โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้จะมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสาเหตุ แต่คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่า Brexit ได้นำไปสู่ความเสียหายเชิงโครงสร้างต่อเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร โดยมีส่วนเพิ่มความเสี่ยงที่สูงขึ้นและศักยภาพในการด้อยประสิทธิภาพของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสหราชอาณาจักร สหราชอาณาจักรเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญในด้านผลิตภาพ การมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน และข้อจำกัดทางการคลัง ซึ่งอาจทำให้ช่องว่าง GDP ที่อาจเกิดขึ้นกว้างขึ้นและขัดขวางการเติบโต
ความเสี่ยง: กับดักผลิตภาพและข้อจำกัดทางการคลังของสหราชอาณาจักร ซึ่งอาจทำให้ช่องว่าง GDP ที่อาจเกิดขึ้นกว้างขึ้นและขัดขวางการเติบโต ดังที่ Gemini และ Claude ชี้ให้เห็น
โอกาส: แผนที่มีกรอบเวลาที่น่าเชื่อถือพร้อมเป้าหมายที่วัดผลได้สำหรับการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน ผลิตภาพ และประสิทธิภาพการลงทุนภาครัฐ ตามที่ ChatGPT แนะนำ อาจปลดล็อกการประเมินมูลค่าหุ้นของสหราชอาณาจักรใหม่ที่สำคัญ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
นักการเมืองกระแสหลักมักจะไม่ตรงไปตรงมา นี่คือเหตุผลหนึ่งที่ทำไมคู่แข่งแบบ populist ของพวกเขาถึงเจริญรุ่งเรือง: พวกเขาพูดตามจริง ไม่มีเรื่องซับซ้อน มาทำให้มันเสร็จกันเถอะ แต่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Alan Milburn ได้โต้แย้งอย่างตรงไปตรงมาว่า:“ทุกคนมักจะเลือกวิธีแก้ปัญหาที่ง่ายเสมอใช่ไหม? คุณไม่สามารถเลือกวิธีแก้ปัญหาที่ง่ายได้ โอเค? ไม่มีวิธีแก้ปัญหาที่ง่ายหรอกนะ ไม่มีเลย พวกมันยากทั้งหมด”
ในการกล่าวสุนทรพจน์ในการเปิดตัวรายงานของเขาเกี่ยววิกฤตการว่างงานของเยาวชนในสหราชอาณาจักร อดีตรัฐมนตรีประจำคณะรัฐมนตรี Labour กำลังโต้แย้งว่าการปรับเปลี่ยนนโยบายภาษีเพียงครั้งเดียวไม่สามารถแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นมาหลายทศวรรษได้
แต่ความคิดเห็นของเขาสามารถนำไปใช้ได้ง่ายในภูมิทัศน์ทางการเมืองอื่นๆ ได้ นอกจากนี้ยังมาในเวลาที่เหมาะสมก่อนการครบรอบ 10 ปีของวิธีแก้ปัญหาแบบ silver-bullet แบบ populist ขั้นสุดยอด: Brexit
เมื่อ 10 ปีที่แล้วเดือนนี้ สหราชอาณาจักรเผชิญกับคำถามแบบ binary ที่ซ่อนปัญหาที่ซับซ้อนอย่างลึกซึ้ง แทนที่จะเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ง่ายสำหรับโรคร้ายของประเทศ Brexit เปิดกล่อง Pandora และกำหนดค่าใช้จ่ายเชิงลบถาวรต่อเศรษฐกิจ
ตามนักเศรษฐศาสตร์จาก Stanford Nick Bloom และคนอื่นๆ ในเอกสารสำหรับ US National Bureau of Economic Research GDP ต่อหัวของสหราชอาณาจักรลดลงมากถึง 8% เมื่อเทียบกับสถานการณ์ที่ยังคงอยู่ (Remain)
เหตุผลที่ Brexit เป็นหายนะเช่นนี้ สอดคล้องกับข้อโต้แย้งของ Milburn: ไม่มีวิธีแก้ปัญหาที่ง่าย การออกจาก EU ไม่ใช่ยาวิเศษ มันซับซ้อน ยุ่งเหยิง และเกี่ยวข้องกับการทำงานหนักเป็นเวลาหลายปี ซึ่งส่งผลให้เกิดผลลัพธ์ที่ไม่มีใครพอใจ
การวิเคราะห์ของ Bloom เน้นย้ำถึงความเสียหายจากความไม่แน่นอนทางการเมืองที่เกิดขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เนื่องจากการขาดแผนที่ชัดเจนว่า Brexit – ซึ่งไม่เคยถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจน และมักเป็นเรื่องอัตวิสัย – ควรเป็นอย่างไรในทางปฏิบัติ การลงทุนของธุรกิจจึงหยุดชะงัก การค้าล้มเหลว และเศรษฐกิจหยุดชะงัก
ผลที่ตามมาคือการลงทุนลดลงเกือบ 18% เมื่อเทียบกับที่ควรจะเป็นภายใต้สถานการณ์ที่ยังคงอยู่ การจ้างงานลดลงมากถึง 4% และผลผลิตลดลงถึง 4%
สำหรับผู้สนับสนุน Brexit ที่บอกว่า Brexit ถูกทำให้เสียหาย พวกเขาอาจมีเหตุผล แต่ข้อโต้แย้งของพวกเขายังสะท้อนถึงการตอบสนอง “คอมมิวนิสต์ที่แท้จริงยังไม่เคยถูกลอง” ต่อดิสโทเปียของรัสเซียโซเวียต
เพื่อให้บรรลุผลประโยชน์ที่คาดการณ์โดยนักเศรษฐศาสตร์ที่สนับสนุน Brexit สหราชอาณาจักรจะต้องสร้างแบบจำลองทางเศรษฐกิจแบบ Singapore-on-Thames ซึ่งไม่มีการสนับสนุนเสียงข้างมากของประชาชน
ผู้ศรัทธาที่แท้จริงของ Brexit มักจะเป็น Atlanticists แนวเสรีนิยม ได้รับแรงบันดาลใจจากแบบจำลองของสหรัฐอเมริกาที่ปลอดภาษีและมีรัฐขนาดเล็ก พวกเขาต้องการความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับทวีปอเมริกาเหนือและค้ากับเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในเอเชีย ปราศจากการผูกมัดกับซากศพที่เน่าเปื่อยของ EU ข้อความคือ Global Britain จะเจริญรุ่งเรือง
อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ Brexit เสร็จสิ้น กลุ่มนี้ได้โน้มน้าวใจผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอังกฤษจำนวนมากที่ต้องการลงโทษสถาบันเวสต์มินสเตอร์และข้าราชการในบรัสเซลส์ เบื่อหน่ายกับ austerity และกังวลเกี่ยวกับปัญหาการอพยพ
แต่พันธมิตรนี้ไม่เคยมั่นคง ไม่เหมือนกับพวกเสรีนิยม ส่วนใหญ่ของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง Brexit เป็นพวกต่อต้านโลกาภิวัตน์ ซึ่งเมื่อถึงจุดที่ต้องตัดสินใจ พวกเขาจะสบายใจกับรัฐบาลขนาดใหญ่มากกว่าที่เห็น
การสร้าง Singapore-on-Thames จะต้องมีการลดหย่อนภาษีที่ไม่สามารถเข้ากันได้กับบริการสาธารณะที่ขาดสภาพคล่องของสหราชอาณาจักร ผู้มีสิทธิเลือกตั้ง Brexit ส่วนใหญ่ต้องการเงินพิเศษ 350 ล้านปอนด์ต่อสัปดาห์สำหรับ NHS ไม่ใช่รัฐที่ถูกลดทอนลงเพิ่มเติม
การเผาไหม้กฎระเบียบก็เป็นเรื่องที่ไม่สามารถทำได้เช่นกัน การยกเลิกกฎระเบียบด้านสุขภาพของ EU ที่สืบทอดมาเพื่ออนุญาตให้นำเข้าเนื้อที่ผ่านการบำบัดด้วยฮอร์โมนและไก่คลอรีนจากสหรัฐอเมริกา ทำให้เกษตรกรชาวอังกฤษขุ่นเคือง
สำหรับผู้ผลิต การทำซ้ำสายการผลิตเพื่อปฏิบัติตามกฎที่แตกต่างกันเพื่อขายให้กับประชากร 70 ล้านคนของสหราชอาณาจักร เทียบกับ 450 ล้านคนใน EU เป็นฝันร้าย
การเมืองระหว่างประเทศก็เปลี่ยนไปเช่นกัน แนวคิดที่จะมีความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับสหรัฐอเมริกากลายเป็นเรื่องที่น่าขุ่นเคืองภายใต้ Donald Trump และความตึงเครียดกับจีนและสงครามในตะวันออกกลางได้เปิดเผยจุดอ่อนที่ร้ายแรงในการค้าโลก
ในโลกนี้ การสร้างความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่ใกล้ชิดกับเพื่อนบ้านที่อยู่ใกล้เคียงและสอดคล้องกันทางการเมืองจึงสมเหตุสมผลมากขึ้น ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ผู้สนับสนุนการรณรงค์ให้สหราชอาณาจักรกลับเข้าร่วม EU
อย่างไรก็ตาม แนวคิดนี้ก็ซับซ้อนกว่าที่ฟังดูเช่นกัน Danny Blanchflower อดีตผู้กำหนดนโยบายของธนาคารแห่งอังกฤษ – ซึ่งไม่ใช่พันธมิตรของ Brexit – บอกกับฉันว่า:“ผู้คนไม่สามารถพูดได้ว่า ‘ฉันต้องการกลับเข้าร่วม’ บนเงื่อนไขอะไร? มันง่ายเกินไป
“แน่นอนว่าคุณจะต้องมีผู้เจรจานับพันคนที่พูดคุยกับทุกคนใน EU เกี่ยวกับกฎระเบียบเกี่ยวกับวิดเจ็ต ปลา คุณสมบัติ และสิ่งอื่นๆ คุณจะต้องทำทั้งหมดนั้น คุณจะต้องทำสิ่งนั้น มันจะเป็นเรื่องใหญ่”
อดีตผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกล่าวว่า ความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับ EU จะเป็น“จุดเริ่มต้นที่ดี” ในการแก้ไขเศรษฐกิจ แต่ไม่มีวิธีแก้ไขที่รวดเร็ว
ส่วนหนึ่งของปัญหาคือภาพผีของ Nigel Farage ปัจจุบัน ภายใต้การรีเซ็ต EU ของสหราชอาณาจักรของ Labour โอกาสของรัฐบาล Reform UK อาจบ่อนทำลายผลประโยชน์ การขาดความแน่นอนเกี่ยวกับความยั่งยืนของข้อตกลงใดๆ ทำให้การลงทุนของธุรกิจถูกยับยั้ง – ขัดขวางผลประโยชน์
นอกเหนือจากความสัมพันธ์กับ EU แล้ว สหราชอาณาดยังมีปัญหาทางเศรษฐกิจที่สำคัญอื่นๆ ที่ต้องเอาชนะ ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์บางคนกังวลว่านักการเมืองจะไม่สามารถจัดการกับปัญหาเหล่านี้ได้อย่างตรงไปตรงมาเนื่องจากลำดับความสำคัญทางการเมืองระยะสั้น
รายงานของ Milburn เน้นย้ำถึงหนึ่งในปัญหาที่ร้ายแรงที่สุด: การเพิ่มขึ้นของการว่างงานและกิจกรรมของเยาวชนเป็นมากกว่าหนึ่งล้านคน การแก้ไขปัญหานี้จะต้องมีการ“รีเซ็ตระบบ” ทั้งหมด เขากล่าว ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ครอบคลุมโรงเรียน สุขภาพ สวัสดิการ และตลาดงาน
นักการเมืองควรปฏิบัติตามคำแนะนำของ Milburn และพูดคุยกับผู้มีสิทธิเลือกตั้งอย่างตรงไปตรงมา การเปลี่ยนแปลงเป็นเรื่องยาก Blanchflower บอกกับฉัน:“บทเรียนจาก Brexit คือความเรียบง่าย และการขาดผู้เชี่ยวชาญทำให้เราตกอยู่ในความยุ่งเหยิงครั้งใหญ่ และนั่นคือที่เราอยู่”
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การขาดดุล GDP ต่อหัว 8% ของ Brexit และการหยุดชะงักของการลงทุนบ่งชี้ถึงแรงกดดันต่อการเติบโตของสหราชอาณาจักรที่ยั่งยืน ซึ่งทั้งการพูดคุยเรื่องการเข้าร่วมอีกครั้งหรือข้อตกลงการค้าใหม่ๆ จะไม่สามารถย้อนกลับได้อย่างรวดเร็ว"
บทความนี้เน้นย้ำถึงความเสียหายเชิงโครงสร้างของ Brexit: GDP ต่อหัวของสหราชอาณาจักรต่ำกว่าเกณฑ์อ้างอิง Remain ถึง 8% การลงทุนต่ำกว่า 18% และผลิตภาพ/การจ้างงานลดลง 4% ตามเอกสาร NBER ของ Bloom ความไม่แน่นอนทางการเมืองทำให้การลงทุนภาคเอกชนและการค้าหยุดชะงัก ในขณะที่การรวมกลุ่ม Leave ที่ไม่มั่นคงได้ขัดขวางแบบจำลองสิงคโปร์-บน-เทมส์ที่ลดภาษีและยกเลิกกฎระเบียบที่จำเป็นสำหรับผลกำไร ความว่างงานของเยาวชนและความซับซ้อนของการเข้าร่วมอีกครั้งทำให้สถานการณ์แย่ลง ซึ่งบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่ามาตรฐานอย่างถาวรสำหรับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสหราชอาณาจักร นักลงทุนควรกำหนดราคาการรีเซ็ตนโยบายซ้ำๆ และการระงับเงินทุนเป็นค่าเริ่มต้น แทนที่จะเป็นผลกระทบครั้งเดียว
ชิ้นงานนี้อาจกล่าวเกินจริงถึงความเป็นถาวรโดยไม่คำนึงว่าข้อตกลงการค้าที่ไม่ใช่ EU หรือการยกเลิกกฎระเบียบตามที่เลือกอาจยังคงเพิ่มการเติบโตในระยะยาวได้ แม้ว่าในวันนี้จะมีความยากลำบากทางการเมืองก็ตาม
"บทความวินิจฉัยความล้มเหลวของ Brexit ว่าเป็นปรัชญา (การทำให้ง่ายเกินไป) เมื่อความเสียหายที่แท้จริงมาจากความลังเลทางการเมือง – ความแตกต่างที่มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการคาดการณ์ว่าหุ้นของสหราชอาณาจักรจะได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ภายใต้การรีเซ็ตสหภาพยุโรปของพรรคแรงงาน หรือยังคงถูกกดดันจากความไม่แน่นอนที่ขับเคลื่อนโดย Farage"
นี่คือบทความเศรษฐศาสตร์การเมืองที่ปลอมตัวเป็นบทวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจ บทความนี้ผสมปนเปความล้มเหลวในการดำเนินการ Brexit กับแนวคิดเอง จากนั้นใช้การผสมปนเปนั้นเพื่อโต้แย้งกับ 'ทางออกที่ง่าย' โดยทั่วไป – การเคลื่อนไหวทางวาทศิลป์ที่ช่วยให้นักการเมืองไม่ต้องรับผิดชอบในการเลือกระหว่างการแลกเปลี่ยน เอกสาร Bloom ที่ส่งผลกระทบต่อ GDP 8% เป็นเรื่องจริงและร้ายแรง แต่บทความไม่เคยถามว่า: จะเป็นอย่างไรถ้าผู้ลงคะแนนเสียงเลือก GDP ที่ต่ำลงโดยเจตนาเพื่อแลกกับการลดการอพยพย้ายถิ่นหรือความเป็นอิสระด้านกฎระเบียบ? นั่นเป็นความชอบที่ถูกต้องตามกฎหมาย ไม่ใช่ความล้มเหลวของตลาด ชิ้นงานนี้ยังไม่คำนึงถึงว่าการประเมินมูลค่าหุ้นของสหราชอาณาจักรถูกบีบอัดส่วนหนึ่ง *เพราะ* ความไม่แน่นอนของ Brexit ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว – ซึ่งหมายความว่าการตั้งถิ่นฐานทางการเมืองที่ยั่งยืน (แม้แต่สถานการณ์การเข้าร่วมอีกครั้ง) ก็สามารถปลดล็อกการประเมินมูลค่าใหม่ที่สำคัญได้ สุดท้าย เทศนา 'ไม่มีทางออกที่ง่าย' นั้นไม่สามารถพิสูจน์ได้: มันสามารถให้เหตุผลทั้งการกระทำและการไม่กระทำ
หากบทความถูกต้องที่ว่า Brexit ทำลาย GDP ที่อาจเกิดขึ้น 8% จากความไม่แน่นอนเพียงอย่างเดียว บทเรียนที่แท้จริงไม่ใช่ 'หลีกเลี่ยงทางออกที่ง่าย' แต่ 'มุ่งมั่นอย่างเด็ดเดี่ยวต่อกรอบการทำงานที่มั่นคง *ใดๆ*' – รวมถึงแบบจำลอง Brexit แบบแข็งที่ส่งมอบคำสัญญาของพวกเสรีนิยม ผู้มีสิทธิเลือกตั้งอาจยอมรับบริการสาธารณะที่ต่ำลงหากการแลกเปลี่ยนนั้นชัดเจนและส่งมอบได้
"ภาวะเศรษฐกิจซบเซาของสหราชอาณาจักรเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างของการผลิตภาพต่ำและความเข้มงวดทางการคลัง ซึ่งการ 'รีเซ็ต' อย่างง่ายๆ กับสหภาพยุโรปไม่สามารถแก้ไขได้หากไม่มีวัฏจักรการลงทุนจำนวนมากเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ"
บทความระบุถึง 'ส่วนลด Brexit' ได้อย่างถูกต้อง – การด้อยประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องของ GDP ของสหราชอาณาจักรและการลงทุนทางธุรกิจ (ต่ำกว่าศักยภาพ 18%) ที่เกิดจากความแตกต่างด้านกฎระเบียบและความไม่แน่นอนของนโยบาย อย่างไรก็ตาม มันพลาดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในส่วนเพิ่มความเสี่ยงของสหราชอาณาจักร นักลงทุนกำลังกำหนดราคาในสถานการณ์ 'muddle-through' ที่สหราชอาณาจักรหลีกเลี่ยงการเข้าร่วมสหภาพยุโรปอีกครั้ง แต่ค่อยๆ ปรับมาตรฐานเพื่อลดแรงเสียดทานทางการค้า อันตรายที่แท้จริงไม่ใช่แค่ Brexit เท่านั้น แต่เป็นข้อจำกัดทางการคลังของรัฐบาลสหราชอาณาจักร (U) ในการจัดหาเงินทุนสำหรับบริการสาธารณะ ในขณะที่ผลิตภาพยังคงซบเซา จนกว่าสหราชอาณาจักรจะแก้ไขวิกฤตการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน ส่วนเพิ่มความเสี่ยงของหุ้นจะยังคงสูงเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกา ทำให้ FTSE 100 อยู่ในช่วงจำกัด แม้จะมีมูลค่าที่น่าสนใจก็ตาม
ข้อโต้แย้งนี้ไม่คำนึงถึงว่า Brexit ช่วยให้สหราชอาณาจักรสามารถเปลี่ยนไปสู่ภาคส่วนที่ไม่ใช่ EU ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น ฟินเทค และกฎระเบียบ AI ซึ่งการ 'ปลดปล่อย' จาก Digital Markets Act ที่เข้มงวดของสหภาพยุโรปอาจให้ความได้เปรียบในการแข่งขันในที่สุด
"ต้นทุนของ Brexit ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไม่ได้ การปฏิรูปที่น่าเชื่อถือและมุ่งเน้นการเติบโต และวาระการค้าเชิงรุก สามารถชดเชยแรงกดดันและอาจลดช่องว่างระหว่างกำไร/ขาดทุนได้เมื่อเวลาผ่านไป"
Brexit เป็นภาระที่แท้จริง แต่อาจกล่าวเกินจริงถึงความหลีกเลี่ยงไม่ได้ ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการออกจากสหภาพยุโรปทำให้สหราชอาณาจักรมีอิสระในการกำหนดกฎต่างๆ ทำข้อตกลงนอกสหภาพยุโรป และผลักดันการปฏิรูปที่มุ่งเน้นการเติบโต หากมีแผนที่น่าเชื่อถือ ตัวเลขที่อ้างอิง (GDP ต่อหัว 8%, การลงทุนต่ำกว่า 18%) อาศัยแบบจำลองที่มีสมมติฐานที่ไม่แน่นอนและการคาดการณ์ระยะยาว บางส่วนของภาระอาจเป็นวัฏจักร (การช็อกด้านพลังงาน, อัตราเงินเฟ้อทั่วโลก) แทนที่จะเป็นผลมาจาก Brexit เพียงอย่างเดียว ความเสี่ยงต่อตลาดมาจากการขาดความชัดเจนของนโยบายและความล้มเหลวในการดำเนินการปฏิรูป; วาระการเติบโตเชิงบวกที่น่าเชื่อถือสามารถประเมินมูลค่าสหราชอาณาจักรใหม่ได้เมื่อเวลาผ่านไป แม้ว่าหัวข้อข่าวระยะสั้นจะยังคงอ่อนแออยู่ก็ตาม
ข้อโต้แย้งที่ตรงกันข้ามคือต้นทุนของ Brexit อาจพิสูจน์ได้ว่ายั่งยืน: หากไม่มีการปฏิรูปที่น่าเชื่อถือหรือข้อตกลงการค้า ผลประโยชน์จากความเป็นอิสระอาจกลวงเปล่า และสหราชอาณาจักรอาจซบเซาไปพร้อมกับข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่ดำเนินต่อไป
"ความเสียหายจาก Brexit เกิดจากความไม่แน่นอน ดังนั้นตลาดจึงยังคงถูกลดราคาหากไม่มีการลดความแตกต่างที่น่าเชื่อถือ"
กรอบการกำหนดความชอบของผู้ลงคะแนนเสียงของ Claude ตั้งสมมติฐานว่ามีการแลกเปลี่ยน GDP-การอพยพย้ายถิ่นโดยเจตนา แต่ข้อมูลของ Bloom เชื่อมโยงส่วนใหญ่ของช่องว่างต่อหัว 8% และการลดลงของการลงทุน 18% กับความไม่แน่นอนของนโยบาย ไม่ใช่การเลือกที่ชัดเจน หากไม่มีกรอบการทำงานที่มั่นคงซึ่งลดความแตกต่างอย่างแท้จริง ข้อตกลงใดๆ – การเข้าร่วมอีกครั้งหรือ Brexit แบบแข็ง – จะไม่สามารถฟื้นฟูการลงทุนภาคเอกชนได้ สิ่งนี้ทำให้ส่วนเพิ่มความเสี่ยงของสหราชอาณาจักรสูงขึ้นอย่างถาวร ซึ่งเป็นช่องทางที่ชิ้นงานนี้ประเมินต่ำกว่าเมื่อเทียบกับข้อแก้ตัวตามวัฏจักร
"ความมั่นคงเพียงอย่างเดียวจะไม่ทำให้สินทรัพย์ของสหราชอาณาจักรได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ หากผลิตภาพยังคงหยุดนิ่ง ข้อจำกัดทางการคลังคือข้อจำกัดที่สำคัญ ไม่ใช่การออกแบบการตั้งถิ่นฐาน Brexit"
Grok ผสมปนเปความไม่แน่นอนของนโยบายกับความเสียหายเชิงโครงสร้าง แต่ประเด็นของ Gemini นั้นลึกซึ้งกว่า: ข้อจำกัดที่แท้จริงคือข้อจำกัดทางการคลัง ไม่ใช่ Brexit โดยตัวมันเอง สหราชอาณาจักรไม่สามารถจัดหาเงินทุนสำหรับบริการสาธารณะ *หรือ* การปฏิรูปการเติบโตได้หากไม่มีการเพิ่มผลิตภาพ แม้แต่กรอบการทำงานที่มั่นคง – การเข้าร่วมอีกครั้งหรือ Brexit แบบแข็ง – ก็ไม่สามารถแก้ไขปัญหานั้นได้ ส่วนเพิ่มความเสี่ยงยังคงสูงเนื่องจากสหราชอาณาจักรเผชิญกับกับดักผลิตภาพที่ไม่ขึ้นอยู่กับการปรับมาตรฐานกฎระเบียบ นั่นคือสิ่งที่ควรจะทำให้นักลงทุนหุ้นหวาดกลัว ไม่ใช่แค่ต้นทุนความแตกต่าง
"Brexit ได้เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของสหราชอาณาจักรให้สูงขึ้นอย่างมีพื้นฐาน สร้างภาระถาวรต่อการประเมินมูลค่าหุ้นที่นโยบายการคลังเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ไขได้"
Claude และ Gemini กำลังพลาดกลไกการส่งผ่านทางการเงิน กับดักผลิตภาพของสหราชอาณาจักรยิ่งแย่ลงจากการดิ้นรนของ Bank of England ในการยึดเหนี่ยวความคาดหวังเงินเฟ้อ ในขณะที่นโยบายการคลังยังคงหลวม Brexit ไม่ใช่แค่ภาระด้านกฎระเบียบเท่านั้น แต่เป็นผลกระทบด้านอุปทานที่บังคับให้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางสูงขึ้น (r*) เพื่อป้องกันการลดค่าของสกุลเงิน นักลงทุนไม่ได้เพียงแค่กำหนดราคา 'ความไม่แน่นอน' หรือ 'ข้อจำกัดทางการคลัง' – พวกเขากำลังกำหนดราคาอคติเงินเฟ้อถาวรเชิงโครงสร้างที่บังคับให้ BoE คงอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดนานขึ้น
"การปฏิรูปที่น่าเชื่อถือและมีกรอบเวลาเป็นสิ่งที่ขาดหายไปในการปรับศูนย์กลางส่วนเพิ่มความเสี่ยงของสหราชอาณาจักรและปลดล็อกการประเมินมูลค่าหุ้นของสหราชอาณาจักรที่แท้จริง ความเป็นอิสระหรือการเข้าร่วมอีกครั้งเพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถปิดช่องว่างของ Brexit ได้"
Claude กรอบการกำหนดความชอบของผู้ลงคะแนนเสียงของคุณไม่คำนึงถึงว่าส่วนเพิ่มความเสี่ยงที่แท้จริงขึ้นอยู่กับการปฏิรูปที่น่าเชื่อถือ ไม่ใช่สโลแกน แม้จะมีความเป็นอิสระหรือการเข้าร่วมอีกครั้ง กับดักผลิตภาพและการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงานที่อ่อนแอสามารถทำให้ช่องว่าง GDP ที่อาจเกิดขึ้นกว้างขึ้นได้ ตลาดต้องการแผนที่มีกรอบเวลาพร้อมเป้าหมายที่วัดผลได้ (การมีส่วนร่วม ผลิตภาพ ประสิทธิภาพการลงทุนภาครัฐ) หากไม่มีสิ่งนั้น แรงกดดันจาก Brexit จะยังคงเป็นเชิงโครงสร้าง และหุ้นของสหราชอาณาจักรมีความเสี่ยงที่จะถูกบีบอัดหลายเท่าอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีการบรรเทาการประเมินมูลค่าก็ตาม
แม้จะมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสาเหตุ แต่คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่า Brexit ได้นำไปสู่ความเสียหายเชิงโครงสร้างต่อเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร โดยมีส่วนเพิ่มความเสี่ยงที่สูงขึ้นและศักยภาพในการด้อยประสิทธิภาพของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสหราชอาณาจักร สหราชอาณาจักรเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญในด้านผลิตภาพ การมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน และข้อจำกัดทางการคลัง ซึ่งอาจทำให้ช่องว่าง GDP ที่อาจเกิดขึ้นกว้างขึ้นและขัดขวางการเติบโต
แผนที่มีกรอบเวลาที่น่าเชื่อถือพร้อมเป้าหมายที่วัดผลได้สำหรับการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน ผลิตภาพ และประสิทธิภาพการลงทุนภาครัฐ ตามที่ ChatGPT แนะนำ อาจปลดล็อกการประเมินมูลค่าหุ้นของสหราชอาณาจักรใหม่ที่สำคัญ
กับดักผลิตภาพและข้อจำกัดทางการคลังของสหราชอาณาจักร ซึ่งอาจทำให้ช่องว่าง GDP ที่อาจเกิดขึ้นกว้างขึ้นและขัดขวางการเติบโต ดังที่ Gemini และ Claude ชี้ให้เห็น