กองทุนเฮดจ์ฟันด์หันมาเดิมพันค่าเงินดอลลาร์ในฝั่งขาลง หลังมีความหวังจากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน

(บลูมเบิร์ก) -- กองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังมองค่าเงินดอลลาร์ในแง่ลบมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากความเป็นไปได้ในการขยายเวลาการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเป็นเวลาสองสัปดาห์ได้บั่นทอนความแข็งแกร่งของสกุลเงินที่ได้แรงหนุนจากสงคราม

นักลงทุนได้เพิ่มการเดิมพันค่าเงินดอลลาร์ในฝั่งขาลงในเดือนนี้จนถึงวันที่ 10 เมษายน โดยอิงตามแบบจำลองการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Morgan Stanley

ในตลาดออปชัน ความเสี่ยงที่กลับด้าน (risk reversals) ที่เรียกว่าในดัชนีค่าเงินดอลลาร์ของบลูมเบิร์ก แสดงให้เห็นว่าค่าพรีเมียมในการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับการเดิมพันค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงได้แคบลงในเดือนนี้ สู่ระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ ราคาออปชันยังบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในการวางตำแหน่งค่าเงินดอลลาร์เชิงกลยุทธ์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา สู่ระดับที่เป็นกลางโดยประมาณ จากระดับที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปีเมื่อเดือนที่แล้ว ตามบันทึกของ Goldman Sachs ลงวันที่ 15 เมษายน

“จากสิ่งที่เราเห็น ชุมชนกองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังใช้สภาวะตลาดที่ผันผวนเพื่อขายดอลลาร์ โดยขายเมื่อราคาแข็งค่าขึ้น แทนที่จะซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลง” อิวาน สตาเมโนวิช หัวหน้าฝ่ายซื้อขายสกุลเงินกลุ่ม G-10 ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ Bank of America Corp. ในฮ่องกง กล่าว

การพลิกกลับของค่าเงินดอลลาร์เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ของบลูมเบิร์กพุ่งขึ้น 2.4% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้กระตุ้นอุปสงค์ต่อสกุลเงินสำรองของโลก

ดัชนีดังกล่าวได้ลดลง 1.9% ตั้งแต่นั้นมาในเดือนเมษายน — รวมถึงการลดลงติดต่อกันแปดวันจนถึงวันพุธ — เนื่องจากสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มหารือถึงการแก้ไขความขัดแย้งที่ดำเนินมาหกสัปดาห์ การลดลงแปดวันเป็นการลดลงที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2020 ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยในช่วงเริ่มต้นการซื้อขายของวันพฤหัสบดี

“เส้นทางสู่ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกำลังกว้างขึ้น ไม่ใช่แคบลง” นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ได้แก่ มอลลี่ นิโคลิน, เดวิด อดัมส์ และ แอนดรูว์ วอทรูส เขียนในรายงานการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร

“การหยุดยิงอาจเป็นผลดีต่อสกุลเงินที่มีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่เราคิดว่าค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในระยะกลางอาจเข้มข้นขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก” เช่น ยูโร เยน และฟรังก์สวิส พวกเขากล่าว

ข้อโต้แย้งสำหรับค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมากขึ้นได้รับการแบ่งปันโดยผู้สังเกตการณ์ค่าเงินดอลลาร์จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ รวมถึง เคนเน็ธ โรโกฟ ผู้กล่าวว่าค่าเงินดอลลาร์ “น่าจะยังคงมีมูลค่าสูงเกินไปอย่างน้อย 20%” และมีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานในระยะยาวอันเป็นผลมาจากสิ่งนั้น

ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวเสริมว่าสงครามอาจเร่งให้ยุโรปและภูมิภาคอื่นๆ ดำเนินการ “เป็นอิสระจากค่าเงินดอลลาร์มากขึ้น”

แรงกดดันให้ขายค่าเงินดอลลาร์เริ่มก่อตัวขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากมีการประกาศการหยุดยิงเบื้องต้นเป็นเวลาสองสัปดาห์ ซึ่งทำให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ของบลูมเบิร์กปรับตัวลดลงมากที่สุดในวันเดียวในรอบกว่าสองเดือน

“ชุมชนกองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังรอคอยที่จะขายดอลลาร์ และการหยุดยิงครั้งแรกได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นตัวเร่ง” แอนโทนี ฟอสเตอร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายสกุลเงิน G-10 แบบทันทีของ Nomura International Plc ในลอนดอนกล่าว

“มันเป็นหนึ่งในวันที่ดอลลาร์ถูกขายมากที่สุดเท่าที่ฉันเคยเห็นมาสักพักแล้ว ในคู่สกุลเงิน G-10 ส่วนใหญ่ ทั้งในตลาดเงินสดและออปชัน” เขากล่าว โดยอ้างอิงถึงการซื้อขายเมื่อวันที่ 8 เมษายน

การซื้อขายออปชัน Call ใน EUR/USD มูลค่า 100 ล้านยูโร (118 ล้านดอลลาร์) หรือมากกว่านั้น มีปริมาณมากกว่าออปชัน Put ถึง 50% ในวันอังคารและวันพุธ ตามข้อมูลจาก Depository Trust & Clearing Corp. ออปชัน Call ทำกำไรจากการแข็งค่าของเงินยูโร ในขณะที่ออปชัน Put จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นหากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

“ในระยะสั้น เราเห็นบัญชีที่ทำกำไรอย่างรวดเร็วกำลังซื้อ EUR upside ผ่านโครงสร้างออปชันที่ค่อนข้างถูก” ริชาร์ด โอลิเวอร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายเงินสด FX ทั่วโลกของ HSBC Holdings Plc ในลอนดอนกล่าว “การลดการพึ่งพาดอลลาร์ในระดับปานกลางกำลังกลายเป็นธีมสำคัญในระยะกลางที่เพิ่มมากขึ้น”

สิ่งที่นักกลยุทธ์ของบลูมเบิร์กกล่าว...

“การที่ S&P 500 ทำสถิติสูงสุดใหม่เกิดขึ้นได้ด้วยการแลกกับค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งได้เข้าสู่ช่วงขาลงที่ยาวนานที่สุดในรอบหกปี เนื่องจากความหวังเกี่ยวกับการลดความตึงเครียดที่อาจเกิดขึ้นในความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับหุ้น ความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างค่าเงินดอลลาร์และหุ้นได้กลับมามีอิทธิพลอย่างมาก”

— เบรนแดน ฟาแกน, Macro Strategist, Markets Live

สำหรับการวิเคราะห์ฉบับเต็ม คลิกที่นี่

การเดิมพันฝั่งขาลง

ผู้จัดการสินทรัพย์ SGMC Capital Pte ในสิงคโปร์เป็นหนึ่งในผู้ที่ใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าของค่าเงินดอลลาร์ในเดือนมีนาคมเพื่อเพิ่มการเดิมพันฝั่งขาลง ตามคำกล่าวของ Massimiliano Bondurri ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร

“เราได้ใช้ความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้เพื่อค่อยๆ เพิ่มตำแหน่งขายของเรา เนื่องจากเราคาดว่าการลดความตึงเครียดใดๆ ในที่สุดจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง” เขากล่าว

มีโอกาสที่ค่าเงินดอลลาร์จะลดลงอีกหากมีการบรรลุข้อตกลงสงบศึกที่ยั่งยืนมากขึ้น Bondurri กล่าว โดยระบุถึงการซื้อขายที่เขาชื่นชอบ ได้แก่ การขายสกุลเงินสหรัฐฯ เทียบกับดอลลาร์ออสเตรเลีย เปโซเม็กซิกัน และเรียลบราซิล

“กระแสเงิน FX สอดคล้องกับผู้จัดการสินทรัพย์ที่รีบปรับลดความเสี่ยงและซื้อดอลลาร์ในช่วงเริ่มต้นสงคราม แต่ตอนนี้เริ่มมองข้ามไปแล้ว” เจอร์รี มินิเยร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขาย G-10 FX แบบเชิงเส้นทั่วโลกของ Citigroup ในลอนดอนกล่าว “ผู้จัดการจำนวนมากยอมรับว่าเมื่อสันติภาพเกิดขึ้นแล้ว ปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะกลับมา การอ่อนค่าของดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของเรื่องเล่าดังกล่าว”

สถานการณ์ที่แย่ลง

แม้จะยังมีความไม่แน่นอนว่าสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านจะยืดเยื้อไปนานแค่ไหน แต่ก็มีความเป็นไปได้เพิ่มขึ้นว่าสงครามนี้อาจสร้างความเสียหายให้กับค่าเงินดอลลาร์มากกว่าที่จะเป็นประโยชน์

“โดยรวมแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งนี้ในทางที่แย่ลง” นักวิเคราะห์ของ JPMorgan Chase & Co. เขียนในบันทึกถึงลูกค้าที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในระยะกลาง ค่าเงินดอลลาร์อาจ “วิ่งกลับไปสู่ระดับต่ำสุดของปีอีกครั้ง” พวกเขากล่าว

-- ด้วยความช่วยเหลือจาก นาโอมิ ทาจิตสึ

(อัปเดตย่อหน้าที่ 14 เพื่อรวมข้อมูล DTCC ของวันพุธ)

เรื่องราวเพิ่มเติมเช่นนี้มีให้ที่ bloomberg.com