โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการประชุมสุดยอดทรัมป์-สี ส่งสัญญาณการหยุดชะงักชั่วคราวของความตึงเครียดทางการค้า แต่ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจพื้นฐานในจีนและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ พวกเขาเตือนว่านักลงทุนไม่ควรถือว่ามีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ไปยังจีน หรือการฟื้นตัวของตลาดในวงกว้างตามการผ่อนคลายความตึงเครียดนี้
ความเสี่ยง: การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ สำหรับชิป AI และการเข้มงวดบัญชีรายชื่อองค์กร (Entity List) ที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เนื่องจากการพึ่งพาการนำเข้าชิปของสหรัฐฯ ชั่วคราว
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
สวัสดีครับ นี่คือ Evelyn เขียนถึงคุณจากปักกิ่ง ยินดีต้อนรับสู่ The China Connection ฉบับล่าสุด — ภาพรวมที่กระชับของสิ่งที่ผมเห็นและได้ยินจากธุรกิจในท้องถิ่น
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ได้เดินทางออกจากปักกิ่งแล้ว หลังจากการเยือนที่คาดหวังอย่างสูงเป็นเวลาสองวันกับประธานาธิบดีสี จิ้นผิง แห่งจีน นอกเหนือจากพิธีการแล้ว มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปสำหรับธุรกิจบ้าง?
หลังจากการประชุมสุดยอดระหว่างทรัมป์-สี ที่กรุงปักกิ่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยมีผู้บริหารชาวอเมริกันกว่าสิบคนเข้าร่วม ทั้งสหรัฐฯ และจีนต่างเห็นพ้องต้องกันในวลีเดียว: ความมั่นคงเชิงกลยุทธ์ที่สร้างสรรค์
แต่นั่นหมายความว่าอย่างไรจริงๆ?
จากมุมมองทางเศรษฐกิจและการค้า คำนี้เทียบเท่ากับ "การผ่อนคลายทางการค้าในรูปแบบหนึ่ง" เจมส์ ซิมเมอร์แมน ประธานหอการค้าอเมริกันในจีน กล่าวกับผม
ในทางปฏิบัติ มันบ่งชี้ถึงความตั้งใจที่จะพูดคุยและสร้างพื้นที่ในการแก้ไขข้อพิพาทโดยไม่ต้องกลับไปสู่ความไม่แน่นอนของสงครามการค้า ซึ่งเป็นการส่งเสริมความเชื่อมั่นทางธุรกิจ เขากล่าว
จีนเน้นย้ำว่ากรอบการทำงานนี้จะกำหนดทิศทางอย่างน้อยสามปี หรือตลอดช่วงที่เหลือของวาระการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์
"นี่คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากการนิยามการแข่งขันเชิงกลยุทธ์แบบฝ่ายเดียวมาก่อน" ไห่ จ้าว ผู้อำนวยการฝ่ายการศึกษาการเมืองระหว่างประเทศของสถาบันบัณฑิตวิทยาศาสตร์สังคมแห่งประเทศจีน ซึ่งเป็นคลังสมองที่เกี่ยวข้องกับรัฐ กล่าว
เขากล่าวว่าทั้งสองประเทศสามารถใช้เวลาหลายเดือนก่อนการเยือนสหรัฐฯ ตามแผนของสีในวันที่ 24 กันยายน เพื่อวางรากฐานสำหรับความร่วมมือที่มากขึ้นในเรื่องเฟนทานิล การเข้าเมือง การปฏิสัมพันธ์ระหว่างมนุษย์ที่เพิ่มขึ้น และการท่องเที่ยว
การมาถึงจุดนี้เป็นไปไม่ได้หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงในหลายด้าน
ประการแรก มาร์โก รูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ ได้เข้าร่วมการเดินทางของทรัมป์ไปยังปักกิ่ง แม้ว่าจีนจะคว่ำบาตรการเดินทางต่อเขาในปี 2020 เมื่อเขายังเป็นวุฒิสมาชิกก็ตาม
รูบิโอ ซึ่งดำรงตำแหน่งที่ปรึกษาด้านความมั่นคงชั่วคราวด้วย เป็น "ผู้ประสานงานที่ได้รับการแต่งตั้ง" ในขณะนี้ จ้าวกล่าว "ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จีนจะไม่เชิญเขาเข้าร่วมการเดินทางครั้งนี้และทำงานร่วมกับเขาในอนาคต"
ปักกิ่งยังหวังว่าทรัมป์จะสามารถยับยั้งกองกำลังต่อต้านจีนภายในประเทศได้ แม้หลังจากการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน และรักษาการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคสำหรับความสัมพันธ์ที่มั่นคงระหว่างสหรัฐฯ-จีน จ้าวกล่าว
ประการที่สอง ปักกิ่งได้กำหนดจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับไต้หวันแล้ว
สีเตือนทรัมป์ว่าเกาะแห่งนี้ ซึ่งผู้นำจีนอธิบายว่าเป็นประเด็นที่ใหญ่ที่สุดในความสัมพันธ์สหรัฐฯ-จีน อาจทำให้ความสัมพันธ์ทวิภาคีตกอยู่ใน "อันตรายอย่างยิ่ง" หากจัดการไม่ดี
ในขณะเดียวกัน ทรัมป์ได้โต้แย้งแนวคิดที่ว่าไต้หวันควรแสวงหาเอกราช โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการสนับสนุนจากสหรัฐฯ ตามการให้สัมภาษณ์กับ Fox News ที่ออกอากาศเมื่อบ่ายวันศุกร์ ขณะเดียวกันก็เรียกร้องให้ทั้งสองฝ่าย "ใจเย็นลง"
ความคิดเห็นเหล่านี้แสดงถึงจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับไต้หวันมากกว่าในช่วงรัฐบาลของไบเดน ซึ่งทำเนียบขาวต้องยืนยันจุดยืนระยะยาวของสหรัฐฯ อีกครั้งหลังจากที่ความคิดเห็นของประธานาธิบดีบ่งชี้เป็นอย่างอื่น
ประการที่สาม จีนกำลังเล่นเกมระยะยาวในด้านเทคโนโลยีมากขึ้นเรื่อยๆ
เจนเซ่น หวง ซีอีโอของ Nvidia พูดอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับยอดขายชิปในจีน เมื่อเขาหยุดพูดคุยกับนักข่าวระหว่างทางไปประชุมกลุ่มกับ หลี่ เฉียง นายกรัฐมนตรีจีน
ทรัมป์ "ขอให้ผมมา" หวงกล่าว พร้อมเสริมว่าเขาอยู่ที่ปักกิ่งเพื่อสนับสนุนประธานาธิบดีระหว่างการประชุมสุดยอด
แต่เมื่อทรัมป์ถูกถามเกี่ยวกับชิป Nvidia H200 เขากล่าวว่าจีนเลือกที่จะไม่ซื้อ โดยเปิดโอกาสให้สิ่งนี้เปลี่ยนแปลงได้
"นี่คือการเคลื่อนไหวเชิงรับที่คำนวณมาอย่างดีโดยประธานาธิบดีสี" ทิง ลู่ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนของ Nomura กล่าวในบันทึก
"ปักกิ่งลังเลที่จะผูกมัดบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของตนเข้ากับระบบที่ควบคุมโดยสหรัฐฯ ซึ่งจะเพิ่มรายได้ให้กับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยตรงผ่านการเก็บภาษี 25% และบั่นทอนความพยายามของปักกิ่งในการสนับสนุนผู้ผลิตชิป AI ของจีนเอง"
เช่นเดียวกับที่จีนในปี 2025 เตรียมพร้อมที่จะรับมือกับภาษีของสหรัฐฯ ได้ดีกว่าปี 2018 ความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ในการแข่งขันทางเทคโนโลยีกำลังชัดเจนขึ้น
ข้อมูลเศรษฐกิจเดือนเมษายนของจีนน่าผิดหวัง ยอดค้าปลีกเติบโตช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022
ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากผลกระทบจากภาคอสังหาริมทรัพย์ที่เลวร้ายลง การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 4.1% ซึ่งช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้
สหรัฐฯ สามารถจัดการเจรจา AI กับจีนได้เพราะ 'เราเป็นผู้นำ' เบสเซนต์บอก CNBC
สหรัฐฯ และจีน "จะกำหนดระเบียบปฏิบัติในเรื่องวิธีการก้าวไปข้างหน้าด้วยแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับ AI เพื่อให้แน่ใจว่าผู้กระทำการที่ไม่ใช่รัฐจะไม่เข้าถึงโมเดลเหล่านี้" สกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวกับ โจ เคอร์เนน จาก CNBC เมื่อวันพฤหัสบดี
งานเลี้ยงของรัฐ การเซลฟี่กับมัสก์ และการวิ่งกินบะหมี่ของหวง: ฉากการเยือนปักกิ่งของทรัมป์
นอกเหนือจากการประชุมสุดยอดทรัมป์-สี วิดีโอและภาพถ่ายปรากฏบนโซเชียลมีเดียของผู้บริหารชาวอเมริกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อีลอน มัสก์ ซีอีโอของ Tesla และ เจนเซ่น หวง ซีอีโอของ Nvidia ที่คลุกคลีกับคนท้องถิ่นหรือสำรวจกรุงปักกิ่ง
18-19 พฤษภาคม: เจ้าหน้าที่ระดับสูง APEC พบปะกันที่เซี่ยงไฮ้
19-20 พฤษภาคม: วลาดิเมียร์ ปูติน ผู้นำรัสเซีย เยือนจีนอย่างเป็นทางการ
21 พฤษภาคม: Xiaomi จัดงานเปิดตัว YU7 GT SUV ที่ปักกิ่ง
20-23 พฤษภาคม: รัฐมนตรีการค้า APEC พบปะกันที่ซูโจว
24-27 พฤษภาคม: IEEE International Symposium on Circuits and Systems ที่เซี่ยงไฮ้
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"วาทกรรมในการประชุมสุดยอดบดบังความเปราะบางทางเศรษฐกิจของจีนและการแข่งขันทางเทคโนโลยีที่ดำเนินอยู่ ซึ่งจำกัดการเพิ่มขึ้นของตลาดอย่างยั่งยืน"
การประชุมสุดยอดทรัมป์-สี ส่งสัญญาณการหยุดชะงักของความตึงเครียดทางการค้า ซึ่งอาจกระตุ้นความเชื่อมั่นสำหรับบริษัทต่างๆ เช่น Nvidia และ Tesla ที่ดำเนินงานในจีน อย่างไรก็ตาม บทความนี้ลดทอนความสำคัญของการเติบโตของยอดค้าปลีกที่น่าผิดหวังในเดือนเมษายนที่เพียง 0.2% โดยเน้นย้ำถึงความอ่อนแอภายในประเทศที่ยังคงอยู่ ซึ่งอาจจำกัดการฟื้นตัวของอุปสงค์ใดๆ กลยุทธ์ระยะยาวของจีนเกี่ยวกับชิป AI โดยหลีกเลี่ยงการพึ่งพาสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าแรงกดดันในการแยกเทคโนโลยียังคงอยู่ ด้วยการเลือกตั้งกลางเทอมที่ใกล้เข้ามาและไต้หวันเป็นจุดวาบไฟ กรอบเวลาสามปีอาจไม่คงอยู่หากการเมืองภายในสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลง นักลงทุนควรจับตาดูการดำเนินการที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับเฟนทานิลและการลงทุน แทนที่จะเป็นวาทกรรมในการประชุมสุดยอด
แม้แต่การลดความตึงเครียดในระดับจำกัดก็สามารถปลดล็อกการบรรเทาภาษีและการอนุมัติชิปแบบเลือกสรรได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวในระยะสั้นในกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุปทาน ก่อนที่ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างจะกลับมาอีกครั้ง
"การลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่สามารถบดบังวิกฤตอุปสงค์ของจีนได้ — ยอดค้าปลีกที่เติบโต 0.2% YoY บ่งชี้ถึงอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่จะคงอยู่ยาวนานกว่าการพักรบทางการค้าใดๆ"
บทความนี้มองว่าการผ่อนคลายความตึงเครียดระหว่างทรัมป์กับสีเป็นสิ่งที่เป็นบวกอย่างไม่ต้องสงสัยสำหรับความเชื่อมั่นทางธุรกิจ แต่ข้อมูลเศรษฐกิจจริงกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ยอดค้าปลีกเดือนเมษายนของจีนเติบโตเพียง 0.2% YoY ซึ่งอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ในขณะที่การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลง สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศกำลังลดลงเร็วกว่าที่การคลี่คลายทางภูมิรัฐศาสตร์จะชดเชยได้ ภาษา "เสถียรภาพเชิงกลยุทธ์ที่สร้างสรรค์" เป็นเพียงการแสดงทางการทูตที่บดบังปัญหาเชิงโครงสร้างพื้นฐาน: รูปแบบการเติบโตของจีนนั้นพังทลาย และการพักรบทางการค้าใดๆ ก็ไม่สามารถแก้ไขได้ สำหรับผู้ส่งออกของสหรัฐฯ ที่เดิมพันกับอุปสงค์ของจีนที่ฟื้นตัว นี่คือกับดัก มุมมองเรื่องการผ่อนคลายความตึงเครียดทางเทคโนโลยีก็ถูกกล่าวเกินจริงเช่นกัน ชิป Nvidia ไม่ได้ถูกซื้อเพราะจีนไม่สามารถจ่ายได้ในปริมาณมากในขณะนี้ ไม่ใช่เพราะทางเลือกเชิงกลยุทธ์
หากกรอบเวลาสามปีนี้คงอยู่จริงและลดความไม่แน่นอนของภาษี การลงทุนของบริษัทข้ามชาติอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว การกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนอาจสร้างความประหลาดใจในเชิงบวกก่อนการเยือนสหรัฐฯ ของสีในเดือนกันยายน ซึ่งจะยืนยันแนวคิด "การกระตุ้นความเชื่อมั่น"
"การประชุมสุดยอดนี้ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านจากความผันผวนของสงครามการค้าไปสู่การแบ่งแยกทางเทคโนโลยีอย่างถาวรที่รัฐกำหนด ซึ่งจะกัดกร่อนผลกระทบเชิงบวกจากรายได้ในจีนสำหรับผู้ผลิตชิปของสหรัฐฯ อย่างถาวร"
ตลาดกำลังตีความ "การผ่อนคลายทางการค้า" นี้ผิดพลาดว่าเป็นการกลับคืนสู่โลกาภิวัตน์ก่อนปี 2018 แม้ว่าภาพลักษณ์ของการประชุมสุดยอดจะบ่งชี้ถึงเสถียรภาพ แต่ความเป็นจริงเชิงโครงสร้างคือการแยกส่วนที่ถูกจัดการ การปฏิเสธของปักกิ่งที่จะซื้อชิป Nvidia H200 ไม่ใช่แค่ "การเคลื่อนไหวเชิงรับ" เท่านั้น แต่ยังบ่งชี้ว่าจีนกำลังให้ความสำคัญกับอธิปไตยซิลิคอนภายในประเทศมากกว่าความเท่าเทียมทางเทคโนโลยี AI ในระยะสั้น ซึ่งเป็นการสร้างระบบนิเวศทางเทคโนโลยีที่แบ่งแยก นักลงทุนที่เดิมพันกับการฟื้นตัวของการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ไปยังจีนมีแนวโน้มที่จะผิดหวัง ด้วยการเติบโตของยอดค้าปลีกที่น่าผิดหวังเพียง 0.2% อุปสงค์ภายในประเทศของจีนเปราะบางเกินกว่าจะสนับสนุนการฟื้นตัวของตลาดในวงกว้าง ทำให้ "ท่าทีที่สร้างสรรค์" ในปัจจุบันเป็นเพียงสะพานทางการเมืองชั่วคราว แทนที่จะเป็นการหมุนเวียนทางเศรษฐกิจพื้นฐาน
หาก "การผ่อนคลายความตึงเครียด" นี้สามารถลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อคืนครั้งใหญ่ในบริษัทข้ามชาติที่เกี่ยวข้องกับจีน ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างหนักจากความกลัวสงครามการค้า
"สัญญาณจากการประชุมสุดยอดเป็นการส่งเสริมการขาย ไม่ใช่สาระสำคัญ และตัวเร่งปฏิกิริยาที่แท้จริง — ความเสี่ยงในไต้หวัน การเมืองภายในประเทศของสหรัฐฯ และการพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยีของจีน — จะเป็นตัวกำหนดในท้ายที่สุดว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนหรือไม่"
แม้ว่าบทความของ CNBC จะมองว่าการพบปะระหว่างทรัมป์กับสีเป็นก้าวสู่ "การผ่อนคลายทางการค้า" แต่สัญญาณที่แท้จริงนั้นเปราะบางและไม่มีผลผูกพัน "กรอบเวลาสามปี" เป็นเพียงความปรารถนา ไม่ใช่สิ่งที่บังคับใช้ได้ และการทดสอบที่แท้จริง — เสถียรภาพข้ามช่องแคบไต้หวัน การเมืองกลางเทอมของสหรัฐฯ และความพยายามของจีนในการลดการพึ่งพาเทคโนโลยี — ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ข้อมูลจีนเดือนเมษายนแสดงให้เห็นอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ การเลื่อนชิป H200 ของ Nvidia บ่งชี้ว่าจีนจะป้องกันความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี แทนที่จะยอมรับเทคโนโลยีของสหรัฐฯ บทบาทของรูบิโอในฐานะผู้ประสานงานและคำเตือนเกี่ยวกับไต้หวันเพิ่มความวุ่นวายทางการเมืองที่อาจบดบังความมองโลกในแง่ดี หากการเจรจาภาษีหรือการคว่ำบาตรกลับมาอีกครั้ง กล่าวโดยสรุป ความเชื่อมั่นอาจดีขึ้นในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงหลักยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการประชุมสุดยอดครั้งนี้อาจเป็นเพียงพิธีการ: การแลกเปลี่ยนเล็กน้อยโดยไม่มีข้อผูกมัด หากความตึงเครียดในไต้หวันหรือนโยบายของสหรัฐฯ กลับมาแข็งกร้าวอีกครั้ง การผ่อนคลายความตึงเครียดที่ถูกกล่าวอ้างอาจคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ทำให้ตลาดมีความรู้สึกปลอดภัยที่ผิดๆ
"อุปสงค์ที่อ่อนแอของจีนอาจบังคับให้มีการนำเข้าเทคโนโลยีของสหรัฐฯ แบบเลือกสรร แม้จะมีความพยายามในการแยกส่วน ซึ่งจะสร้างโอกาสชั่วคราว ก่อนที่ความเสี่ยงทางการเมืองจะครอบงำ"
Gemini ระบุการผลักดันอธิปไตยซิลิคอนของจีนได้อย่างถูกต้อง แต่ยอดค้าปลีกที่ลดลง 0.2% บ่งชี้ว่าปักกิ่งอาจยังคงต้องการการนำเข้าชิปของสหรัฐฯ แบบเจาะจงเพื่อสนับสนุนความทะเยอทะยานด้าน AI ท่ามกลางการเติบโตที่ชะลอตัว การพึ่งพาชั่วคราวนี้อาจช่วยเพิ่มชื่อเสียงของเซมิคอนดักเตอร์ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม กรอบเวลาสามปีไม่คำนึงถึงว่าการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อาจนำมาซึ่งข้อจำกัดที่เร็วขึ้นกว่าที่คาดไว้ ไม่มีใครเน้นความเสี่ยงด้านลำดับที่นี่
"อุปสงค์ที่อ่อนแอของจีนบ่อนทำลายตำแหน่งการเจรจาของปักกิ่ง ไม่ใช่เสริมสร้าง — ทำให้การบรรเทาภาระด้านชิปในระยะสั้นเป็นเพียงภาพลวงตา"
Grok ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านลำดับที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งกลางเทอม แต่พลาดแรงกดดันที่เร่งด่วนกว่า: หากการเติบโตของอุปสงค์ภายในประเทศของจีนยังคงอยู่ที่ 0.2% ปักกิ่งจะไม่มีอำนาจทางการเมืองใดๆ ในการต่อต้านข้อจำกัดของสหรัฐฯ ในช่วง Q3-Q4 แนวคิด "การพึ่งพาชั่วคราว" สมมติว่าจีนจะให้ความสำคัญกับการลงทุนด้าน AI มากกว่าเสถียรภาพทางการคลัง ซึ่งไม่น่าจะเป็นไปได้หากภาคอสังหาริมทรัพย์และการบริโภคยังคงพังทลาย การบรรเทาภาระด้านเซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นเครื่องมือต่อรองที่จีนไม่สามารถจ่ายได้ที่จะใช้
"สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ไม่ใช่อุปสงค์ผู้บริโภคในจีน ยังคงเป็นข้อจำกัดหลักที่ผูกมัดการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์"
Claude และ Grok หมกมุ่นอยู่กับตัวเลขยอดค้าปลีก 0.2% ในฐานะตัวแทนของอุปสงค์ด้านเทคโนโลยี แต่พวกเขาละเลยการเปลี่ยนแปลงนโยบายอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ที่รัฐสั่งการ ปักกิ่งไม่ได้ซื้อชิปสำหรับผู้บริโภค พวกเขากำลังซื้อสำหรับกลุ่ม AI ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐ โดยไม่คำนึงถึงความอ่อนแอของยอดค้าปลีก ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ "ความสามารถในการจ่าย" — แต่เป็นการควบคุมการส่งออกของรัฐบาลสหรัฐฯ เอง หากกระทรวงพาณิชย์เข้มงวดบัญชีรายชื่อองค์กร (Entity List) การ "ผ่อนคลาย" ของการประชุมสุดยอดจะไม่มีความหมายในชั่วข้ามคืน โดยไม่คำนึงถึงสุขภาพทางการคลังของจีน
"การควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดขึ้น ไม่ใช่แค่อุปสงค์ภายในประเทศที่ช้าลง เป็นความเสี่ยงหลักที่อาจทำลายการฟื้นตัวระยะสั้นใดๆ จากการผ่อนคลายความตึงเครียด"
ส่วนที่ขาดหายไปคือความเสี่ยงด้านนโยบาย ไม่ใช่อุปสงค์ Grok ชี้ไปที่อธิปไตยซิลิคอนและกรอบเวลาสามปี แต่ปัจจัยที่ส่งผลกระทบในระยะสั้นที่ใหญ่กว่าคือการควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ สำหรับชิป AI หากกระทรวงพาณิชย์เข้มงวดบัญชีรายชื่อองค์กร (Entity List) หรือขยายข้อจำกัด Nvidia และคู่แข่งจะสูญเสียมากกว่าที่จีนจะได้รับจากการผ่อนคลาย และการฟื้นตัวใดๆ ในกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับจีนจะกลับมาทันที จนกว่าความชัดเจนด้านนโยบายจะดีขึ้น ความเชื่อมั่นจะยังคงเปราะบาง
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการประชุมสุดยอดทรัมป์-สี ส่งสัญญาณการหยุดชะงักชั่วคราวของความตึงเครียดทางการค้า แต่ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจพื้นฐานในจีนและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ พวกเขาเตือนว่านักลงทุนไม่ควรถือว่ามีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ไปยังจีน หรือการฟื้นตัวของตลาดในวงกว้างตามการผ่อนคลายความตึงเครียดนี้
การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เนื่องจากการพึ่งพาการนำเข้าชิปของสหรัฐฯ ชั่วคราว
การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ สำหรับชิป AI และการเข้มงวดบัญชีรายชื่อองค์กร (Entity List) ที่อาจเกิดขึ้น