โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การเติบโต 757% ของเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ของ Dell นั้นน่าประทับใจ แต่ความยั่งยืนและอัตรากำไรเป็นข้อกังวลหลัก คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Dell (กำไรล่วงหน้า 23 เท่า) สมเหตุสมผลหรือไม่ โดยมีความเสี่ยงรวมถึงการบีบอัดอัตรากำไร การแข่งขัน และการพึ่งพาการจัดสรรอุปทานของ Nvidia
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรและการสูญเสียการจัดสรรอุปทานของ Nvidia
โอกาส: อัตรากำไรขั้นต้นที่อาจสูงในเซิร์ฟเวอร์ AI
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Dell ผู้บุกเบิกคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลยังคงอยู่และกำลังเติบโตอย่างสดใสในฐานะผู้ให้บริการโซลูชันปัญญาประดิษฐ์
ก่อนการเปิดเผยตัวเลขไตรมาสที่ 1 ในช่วงเย็นของวันพฤหัสบดี หุ้น Dell มีราคาดีดตัวขึ้นอย่างมาก และสูงขึ้นไปอีกหลังจากนั้น
แม้ว่าหุ้นจะดูและรู้สึกว่าซื้อมากเกินไปทางเทคนิคและมีแนวโน้มที่จะปรับฐาน แต่ก็คาดว่าจะไม่เกิดการขายหุ้นอย่างรุนแรงจากผลกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
เมื่อปีที่แล้ว มันไม่ได้อยู่ในวงสนทนาเลย แต่ปัจจุบัน บริษัทนี้ได้เข้ามามีบทบาทสำคัญ สร้างเสียงดังไม่แพ้บริษัทผู้มีอิทธิพลในอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์อย่าง Nvidia และ Alphabet
บริษัทนั้นคือ Dell Technologies (NYSE: DELL) หุ้นของบริษัทปัจจุบันเพิ่มขึ้นมากกว่า 260% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยส่วนใหญ่ของผลกำไรนี้เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เมื่อตลาดตระหนักว่าบริษัทได้กลายเป็นชื่อเสียงในด้านปัญญาประดิษฐ์มากเพียงใด อันที่จริง หุ้น Dell เพิ่งพุ่งขึ้นเกือบ 30% ในวันถัดไปหลังจากรายงานการเติบโตของรายได้ไตรมาสแรกที่ 88% ซึ่งยืนยันว่าเป็นคู่แข่งที่น่าเชื่อถือในด้าน AI
AI จะสร้างเศรษฐีคนแรกของโลกที่มีสินทรัพย์พันล้านเหรียญหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่เป็นที่รู้จักเพียงแห่งเดียวที่เรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
และนั่นคือปัญหาสำหรับนักลงทุนที่สนใจ Dell อาจกำลังก้าวเข้าสู่เวทีปัญญาประดิษฐ์ที่มีการแข่งขันสูง อย่างไรก็ตาม หุ้นของบริษัทได้วิ่งไปสู่ระดับที่น่าดึงดูดให้นักเก็งกำไร
แต่ มี "แต่"
นี่คือ Dell ที่ผลิตคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลตั้งแต่ปี 1984 แม้ว่าธุรกิจ PC จะลดลงเนื่องจากการแพร่หลายของสมาร์ทโฟนและแท็บเล็ต แต่บริษัทก็ยังให้บริการตลาดองค์กรที่แข็งแกร่งอยู่เสมอ
ตั้งแต่เปิดตัว Dell AI Factory ในช่วงกลางปี 2024 ธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ของบริษัทก็เริ่มได้รับความนิยมมากขึ้นเรื่อยๆ จนกระทั่งเกิดการระเบิดในช่วงไตรมาสที่สิ้นสุดในต้นเดือนพฤษภาคม นั่นคือเมื่อยอดขายเซิร์ฟเวอร์และโซลูชันเครือข่ายเกือบเพิ่มเป็นสองเท่า และเมื่อยอดขายเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะสมกับ AI พุ่งสูงขึ้น 757% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วที่ 16.1 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท
นักลงทุนเห็นบางอย่าง คล้าย กับมัน แม้ว่าหุ้นจะพุ่งสูงขึ้นจากการรายงานรายไตรมาส แต่ก็มีราคาดีดตัวขึ้นอย่างมากก่อนหน้านี้ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 180% ตลอดทั้งปีที่นำไปสู่การเปิดเผยตัวเลขเหล่านี้ในวันพฤหัสบดี
อย่างไรก็ตาม ตามที่นักลงทุนที่มีประสบการณ์ทราบดี นี่คือรูปแบบการรalli ที่มักจะไม่ยั่งยืน โดยมักจะถูกแทนที่ด้วยการเก็งกำไร ซึ่งน่าจะเป็นกรณีนี้เช่นกัน
เพียงอย่าคาดหวังว่าความผิดพลาดในระยะสั้นจะเกิดขึ้นเพื่อใช้เป็นจุดเริ่มต้นระยะยาว
ปฏิเสธไม่ได้ว่าหุ้น Dell ซื้อมากเกินไปทางเทคนิคและพร้อมสำหรับการปรับฐานที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม จากมุมมองพื้นฐาน ยังคงมีมูลค่าที่น่าประหลาดใจอยู่ในและรอบราคาปัจจุบันของหุ้น
การประเมินนี้อิงตามมาตรวัดพื้นฐานที่ง่ายที่สุด: กำไรต่อหุ้นที่คาดการณ์สำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน Dell คาดการณ์ว่าบริษัทจะรายงานกำไรที่ไม่ใช่ GAAP สำหรับทั้งปีที่ 17.90 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยได้รับแรงหนุนเป็นหลักจากการเติบโตของรายได้ 144% จากเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะสมกับ AI หากสมมติว่าการคาดการณ์ของบริษัทเองสำหรับธุรกิจของตนเองเป็นไปตามเป้าหมาย -- และไม่มีเหตุผลที่จะคิดว่าไม่ใช่ -- หุ้น Dell ปัจจุบันมีราคาที่สมเหตุสมผลมากที่ 23 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ล่วงหน้า
บางคนอาจกล่าวว่ามันประเมินค่าต่ำไปจริงๆ ด้วยซ้ำ เมื่อพิจารณาอัตราการเติบโตในปัจจุบันของบริษัท นักวิเคราะห์คิดเช่นนั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ที่ครอบคลุมหุ้นนี้พิจารณาว่า Dell เป็นหุ้นที่ควรซื้อในขณะนี้ โดยมีราคาเป้าหมายที่เป็นฉันทามติอยู่ที่ 440.11 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันของหุ้นประมาณ 8%
นักลงทุนควรทำอะไรต่อไป? เป็นไปได้ว่าควรปล่อยให้ความวุ่นวายในปัจจุบันหมดไปให้มากที่สุด นั่นอาจหมายถึงการปรับฐานในระดับหนึ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น
เพียงอย่ากลัวที่จะเข้าไปแทรกแซงเร็วกว่าที่คุณรู้สึกสบายใจ ข้อโต้แย้งด้านมูลค่าที่ราคาปัจจุบันของ Dell ยังคงแข็งแกร่งมาก
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้นใน Dell Technologies โปรดพิจารณานี้:
ทีมงานนักวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้… และ Dell Technologies ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 หุ้นที่อยู่ในรายชื่อนี้อาจสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในอนาคต
พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น เราจะแนะนำ คุณจะมี 463,900 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น เราจะแนะนำ คุณจะมี 1,294,401 ดอลลาร์!
ตอนนี้ สิ่งที่ควรทราบคือผลตอบแทนโดยรวมของ Stock Advisor คือ 978%—ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าตลาดเมื่อเทียบกับ 211% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับแรกล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2026 *
James Brumley มีตำแหน่งใน Alphabet The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Alphabet และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
ความคิดเห็นและความคิดเห็นที่แสดงไว้ในที่นี้เป็นความคิดเห็นและความคิดเห็นของผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ AI ของ Dell นั้นเป็นจริงและกำลังเติบโต แต่บทความนี้ตั้งราคาการเติบโต 144% อย่างต่อเนื่องโดยไม่ได้ตรวจสอบความยั่งยืนของอัตรากำไรหรือการกัดกร่อนจากการแข่งขันในห่วงโซ่อุปทานโครงสร้างพื้นฐาน"
การเติบโต YoY 757% ของเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ของ Dell นั้นเป็นจริงและมีความสำคัญ - 16.1 พันล้านดอลลาร์เป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้ แต่บทความนี้ผสมปนเปคำถามสองข้อที่แยกจากกัน: (1) Dell เป็นโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ถูกต้องตามกฎหมายหรือไม่? ใช่ (2) P/E ล่วงหน้า 23 เท่ากับการเติบโตของรายได้เซิร์ฟเวอร์ 144% นั้นสมเหตุสมผลหรือไม่? นั่นขึ้นอยู่กับความยั่งยืนทั้งหมด บทความนี้สมมติว่าคำแนะนำของ Dell ยังคงอยู่ แต่ไม่ได้ตรวจสอบว่าอัตราการเติบโตนี้จะคงอยู่หลังปี 2025 หรือไม่ หรือว่าความเข้มข้นของการแข่งขัน (HPE, Lenovo, ODMs) จะบีบอัดอัตรากำไรหรือไม่ นอกจากนี้ยังขาด: เปอร์เซ็นต์ของ 16.1 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นอัตรากำไรขั้นต้นเทียบกับรายได้ และวงจรการอัปเกรด PC/องค์กรแบบดั้งเดิมของ Dell บดบังวัฏจักรของอุปสงค์เซิร์ฟเวอร์หรือไม่
หากวงจร capex ของ AI กลับสู่ภาวะปกติในปี 2026-27 และผู้ให้บริการ hyperscalers เปลี่ยนไปใช้ชิปแบบกำหนดเองหรือซัพพลายเออร์ ODM (ดังที่เคยทำมา) การเติบโตของเซิร์ฟเวอร์ของ Dell อาจชะลอตัวลงจาก 144% เป็น 20-30% ภายใน 18 เดือน ทำให้ P/E 23 เท่าดูแพงเมื่อเทียบกับกำไรที่ปรับสู่ภาวะปกติ - โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากการแข่งขัน
"การประเมินมูลค่าของ Dell ดูสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อการเติบโตของเซิร์ฟเวอร์ AI 144% ยังคงอยู่ การปรับสู่ภาวะปกติใดๆ จะทำให้หลายเท่าตัวลดลงเร็วกว่าที่บทความยอมรับ"
ยอดขายเซิร์ฟเวอร์ AI ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ของ Dell ในไตรมาส 1 พุ่งขึ้น 757% เป็น 16.1 พันล้านดอลลาร์ ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้รวม 88% และคำแนะนำเซิร์ฟเวอร์ AI 144% สำหรับปีงบประมาณ 2025 ที่ EPS ที่ไม่ใช่ GAAP 17.90 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงกำไรล่วงหน้า 23 เท่า - ถูกกว่า Nvidia ที่ 40x+ - แต่การวิ่งขึ้น 260% ของหุ้นได้ตั้งราคา capex ของ hyperscaler อย่างต่อเนื่องแล้ว ความเสี่ยงคืออุปสงค์เซิร์ฟเวอร์ AI จะกลับสู่ภาวะปกติหลังจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเบื้องต้น อัตรากำไรจะลดลงจากต้นทุนส่วนประกอบ และส่วนธุรกิจ PC เดิมไม่มีการชดเชย เป้าหมาย 440 ดอลลาร์ของนักวิเคราะห์สมมติว่าการเติบโตยังคงอยู่ หากมีข้อผิดพลาดในไตรมาส 2 น่าจะทำให้เกิดการปรับฐาน 15-20% แทนที่จะเป็นการปรับฐานเล็กน้อย
การคาดการณ์รายได้ AI 144% และคำแนะนำ EPS 17.90 ดอลลาร์อาจกลายเป็นอนุรักษ์นิยมหาก Dell สามารถแย่งส่วนแบ่งจากผู้ผลิตเซิร์ฟเวอร์แบบ white-box ได้ ทำให้หลายเท่าตัวสูงขึ้นนานกว่าที่คาดไว้
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Dell ตั้งอยู่บนเส้นทางการเติบโตแบบก้าวกระโดดที่ไม่คำนึงถึงความเสี่ยงด้านอัตรากำไรโดยธรรมชาติของการเป็นผู้รวมฮาร์ดแวร์ในสภาพแวดล้อม capex ของ AI ที่เป็นวัฏจักร"
การพุ่งขึ้น 757% ของยอดขายเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ของ Dell นั้นน่าประทับใจ แต่ก็บดบังความเสี่ยงที่สำคัญ: การทำให้ฮาร์ดแวร์กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แม้ว่าตลาดจะตั้งราคา DELL ที่ประมาณ 23 เท่าของกำไรล่วงหน้า ซึ่งดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับการเติบโตแบบก้าวกระโดด - การประเมินมูลค่านี้สมมติว่าอุปสงค์โครงสร้างพื้นฐาน AI แบบกำหนดเองที่มีอัตรากำไรสูงอย่างต่อเนื่อง บทความนี้มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่า Dell เป็นเพียงผู้รวมระบบสำหรับ GPU ของ Nvidia หากวงจร capex ของ AI เย็นลง หรือหากลูกค้าองค์กรเปลี่ยนไปใช้ชิปแบบกำหนดเองหรือโซลูชันแบบคลาวด์เนทีฟ อัตรากำไรของ Dell จะลดลงอย่างรวดเร็ว หุ้นปัจจุบันมีราคาที่สมบูรณ์แบบ และการชะลอตัวใดๆ ในเรื่องราว 'AI Factory' จะนำไปสู่การหดตัวของหลายเท่าตัวอย่างรุนแรง โดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบัน
หาก Dell ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนจากผู้จำหน่าย PC แบบเดิมไปสู่โครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับ AI ขององค์กร รายได้จากบริการและสนับสนุนที่เกิดขึ้นประจำของพวกเขาอาจพิสูจน์ได้ถึงการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมที่เกินกว่าหลายเท่าตัวในปัจจุบัน
"รายได้ที่มุ่งเน้น AI ของ Dell อาจยั่งยืนหากงบประมาณ AI ขององค์กรยังคงอยู่ แต่ข้อเสียขึ้นอยู่กับวงจรความต้องการที่กว้างและยั่งยืน แทนที่จะเป็นคำสั่งซื้อที่โดดเด่นเพียงไม่กี่รายการ"
การผลักดัน AI ของ Dell ดูน่าเชื่อถือ: AI Factory และเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ได้กระตุ้นไตรมาส 1 โดยเซิร์ฟเวอร์ AI เพิ่มขึ้น 757% YoY เป็น 16.1 พันล้านดอลลาร์ และคำแนะนำโดยรวมบ่งชี้ถึงการเติบโตของกำไรที่ไม่ใช่ GAAP อย่างต่อเนื่อง ที่กำไรล่วงหน้า 23 เท่า หุ้นซื้อขายในระดับเดียวกับการเติบโต ไม่ใช่ราคาถูกอย่างไม่สมเหตุสมผล และเป้าหมายฉันทามติของตลาดที่สูงกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 8% สนับสนุนการปรับราคาอย่างต่อเนื่องหากอุปสงค์ AI ยังคงอยู่ แต่กรณีของหมีก็ซุ่มซ่อนอยู่: อุปสงค์ฮาร์ดแวร์ AI อาจเป็นไปตามเหตุการณ์ โดยขับเคลื่อนโดยผู้ซื้อรายใหญ่เพียงไม่กี่รายและ capex ตามโครงการ แทนที่จะเป็นแนวโน้มที่ยั่งยืนและกว้างขวาง การผสมผสานอัตรากำไรอาจลดลงเมื่อ Dell ขยายขนาด และการแข่งขันจาก hyperscalers และต้นทุนส่วนประกอบอาจกัดกร่อนอำนาจการกำหนดราคา
ข้อโต้แย้ง: อุปสงค์ฮาร์ดแวร์ AI อาจผันผวนและกระจุกตัวในสัญญาขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย หาก capex ขององค์กรชะลอตัว หรือ hyperscalers สนับสนุนโซลูชันภายในของตนเอง รายได้ AI ของ Dell อาจน่าผิดหวัง และอัตรากำไรอาจลดลงเมื่อขนาดเพิ่มขึ้น
"องค์ประกอบของอัตรากำไรในเซิร์ฟเวอร์ AI ไม่ใช่แค่การเติบโตของรายได้ เป็นตัวกำหนดว่าการประเมินมูลค่าของ Dell จะอยู่รอดในสถานการณ์ที่ชะลอตัวหรือไม่"
ไม่มีใครวัดอัตรากำไรขั้นต้นที่แท้จริงของ 16.1 พันล้านดอลลาร์นั้นได้ Claude และ Grok สมมติความเสี่ยงในการบีบอัด; Gemini เรียก Dell ว่าเป็น 'ผู้รวมระบบ' ซึ่งบ่งชี้ถึงอัตรากำไรที่ต่ำ แต่ถ้าเซิร์ฟเวอร์ AI มีอัตรากำไรขั้นต้น 40%+ เทียบกับ 15-20% สำหรับ PC แบบเดิม การเปลี่ยนแปลงส่วนผสมเพียงอย่างเดียวก็สมเหตุสมผลที่จะปรับราคาใหม่ แม้ว่าการเติบโตจะลดลงเหลือ 60% ในปีงบประมาณ 2026 ก็ตาม นั่นคือกรณีของกระทิงที่ไม่มีใครเน้น ต้องมีการแบ่งรายละเอียดอัตรากำไรที่แท้จริงเพื่อทดสอบว่า 23 เท่าจะยังคงอยู่หรือไม่
"จำเป็นต้องมีการเปิดเผยอัตรากำไร AI ที่โปร่งใสก่อนที่จะสมมติว่าการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมเพียงอย่างเดียวสนับสนุนหลายเท่าตัวในปัจจุบัน"
Claude ชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องถึงข้อมูลอัตรากำไรขั้นต้นของเซิร์ฟเวอร์ AI ที่ขาดหายไป แต่นี่ก็บ่อนทำลายคำกล่าวอ้างของ Gemini ที่ว่า 'อัตรากำไรต่ำในฐานะผู้รวมระบบ' หากส่วนผสม AI ของ Dell ให้ผลตอบแทน 35-40% เมื่อเทียบกับ 18% สำหรับ PC หลายเท่าตัว 23 เท่าอาจยังคงอยู่แม้จะมีการเติบโต 50% ในปีงบประมาณ 2026 ความเสี่ยงที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือ Nvidia และ ODMs ข้าม Dell ไปเลยในการทำข้อตกลงขนาดใหญ่ ซึ่งจำกัดการเพิ่มส่วนแบ่งก่อนที่อัตรากำไรจะถูกทดสอบ
"การประเมินมูลค่าของ Dell ผูกติดอยู่กับความโปรดปรานของห่วงโซ่อุปทานของ Nvidia ซึ่งเป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่สำคัญกว่าการขยายอัตรากำไรภายใน"
Claude และ Grok หมกมุ่นอยู่กับอัตรากำไรขั้นต้น แต่พวกเขากำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยง 'Nvidia เป็นผู้ควบคุม' Dell ไม่ใช่แค่ผู้ค้าปลีก พวกเขาขึ้นอยู่กับการจัดสรรอุปทานของ Nvidia หาก Nvidia เปลี่ยนลำดับความสำคัญไปที่ Supermicro หรือโมเดลที่ตรงไปยัง hyperscaler เพื่อจับมูลค่ามากขึ้น แบ็คล็อก 16.1 พันล้านดอลลาร์ของ Dell อาจหายไปในชั่วข้ามคืน การถกเถียงเรื่องอัตรากำไรเป็นรองความเสี่ยงในการดำรงอยู่ของ Dell ที่สูญเสียสถานะการเป็นพันธมิตรที่ต้องการในห่วงโซ่อุปทาน Blackwell นั่นคือเพดานการประเมินมูลค่าที่แท้จริง
"คูน้ำอุปทานของ Nvidia เป็นปัจจัยสำคัญ หากไม่มีสิ่งนี้ การเติบโตของรายได้ AI ของ Dell ไม่น่าจะรักษาหลายเท่าตัว 23 เท่าได้"
Gemini ความเสี่ยงของ Nvidia ในฐานะผู้ควบคุมนั้นเป็นจริง แต่ยังไม่แน่นอน หาก Nvidia เปลี่ยนการจัดสรรทรัพยากรไปที่โมเดลโดยตรงหรือ ODMs แบ็คล็อก AI ของ Dell อาจลดลงเร็วกว่าที่การเติบโตของหัวข้อข่าวบ่งชี้ แต่ภัยคุกคามไม่ใช่แบบทวิภาคี: Dell ไม่ใช่แค่ผู้ค้าปลีกเท่านั้น แต่กำลังสร้างบริการและการกำหนดค่ารอบๆ โครงสร้างพื้นฐาน AI ความแตกต่างที่สำคัญคือการที่ส่วนเพิ่มของอัตรากำไรจากการผสมผสาน AI สามารถรักษาไว้ได้หรือไม่หากไม่มีคูน้ำอุปทานของ Nvidia - มิฉะนั้น 23 เท่าจะดูแพงเมื่อเทียบกับกำไรที่ปรับสู่ภาวะปกติ
การเติบโต 757% ของเซิร์ฟเวอร์ที่ปรับให้เหมาะกับ AI ของ Dell นั้นน่าประทับใจ แต่ความยั่งยืนและอัตรากำไรเป็นข้อกังวลหลัก คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Dell (กำไรล่วงหน้า 23 เท่า) สมเหตุสมผลหรือไม่ โดยมีความเสี่ยงรวมถึงการบีบอัดอัตรากำไร การแข่งขัน และการพึ่งพาการจัดสรรอุปทานของ Nvidia
อัตรากำไรขั้นต้นที่อาจสูงในเซิร์ฟเวอร์ AI
การบีบอัดอัตรากำไรและการสูญเสียการจัดสรรอุปทานของ Nvidia