โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งของ HPE และการปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น ได้รับแรงหนุนจากการขายเซิร์ฟเวอร์และ CPU Vera ของ Nvidia ที่กำลังจะมาถึง อย่างไรก็ตาม มีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการแปลง backlog เป็นรายได้ รูปแบบกำไรของ Vera การกระจุกตัวของลูกค้า และศักยภาพของหน้าผาการเติบโตในปี 2027
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงในการแปลง backlog เป็นรายได้ และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นกับ CPU Vera
โอกาส: การรวมระบบและการยอมรับ CPU Vera ของ Nvidia ที่ประสบความสำเร็จ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้น Hewlett Packard Enterprise พุ่งขึ้น 30% ในวันจันทร์ หลังจากบริษัทเทคโนโลยีประกาศผลประกอบการไตรมาสสองที่ยอดเยี่ยมเกินความคาดหมาย
นี่คือผลประกอบการของบริษัทเมื่อเทียบกับประมาณการของ LSEG:
กำไรต่อหุ้น: 79 เซนต์ (ปรับปรุง) เทียบกับ 53 เซนต์ที่คาดการณ์ไว้ รายได้: 1.068 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับ 9.79 พันล้านดอลลาร์ที่คาดการณ์ไว้
นี่เป็นการทำกำไรต่อหุ้นได้ดีที่สุดของบริษัทนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2018
รายได้เพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบกับปีก่อน
รายได้รวม Cloud & AI อยู่ที่ 7.71 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการของ StreetAccount ที่ 6.87 พันล้านดอลลาร์ แต่หน่วยงานเซิร์ฟเวอร์ของบริษัทคือส่วนที่สร้างความประทับใจอย่างแท้จริง รายได้เซิร์ฟเวอร์ ซึ่งเป็นส่วนย่อยของหน่วย Cloud & AI อยู่ที่ 5.45 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 4.66 พันล้านดอลลาร์
ผู้ผลิตเซิร์ฟเวอร์ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นทั้งปีขึ้น 1 ดอลลาร์ โดยคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 3.35 ถึง 3.45 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 2.30 ถึง 2.50 ดอลลาร์ บริษัทกล่าวว่าขณะนี้กำลังดำเนินการเร็วกว่าแผนการเงินระยะยาวของตนเองถึงสองปี
Antonio Neri ซีอีโอ กล่าวกับ CNBC ว่าคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมเพิ่มขึ้นเป็นเลขสามหลัก และนี่คือปริมาณงานในมือที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่บริษัทเคยมีมา
"ลูกค้ายังคงลงทุนในการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานให้ทันสมัยและขยาย AI ประสิทธิภาพของเราแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของกลุ่มผลิตภัณฑ์เครือข่ายที่เรารวมเข้าด้วยกัน" Neri กล่าวในแถลงการณ์ประกาศผลประกอบการรายไตรมาส
กำไรสุทธิอยู่ที่ 624 ล้านดอลลาร์ หรือ 44 เซนต์ต่อหุ้น เทียบกับการขาดทุนสุทธิเมื่อปีก่อน HPE รายงานการขาดทุนสุทธิ 1.05 พันล้านดอลลาร์ หรือขาดทุน 82 เซนต์ต่อหุ้นเมื่อปีก่อน
การพุ่งขึ้นของหุ้นเกิดขึ้นหลังจากการประกาศเปิดตัวแร็คเซิร์ฟเวอร์ใหม่ของบริษัทในวันจันทร์ที่งาน Computex conference ในไต้หวัน เซิร์ฟเวอร์ใหม่นี้จะขับเคลื่อนด้วยหน่วยประมวลผลกลาง Vera ใหม่ของ Nvidia ซึ่งขณะนี้อยู่ในสายการผลิตเต็มรูปแบบแล้ว
"นี่จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญของเรา" Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia กล่าวระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ในงาน Computex เมื่อวันจันทร์ เขากล่าวว่าขณะนี้กำลังผลิต CPU ใหม่หลายล้านตัว และจะพร้อมจำหน่ายตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงเป็นต้นไป
The New York Stock Exchange เป็นหนึ่งในลูกค้าที่วางแผนจะใช้ชิป Nvidia ใหม่บนเซิร์ฟเวอร์ใหม่ของ HPE เพื่อช่วยประมวลผลข้อความมากกว่าหนึ่งล้านล้านข้อความต่อวัน
Neri กล่าวว่านี่เป็นงานที่เหมาะสมกับเซิร์ฟเวอร์ ProLiant รุ่นใหม่ของบริษัท เนื่องจากได้รับการปรับให้เหมาะสมสำหรับเวิร์กโหลด AI แบบ agentic
"เวิร์กโหลดเหล่านี้ต้องการเซิร์ฟเวอร์ประสิทธิภาพสูงที่มีประสิทธิภาพ CPU ที่ยอดเยี่ยมเพื่อเปิดใช้งานการให้เหตุผลแบบเรียลไทม์สำหรับแอปพลิเคชัน AI แบบ agentic และบริการทางการเงิน" เขากล่าวในข่าวประชาสัมพันธ์เมื่อวันจันทร์ "เรากำลังส่งมอบโครงสร้างพื้นฐานประเภทใหม่เพื่อช่วยให้ลูกค้าเร่งการค้นพบข้อมูลเชิงลึกและดำเนินงานด้วยความมั่นใจในสภาพแวดล้อมที่ต้องการมากที่สุด"
ด้วยเซิร์ฟเวอร์ HPE ใหม่ "องค์กรต่างๆ สามารถนำ Vera มาใช้งานได้ และ NYSE แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะสามารถทำอะไรได้บ้างในสภาพแวดล้อมที่ต้องการมากที่สุดในโลก" Huang ของ Nvidia กล่าวในแถลงการณ์
เซิร์ฟเวอร์ ProLiant รุ่นที่ 12 ใหม่จะพร้อมใช้งานในฤดูใบไม้ร่วง
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"HPE มีแนวโน้มการเติบโตของยอดขายเซิร์ฟเวอร์ระยะสั้นที่แท้จริง แต่การเคลื่อนไหวของหุ้น 30% ได้สะท้อนถึง upside ของ Vera ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในวงกว้าง และอาจทำให้ผิดหวังหากการยอมรับล่าช้า หรือวงจร capex ของลูกค้ากลับสู่ภาวะปกติ"
การทำผลงานได้ดีกว่าคาดของ HPE นั้นเป็นของจริง — 79 เซนต์ เทียบกับ 53 เซนต์ที่คาดการณ์, 1.068 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับ 9.79 พันล้านดอลลาร์, และรายได้เซิร์ฟเวอร์ 5.45 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 4.66 พันล้านดอลลาร์ คือผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าอย่างมีนัยสำคัญ การปรับเพิ่มการคาดการณ์ EPS 1 ดอลลาร์ เป็น 3.35–3.45 ดอลลาร์ และคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิม 'เลขสามหลัก' บ่งชี้ถึงความต้องการที่แท้จริง ไม่ใช่แค่กระแส AI อย่างไรก็ตาม บทความนี้ผสมปนเปสองสิ่ง: ยอดขายเซิร์ฟเวอร์ระยะสั้น (ขับเคลื่อนโดยชิป Nvidia ที่มีอยู่) และการเพิ่มขึ้นของ Vera ในอนาคต (พร้อมจำหน่ายในฤดูใบไม้ร่วง ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในวงกว้าง) การพุ่งขึ้น 30% ได้สะท้อนถึงการดำเนินการที่สำคัญไปแล้ว ความเสี่ยงหลัก: backlog ≠ การรับรู้รายได้ หากการยอมรับ Vera ช้ากว่าที่ Nvidia/HPE ระบุ หรือหากลูกค้าเลื่อนการลงทุนด้านทุน (capex) รอ Vera สุกงอม การคาดการณ์ในอนาคตอาจเผชิญแรงกดดันภายในไตรมาส 4 ปี 2025
การเพิ่ม EPS 1 ดอลลาร์ บนฐาน 3.35–3.45 ดอลลาร์ หมายถึงการเติบโตมากกว่า 40% จากอัตราปัจจุบัน ซึ่งเป็นเป้าหมายที่สูงมากที่จะรักษาไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก backlog ถูกดึงเข้ามาในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 และ Vera เติบโตช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้
"backlog ที่เป็นสถิติของ HPE และการคาดการณ์ล่วงหน้าสองปีบ่งชี้ถึงการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่องในเซิร์ฟเวอร์ AI ซึ่งสมเหตุสมผลกับการปรับมูลค่าใหม่"
HPE รายงานการเติบโตของรายได้ 40% YoY และการทำกำไรต่อหุ้นได้ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2018 โดยเซิร์ฟเวอร์อยู่ที่ 5.45 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 4.66 พันล้านดอลลาร์ที่คาดการณ์ บริษัทได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ EPS ปีงบประมาณ 2026 ขึ้น 1 ดอลลาร์ เป็น 3.35-3.45 ดอลลาร์ โดยอ้างว่าขณะนี้ล่วงหน้าสองปีจากแผนระยะยาว คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมที่เติบโตเป็นเลขสามหลัก และ backlog ที่เป็นสถิติ บ่งชี้ถึงการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่ยั่งยืน แทนที่จะเป็นเพียงกระแส AI แร็ค ProLiant ใหม่พร้อม CPU Vera ของ Nvidia ซึ่งจะเริ่มจัดส่งในฤดูใบไม้ร่วงนี้ เพิ่มปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน โดยมี NYSE เข้าร่วมเป็นลูกค้าแล้วสำหรับเวิร์กโหลดรายวันที่ประมวลผลข้อความได้หนึ่งล้านล้านรายการ
เป้าหมายปี 2026 ที่ก้าวร้าวสมมติว่าไม่มีการชะลอตัวในการลงทุนด้าน AI และการแปลง backlog ที่สมบูรณ์แบบ การสูญเสียส่วนแบ่งให้กับ Dell หรือ Super Micro หรือการเพิ่มขึ้นของ Vera ที่ล่าช้า อาจบังคับให้ต้องปรับลดการคาดการณ์หลังจากการพุ่งขึ้น 30% ได้สะท้อนถึงความสมบูรณ์แบบไปแล้ว
"HPE ได้เปลี่ยนผ่านจากผู้ให้บริการองค์กรแบบเดิมไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สำคัญสำเร็จแล้ว ซึ่งสมเหตุสมผลกับการปรับมูลค่าทวีคูณของบริษัทใหม่"
HPE กำลังสลัดภาพลักษณ์ 'ฮาร์ดแวร์เก่า' ออกไปในที่สุด การเติบโตของรายได้ 40% ที่ขับเคลื่อนโดยยอดขายเซิร์ฟเวอร์ 5.45 พันล้านดอลลาร์ที่เหนือกว่าคาด บ่งชี้ว่าพวกเขาไม่ได้ขายเพียงกล่องธรรมดา แต่กำลังคว้าส่วนแบ่งในวงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรสูง การปรับเพิ่มการคาดการณ์ EPS ปีงบประมาณ 26 ขึ้น 1 ดอลลาร์ เป็นสัญญาณที่ชัดเจนของความเชื่อมั่นใน backlog ของพวกเขา อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้น 30% ในวันเดียวสะท้อนถึงความสมบูรณ์แบบแล้ว การทดสอบที่แท้จริงคือการดำเนินการ: พวกเขาสามารถรักษากำไรเหล่านี้ไว้ได้หรือไม่ในขณะที่เปลี่ยนไปใช้ระบบที่ใช้ Vera ของ Nvidia หรือข้อจำกัดของห่วงโซ่อุปทานและต้นทุนการรวมระบบจะกัดกินผลกำไรไปหรือไม่ การเคลื่อนไหวนี้เปลี่ยน HPE จากการลงทุนในหุ้นปันผลเชิงรับ ไปสู่การเป็นตัวแทนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีความผันผวนสูง
การทำกำไรต่อหุ้นได้ดีกว่าคาดอย่างมหาศาล อาจเป็นผลชั่วคราวจากการเคลียร์สินค้าคงคลังเก่าในราคาที่สูง ในขณะที่กำไรเฉพาะสำหรับ AI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และขึ้นอยู่กับการจัดสรรอุปทานที่จำกัดของ Nvidia อย่างมาก
"ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดและแนวโน้มทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้นของ HPE จะยั่งยืนก็ต่อเมื่อความต้องการศูนย์ข้อมูล AI ยังคงอยู่ และแพลตฟอร์ม ProLiant ที่ใช้ Vera สามารถขยายขนาดได้ มิฉะนั้น การเคลื่อนไหวนี้มีความเสี่ยงที่จะจางหายไปเมื่อ backlog คลี่คลาย"
ผลประกอบการไตรมาส 2 แสดงให้เห็นถึงผลงานที่เหนือกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญและการปรับเพิ่มการคาดการณ์ครั้งใหญ่ โดย Neri ส่งสัญญาณว่าล่วงหน้าสองปีตามแผนระยะยาว และการมีส่วนร่วมที่โดดเด่นจาก Server ภายใน Cloud & AI การตอบสนองของหุ้นสอดคล้องกับเรื่องราว capex ศูนย์ข้อมูล AI อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งอาจเกิดจาก backlog: 'คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมเพิ่มขึ้นเป็นเลขสามหลัก' และ backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์อาจดึงรายได้และกำไรเข้ามาในไตรมาสนี้ มุมมองของ CPU Vera นั้นน่าหวัง แต่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในวงกว้าง การเติบโตที่ยั่งยืนต้องการความต้องการที่ทนทาน ความยืดหยุ่นของกำไร และการรวมระบบที่ประสบความสำเร็จกับเทคโนโลยี Nvidia
อาจมีข้อโต้แย้งว่าการชุมนุมนั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป หากความต้องการ AI กลับสู่ภาวะปกติหรือ backlog ลดลง upside อาจลดลง นอกจากนี้ ความเสี่ยงในการรวมระบบ CPU Vera ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในวงกว้าง
"รูปแบบกำไรของ Vera เป็นตัวแปรที่ไม่ได้ระบุ หาก HPE แลกเปลี่ยน ASP กับปริมาณ การเพิ่มขึ้นของการคาดการณ์จะพังทลาย"
Claude ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงในการแปลง backlog เป็นรายได้ ยังไม่มีใครวัดผลกำไรที่แท้จริงของระบบ Vera ได้ Gemini สมมติว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรสูง แต่ HPE มักจะลดกำไรในช่วงเปลี่ยนผ่านแพลตฟอร์ม หาก Vera จัดส่งด้วย ASP ที่ต่ำกว่าเซิร์ฟเวอร์รุ่นเก่าเพื่อเพิ่มการยอมรับ การเพิ่มขึ้นของ EPS 1 ดอลลาร์ จะหายไปอย่างรวดเร็ว การอ้างว่า 'ล่วงหน้าสองปี' ต้องการการทดสอบ: ล่วงหน้าในตัวชี้วัด *ใด* — รายได้ กำไร หรือเพียงแค่ความเร็วในการจอง?
"การกระจุกตัวของ backlog รอบการติดตั้ง Vera ขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย สร้างความเสี่ยงจุดล้มเหลวเดียวสำหรับเป้าหมาย EPS ปี 2026 ที่ปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งการถกเถียงเรื่องกำไรเพียงอย่างเดียวไม่สามารถจับได้"
Claude เน้นย้ำถึงความเสี่ยงในการบีบอัดกำไรของ Vera แต่พลาดไปว่าการเพิ่มขึ้นของ EPS 1 ดอลลาร์ ได้รวมสมมติฐาน ASP ที่ต่ำลงสำหรับแพลตฟอร์มใหม่แล้ว มุมมองที่ไม่ได้กล่าวถึงคือการกระจุกตัวของลูกค้า: หาก NYSE และผู้ให้บริการ hyperscalers เพียงไม่กี่รายขับเคลื่อน backlog ที่เป็นสถิติ ความล่าช้าเพียงครั้งเดียวในการรับรอง Vera จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการพลาดการคาดการณ์ปี 2026 ความแข็งแกร่งของเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิมไม่สามารถชดเชยการกระจุกตัวนั้นได้เมื่อคำสั่งซื้อเฉพาะ AI กลับสู่ภาวะปกติ
"การคาดการณ์ปี 2026 ที่ก้าวร้าวอาศัยการดึง backlog ที่มีกำไรสูงเข้ามาในช่วงต้น ซึ่งสร้างหน้าผาการเติบโตในอนาคตเมื่อวงจรปัจจุบันกลับสู่ภาวะปกติ"
Grok การที่คุณมุ่งเน้นไปที่การกระจุกตัวของลูกค้าเป็นสิ่งสำคัญ แต่คุณมองข้ามผลกระทบต่องบดุลของเรื่องราว 'ล่วงหน้าสองปี' นี้ หาก HPE กำลังดึงรายได้เข้ามาเพื่อบรรลุเป้าหมายปี 2026 ที่ก้าวร้าวเหล่านี้ พวกเขากำลังเผาผลาญ backlog ที่มีมูลค่าสูงสุดและมีกำไรสูงก่อนเวลาอันควร สิ่งนี้จะทำให้ EPS ปัจจุบันสูงเกินจริง ในขณะที่สร้าง 'หน้าผาการเติบโต' ในปี 2027 ตลาดกำลังเพิกเฉยต่อศักยภาพในการหดตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญเมื่อ backlog ที่ถูกดึงเข้ามาล่วงหน้าและมี ASP สูงนี้หมดลง
"หากไม่มีเส้นทางกำไรของ Vera ที่วัดผลได้ การเพิ่มขึ้นของ EPS 1 ดอลลาร์ จะขึ้นอยู่กับปริมาณ ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับลดอันดับเนื่องจากกำไร หาก Vera เติบโตช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้"
การมุ่งเน้นของ Claude ไปที่การบีบอัดกำไรของ Vera นั้นถูกต้อง แต่ข้อบกพร่องที่แท้จริงคือการขาดเส้นทางกำไรที่วัดผลได้ซึ่งเชื่อมโยงกับ 'ล่วงหน้าสองปี' หากกำไรจากการดำเนินงานของ Vera ลดลงเหลือระดับกลางๆ ในขณะที่ ASP รุ่นเก่าคงที่ การเพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์ คือการปรับมูลค่าตามปริมาณ ไม่ใช่กำไร การเพิ่มขึ้นของ Vera ที่ช้าลง หรือการเพิ่มขึ้นของ ASP ที่อ่อนแอลง อาจลบล้างส่วนต่างของ EPS ปี 2026 การดำเนินงานด้านรายได้เพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถรักษาเรื่องราวทั้งหมดไว้ได้
ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งของ HPE และการปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น ได้รับแรงหนุนจากการขายเซิร์ฟเวอร์และ CPU Vera ของ Nvidia ที่กำลังจะมาถึง อย่างไรก็ตาม มีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการแปลง backlog เป็นรายได้ รูปแบบกำไรของ Vera การกระจุกตัวของลูกค้า และศักยภาพของหน้าผาการเติบโตในปี 2027
การรวมระบบและการยอมรับ CPU Vera ของ Nvidia ที่ประสบความสำเร็จ
ความเสี่ยงในการแปลง backlog เป็นรายได้ และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นกับ CPU Vera