การประท้วงปะทุทั่วฝรั่งเศส เกิดเหตุวุ่นวายตลอดวัน

“การรวมกันของความไม่สงบในสังคมและการหยุดชะงักทางกฎหมายสร้างพรีเมียมความเสี่ยงเชิงโครงสร้างสำหรับหุ้นฝรั่งเศส ซึ่งมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนไปยังเขตเศรษฐกิจยูโรโซนที่มีเสถียรภาพมากกว่า”

ความไม่สงบในฝรั่งเศสบ่งชี้ถึงความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งขยายวงกว้างกว่านโยบายภายในประเทศ ด้วยการจับกุม 1,200 ราย ความขัดแย้งทางสังคมมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อดัชนี CAC 40 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคสินค้าหรูหราและค้าปลีก ซึ่งหน้าร้านจริงมีความเสี่ยงต่อการถูกปล้น แม้ว่าบทความจะนำเสนอเรื่องนี้ว่าเป็นวิกฤตค่าครองชีพ แต่ปัญหาเชิงโครงสร้างคือสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่ติดขัดซึ่งขัดขวางการปฏิรูปทางการคลัง นักลงทุนควาดว่าจะมีความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในสกุลเงินยูโร เนื่องจากตลาดกำลังประเมินศักยภาพของช่วงเวลาแห่งความไม่มั่นคงทางแพ่งที่ยืดเยื้อ ซึ่งในอดีตบังคับให้ ECB ต้องรักษานโยบายเชิงรับไว้ แม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากเงินเฟ้อก็ตาม

“ผลกระทบต่อตลาดขึ้นอยู่กับว่าเหตุการณ์นี้จะกระตุ้นให้เกิดการประท้วงหยุดงานร่วมกันหรือไม่ หรือยังคงเป็นเหตุการณ์ที่จำกัดอยู่เพียงช่วงสุดสัปดาห์เท่านั้น — บทความไม่ได้ให้หลักฐานใดๆ ในทั้งสองกรณี”

นี่คือวิกฤตการณ์ทางการเมืองภายในประเทศ ไม่ใช่สัญญาณของตลาดการเงิน—ในตอนนี้ ผู้ประท้วง 550,000 คน และการจับกุม 1,200 คน บ่งชี้ถึงความไม่พอใจที่แท้จริง แต่ฝรั่งเศสเคยผ่านการประท้วงที่ใหญ่กว่ามาแล้ว (การปฏิรูปบำนาญปี 2023 มีผู้คนกว่า 1 ล้านคนบนท้องถนน) บทความนี้สับสนระหว่างข้อเรียกร้องของนักศึกษาและความโกรธแค้นเกี่ยวกับค่าครองชีพ โดยไม่ได้ชี้แจงว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่รวมเป็นหนึ่งเดียวกันหรือแยกจากกัน ความรุนแรงและการจับกุมเป็นเพียงการแสดง แต่สิ่งที่สำคัญทางเศรษฐกิจคือสิ่งนี้จะบานปลายไปสู่การประท้วงหยุดงานที่ยืดเยื้อ (การขนส่ง พลังงาน) ที่จะขัดขวางห่วงโซ่อุปทาน หรือบังคับให้มีการยอมอ่อนข้อทางการคลังที่มาครงร์ไม่สามารถจ่ายได้ การขาดรายละเอียดเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของสหภาพแรงงานเป็นสัญญาณเตือน—สหภาพแรงงานเป็นตัวขับเคลื่อนการหยุดชะงักของระบบ ไม่ใช่การจลาจลเพียงวันเดียว

“นี่อ่านได้ว่าเป็นความเสี่ยงทางการเมือง ไม่ใช่การช็อกทางเศรษฐกิจมหภาค เว้นแต่ความรุนแรงจะทวีความรุนแรงขึ้น หรือความล่าช้าของนโยบายทำให้ผลลัพธ์แย่ลง ตลาดควรให้ความสำคัญกับสัญญาณของนโยบายมากกว่าพาดหัวข่าว”

บทความนี้เน้นการประท้วงและความรุนแรงครั้งใหญ่ แต่ขาดบริบทมหภาค: การเติบโตล่าสุดของฝรั่งเศส อัตราเงินเฟ้อ และนโยบายที่อาจตอบสนองต่อแรงกดดันค่าครองชีพ แม้จะมีผู้เข้าร่วม 550,000 คน การหยุดชะงักอาจเป็นเพียงช่วงสั้นๆ หากตำรวจควบคุมความรุนแรงได้ และการตอบสนองทางการเมืองมาในรูปแบบของการโอนเงินแบบกำหนดเป้าหมายหรือการลดหย่อนภาษี ส่วนที่ขาดหายไปคือความทนทานของการประท้วง — เป็นเพียงการปะทุเพียงครั้งเดียวหรือแรงกดดันที่ยั่งยืนต่อนโยบายการคลัง? จนกว่าความรุนแรงจะลุกลามไปยังโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญหรือตลาดแรงงานเสื่อมโทรม ผลกระทบสุทธิต่อความเสี่ยงของฝรั่งเศสมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงชั่วคราว โดยตลาดในยูโรโซนส่วนใหญ่จะเห็นเพียงเสียงรบกวนมากกว่าการสั่นคลอนที่น่าตกใจ

“การประท้วงที่ยืดเยื้อเพิ่มความน่าจะเป็นของการคลังที่ผิดพลาดและการติดขัดทางนโยบาย ซึ่งจะกดดันหุ้นฝรั่งเศสให้ต่ำลงในช่วงไตรมาสหน้า”

ขนาดของการประท้วง—ผู้เข้าร่วม 550,000 คน การจับกุม 1,200 คน และการวางเพลิงอย่างกว้างขวาง—ชี้ให้เห็นถึงปัญหาค่าครองชีพและการศึกษาที่ฝังรากลึก ซึ่งอาจบีบให้มาครงต้องยอมอ่อนข้อทางการคลังหรือปฏิรูปที่ลดทอนความสำคัญ หุ้นฝรั่งเศสและส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น เนื่องจากตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงทางการเมืองที่สูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้น ภาคการท่องเที่ยว ค้าปลีก และก่อสร้างดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงักซ้ำๆ มากที่สุด แรงผลักดันที่นำโดยนักศึกษาบ่งชี้ว่าความไม่สงบไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ซึ่งเพิ่มโอกาสของความผันผวนที่ยั่งยืนไปจนถึงสิ้นปี