โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Kalshi โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ การบีบอัดค่าธรรมเนียม และความสามารถในการป้องกันส่วนแบ่งตลาด แต่ก็ยอมรับโมเมนตัมของสถาบันและการอนุมัติ CFTC ที่เป็นเอกลักษณ์
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในการกำกับดูแลของ CFTC และการแข่งขันจากตลาดหลักทรัพย์ที่มีอยู่ เช่น CME หรือ CBOE
โอกาส: การรวมระบบของสถาบันและการเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณสถาบัน ดังที่เห็นกับ Morgan Stanley และผู้สนับสนุน blue-chip อื่นๆ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Kalshi ได้ระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์ ในรอบ Series F ซึ่งประเมินมูลค่าแพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทมีเงินทุนใหม่ ขณะที่สัญญาเหตุการณ์ต่างๆ เข้าสู่การซื้อขายของสถาบันมากขึ้น รอบนี้ นำโดย Coatue โดยมี Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley (NYSE: $MS) และ ARK Invest เข้าร่วมด้วย
การระดมทุนนี้เกิดขึ้นหลังจากการเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของกิจกรรมของสถาบัน Kalshi กล่าวว่าปริมาณการซื้อขายของสถาบันบนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้น 800% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ปริมาณการซื้อขายรายปีเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่าจาก 5.2 หมื่นล้านดอลลาร์ เป็น 1.78 แสนล้านดอลลาร์ บริษัทกล่าวด้วยว่าปัจจุบันคิดเป็นกว่า 90% ของกิจกรรมตลาดคาดการณ์ในสหรัฐฯ และปริมาณส่วนใหญ่ของทั่วโลก
ขนาดที่ใหญ่ขึ้นนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมตลาดคาดการณ์จึงเริ่มดูเหมือนหมวดหมู่ข้อมูลทางการเงินและการบริหารความเสี่ยงมากขึ้น ไม่ใช่แค่ความแปลกใหม่สำหรับผู้บริโภค สถาบันต่างๆ ใช้สัญญาเหตุการณ์มากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากผลลัพธ์ในโลกแห่งความเป็นจริง และประเมินความน่าจะเป็นในอนาคตในด้านการเมือง เศรษฐกิจ สภาพอากาศ กีฬา และตลาดอื่นๆ Kalshi กล่าวว่าเงินทุนใหม่จะสนับสนุนการยอมรับในกลุ่ม hedge funds, ผู้จัดการสินทรัพย์, บริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ของตนเอง และบริษัทประกันภัย ขณะเดียวกันก็สนับสนุนการขยายผลิตภัณฑ์ด้านการซื้อขายแบบบล็อก, ผลิตภัณฑ์ความเสี่ยง และการเชื่อมต่อกับโบรกเกอร์
Philippe Laffont ผู้ก่อตั้ง Coatue กล่าวว่า Kalshi กำลังสร้างแพลตฟอร์มชั้นนำสำหรับการซื้อขายเหตุการณ์ในโลกแห่งความเป็นจริง และโต้แย้งว่าสถาบันมีแนวโน้มที่จะตามผู้บริโภคเข้าสู่หมวดหมู่นี้ Tarek Mansour ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Kalshi มองโอกาสที่กว้างกว่านั้น โดยกล่าวว่ามีเพียงไม่กี่หมวดหมู่ที่นอกเหนือจาก AI ที่เติบโตเร็วขนาดนี้ และสัญญาเหตุการณ์อาจกลายเป็นตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์
หากแนวโน้มการยอมรับนี้ยังคงดำเนินต่อไป ตลาดคาดการณ์อาจเริ่มมีที่ทางที่ถาวรมากขึ้นระหว่างการซื้อขาย การคาดการณ์ และการบริหารความเสี่ยงของสถาบัน
**เพิ่มเติมจาก Cryptoprowl:**
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"มูลค่าของ Kalshi ขึ้นอยู่กับว่าสามารถเปลี่ยนจากตลาดเก็งกำไรไปสู่ส่วนประกอบที่มีการควบคุมและรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการบริหารความเสี่ยงของสถาบันได้หรือไม่"
มูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับ Kalshi นั้นสูงมาก ทำให้มีราคาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สำคัญ แทนที่จะเป็นตลาดอนุพันธ์เฉพาะกลุ่ม แม้ว่าการเติบโตของปริมาณสถาบัน 800% จะน่าประทับใจ แต่เราต้องแยกแยะระหว่าง 'การป้องกันความเสี่ยง' และ 'การพนันเก็งกำไร' หาก Kalshi สามารถรวมเข้ากับ prime brokerages และเวิร์กโฟลว์การบริหารความเสี่ยงมาตรฐานได้อย่างประสบความสำเร็จ ก็อาจเข้ามาแทนที่การประกันความเสี่ยงทางการเมืองแบบดั้งเดิมและโมเดลการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคได้ อย่างไรก็ตาม การกำกับดูแลที่ยังคงเป็นอุปสรรคหลัก; การกำกับดูแลของ CFTC กำลังพัฒนา และการตัดสินใจที่ไม่เอื้ออำนวยใดๆ เกี่ยวกับความถูกต้องตามกฎหมายของสัญญาเหตุการณ์ จะทำให้มูลค่านี้ลดลงทันที ฉันกำลังจับตาดูการรวมระบบกับ Morgan Stanley ($MS) ในฐานะตัวชี้วัดสำคัญสำหรับความน่าเชื่อถือของสถาบัน
ปริมาณของแพลตฟอร์มอาจถูกปั่นให้สูงขึ้นโดยผู้ดูแลสภาพคล่องความถี่สูงที่ไล่ตามความผันผวนระยะสั้น แทนที่จะเป็นการป้องกันความเสี่ยงของสถาบันที่แท้จริง ซึ่งบ่งชี้ว่าทฤษฎี 'ตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์' เป็นฟองสบู่ที่ขับเคลื่อนโดยกระแสการลงทุนของ Venture Capital
"การเพิ่มขึ้นของปริมาณสถาบันเป็นสามเท่าเป็น 1.78 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี ทำให้ตลาดคาดการณ์เป็นหมวดหมู่การบริหารความเสี่ยงที่ใช้งานได้จริง ซึ่งสมเหตุสมผลกับมูลค่าพรีเมียมของ Kalshi หากกฎระเบียบยังคงอยู่"
รอบ Series F มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของ Kalshi ที่มูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงโมเมนตัมสถาบันที่แท้จริง ด้วยการเติบโตของปริมาณ 800% และปริมาณการซื้อขายรายปี 1.78 แสนล้านดอลลาร์ เน้นย้ำถึงวิวัฒนาการของตลาดคาดการณ์ไปสู่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับ การเมือง เศรษฐกิจ และอื่นๆ การครอบงำ (ส่วนแบ่งตลาดสหรัฐฯ มากกว่า 90%) และผู้สนับสนุนระดับ blue-chip เช่น Coatue, Sequoia, a16z และ MS (NYSE: MS) ยืนยันการเปลี่ยนแปลงจากกลไกสำหรับผู้บริโภคไปสู่สินค้าหลักของ fintech อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีรายละเอียดรายได้หรือ EBITDA ให้มา — แพลตฟอร์มการซื้อขายมักมีอัตรากำไรที่น้อยมาก (นึกถึงช่วงแรกของ Robinhood) ความสำเร็จขึ้นอยู่กับเสถียรภาพด้านกฎระเบียบและชัยชนะของผลิตภัณฑ์ เช่น การรวมระบบ block trading
การตรวจสอบของ CFTC อาจทวีความรุนแรงขึ้นหลังการเลือกตั้ง ซึ่งอาจจำกัดปริมาณหรือบังคับให้ปฏิบัติตามข้อกำหนดที่มีค่าใช้จ่ายสูง ในขณะที่มูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สันนิษฐานว่า TAM มูลค่าล้านล้านดอลลาร์โดยไม่มีการสร้างรายได้ที่พิสูจน์ได้ท่ามกลางการแข่งขันกับ Polymarket
"การเติบโตของปริมาณสถาบันเป็นเรื่องจริง แต่การประเมินมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Kalshi สันนิษฐานว่าตลาดคาดการณ์จะกลายเป็นสินทรัพย์เพื่อการบริหารความเสี่ยงถาวร — ทฤษฎีที่ขึ้นอยู่กับความชัดเจนด้านกฎระเบียบและความต้องการของสถาบันที่ยั่งยืน ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ไม่ได้รับประกัน"
มูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Kalshi ตั้งอยู่บนสามข้อกล่าวอ้าง: ส่วนแบ่งตลาดสหรัฐฯ 90%, การเติบโตของปริมาณสถาบัน 800% และเส้นทางสู่ตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงของสถาบันเป็นเรื่องจริง — การเข้าร่วมของ Morgan Stanley และ ARK เป็นสัญญาณของความน่าเชื่อถือที่เหนือกว่าผู้ค้าปลีก อย่างไรก็ตาม คณิตศาสตร์สมควรได้รับการตรวจสอบ หากปริมาณรายปีคือ 1.78 แสนล้านดอลลาร์ และ Kalshi คิดค่าธรรมเนียม 0.1-0.5% (ทั่วไปสำหรับตลาดหลักทรัพย์) นั่นคือรายได้ 178-890 ล้านดอลลาร์ ที่ดีที่สุด ที่มูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ นั่นคือ 25-125 เท่าของรายได้ — สูงกว่ามาตรฐาน SaaS ด้วยซ้ำ บทความผสมปนเประหว่างปริมาณการซื้อขายกับการสร้างมูลค่า ตลาดคาดการณ์ยังคงมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และการยอมรับของสถาบันอาจหยุดชะงักหาก SEC เข้มงวดกฎ หรือหากความแม่นยำของการคาดการณ์ไม่สามารถเอาชนะอนุพันธ์แบบดั้งเดิมได้
การอ้างส่วนแบ่งตลาด 90% ของ Kalshi ยังไม่ได้รับการยืนยัน และอาจผสมปนเประหว่างสัญญาเหตุการณ์ในสหรัฐอเมริกากับกิจกรรมตลาดคาดการณ์ทั้งหมด ตลาดคาดการณ์ที่ใช้คริปโตทั่วโลก (Polymarket ฯลฯ) ดำเนินการนอกระบบนิเวศนี้ และอาจทำให้หมวดหมู่นี้แตกกระจายก่อนที่จะเติบโตได้
"สภาพคล่องที่ยั่งยืนและความชัดเจนด้านกฎระเบียบเป็นปัจจัยสำคัญ หากไม่มีสิ่งเหล่านี้ กระแสข่าวเกี่ยวกับรอบการระดมทุนของ Kalshi อาจประเมินเส้นทางสู่ตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์สูงเกินไป"
รอบนี้บ่งชี้ถึงการตรวจสอบจากสถาบันและการขยายสภาพคล่องที่เป็นไปได้สำหรับสัญญาเหตุการณ์ ซึ่งเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงจากความแปลกใหม่เฉพาะกลุ่มไปสู่ข้อมูลการบริหารความเสี่ยงที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม บทความได้มองข้ามช่องว่างที่สำคัญ: ความแน่นอนของสถานะด้านกฎระเบียบ ความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน และปริมาณรายปี 178 พันล้านดอลลาร์จะสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่หากสภาพคล่องยังคงกระจุกตัวอยู่ในผู้เล่นเพียงไม่กี่ราย การอ้างถึงตลาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับสมมติฐานมากมายเกี่ยวกับอุปสงค์ กรณีการใช้งานการป้องกันความเสี่ยง และการยอมรับทางการเมือง ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริง หากไม่มีอุปสงค์ที่กว้างขวางและยาวนาน การรวมระบบโบรกเกอร์ที่แข็งแกร่ง และความต่อเนื่องด้านกฎระเบียบที่ชัดเจน ผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นอาจขึ้นอยู่กับกระแสมากกว่าพื้นฐานอย่างมาก
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: การเติบโตอาจหยุดชะงักหากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบทวีความรุนแรงขึ้น หรือสภาพคล่องยังคงกระจุกตัวอยู่ในผู้ค้าขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย การประเมินมูลค่ารวมถึงความคาดหวังที่สูงซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริง และอุปสรรคทางการเมืองอาจจำกัดการยอมรับ
"มูลค่าของ Kalshi ไม่ยั่งยืนเนื่องจากสัญญาเหตุการณ์จะต้องเผชิญกับการบีบอัดค่าธรรมเนียมจากตลาดหลักทรัพย์เดิมที่มีกำแพงกฎระเบียบและเงินทุนที่เหนือกว่าอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้"
Claude, การคำนวณอัตราส่วนรายได้ของคุณเป็นการวิจารณ์ที่สมเหตุสมผลที่สุดที่นี่ ทุกคนกำลังมองข้ามความผิดพลาดของ 'ผู้ชนะยึดทั้งหมด': หาก Kalshi เติบโต มันจะต้องเผชิญกับการบีบอัดค่าธรรมเนียมอย่างรุนแรงจากผู้เล่นเดิมอย่าง CME หรือ CBOE ซึ่งมีงบดุลที่แข็งแกร่งกว่าและมีกำแพงกฎระเบียบที่มีอยู่ การประเมินมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สันนิษฐานว่าการผูกขาด แต่สัญญาเหตุการณ์เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ หากสภาพคล่องของสถาบันย้ายไปยังตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม สถานะ 'โครงสร้างพื้นฐาน' ของ Kalshi จะหายไป ทำให้พวกเขากลายเป็นผู้เล่นเฉพาะกลุ่มที่มีต้นทุนสูงและมีความเสี่ยงสูง
"การอนุมัติสัญญาเหตุการณ์ของ CFTC ของ Kalshi สร้างกำแพงที่ยั่งยืนต่อ CME/CBOE ซึ่งจะชะลอการบีบอัดค่าธรรมเนียม"
Gemini, การบีบอัดค่าธรรมเนียมของคุณจาก CME/CBOE มองข้ามการอนุมัติ CFTC ที่เป็นเอกลักษณ์ของ Kalshi สำหรับสัญญาเหตุการณ์ — ผู้เล่นเดิมแพ้คดี (เช่น CFTC vs. ตลาดหลักทรัพย์ปี 2012) และหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการดำเนินคดี ทำให้เสียส่วนแบ่งตลาดสหรัฐฯ 90% กำแพงนี้ขับเคลื่อนปริมาณ 1.78 แสนล้านดอลลาร์; การกำหนดราคาแบบผูกขาดจะคงอยู่จนกว่าจะมีผู้ลอกเลียนแบบด้านกฎระเบียบเกิดขึ้น (อย่างน้อย 2-3 ปี) ความเสี่ยงด้านมูลค่าจะลดลงก็ต่อเมื่อ Kalshi ทำการรวมระบบผิดพลาด ไม่ใช่ภัยคุกคามจากผู้เล่นเดิมในตอนนี้
"การอนุมัติ CFTC ของ Kalshi เป็นการใช้ประโยชน์ด้านกฎระเบียบชั่วคราว ไม่ใช่กำแพงที่ยั่งยืน — ผู้เล่นเดิมสามารถล็อบบี้เพื่อเข้ามาได้เร็วกว่าที่ Kalshi จะขยายขนาดได้"
ข้อโต้แย้งเรื่องกำแพงของ Grok ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่ากฎระเบียบจะคงที่ แต่สิ่งนั้นเปราะบาง คำตัดสินปี 2012 สนับสนุนตลาดหลักทรัพย์ในประเด็นที่แคบ; การตีความคำสั่งใหม่ของฝ่ายบริหารใหม่ สิ่งที่เร่งด่วนกว่า: Grok ผสมปนเประหว่างส่วนแบ่งตลาดกับการป้องกันได้ ส่วนแบ่งตลาดสัญญาเหตุการณ์ในสหรัฐฯ 90% ของ Kalshi หมายถึง 90% ของตลาด 1.78 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจไม่เคยเติบโตเกินกว่าการป้องกันความเสี่ยงทางการเมือง/เศรษฐกิจมหภาค หาก CME เปิดตัวสัญญาเหตุการณ์อย่างถูกกฎหมาย (ผ่านการผ่อนปรนด้านกฎระเบียบ ไม่ใช่การดำเนินคดี) ค่าเช่าผูกขาดของ Kalshi จะพังทลายในเวลาไม่กี่เดือน ไม่ใช่ปี มูลค่าสันนิษฐานว่ากำแพงกฎระเบียบ + การขยาย TAM พร้อมกัน
"ความเสี่ยงด้านระบอบกฎหมายเป็นกำแพงที่แท้จริง ไม่ใช่ส่วนแบ่งตลาดหรือปริมาณในปัจจุบัน และการเปลี่ยนแปลงนโยบายในอนาคตหรือการเข้ามาอย่างรวดเร็วของผู้เล่นเดิมอาจลบล้างโอกาสในการสร้างรายได้ของ Kalshi"
Grok, ข้อโต้แย้งเรื่องกำแพงของคุณขึ้นอยู่กับระบอบ CFTC ที่มีเสถียรภาพและเอื้ออำนวย; ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าข้อกำหนดด้านกฎระเบียบสามารถเข้มงวดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว ฝ่ายบริหารในอนาคตหรือการเข้ามาของ CME/CBOE ผ่านการผ่อนปรนใหม่ สามารถลดอำนาจการกำหนดราคาของ Kalshi ได้ทันที แม้จะมีส่วนแบ่งตลาดสหรัฐฯ 90% ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าไม่ใช่การแข่งขันในปัจจุบัน แต่เป็นความเสี่ยงด้านระบอบกฎหมายที่อาจพรากโอกาสในการสร้างรายได้ของ Kalshi ไป ปริมาณ 178 พันล้านดอลลาร์จะคงอยู่ได้ก็ต่อเมื่อกรอบการทำงานยังคงอนุญาต
คณะกรรมการมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Kalshi โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ การบีบอัดค่าธรรมเนียม และความสามารถในการป้องกันส่วนแบ่งตลาด แต่ก็ยอมรับโมเมนตัมของสถาบันและการอนุมัติ CFTC ที่เป็นเอกลักษณ์
การรวมระบบของสถาบันและการเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณสถาบัน ดังที่เห็นกับ Morgan Stanley และผู้สนับสนุน blue-chip อื่นๆ
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในการกำกับดูแลของ CFTC และการแข่งขันจากตลาดหลักทรัพย์ที่มีอยู่ เช่น CME หรือ CBOE