โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นร่วมของคณะผู้เชี่ยวชาญมองขาขาลงสำหรับ Joby (JOBY) และ Archer (ACHR) เนื่องจากมีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่สำคัญ ซึ่งรวมถึงความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ การใช้เงินทุนสูง ความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทาน และอุปสรรคด้านโครงสร้างพื้นฐาน เช่น การพัฒนาสถานีขึ้นลงแนวตั้ง (vertiport) และการแบ่งเขตพื้นที่เทศบาล
ความเสี่ยง: 'หุบเขาแห่งความตาย' ซึ่งอัตราการเผาผลาญเงินสดเร่งตัวขึ้นในขณะที่บริษัทต่างๆ พยายามขยายกำลังการผลิต ตามที่ Gemini และ ChatGPT ได้ชี้ให้เห็น
โอกาส: ข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกที่มีศักยภาพสำหรับ Joby ด้วยเครือข่ายลานจอดเฮลิคอปเตอร์ที่มีอยู่ ดังที่ Claude กล่าวไว้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Joby Aviation (NYSE: JOBY) และ Archer Aviation (NYSE: ACHR) เป็นผู้บุกเบิกในตลาดเครื่องบินไฟฟ้าขึ้นลงแนวดิ่ง (eVTOL) รุ่นแรกๆ อากาศยานเหล่านี้เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมกว่าและลงจอดในพื้นที่เมืองที่แออัดได้ง่ายกว่าเฮลิคอปเตอร์ แต่ Federal Aviation Administration (FAA) ยังไม่ได้อนุมัติเที่ยวบินพาณิชย์ครั้งแรกของพวกเขาอย่างเต็มที่
Joby และ Archer ต่างเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ผ่านการควบรวมกิจการกับบริษัทจัดหาทุนเพื่อการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (SPAC) ในปี 2021 แต่หุ้นทั้งสองซื้อขายต่ำกว่าราคาเปิดตลาด โดยไม่มีเที่ยวบินพาณิชย์ใดๆ Joby และ Archer จึงเป็นหุ้นที่เก็งกำไรซึ่งซื้อขายในราคามูลค่าสูง -- ดังนั้นความแวววาวของพวกเขาจึงจางลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นผลักดันให้นักลงทุนหันไปลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมมากขึ้น
AI จะสร้างเศรษฐีระดับล้านล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเปิดตัวรายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่เป็นที่รู้จักแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "ผู้ผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ที่ให้เทคโนโลยีสำคัญซึ่งทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
แต่ตามรายงาน Global Market Outlook ของ Eve Air Mobility อาจมี eVTOL จำนวน 30,000 ลำในอากาศ ขนส่งผู้โดยสารสามพันล้านคนทั่วโลกภายในปี 2045 ดังนั้น หุ้น eVTOL ที่ไม่เป็นที่นิยมเหล่านี้จะยังเป็นการลงทุนที่ดีในแนวโน้มระยะยาวนั้นได้หรือไม่?
Joby S4 และ Archer Midnight ทั้งคู่สามารถขนส่งผู้โดยสารได้หนึ่งคนและสี่คนตามลำดับ S4 สามารถเดินทางได้ไกลสูงสุด 150 ไมล์ต่อการชาร์จหนึ่งครั้ง ด้วยความเร็วสูงสุด 200 ไมล์ต่อชั่วโมง Midnight สามารถเดินทางได้ไกลสูงสุด 100 ไมล์ ด้วยความเร็วสูงสุด 150 ไมล์ต่อชั่วโมง
S4 เดินทางได้เร็วกว่าและไกลกว่า Midnight เพราะใช้ใบพัดโรเตอร์เอียงเดี่ยวสำหรับการลอยตัวและการบินร่อน Midnight มีน้ำหนักมากกว่าเพราะใช้ใบพัดแยกต่างหากสำหรับการลอยตัวและการบินร่อน Joby ยังกำลังพัฒนารุ่น eVTOL ที่ใช้พลังงานไฮโดรเจนอีกด้วย แต่ Archer ไม่ได้ทำ
Joby และ Archer ต่างร่วมงานกับ U.S. Department of Defense (DoD) และมีนักลงทุนและลูกค้ารายใหญ่สนับสนุนทั้งสองบริษัท ผู้สนับสนุนของ Joby รวมถึง Toyota, Delta Air Lines, และ Uber ผู้สนับสนุนของ Archer รวมถึง Stellantis, United Airlines, และ Abu Dhabi Aviation ทั้งสองบริษัทวางแผนที่จะเปิดตัวอากาศยานครั้งแรกในสหรัฐอเมริกาและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์
Toyota และ Stellantis วางแผนที่จะช่วย Joby และ Archer ผลิต eVTOL แบบพาณิชย์ของพวกเขา Delta และ United จะเพิ่มบริการเที่ยวบินแท็กซี่อากาศของ Joby และ Archer ไปยังตั๋วเครื่องบินของสายการบินเป็นบริการ "สนามบินถึงบ้าน" ระยะสุดท้าย Joby จะรวมบริการเที่ยวบินของตัวเองโดยตรงเข้าไปในแอปของ Uber ในขณะที่ Archer วางแผนที่จะเปิดตัวบริการแท็กซี่อากาศแบบ first-party ของตัวเองแทนที่จะทำงานกับบริษัทอื่น
Joby และ Archer ต่างต้องผ่านกระบวนการอนุมัติหลายขั้นตอนที่ยาวนานของ FAA ก่อนที่จะเปิดตัวเที่ยวบินพาณิชย์ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา การอนุมัติเต็มรูปแบบเหล่านั้นอาจจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าปลายปี 2026 หรือ 2027 ความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจรบกวนหรือทำให้เที่ยวบินพาณิชย์ครั้งแรกในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ล่าช้าได้ นั่นคือเหตุผลที่หุ้นทั้งสองอยู่ภายใต้ความกดดันในปีนี้
แต่ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 นักวิเคราะห์ยังคาดว่ายอดรายได้ของ Joby จะเติบโตจาก 53 ล้านดอลลาร์เป็น 458 ล้านดอลลาร์ พวกเขายังคาดว่ามันจะลดขาดทุนสุทธิจาก 930 ล้านดอลลาร์เหลือ 722 ล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าตลาด 9.2 พันล้านดอลลาร์ มันซื้อขายที่ 20 เท่าของยอดขายในปี 2028 รายได้ส่วนใหญ่มาจากการเข้าซื้อกิจการบริษัทบริการแท็กซี่อากาศ Blade Urban Mobility ซึ่งปิดการซื้อขายเมื่อเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว
ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 นักวิเคราะห์คาดว่ายอดรายได้ของ Archer จะพุ่งสูงขึ้นจากน้อยกว่า 1 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 482 ล้านดอลลาร์ในปี 2028 อย่างไรก็ตาม พวกเขาคาดว่าการขาดทุนสุทธิจะขยายจาก 618 ล้านดอลลาร์เป็น 868 ล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าตลาด 4.0 พันล้านดอลลาร์ มันซื้อขายที่เพียงแปดเท่าของยอดขายในปี 2028
Joby ซื้อขายในระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับ Archer เพราะมันกำลังขยายไปสู่ธุรกิจ "transportation as a service" แบบบูรณาการแนวตั้งที่ผลิต เป็นเจ้าของ และดำเนินการเครือข่ายแท็กซี่อากาศของตัวเอง Archer ยังคงเป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม (OEM) เป็นหลัก ซึ่งพึ่งพาพ่อค้าคนกลางอย่างมาก เนื่องจากขายอากาศยảnส่วนใหญ่ให้กับกองเรือของบริษัทอื่น Joby ยังมีสภาพคล่องมากกว่า Archer และห่วงโซ่อุปทานของมันแน่นหนากว่ามากเพราะใช้ชิ้นส่วนแบบ first-party มากขึ้น
Archer อาจดูเหมือนมีมูลค่าดีกว่าในตอนแรก แต่ข้อได้เปรียบของ Joby ทำให้มันเป็นการลงทุนระยะยาวที่ดีกว่า ในขณะที่ Archer อาจตั้งเป้าที่จะเป็น Boeing รายต่อไปของตลาด eVTOL แต่ Joby ต้องการเป็น Tesla รายต่อไป -- บริษัทที่มีความมุ่งมั่นมากกว่าที่จะยึดครองตลาดด้วยอากาศยานและบริการแท็กซี่อากาศแบบ first-party ของตัวเอง
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Joby Aviation โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมนักวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อในตอนนี้... และ Joby Aviation ไม่ได้เป็นหนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ผ่านการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายการนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในเวลาที่เราแนะนำ คุณจะมี 438,283 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายการนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในเวลาที่เราแนะนำ คุณจะมี 1,257,427 ดอลลาร์!**
ตอนนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าผลตอบแทนรวมโดยเฉลี่ยของ Stock Advisor อยู่ที่ 938% — ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 206% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายการ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้บริการกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างโดยนักลงทุนรายย่อยเพื่อนักลงทุนรายย่อย
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 12 มิถุนายน 2026. ***
Leo Sun ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Boeing, Tesla, และ Uber Technologies The Motley Fool แนะนำ Delta Air Lines, Stellantis, และ Under Armour The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงไว้ในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"หุ้นทั้งสองยังคงเป็นการเดิมพันแบบทวิภาคีเกี่ยวกับการอนุมัติทางกฎหมายในปี 2026-2027 ที่การประมาณการปี 2028 ของบทความมองข้ามไป"
บทความชี้ให้เห็นถึงการรับรองของ FAA ในปี 2026-2027 อย่างถูกต้องว่าคือตัวเร่งสำคัญ แต่กลับประเมินความเปราะบางของกรอบเวลาดังกล่าวต่ำเกินไป มูลค่าตลาด 9.2 พันล้านดอลลาร์ของ Joby ได้รวมเอาการบูรณาการแนวตั้งที่ประสบความสำเร็จและรายได้จาก Blade ไว้ในราคาแล้ว ขณะที่ผลขาดทุนสุทธิยังคงสูงกว่า 700 ล้านดอลลาร์จนถึงปี 2028 ตัวคูณที่ต่ำกว่าของ Archer ดูน่าสนใจก็ต่อเมื่อโมเดลผู้ผลิตดั้งเดิม (OEM) ของบริษัทสามารถหลีกเลี่ยงปัญหาคอขวดด้านการรับรองแบบเดียวกันได้ ทั้งสองบริษัทยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากการเปิดตัวในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จากความไม่มั่นคงในภูมิภาค และไม่มีหลักฐานทางเศรษฐศาสตร์เชิงพาณิชย์ที่พิสูจน์แล้ว นักลงทุนกำลังซื้อการคาดการณ์ Total Addressable Market ในปี 2045 โดยไม่มีรายได้จากการบินในปัจจุบันเลย
สัญญา DoD ในช่วงแรกหรือการรับรองประเภทโดยไม่คาดคิดในปี 2025 อาจทำให้ระยะเวลาสั้นลงและเป็นเหตุผลให้กับตัวคูณในปัจจุบันก่อนที่จะมีเที่ยวบินเชิงพาณิชย์ใดๆ เกิดขึ้น
"ความเสี่ยงหลักคือการประเมินมูลค่า eVTOL สันนิษฐานว่าการยอมรับในวงกว้างอย่างรวดเร็วและการบูรณาการแนวตั้งที่ทำกำไร ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริงเนื่องจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบ ต้นทุน และระบบนิเวศการดำเนินงาน"
บทความนี้มีมุมมองเชิงบวกแบบสองขั้วต่อ Joby (JOBY) และ Archer (ACHR) โดยอิงจากการอนุมัติของ FAA และอุปสงค์เชิงโครงสร้างสำหรับการเดินทางทางอากาศในเมือง จุดโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือทั้งสองบริษัทยังคงห่างไกลจากการมีกระแสเงินสดที่มีนัยสำคัญอีกหลายปี และขนาดตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM) ยังเป็นเพียงความทะเยอทะยาน บทความละเลยเศรษฐศาสตร์หลัก ได้แก่ ความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ ต้นทุนด้านความปลอดภัยและการรับรอง การบูรณาการน่านฟ้า ข้อจำกัดด้านเสียงรบกวน และความจำเป็นในการสร้างและดำเนินการเครือข่าย (โดยเฉพาะสำหรับ Joby) แม้จะได้รับการอนุมัติแล้ว เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยและความเข้มข้นของเงินทุนอาจจำกัดการขยายขนาด ทำให้ขาดทุนในวงกว้าง และบีบอัดตัวคูณ มูลค่าหุ้นในปัจจุบันสะท้อนถึงความคาดหวังการเติบโตในแง่ดีอยู่แล้ว ความล่าช้าหรือความล้มเหลวในการบรรลุการเดินทางที่สามารถแข่งขันด้านราคาและเจาะตลาดมวลชนอาจบั่นทอนโอกาสในการปรับตัวขึ้น
แม้การอนุมัติจาก FAA จะมาถึงตามกำหนด การข้ามผ่านอุปสรรคด้านกฎระเบียบและการดำเนินงานอาจมีขนาดใหญ่กว่ารายได้เริ่มต้น ซึ่งจะทำให้การทำกำไรล่าช้าและรักษาความผันผวนของหุ้นไว้ หากความต้องการกลับช้ากว่าที่คาดหรือต้นทุนยังคงสูงอยู่ ภาพรวมด้านขาขึ้นก็ดูเปราะบาง
"การตั้งราคาเหนือกว่าตลาดของ Joby นั้นมีความสมเหตุสมผลจากเงินสดสำรองและความสมบูรณ์แบบในแนวดิ่ง แต่ทั้งอุตสาหกรรมยังคงเป็นการพนันแบบสองทางบนกรอบเวลาการรับรองจาก FAA แทนที่จะเป็นตัวชี้วัดธุรกิจพื้นฐาน"
บทความนี้ตีกรอบว่าเป็นทางเลือกระหว่าง 'เทสลากับโบอิ้ง' แต่นั่นเป็นการมองข้ามความซับซ้อนของความเข้มข้นด้านเงินทุนที่จำเป็นอย่างอันตราย จ็อบบี้ (JOBY) มีจุดยืนที่ดีกว่าจริงด้วยการบูรณาการในแนวดิ่งและสถานะเงินสด 1.1 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสแรก ซึ่งเป็นระยะเวลาเดินทางที่ยาวนานกว่าในการบรรลุการรับรองจาก FAA อย่างไรก็ตาม ค่าเทียบ 20 เท่าของยอดขายปี 2028 นั้นเป็นการเก็งกำไรอย่างดีที่สุด โดยสมมติว่าการดำเนินการด้านกฎระเบียบจะราบรื่นไร้ที่ติ อาร์เชอร์ (ACHR) โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเล่นแบบเบต้าสูงบนประสิทธิภาพการผลิต บริษัททั้งสองเผชิญกับ 'หุบเขาแห่งความตาย' ซึ่งการเผาผลาญเงินสดจะเร่งตัวขึ้นในขณะที่พวกเขาพยายามขยายกำลังการผลิต นักลงทุนกำลังมองข้ามอุปสรรคด้านโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ นั่นคือการพัฒนาเวอร์ติพอร์ต ซึ่งยังคงเป็นคอขวดที่แท้จริงสำหรับความอยู่รอดในเชิงพาณิชย์
อุตสาหกรรมทั้งหมดอาจล้าสมัยได้ หากการส่งสินค้าด้วยโดรนอัตโนมัติหรือโซลูชันการขนส่งภาคพื้นความเร็วสูงที่ก้าวหน้า บรรลุเป้าหมายด้านกฎระเบียบและความคุ้มค่าทางต้นทุนเร็วกว่า eVTOL ที่มีนักบินควบคุม
"วิทยานิพนธ์การผสานแนวตั้งของ Joby ต้องการความสำเร็จพร้อมกันในหลายด้าน ได้แก่ การรับรอง การขยายกำลังการผลิต และการดำเนินงานแท็กซี่อากาศ ซึ่งเป็นเงื่อนไขการปฏิบัติที่สูงกว่าที่บทความยอมรับ โดยมีมูลค่าตามราคาตลาดที่ 20 เท่าของยอดขายล่วงหน้าโดยไม่มีรายได้เชิงพาณิชย์เลย"
บทความนี้จัดวาง Joby ในฐานะ 'การเล่นแบบเทสลา' เทียบกับ Archer ที่เป็น 'การเล่นแบบโบอิ้ง' แต่การเปรียบเทียบนี้บดบังความเสี่ยงสำคัญ: แบบจำลองการผสานแนวตั้งของ Joby ต้องการให้บริษัทแก้ปัญหาการรับรองเครื่องบิน ขยายการผลิต สร้างการดำเนินงานแท็กซี่อากาศ และรักษาเศรษฐศาสตร์หน่วยได้พร้อมกัน — ทั้งหมดนี้ในขณะที่กำลังเผาเงิน 930 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยไม่มีภาพของรายได้ที่ชัดเจนเลยนอกจาก Blade (ที่ซื้อมาเมื่อเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว) แบบจำลองผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิม (OEM) ของ Archer มีการดำเนินงานที่คล่องตัวกว่า การคาดการณ์รายได้ปี 2028 ของบทความ (458 ล้านดอลลาร์สำหรับ Joby, 482 ล้านดอลลาร์สำหรับ Archer) เป็นการคาดคะเน; ทั้งสองบริษัทยังไม่ได้ให้บริการเที่ยวบินพาณิชย์แม้แต่เที่ยวเดียว ด้วยการประเมินมูลค่าที่ 20 เท่าของยอดขายปี 2028 การกำหนดราคาของ Joby ได้คำนวณการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบไว้แล้วในหลายโดเมน ไทม์ไลน์การอนุมัติจาก FAA (ปลายปี 2026–2027) ก็มองโลกในแง่ดีเกินไป เมื่อพิจารณาถึงความซับซ้อนของ eVTOL และความระมัดระวังด้านกฎระเบียบหลังกรณีโบอิ้ง 737 แม็กซ์
หาก Joby สามารถผสานการทำงานกับ Uber และ Delta ได้สำเร็จ และการอนุมัติจาก FAA มาถึงตามกำหนด แบบจำลอง 'Tesla' ของบริษัทอาจเป็นเหตุผลให้มีมูลค่าพรีเมียมและคว้าเศรษฐกิจแบบผู้ชนะได้กำไรส่วนใหญ่ในธุรกิจการบินในเมือง — ทำให้ตำแหน่งผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ของ Archer ล้าสมัย
"ปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานแบตเตอรี่อาจทำให้การรับรองและการผลิตของทั้ง JOBY และ ACHR ล่าช้าในปริมาณที่ใกล้เคียงกัน นอกเหนือจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่ได้กล่าวถึงไปแล้ว"
คลอดด์ชี้ถูกว่าจ็อบบี้มีปัญหาการดำเนินงานที่กระจายตัว แต่กลับมองข้ามว่าการพึ่งพาผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิมของอาร์เชอร์กับซัพพลายเออร์บุคคลที่สาม สร้างความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานที่แตกต่างออกไปในส่วนของเซลล์แบตเตอรี่และระบบอิเล็กทรอนิกส์การบิน ราคาลิเธียมคาร์บอเนตและระยะเวลาจัดส่งชิ้นส่วนระดับผ่านการรับรองอาจทำให้เส้นตายปี 2026-2027 ของทั้งสองบริษัทยืดเยื้อออกไปในระดับใกล้เคียงกัน หากไม่มีการป้องกันความเสี่ยง ความเสี่ยงด้านปัจจัยนำเข้าร่วมนี้อยู่นอกเหนือประเด็นของเอฟเอเอหรือสถานีขึ้นลงแนวตั้งที่ถูกหยิบยกมาแล้ว และจะกดดันมูลค่าตาม multiples โดยไม่คำนึงว่าโมเดลธุรกิจแบบใดจะชนะ
"ความเสี่ยงด้านระยะเวลาการระดมทุนอาจเป็นจุดคอขวดที่แท้จริง ซึ่งบั่นทอนแม้แต่จังหวะเวลาที่สมบูรณ์แบบของ FAA และความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทาน"
แม้ความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานของอาร์เชอร์จะเป็นเรื่องจริง แต่ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามมากกว่าคืออัตราการเผาผลาญเงินสดและความต้องการเงินทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อก้าวไปสู่ระดับการผลิตที่ได้มาตรฐาน แม้จะยังได้จังหวะเวลาจาก FAA ครบถ้วน การผลิตจำนวนมากก็ยังต้องใช้เงินทุนหลายปีผ่านรอบระดมทุน การขยายระยะเวลาวิ่ง และการเจือจางหุ้นที่สูงขึ้น หากการระดมทุนตึงตัวขึ้นหรือต้นทุนเงินทุนพุ่งสูงขึ้น รายรับในปี 2028 และส่วนเกินมูลค่าการซื้อขาย 20 เท่าที่คาดการณ์ไว้ก็จะพังทลายลงนานก่อนที่จะถึงความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริง ส่งผลให้ด้านลบไม่ใช่แค่สถานการณ์สมมติอีกต่อไป แต่เป็นเส้นทางที่ชัดเจน
"อุปสรรคหลักของการนำ eVTOL ออกสู่เชิงพาณิชย์ไม่ใช่การรับรองอากาศยาน แต่เป็นกระบวนการทางการเมืองและการแบ่งเขตพื้นที่ในท้องถิ่นที่ยืดเยื้อ ซึ่งจำเป็นสำหรับการสร้างเวอร์ติพอร์ต"
การที่เจมินีให้ความสำคัญกับเวอร์ติพอร์ตคือชิ้นส่วนที่ขาดหายไปของปริศนานี้ ทุกคนกำลังหมกมุ่นอยู่กับอากาศยาน แต่ 'หุบเขาแห่งความตาย' ไม่ได้มีแค่เรื่องการรับรองมาตรฐานเท่านั้น—มันเกี่ยวกับการแบ่งเขตเทศบาลและการฟ้องร้องที่ขับเคลื่อนโดยกลุ่ม NIMBY ถึงแม้จะมี eVTOL ที่ผ่านการรับรองแล้ว จ็อบบีและอาร์เชอร์ก็ยังต้องเผชิญกับการต่อสู้ด้านการอนุญาตในท้องถิ่นที่กินเวลานานหลายปี ซึ่งอาจทำให้การดำเนินงานล่าช้าไปอีกนานหลังจากที่ FAA อนุมัติแล้ว ตลาดกำลังกำหนดราคาหุ้นเหล่านี้ในฐานะหุ้นเทคโนโลยี แต่แท้จริงแล้ว它们是หุ้นโครงสร้างพื้นฐานที่มีความเสี่ยงทางการเมืองมหาศาลที่ยังไม่ได้ถูกคิดราคา
"การเข้าซื้อกิจการ Blade ของ Joby ทำให้บริษัทได้เปรียบเชิงโครงสร้างด้านโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งคณะผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มองข้ามไปเมื่อประเมินความเสี่ยงในการดำเนินงาน"
ความเสี่ยงด้าน vertiport/NIMBY ของ Gemini เป็นเรื่องจริง แต่ให้ความสำคัญน้อยเกินไปว่า Joby มีเครือข่าย heliport ที่มีอยู่ของ Blade อยู่แล้ว ซึ่งเป็นความได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลที่ Archer ขาดไปโดยสิ้นเชิง ความไม่สมดุลนี้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านการขออนุญาต แต่ช่วยลดระยะเวลาการดำเนินงานของ Joby เมื่อเทียบกับ Archer ได้อย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงทางการเมืองเป็นสิ่งที่ทั้งสองฝ่ายแบกรับร่วมกัน แต่เส้นทางในการรองรับความล่าช้านั้นไม่เท่ากัน
ความเห็นร่วมของคณะผู้เชี่ยวชาญมองขาขาลงสำหรับ Joby (JOBY) และ Archer (ACHR) เนื่องจากมีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่สำคัญ ซึ่งรวมถึงความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ การใช้เงินทุนสูง ความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทาน และอุปสรรคด้านโครงสร้างพื้นฐาน เช่น การพัฒนาสถานีขึ้นลงแนวตั้ง (vertiport) และการแบ่งเขตพื้นที่เทศบาล
ข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกที่มีศักยภาพสำหรับ Joby ด้วยเครือข่ายลานจอดเฮลิคอปเตอร์ที่มีอยู่ ดังที่ Claude กล่าวไว้
'หุบเขาแห่งความตาย' ซึ่งอัตราการเผาผลาญเงินสดเร่งตัวขึ้นในขณะที่บริษัทต่างๆ พยายามขยายกำลังการผลิต ตามที่ Gemini และ ChatGPT ได้ชี้ให้เห็น