โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องต้องกันว่าการฟื้นตัวของ Intel ขึ้นอยู่กับการดำเนินการที่ไร้ที่ติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการเพิ่มการผลิตโหนด 18A และการปรับเปลี่ยนส่วนผสมของลูกค้าโรงหล่อ อย่างไรก็ตาม พวกเขายังคงไม่เห็นด้วยว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันสะท้อนถึงความเสี่ยงเหล่านี้และความเป็นไปได้ที่เงินอุดหนุนจากรัฐบาลจะบรรเทาความเสี่ยงเหล่านั้นหรือไม่
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านการดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการบรรลุความสามารถในการแข่งขันของโหนดกระบวนการ และการได้รับคำสั่งซื้อที่มีกำไรสูงโดยสมัครใจจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่
โอกาส: เงินอุดหนุนจากรัฐบาลที่อาจเกิดขึ้นและความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของ Intel ในฐานะโรงหล่อภายในประเทศเพื่อความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หลังจากที่ตกต่ำมาหลายปี Intel (INTC) ได้กลับมาอย่างน่าทึ่ง ภายใต้การนำของ CEO Lip-Bu Tan ความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้กลับคืนมาอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนที่สำคัญเพื่อฟื้นฟูธุรกิจโรงหล่อของบริษัท การปรับโครงสร้างที่ครอบคลุม การได้รับลูกค้ากลุ่มแรกสำหรับโปรเซสเซอร์เซิร์ฟเวอร์รุ่นต่อไป และการสนับสนุนที่แข็งแกร่งจากภาครัฐ
ความพยายามเหล่านี้ร่วมกันได้ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นในหุ้นที่สูญเสียส่วนแบ่งให้กับผู้เล่นรายใหญ่ในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มาอย่างต่อเนื่อง ตอนนี้ หลังจากที่ให้ผลตอบแทนเป็นตัวเลขสามหลักไปแล้วในปี 2026 นักวิเคราะห์ Wall Street คนหนึ่งเชื่อว่าการฟื้นตัวของ Intel อาจจะยังไม่จบสิ้น
HSBC เพิ่งเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้น Intel เป็นสองเท่าที่ 200 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใน Wall Street ขณะเดียวกันก็ยังคงอันดับ "ซื้อ" ไว้ บริษัทชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับธุรกิจ CPU เซิร์ฟเวอร์ของ Intel และเป็นครั้งแรกที่รวมการดำเนินงานโรงหล่อของบริษัทเข้ากับการประเมินมูลค่าด้วย นักวิเคราะห์ Frank Lee กล่าวว่าเรื่องราวของโรงหล่อตอนนี้ "ดีเกินกว่าจะมองข้าม" โดยให้เหตุผลว่า Intel กำลังก้าวขึ้นมาเป็นทางเลือกที่น่าสนใจแทน Taiwan Semiconductor (TSM) (TSMC) เนื่องจากข้อจำกัดในการผลิตชิปแบบ front-end และการบรรจุขั้นสูงยังคงเข้มงวดมากขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม
เมื่อ Intel ได้ให้ผลตอบแทนมหาศาลแล้วในปี 2026 และ HSBC ได้ตั้งเป้าหมายราคาสูงสุดใหม่ เรามาดูกันใกล้ๆ
เกี่ยวกับหุ้น Intel
เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ Intel เป็นหนึ่งในชื่อที่โดดเด่นในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี 1968 และมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ซานตาคลารา รัฐแคลิฟอร์เนีย บริษัทได้สร้างชื่อเสียงด้วยการออกแบบและผลิตโปรเซสเซอร์ที่ขับเคลื่อนคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลและศูนย์ข้อมูลทั่วโลกนับล้านเครื่อง แต่วันนี้ Intel เป็นมากกว่าผู้ผลิตชิปคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล ธุรกิจของครอบคลุมตลาดที่มีการเติบโตสูงหลายแห่ง รวมถึงคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล โปรเซสเซอร์สำหรับศูนย์ข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ระบบเครือข่ายและ edge computing และ Intel Foundry Services (IFS) ซึ่งเป็นธุรกิจผลิตเซมิคอนดักเตอร์ตามสัญญาที่เติบโตอย่างรวดเร็ว
ในขณะที่ AI และการประมวลผลขั้นสูงกำลังกำหนดภูมิทัศน์ของเซมิคอนดักเตอร์ใหม่ Intel กำลังดำเนินการเปลี่ยนแปลงที่ทะเยอทะยานที่สุดอุตสาหกรรม โดยมีเป้าหมายที่จะเป็นทั้งผู้นำด้านการออกแบบชิปและผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ระดับโลก การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่ท้าทายที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ของ Intel บริษัทใช้เวลาหลายปีในการต่อสู้กับการเติบโตที่ชะลอตัว กำไรที่ลดลง กำไรที่ลดลง และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เสื่อมถอยลง ขณะที่คู่แข่งอย่าง Nvidia (NVDA) และ Advanced Micro Devices (AMD) ก้าวไปข้างหน้าในการแข่งขัน AI
แต่ Intel ได้พลิกฟื้นอย่างน่าทึ่ง และตัวเลขก็บอกเล่าเรื่องราว ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 5.54 แสนล้านดอลลาร์ หุ้นของผู้ผลิตชิปพุ่งสูงขึ้นถึง 394% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี S&P 500 Index ($SPX) ที่เพิ่มขึ้น 20% โมเมนตัมยังคงดำเนินต่อไปในปี 2026 โดยหุ้น INTC พุ่งขึ้น 214% ซึ่งแซงหน้าตลาดโดยรวมในช่วงเวลาเดียวกันอีกครั้ง หลังจากที่พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 142.35 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน หุ้นได้ปรับตัวลดลงประมาณ 20% จากจุดสูงสุดนั้น
เบื้องหลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ของ Intel
ผลประกอบการทางการเงินที่ดีขึ้นของ Intel กำลังทำให้นักลงทุนมีเหตุผลใหม่ในการเชื่อว่าการพลิกฟื้นกำลังได้รับแรงหนุน เมื่อวันที่ 23 เมษายน ยักษ์ใหญ่ด้านชิปได้รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 ที่โดดเด่น โดยทำได้ดีกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ในเกือบทุกตัวชี้วัดสำคัญ และทำให้หุ้น INTC พุ่งขึ้น 24% ในช่วงการซื้อขายถัดมา รายได้ อัตรากำไรขั้นต้น และ EPS ล้วนเกินกว่าระดับสูงสุดของคำแนะนำของผู้บริหาร ซึ่งเป็นไตรมาสที่หกติดต่อกันที่ Intel ทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
Intel รายงานรายได้ที่ไม่ใช่ GAAP ที่ 1.358 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YOY) และสูงกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ 1.239 หมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดคือผลกำไรสุทธิ Intel มีกำไรที่ไม่ใช่ GAAP ที่ 0.29 ดอลลาร์ต่อหุ้น เพิ่มขึ้นมหาศาล 123% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YOY) และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียง 0.01 ดอลลาร์ การทำกำไรที่น่าประทับใจนี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการลดต้นทุนอย่างจริงจังและการผสมผสานผลิตภัณฑ์ที่มีกำไรสูงขึ้นซึ่งเอื้ออำนวยมากขึ้น
ถึงกระนั้น การพลิกฟื้นของ Intel ก็ยังห่างไกลจากความสมบูรณ์ ในแง่ของ GAAP บริษัทก็ยังคงรายงานผลขาดทุนสุทธิ 3.7 พันล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนและความพยายามในการปรับโครงสร้างอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีอุปสรรคเหล่านั้น แต่ธุรกิจหลักหลายแห่งของ Intel ก็แสดงสัญญาณที่น่าพอใจว่าการฟื้นตัวกำลังขยายวงกว้างขึ้น
หนึ่งในจุดสว่างที่ใหญ่ที่สุดคือกลุ่ม Data Center and AI (DCAI) ซึ่ง Intel เริ่มได้รับแรงผลักดันในปริมาณงานที่เกี่ยวข้องกับ AI เนื่องจากความต้องการ CPU ประสิทธิภาพสูงยังคงเพิ่มสูงขึ้น รายได้จากธุรกิจนี้พุ่งขึ้น 22% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YOY) เป็น 5.1 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน Client Computing Group (CCG) ซึ่งเป็นที่ตั้งของธุรกิจโปรเซสเซอร์คอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลของ Intel สร้างรายได้ 7.7 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YOY)
ธุรกิจโรงหล่อที่ทะเยอทะยานของ Intel ก็ยังคงสร้างโมเมนตัมต่อไป รายได้ที่ Intel Foundry เพิ่มขึ้น 16% เป็น 5.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับความสามารถในการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ของบริษัท แม้ว่ากลุ่มนี้จะยังคงขาดทุน แต่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 2.4 พันล้านดอลลาร์ โดยดีขึ้น 72 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส เนื่องจากผลผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นใน Intel 4, Intel 3 และ Intel 18A สนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้น
ผลกำไรเหล่านั้นถูกหักล้างบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น เนื่องจาก Intel ได้เพิ่มการลงทุนใน Intel 14A อย่างจงใจเพื่อสนับสนุนการประเมินเทคโนโลยีโดยทั้งทีมภายในและลูกค้าภายนอกที่มีศักยภาพ เมื่อมองไปข้างหน้า นักลงทุนจะจับตาดูรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่กำลังจะมาถึงของ Intel ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่หลังปิดตลาดในวันที่ 23 กรกฎาคม
Intel คาดการณ์รายได้ไตรมาส 2 ที่ 1.38 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่ใช่ GAAP ที่ประมาณ 39% ในขณะที่ยังคงรักษาสมดุลระหว่างต้นทุนที่สูงของการขยายฐานการผลิตกับการเพิ่มขึ้นของชิป AI และชิปที่เน้นผู้บริโภครุ่นต่อไปอย่างมีกำไร
นักวิเคราะห์คิดอย่างไรกับหุ้น Intel?
HSBC เพิ่งกลายเป็นผู้สนับสนุน Intel ที่แข็งแกร่งที่สุด โดยเพิ่มเป้าหมายราคาเป็นสองเท่าที่ 200 ดอลลาร์ พร้อมทั้งยืนยันอันดับ "ซื้อ" บริษัทเชื่อว่าธุรกิจ CPU เซิร์ฟเวอร์ที่กำลังดีขึ้นและการดำเนินงานโรงหล่อที่พัฒนาอย่างรวดเร็วของ Intel อาจขับเคลื่อนการฟื้นตัวของกำไรในหลายปีข้างหน้า นักวิเคราะห์ Frank Lee ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของการจัดส่ง CPU เซิร์ฟเวอร์ในปี 2026 จาก 20% เป็น 25% และเพิ่มการคาดการณ์ปี 2027 จาก 20% เป็น 30% โดยให้เหตุผลว่า CPU เซิร์ฟเวอร์จะยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโตของกำไรของ Intel
การคาดการณ์รายได้ของนักวิเคราะห์สำหรับธุรกิจ DCAI ก็สูงกว่าฉันทามติของ Wall Street อย่างมาก บางทีสิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือ HSBC ได้รวมธุรกิจโรงหล่อของ Intel เข้ากับการประเมินมูลค่าเป็นครั้งแรก โดยเรียกโอกาสนี้ว่า "ดีเกินกว่าจะมองข้าม" Lee เชื่อว่า Intel กำลังก้าวขึ้นมาเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือแทน TSMC เนื่องจากข้อจำกัดในการผลิตชิปแบบ front-end และการบรรจุขั้นสูงได้สร้างโอกาสให้กับพันธมิตรการผลิตรายใหม่ เขาเน้นย้ำถึงฐานลูกค้าโรงหล่อที่เพิ่มขึ้นของ Intel รวมถึง Terafab ของ Tesla (TSLA) และ Apple (AAPL) และตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทกำลังมีปฏิสัมพันธ์อย่างแข็งขันกับ Alphabet (GOOGL) และ Nvidia HSBC ยังชี้ให้เห็นถึงเทคโนโลยีการบรรจุขั้นสูง Embedded Multi-die Interconnect Bridge (EMIB) ของ Intel ว่าเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่อาจเกิดขึ้น
Wall Street ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของ Intel โดยหุ้น INTC มีอันดับฉันทามติ "ซื้อปานกลาง" ในบรรดานักวิเคราะห์ 46 รายที่มีการครอบคลุม 11 รายแนะนำ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง" หนึ่งรายแนะนำ "ซื้อปานกลาง" นักวิเคราะห์ 32 รายมีอันดับ "ถือ" และเพียงสองรายเท่านั้นที่ยังคงอันดับ "ขายอย่างแข็งแกร่ง" แม้ว่า Intel จะพุ่งทะยานเกินกว่าเป้าหมายราคาเฉลี่ยที่ 102.87 ดอลลาร์แล้ว แต่เป้าหมายสูงสุดใน Wall Street ที่ 200 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวอาจจะยังไม่จบสิ้น หากแนวโน้มเชิงบวกนี้ถูกต้อง หุ้นอาจจะปรับตัวสูงขึ้นอีก 78% จากระดับปัจจุบัน ซึ่งเน้นย้ำว่าทำไมเรื่องราวการพลิกฟื้นของ Intel จึงยังคงได้รับความสนใจจากนักลงทุน
ในวันที่เผยแพร่นี้ Anushka Mukherji ไม่ได้ถือ (ทั้งโดยตรงหรือโดยอ้อม) ในหลักทรัพย์ใดๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ ข้อมูลและข้อมูลทั้งหมดในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกบน Barchart.com
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"อินเทลมีราคาปัจจุบันที่คาดการณ์ถึงการพลิกฟื้นการผลิตที่ดีที่สุด ทำให้ไม่มีช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาดในผลผลิตโหนด 18A หรือการได้มาซึ่งลูกค้าโรงหล่อ"
การพุ่งขึ้น 394% ในรอบสิบสองเดือนที่ผ่านมาของ Intel และราคาเป้าหมาย 200 ดอลลาร์ของ HSBC สะท้อนถึงการกำหนดราคาใหม่ครั้งใหญ่ของตัวเลือกการผลิตชิป อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังกำหนดราคาการดำเนินการที่ไร้ที่ติของโหนด 18A และการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในส่วนผสมของลูกค้าการผลิตชิป แม้ว่าการขาดทุนจากการดำเนินงานที่ลดลงในส่วนการผลิตชิปจะเป็นสัญญาณที่ดี แต่บริษัทยังคงขาดทุนตาม GAAP การประเมินมูลค่าตอนนี้ตึงตัว การซื้อขายในระดับเหล่านี้ต้องการให้ Intel ไม่เพียงแต่ไล่ตาม TSMC ให้ทัน แต่ยังต้องคว้าปริมาณตัวเร่งปฏิกิริยา AI ที่มีกำไรสูงจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ซึ่งปัจจุบันถูกล็อคอยู่ในระบบนิเวศของ Nvidia-TSMC ความเสี่ยงและผลตอบแทนเอนเอียงอย่างมากต่อความสมบูรณ์แบบในการดำเนินการ
หากกระบวนการ 18A ของ Intel มีเสถียรภาพในการผลิตเร็วกว่าที่คาดไว้ ส่วนธุรกิจโรงหล่ออาจถึงจุดคุ้มทุนภายในปี 2027 ทำให้เป้าหมายปัจจุบันที่ $200 ดูสมเหตุสมผลมากกว่าที่จะเป็นการเก็งกำไร
"การพลิกฟื้นของ Intel เป็นเรื่องจริงแต่ได้ถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว เป้าหมายที่ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต้องอาศัยผลกำไรจากธุรกิจโรงหล่อซึ่งยังคงเป็นการคาดเดา ในขณะที่การเติบโตของ CPU เซิร์ฟเวอร์ต้องเผชิญกับแรงลมต้านเชิงโครงสร้างจาก AMD และ custom silicon"
เป้าหมาย $200 ของ HSBC บ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้น 78% แต่ตั้งอยู่บนเสาหลักที่เปราะบางสองประการ: (1) การเติบโตของ CPU เซิร์ฟเวอร์เร่งตัวขึ้นเป็น 30% ภายในปี 2027 ซึ่งเป็นเรื่องที่ก้าวร้าวเมื่อพิจารณาถึงตำแหน่งที่แข็งแกร่งของ AMD และการแพร่หลายของซิลิคอนแบบกำหนดเอง และ (2) การผลิตแบบหล่อกลายเป็นสิ่งสำคัญ แต่ IFS ของ Intel ขาดทุน 2.4 พันล้านดอลลาร์ใน Q1 โดยไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนสู่การทำกำไร บทความผสมปนเปกันระหว่าง *การมีส่วนร่วม* ของลูกค้า (Tesla, Apple, Google) กับชัยชนะด้านปริมาณที่แท้จริง ที่สำคัญที่สุด: การขาดทุนสุทธิ GAAP ของ Intel ที่ 3.7 พันล้านดอลลาร์ บดบังว่า EPS ที่ไม่ใช่ GAAP ที่ 0.29 ดอลลาร์ ไม่รวมค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างจำนวนมาก เมื่อหักลบสิ่งเหล่านั้นออกไป การเอาชนะผลกำไรก็จะหายไป การชุมนุม YTD 214% ได้กำหนดราคาในสถานการณ์การดำเนินการที่สมบูรณ์แบบแล้ว
หากโหนด 7nm/5nm ของ Intel บรรลุความคุ้มค่าเท่ากับ TSMC ภายในปี 2027 และสามารถครองส่วนแบ่ง 15-20% ของการผลิตชิป AI ใหม่ได้ โรงหล่ออาจพลิกกลับมามีกำไรต่อปีมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2028 ซึ่งจะสนับสนุนราคาเป้าหมายที่ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยใช้ตัวคูณ 25 เท่ากับกำไรที่ปรับปรุงแล้ว
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การทดสอบที่สำคัญสำหรับ Intel คือการเปลี่ยนการลงทุนในโรงหล่อให้เป็นกำไรที่ยั่งยืน หากปราศจากสิ่งนั้น การพุ่งขึ้นของหุ้นส่วนใหญ่จะเป็นเพียงความคาดหวังมากกว่าอำนาจในการทำกำไร"
การปรับตัวขึ้นของ Intel ขึ้นอยู่กับการพลิกฟื้นของผลกำไรที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การเติบโตของรายได้ ไตรมาส 1 แสดงรายได้ที่ไม่ใช่ GAAP ที่ $13.58B พร้อมผลขาดทุน GAAP ที่ $3.7B และรายได้ Foundry ที่ $5.4B แม้จะมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ $2.4B ซึ่งเน้นย้ำถึงภาระค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน/ค่าใช้จ่ายคงที่ที่หนักหน่วง ส่วนที่น่าสนใจขึ้นอยู่กับอัตรากำไร FFS ที่ยั่งยืนและขนาด (การผลิต 14A, EMIB) ที่ขับเคลื่อนกระแสเงินสด บวกกับความต้องการ AI/ศูนย์ข้อมูล อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการดำเนินการ การแข่งขันด้านการผลิตส่วนหน้า (TSMC/Samsung) และความต้องการที่อาจอ่อนตัวลง อาจทำให้ผลกำไรยังคงห่างไกลแม้ว่ารายได้จะเติบโตก็ตาม เป้าหมาย $200 ของ HSBC อาจมองโลกในแง่ดีเกินไปหากไม่มีหนทางที่น่าเชื่อถือสู่ผลกำไรที่ยั่งยืน
ความเสี่ยงที่สำคัญคือโรงหล่อจะทำกำไรได้ก็ต่อเมื่อการลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์เป็นเวลาหลายปีส่งผลดีเท่านั้น ในระยะสั้น Intel ยังคงขาดทุนเป็นส่วนใหญ่ ทำให้เป้าหมาย 200 ดอลลาร์เป็นการเดิมพันที่มีความเชื่อมั่นสูงต่อแนวโน้มรายได้ที่ไม่แน่นอนเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่แข็งแกร่งกว่า
"ความจำเป็นทางภูมิรัฐศาสตร์และความต้องการอุปทานอธิปไตยของสหรัฐฯ เป็นตัวกำหนดมูลค่าขั้นต่ำที่การสร้างแบบจำลองทางการเงินล้วนๆ มองข้ามไป"
คล็อดด์ คุณพูดถูกที่เน้นย้ำถึงช่องว่างระหว่าง GAAP และ non-GAAP แต่คุณกำลังมองข้ามปัจจัยสนับสนุนทางภูมิรัฐศาสตร์ เป้าหมาย $200 ไม่ใช่แค่เรื่องความเท่าเทียมของโหนดเท่านั้น แต่เป็นเรื่องของ CHIPS Act และส่วนเพิ่มด้านความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ อินเทลเป็นโรงหล่อในประเทศเพียงแห่งเดียวที่สามารถผลิตลอจิกในปริมาณมากได้ แม้ว่าการดำเนินการจะสะดุด รัฐบาลสหรัฐฯ ก็มีแนวโน้มที่จะอุดหนุนการดำเนินการที่ 'ไร้ที่ติ' ตามที่คุณต้องการ เพื่อให้แน่ใจว่ามีอุปทานที่เป็นอธิปไตย อินเทลเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่แค่ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์เท่านั้น
"การสนับสนุนจากรัฐบาลช่วยลดความเสี่ยงขาลง แต่ไม่ได้ขจัดปัญหาหลัก: Intel ต้องแข่งขันด้วยความสามารถ ไม่ใช่แค่เอาตัวรอดด้วยเงินอุดหนุน"
ข้อโต้แย้งเรื่องเงินอุดหนุนทางภูมิรัฐศาสตร์ของ Gemini นั้นมีอยู่จริง แต่ก็ส่งผลกระทบได้ทั้งสองทาง ใช่แล้ว เงินทุนจาก CHIPS Act ช่วยลดความเสี่ยงของ capex บางส่วนได้ แต่เงินอุดหนุนไม่ได้แก้ไขความสามารถในการแข่งขันของโหนดกระบวนการผลิต หรือความภักดีของลูกค้า — มันเพียงแค่ชะลอการขาดทุน เป้าหมาย $200 ยังคงต้องการให้ Intel ชนะคำสั่งซื้อที่มีกำไรสูงแบบ *สมัครใจ* จาก hyperscalers ไม่ใช่คำสั่งจากรัฐบาล เงินอุดหนุนช่วยซื้อเวลา แต่ไม่ได้รับประกันผลกำไรของโรงหล่อ นั่นคือความเสี่ยงด้านการดำเนินการที่ไม่มีใครประเมินค่าต่ำเกินไป
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"เงินอุดหนุนช่วยหนุนการลงทุนด้านทุน (capex) แต่ไม่สามารถแก้ไขความเสี่ยงด้านความสามารถในการทำกำไรหลักได้ โรงงานผลิตที่ทำกำไรได้ในปี 2028 ขึ้นอยู่กับอุปสงค์ที่แท้จริงจาก hyperscaler และการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไร ไม่ใช่ความช่วยเหลือจากรัฐบาล"
ปัจจัยหนุน CHIPS ของ Gemini นั้นมีอยู่จริง แต่ไม่ใช่สิ่งที่ได้มาฟรีๆ เงินอุดหนุนช่วยลดอุปสรรคด้าน capex ได้ แต่ก็ไม่ได้สร้างอุปสงค์ที่ยั่งยืน ผลผลิตที่ดีขึ้น หรือความสามารถในการแข่งขันของกระบวนการที่ดีขึ้น คอขวดที่แท้จริงคือความสามารถในการทำกำไรจากปริมาณงานของ hyperscaler ซึ่งขึ้นอยู่กับการ ramp ของ 18A ชัยชนะด้าน packaging/IP และอัตรากำไรที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่เงินทุนจากรัฐบาล การเดิมพันกับโรงหล่อที่ทำกำไรได้ในปี 2028 ขึ้นอยู่กับวัฏจักร capex สูงหลายปีพร้อมกับเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ไม่แน่นอน แม้จะมีเงินอุดหนุนก็ตาม
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องต้องกันว่าการฟื้นตัวของ Intel ขึ้นอยู่กับการดำเนินการที่ไร้ที่ติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการเพิ่มการผลิตโหนด 18A และการปรับเปลี่ยนส่วนผสมของลูกค้าโรงหล่อ อย่างไรก็ตาม พวกเขายังคงไม่เห็นด้วยว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันสะท้อนถึงความเสี่ยงเหล่านี้และความเป็นไปได้ที่เงินอุดหนุนจากรัฐบาลจะบรรเทาความเสี่ยงเหล่านั้นหรือไม่
เงินอุดหนุนจากรัฐบาลที่อาจเกิดขึ้นและความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของ Intel ในฐานะโรงหล่อภายในประเทศเพื่อความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา
ความเสี่ยงด้านการดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการบรรลุความสามารถในการแข่งขันของโหนดกระบวนการ และการได้รับคำสั่งซื้อที่มีกำไรสูงโดยสมัครใจจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่