โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าแรงหนุนจากเครือข่าย AI ของ Cisco นั้นมีอยู่จริงแต่ค่อนข้างเล็ก โดยคาดว่าจะมีส่วนร่วมในรายได้ 6-9% ภายในปี 2026-27 พวกเขาถกเถียงกันถึงผลกระทบต่ออัตรากำไร โดยบางส่วนมองเห็นศักยภาพในการขยายตัวของ EBITDA และบางส่วนเตือนถึงการบีบอัดเนื่องจากการแข่งขันและภาวะสินค้าโภคภัณฑ์ การเข้าซื้อกิจการ Splunk ถูกมองว่าเป็นคูเมืองที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ที่มีศักยภาพ แต่ผลกระทบในทันทีนั้นไม่แน่นอน
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการแข่งขันและภาวะสินค้าโภคภัณฑ์ในโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย รวมถึงความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในการบรรลุประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการ Splunk
โอกาส: การรวมกิจการ Splunk ที่ประสบความสำเร็จเพื่อสร้างคูเมืองที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์และเปลี่ยนโปรไฟล์อัตรากำไรไปสู่รายได้ประจำที่มีอัตรากำไรสูง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เราเพิ่งครอบคลุม 10 หุ้น AI ประเภท Pick and Shovel ที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อระยะยาว Cisco Systems (NASDAQ:CSCO) ติดอันดับ #5 (ดู 5 หุ้น AI ประเภท Pick and Shovel ที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อระยะยาว)
Short Interest: 1.5%
Cisco ได้รับประโยชน์จากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เนื่องจากมีความเกี่ยวข้องกับชั้นเครือข่ายและการเชื่อมต่อที่ระบบ AI ขนาดใหญ่ต้องพึ่งพา เมื่อผู้ให้บริการ hyperscalers เช่น Meta, Amazon, Alphabet และ Microsoft ขยายการใช้จ่ายในศูนย์ข้อมูล เงินทุนจำนวนมากจะถูกส่งไปยังโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายที่จำเป็นในการเชื่อมต่อ GPU และเซิร์ฟเวอร์จำนวนมหาศาล แพลตฟอร์มซิลิคอนเครือข่าย Cisco Silicon One และเครือข่ายออปติคัลถูกใช้ในสภาพแวดล้อม hyperscaler ซึ่งประสิทธิภาพและการสื่อสารที่มีความหน่วงต่ำระหว่างเครื่องจักรมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการฝึกอบรมและการรันโมเดล AI
Cisco Systems เพิ่งพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ ทำสถิติการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ปี 2011 หลังผลประกอบการรายไตรมาสที่แข็งแกร่งและแนวโน้มที่ดี ธุรกิจเครือข่าย AI ของบริษัทเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ช่วยผลักดันความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับตำแหน่งในวงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI HSBC ได้อัปเกรด Cisco จาก Hold เป็น Buy และกล่าวว่า AI กำลังกลายเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างสำหรับบริษัท โดยรายได้จาก AI มีผลกระทบทางการเงินมากกว่าที่คาดไว้ บริษัทคาดว่า AI จะคิดเป็นประมาณ 6% ของรายได้ของ Cisco ในปีงบประมาณ 2026 และประมาณ 9% ในปีงบประมาณ 2027
Photo by Mika Baumeister on Unsplash
แม้ว่าเราจะยอมรับถึงศักยภาพของ CSCO ในฐานะการลงทุน แต่เราเชื่อว่าหุ้น AI บางตัวมีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่าและมีความเสี่ยงขาลงน้อยกว่า หากคุณกำลังมองหาหุ้น AI ที่มีมูลค่าต่ำเกินไปและจะได้รับประโยชน์อย่างมากจากภาษีสมัยทรัมป์และแนวโน้มการผลิตในประเทศ ดูรายงานฟรีของเราเกี่ยวกับ หุ้น AI ระยะสั้นที่ดีที่สุด
อ่านต่อไป: 33 หุ้นที่ควรจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าใน 3 ปี และพอร์ตโฟลิโอ Cathie Wood ปี 2026: 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่จะซื้อ.** **
การเปิดเผย: ไม่มี ติดตาม Insider Monkey บน Google News**.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ส่วนแบ่งรายได้จาก AI ที่คาดการณ์ไว้ยังคงต่ำเกินไปจนถึงปี 2027 เพื่อให้สมเหตุสมผลในการปรับมูลค่า Cisco ก่อนคู่แข่งเครือข่ายแบบ pure-play ที่เร็วกว่า"
อุปกรณ์ Silicon One และเครือข่ายออปติคัลของ Cisco อยู่ในชั้นการเชื่อมต่อสำหรับคลัสเตอร์ GPU ขนาดใหญ่ และการพุ่งขึ้นหลังผลประกอบการพร้อมกับการคาดการณ์รายได้จาก AI ของ HSBC ที่ 6-9% สำหรับปีงบประมาณ 2026-27 สะท้อนถึงแรงหนุนที่แท้จริงจากค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของ Meta, Amazon และ Microsoft อย่างไรก็ตาม บทความนี้ลดทอนความสำคัญของผลกระทบที่ยังคงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับฐานรายได้กว่า 50 พันล้านดอลลาร์ของ Cisco และละเลยการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดที่เร็วขึ้นของ Arista ในการสลับ 400G/800G การดำเนินการที่ล่าช้าในอดีตในตลาดใหม่และการย่อยค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่อาจเกิดขึ้นในปี 2025-26 โดยผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่อาจจำกัดการเติบโต แม้ว่าการใช้จ่าย AI จะยังคงสูงอยู่ก็ตาม
ความได้เปรียบจากฐานลูกค้าที่ติดตั้งและการชนะการออกแบบล่าสุดอาจทำให้ Cisco สามารถเกินเป้าหมายรายได้จาก AI ที่ 9% ได้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะขับเคลื่อนการขยายมูลค่าที่สูงกว่าระดับปัจจุบัน
"Cisco มีการสัมผัสกับ AI ที่สมเหตุสมผล แต่การมีส่วนร่วมของรายได้ 6% ภายในปีงบประมาณ 2026 ไม่ได้ทำให้สมเหตุสมผลในการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้าง เว้นแต่หุ้นจะยังคงซื้อขายที่มูลค่าของโทรคมนาคมแบบเดิม ซึ่งบทความไม่เคยระบุไว้"
แรงหนุนจาก AI ของ Cisco นั้นมีอยู่จริงแต่มีขนาดเล็ก HSBC คาดการณ์ว่า AI จะคิดเป็น 6% ของรายได้ในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งมีความสำคัญแต่ไม่เปลี่ยนแปลง บทความนี้ผสมปนเปกันระหว่าง 'การเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ปี 2011' (เรื่องเล่าทางอารมณ์) กับการปรับมูลค่าพื้นฐาน แต่ไม่ได้เปิดเผยการประเมินมูลค่าปัจจุบันของหุ้น หรือว่าได้รวมการมีส่วนร่วมของ AI 6-9% ไว้ในราคาแล้วหรือไม่ เครือข่ายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็น แต่ก็กำลังกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์เช่นกัน อัตรากำไรจะลดลงเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น การป้องกันของบทความเอง — 'หุ้น AI อื่นๆ มีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่า' — บ่อนทำลายความเชื่อมั่น การขายชอร์ตที่ 1.5% บ่งชี้ว่าไม่มีการขายชอร์ตที่หนาแน่นเพื่อบีบ
หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่สามารถผลิตชิปแบบกำหนดเองได้เทียบเท่า (ความเสี่ยงของ NVIDIA, ต้นทุนค่าเสียโอกาสของ Cisco) และหากการเติบโตของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI ชะลอตัวหลังปี 2026 Cisco จะกลับไปสู่การเล่นโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมที่มีการเติบโตแบบออร์แกนิก 3-4% โดยซื้อขายที่มูลค่าที่สูงกว่า ซึ่งเป็นกับดักมูลค่า
"การขยายมูลค่าของ Cisco ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่าเครือข่าย AI จะชดเชยการลดลงตามแนวโน้มของธุรกิจเครือข่ายองค์กรแบบเดิม ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ยังคงต้องอาศัยการดำเนินการสูงและลดอัตรากำไร"
การเปลี่ยนแปลงเรื่องเล่าของ Cisco จากเครือข่ายองค์กรแบบเดิมไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI นั้นน่าสนใจ แต่ตลาดกำลังกำหนดราคาความสมบูรณ์แบบที่อาจไม่เกิดขึ้น แม้ว่า Silicon One จะเป็นสินทรัพย์ประสิทธิภาพสูง แต่ Cisco ต้องเผชิญกับภูมิทัศน์การแข่งขันที่รุนแรงกับ Arista Networks ซึ่งเป็นผู้นำตลาดสวิตช์ศูนย์ข้อมูลของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่มาอย่างยาวนานด้วยความคล่องตัวที่เหนือกว่าตามซอฟต์แวร์ การมีส่วนร่วมของรายได้ 6% ภายในปี 2026 นั้นค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับวงจรการลงทุนจำนวนมหาศาลของคู่แข่ง นักลงทุนควรมองอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Cisco อย่างใกล้ชิด หากการเปลี่ยนแปลงไปสู่ฮาร์ดแวร์ AI ที่มีอัตรากำไรต่ำลงทำให้กำไรซอฟต์แวร์ที่สูงในอดีตของพวกเขาลดลง การปรับมูลค่าหุ้นล่าสุดอาจเผชิญกับการหดตัวอย่างมีนัยสำคัญแม้จะมีการเติบโตของรายได้ก็ตาม
หาก Cisco ใช้ประโยชน์จากฐานลูกค้าที่ติดตั้งจำนวนมหาศาลเพื่อรวมเครือข่าย AI เข้ากับชุดรักษาความปลอดภัยและการสังเกตการณ์ของตน ก็สามารถบรรลุการครอบงำแบบ 'land and expand' ที่คู่แข่งแบบ pure-play ไม่สามารถเทียบได้
"ศักยภาพในการเติบโตของ Cisco จนถึงปี 2026-2027 ขึ้นอยู่กับการสร้างกระแสเงินสดและเงินปันผลมากกว่าการปรับมูลค่าครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วย AI เนื่องจากคาดว่ารายได้จาก AI จะเป็นส่วนน้อยของรายได้ทั้งหมด"
Cisco ได้รับประโยชน์จากแรงหนุนของเครือข่าย AI แต่ข้อสันนิษฐานนี้ขึ้นอยู่กับ AI ที่เป็นตัวขับเคลื่อนรายได้ที่มีนัยสำคัญ บทความอ้างถึง 6% ของรายได้ในปี 2026 และ 9% ในปี 2027 ซึ่งบ่งชี้ว่า AI เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตส่วนน้อย ศักยภาพในการเติบโตที่แท้จริงขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่และความสามารถของ Cisco ในการแปลงการชนะ (Silicon One, optics) ให้เป็นกำไรขั้นต้นที่ยั่งยืน มิฉะนั้นกรณีของหุ้นจะขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดและเงินปันผล ความเสี่ยง: ความต้องการ AI อาจหยุดชะงักในวงจรค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูล การแข่งขันจาก Arista, Juniper, Nvidia และอุปสรรคด้านห่วงโซ่อุปทานหรือภูมิรัฐศาสตร์ มูลค่าอาจสะท้อนถึงตัวเลือกบางส่วนนี้แล้ว
ข้อสันนิษฐานที่ตรงกันข้ามที่แข็งแกร่งที่สุดคือ AI ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนที่ค่อนข้างเล็กสำหรับ Cisco ดังนั้นการปรับมูลค่าที่มีนัยสำคัญจึงไม่น่าจะเป็นไปได้หากการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ลดลงหรือเปลี่ยนไปใช้โซลูชันเครือข่ายทางเลือก ในสถานการณ์นั้น หุ้นอาจมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าแม้ว่ากระแสเงินสดจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม
"การเปลี่ยนแปลงเครือข่าย AI ของ Cisco สามารถขยายอัตรากำไรผ่านการกำหนดราคาพรีเมียมและการแนบซอฟต์แวร์แทนที่จะลดลง"
Gemini ชี้ให้เห็นว่าฮาร์ดแวร์ AI เป็นตัวลดอัตรากำไร แต่ Silicon One และ optics มักจะมี ASP ที่สูงพร้อมอัตราการแนบซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่ง ซึ่งในอดีตได้เพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นของ Cisco ในรอบการอัปเดตก่อนหน้า หากการชนะการออกแบบของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ขยายขนาดตามที่ Grok แนะนำ ส่วนแบ่งรายได้ 6-9% ก็ยังสามารถขับเคลื่อนการขยายตัวของ EBITDA ที่ไม่สมส่วนแทนที่จะเป็นการหดตัว ตัวแปรที่ขาดหายไปคือการย่อยค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนในปี 2025 จะส่งผลกระทบก่อนที่การแนบเหล่านั้นจะสมบูรณ์หรือไม่
"ศักยภาพในการเติบโตของ AI ของ Cisco ขึ้นอยู่กับการป้องกันอัตรากำไรขั้นต้นในการสลับของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ไม่ใช่แค่ส่วนผสมของรายได้ และนั่นคือที่ที่ประวัติของ Arista ก่อให้เกิดภัยคุกคามที่แท้จริง"
การป้องกันอัตรากำไรของ Grok ตั้งอยู่บนสมมติฐานของการขยายขนาดการชนะการออกแบบและการแนบซอฟต์แวร์ตามกำหนดเวลาของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ซึ่งทั้งสองอย่างยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ความเสี่ยงในการบีบอัดอัตรากำไรของ Gemini นั้นเป็นจริงหาก Cisco แข่งขันด้านราคาเพื่อแทนที่ Arista ใน 400G/800G ซึ่งเกิดขึ้นในอดีตเมื่อผู้ที่อยู่ในธุรกิจเดิมไล่ตามส่วนแบ่งในส่วนที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ เป้าหมายรายได้จาก AI 6-9% ไม่ได้บอกเราถึงแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น Cisco จำเป็นต้องแสดงการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นในปีงบประมาณ 2025-26 ไม่ใช่แค่การเติบโตของรายได้ มิฉะนั้นการปรับมูลค่าจะพังทลาย
"ศักยภาพของ Cisco ในการขยายอัตรากำไรขึ้นอยู่กับการรวมเครือข่าย AI เข้ากับสแต็กซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนโดย Splunk แทนที่จะแข่งขันเพียงแค่ ASP ของฮาร์ดแวร์"
Claude และ Gemini พลาดประเด็นสำคัญ: การเข้าซื้อกิจการ Splunk Cisco ไม่เพียงแต่ขายฮาร์ดแวร์เท่านั้น แต่ยังรวมการสังเกตการณ์และความปลอดภัยที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทั่วทั้งสแต็ก สิ่งนี้สร้างคูเมืองที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ซึ่ง Arista ขาดหายไป หาก Cisco ประสบความสำเร็จในการขายพ่วงเครือข่าย AI กับ Splunk โปรไฟล์อัตรากำไรจะเปลี่ยนจาก 'สินค้าโภคภัณฑ์ฮาร์ดแวร์' ไปสู่ 'รายได้ประจำที่มีอัตรากำไรสูง' ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่ Arista — แต่เป็นว่าฝ่ายขายแบบเดิมของ Cisco สามารถดำเนินการขายสถาปัตยกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์ที่ซับซ้อนนี้ได้จริงหรือไม่
"การรวม Splunk ไม่น่าจะส่งผลให้เกิดการขยายอัตรากำไรที่รวดเร็วและมีนัยสำคัญ รายได้ที่ขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์จะเป็นแบบเพิ่มขึ้นและช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเสี่ยงต่อการปรับมูลค่าที่ล่าช้าหากวงจรฮาร์ดแวร์ AI มีอิทธิพลต่อผลลัพธ์ระยะสั้น"
Gemini ให้ความสำคัญกับมุมมอง Splunk มากเกินไปในฐานะตัวเร่งอัตรากำไรทันที คูเมืองซอฟต์แวร์ช่วยได้ แต่รอบการขายพ่วง ค่าใช้จ่ายในการรวมระบบ และความเสี่ยงที่ลูกค้าจะเลิกใช้บริการ อาจทำให้การเติบโตของ ARR ที่มีความหมายล่าช้า ในทางปฏิบัติ รายได้จาก Splunk อาจยังคงเป็นผู้สนับสนุนที่ค่อนข้างน้อยและไม่สม่ำเสมอเป็นเวลาหลายปี ในขณะที่แรงหนุนจากฮาร์ดแวร์ AI ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ แต่ด้วยการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่แน่นอน หากศักยภาพของซอฟต์แวร์ช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ การปรับมูลค่าหุ้นของ Cisco อาจหยุดนิ่งแม้จะมีค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เป็นมิตรกับ AI ก็ตาม
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าแรงหนุนจากเครือข่าย AI ของ Cisco นั้นมีอยู่จริงแต่ค่อนข้างเล็ก โดยคาดว่าจะมีส่วนร่วมในรายได้ 6-9% ภายในปี 2026-27 พวกเขาถกเถียงกันถึงผลกระทบต่ออัตรากำไร โดยบางส่วนมองเห็นศักยภาพในการขยายตัวของ EBITDA และบางส่วนเตือนถึงการบีบอัดเนื่องจากการแข่งขันและภาวะสินค้าโภคภัณฑ์ การเข้าซื้อกิจการ Splunk ถูกมองว่าเป็นคูเมืองที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ที่มีศักยภาพ แต่ผลกระทบในทันทีนั้นไม่แน่นอน
การรวมกิจการ Splunk ที่ประสบความสำเร็จเพื่อสร้างคูเมืองที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์และเปลี่ยนโปรไฟล์อัตรากำไรไปสู่รายได้ประจำที่มีอัตรากำไรสูง
การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการแข่งขันและภาวะสินค้าโภคภัณฑ์ในโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย รวมถึงความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในการบรรลุประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการ Splunk