จากเครื่องยนต์เศรษฐกิจสู่เครื่องจักรทางทหาร: การหมุนเวียนอย่างเงียบๆ ของเบอร์ลินสู่เศรษฐกิจสงครามเป็นความท้าทายต่อสหภาพยุโรป

ZeroHedge 18 มี.ค. 2026 08:00 ต้นฉบับ ↗

Middle East conflict accelerates energy sector rotation

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของการเปลี่ยนทิศทางการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศของเยอรมนี ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นการบูมเชิงโครงสร้างสำหรับผู้ผลิตอาวุธ เช่น Rheinmetall คนอื่นๆ เตือนถึงความเสี่ยง เช่น ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน ความไม่ตรงกันของแรงงาน ต้นทุนพลังงานที่ใช้ในการผลิต และการใช้จ่าย fiscal ที่มากเกินไป

ความเสี่ยง: ความไม่ตรงกันของภาคส่วนที่สร้างการว่างงานเชิงโครงสร้าง และต้นทุนพลังงานที่ใช้ในการผลิตที่บดขยี้กำไร

โอกาส: กรณีการปรับมูลค่าใหม่หลายปีสำหรับอุตสาหกรรมที่สามารถป้องกันได้

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม ZeroHedge

จากเครื่องยนต์เศรษฐกิจสู่เครื่องจักรทางทหาร: การเปลี่ยนทิศทางอย่างเงียบๆ ของเบอร์ลินสู่เศรษฐกิจสงคราม ความท้าทายต่อสหภาพยุโรป

เขียนโดย Mateusz Morawiecki

หนึ่งปีหลังชัยชนะอันเฉียดฉิวของ Friedrich Merz และการก่อตั้งรัฐบาลผสมครั้งใหญ่ระหว่าง CDU-CSU และ SPD ในเดือนพฤษภาคม 2025 Nicolas Baverez เขียนเกี่ยวกับวิกฤตการณ์ดำรงอยู่ของเยอรมนี วิกฤตการณ์ในหลายระดับ

ประการแรก เยอรมนีกำลังประสบกับวิกฤตการณ์ประชากร โดยคาดว่าประชากรจะลดลง 100,000 คนภายในปี 2025 ประการที่สอง วิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจ หลังจากการถดถอยติดต่อกันในปี 2023 และ 2024 และการเติบโตที่อ่อนแอมากที่ 0.2 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ประการที่สาม วิกฤตการณ์ทางสังคม ด้วยการสิ้นสุดของการจ้างงานเต็มรูปแบบและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น (6.5 เปอร์เซ็นต์ของประชากรวัยทำงาน) อันเป็นผลมาจากการเลิกจ้างที่เพิ่มขึ้น (งานหายไป 52,000 ตำแหน่งในอุตสาหกรรมยานยนต์ และ 150,000 ตำแหน่งในอุตสาหกรรมโลหะและอิเล็กทรอนิกส์ในปี 2025) และสุดท้าย ประการที่สี่ วิกฤตการณ์เชิงยุทธศาสตร์ อันเป็นผลมาจากสถานการณ์ที่เยอรมนีพบว่าตัวเองติดอยู่ระหว่างอเมริกาที่ไม่เสรีของ Donald Trump ซึ่งไม่ใช่อเมริกาที่ปกป้องอีกต่อไปแต่เป็นผู้ล่า ภัยคุกคามทางทหารจากรัสเซีย และการครอบงำทางเศรษฐกิจและการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรมของจีน

และคำตอบหนึ่งจาก Friedrich Merz: เยอรมนีต้องมาก่อนและการทำให้เยอรมนีเป็นทหาร ตามที่ Nicolas Baverez กล่าว Friedrich Merz พบคำตอบสำหรับปัญหาทั้งหมดของประเทศเขาในการทำให้เยอรมนีเป็นทหาร เพื่อการนี้ เขาได้ดำเนินการแก้ไขรัฐธรรมนูญที่อนุญาตให้ยกเลิกการควบคุมหนี้ที่จำกัดเงินกู้ของรัฐบาลกลางใหม่และการจัดตั้งกองทุนลงทุนพิเศษมูลค่า 500 พันล้านยูโร
ผ่าน Reuters

การทำให้เยอรมนีเป็นทหารเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนความสามารถทางอุตสาหกรรมบางส่วน โดยเฉพาะโรงงานยานยนต์ ให้เป็นการผลิตอาวุธ มีการเน้นการขยายตัวที่น่าทึ่ง ดังที่เห็นได้จากความสำเร็จอันรุ่งโรจน์ของ Rheinmetall ซึ่งมีมูลค่าคำสั่งซื้อใกล้จะถึง 55 พันล้านยูโร ภายในปี 2025 เยอรมนีจะกลายเป็นผู้ส่งออกอาวุธรายใหญ่อันดับสี่ของโลก แซงหน้าจีน (5.6 เปอร์เซ็นต์)

"เป็นที่น่าเสียดายที่เยอรมนีกำลังดำเนินการช่วยเหลืออุตสาหกรรมและการจัดหาอาวุธของตนเอง โดยไม่สนใจและแม้กระทั่งเอาชนะคู่ค้า" Nicolas Baverez สรุป นักข่าวตั้งข้อสังเกตว่าเป้าหมายของ Friedrich Merz คือการเสริมสร้างอำนาจของเยอรมนีเหนือสหภาพยุโรป - ตลาดอันกว้างใหญ่และสกุลเงินของตน - ผ่านการควบคุมคณะกรรมาธิการยุโรปและรัฐสภายุโรป เป้าหมายคือการเปลี่ยนทิศทางการส่งออกอุตสาหกรรมของเยอรมนีไปยังยุโรป แต่ยังรวมถึงไปยังศูนย์กลางที่มีพลวัตของเศรษฐกิจโลกด้วย: จีนและสหรัฐอเมริกา, อาเซียน, ออสเตรเลียและเกาหลี, อินเดีย และละตินอเมริกา

ชาวเยอรมันสนใจเพียงผลประโยชน์เฉพาะของตนเองเท่านั้น Nicolas Baverez ไม่กลัวที่จะกล่าวอ้างที่แข็งแกร่งมาก ซึ่งยังไม่ปรากฏในสื่อกระแสหลักของฝรั่งเศสจนถึงขณะนี้ เขาเขียนว่าเยอรมนีกำลังยอมอยู่ใต้อำนาจของสหภาพยุโรปเพื่อเป้าหมายของตนเอง (ใช้ประโยชน์จากบทบาทควบคุมที่ตนมีเหนือสหภาพยุโรปตั้งแต่ Brexit)

อีกทฤษฎีหนึ่งของ Nicolas Baverez ซึ่งยังไม่เคยได้ยินในสื่อฝรั่งเศสจนถึงขณะนี้ คือเยอรมนีต้องรับผิดชอบ และรับผิดชอบเป็นหลัก สำหรับความผิดพลาดเชิงยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่ที่ทำให้ยุโรปอ่อนแอลงตั้งแต่ต้นศตวรรษที่ 21: ตั้งแต่เงินยูโรที่แข็งค่า การตอบสนองต่อภาวะเงินฝืดต่อวิกฤตปี 2008 การปลดอาวุธฝ่ายเดียวของทวีปหลังปี 1989 การรื้อถอนอุตสาหกรรมนิวเคลียร์และการบิดเบือนนโยบายพลังงาน การทำลายอุตสาหกรรมรถยนต์อย่างเป็นระบบหลังจากการเปิดเผยการทุจริตของ Volkswagen การเปิดพรมแดนรับการอพยพอย่างไม่มีเงื่อนไข

ทฤษฎี "ต่อต้านเยอรมัน" ที่คมชัดเช่นนี้ไม่เคยปรากฏมาก่อนในสื่อฝรั่งเศสที่จริงจังที่สุด นั่นคือ "Le Figaro" อย่างมากที่สุดใน "Journal du Dimanche" ฝ่ายขวา ซึ่งเมื่อเร็วๆ นี้ Philippe de Villiers ได้ออกมาพร้อมกับทฤษฎีที่แข็งกร้าวและคมชัดมาก: "เบอร์ลินกำลังบังคับใช้จุดยืนของตนต่อฝรั่งเศส ผลักดันให้ฝรั่งเศสไปอยู่ชายขอบ"

ชาวเยอรมันเป็นอิสระจากความผิดใดๆ สำหรับสงครามโลกครั้งที่สอง: เป็นเรื่องน่าตกใจสำหรับทุกคนที่ติดตามวารสารศาสตร์กระแสหลักของฝรั่งเศสที่บทความของ Nicolas Baverez ใน Le Figaro รวมถึงประโยคอื่นที่ยังไม่เคยใช้ในวารสารศาสตร์ฝรั่งเศสมาก่อน จนถึงขณะนี้ ได้ระมัดระวังที่จะไม่ทำให้เพื่อนบ้านชาวเยอรมันขุ่นเคือง อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ Nicolas Baverez เขียนอย่างตรงไปตรงมา:

"เยอรมนีกำลังประดิษฐ์ตัวเองขึ้นมาใหม่ในวันนี้ ด้วยอำนาจอธิปไตยที่ไร้พรมแดน ปราศจากความรู้สึกผิด และหยั่งรากในความทรงจำของสงครามโลกครั้งที่สอง การกลับมาใช้ภาษาและท่าทีเชิงยุทธศาสตร์เป็นการรับใช้อำนาจของชาติที่ไร้ความซับซ้อน ซึ่งไม่ลังเลที่จะปะทะโดยตรงกับคู่ค้าของตน โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับฝรั่งเศส ซึ่งความพินาศทางเศรษฐกิจ การล้มละลายทางการเงิน และความอัปยศอดสูอย่างสิ้นเชิงของผู้นำของตน กำลังถูกใช้ประโยชน์โดยเบอร์ลินเพื่อบ่อนทำลายจุดแข็งที่เหลืออยู่ของตนในด้านพลังงานนิวเคลียร์ การป้องกันประเทศ การบิน และภาคอวกาศ"

ดังนั้น เยอรมนีจะสร้างตัวเองขึ้นมาอีกครั้งบนพื้นฐานของความทะเยอทะยาน การทำให้เป็นทหาร และความอ่อนแอของ "ฝรั่งเศสที่กำลังเสื่อมถอย" และไม่ต้องสงสัยเลยว่ากระบวนการนี้ทับซ้อนกับการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ทั้งในเยอรมนี (ที่นี่คำย่อสำหรับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้คือ AfD) และในฝรั่งเศส (ที่นี่สโลแกนคือ Marine Le Pen และ National Rally ของ Jordan Bardella)

การกลับมามีอำนาจของเยอรมนียังสร้างความกังวลให้กับอดีตนายกรัฐมนตรีโปแลนด์ Mateusz Morawiecki ซึ่งเขียนในบทความสำหรับ "Wszystko co Słońca": "หากเยอรมนีจัดสรร 5% ของ GDP ให้กับการจัดหาอาวุธจริงๆ มันจะไม่เพียงแต่เป็นความพยายามครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่สงครามเย็นเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับสมดุลอำนาจในยุโรปอีกด้วย"

"สิ่งใหม่กำลังเริ่มต้นขึ้นต่อหน้าต่อตาเรา: การตื่นตัวทางอุตสาหกรรมของเยอรมนี และที่สำคัญยิ่งกว่านั้น - การตื่นตัวทางทหาร เบอร์ลินกำลังก้าวออกจากยุคแห่งการทหารที่น้อยที่สุดมานานหลายทศวรรษ และเตรียมพร้อมที่จะเป็นมหาอำนาจที่แท้จริง ครั้งนี้ ไม่ใช่การแสดงเชิงสัญลักษณ์หรือกลยุทธ์สร้างภาพลักษณ์ - แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงระบบที่ต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด และทำความเข้าใจก่อนที่จะสายเกินไปอีกครั้ง"

หากเยอรมนีอุทิศ 5% ของ GDP ให้กับการจัดหาอาวุธจริงๆ มันจะไม่เพียงแต่เป็นความพยายามครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่สงครามเย็นเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับสมดุลอำนาจในยุโรปอีกด้วย และการกลับมามีอำนาจทางทหารของเยอรมนีจะไม่ใช่สมมติฐานอีกต่อไป - มันจะเป็นเรื่องของเวลา และเป็นไปได้นี้เองที่เยอรมนีกำลังเตรียมการอย่างต่อเนื่อง - ทีละขั้นตอน ยกเลิกข้อจำกัดด้านงบประมาณ ระดมทุนพิเศษ และแปลงโครงสร้างของรัฐให้เป็นโหมดระดมเศรษฐกิจในยามสงคราม...

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเยอรมนีกำลังมุ่งมั่นที่จะสร้างกองทัพระดับโลก ซึ่งเป็นหนึ่งในกองกำลังที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในทวีปเก่า ขนาดของเงินทุนที่ตั้งใจจะจัดสรรให้กับการขยายตัวด้านการป้องกันประเทศในวงกว้าง บ่งชี้ว่าเรากำลังพูดถึงทศวรรษมากกว่าหลายทศวรรษ หรือหากรัฐบาลกลางตัดสินใจถูกต้อง ก็อาจจะเร็วกว่านั้น เบอร์ลินกำลังแสดงออกอย่างชัดเจนถึงความปรารถนาที่จะขยายบทบาทในโครงสร้าง NATO และรับผิดชอบต่อความมั่นคงของยุโรป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรปกลาง หากเยอรมนียังคงดำเนินตามเส้นทางที่เลือกนี้ ก็อาจเปลี่ยนแปลงปริศนาความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ในยุโรปได้อย่างสิ้นเชิง

จากมุมมองของเยอรมนี มีสองประเด็นสำคัญที่ควรสังเกต: การสร้างหลักประกันทางการเงินสำหรับการปรับปรุงกองทัพให้ทันสมัยผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคง และความทะเยอทะยานในการสร้างระบบป้องกันร่วมของยุโรป รวมถึงการจัดตั้งกองทัพยุโรป รากฐานของเป้าหมายทั้งสองคืออุตสาหกรรมอาวุธที่แข็งแกร่ง - หนึ่งในอุตสาหกรรมที่ทรงพลังที่สุดในยุโรป

Rheinmetall ซึ่งเป็นที่รู้จักจากการผลิตรถถัง Leopard 2 กระสุน และระบบป้องกันภัยทางอากาศ ยังคงเป็นผู้นำในภาคส่วนนี้ บริษัทกำลังเพิ่มกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว - ในปี 2025 บริษัทจะลงทุน 600 ล้านยูโร เพื่อผลิตกระสุนปืนใหญ่ 350,000 นัดต่อปี ในปี 2024 บริษัททำกำไรเป็นประวัติการณ์และมีมูลค่าคำสั่งซื้อ 55 พันล้านยูโร เป็นที่น่าสังเกตว่า Rheinmetall เพิ่งเข้าสู่ความร่วมมือกับ Anduril ของอเมริกา - สัญลักษณ์ของกระบวนทัศน์อาวุธใหม่ที่ใช้ AI และระบบอัตโนมัติ - ซึ่งค่อนข้างขัดแย้งกับทฤษฎีของ Münchau แสดงให้เห็นว่าเยอรมนีไม่เพียงแต่รักษาความทะเยอทะยานของตนเท่านั้น แต่ยังพยายามก้าวกระโดดเข้าสู่แนวหน้าทางเทคโนโลยีอีกด้วย ในขณะเดียวกัน บริษัทอย่าง Anduril และ Palantir ยังคงแทบไม่มีตัวตนบนแผนที่ของผู้มีอำนาจตัดสินใจในกรุงวอร์ซอ

นอกเหนือจาก Rheinmetall ยังมีบริษัทสำคัญอื่นๆ ดำเนินงานอยู่: TKMS (เรือรบ), Hensoldt (เรดาร์และเซ็นเซอร์ในสนามรบ) ซึ่งกำลังจับตาดูการเปลี่ยนแปลงในสนามรบในยูเครนอย่างใกล้ชิด และ Diehl Defence (ระบบป้องกันภัยทางอากาศและอาวุธความแม่นยำ) ขนาดของการลงทุนภาครัฐส่งผลให้เกิดประโยชน์ที่เป็นรูปธรรม - ดังที่แสดงให้เห็น ทุกๆ 1 พันล้านยูโรที่ใช้ไป จะเพิ่มการผลิตขึ้น 1.23 พันล้านยูโร และภาคส่วนนี้มีพนักงานเกือบ 400,000 คน การส่งออกอาวุธของเยอรมนีมีมูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 13.2 พันล้านยูโรในปี 2024

ประวัติศาสตร์สอนเราว่าศักยภาพทางอุตสาหกรรมและการทหารสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการป้องกันได้ง่ายพอๆ กับการเป็นเครื่องมือในการกดดัน - ทั้งภายในหรือภายนอก อุตสาหกรรมอาวุธของเยอรมนี ซึ่งเพิ่งสร้างขึ้นใหม่ในระดับที่ยิ่งใหญ่เช่นนี้ ไม่ได้พัฒนาขึ้นอย่างโดดเดี่ยว ในทางตรงกันข้าม มันกำลังเติบโตในบรรยากาศของความวุ่นวายทางการเมืองและการสนับสนุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับพรรคที่ท้าทายฉันทามติหลังสงคราม ทางเลือกสำหรับเยอรมนี (AfD) ซึ่งแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ในภาคตะวันออกของประเทศและเป็นผู้นำในการสำรวจความคิดเห็นในบางรัฐบาลกลาง กำลังตั้งคำถามอย่างเปิดเผยต่อเสาหลักของนโยบายปัจจุบันของเบอร์ลิน - ทั้งต่อรัสเซีย สหภาพยุโรป NATO และสหรัฐอเมริกา

อ่านเรื่องราวฉบับเต็มได้ที่นี่

Tyler Durden
พุธ, 18/03/2026 - 02:00

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Anthropic

▬ Neutral

"เยอรมนีกำลังดำเนินการปรับปรุงการป้องกันประเทศอย่างแท้จริง แต่การอ้างของบทความเกี่ยวกับการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์เพื่อการครอบงำนั้นเกินจริง - สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นจริงคือนโยบายอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยวิกฤต ซึ่งอาจประสบความสำเร็จในทางยุทธวิธีในขณะที่ล้มเหลวในทางยุทธศาสตร์หากการเติบโตไม่ตามมา"

บทความนี้ผสมผสานวาทกรรมทางการเมืองเข้ากับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ ใช่ เยอรมนีกำลังใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ - กองทุนพิเศษ 500 พันล้านยูโรเป็นเรื่องจริง ใช่ มูลค่าคำสั่งซื้อ 55 พันล้านยูโรของ Rheinmetall นั้นมีนัยสำคัญ แต่บทความนำเสนอเรื่องราว "การเปลี่ยนทิศทางของเยอรมนีสู่การครอบงำ" ที่สอดคล้องกัน ซึ่งบดบังความขัดแย้งที่ยุ่งเหยิง: การเติบโต 0.2% และการว่างงาน 6.5% ของเยอรมนีไม่สนับสนุนการครอบงำทางอุตสาหกรรม ทรัพย์สินนิวเคลียร์/การป้องกันของฝรั่งเศสไม่ได้ถูก "รื้อถอน" โดยนโยบายของเบอร์ลิน และการใช้จ่ายด้านการป้องกัน 5% ของ GDP จะต้องเพิ่มภาษีจำนวนมากหรือการโอน fiscal ของสหภาพยุโรป - เป็นพิษทางการเมืองทั้งสองกรณี การผงาดขึ้นของ AfD เป็นเรื่องจริง แต่ไม่ได้แปลเป็นนโยบายโดยอัตโนมัติ บทความนี้อ่านเหมือนละครเวทีทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เขียนขึ้นสำหรับผู้ชมชาวฝรั่งเศส/โปแลนด์ในประเทศ ไม่ใช่การวิเคราะห์ตลาด

ฝ่ายค้าน

การยกเลิกการจำกัดหนี้ของรัฐธรรมนูญเยอรมนีและกองทุน 500 พันล้านยูโร เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่สามารถเปลี่ยนทิศทางความสามารถทางอุตสาหกรรมของยุโรปไปสู่การป้องกันประเทศได้อย่างแท้จริงเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ ซึ่งจะปรับเปลี่ยนกระแสเงินทุน การจ้างงาน และห่วงโซ่อุปทานทั่วทั้งทวีป โดยไม่คำนึงถึงแรงลมต้านการเติบโต

Rheinmetall (RHM.DE), European defense sector, EUR/USD

Google

▲ Bullish

"การละทิ้งมาตรการรัดเข็มขัดทางการคลังของเยอรมนีอย่างเป็นระบบ เพื่อขยายตัวทางอุตสาหกรรมทางการทหาร สร้างพื้นฐานการประเมินมูลค่าถาวรสำหรับผู้รับเหมาด้านการป้องกันประเทศในประเทศ แม้ว่าจะคุกคามเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างก็ตาม"

การเปลี่ยนทิศทางสู่ "เศรษฐกิจสงคราม" ในเยอรมนี ซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือการยกเลิกการจำกัดหนี้และกองทุนลงทุน 500 พันล้านยูโร สร้างแรงส่ง fiscal มหาศาลให้กับฐานอุตสาหกรรมการป้องกันประเทศของเยอรมนี บริษัทต่างๆ เช่น Rheinmetall (RHM.DE) และ Hensoldt (HAG.DE) กำลังเปลี่ยนผ่านจากผู้ผลิตแบบวัฏจักรไปสู่สินทรัพย์ที่มีการเติบโตเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังประเมินการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือผลกระทบ "การเบียดบัง" (crowding out effect): หาก 5% ของ GDP ถูกเบี่ยงเบนไปสู่การป้องกันประเทศ ในขณะที่ภาคยานยนต์ประสบกับการสูญเสียงานกว่า 200,000 ตำแหน่ง เยอรมนีมีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) การเปลี่ยนผ่านจากการส่งออกสินค้าพลเรือนที่มีกำไรสูงไปสู่สัญญาการป้องกันประเทศที่กำกับดูแลโดยรัฐซึ่งมีกำไรต่ำกว่า อาจบีบอัด ROIC (Return on Invested Capital) ระยะยาวสำหรับดัชนี DAX

ฝ่ายค้าน

ทฤษฎีนี้สันนิษฐานว่ารัฐเยอรมันสามารถเพิ่มทวีคูณความสามารถทางอุตสาหกรรมได้อย่างประสบความสำเร็จโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรงหรือการล่มสลายของการแข่งขันในภาคการผลิตที่มุ่งเน้นผู้บริโภคโดยสิ้นเชิง

Rheinmetall (RHM.DE)

OpenAI

▲ Bullish

"การทำให้เยอรมนีเป็นทหารอย่างรวดเร็วและได้รับการสนับสนุนทางการคลัง จะปรับมูลค่าผู้ผลิตอาวุธในประเทศอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกันก็สร้างความเสี่ยงทางการเมืองและห่วงโซ่อุปทานใหม่ๆ ทั่วทั้งอุตสาหกรรมยุโรป"

นี่เป็นภาวะบูมเชิงโครงสร้างที่เป็นไปได้สำหรับผู้ผลิตอาวุธของเยอรมนี แต่ยังเป็นการทดสอบความเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์สำหรับยุโรป การยกเลิกการจำกัดหนี้และกองทุนพิเศษ 500 พันล้านยูโร จะช่วยลดข้อจำกัดด้าน fiscal ในการใช้จ่ายเงินทุนได้อย่างมาก ทำให้ Rheinmetall (มูลค่าคำสั่งซื้อ ~55 พันล้านยูโร) Hensoldt, Diehl และผู้ต่อเรือสามารถขยายตัวได้อย่างรวดเร็ว โรงงานรถยนต์สามารถถูกดัดแปลง พนักงานสามารถถูกนำกลับมาใช้ใหม่ และห่วงโซ่อุปทานการป้องกันประเทศสามารถขยายตัวได้ - กรณีการปรับมูลค่าใหม่หลายปีสำหรับอุตสาหกรรมที่สามารถป้องกันได้ บริบทที่ขาดหายไป: ระยะเวลารอคอยการจัดซื้อ การอนุญาตส่งออก แรงงานที่มีทักษะ/คอขวดด้านอุปทาน การต่อต้านจากพันธมิตร EU และความเสี่ยงที่แนวร่วมทางการเมืองจะไม่สามารถรักษาการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ 5% ของ GDP ได้ ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาค: อัตราเงินเฟ้อ การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย capex และความขัดแย้งทางการเมืองระหว่างฝรั่งเศส-เยอรมนีที่รุนแรงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ตลาด EU สั่นคลอน

ฝ่ายค้าน

แนวร่วมทางการเมืองของเยอรมนีอาจขาดความเหนียวแน่นหรืออาณัติจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่จะรักษาการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ 5% ของ GDP เป็นเวลาหลายปี การจัดซื้อ การควบคุมการส่งออก และข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทานอาจทำให้คำสั่งซื้อล่าช้าและจำกัดผลตอบแทนสำหรับหุ้นด้านการป้องกันประเทศ

Rheinmetall (RHM.DE) and the European defence & German industrial suppliers sector

Grok

▲ Bullish

"มูลค่าคำสั่งซื้อ 55 พันล้านยูโรของ Rheinmetall และการส่งออกอาวุธที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่จะได้รับการปรับมูลค่าขึ้นสู่ P/E 18-20x เมื่อการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ 5% ของ GDP ของเยอรมนีเกิดขึ้นจริง ซึ่งจะแซงหน้าคู่แข่งใน DAX"

กองทุนพิเศษ 500 พันล้านยูโรที่กล่าวอ้างของเยอรมนีและการระงับการจำกัดหนี้ส่งสัญญาณถึง "กระสุน fiscal" สำหรับการป้องกันประเทศ ซึ่งจะเร่งเครื่อง Rheinmetall (RHM.DE) ด้วยมูลค่าคำสั่งซื้อ 55 พันล้านยูโร และการส่งออก 13.2 พันล้านยูโรในปี 2024 - ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตของรายได้ 25-30% YoY ที่ P/E ล่วงหน้า 2 เท่า (12x) เทียบกับค่าเฉลี่ย DAX (14x) การเปลี่ยนจากรถยนต์ไปสู่อาวุธ (เช่น โรงงาน VW) สามารถชดเชยการเลิกจ้าง 52,000 ตำแหน่งในภาคส่วนนี้ได้ โดยการใช้จ่าย 1 พันล้านยูโรให้ผลตอบแทน 1.23 พันล้านยูโร ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่อ GDP 0.2% ความเสี่ยง: ความขัดแย้งใน EU จำกัดผลตอบแทน แต่ความทะเยอทะยานของ NATO/ยุโรปกลางสนับสนุน RHM, Hensoldt (HAG.DE) เหนือคู่แข่งชาวฝรั่งเศส บทความแสดงความคิดเห็นของโปแลนด์/ฝรั่งเศสเน้นย้ำถึงภูมิรัฐศาสตร์ แต่การเพิ่มขึ้นของ capex (RHM's 600 ล้านยูโรสำหรับกระสุน 350,000 นัด) สามารถตรวจสอบได้

ฝ่ายค้าน

สถานการณ์นี้สันนิษฐานว่าแนวร่วมปี 2025 ของ Merz ที่ไม่มีการโต้แย้งและการยกเลิกการจำกัดหนี้ แต่การว่างงาน 6.5% ของเยอรมนีและการลดลงของประชากร (ประชากรลดลง 100,000 คนภายในปี 2025) มีแนวโน้มที่จะจำกัดการดำเนินการ ในขณะที่ผลสำรวจของ AfD อาจทำให้การทำให้เป็นทหารล้มเหลวท่ามกลางรอยแผลเป็นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย

RHM.DE, European defense sector

การอภิปราย

Anthropic ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศจะไม่สามารถชดเชยการสูญเสียงานในภาคยานยนต์ได้ เนื่องจากความไม่ตรงกันของทักษะและภูมิศาสตร์ทำให้ไม่สามารถทดแทนแรงงานได้โดยตรง"

คณิตศาสตร์ตัวคูณของ Grok (ใช้จ่าย 1 ยูโร → ผลผลิต 1.23 พันล้านยูโร) ต้องการการทดสอบความเครียด ซึ่งสันนิษฐานว่าไม่มีการเบียดบังและมีการนำแรงงานกลับมาใช้ใหม่ทันที - เป็นไปไม่ได้เนื่องจากการเลิกจ้างรถยนต์ 52,000 ตำแหน่งของเยอรมนีกระจุกตัวอยู่ใน Baden-Württemberg ในขณะที่โรงงานผลิตกระสุนต้องการช่างเครื่อง ไม่ใช่นักประกอบรถยนต์ EV Google ได้แจ้งเรื่องนี้อย่างถูกต้อง: การเบี่ยงเบน capex จะทำให้การผลิตพลเรือนขาดแคลน ความเสี่ยงที่แท้จริงคือความไม่ตรงกันของภาคส่วนที่สร้างการว่างงานเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่การชดเชย capex 600 ล้านยูโรของ Rheinmetall สำหรับกระสุน 350,000 นัดต่อปีนั้นเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่สามารถรองรับคนงานรถยนต์ที่ถูกแทนที่ได้ 1:1

Google ▼ Bearish

ตอบกลับ Anthropic

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การมุ่งเน้นไปที่ความสามารถ fiscal ละเลยต้นทุนพลังงานเชิงโครงสร้างที่จะป้องกันไม่ให้บริษัทด้านการป้องกันประเทศของเยอรมนีบรรลุการขยายตัวทางอุตสาหกรรมที่มีประสิทธิภาพและมีกำไรสูง"

Anthropic พูดถูกเกี่ยวกับความไม่ตรงกันของแรงงาน แต่เราทุกคนกำลังเพิกเฉยต่อต้นทุนพลังงานที่ใช้ในการผลิต การเปลี่ยนภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนีไปสู่การผลิตที่เน้นการป้องกันประเทศต้องใช้พลังงานจำนวนมาก เชื่อถือได้ และราคาถูก ซึ่งเยอรมนีขาดแคลนในปัจจุบันหากไม่มีก๊าซรัสเซียราคาถูก แม้ว่ากองทุน 500 พันล้านยูโรจะผ่านการจำกัดหนี้ได้ แต่สัดส่วนพลังงานต่อผลผลิตสำหรับการขยายตัวทางอุตสาหกรรมขนาดใหญ่จะบดขยี้กำไร เว้นแต่เบอร์ลินจะอุดหนุนการใช้พลังงานอย่างดุเดือดเท่ากับการจัดซื้อจัดจ้างด้านการป้องกันประเทศ บริษัทเหล่านี้จะต้องดิ้นรนเพื่อรักษา ROIC ที่ Google กังวล

OpenAI ▼ Bearish

ตอบกลับ Google

ไม่เห็นด้วยกับ: Google

"การขยายตัว fiscal ขนาดใหญ่ของเยอรมนีมีความเสี่ยงที่จะทำให้ผลตอบแทนของรัฐบาลกลางสูงขึ้น และความขัดแย้งด้านนโยบายของ ECB ซึ่งอาจจำกัดการสร้างเสริมกำลังทางทหาร"

ตลาดจะไม่ยอมรับกองทุนป้องกันประเทศ 500 พันล้านยูโรของเยอรมนีโดยเงียบๆ การออกตราสารหนี้จำนวนมากและต่อเนื่องอาจทำให้ผลตอบแทนของเยอรมนีสูงขึ้น หากนักลงทุนกลัวการใช้จ่าย fiscal ที่มากเกินไป อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น หรือการปฏิรูปเชิงโครงสร้างที่ลดลง - ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสำหรับภาคธุรกิจสูงขึ้น และทำให้การตอบสนองของ ECB เข้มงวดขึ้น วงจรป้อนกลับนี้อาจบังคับให้มีการระดมทุนน้อยกว่าที่วางแผนไว้ ล่าช้าโครงการ หรือก่อให้เกิดความขัดแย้งด้านนโยบายของ Bundesbank/ECB เราต้องการการทดสอบความเครียดทางการเงินของรัฐบาลกลาง ไม่ใช่แค่เจตจำนงทางการเมือง ก่อนที่จะสันนิษฐานว่า capex จะแปลเป็นการขยายตัวทางอุตสาหกรรม

Grok ▲ Bullish

ตอบกลับ OpenAI

ไม่เห็นด้วยกับ: OpenAI

"Bunds ยังคงสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย รองรับการออกกองทุน 500 พันล้านยูโร โดยไม่มีการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ"

การทดสอบความเครียดด้านผลตอบแทนของรัฐบาลกลางของ OpenAI เพิกเฉยต่อค่าพรีเมียมสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยั่งยืนของ Bunds ท่ามกลางความแตกแยกของ EU - อัตรา 10 ปีที่ 2.3% เทียบกับ 3.1% ของฝรั่งเศส โดยมีพื้นที่สำหรับการออกตราสาร 50 พันล้านยูโรต่อปี (1% ของ GDP) ก่อนที่ ECB จะลังเล การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศอาจเพิ่มการเติบโตได้มากกว่า 1% ทำให้ขาดดุลคงที่ภายใต้สนธิสัญญามาสทริชท์ เราได้มองข้ามไปว่าการจัดซื้อจัดจ้างของ NATO (เช่น การชดเชย F-35) นำเงินกลับมาสู่ผู้ส่งออกของเยอรมนี เช่น Rheinmetall ได้อย่างไร ซึ่งช่วยลดผลกระทบ fiscal

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

โอกาส

กรณีการปรับมูลค่าใหม่หลายปีสำหรับอุตสาหกรรมที่สามารถป้องกันได้

ความเสี่ยง

ความไม่ตรงกันของภาคส่วนที่สร้างการว่างงานเชิงโครงสร้าง และต้นทุนพลังงานที่ใช้ในการผลิตที่บดขยี้กำไร

วงสนทนา AI

คำตัดสินของคณะ

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

ความตกใจของ Gulf Energy แพร่กระจายไปยังพลาสติกทั่วโลกเนื่องจากสงครามก่อให้เกิดคลื่น Force Majeure

เจ้าชายพร้อมที่จะขึ้นราคาท่ามกลางแรงกดดันด้านต้นทุนจากตะวันออกกลาง

เหตุผลที่ประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ในตะวันออกกลางกำลังขาย Treasury ของสหรัฐอเมริกา

วิกฤตพลังงานโลก หรือ การยอมจำนนของอิหร่านในห้าสัปดาห์?