งบประมาณ Healey ต้องประคองเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งท่ามกลางเมฆครึ้ม

แทบจะไม่มีการรั่วไหลของงบประมาณเลย

เจ้าหน้าที่ของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกำลังใช้มาตรการรักษาความปลอดภัยระดับหน่วยข่าวกรองเพื่อปกป้องความลับต่างๆ: งบประมาณได้ถูกแบ่งออกเป็น "ส่วน" โดยมีผู้เข้าถึงได้น้อยมาก มีการใช้ชื่อรหัส ระบบไอทีถูกล็อคดาวน์ และรัฐมนตรีที่พิจารณาแผนต่างๆ ต้องลงนามในคำมั่นสัญญาดิจิทัลว่าจะไม่เปิดเผยข้อมูลแก่สื่อ

มาตรการรักษาความปลอดภัยดังกล่าวเป็นการตอบสนองต่อความรู้สึกที่ว่าการคาดการณ์เกี่ยวกับงบประมาณครั้งล่าสุด ซึ่งบางครั้งได้รับข้อมูลจากคนวงใน ได้สร้างความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจ

ในฐานะอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม นายจอห์น ฮีลีย์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ได้นำขั้นตอนที่เข้มงวดเหล่านี้มาใช้ และได้เข้าถึงการมีส่วนร่วมสาธารณะและการสัมภาษณ์ส่วนใหญ่ด้วยการปฏิเสธอย่างหนักแน่นที่จะละเมิดกฎการปิดปากเรื่องงบประมาณ ซึ่งคล้ายคลึงกับท่าทีที่ตั้งรับอย่างสุดขั้วในสนามคริกเก็ตของเจฟฟรีย์ บอยคอตต์ เพื่อนร่วมเมืองยอร์กเชียร์ของเขา

ข่าวเศรษฐกิจเป็นไปในทางที่ดี - การเติบโตดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ และกองทุนการเงินระหว่างประเทศได้ให้การรับรองสหราชอาณาจักรว่า "โดดเด่น" ในบรรดาประเทศ G7 สำหรับการวางแผนที่จะลดการกู้ยืมเป็นอย่างน้อย

การประกวดความงามย้อนกลับของตลาดพันธบัตร ซึ่งนักลงทุนเลือกประเทศที่พวกเขาไม่ไว้วางใจมากที่สุด ได้ย้ายออกจากสหราชอาณาจักรแล้ว ผู้ค้าที่ฉันได้ยินเป็นครั้งคราวซึ่งเคยให้ความสนใจกับต้นทุนการกู้ยืมของสหราชอาณาจักร ตอนนี้ให้ความสนใจกับ "le spread" - ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างต้นทุนการกู้ยืมของฝรั่งเศสและเยอรมนี (โดยฝรั่งเศสสูงกว่าเยอรมนี) - และกับแนวโน้มหนี้ระยะยาวของอเมริกา

แต่ก็ยังมีเมฆครึ้มอยู่บนขอบฟ้า อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.5% ในเดือนกันยายน และตัวเลขการกู้ยืมก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ซึ่งหมายความว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษที่กำลังจะมาถึงนั้นมีความเป็นไปได้สูง และส่งผลให้การผ่อนชำระจำนองเพิ่มขึ้นสำหรับบางคน

ความน่าเชื่อถือกับนักลงทุนไม่เพียงแต่ต้องการให้ตัวเลขงบประมาณถูกต้องในวันพุธเท่านั้น แต่ยังต้องการความเชื่อมั่นว่าแผนการเติบโตมีความสมจริง และการรับรู้ว่าดาวนิ่งสตรีทสามารถโน้มน้าว ส.ส. ให้ผ่านงบประมาณของตนได้จริง

คำถามสำหรับจอห์น ฮีลีย์ คือเขาจะสามารถส่งมอบงบประมาณที่สามารถรักษาการฟื้นตัวของการเติบโตและให้ความช่วยเหลือด้านค่าครองชีพที่ ส.ส. ของเขาเรียกร้องได้หรือไม่ ในขณะเดียวกัน เขาก็ต้องสร้างความมั่นใจให้กับตลาดว่า งบประมาณของเขาจะควบคุมการกู้ยืมได้

กรณีที่น่าสงสัยของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร

"มันมีความยืดหยุ่น หรือมันแข็งแกร่งจริงๆ?" เป็นโทนของการถกเถียงในหมู่นักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับกรณีที่น่าสงสัยของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร ก่อนที่จะถึงงบประมาณที่สำคัญ

สหราชอาณาจักรเป็นประเทศ G7 ที่เติบโตเร็วที่สุดในปีนี้ โดยอยู่ที่ 0.6% ในไตรมาสที่ 1 และ 0.5% ในไตรมาสที่ 2 การคาดการณ์โดยทั่วไปว่าเศรษฐกิจจะซบเซาในช่วงครึ่งหลังกำลังถูกท้าทาย โดยไตรมาสที่ 3 คาดว่าจะอยู่ที่ 0.6 ถึง 0.8%

แต่ละไตรมาสมีการเติบโตเร็วกว่าที่สำนักงานรับผิดชอบงบประมาณ (OBR) คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม และนักคาดการณ์อิสระถึงสองเท่า นี่เป็นการเติบโตที่เร็วที่สุดในช่วงแปดเดือนแรกของปีนับตั้งแต่ปี 2017 โดยไม่นับช่วงเปิดเศรษฐกิจหลังการล็อกดาวน์

มันมีความยืดหยุ่นมากกว่าปี 2022 ในตอนนั้น สงครามยูเครน การช่วยเหลือด้านพลังงานครั้งใหญ่ และงบประมาณย่อยของลิซ ทรัสส์ ได้ส่งผลให้สหราชอาณาจักรเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงที่สุดในกลุ่ม G7 ซึ่งถูกเยาะเย้ยในตลาดการเงินว่าเป็น "ค่าปรับคนโง่"

จากนั้นในปีที่แล้ว ด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนการกู้ยืมของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นมากที่สุดในกลุ่ม G7

ในปีนี้ ช่องว่างได้แคบลง เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสหรัฐอเมริกาและฝรั่งเศสกลายเป็นจุดสนใจ แต่เศรษฐกิจขั้นสูงทั้งหมดกำลังประสบปัญหาจากผลกระทบด้านพลังงานจากสงครามอิหร่าน

เงินเฟ้อได้เพิ่มขึ้น แต่ไม่ใช่แค่ในสหราชอาณาจักรเท่านั้น การปฏิรูปตลาดไฟฟ้าได้ลดความเชื่อมโยงระหว่างราคาแก๊สและไฟฟ้า ซึ่งหมายความว่าการพุ่งขึ้นของราคาแก๊สมีผลกระทบต่อค่าไฟฟ้าลดลงกว่าที่เคยเป็นมา และช่วยให้เงินเฟ้อต่ำกว่าที่ควรจะเป็น

ข้อเท็จจริงที่ว่าจนถึงขณะนี้สงครามอิหร่านเป็นผลกระทบต่อราคาน้ำมันมากกว่าแก๊ส (ซึ่งสหราชอาณาจักรมีความเสี่ยงมากกว่า) เป็นอีกปัจจัยที่ช่วยไว้ ในขณะเดียวกัน การลงทุนด้าน AI และเทคโนโลยีจำนวนมากในสหราชอาณาจักรก็เป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนตัวเลขทางเศรษฐกิจ

ผลสุทธิคือการคาดการณ์ในแง่ร้ายถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย การได้รับผลกระทบเลวร้ายที่สุดจากสงครามอิหร่าน และในบางส่วน การล้มละลายของประเทศที่กำลังจะมาถึง ได้ถูกท้าทาย

การท้าทายทางเศรษฐกิจในช่วงต้นปี 2026 นี้ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงสามเดือนแรกของการดำรงตำแหน่งของเบิร์นแฮม-ฮีลีย์ในดาวนิ่งสตรีท โดยได้รับแรงหนุนจากการชะลอตัวของสงครามอิหร่านและผลกระทบจากราคาพลังงาน

เบิร์นแฮมได้รับคำแนะนำเมื่อเข้ารับตำแหน่งในดาวนิ่งสตรีทว่า หากผู้บริโภคสามารถรู้สึกมั่นใจมากขึ้น พวกเขาอาจจะออมน้อยลงและใช้จ่ายมากขึ้น และดังนั้นจึงช่วยกระตุ้นการเติบโต

จนถึงขณะนี้ เบิร์นแฮมและฮีลีย์ดูเหมือนจะพึ่งพานโยบาย "รู้สึกดี" ที่ค่อนข้างไม่แพงหลายอย่าง เช่น ค่าโดยสารรถประจำทางแบบมีเพดาน และการลดภาษีมูลค่าเพิ่มชั่วคราวสำหรับค่าไฟฟ้าในครัวเรือน ซึ่งได้ปรับปรุงความเชื่อมั่นโดยไม่เพิ่มการใช้จ่ายอย่างมีนัยสำคัญ

แต่ก็ไม่มีเงินสำรองมากนัก ซึ่งจำกัดว่าสามารถเสนออะไรได้บ้างสำหรับมาตรการ "ชั่วคราวและตรงเป้าหมาย" และเมื่อถึงเดือนมกราคม เมฆครึ้มบนขอบฟ้าอาจจะอยู่เหนือหัว โดยคาดว่าค่าไฟฟ้าโดยทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 16% อัตราดอกเบี้ยอาจสูงขึ้น และความกลัวที่ยืดเยื้อว่าฟองสบู่ AI อาจแตก

การตัดสินใจที่จำเป็นของฮีลีย์

ที่ศูนย์วิจัยหุ่นยนต์ไฮเทคที่ส่องประกายในเมืองโคเวนทรีเมื่อเดือนที่แล้ว จอห์น ฮีลีย์ พยายามกำหนดกรอบกว้างๆ ของแนวทางของเขาต่อเศรษฐกิจ ในระหว่างการเดินชมศูนย์เทคโนโลยีการผลิต ฉันถามเขาว่ามีการมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปหรือไม่

"ผมรู้ว่าสภาวะทั่วโลกหมายความว่ามันยาก... เรามีศักยภาพแฝงมหาศาลในประเทศนี้ มีความสามารถที่ยอดเยี่ยม และตลาดทุนที่ลึกซึ้ง

"ความท้าทายในตอนนี้คือการทำให้แน่ใจว่าเราจะปรับสมดุลบัญชี เราจะจัดการและควบคุมการใช้จ่ายภาครัฐ และนายกรัฐมนตรีกับผมมีความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ที่จะปฏิบัติตามกฎทางการคลังพร้อมกับกันชน" เขากล่าว

แขนหุ่นยนต์สีส้มขนาดใหญ่ที่เคลื่อนไหวไปมา กำลังถูกฝึกฝนโดย AI ให้ใช้เลเซอร์แกะสลักรูปทรงโลหะที่ซับซ้อนที่สุดสำหรับชิ้นส่วนต้นแบบสำหรับเครื่องยนต์เจ็ตในอนาคต การดำเนินงานด้านงบประมาณที่ฮีลีย์ต้องการอาจต้องใช้ความแม่นยำยิ่งกว่านั้น

คำถามที่สำคัญคือ เขาได้เลือกที่จะสร้างความประทับใจให้กับตลาดและอธิบายตัวเองต่อ ส.ส. ของเขา หรือสร้างความประทับใจให้กับ ส.ส. ของเขาและอธิบายตัวเองให้กับตลาด จากการสัมภาษณ์สามครั้งของฉันกับเขาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ดูเหมือนจะเป็นอย่างแรกมากกว่าอย่างหลัง

คำตอบอาจจะไม่ได้อยู่ในคำปราศรัยของเขาเลย แต่อยู่ในตารางการกู้ยืมที่จะเปิดเผยว่ารัฐบาลคาดว่าจะกู้ยืมเงินเท่าใดในช่วงหลายปีข้างหน้า ซึ่งเผยแพร่ในการคาดการณ์ของ OBR ที่เผยแพร่ - โดยสมมติว่าจะไม่มีเหตุการณ์ซ้ำรอยหายนะของปีที่แล้ว - เมื่อฮีลีย์นั่งลงในสภาสามัญชนประมาณ 13.00 น.

หลังจากนั้นไม่นาน ขณะที่เคมิ บาเดนอค ผู้นำพรรคอนุรักษ์นิยมกำลังกล่าวตอบโต้ของฝ่ายค้าน ปฏิกิริยาที่แท้จริงที่ทีมของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังจะมองหาคือการเคลื่อนไหวของตลาดหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสำนักงานจัดการหนี้สาธารณะเผยแพร่ "gilt remit" - รายละเอียดของการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในแผนการขายพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรให้กับนักลงทุน

ความรู้สึกของฉันคือทุกความพยายามกำลังดำเนินการเพื่อลดจำนวนนี้ให้น้อยที่สุด และช่วยชี้นำอัตราการกู้ยืมระยะกลางและระยะยาวสำหรับรัฐบาลและสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัย (เป็นช่วงเวลานี้ในปี 2022 ที่ตลาดตกใจกับความเป็นไปได้ที่พวกเขาคิดว่ารัฐบาลจะต้องกู้ยืมเพิ่มอีกเท่าใดหลังงบประมาณย่อยของลิซ ทรัสส์)

ตั้งแต่วันแรกที่ฮีลีย์เข้ารับตำแหน่ง ข้อความเรื่องความรอบคอบแทบจะสักอยู่บนหัวของเขา เขาใช้เวลาทำงานในกระทรวงการคลังมากกว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังคนใดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เขาใช้เวลาห้าปีตั้งแต่ปี 2002 ถึง 2007 ในตำแหน่งรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงฯ เมื่อกอร์ดอน บราวน์ เป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง - ร่างกฎหมายการคลังห้าร่าง งบประมาณห้าร่าง รายงานก่อนงบประมาณ และการทบทวนการใช้จ่ายสองครั้ง

สำหรับคำปราศรัยในงานประชุมพรรคแรงงาน ฮีลีย์สวมเนคไทเก่าของบราวน์ แต่กระทรวงการคลังที่เขากลับมาในปีนี้เป็นสถานที่ที่เปลี่ยนแปลงไปในทางที่สำคัญ เมื่ออดีตของเขาสวมเนคไท กระทรวงการคลังมีการดำเนินงานเกินดุลประจำปี ไม่ใช่ขาดดุล 120 พันล้านปอนด์ที่เพิ่มหนี้สาธารณะรวม 3 ล้านล้านปอนด์

ฉันถามเขาหลังจากนั้นไม่นาน และก่อนที่เขาจะถูกรีบพาไปประชุมคณะกรรมการ COBR ฉุกเฉินของรัฐบาลที่ RAF Fairford ว่าเขาจะกลับไปทำสิ่งที่พิสูจน์แล้วว่ายากสำหรับผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้าเขา อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ราเชล รีฟส์ หรือไม่

เขาตอบว่า "100% ผมพูดชัดเจนมากในการประชุมวันนี้และต่อสาธารณชนด้วย ไม่มีเงินเหมือนในยุค 90 ผู้คนเข้าใจเรื่องนี้ ประชาชนไม่ได้โง่

"การดำเนินงานผ่านงบประมาณที่ผมส่งมอบจะต้องมีวินัยทางการคลังและการรักษาการควบคุมการเงินสาธารณะ เพราะมิฉะนั้นเราจะไม่สามารถจัดการกับต้นทุนหนี้สินได้"

องค์ประกอบที่น่าสนใจอย่างหนึ่งของสิ่งที่เราอาจเห็นในวันพุธคือ รัฐบาลแรงงานที่เน้นฝ่ายซ้ายมากขึ้นนี้ดูเหมือนจะเชื่อว่าพวกเขามีทุนทางการเมืองในการประหยัดเงินจากการจ่ายเงินสวัสดิการ

เป้าหมายคือการให้คน 1.35 ล้านคนที่ปัจจุบันไม่สามารถทำงานได้เนื่องจากปัญหาสุขภาพจิต กลับเข้าสู่การทำงาน

การรายงานบางส่วนชี้ให้เห็นว่าคนหนุ่มสาวที่ได้รับผลกระทบอาจเห็นการตัดเงินช่วยเหลือ โดยรัฐบาลจะลงทุนมากขึ้นในการช่วยให้พวกเขาได้งานและรักษาพวกเขาไว้ในงานผ่านข้อเสนอ เช่น การบำบัดขณะทำงาน

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่ถูกจำกัด

ย้อนกลับไปในสมัยของฮีลีย์ภายใต้กอร์ดอน บราวน์ ยังไม่มี OBR ในสมัยนั้น ไม่ใช่เรื่องแปลกที่ปัญหาคณิตศาสตร์งบประมาณล่าช้าจะได้รับการแก้ไขด้วยการปรับการคาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดี การเปลี่ยนแปลงวันที่ของวัฏจักรเศรษฐกิจ หรือการเลือกอัตราการเติบโตระยะยาวที่แข็งแกร่งขึ้น

คำตัดสินของ OBR มีความสำคัญอย่างยิ่งในตอนนี้ - ระดับที่เห็นด้วยกับการคาดการณ์การประหยัดสวัสดิการ หรือแม้แต่ความสำคัญที่ให้กับการเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่งขึ้นนั้นมีความสำคัญในตอนนี้

ประเด็นที่ใหญ่กว่าในที่นี้คือ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังจะต้องตกใจกับความแตกต่างระหว่างอำนาจอันมหาศาลของกระทรวงการคลังของบราวน์ในการทำสิ่งที่ต้องการ และความเป็นจริงของสิ่งที่เขากำลังเผชิญอยู่: ข้อจำกัดของ OBR, เส้นแดงในแถลงการณ์, ตลาดพันธบัตร, หนี้สินจำนวนมาก และภาวะพลังงานช็อก

มีเหตุผลที่จะเลื่อนการตัดสินใจที่ยากที่สุดบางส่วนออกไปหลังจากงบประมาณนี้ เช่น วิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับการเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหมและการดูแลสังคมที่ต้องการ แนวโน้มเศรษฐกิจอาจดีขึ้นหากสงครามอิหร่านยุติลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และหลังจากสถิติที่แก้ไขแล้ว OBR อาจมีเหตุผลที่จะทบทวนการปรับลดการเติบโตทางเศรษฐกิจระยะยาวเมื่อปีที่แล้ว

มีเส้นทางที่คาดการณ์ได้สู่การคาดการณ์ในปีหน้าด้วยการเติบโตที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำลง และต้นทุนดอกเบี้ยหนี้ที่ต่ำลง ซึ่งอาจปรับปรุงการคาดการณ์ทางการคลังสาธารณะได้หลายหมื่นล้านปอนด์

นี่จะเป็นพื้นฐานที่น่าพอใจมากขึ้นในการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายที่สำคัญเหล่านั้น นอกจากนี้ยังอาจเป็นทางเลือกที่น่าดึงดูดสำหรับใครก็ตามที่คิดเกี่ยวกับการเลือกตั้ง อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังคร่ำครวญว่า "มักจะมีเหตุผลสำหรับการผัดวันประกันพรุ่งเสมอ"

คาดว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังจะยกย่องความยืดหยุ่นและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรและพยายามรักษาไว้ และกระจายการเติบโตทางภูมิศาสตร์ อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจที่สำคัญของเขาจะเป็นความสมดุลระหว่างการสนับสนุนทางการเงินและเศรษฐกิจเพิ่มเติมกับอันตรายของต้นทุนการกู้ยืมที่ยังคงสูงอยู่

เขาจะพยายามเสนอช่องทางให้หายใจ มันอาจจำเป็นไม่เพียงแต่สำหรับครัวเรือนและครอบครัวเท่านั้น แต่สำหรับกระทรวงการคลังเองด้วย

เครดิตภาพปก: Reuters/Getty Images

BBC InDepth เป็นแหล่งรวมการวิเคราะห์ที่ดีที่สุดบนเว็บไซต์และแอป พร้อมมุมมองใหม่ที่ท้าทายสมมติฐานและการรายงานเชิงลึกเกี่ยวกับประเด็นที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน เอ็มมา บาร์เน็ตต์ และจอห์น ซิมป์สัน นำเสนอการอ่านเชิงลึกและการวิเคราะห์ที่กระตุ้นความคิดมากที่สุดทุกวันเสาร์ ลงทะเบียนรับจดหมายข่าวที่นี่

ติดต่อเรา

คุณได้รับผลกระทบจากประเด็นที่กล่าวถึงในเรื่องนี้เป็นการส่วนตัวหรือไม่?