Humana (HUM) Q1 2026 Earnings Call Transcript

ที่มาของภาพ: The Motley Fool

วันที่

29 เม.ย. 2026 เวลา 8:00 น. ET

ผู้เข้าร่วมการประชุม

- ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร — James Rechtin

- ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน — Celeste Mellet

- ประธานกลุ่มธุรกิจประกันภัย — George Renaudin

- ประธาน CenterWell — Dr. Sanjay Shetty

ต้องการคำพูดจากนักวิเคราะห์ของ Motley Fool หรือไม่? อีเมล [email protected]

บทถอดเทปการประชุมทางโทรศัพท์ฉบับเต็ม

Jim Rechtin, ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Humana; และ Celeste Mellet ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน หลังจากคำกล่าวเหล่านี้ เราจะจัดการประชุมถาม-ตอบ ซึ่ง Jim และ Celeste จะเข้าร่วมโดย George Renaudin ประธานกลุ่มธุรกิจประกันภัยของ Humana; และ Dr. Sanjay Shetty ประธาน Center well ก่อนที่เราจะเริ่มการสนทนา เราจำเป็นต้องแจ้งผู้เข้าร่วมการประชุมเกี่ยวกับคำชี้แจงเพื่อการเตือนของเรา บางประเด็นที่กล่าวถึงในการประชุมทางโทรศัพท์นี้เป็นไปในเชิงคาดการณ์และเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงและปัจจัยที่ไม่แน่นอนหลายประการ ผลลัพธ์ที่แท้จริงอาจแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ

ขอแนะนำให้นักลงทุนอ่านปัจจัยความเสี่ยงโดยละเอียดที่กล่าวถึงในแบบฟอร์ม 10-K ล่าสุดของเรา การยื่นเอกสารอื่นๆ ของเราต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ และข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการไตรมาสที่สี่ปี 2025 ของเรา ซึ่งเกี่ยวข้องกับคำกล่าวคาดการณ์ พร้อมด้วยความเสี่ยงอื่นๆ ที่กล่าวถึงในการยื่นเอกสารของ SEC ของเรา เราไม่มีภาระผูกพันที่จะต้องกล่าวถึงต่อสาธารณะหรืออัปเดตคำกล่าวคาดการณ์ใดๆ และการยื่นเอกสารหรือการสื่อสารในอนาคตเกี่ยวกับธุรกิจหรือผลลัพธ์ของเรา ข่าวประชาสัมพันธ์วันนี้ ข่าวประชาสัมพันธ์ทางการเงินในอดีตของเรา และการยื่นเอกสารของเราต่อ SEC ก็มีให้พร้อมใช้งานบนเว็บไซต์ Investor Relations ของเรา ผู้เข้าร่วมการประชุมควรทราบว่าการสนทนาในวันนี้รวมถึงมาตรการทางการเงินที่ไม่เป็นไปตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป หรือ GAAP

คำอธิบายของผู้บริหารเกี่ยวกับการใช้มาตรการที่ไม่ใช่ GAAP เหล่านี้และการกระทบยอด GAAP กับมาตรการทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ได้รวมอยู่ในข่าวประชาสัมพันธ์วันนี้ การอ้างอิงถึงกำไรต่อหุ้น หรือ EPS ที่กล่าวถึงระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์นี้หมายถึงกำไรต่อหุ้นสามัญที่ปรับลดแล้ว สุดท้าย การโทรนี้กำลังบันทึกเพื่อวัตถุประสงค์ในการเล่นซ้ำ การเล่นซ้ำนั้นจะพร้อมใช้งานบนหน้า Investor Relations ของเว็บไซต์ Humana, humana.com ในช่วงปลายวันนี้ ด้วยเหตุนี้ ผมจะส่งต่อการโทรให้ Jim

James Rechtin: ขอบคุณ Lisa และสวัสดีตอนเช้าทุกท่าน ขอบคุณที่เข้าร่วมกับเราในวันนี้ เรามีพาดหัวข่าวสองสามอย่าง ขอเริ่มด้วย เราพอใจกับไตรมาสแรกของเรา และนั่นเป็นเพราะเราอยู่ที่ที่เราคาดหวังไว้ และผมจะขอย้ำอีกครั้งเพื่อเน้นย้ำ เราพอใจกับไตรมาสแรกของเราเพราะเราอยู่ที่ที่เราคาดหวังไว้ และตอนนี้ พาดหัวข่าวที่สอง เรากำลังให้ความสนใจกับการเสนอราคา และเรากำลังเข้าใกล้การเสนอราคาโดยมุ่งเน้นที่การกลับสู่ระดับกำไรที่ยั่งยืนอย่างน้อย 3% ในปี 2028 และสร้างความคืบหน้าเทียบกับเป้าหมายนั้นในปี 2027 เราทราบดีว่าเราต้องสร้างความคืบหน้าเทียบกับเป้าหมายนั้นในปี 2027

นั่นคือคำมั่นที่เราได้วางไว้ในเดือนมิถุนายนปีที่แล้วในงาน Investor Day และเรายืนยันคำมั่นเหล่านั้น พาดหัวข่าวหลักในที่นี้คือเราเชื่อว่าเรากำลังดำเนินการตามคำมั่นของเราจาก Investor Day และเรากำลังดำเนินการตามนั้น ดังนั้นเช่นเคย ผมจะสรุปความคิดเห็นของผมในวันนี้เกี่ยวกับ 4 ปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจของเรา ประการแรกคือผลิตภัณฑ์และประสบการณ์ ซึ่งขับเคลื่อนการรักษาลูกค้าและการเติบโต ประการที่สองคือความเป็นเลิศทางคลินิก ซึ่งส่งมอบผลลัพธ์ทางคลินิกและกำไรทางการแพทย์ ประการที่สามคือการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพสูง และประการที่สี่คือการจัดสรรเงินทุนและการเติบโตทั้งใน CenterWell และ [Medicaid]

ดังนั้น ผมจะเริ่มด้วยผลิตภัณฑ์และประสบการณ์ ซึ่งมี 3 สิ่งที่ผมอยากให้คุณจำไว้ ประการแรก แนวโน้มการเติบโตของสมาชิกของเราเป็นไปตามแผน ตอนนี้เราจะ และเราได้และจะยังคงจัดการการจัดจำหน่ายและการเติบโตแบบไดนามิกหากสิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงไป แต่แนวโน้มการเติบโตของเราเป็นไปตามแผน ประการที่สอง ผมต้องการเน้นย้ำว่าจำนวนสมาชิก ทั้งใหม่และที่กลับมา กำลังดำเนินการตามที่คาดหวังไว้ 3 เดือนนับจากปีนี้ ตอนนี้ เมื่อเราหันความสนใจไปที่การเสนอราคาสำหรับปีแผน 2027 เราต้องการแสดงความขอบคุณต่อการมีส่วนร่วมของ CMS ในประกาศอัตราที่ปรับปรุงแล้ว

สิ่งนี้ช่วยส่งเสริมเสถียรภาพมากขึ้นในอุตสาหกรรมโดยรวม และมีผลกระทบเชิงบวกต่อสุขภาพของผู้สูงอายุของเรา อย่างไรก็ตาม แนวโน้มต้นทุนทางการแพทย์ยังคงแซงหน้าเงินทุนโครงการ ดังนั้น ข้อคิดประการที่สามของเรา ซึ่งเป็นสิ่งที่เราได้กล่าวถึงมาก่อนหน้านี้ คือเราจะปรับสิทธิประโยชน์เพื่อให้เป็นไปตามแผนเพื่อส่งมอบคำมั่นปี 2028 ของเราในการกลับสู่ระดับกำไรที่ยั่งยืนอย่างน้อย 3% และอีกครั้ง เราคาดว่าจะสร้างความคืบหน้าที่จำเป็นสู่เป้าหมายนั้นในปี 2027 เราตระหนักดีว่าเราต้องสร้างความคืบหน้าในปี 27 ดังนั้น หันไปที่ความเป็นเลิศทางคลินิก มุมมองของเราเกี่ยวกับ Stars ปีงบประมาณ 28 ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไป เรายังคงมั่นใจว่าเรากำลังดำเนินการอย่างถูกต้องเพื่อกลับสู่ผลลัพธ์ Stars ในควอร์ไทล์สูงสุดในปีงบประมาณ 28 ผลการดำเนินงานของเราในตัวชี้วัดการชดเชย Stars ตามที่เปิดเผยในหนังสือมอบฉันทะของเราเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของความคืบหน้าของเรา อย่างไรก็ตาม ดังที่คุณทราบ เราไม่ทราบเกณฑ์อุตสาหกรรม ดังนั้น แม้ว่าเรารู้สึกดีกับความคืบหน้าของเรา เราก็ไม่สามารถรับประกันผลลัพธ์ได้ในเดือนตุลาคม เราจะแบ่งปันข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความคืบหน้าของเราในการประชุมผลประกอบการไตรมาสที่ 2 เมื่อฤดูกาลไฮบริดเสร็จสิ้น สำหรับ Stars ปีงบประมาณ 29 เรากำลังเห็นการเริ่มต้นที่ดี เรามีความพยายามในการมีส่วนร่วมในช่วงต้น นี่คือความพยายามใหม่ ความพยายามในการมีส่วนร่วมในช่วงต้น ซึ่งกำลังแปลเป็นการปรับปรุงการมีส่วนร่วมของสมาชิกและการปรับปรุงผลลัพธ์ เพื่อให้ตัวอย่างเพียงหนึ่งตัวอย่าง เรากำลังระบุภาวะเรื้อรังบางอย่างในสมาชิกใหม่ได้เร็วกว่าที่เราเคยทำมาในอดีต สิ่งนี้ทำให้เราสามารถกำหนดเป้าหมายความพยายามในการปิดช่องว่างได้ดีขึ้น และเป็นผลให้ ณ สิ้นไตรมาสที่ 1 เราอยู่ที่ประมาณ 5% เหนือกว่าอัตราการปิดช่องว่างของปีที่แล้วในแต่ละสมาชิกในตัวชี้วัด HEDIS ที่สำคัญบางประการ ตอนนี้เกี่ยวกับปฏิบัติการที่มีประสิทธิภาพสูง เรายังคงสร้างความคืบหน้าในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการดำเนินงานของเรา ซึ่งรวมถึงการรวมทีมบางส่วน การขยายการเอาท์ซอร์ส และการเพิ่มระบบอัตโนมัติของกระบวนการ ทั้งหมดนี้กำลังเพิ่มประสิทธิภาพ และสุดท้าย ในการจัดสรรเงินทุน เราเพิ่งเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Max Health

นี่คือองค์กรดูแลปฐมภูมิในฟลอริดา ซึ่งจะขยายการเข้าถึงของ CenterWell ไปยังตลาดสำคัญใหม่ๆ เรายังเห็นจำนวนสมาชิก Medicaid เพิ่มขึ้นประมาณ 50,000 คน และนี่ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยการเริ่มต้นโครงการในมิชิแกน อิลลินอยส์ และเซาท์แคโรไลนาในเดือนมกราคม ดังนั้น โดยสรุป เราคาดว่าจะเพิ่มกำไร MA รายบุคคลเป็นสองเท่าในปี 2026 โดยปรับตาม Stars เราคาดว่าจะเพิ่มกำไร MA รายบุคคลเป็นสองเท่า เรายังคงรู้สึกดีเกี่ยวกับวิธีการที่การเติบโตของสมาชิกของเรากำลังเตรียมความพร้อมสำหรับปีนี้และปีต่อๆ ไป เรากำลังสร้างความคืบหน้าที่ดีใน Stars เราจะยังคงมีวินัยในการกำหนดราคา โดยมุ่งเน้นที่การปลดล็อกศักยภาพในการสร้างรายได้ของธุรกิจภายในปี 2028

ในฐานะหมายเหตุสุดท้าย ก่อนที่ผมจะส่งต่อให้ Celeste ผมต้องการแจ้งความคืบหน้าเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผู้นำด้านประกันภัยที่เราได้ประกาศไปในเดือนธันวาคม George Renaudin ประธานกลุ่มธุรกิจประกันภัย จะเกษียณอายุในวันที่ 29 มิถุนายน 2026 จนถึงตอนนั้น เขาจะมุ่งเน้นไปที่กระบวนการเสนอราคา MA ประจำปีเป็นหลัก และเขาจะยังคงทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ไปจนถึงสิ้นปี 2026 เป็นอย่างน้อย Aaron Martin ซึ่งปัจจุบันเป็นประธาน Medicare Advantage จะเริ่มบริหารจัดการธุรกิจประกันภัยในแต่ละวันแล้ว เขาจะยังคงรายงานต่อ George และเขาจะเข้ารับตำแหน่งประธานกลุ่มธุรกิจประกันภัยอย่างเป็นทางการเมื่อ George เกษียณอายุ John Barger ซึ่งเป็นผู้คร่ำหวอดในอุตสาหกรรมมา 30 ปี และมีประสบการณ์มากกว่าทศวรรษใน Medicare Advantage จะเป็นผู้นำการดำเนินงาน MA ทันที และจะเข้ารับตำแหน่งประธาน Medicare Advantage อย่างเป็นทางการเมื่อ Aaron เปลี่ยนตำแหน่ง ผมอยากจะขอบคุณ George เป็นการส่วนตัวสำหรับการบริการเกือบ 3 ทศวรรษของเขาต่อ Humana และผลกระทบที่สำคัญของเขาในการเติบโตของธุรกิจ Medicare Advantage ด้วยเหตุนี้ ผมจะส่งต่อให้ Celeste กล่าวสุนทรพจน์สั้นๆ ก่อนที่เราจะเข้าสู่ช่วงถาม-ตอบ

Celeste Mellet: ขอบคุณ Jim มีสองสามประเด็นที่ผมจะกล่าวถึงสั้นๆ ก่อนที่เราจะเริ่มช่วงถาม-ตอบ ประการแรก เราพอใจที่ข้อมูลที่มีอยู่จนถึงปัจจุบันบ่งชี้ว่าสมาชิก Medicare Advantage ของเรา ทั้งใหม่และที่มีอยู่ กำลังดำเนินการตามหรือดีกว่าคำแนะนำของเรา แม้ว่าจะปรับตามฤดูไข้หวัดใหญ่ที่ซบเซาและพายุฤดูหนาวแล้วก็ตาม ข้อมูลนี้ รวมถึงสิ่งที่เรายังคงติดตามในเดือนเมษายน รวมถึงคะแนนความเสี่ยง การเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลต่อพันคน หรือ APTs การเคลมยา และการเคลมทางการแพทย์เบื้องต้น ซึ่งยังคงดำเนินการให้เสร็จสิ้นสำหรับไตรมาสแรก

และเรายังคงปรับปรุงแนวทางปฏิบัติด้านการติดตามแนวโน้มการเคลมและต้นทุนของเรา รวมถึงการตรวจจับความผิดปกติเพื่อระบุและตอบสนองต่อแนวโน้มการเคลมและการชำระเงินได้เร็วขึ้น รวมถึงการปรับปรุงความถูกต้องของการชำระเงินครั้งแรก งานนี้ -- งานที่สำคัญนี้ช่วยเพิ่มการมองเห็นแนวโน้มต้นทุนและเสริมสร้างความสมบูรณ์ของการชำระเงินให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น หันไปที่การใช้เงินทุนและการปรับงบดุล ในไตรมาสแรกของปีที่แล้ว ผมเคยกล่าวว่ามีโอกาสที่แท้จริงในการเพิ่มประสิทธิภาพและความยืดหยุ่นของงบดุลของเรา ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เราได้สร้างความคืบหน้าอย่างมากเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ ความพยายามของเรา รวมถึงการเสริมสภาพคล่องและจัดการความต้องการเงินทุนในอนาคตด้วยเครื่องมือที่เป็นมิตรกับหน่วยงานจัดอันดับ เช่น หนี้ด้อยสิทธิมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ที่เราดำเนินการเสร็จสิ้นในเดือนมีนาคม ซึ่งคาดว่าจะให้เงินทุนสำหรับการครบกำหนดในปี 2027 นอกจากนี้ เราได้ดำเนินการตามความคิดริเริ่มหลายประการเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพงบดุล รวมถึงการใช้การประกันภัยต่อของบริษัทย่อยและการเสริมโครงสร้างนิติบุคคลที่ประสบความสำเร็จในการบรรเทาข้อกำหนดการมีส่วนร่วมของเงินทุนกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026 เรากำลังรักษาระดับเงินปันผลและจำกัดการซื้อหุ้นคืนให้มีจำนวนเท่าที่จำเป็นเพื่อชดเชยการเจือจางจากการชดเชยพนักงานด้วยหุ้น และเราตั้งใจที่จะเพิ่มทั้งสองอย่างเมื่อกระแสเงินสดและความสามารถในการจัดหาเงินทุนของเราเติบโตขึ้นจากการดำเนินการตามแผนที่วางไว้ในงาน Investor Day ของเรา และเรากำลังดำเนินการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักเพื่อช่วยในการเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ และคาดว่าจะแบ่งปันข่าวสารเพิ่มเติมกับคุณในด้านนี้ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยรวมแล้ว เราพอใจกับผลลัพธ์ของการปรับปรุงงบดุลของเรา และรู้สึกสบายใจกับระดับเงินทุนของเรา ซึ่งให้บัฟเฟอร์ที่รอบคอบเหนือข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและหน่วยงานจัดอันดับ สอดคล้องกับแนวทางที่มีวินัยนี้ เรายังคงประเมินชุดความคิดริเริ่มเพื่อเสริมสร้างงบดุลให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น สุดท้ายนี้ ขอให้ผมย้ำข้อความสำคัญที่ Jim ได้เน้นย้ำ

เราพอใจกับการเริ่มต้นที่แข็งแกร่งในปี 2026 และเชื่อว่าฐานสมาชิกที่ขยายตัวของเรา การมุ่งเน้นอย่างไม่ลดละในการกลับสู่ Stars ในควอร์ไทล์สูงสุด และวินัยในการกำหนดราคา ทำให้เราอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะส่งมอบกำไร MA ที่มีเสถียรภาพและน่าสนใจ และปลดล็อกศักยภาพในการสร้างรายได้ของธุรกิจภายในปี 2028 ตามที่วางแผนไว้ในงาน Investor Day ของเราเมื่อปีที่แล้ว เรายังคงมุ่งมั่นที่จะดำเนินการที่เหมาะสมเพื่อบรรลุคำมั่นที่เราได้ให้ไว้กับคุณ ตอนนี้ผมจะส่งต่อการโทรกลับให้ Lisa เพื่อเริ่มช่วงถาม-ตอบ

Lisa Stoner: ขอบคุณ Glen ก่อนที่จะเริ่มช่วงถาม-ตอบ ขอแจ้งให้ทราบอย่างรวดเร็ว เพื่อให้ยุติธรรมกับผู้ที่รออยู่ในคิว เราขอให้คุณจำกัดตัวเองไว้ที่ 1 คำถามเท่านั้น ด้วยเหตุนี้ โอเปอเรเตอร์ กรุณาแนะนำผู้โทรคนแรก

Operator: คำถามแรกของเรามาจาก Ann Hynes จาก Mizuho

Ann Hynes: ฉันแค่อยากจะเจาะลึกเรื่อง DCP และ IBNR หน่อย ในข่าวประชาสัมพันธ์ ดูเหมือนว่า IBNR จะเพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และนี่เทียบกับการเติบโตของสมาชิก 22% เมื่อพิจารณาเฉพาะ Medicare Advantage ทั้งหมด คุณช่วยให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนของการเติบโตของ IBNR ที่สูงขึ้นนี้เมื่อเทียบกับการเติบโตของสมาชิกได้หรือไม่? และเมื่อเทียบกับความคาดหวังของคุณที่กำลังจะเกิดขึ้น หากมันเป็นไปตามความคาดหวังของคุณหรือไม่? และนี่คือความรอบคอบจากฝั่งของคุณหรือไม่? อะไรก็ได้จะดีมาก รายละเอียดเพิ่มเติมจะดีมาก

Celeste Mellet: Ann ขอบคุณสำหรับคำถามของคุณ ดังนั้น สอดคล้องกับสมมติฐานที่รอบคอบที่เราได้รวมไว้ในคำแนะนำของเราเมื่อต้นปี ซึ่งเรายังคงรักษาไว้ เราได้ใช้แนวทางที่รอบคอบในการสำรองค่าสินไหมทดแทนสำหรับไตรมาสนี้ เนื่องจากเป็นช่วงต้นปีและเนื่องจากการเติบโตของสมาชิก ดังนั้น คุณพูดถูก IBNR เพิ่มขึ้น 35% ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของสมาชิกมาก โดยปกติเราจะชี้ให้คุณดูการเติบโตของสมาชิกเพื่อทำความเข้าใจว่า IBNR ไหลอย่างไร ดังนั้น เราเชื่อว่าเราได้รับการสำรองอย่างรอบคอบเมื่อสิ้นสุดไตรมาสแรก เพียงพิจารณาปีที่กำลังจะมาถึง ผมอยากจะย้ำว่าเรารู้สึกดีมากกับสิ่งที่เราเห็นในไตรมาสแรกและจนถึงสิ้นเดือนเมษายนในแง่ของตัวบ่งชี้เบื้องต้นทั้งหมดและการเคลมที่เสร็จสมบูรณ์ และสิ่งที่เราเห็นในเดือนเมษายนจนถึงขณะนี้ค่อนข้างสอดคล้องกับสิ่งที่เราเห็นในไตรมาสแรก

Operator: คำถามถัดไปของเรามาจาก Andrew Mok จาก Barclays

Andrew Mok: ฉันต้องการถามเกี่ยวกับตัวเลือกซื้อขาย Call และ Put ของ Welsh Carson เนื่องจากมีหน้าต่างการใช้สิทธิ์ในระยะใกล้ ประการแรก คุณวางแผนที่จะใช้สิทธิ์ในการซื้อ Call ในเดือนมิถุนายนสำหรับกลุ่มคลินิก 2 กลุ่มแรกหรือไม่? และประการที่สอง หาก Welsh Carson ใช้สิทธิ์เต็มจำนวนของตัวเลือก Put ของตน ภาระเงินสดทั้งหมดจะเป็นอย่างไรในปี 27 และ 28?

Celeste Mellet: Andrew นี่คือ Celeste ดังนั้นเราต้องตัดสินใจเกี่ยวกับตัวเลือก Put Call ในช่วงกลางปีนี้ เราจะคำนึงถึงสิ่งอื่นๆ ทั้งหมดที่กำลังเกิดขึ้นในสถานะเงินสดของเราในงบดุลของเราอย่างแน่นอน ผมจะบอกว่า Welsh Carson เป็นพันธมิตรที่ยอดเยี่ยมสำหรับเรา และเราภูมิใจในสิ่งที่เราสร้างขึ้นร่วมกันในการเป็นธุรกิจดูแลปฐมภูมิชั้นนำสำหรับผู้สูงอายุ และยังคงมองเห็นคุณค่าเชิงโครงสร้างในความสัมพันธ์ประเภทนี้ ในแง่ของหากพวกเขา Put ให้เรา ปีหน้า ดังนั้นปีหน้าจะเป็นช่วงต้นไตรมาสแรก จะอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2027 และเพื่อให้ชัดเจน พวกเขาสามารถ Put เฉพาะกลุ่มปี 25 ให้เราในปี 2027 แต่ทั้งสองกลุ่มจะมีมูลค่าประมาณ 1 พันล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ และเราได้รวมการไหลออกที่เกี่ยวข้องกับ Puts หรือ Calls ไว้ในแผนการจัดหาเงินทุนของเราแล้ว

Operator: คำถามถัดไปของเรามาจาก Justin Lake จาก Wolfe Research

Justin Lake: ฉันอยากจะพูดคุยเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การเสนอราคาปี 27 ของคุณ ฉันชื่นชมคำกล่าวเตรียมของคุณเกี่ยวกับอัตราและแนวโน้มสำหรับปี 27 และวิธีที่คุณจะลดสิทธิประโยชน์เพื่อเชื่อมช่องว่างระหว่างตัวเลขทั้งสองนั้นและปกป้องกำไร แต่ฉันต้องการถามความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับการปกป้องกำไรหลังจากนั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเป็นจริงที่ว่าต้นทุนเต็มรูปแบบของสมาชิกของคุณอาจจะไม่เป็นที่ทราบแน่ชัดเป็นเวลาสองสามเดือน ประกอบกับข้อเท็จจริงที่คุณมั่นใจว่าคุณจะได้รับ Stars ของคุณคืนสำหรับปี 28 จะลด TBC ของคุณสำหรับปี 2028?

ดังนั้นฉันต้องการถามว่านักลงทุนควรคิดอย่างไรเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่บริษัทอาจได้รับส่วนเพิ่มเพื่อเสนอราคาสูงกว่าส่วนต่างอัตราและแนวโน้มที่คุณพูดถึง เพื่อสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของสมาชิกใหม่ในความเป็นจริง TDC ปี 2028 เพื่อปกป้องกำไรปี 2027?

James Rechtin: Justin ขอบคุณสำหรับคำถาม ผมจะเริ่มก่อน แล้ว George อาจจะเข้ามาเสริมด้วย ดังนั้นขอให้ผมชี้แจงให้ชัดเจนว่าเรากำลังคิดเกี่ยวกับการเสนอราคาอย่างไรเมื่อเราเข้าสู่ปีนี้ เห็นได้ชัดว่ามีรายละเอียดที่เราสามารถลงลึกได้มากเท่าใด แต่เราสามารถแบ่งปันหลักการของเราได้แน่นอน