โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
KHC แสดงสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงต้น โดยมีการบริโภคที่ดีขึ้นและการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง แต่ความยั่งยืนของผลกำไรเหล่านี้และความสามารถในการรักษามาร์จิ้นในปี 2027 เป็นข้อกังวลสำคัญ
ความเสี่ยง: ความสามารถในการรักษาการขยายตัวของอัตรากำไรในปี 2570 แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นและการกดดันจากผู้ค้าปลีกที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: ศักยภาพของการใช้จ่ายทางการตลาดเพื่อขับเคลื่อนการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่างยั่งยืน และเปลี่ยนการบริโภคจากติดลบเป็นคงที่
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
แหล่งที่มาของภาพ: The Motley Fool
วันศุกร์ที่ 7 สิงหาคม 2026 เวลา 9:00 น. ET
ผู้ดำเนินการ: สวัสดีครับ ขอต้อนรับสู่การประชุมผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของ Kraft Heinz Company ครับ [คำแนะนำผู้ดำเนินการ] ขอเตือนว่าการประชุมนี้กำลังบันทึกอยู่ครับ ขณะนี้เป็นความยินดีของผมที่จะแนะนำผู้ดำเนินรายการของคุณ Anne-Marie Megela ครับ ขอบคุณครับ เชิญเริ่มได้เลยครับ
Anne-Marie Megela: ขอบคุณค่ะ และขอบคุณทุกท่านที่เข้าร่วมกับเราในวันนี้ ยินดีต้อนรับสู่ช่วงถาม-ตอบ สำหรับการอัปเดตธุรกิจไตรมาสที่สองปี 2026 ของเรา ในระหว่างการประชุมวันนี้ เราอาจกล่าวถึงข้อความคาดการณ์เกี่ยวกับความคาดหวังของเราสำหรับอนาคต ข้อความเหล่านี้อิงตามมุมมองของเราในปัจจุบัน และผลลัพธ์ที่แท้จริงอาจแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากความเสี่ยงและปัจจัยที่ไม่แน่นอน โปรดดูคำเตือนและปัจจัยเสี่ยงที่มีอยู่ในข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการวันนี้และการยื่นเอกสาร SEC ล่าสุดของเราสำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเสี่ยงและปัจจัยที่ไม่แน่นอนเหล่านี้ นอกจากนี้ เราอาจอ้างอิงถึงมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP
โปรดดูข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการวันนี้และข้อมูลที่ไม่ใช่ GAAP ที่มีอยู่ในเว็บไซต์ของเราสำหรับการอภิปรายเกี่ยวกับมาตรวัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP ของเราและการกระทบยอดกับมาตรวัดทางการเงิน GAAP ที่เทียบเคียงได้ ขอต้อนรับคุณ Steve Cahillane ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และคุณ Andre Maciel ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน มาร่วมตอบคำถามของท่านครับ ผู้ดำเนินการคะ กรุณาเปิดการประชุมสำหรับคำถามแรกค่ะ
ผู้ดำเนินการ: [คำแนะนำผู้ดำเนินการ] คำถามแรกของเรามาจากสายของ Andrew Lazar จาก Barclays ครับ
Andrew Lazar: เป็นเรื่องน่ายินดีที่เห็นการลงทุนเพิ่มเติมบางส่วนเริ่มให้ผลตอบแทน ผมทราบดีว่ายังมีอีกหลายอย่างที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ก่อนที่เราจะถึงปี 2027 ในคำกล่าวที่เตรียมไว้ ท่านได้กล่าวถึงอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ในปีหน้าในช่วง 4% ถึง 5% และ Kraft จะพยายามชดเชยให้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้ผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ผมทราบว่าท่านเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่าปี '26 จะเป็นปีที่อัตรากำไรต่ำสุด ดังนั้นผมจึงพยายามทำความเข้าใจว่าเราควรอ่านคำอธิบายเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อสำหรับปีหน้า ว่าอาจบ่งชี้ว่าปีนี้อาจไม่ใช่ปีที่อัตรากำไรต่ำสุดหรือไม่
และผมคิดว่าการลงทุนเพิ่มเติมบางส่วนที่วางแผนไว้สำหรับครึ่งหลังของปีนี้ จะต้องถูกนำมาเปรียบเทียบกับครึ่งแรกของปีหน้าด้วย ดังนั้นผมเพียงแค่พยายามทำความเข้าใจว่าเราควรอ่านคำอธิบายเกี่ยวกับปีหน้าในคำกล่าวที่เตรียมไว้อย่างไรครับ
Steven Cahillane: ครับ Andrew นี่คือ Steve ขอบคุณสำหรับคำถามครับ ผมคิดว่าสิ่งที่เราพยายามสื่อสารในความคิดเห็นเหล่านั้นคือ แม้จะมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค แม้จะมีความท้าทายทั้งหมดที่เราเผชิญอยู่ แต่แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อสำหรับปีหน้าก็ไม่ใช่สิ่งที่เรากลัว อันที่จริง เราสามารถจัดการกับมันได้อย่างแน่นอน แต่เช่นเคย แนวป้องกันแรกของเราคือการเพิ่มประสิทธิภาพ หากเราสามารถครอบคลุมอัตราเงินเฟ้อทั้งหมดด้วยการเพิ่มประสิทธิภาพได้ เราก็จะทำเช่นนั้น แต่เรากำลังมองหาที่จะรักษาและเสริมสร้างอัตรากำไรของเราเมื่อเวลาผ่านไป ดังนั้น นั่นคือวิธีที่เรามองมัน มันเป็นปีที่จัดการได้ในปีหน้า แม้จะมีทั้งหมดนั้น เราชอบวิธีที่เราเตรียมตัวไว้
ตอนนี้เราผ่านครึ่งปีไปแล้วกับการลงทุนเพิ่มเติมนี้ เราชอบการเตรียมตัว เราชอบโมเมนตัม และเราชอบวิธีที่เราเตรียมตัวสำหรับปี 2027 รวมถึงในส่วนของต้นทุนขายด้วยครับ
ผู้ดำเนินการ: คำถามถัดไปของเรามาจากสายของ Peter Galbo จาก Bank of America ครับ
Peter Galbo: ผมอยากจะถามเกี่ยวกับอัตราการบริโภคเล็กน้อย ผมทราบดีว่ามีสัญญาณรบกวนจากการดึงสินค้าคงคลังล่วงหน้าในไตรมาสที่ 2 ซึ่งยังรบกวนไตรมาสที่ 3 ด้วย แต่ผมคิดว่าถ้าเราหักล้างทั้งหมดนั้น การบริโภคของคุณลดลงประมาณ 2% ในไตรมาสที่ 2 ผมคิดว่าคำแนะนำสำหรับไตรมาสที่ 3 บ่งชี้ว่ามันจะดีขึ้นเป็นประมาณ 1% ในไตรมาสที่ 3 ดังนั้นผมเพียงแค่ต้องการให้แน่ใจว่าผมเข้าใจจังหวะเวลานั้นถูกต้อง และจากนั้นอาจจะเป็นการติดตามผล ว่าสิ่งนั้นบอกอะไรเกี่ยวกับความรู้สึกของคุณเกี่ยวกับอัตราการสิ้นสุดปีจากการบริโภค? ดังนั้นเรากำลังจะเปลี่ยนจาก 2% ที่ลดลงนี้เป็น 1% ที่ลดลงเป็นบางสิ่งที่ปรับปรุงในไตรมาสที่ 4 หรือไม่?
ผมทราบดีว่ามีสิ่งที่ต้องเปรียบเทียบ ดังนั้นมีหลายอย่างในนั้น แต่บางทีคุณอาจจะพูดถึงการบริโภคโดยรวมและจังหวะเวลาในช่วงที่เหลือของปีได้ครับ
Steven Cahillane: ครับ ขอบคุณสำหรับคำถาม Pete ผมจะเริ่มก่อน และ Andre สามารถเสริมได้ แต่คุณอ่านถูกต้อง เรามีไตรมาสแรกที่ได้รับผลดีจากวันหยุดอีสเตอร์ ไตรมาสที่สองที่กลับกัน เรามีพายุหิมะที่เราพยายามปรับปรุงในไตรมาสแรกด้วย แต่โดยรวมแล้ว อัตราการบริโภคกำลังดีขึ้น และปริมาณธุรกิจของเราที่ยังคงรักษาหรือรักษาส่วนแบ่งการตลาดก็กำลังดีขึ้นเช่นกัน และเราเห็นสัญญาณที่ดีจริงๆ ในส่วนของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Taste Elevation ของเรา อย่างแน่นอนใน Capri Sun แม้แต่ใน Mac & Cheese ในแง่ของอัตราการบริโภค
และดังนั้นเราหวังว่าจะสิ้นสุดปีด้วยอัตราการบริโภคที่ดีที่สุดในไตรมาสที่สี่ และเข้าสู่ปี 2027 ด้วยโมเมนตัมที่แท้จริง ตอนนี้ยังเร็วเกินไปที่จะให้คำแนะนำอย่างชัดเจน และพูดคุยเกี่ยวกับปี 2027 แต่คุณกำลังอ่านการบริโภคที่เข้าและออกได้อย่างถูกต้อง และโมเมนตัมกำลังเติบโต ไม่มีใครฉลองชัยชนะที่เราลดลงน้อยกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ แต่มันกำลังเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้อง และนั่นคือสิ่งที่ทำให้เรามั่นใจที่จะลงทุนมากขึ้นเพื่อเพิ่มการบริโภคและปรับปรุงส่วนแบ่งการตลาดของเรา
Andre Maciel: ครับ ผมคิดว่าเพียงเพื่อเสริม Peter ผมคิดว่าในเชิงทิศทาง คุณพูดถูกในไตรมาสที่ 2 โดยมีการลดลงของการบริโภคประมาณ 2.5% เนื่องจากเรากำลังเพิ่มการลงทุน เริ่มเพิ่มการลงทุนในช่วงปลายไตรมาสที่ 2 และตอนนี้เราจะเข้มข้นมากขึ้นในช่วงครึ่งหลัง เราคาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ผมไม่อยากสร้างความคาดหวังเกี่ยวกับยอดขายที่คุณจะเห็นในไตรมาสที่ 3 และ 4 แต่เราควรคาดว่าจะมีการปรับปรุงในไตรมาสที่ 3 และจากนั้นจะมีการปรับปรุงตามลำดับต่อไปในไตรมาสที่ 4 กรกฎาคม เพียงเพื่อเปรียบเทียบ เราอยู่ที่ประมาณลบ 1%
ดังนั้นจึงมีการปรับปรุงที่เราสังเกตเห็นแล้วในเดือนกรกฎาคม และส่วนแบ่งการตลาดก็สำคัญยิ่งกว่า เราอยู่ในครึ่งแรก เราเสียไป 30 bps ซึ่งในทางหนึ่งก็เป็นเรื่องดี เพราะเรากลับไปสู่ระดับประวัติศาสตร์ จำได้ว่าในปี 2025 ในบางช่วง เรากำลังเสียส่วนแบ่งการตลาดไป 90 bps ในช่วงต้นปี ดังนั้นนี่เป็นการปรับปรุงที่สำคัญมาก มองไปที่สัปดาห์ล่าสุด เราอยู่ที่ 20 bps แล้ว หรือดีกว่านั้นเล็กน้อย ดังนั้นจึงเป็นเรื่องดีที่เห็นว่าสิ่งต่างๆ กำลังเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้อง
ผู้ดำเนินการ: คำถามถัดไปของเรามาจากสายของ Steve Powers จาก Deutsche Bank ครับ
Stephen Robert Powers: เยี่ยมครับ จริงๆ แล้ว ผมอยากจะติดตามเรื่องนั้นและทำความเข้าใจให้ดีขึ้นว่าคุณคิดเกี่ยวกับการพัฒนาส่วนแบ่งการตลาดอย่างไร? เพราะอย่างที่คุณกล่าว Andre ลดลง 30 bps ในครึ่งแรก แน่นอนว่าดีขึ้นเมื่อเทียบกับที่เราเคยเป็นในปี '25 แต่ถ้าผมเปรียบเทียบกับช่วงที่คุณออกมาจากไตรมาสแรก ดูเหมือนว่าจะไม่มีความคืบหน้ามากนักที่ทำได้ในไตรมาสที่ 2 และแน่นอนว่าเปอร์เซ็นต์ของการชนะครั้งใหญ่ (WIN BIG) ที่ได้หรือรักษาส่วนแบ่งการตลาดลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับอัตราการสิ้นสุดเดือนมีนาคมที่คุณแบ่งปันหลังจากไตรมาสที่ 1 ดังนั้นอาจจะให้มุมมองเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่คุณเห็นความคืบหน้า
และเมื่อเรามองไปที่ครึ่งหลัง หากมีส่วนเฉพาะของธุรกิจที่คุณคาดว่าจะเห็นแรงดึงดูดมากที่สุดที่เราควรมองหาเป็นจุดพิสูจน์เฉพาะ ก็คงจะเป็นประโยชน์ที่จะเน้นย้ำครับ
Andre Maciel: ครับ และคุณพูดถูก แนวโน้มส่วนแบ่งการตลาดในไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 1 คล้ายกัน และถ้าคุณจำการประชุมผลประกอบการครั้งล่าสุดได้ เราคาดการณ์ไว้แล้ว เราบอกว่าเราไม่คาดหวัง ส่วนหนึ่งเพราะอย่างที่เราบอก เราได้รวมผลกระทบ 100 bps ที่เป็นอุปสรรคจาก SNAP เข้าไปในปีนี้ และส่วนหนึ่งของนั้นจะเป็นแรงกดดันต่อส่วนแบ่งการตลาด ดังนั้นในทางหนึ่ง ก็เป็นเรื่องดีที่เราสามารถชดเชยแรงกดดันต่อส่วนแบ่งการตลาดที่มาจาก SNAP ได้ เพราะเรากำลังเห็นอุปสรรคจาก SNAP และเราสามารถปกป้องส่วนแบ่งการตลาดได้ตามที่เราคาดการณ์ไว้
ตอนนี้เมื่อการลงทุนเพิ่มขึ้น และนวัตกรรมทั้งหมดที่เรานำออกสู่ตลาดเริ่มได้รับแรงดึงดูด คุณเห็นในคำกล่าวที่เตรียมไว้ ผมคิดว่ามีสัญญาณเริ่มต้นที่น่าพอใจมากจาก Capri Sun Hydrate จาก PowerMac & Cheese จาก Ore-Ida Shapes ดังนั้นจึงมีโมเมนตัมที่ดีที่นั่น และผมคิดว่านั่นก็มีส่วนช่วยในการปรับปรุงส่วนแบ่งการตลาดที่เราเห็น คุณควรคาดหวังว่า Mac & Cheese จะยังคงปรับปรุงต่อไป เราควรคาดหวังว่า Taste Elevation โดยทั่วไปจะยังคงปรับปรุงจากที่เราอยู่ตอนนี้ เราควรคาดหวังโมเมนตัมในธุรกิจของหวาน เราควรคาดหวังว่าเนื้อเย็นจะเริ่มปรับปรุงแนวโน้ม เนื่องจากตอนนี้เราจะเปรียบเทียบกับการลดลงที่เริ่มในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ดังนั้นสิ่งเหล่านี้ทั้งหมดจะเป็นสัญญาณของความคืบหน้า
Steven Cahillane: และถ้าผมจะต่อยอดจากตรงนั้น และ Andre ได้กล่าวถึงเรื่องนี้ ถ้าคุณดู 4 สัปดาห์ล่าสุด เรากำลังเห็นหลักฐานของสิ่งนั้น ดังนั้นเรากำลังเห็นสิ่งนั้น และเราใช้จ่ายเพียง 1/3 ของเงินลงทุนเพิ่มเติม 600 ล้านดอลลาร์ของเราเท่านั้น ดังนั้นเรายังมีอีกมากที่ต้องนำออกสู่ตลาด รวมถึงเงินลงทุนเพิ่มเติม 100 ล้านดอลลาร์ที่เราประกาศเมื่อเช้านี้ครับ
ผู้ดำเนินการ: คำถามถัดไปของเรามาจากสายของ Scott Marks จาก Jefferies ครับ
Scott Marks: ผมแค่อยากจะเจาะลึกไปที่ส่วนของธุรกิจเนื้อสัตว์และอาหารเล็กน้อย นั่นเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่คุณระบุอย่างชัดเจนว่ามีงานต้องทำมากมาย พูดถึงการดำเนินการตามเป้าหมาย ผมสงสัยว่าคุณจะช่วยให้เราเข้าใจวิธีการเข้าถึงการดำเนินการเหล่านั้น และเราจะคาดหวังอะไรในแง่ของเวลาสำหรับการปรับปรุง นอกเหนือจากการเปรียบเทียบที่คุณกล่าวถึงครับ
Steven Cahillane: ครับ ดังนั้นผมจะเริ่มก่อน และอีกครั้ง Andre สามารถเสริมได้ ปัญหาใหญ่ที่สุดประการหนึ่งที่เรามีคือกับแบรนด์ Oscar Mayer ของเรา และโดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Deli Fresh เรามีบรรจุภัณฑ์ใหม่ ซึ่งตอนนี้เกือบจะออกสู่ตลาดทั้งหมดแล้ว และเรากำลังเห็นประสิทธิภาพที่ดีขึ้นจากสิ่งนั้น และบางส่วนเกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบกับการลดลงครั้งใหญ่ที่เราเห็น ดังนั้นเรารู้ว่าเรามีงานต้องทำอย่างชัดเจนในส่วนของ Oscar Mayer แต่บรรจุภัณฑ์ใหม่ได้ถูกนำมาใช้แล้ว และสัญญาณเริ่มต้นก็น่าพอใจ และเราต้องการอุดรอยรั่วอย่างแน่นอน ในส่วนของเบคอนและฮอทดอก ประสิทธิภาพดีขึ้น ดีขึ้นมาก ดีกว่า Deli Fresh มาก
ดังนั้นจึงจำกัดอยู่เฉพาะ Deli Fresh เท่านั้น Lunchables เราก็มีนวัตกรรมใหม่ๆ ออกสู่ตลาดเช่นกัน Lunchables Snackables เราได้ทำการปรับปรุงผลิตภัณฑ์ใน Lunchables ด้วย ซึ่งก็แสดงสัญญาณเริ่มต้นที่น่าพอใจเช่นกัน และคุณกล่าวถึงอาหาร ดังนั้น Mac & Cheese เห็นได้ชัดว่าเราได้กล่าวถึงไปแล้วว่าแสดงให้เห็นถึงการบริโภคที่ปรับปรุงแล้ว การบริโภคที่ปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ และ PowerMac ยังคงเริ่มต้นได้ดี ผมคิดว่าเราได้กล่าวถึงในการประชุมครั้งล่าสุด การจัดจำหน่ายที่ยอดเยี่ยม มีร้านค้า 35,000 แห่งที่มี PowerMac และการบริโภคอยู่ในกลุ่มแรกของนวัตกรรม ดังนั้นรู้สึกดีมากเกี่ยวกับเรื่องนั้น และการอ่านเบื้องต้นคือมันเป็นส่วนเสริมที่สำคัญมากสำหรับเราและสำหรับหมวดหมู่นี้ ดังนั้นผู้ค้าปลีกจึงค่อนข้างพอใจกับสิ่งนั้น ดังนั้นโดยรวมแล้ว มีงานต้องทำ แต่มีความคืบหน้าเกิดขึ้น
ผู้ดำเนินการ: คำถามถัดไปของเรามาจากสายของ Michael Lavery จาก Piper Sandler ครับ
Michael Lavery: ผมแค่อยากจะขอให้คุณช่วยเราทำความเข้าใจเล็กน้อยว่าอะไรได้ผล และระหว่างการลงทุนผลิตภัณฑ์ การลงทุนราคา การตลาด อะไรคือสิ่งที่คุณเห็นว่ามีประสิทธิภาพมากที่สุดที่ทำงานได้ดีเกินความคาดหวังของคุณ? คุณสามารถถ่ายทอดไปยังแบรนด์และหมวดหมู่ต่างๆ ได้มากน้อยเพียงใด? และมันแจ้งให้คุณทราบถึงวิธีการปรับใช้เงินลงทุนเพิ่มเติม 100 ล้านดอลลาร์ได้อย่างไรครับ
Steven Cahillane: ครับ ผมเห็นว่ามันได้ผลเกือบทุกที่ที่เราลงทุน และดังนั้นเครื่องปรุงรสจึงน่าจะเป็นพื้นที่แรกที่เราเห็นการปรับปรุงที่โดดเด่นอย่างแท้จริง Heinz กลับมาเติบโตแล้วตามที่ควรจะเป็น การเติบโตที่แข็งแกร่ง การเติบโตของการบริโภคที่แข็งแกร่ง ซึ่งยอดเยี่ยมมาก ดังนั้นโดยรวมในสหรัฐอเมริกา เรากำลังเห็นประสิทธิภาพที่ดีขึ้น เรายังไม่ได้กล่าวถึงตลาดเกิดใหม่และสิ่งที่เกิดขึ้นที่นั่น ตลาดเกิดใหม่มีไตรมาสที่ยอดเยี่ยม Heinz เติบโต 12% ในไตรมาสนี้ในตลาดเกิดใหม่ ขับเคลื่อนด้วยการจัดจำหน่ายและการบริโภค ดังนั้นหากคุณมองภาพรวมของกลุ่มผลิตภัณฑ์ของเรา เราได้กล่าวว่าการลงทุนส่วนใหญ่อยู่ในสหรัฐอเมริกาเพื่อพลิกฟื้นธุรกิจในสหรัฐอเมริกา เรากำลังเห็นสัญญาณเริ่มต้นที่ดีเกี่ยวกับเรื่องนั้น แต่ส่วนที่เหลือของกลุ่มผลิตภัณฑ์ก็มีประสิทธิภาพดีในตลาดเกิดใหม่ ตามที่ผมกล่าวไปแล้ว และธุรกิจ Away From Home ทั่วโลกก็กลับมาเติบโตอีกครั้งเช่นกัน นั่นเป็นช่องทางเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญมากสำหรับเรา ซึ่งเราไม่ได้ทำผลงานได้ดีในปีที่แล้ว และตอนนี้เราทำผลงานได้ดี และดังนั้นเรากำลังลงทุนที่นั่นในผลิตภัณฑ์ ในลูกค้า และในการจัดจำหน่าย และมันก็ได้ผลตอบแทนครับ
Andre Maciel: และเพียงแค่เสริมอีกสองสามประเด็น Heinz กำลังมีปีที่แข็งแกร่งอย่างแท้จริง ทั่วโลก เราเติบโต 3% เมื่อเทียบปีต่อปี และคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นจากที่เราอยู่ตอนนี้ เครื่องปรุงรสในสหรัฐอเมริกา ซึ่งปีที่แล้วคงที่ และนั่นเป็นหนึ่งในสถานที่ที่เราเริ่มเพิ่มการลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว เครื่องปรุงรสโดยรวมในสหรัฐอเมริกา ก็เติบโต 3% เมื่อเทียบปีต่อปีเช่นกัน ซึ่งเป็นเรื่องดีมาก และอีกครั้ง ด้วยแนวโน้มที่จะปรับปรุงต่อไปครับ
ผู้ดำเนินการ: คำถามถัดไปของเรามาจากสายของ Tom Palmer จาก JPMorgan ครับ
Thomas Palmer: ผมอยากจะติดตามคำถามของ Andrew เกี่ยวกับปี 2027 และอาจจะเน้นไปที่ด้านการลงทุนมากขึ้น คุณกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ในการประชุมว่ามีเพียงประมาณ 1/3 ของการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี ดังนั้นผมคิดว่านั่นจะหมายถึงการเพิ่มขึ้นประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ จากนั้น 500 ล้านดอลลาร์จะเข้ามาในช่วงครึ่งหลังของปี ประการแรก มีความช่วยเหลือเกี่ยวกับปริมาณการเพิ่มขึ้นที่เข้ามาในไตรมาสที่ 3 เทียบกับไตรมาสที่ 4 หรือไม่?
และจากนั้นเมื่อเราเริ่มคิดถึงปีหน้า จุดเริ่มต้นที่สมเหตุสมผลคือการดูอัตราการวิ่งในไตรมาสที่ 4 และจากนั้นคาดการณ์ว่าสิ่งนั้นจะหมายถึงอะไรสำหรับการเพิ่มขึ้นในปีหน้า? หรือมีข้อควรพิจารณาที่สำคัญกว่านั้นหรือไม่ครับ
Steven Cahillane: ครับ อีกครั้ง ผมจะเริ่มก่อน ผมคิดว่าคุณควรคิดว่าไตรมาสที่สามและไตรมาสที่สี่จะใกล้เคียงกันในแง่ของการใช้จ่ายเงินนั้น และจากนั้นเมื่อคุณคิดเกี่ยวกับปี 2027 อีกครั้ง ยังเร็วเกินไปที่จะให้คำแนะนำ แต่คุณควรคิดว่าไม่ใช่แค่การวิ่งในไตรมาสที่สี่ แต่ให้คิดว่าปี 2026 เป็นปีฐานในแง่ของการปรับระดับการลงทุนให้เหมาะสม และเราได้กล่าวถึงเรื่องนี้ในคำกล่าวที่เตรียมไว้ แต่ผมอยากจะเน้นย้ำว่าเรากำลังใช้จ่ายเงินเพิ่มเติม 100 ล้านดอลลาร์เพราะเราทำได้จากจุดแข็ง หากคุณเป็นผู้ถือหุ้น คุณอยากให้เราใช้จ่ายมากเกินไปหรือน้อยเกินไป?
และมันไม่ใช่ศาสตร์ที่แม่นยำ แต่เราคิดว่า 600 ล้านดอลลาร์เป็นตัวเลขที่ถูกต้อง เป็นตัวเลขที่ดีมาก และเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่ง ข้อเท็จจริงที่ว่าเราสามารถเพิ่มอีก 100 ล้านดอลลาร์ได้ ช่วยให้เราคิดเกี่ยวกับปี 2027 ว่าเป็นปีที่เราทำได้ถูกต้องจริงๆ ด้วยการใช้จ่ายทางการตลาดที่แข็งแกร่งมาก เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาดที่ยั่งยืนของเราที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณ และดังนั้นเราจึงชอบวิธีที่เราเตรียมตัวสำหรับปี 2
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การลงทุนที่เร่งตัวขึ้นของ KHC และการปรับปรุงอย่างเป็นรูปธรรมตามลำดับในด้านการบริโภคและส่วนแบ่งการตลาด ทำให้หุ้นมีศักยภาพในการปรับมูลค่าใหม่ เมื่อยืนยันอัตรากำไรที่ต่ำสุดในปี 2026 และการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณในปี 2027 เกิดขึ้นจริง"
KHC กำลังแสดงสัญญาณการฟื้นตัวในระยะแรก: การบริโภคดีขึ้นจาก -2.5% ในไตรมาส 2 เป็น -1% ในเดือนกรกฎาคม การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดลดลงจาก -90 bps เป็น -20 bps ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซอสปรุงรส Heinz เติบโต 3% YTD ตลาดเกิดใหม่ +12% และ Away-From-Home กลับมาเติบโตอีกครั้ง ผู้บริหารกำลังเพิ่มการลงทุนอีก 100 ล้านดอลลาร์ (รวม 700 ล้านดอลลาร์ในปี 2026) จากจุดแข็ง โดยมองว่าปี 2026 เป็นจุดต่ำสุดของอัตรากำไร ขณะที่คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่จัดการได้ 4-5% สำหรับปี 2027 ซึ่งจะถูกหักล้างส่วนใหญ่ด้วยผลิตภาพ การใช้จ่ายที่มากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ ยังคงมีการเบิกจ่ายเพียงหนึ่งในสาม โดยนวัตกรรม (PowerMac, Capri Sun Hydrate, Oscar Mayer repack) ให้ผลตอบแทนระดับแรกและมีการเติบโตของหมวดหมู่ที่เพิ่มขึ้น
การบริโภคยังคงติดลบ ส่วนแบ่งการตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง (แม้จะช้าลง) และการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของปีจะส่งผลกระทบต่อเนื่องไปถึงปี 2027 กดดันอัตรากำไรในขณะที่คาดว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า Kraft Heinz พลาดเป้าหมายการฟื้นตัวของปริมาณการขายซ้ำแล้วซ้ำเล่า
"Kraft Heinz กำลังปิดบังการลดลงของปริมาณสินค้าในระยะยาวด้วยการอัดฉีดการตลาดที่มีต้นทุนสูงเป็นครั้งคราว ซึ่งมีแนวโน้มที่จะบีบอัดอัตรากำไรเมื่อแรงกระตุ้นหมดลง"
KHC กำลังพยายามเปลี่ยนจากพอร์ตโฟลิโอเดิมที่เผชิญกับความท้าทายด้านปริมาณ ไปสู่โมเดลที่เน้นการเติบโต แต่การพึ่งพาการใช้จ่ายทางการตลาดอย่างจริงจังเพื่อขับเคลื่อน 'สัญญาณการเติบโต' เป็นการพนันที่มีความเสี่ยงสูง แม้ว่าฝ่ายบริหารจะเน้นย้ำถึงการปรับปรุงส่วนแบ่งการตลาด 30 bps ในช่วงครึ่งแรกของปี แต่ส่วนใหญ่เป็นการฟื้นตัวจากการลดลง 90 bps ในปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาเพียงแค่หยุดการขาดทุน แทนที่จะบรรลุการเติบโตเชิงโครงสร้าง การลงทุนรวม 700 ล้านดอลลาร์ (วางแผนไว้ 600 ล้านดอลลาร์ + เพิ่มเติม 100 ล้านดอลลาร์) นั้นมีนัยสำคัญ แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ที่ 4-5% สำหรับปี 2027 เรื่องราวของการขยายตัวของกำไรขึ้นอยู่กับผลผลิตที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด ซึ่งในอดีต KHC พบว่าเป็นเรื่องยากที่จะรักษาไว้ได้โดยไม่ทำให้มูลค่าแบรนด์ลดลง
หากวัฏจักรการลงทุนมูลค่า 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถเปลี่ยนแนวโน้มการบริโภคจากติดลบเป็นบวกได้สำเร็จ การดำเนินงานโดยใช้ประโยชน์จากอัตราการเติบโตของปริมาณการขาย (operating leverage on volume growth) อาจนำไปสู่การปรับ P/E ให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน
"การบริโภคที่ทรงตัวของ KHC นั้นเป็นเรื่องจริงแต่เปราะบาง การลงทุน 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จะคุ้มค่าก็ต่อเมื่ออัตราการสิ้นสุดของไตรมาส 4 และการเติบโตของปริมาณในปี 2027 พิสูจน์ได้ว่ายั่งยืน ไม่ใช่เป็นเพียงวัฏจักร"
KHC กำลังดำเนินการตามกลยุทธ์การพลิกฟื้นธุรกิจแบบคลาสสิก: การเพิ่มค่าใช้จ่ายทางการตลาดทีละน้อย ($600M + $100M) กำลังแสดงให้เห็นถึงผลตอบรับเบื้องต้น (Heinz +3% YTD, เครื่องปรุงรส +3%, Capri Sun และ PowerMac กำลังเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด) การลดลงของการบริโภคกำลังแคบลง (Q2: -2.5% → กรกฎาคม: -1%) ส่วนแบ่งการตลาดมีเสถียรภาพหลังจากสูญเสีย 90 bps ในช่วงต้นปี 2025 ผู้บริหารอธิบายอย่างน่าเชื่อถือว่าส่วนแบ่งการตลาดที่ทรงตัวใน Q2 เป็นผลมาจากแรงกดดันจาก SNAP ที่คาดการณ์ไว้ ไม่ใช่ความล้มเหลวในการดำเนินงาน ข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขากำลัง *เพิ่ม* $100M กลางปีแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจ ไม่ใช่ความสิ้นหวัง อย่างไรก็ตาม การทดสอบที่แท้จริงคือ Q4 และปี 2027 — การลงทุนต้องแปลงเป็นการเติบโตของปริมาณที่ยั่งยืน ไม่ใช่แค่การชดเชยปัจจัยภายนอกชั่วคราว
เพียง 1/3 ของงบประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ที่ใช้ไปในครึ่งปีแรก แต่การบริโภคก็เริ่มดีขึ้นแล้ว — นี่บ่งชี้ถึงการเปรียบเทียบที่ง่ายและการหมุนเวียนของ SNAP ไม่ใช่ประสิทธิภาพทางการตลาด หากงบประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ในครึ่งปีหลังไม่สามารถเร่งแนวโน้มให้ดีขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ KHC จะเผาเงินไป 700 ล้านดอลลาร์สำหรับสิ่งที่เทียบเท่ากับการสนับสนุนหมวดหมู่ชั่วคราว
"การรักษาอัตรากำไรและการเติบโตที่ยั่งยืนในปี 2027 จำเป็นต้องมีการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งให้ผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) สูง ไม่ใช่แค่การเพิ่มค่าใช้จ่ายทางการตลาดเท่านั้น"
KHC ส่งสัญญาณการออกจากจุดต่ำสุดของอัตรากำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดว่าปี 2026 จะเป็นจุดต่ำสุด และอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 4–5% ในปี 2027 ซึ่งจะถูกชดเชยด้วยผลิตภาพและการผลักดันทางการตลาดประมาณ 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (พร้อมเงินอีก 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) แรงส่งในระยะสั้นขึ้นอยู่กับการปรับปรุงการบริโภคและการฟื้นตัวของหุ้น แต่ก็มีความเสี่ยงหลายประการ การลดลงของการบริโภค 2% ในไตรมาส 2 ยังคงเป็นฐานที่เปราะบาง การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจะถูกเร่งในช่วงต้นโดยมี ROI ที่ไม่แน่นอน การบรรเทาอัตรากำไรขึ้นอยู่กับวินัยด้านราคา/ส่วนผสมที่ผู้ค้าปลีกอาจต่อต้านในสภาพแวดล้อมที่อ่อนแอลง แรงกดดันจาก SNAP และการแข่งขันจากสินค้าprivate label ยังคงอยู่ การได้มาซึ่งผลกำไรที่ยั่งยืนขึ้นอยู่กับการได้มาซึ่งส่วนแบ่งการตลาดที่ยั่งยืน ไม่ใช่แค่โครงการนำร่องหรือชัยชนะของผลิตภัณฑ์ครั้งเดียว
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) จากการตลาดอาจไม่สามารถแปลงเป็นการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดที่ยั่งยืนได้ หากอัตราเงินเฟ้อคงอยู่หรือความต้องการของผู้บริโภคลดลง การฟื้นตัวของอัตรากำไรที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 อาจล่าช้าออกไป
"ประสิทธิภาพทางการตลาดจะยังไม่ได้รับการพิสูจน์จนกว่าการใช้จ่ายใน H2 จะสิ้นสุดลง ปี 2027 คือบททดสอบที่แท้จริงเมื่อการลงทุนเต็มรูปแบบและการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้ามาบรรจบกัน"
ข้ออ้างของ Gemini ที่ว่าส่วนแบ่งการตลาด 30bps ใน H1 เป็นเพียงการฟื้นตัวจากการขาดทุน 90bps ในปี 2025 นั้น เพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่าข้อมูลเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าการขาดทุนลดลงเหลือ -20bps แล้ว การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ใช่ความสิ้นหวัง แต่เป็นสัญญาณแห่งความมั่นใจ ในขณะที่เพิ่งใช้ไปเพียงหนึ่งในสาม อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ไม่ได้กล่าวถึงคือแรงกดดันด้านอัตรากำไรในปี 2027 เมื่อการใช้จ่ายเต็ม 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดขึ้นพร้อมกับการเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง
"ค่าใช้จ่ายทางการตลาดของ KHC เป็นสิ่งจำเป็นเชิงรับเพื่อป้องกันการรุกคืบของสินค้าตราเอกชน มากกว่าจะเป็นตัวเร่งให้เกิดการเติบโตของปริมาณการขายที่มีกำไรสูงอย่างยั่งยืน"
โคล้ด คุณกำลังมองข้ามพลวัตอำนาจของผู้ค้าปลีก แม้ว่าการใช้จ่ายทางการตลาดจะขับเคลื่อนความต้องการของผู้บริโภค แต่ความสามารถของ KHC ในการปกป้องอัตรากำไรในปี 2027 นั้นขึ้นอยู่กับการเพิ่มผลิตภาพ ซึ่งสันนิษฐานว่าผู้ค้าปลีกจะไม่เรียกร้องราคาขายที่ต่ำลงเมื่ออัตราเงินเฟ้อของปัจจัยการผลิตคลี่คลายลง หากการเจาะตลาดสินค้าฉลากส่วนตัวยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ KHC จะถูกบีบให้เลือกระหว่างการเสียสละปริมาณหรืออัตรากำไร การลงทุนมูลค่า 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถือเป็นภาษีป้องกันเพื่อป้องกันการเพิกถอนหลักทรัพย์เพิ่มเติม ไม่ใช่เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต
"อำนาจของฝ่ายค้าปลีกจะมีความสำคัญก็ต่อเมื่อ KHC ไม่สามารถผลักดันการบริโภคได้ หากการตลาดได้ผล ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นจะฟื้นฟูอำนาจต่อรอง"
ข้อโต้แย้งเรื่องอำนาจการค้าปลีกของ Gemini เป็นเรื่องที่ยากที่สุดที่จะปฏิเสธได้ แต่เป็นการนำความเสี่ยงสองประการที่แยกจากกันมารวมกัน การได้มาซึ่งส่วนแบ่งตลาดสินค้า Private-label นั้นเป็นเรื่องจริง — แต่ส่วนแบ่งดังกล่าวได้เพิ่มขึ้น *ระหว่าง* ที่ KHC สูญเสียส่วนแบ่งไป ไม่ใช่หลังจากนั้น หากการใช้จ่ายทางการตลาดสามารถเปลี่ยนการบริโภคจากติดลบเป็นคงที่ได้จริง KHC จะได้รับอำนาจในการต่อรอง ไม่ใช่สูญเสียไป การบีบอัดอัตรากำไรในปี 2027 ไม่ใช่แรงกดดันจากผู้ค้าปลีก แต่เป็นผลจากการที่ $700M เข้ามาในปีที่อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง นั่นเป็นปัญหาด้านเวลา ไม่ใช่ปัญหาเชิงโครงสร้าง
"การตลาดที่เน้นช่วงต้นต้องสร้างอุปสงค์ที่ยั่งยืนและสร้างผลกำไรที่เพิ่มขึ้น มิฉะนั้นการฟื้นตัวของกำไรในปี 2027 จะขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อที่เอื้ออำนวยและประสิทธิภาพด้านต้นทุน ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะตกต่ำที่ลึกขึ้นหาก ROI ลดลง"
Gemini โต้แย้งว่า ROI จากการลงทุนรอบ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อาจช่วยเพิ่มอัตรากำไรผ่านปริมาณการขายที่ยั่งยืน ในขณะที่ผมโต้แย้งว่าความเสี่ยงอยู่ที่ว่าการตลาดที่เน้นช่วงต้นจะสร้างส่วนแบ่งการตลาดที่ยั่งยืนได้จริงหรือไม่ ในสภาพแวดล้อมที่มีสินค้า Private Label สูงและภาวะเงินเฟ้อที่ไม่แน่นอน หากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในปี 2027 หรือผู้ค้าปลีกต้องการส่วนลดราคา การฟื้นตัวของอัตรากำไรของ KHC อาจขึ้นอยู่กับการเพิ่มผลิตภาพด้านต้นทุนมากกว่าปริมาณการขาย ซึ่งจะทำให้เกิดความเสี่ยงที่ชัดเจนของภาวะที่แย่ลงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หาก ROI จางหายไป
KHC แสดงสัญญาณการฟื้นตัวในช่วงต้น โดยมีการบริโภคที่ดีขึ้นและการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง แต่ความยั่งยืนของผลกำไรเหล่านี้และความสามารถในการรักษามาร์จิ้นในปี 2027 เป็นข้อกังวลสำคัญ
ศักยภาพของการใช้จ่ายทางการตลาดเพื่อขับเคลื่อนการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่างยั่งยืน และเปลี่ยนการบริโภคจากติดลบเป็นคงที่
ความสามารถในการรักษาการขยายตัวของอัตรากำไรในปี 2570 แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นและการกดดันจากผู้ค้าปลีกที่อาจเกิดขึ้น