โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ U-Haul (UHAL) นั้นมีความไม่แน่นอนและมีความเสี่ยงสูง โดยมีศักยภาพขาลงอย่างมีนัยสำคัญหากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง หรือบริษัทไม่สามารถดำเนินการตามแผนการปรับต้นทุนให้เป็นปกติและมีวินัยด้าน capex ได้
ความเสี่ยง: ศักยภาพของการชะลอตัวของตลาดที่อยู่อาศัยหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่จะทำให้การใช้ประโยชน์ในส่วนธุรกิจขนย้ายลดลงอย่างรุนแรง และบังคับให้ต้องขายสินทรัพย์ออกไปอย่างเร่งด่วนเนื่องจากปัญหาในการรีไฟแนนซ์
โอกาส: การฟื้นตัวตามวัฏจักรในธุรกิจขนย้ายและการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของต้นทุนกองยานพาหนะ โดยได้รับความช่วยเหลือจากวินัยด้าน capex ที่ช่วยรักษากระแสเงินสดอิสระ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
UHAL เป็นหุ้นที่น่าซื้อหรือไม่? เราพบข้อโต้แย้งเชิงบวกเกี่ยวกับ U-Haul Holding Company บน Valueinvestorsclub.com โดย durableadvantage ในบทความนี้ เราจะสรุปข้อโต้แย้งเชิงบวกเกี่ยวกับ UHAL หุ้นของ U-Haul Holding Company ซื้อขายอยู่ที่ 51.60 ดอลลาร์ ณ วันที่ 1 พฤษภาคม P/E แบบ trailing และ forward ของ UHAL อยู่ที่ 109.79 และ 67.11 ตามลำดับ ตามข้อมูลของ Yahoo Finance
ภาพโดย JOSHUA COLEMAN บน Unsplash
U-Haul Holding Company ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับการขนย้ายและจัดเก็บด้วยตนเองสำหรับสินค้าในครัวเรือนและเชิงพาณิชย์ในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ปัจจุบัน UHAL อยู่ในจุดต่ำสุดของวัฏจักร โดยมีปัจจัยหลายอย่างที่บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของรายได้และการประเมินมูลค่าที่สำคัญ ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 50–100% การที่บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อเร็วๆ นี้ เกิดจากรายได้จากธุรกิจขนย้ายที่ซบเซาและความกังวลเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายลงทุนเพื่อการเติบโตที่สูง แต่ทั้งสองปัจจัยกำลังกลับทิศทาง
อ่านเพิ่มเติม: 15 หุ้น AI ที่กำลังสร้างความร่ำรวยให้นักลงทุนอย่างเงียบๆ
อ่านเพิ่มเติม: หุ้น AI ที่มีมูลค่าต่ำกว่าราคา มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนมหาศาล: ศักยภาพขาขึ้น 10,000%
กิจกรรมด้านที่อยู่อาศัยที่กำลังดีขึ้น ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่ต่ำลงและราคาบ้านที่ทรงตัว เริ่มส่งผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคาตู้ขนส่งสินค้าลดลง 20% จะช่วยลดต้นทุนยานพาหนะและค่าเสื่อมราคา นอกจากนี้ ผู้บริหารยังส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนไปสู่การให้ผลตอบแทนและกระแสเงินสด โดยลดค่าใช้จ่ายลงทุนในยานพาหนะและอสังหาริมทรัพย์ลง 20–40% ซึ่งควรจะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดอิสระได้อย่างมีนัยสำคัญ หุ้นซื้อขายที่ 9–11 เท่าของ EPS ทางเศรษฐกิจที่ปรับปรุงแล้วที่ 4.20–5.00 ดอลลาร์ หรือ 8–9 เท่าเมื่อปรับปรุงค่าใช้จ่ายในการพัฒนา โดยมีแนวทางที่น่าเชื่อถือจาก EPS ปัจจุบันที่ 0.90 ดอลลาร์ ไปสู่ระดับปกติ
การเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากการฟื้นตัวตามวัฏจักรของรายได้จากการขนย้าย การปรับค่าเสื่อมราคาและพลวัตการขายต่อให้เป็นปกติ และการรักษาเสถียรภาพของพอร์ตการจัดเก็บด้วยตนเองที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ซึ่งยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องด้วยรายได้ที่มีกำไรสูง สิ่งสำคัญคือ ส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองเพียงอย่างเดียวครอบคลุมมูลค่าองค์กรเกือบทั้งหมด ทำให้มีการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่แข็งแกร่งที่ 1.15 เท่าของมูลค่าตามบัญชี ในขณะที่ธุรกิจขนย้ายที่โดดเด่นมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง
ด้วยการเป็นเจ้าของระยะยาวอย่างมีวินัยภายใต้ CEO Joe Shoen และการให้ความสำคัญกับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น U-Haul นำเสนอโอกาสที่ไม่สมมาตรที่น่าสนใจ โดยมีความเสี่ยงขาลงจำกัดและมีโอกาสขาขึ้นอย่างมากเมื่อรายได้และกระแสเงินสดฟื้นตัว
ก่อนหน้านี้ เราได้กล่าวถึง ข้อโต้แย้งเชิงบวก เกี่ยวกับ Public Storage (PSA) โดย Antoni Nabzdyk ในเดือนธันวาคม 2024 ซึ่งเน้นย้ำถึงการครอบงำตลาดของบริษัท ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง และการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าราคาในภาคการจัดเก็บด้วยตนเอง ราคาหุ้นของ PSA เพิ่มขึ้นประมาณ 1.15% นับตั้งแต่ที่เราได้กล่าวถึง durableadvantage มีมุมมองที่คล้ายคลึงกัน แต่เน้นที่การฟื้นตัวตามวัฏจักร การปรับต้นทุนให้เป็นปกติ และการฟื้นตัวของรายได้ที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของ U-Haul
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าของ U-Haul ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของอุปสงค์ในการขนย้าย ซึ่งยังคงมีความอ่อนไหวอย่างมากต่ออัตราดอกเบี้ยและความผันผวนของตลาดรถยนต์มือสอง"
ปัจจุบัน UHAL เป็นตัวอย่างคลาสสิกของ 'value trap' ที่ปลอมตัวเป็นการเล่นเพื่อการฟื้นตัวตามวัฏจักร แม้ว่าข้อเสนอนี้จะระบุอย่างถูกต้องว่าสินทรัพย์จัดเก็บด้วยตนเองให้พื้นฐานการประเมินมูลค่า แต่ตลาดก็ยังคงสงสัยใน P/E ล่วงหน้า 67 เท่าอย่างสมเหตุสมผล ข้อสันนิษฐานว่าค่าเสื่อมราคากองยานพาหนะจะกลับสู่ภาวะปกติเป็นเรื่องที่ทะเยอทะยาน ตลาดรถยนต์มือสองยังคงผันผวน และวัฏจักรค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) มหาศาลของ U-Haul ในอดีตเป็นเหมือนหลุมดำสำหรับกระแสเงินสดอิสระ เว้นแต่ผู้บริหารจะพิสูจน์ได้ว่าพวกเขาสามารถรักษาการขยายตัวของอัตรากำไรในส่วนธุรกิจขนย้ายได้ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยยังคง 'สูงขึ้นเป็นเวลานาน' เส้นทางสู่ EPS ปกติที่ $4.00+ นั้นเป็นการคาดเดา ฉันชอบที่จะรอการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในการใช้ประโยชน์จากอัตราการเช่ารายไตรมาสก่อนที่จะซื้อตามแนวคิด 'ราคาถูก'
หากตลาดที่อยู่อาศัยมีการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและฉับพลัน การดำเนินงานที่มีคานงัดของ U-Haul จะทำให้กำไรกลับมาเร็วเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าปัจจุบันดูเหมือนโอกาสในการซื้อครั้งใหญ่
"ข้อเสนอเชิงบวกของ UHAL น่าสนใจในทางทฤษฎี แต่ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่อยู่อาศัยท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงและความสามารถในการซื้อที่อ่อนแอ ซึ่งอาจชะลอการฟื้นตัวของกำไรไปหลายปี"
UHAL ซื้อขายที่ P/E แบบ trailing ที่สูงลิ่ว 109.8 เท่า และ P/E ล่วงหน้า 67.1 เท่า ($51.60/หุ้น ณ วันที่ 1 พฤษภาคม) ซึ่งสะท้อนถึงกำไรที่จุดต่ำสุดที่ $0.90/หุ้น โดยกลุ่มนักลงทุนมองหา EPS ปกติที่ 9-11 เท่าที่ $4.20-$5.00 จากการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัย การลดลง 20% ของราคารถตู้ที่ช่วยลดค่าเสื่อมราคา และการลด capex ลง 20-40% ที่ช่วยเพิ่ม FCF ส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองอ้างว่าครอบคลุม EV ที่ 1.15 เท่าของมูลค่าตามบัญชีเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง แต่สิ่งนี้ละเลยความอ่อนแอของตลาดที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่อง—อัตราดอกเบี้ยจำนองประมาณ 7% สินค้าคงคลังล้นในบางตลาด การกลับสู่ภาวะปกติของการย้ายถิ่นหลังโควิดที่ลดการย้ายทางเดียว ความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลง capex ของกองยานพาหนะอาจทำให้เกิดการลงทุนน้อยเกินไปในรถบรรทุก/รถพ่วงหลัก และพอร์ตโฟลิโอการจัดเก็บด้วยตนเองที่ 'เติบโต' เผชิญกับแรงกดดันด้านอัตราการเข้าพักหากอุปสงค์อ่อนแอ การเพิ่มขึ้นเป็นไปได้ แต่เป็นแบบ binary ตามมหภาค
หากอัตราดอกเบี้ยจำนอง 30 ปีลดลงเหลือ 6% ภายในกลางปี 2025 ตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และยอดขายบ้านเพิ่มขึ้น 10-15% ตามการคาดการณ์ของ NAR ปริมาณการขนย้ายและกำไรจากการขายต่ออาจยืนยัน EPS ปกติ ทำให้เกิดการปรับมูลค่าขึ้น 50%+ จากอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ต่ำ
"ข้อเสนอการบีบอัดมูลค่าจะเป็นจริงก็ต่อเมื่ออุปสงค์ด้านที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ และผู้บริหารลด capex จริง และส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองทรงตัว—สามเงื่อนไข ไม่ใช่หนึ่งเดียว"
ข้อเสนอนี้ขึ้นอยู่กับสามส่วนที่เคลื่อนไหว: การฟื้นตัวตามวัฏจักรของตลาดที่อยู่อาศัย การปรับต้นทุนกองยานพาหนะให้เป็นปกติ และวินัยด้าน capex คณิตศาสตร์น่าดึงดูด—P/E ล่วงหน้า 67 เท่า ลดลงเหลือ 9–11 เท่าที่ EPS ปกติ $4.20–$5.00 หมายถึงการเพิ่มขึ้น 50–100% แต่บทความสับสนระหว่าง *สัญญาณของผู้บริหาร* เกี่ยวกับการลด capex กับ *การดำเนินการจริง* และสมมติฐานว่าอัตราดอกเบี้ยจำนองจะคงที่ การที่ส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองครอบคลุมมูลค่าองค์กรฟังดูเหมือนการป้องกันความเสี่ยงขาลง จนกระทั่งคุณตระหนักว่านั่นคือที่ที่ความเสี่ยงในงบดุลของ UHAL กระจุกตัวอยู่ ธุรกิจขนย้ายยังคงมีความอ่อนไหวตามวัฏจักร การชะลอตัวของตลาดที่อยู่อาศัยหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะทำให้การใช้ประโยชน์ลดลงอย่างรวดเร็วกว่าที่การลด capex จะชดเชยได้
หากอัตราดอกเบี้ยจำนองเพิ่มขึ้นอีกครั้ง หรือกิจกรรมด้านที่อยู่อาศัยหยุดชะงัก EPS ปกติที่ $4.20–$5.00 จะเป็นเพียงจินตนาการ ไม่ใช่พื้นฐาน—และที่ P/E ล่วงหน้า 67 เท่า หุ้นได้สะท้อนการฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญไปแล้วซึ่งอาจไม่เกิดขึ้น
"ความเสี่ยงที่สำคัญต่อข้อเสนอเชิงบวกคือ การปรับกำไรจากการขนย้ายให้เป็นปกติ และ capex ที่มีวินัย อาจไม่เกิดขึ้นจริง ทำให้เกิดความเสี่ยงต่อการบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรอย่างมีนัยสำคัญ หากอุปสงค์ด้านที่อยู่อาศัยหรืออัตรากำไรเสื่อมถอย"
ข้อเสนอเชิงบวกขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวตามวัฏจักรของกำไรจากการขนย้ายของ U-Haul และการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของต้นทุนกองยานพาหนะ โดยได้รับความช่วยเหลือจากวินัยด้าน capex ที่ช่วยรักษากระแสเงินสดอิสระ อย่างไรก็ตาม แนวคิดที่ว่าส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองเพียงอย่างเดียวค้ำจุนมูลค่าส่วนใหญ่ของ AMERCO อาจบดบังความเสี่ยงที่แท้จริง: อัตรากำไรของส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและใช้เงินทุนจำนวนมาก ธุรกิจขนย้ายยังคงมีความผันผวน และการชะลอตัวของมหภาคในตลาดที่อยู่อาศัยหรืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจลดปริมาณการซื้อขายได้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่สูงมาก (ประมาณ 67 เท่า) บ่งชี้ถึงการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบเกือบจะในการปรับให้เป็นปกติ ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นหาก capex ยังคงสูงหรือการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น กล่าวโดยสรุป โอกาสขาขึ้นขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคและปัจจัยเฉพาะของบริษัทที่เอื้ออำนวยหลายประการซึ่งไม่แน่นอนและอาจทำให้ผิดหวัง
การอ้างว่าส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองขับเคลื่อนมูลค่าส่วนใหญ่ อาจเป็นการทำให้ง่ายเกินไป หากปริมาณการขนย้ายยังคงอ่อนแอ หรือ capex ยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงจะเหลือช่องว่างเพียงเล็กน้อยสำหรับความผิดหวัง แม้จะมีการปรับปรุง อัตรากำไรอาจลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น
"ภาระหนี้สินที่สูงซึ่งผูกติดอยู่กับการจัดหาเงินทุนกองยานพาหนะ สร้างความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่ทำให้ 'พื้นฐาน' ของส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองไม่เกี่ยวข้อง หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง"
Grok จุดสนใจของคุณเกี่ยวกับ 'การป้องกันความเสี่ยงขาลง' ของส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองละเลยโครงสร้างเงินทุน หนี้สินของ AMERCO ผูกติดอยู่กับการจัดหาเงินทุนกองยานพาหนะเป็นส่วนใหญ่ หากส่วนธุรกิจขนย้ายหยุดชะงัก อัตราส่วนความครอบคลุมดอกเบี้ยของหนี้สินนั้นจะกลายเป็นความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การบีบอัดอัตราส่วนการประเมินมูลค่า พวกคุณทุกคนกำลังปฏิบัติต่อหน่วยจัดเก็บเป็นสินทรัพย์คงที่ แต่จริงๆ แล้วมันคือการป้องกันความเสี่ยงที่มีคานงัด หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง ต้นทุนในการแบกรับหนี้สินนั้นในขณะที่รอการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัย อาจบังคับให้ต้องขายสินทรัพย์ออกไปอย่างเร่งด่วน
"หนี้สินกองยานพาหนะส่วนใหญ่เป็น ABS ที่ไม่มีสิทธิไล่เบี้ย ไม่ใช่ภาระโดยตรงต่อกระแสเงินสดของส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเอง"
Gemini การแจ้งเตือนหนี้สินของคุณกล่าวเกินจริงความเสี่ยงของการค้ำประกันร่วม—หนี้สินกองยานพาหนะ $6.5 พันล้านของ AMERCO ส่วนใหญ่เป็น ABS ที่ไม่มีสิทธิไล่เบี้ยซึ่งมีหลักประกันเป็นยานพาหนะ (ข้อกำหนดผูกติดกับการใช้ประโยชน์/มูลค่าคงเหลือ) ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานสุทธิ (NOI) ของส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองที่มากกว่า $1.2 พันล้าน ให้บัฟเฟอร์ที่แยกต่างหากสำหรับภาระผูกพันของบริษัทโฮลดิ้ง ความเปราะบางที่แท้จริง: หากการลด capex เร่งอายุของกองยานพาหนะ มูลค่าคงเหลือจะลดลง 20-30% ทำให้การรีไฟแนนซ์ ABS เสียหายและบังคับให้ต้องมีการเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้น
"ความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์ ABS กองยานพาหนะที่ครบกำหนดเป็นกับดักสภาพคล่องที่แท้จริง ไม่ใช่แค่สัดส่วนหนี้สินคงที่"
การป้องกันโครงสร้าง ABS ของ Grok นั้นน่าเชื่อถือ แต่ทั้งคู่พลาดช่วงเวลาที่ต้องรีไฟแนนซ์: ABS กองยานพาหนะของ AMERCO จะครบกำหนดในหลายๆ งวดตลอดปี 2026–2027 หากมูลค่าคงเหลือของรถบรรทุกมือสองลดลง 20–30% ตามที่ Grok เตือน และอัตราการใช้ประโยชน์ยังคงต่ำ ผู้ให้กู้จะไม่ยอมต่ออายุตามเงื่อนไขปัจจุบัน ซึ่งจะบังคับให้ต้องมีการเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้นหรือการขายสินทรัพย์—ส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองจะกลายเป็นหลักประกัน ไม่ใช่ปราการป้องกัน การประเมินมูลค่า EV/book ที่ 1.15 เท่าสำหรับส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองเท่านั้นที่จะมีความสำคัญ หาก AMERCO สามารถรีไฟแนนซ์กองยานพาหนะได้โดยไม่ต้องขายออกไปอย่างเร่งด่วน
"ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องภายใต้ความตึงเครียด ผ่านข้อกำหนดและข้อจำกัดในการรีไฟแนนซ์ อาจบังคับให้ต้องมีการเจือจางหรือการขายสินทรัพย์ แม้ว่าหนี้สินกองยานพาหนะจะถูกจัดโครงสร้างแบบไม่มีสิทธิไล่เบี้ยก็ตาม"
การป้องกัน ABS ของ Gemini ในฐานะบัฟเฟอร์สภาพคล่อง บดบังความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เกิดจากข้อกำหนด แม้ว่า ABS กองยานพาหนะจะไม่มีสิทธิไล่เบี้ย แต่ความตึงเครียดในปริมาณการขนย้ายสามารถกระตุ้นการทดสอบข้อกำหนดและทำให้การต่ออายุเข้มงวดขึ้น EBITDA จะต้องครอบคลุมทั้งภาระหนี้สินและ capex ซึ่งเป็นที่น่าสงสัยในภาวะเศรษฐกิจถดถอย เกราะป้องกันส่วนธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองที่ EV/book 1.15 เท่าไม่ใช่ปราการป้องกัน หากการรีไฟแนนซ์หยุดชะงัก—การเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้นหรือการขายสินทรัพย์จะเกิดขึ้นก่อน ซึ่งจะบีบอัดข้อเสนอ
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ U-Haul (UHAL) นั้นมีความไม่แน่นอนและมีความเสี่ยงสูง โดยมีศักยภาพขาลงอย่างมีนัยสำคัญหากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง หรือบริษัทไม่สามารถดำเนินการตามแผนการปรับต้นทุนให้เป็นปกติและมีวินัยด้าน capex ได้
การฟื้นตัวตามวัฏจักรในธุรกิจขนย้ายและการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของต้นทุนกองยานพาหนะ โดยได้รับความช่วยเหลือจากวินัยด้าน capex ที่ช่วยรักษากระแสเงินสดอิสระ
ศักยภาพของการชะลอตัวของตลาดที่อยู่อาศัยหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่จะทำให้การใช้ประโยชน์ในส่วนธุรกิจขนย้ายลดลงอย่างรุนแรง และบังคับให้ต้องขายสินทรัพย์ออกไปอย่างเร่งด่วนเนื่องจากปัญหาในการรีไฟแนนซ์