โดย Maksym Misichenko · CNBC Markets ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยรวมมีมุมมองที่เป็นหมี โดยอ้างถึงความเสี่ยง เช่น ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษี การบีบอัดกำไร และการคลี่คลายที่เป็นไปได้ของฉันทามติ 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' พวกเขายอมรับว่าการเติบโตของกำไรเป็นเรื่องจริง แต่อาจไม่ยั่งยืนในระดับปัจจุบัน
ความเสี่ยง: ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีส่งผลกระทบต่อกำไรและนำไปสู่เหตุการณ์การลดหนี้ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง
โอกาส: การลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่ยั่งยืนชดเชยการบีบอัดกำไร
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้รับการยกย่องว่าเป็นประธานาธิบดีแห่งตลาดหุ้นอย่างแท้จริง โดยได้เห็นการขยายตัวสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากมาย ขณะเดียวกันก็เป็นตัวเร่งให้เกิดการปรับตัวลดลงครั้งใหญ่
ภายในสองเดือนแรกของวาระที่สองของทรัมป์ ดัชนี S&P 500 ประสบกับการปรับตัวลดลงสู่ระดับ Correction อย่างรวดเร็วที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง โดยมีสาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของเขา ไม่ถึงหนึ่งเดือนต่อมา ดัชนีเกือบจะปิดตลาดในภาวะ Bear Market จากการประกาศภาษี "วันแห่งอิสรภาพ" ของประธานาธิบดี Correction ถูกนิยามว่าเป็นการลดลงอย่างน้อย 10% แต่ไม่ถึง 20% จากระดับสูงสุดล่าสุด ในขณะที่ Bear Market คือการลดลงอย่างน้อย 20% หรือมากกว่านั้นเมื่อพิจารณาจากการปิดตลาด
แต่ตลาดก็ฟื้นตัวเร็วกว่าปกติภายใต้การบริหารของทรัมป์เช่นกัน
เมื่อพิจารณาถึงการปรับฐานของดัชนี S&P 500 ตั้งแต่ 5% ถึง 9.9% จากจุดสูงสุด การปรับฐานสองครั้งที่เกิดขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2025 ได้ฟื้นตัวเร็วกว่าค่ามัธยฐานที่ 34 วัน ตามข้อมูลของ CFRA Research นั่นเป็นอัตราการฟื้นตัวที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับประธานาธิบดีคนอื่นๆ นับตั้งแต่โรนัลด์ เรแกน ในปี 1981
"ตลาดกระทิงจะค่อยๆ ขึ้นบันได ในขณะที่ตลาดหมีจะขึ้นลิฟต์" แซม สโตวัลล์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ CFRA Research กล่าว "สิ่งที่เราเห็นในยุคทรัมป์ 2.0 คือความผันผวนโดยรวมที่ลดลง ควบคู่ไปกับการฟื้นตัวที่เร็วกว่าค่าเฉลี่ยจากการขายออกอย่างรุนแรง"
การฟื้นตัวล่าสุดในวาระที่สองของทรัมป์ — เมื่อดัชนี S&P 500 ฟื้นตัวจากการลดลง 9.1% ในเวลาเพียง 16 วัน — เป็นหนึ่งในครั้งที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง โดยติดอันดับที่เก้าที่เร็วที่สุด CFRA พบ
"เป็นผลกำไรที่ทำให้เกิดการเติบโตที่ทำให้นักลงทุนยังคงมองโลกในแง่ดีอย่างมาก" สโตวัลล์กล่าว
ข้อมูล FactSet แสดงให้เห็นว่ากำไรของ S&P 500 ในไตรมาสแรกเติบโตขึ้นมากกว่า 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี นั่นใกล้เคียงกับการขยายตัวของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2021
พื้นฐานกำไรที่แข็งแกร่งนี้ — ซึ่งสนับสนุนความกระตือรือร้นอย่างมากเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ใน Wall Street — อาจสนับสนุนการฟื้นตัวล่าสุดของตลาด แต่การเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นนั้นจุดประกายขึ้นครั้งแรกจากความหวังว่าสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะสิ้นสุดลงในระยะใกล้นี้
อิหร่านและสหรัฐฯ ได้ตกลงหยุดยิงเมื่อเดือนที่แล้ว ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านราคาลดลง อย่างไรก็ตาม การสงบศึกนั้นเปราะบางมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากทรัมป์กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าการหยุดยิงนั้น "อยู่บนเครื่องช่วยหายใจ"
"ข่าวสารมีอิทธิพลเหนือแผนภูมิ" ไรอัน เดทริก หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Carson Group กล่าว "เราอยู่ในโลกที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว และนักลงทุนก็ต้องปรับตัวและขึ้นรถไฟเหาะไปกับมัน"
เดทริกยืนยันว่าตลาดกระทิงทั่วโลกสำหรับหุ้นยังคงมีอยู่ และอาจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของอายุการใช้งาน จากจุดนี้ เขาคิดว่านักลงทุนควรซื้อเมื่อราคาลดลง
"ผมไม่รู้ว่าเราเคยมีตลาดที่หมกมุ่นอยู่กับข่าวรายวันจากทำเนียบขาวมากขนาดนี้มาก่อน" เขากล่าว "ภายใต้การนำของประธานาธิบดีทรัมป์ต่อไป ผมคิดว่าความผันผวนนี้คือสิ่งที่เราต้องคุ้นเคย"
นั่นบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงของยุคสมัยที่เกิดขึ้นใน Wall Street ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนได้รับการฝึกฝนให้ใช้การลดลงของตลาดอย่างมีนัยสำคัญเป็นโอกาสในการซื้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่เติบโตขึ้นมาหลังวิกฤตการเงินโลก
"FOMO เป็นเรื่องจริงมากสำหรับนักลงทุนสถาบัน" สตีฟ โซสนิก หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Interactive Brokers กล่าว
โซสนิกพบว่าผู้ที่ขายหุ้นออกไปเมื่อมีการประกาศภาษีของทรัมป์เมื่อปีที่แล้วและซื้อหุ้นคืนช้ากว่าผู้ที่ไม่ได้ขาย นั่นได้นำไปสู่ "ความลังเลใจทั่วไปของสถาบัน โดยรวมแล้ว การขายอย่างก้าวร้าวเกินไป" เขากล่าว
"เราอาจจะมองข้ามสิ่งต่างๆ ไปบ้าง หรือเชื่อมั่นมากเกินไปเมื่อเราได้รับ 'คำพูดดีๆ' จากฝ่ายบริหาร" นักกลยุทธ์กล่าวกับ CNBC
นักลงทุนหมกมุ่นอยู่กับการประกาศจากทำเนียบขาวมากจนทรัมป์เป็นผู้ขับเคลื่อนหลักของวันที่ดีที่สุดและแย่ที่สุดห้าวันนับตั้งแต่เขากลับเข้ารับตำแหน่ง ตามข้อมูลของ Fundstrat
วันที่ดีที่สุดของ S&P 500 นับตั้งแต่ทรัมป์เป็นประธานาธิบดีอีกครั้งคือวันที่ 9 เมษายน 2025 — เมื่อดัชนีพุ่งขึ้นกว่า 9% หลังจากเขาหยุดการเก็บภาษีในวงกว้าง วันที่แย่ที่สุดของดัชนีเกิดขึ้นในวันที่ 4 เมษายน 2025 หลังจากจีนตอบโต้ด้วยการเก็บภาษีสินค้าสหรัฐฯ
ในรอบเกือบครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา ไม่มีประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนใดที่รับผิดชอบต่อวันซื้อขายที่ดีที่สุดและแย่ที่สุดจำนวนมากเช่นนี้ในช่วงเวลาที่ดำรงตำแหน่ง ตามข้อมูลของ Fundstrat หากไม่มีวันซื้อขายที่ดีที่สุดห้าวันซึ่งขับเคลื่อนโดยทรัมป์ในวาระที่สองของเขา ดัชนี S&P 500 จะสูงขึ้นเพียง 1% นับตั้งแต่เขาเข้ารับตำแหน่ง นั่นเทียบกับดัชนีที่เพิ่มขึ้น 23.5% นับตั้งแต่วันสาบานตน
"ไม่มีประธานาธิบดีคนไหนที่มีอิทธิพลต่อโชคลาภที่สร้างขึ้นในตลาดหุ้นในระดับนี้" ฮาร์ดิกา ซิงห์ นักกลยุทธ์เศรษฐกิจของ Fundstrat Global Advisors กล่าวในการให้สัมภาษณ์
"กลยุทธ์เดียวที่นักลงทุนต้องปฏิบัติตามคืออย่าต่อต้านทำเนียบขาว เพราะคุณจะแพ้และคุณจะไม่ได้อะไรเลย" เธอกล่าว "ทิ้งตำราการลงทุนเก่าของคุณไป"
รูปแบบการสื่อสารของทรัมป์ ซึ่งบางครั้งโพสต์อย่างรวดเร็วบนโซเชียลมีเดีย ได้เพิ่มเชื้อเพลิงให้กับความผันผวนของตลาด — และได้เปลี่ยนวิธีการที่ประธานาธิบดีในอนาคตจะต้องสื่อสารข้อความไปยัง Wall Street แมตต์ เกิร์ทเคน หัวหน้านักกลยุทธ์ภูมิรัฐศาสตร์ของ BCA Research กล่าว
"โซเชียลมีเดียเป็นเกมหลักในตอนนี้" เกิร์ทเคนกล่าว "แม้แต่ประธานาธิบดีที่เข้ามาและพยายามใช้วิธีการสื่อสารที่มั่นคงและเป็นปกติ อาจต้องยอมรับมาตรฐานบางอย่างของทรัมป์ในภายหลัง เนื่องจากสถานการณ์ที่เขาพบเจอ"
ไม่ว่าประธานาธิบดีในอนาคตจะรับเอารูปแบบการสื่อสารแบบทรัมป์หรือไม่ก็ตาม ตลาดจะยังคงผันผวน สำหรับเกิร์ทเคน หากประธานาธิบดีในอนาคตเงียบกว่าในโซเชียลมีเดีย ตลาดจะ "แกว่งไปมาและผันผวนจากการเก็งกำไร" แต่ถ้าพวกเขาพูดบ่อยเหมือนทรัมป์ ตลาดจะผันผวนตามแถลงการณ์ล่าสุดของพวกเขา
"ไม่มีทางย้อนกลับไปได้" เขากล่าว
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การที่ตลาดพึ่งพาพาดหัวข่าวของประธานาธิบดีมากกว่าข้อมูลพื้นฐานสร้างความเปราะบางเชิงระบบที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานอย่างรุนแรงเมื่อการบีบอัดกำไรที่เกิดจากภาษีมีน้ำหนักมากกว่าความรู้สึก 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' ที่ตอบสนองทันที"
การที่ตลาดหมกมุ่นอยู่กับพาดหัวข่าวจากทำเนียบขาวในปัจจุบันสร้างภาพลวงตาของเสถียรภาพที่อันตราย แม้ว่าการเติบโตของ EPS 20% จะน่าประทับใจ แต่ก็ได้รับแรงหนุนจากแนวคิด 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' ที่ถูกกำหนดโดยสภาพคล่องหลังปี 2008 ไม่ใช่ความยืดหยุ่นพื้นฐานอย่างแน่นอน การผูกประสิทธิภาพของสินทรัพย์เข้ากับการสื่อสารผ่านโซเชียลมีเดียของประธานาธิบดี ทำให้เราเห็นการแยกตัวของราคาสินทรัพย์ออกจากสุขภาพเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาว การพึ่งพา 'คำพูดดีๆ' จากฝ่ายบริหารเพื่อกระตุ้นการฟื้นตัวบ่งชี้ว่าตลาดมีความเปราะบางในเชิงโครงสร้าง หากการซื้อขายแบบ 'อย่าต่อสู้กับทำเนียบขาว' ชนกำแพง — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีสุดท้ายกัดกินกำไร 20% นั้น — การขาดความเชื่อมั่นของสถาบันจะนำไปสู่เหตุการณ์การลดหนี้อย่างรุนแรงที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง ซึ่งเทคนิคมาตรฐานจะไม่สามารถคาดการณ์ได้
พฤติกรรม 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' ไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล เป็นการตอบสนองอย่างมีเหตุผลต่อตลาดที่นโยบายการคลังและกำไรขององค์กรกำลังถูกประสานงานอย่างก้าวร้าวโดยฝ่ายบริหารที่สนับสนุนการเติบโต
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ตลาดกำลังเข้าใจผิดว่าการเอาชนะกำไรในไตรมาสเดียวเป็นการมองตลาดกระทิงเชิงโครงสร้าง ขณะเดียวกันก็เพิกเฉยต่อแรงกดดันด้านกำไรที่เกิดจากภาษีและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่ได้ปรากฏในคำแนะนำ"
บทความนี้ผสมปนเปความสัมพันธ์กับการเป็นสาเหตุ ใช่ การประกาศของทรัมป์ขับเคลื่อนการแกว่งตัว 5 วัน แต่การเพิ่มขึ้น 23.5% ที่อยู่เบื้องหลังนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งนั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของการเติบโตของกำไรในไตรมาสแรกที่มากกว่า 20% — ไม่ใช่ความผันผวนของนโยบาย การลบห้าวันที่ดีที่สุดออกไป คุณจะได้ +1% แต่นั่นเป็นตัวชี้วัดที่เลือกมาอย่างดี การลบห้าวันที่แย่ที่สุดออกจากตลาดกระทิงใดๆ ก็ดูอ่อนแอเช่นกัน ความเสี่ยงที่แท้จริง: การเติบโตของกำไรถูกเร่งในช่วงต้น (ไตรมาสแรกเกินความคาดหมาย) แต่ภาษี ความเปราะบางทางภูมิรัฐศาสตร์ (การสงบศึกในอิหร่าน 'อยู่ในภาวะวิกฤต') และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นยังไม่ได้ถูกประเมินราคาอย่างเต็มที่ ความเห็นพ้องต้องกันของสถาบันที่ขับเคลื่อนด้วย FOMO ในการ 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' คือช่วงเวลาที่การซื้อขายที่แออัดจะคลี่คลายเร็วที่สุด
หากภาษีช่วยกระตุ้นการลงทุนในประเทศและกำไรเกินความคาดหมายในไตรมาส 2-3 ความผันผวนจะกลายเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง — และการฟื้นตัว 16 วันของตลาดจากการลดลง 9.1% พิสูจน์ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของสถาบัน ไม่ใช่ความเปราะบาง
"ความยืดหยุ่นของกำไรและความกระตือรือร้นเกี่ยวกับ AI สนับสนุนหุ้นในปัจจุบัน แต่การกำหนดนโยบายมหภาคและความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงที่อาจทำให้ตลาดเปลี่ยนแปลงราคาอย่างกะทันหัน"
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดต่อบทความคือเรื่องราวที่ขับเคลื่อนโดยทรัมป์อาจเป็นเพียงเหตุการณ์เฉพาะกิจ โมเมนตัมของกำไรและความกระตือรือร้นเกี่ยวกับ AI เป็นเชื้อเพลิงในปัจจุบัน แต่การกำหนดนโยบายมหภาคสามารถมีอำนาจเหนือพาดหัวข่าวได้ กำไรของ S&P 500 ในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น >20% YoY ซึ่งสนับสนุนการรับความเสี่ยง และการฟื้นตัว 16 วันจากการลดลง 9.1% บ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นของผู้ค้าในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าและความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่: การขยายตัวของหลายเท่าขึ้นอยู่กับพื้นหลังของอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวย และการช็อกจากภาษี/นโยบาย หรือการปะทุทางภูมิรัฐศาสตร์อาจทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว บทความนี้มองข้ามกำไร วัฏจักรการลงทุน และว่าความต้องการ AI ยั่งยืนหรือไม่ นอกจากนี้ เส้นทางของ Fed และการเคลื่อนไหวของเงินดอลลาร์อาจมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นมากกว่าทวีตจากทำเนียบขาว
หากกำไรยังคงแข็งแกร่งและเสียงรบกวนจากนโยบายมีจำกัด หุ้นสามารถปรับตัวสูงขึ้นได้โดยไม่คำนึงถึงพาดหัวข่าว — ผลกระทบของทรัมป์อาจเป็นเพียงชั่วคราว ไม่ใช่เชิงโครงสร้าง
"ความยืดหยุ่นของตลาดมองข้ามการชนกันที่กำลังจะเกิดขึ้นระหว่างภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและวงจรนโยบายที่เข้มงวดของ Fed"
โคล้ด คุณมุ่งเน้นไปที่กำไรไตรมาสแรกพลาดการเปลี่ยนแปลงในต้นทุนเงินทุน แม้ว่าคุณจะอ้างถึงความยืดหยุ่นของสถาบัน แต่คุณกลับมองข้ามว่าการฟื้นตัว 16 วันนั้นได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังความผันผวนที่ลดลงซึ่งกำลังคลี่คลายอยู่ในขณะนี้ หาก Fed คงอัตราดอกเบี้ย 'สูงขึ้นนานขึ้น' เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษี การเติบโตของกำไร 20% ที่คุณอ้างถึงจะเผชิญกับการบีบอัดหลายเท่าอย่างรุนแรง เราไม่ได้มองแค่เสียงรบกวนจากนโยบาย เรากำลังมองไปที่การปรับราคาเชิงโครงสร้างของอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การบีบอัดอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องจริง แต่ความยืดหยุ่นของกำไรภายใต้ภาษี — ไม่ใช่แค่ความเสี่ยงจากพาดหัวข่าว — จะกำหนดว่าหลายเท่าจะลดลงหรือการเติบโตของกำไรจะชดเชยได้หรือไม่"
Gemini ผสมปนเปความเสี่ยงสองประการที่แยกจากกัน ใช่ อัตราดอกเบี้ย 'สูงขึ้นนานขึ้น' บีบอัดหลายเท่า — นั่นเป็นกลไก แต่การเติบโตของกำไร 20% ไม่ใช่ภาพลวงตา มันคือข้อมูลจริงในไตรมาสแรก คำถามที่แท้จริง: การลงทุนในประเทศที่เกิดจากภาษีจะชดเชยการบีบอัดกำไรได้หรือไม่ หรือเพียงแค่เปลี่ยนช่วงเวลาของกำไร? หากการลงทุนในประเทศเร่งตัวขึ้น EPS จะยังคงยืดหยุ่นแม้ที่หลายเท่าที่ต่ำลง Gemini สันนิษฐานว่ากำไรคงที่ — แต่มันไม่ใช่ นั่นคือการเดิมพัน
"ส่วนที่ขาดหายไปคือว่าการลงทุนในไตรมาสที่ 2 จะเสริมสร้างห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศได้เพียงพอที่จะชดเชยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือไม่ หากไม่เป็นเช่นนั้น ความเสี่ยงจะครอบงำและการบีบอัดหลายเท่าอาจกัดกินกำไร EPS"
Gemini เรื่องราวของอัตราดอกเบี้ยนั้นสมเหตุสมผลแต่ไม่สมบูรณ์ การฟื้นตัว 16 วันหลังจากการลดลง 9% อาจสะท้อนถึงการผ่อนคลายสภาพคล่องและการบีบอัดความผันผวน แทนที่จะเป็นการเติบโตของกำไรที่ยั่งยืน ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือผลกระทบต่อกำไรจากภาษีบวกกับต้นทุนวัตถุดิบ หากการลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI พิสูจน์แล้วว่ายั่งยืน EPS สามารถคงที่ได้แม้ในขณะที่หลายเท่าลดลง ส่วนที่ขาดหายไป: ว่าการลงทุนในไตรมาสที่ 2 จะเสริมสร้างห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศได้เพียงพอที่จะชดเชยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือไม่ หากไม่เป็นเช่นนั้น ความเสี่ยงอาจครอบงำ
คณะกรรมการโดยรวมมีมุมมองที่เป็นหมี โดยอ้างถึงความเสี่ยง เช่น ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษี การบีบอัดกำไร และการคลี่คลายที่เป็นไปได้ของฉันทามติ 'ซื้อเมื่อราคาย่อตัว' พวกเขายอมรับว่าการเติบโตของกำไรเป็นเรื่องจริง แต่อาจไม่ยั่งยืนในระดับปัจจุบัน
การลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่ยั่งยืนชดเชยการบีบอัดกำไร
ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีส่งผลกระทบต่อกำไรและนำไปสู่เหตุการณ์การลดหนี้ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง