หุ้นไมครอนปรับตัวขึ้นอีกครั้ง แม้ตลาดโดยรวมอ่อนแอ ทำไมการชุมนุมของชิปหน่วยความจำจึงดูเหมือนจะหยุดไม่อยู่

CNBC 11 พ.ค. 2026 15:26 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

Semiconductor stock surge MU

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

แผงมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของ Micron โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของ margins ที่สูงและศักยภาพในการลดทอน CAPEX อย่างรุนแรง หากการสร้างรายได้จาก AI ล้มเหลว แต่ก็ตระหนักถึงความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในปัจจุบันและการขาดแคลนอุปทานที่อาจขยายไปจนถึงปี 2027

ความเสี่ยง: การลดทอน CAPEX อย่างรุนแรงหาก hyperscalers เช่น Amazon หรือ Google ติดผนังในการสร้างรายได้จาก AI

โอกาส: ความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในปัจจุบันและการขาดแคลนอุปทานที่อาจขยายไปจนถึงปี 2027

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม CNBC

ไมครอนได้กลายเป็นหุ้นเด่นที่ได้รับความนิยมในช่วงการชุมนุมของชิปหน่วยความจำในปัจจุบัน เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีกำลังเร่งรีบเพื่อรักษาอุปทานท่ามกลางการขาดแคลน

หุ้นปรับตัวขึ้นอีกครั้งในวันจันทร์ แม้ว่าตลาดโดยรวมจะซบเซาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับการสู้รบที่ปะทุขึ้นอีกครั้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

หุ้นของไมครอนปรับตัวขึ้น 5% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด ในขณะที่ S&P 500 futures มีแนวโน้มที่จะเปิดตลาดต่ำลง มีหุ้นสีเขียวเพียงไม่กี่ตัวในกระดาน นอกเหนือจากหุ้นชิปและหุ้นพลังงาน เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อินเทลปรับตัวขึ้นมากกว่า 5% และควอลคอมปรับตัวขึ้นมากกว่า 3% ในการซื้อขายช่วงต้น

หุ้นไมครอนปรับตัวขึ้น 11 ครั้งในช่วง 15 เซสชั่นที่ผ่านมา ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม หุ้นได้เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า

แรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มที่ดูเหมือนจะหยุดไม่อยู่คือความเชื่อที่ว่าความต้องการ AI ที่พุ่งสูงขึ้น ประกอบกับการขาดแคลนหน่วยความจำ อาจนำไปสู่ "ผลกำไรที่คาดไม่ถึง" ทั่วทั้งภาคส่วน

"ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับตัวเร่งปฏิกิริยา AI และฮาร์ดแวร์การอนุมานสามารถเพิ่มรายได้ให้กับบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ได้อย่างมาก หากการยอมรับเกินกว่าการคาดการณ์ ผู้ผลิตชิปทั่วทั้งหน่วยความจำ ลอจิก และเครือข่ายอาจเห็นผลกำไรที่คาดไม่ถึง" Jay Goldberg นักวิเคราะห์จาก Seaport Research Partners เขียนในบันทึกเมื่อวันพุธ

## Supercycle

นักวิเคราะห์กำลังพูดถึง supercycle ในภาคส่วนนี้มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งอาจยาวนานเกินกว่าสิ้นปีหน้า เนื่องจากผู้ผลิตชิปกำลังพิจารณาข้อตกลงกับลูกค้าเพื่อสร้างกำลังการผลิตเพิ่มเติมและเพิ่มอุปทาน

ในระยะสั้น บริษัทเทคโนโลยีกำลังเผชิญกับต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากการขาดแคลน ในระหว่างการเรียกรายได้รายไตรมาสเมื่อเดือนที่แล้ว ผู้บริหารด้านเทคโนโลยีหลายรายจาก hyperscalers รายใหญ่ทั้งสี่รายได้กล่าวถึงจุดกดดันนี้ในห่วงโซ่อุปทานของพวกเขา

ดังนั้น ความคาดหวังด้านผลกำไรในภาคการผลิตชิปจึงกว้างขึ้น โดยไมครอน, แซนดิสก์ และบรอดคอม ต่างคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า 75% สำหรับปี 2026 ตามข้อมูลของ FactSet

Supercycle ที่อาจเกิดขึ้นกำลังแยกภาคการผลิตชิปออกจากส่วนที่เหลือของตลาด ดัชนีหุ้นหลักส่วนใหญ่ทรงตัวเมื่อวันศุกร์ ในขณะที่ Roundhill memory ETF DRAM ปรับตัวขึ้นประมาณ 13%

ความกระตือรือร้นสำหรับหุ้นชิปหน่วยความจำนั้นสูงในหมู่นักลงทุนรายย่อย ไมครอนเป็นหนึ่งใน "หุ้นที่ถูกพูดถึงมากที่สุดบนโซเชียลมีเดีย" ตามที่ระบุไว้ในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคมโดย Arun Jain นักวิเคราะห์ของ JPMorgan และเพื่อนร่วมงาน

ผู้ผลิตชิปในเกาหลีใต้ ซึ่งผลิตส่วนประกอบหน่วยความจำส่วนใหญ่ของโลก กำลังได้รับความนิยมเป็นพิเศษ

SK Hynix ปรับตัวขึ้นมากกว่า 11% และ Samsung Electronics ปรับตัวขึ้นมากกว่า 6% ในการซื้อขายเมื่อวันจันทร์ ตามข้อมูลของ FactSet

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▼ Bearish

"ตลาดประเมินระยะเวลาของความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานหน่วยความจำในปัจจุบันมากเกินไป ในขณะที่ละเลยความน่าจะเป็นสูงของ CAPEX cliff ในปี 2026"

แรงกระตุ้นล่าสุดของไมครอนมาจากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน HBM (High Bandwidth Memory) แต่ตลาดกำลังคาดการณ์ความสมบูรณ์แบบ แม้ว่าการคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น 75% สำหรับปี 2026 จะก้าวร้าว แต่ก็มองข้ามวัฏจักรที่แฝงอยู่ในหน่วยความจำสินค้าโภคภัณฑ์ ไมครอนมีการซื้อขายที่ส่วนลดที่สำคัญเมื่อเทียบกับมูลค่าตามบัญชีในประวัติศาสตร์ โดยเดิมพันว่าการอนุมาน AI จะรักษาอำนาจในการกำหนดราคาได้นานกว่าวัฏจักรที่ผ่านมา นักลงทุนกำลังเปรียบเทียบ 'supercycle' ปัจจุบันที่ขาดแคลนอุปทานกับความเติบโตทางโครงสร้างในระยะยาว หาก hyperscalers เช่น Amazon หรือ Google ติดผนังในการสร้างรายได้จาก AI การลดทอน CAPEX จะรุนแรง โดยทิ้งไมครอนไว้กับโครงการขยายขีดความสามารถที่มีราคาแพงจำนวนมาก

ฝ่ายค้าน

Thesis 'supercycle' อาจถูกต้องหากการอนุมาน AI เปลี่ยนจากระยะทดลองเฉพาะกลุ่มไปสู่ยูทิลิตี้ที่มีปริมาณมากและถาวร ซึ่งจะแยกหน่วยความจำออกจากภาวะถดถอยวัฏจักรแบบดั้งเดิม

Grok by xAI

▲ Bullish

"การขาดแคลนตัวเร่งความเร็ว AI และการอนุมานจะขับเคลื่อนอำนาจในการกำหนดราคา HBM ที่ยั่งยืนสำหรับ MU ตลอดจนปี 2026 ซึ่งจะช่วยให้การ re-rating สูงกว่า 15x forward P/E"

Micron (MU) และภาคส่วนหน่วยความจำกำลังแยกตัวออกจากความอ่อนแอของ macro เนื่องจากการขาดแคลน HBM (high-bandwidth memory) ที่ขับเคลื่อนด้วย AI โดยมี MU เพิ่มขึ้น 100%+ ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคมและ 11/15 sessions Hyperscalers' supply chain pain signals ความแน่นจริง โดยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นที่ 75%+ สำหรับ MU, WDC (SanDisk parent), และ AVGO จนถึงปี 2026 ตาม FactSet การได้รับ SK Hynix และ Samsung เน้นย้ำถึงความโดดเด่นของเกาหลี แต่ตำแหน่งของ MU ในสหรัฐฯ ช่วยส่งเสริม tailwinds ของ CHIPS Act การพูดคุยเกี่ยวกับ supercycle จะคงอยู่หากการอนุมาน AI เพิ่มขึ้น; การพุ่งขึ้นรายสัปดาห์ 13% ของ DRAM ETF สะท้อนถึงสิ่งนี้ แรงกระตุ้นระยะสั้นยังคงอยู่ แต่ให้ความสนใจกับแนวโน้มในไตรมาสที่ 2

ฝ่ายค้าน

วงจรหน่วยความจำในอดีตจะล่มสลายอย่างรุนแรงหลังจากอุปทานเพิ่มขึ้น—ผู้ผลิตชิปกำลังทำข้อตกลงด้านขีดความสามารถที่อาจทำให้ตลาดล้นตลาดภายในปลายปี 2025 ซึ่งจะลบ margins windfall การเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยใน MU มักจะบ่งบอกถึงจุดสูงสุดในท้องถิ่นท่ามกลางราคา DRAM ที่ผันผวน

MU, memory chip sector

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Rally ปัจจุบันของ Micron กำลังกำหนดราคา gross margins ปี 2026 (75%+) ที่สมมติว่ามีความขาดแคลนอย่างยั่งยืน; ความสามารถใหม่ที่เปิดตัวในช่วงปี 2024-2025 จะบีบ margins เหล่านั้นกลับสู่ค่าปกติทางประวัติศาสตร์ 50-60% ภายใน 18 เดือน"

บทความนี้ผสมผสานเรื่องราวที่แตกต่างกันสองเรื่อง: (1) ความต้องการหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอย่างแท้จริงที่ขับเคลื่อนด้วย AI และ (2) ส่วนลดด้านอุปทานที่เกิดขึ้นชั่วคราวโดยธรรมชาติ Micron's 11-of-15 sessions rally และการคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ 75%+ สำหรับปี 2026 สมมติว่าการกำหนดราคาที่ขาดแคลนอย่างยั่งยืน แต่บทความละเลยเวลาที่สำคัญ: ความสามารถใหม่จาก Samsung, SK Hynix และตัวไมครอนเองกำลังเพิ่มขึ้น วงจรหน่วยความจำในอดีตแสดงให้เห็นว่า margins จะถูกบีบอัดอย่างรุนแรงเมื่ออุปทานเป็นปกติ—มักจะภายใน 12-18 เดือน การจัดกรอบ 'supercycle' บดบังความเสี่ยงของการกลับสู่ค่าเฉลี่ย ความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อย (ระบุว่าเป็น 'most hyped') เป็นตัวบ่งชี้ที่ตามหลัง ไม่ใช่ตัวบ่งชี้ชั้นนำ การประเมินมูลค่าในปัจจุบันอาจรวมถึง margins ปี 2026 ที่จะไม่เกิดขึ้นหากการเพิ่มขีดความสามารถเกินกว่าการเติบโตของการนำ AI ไปใช้

ฝ่ายค้าน

หากการนำ AI ไปใช้เร่งตัวขึ้นอย่างทวีคูณและ hyperscalers ทำข้อตกลงจัดหาในระยะยาวในราคาพรีเมียม พื้นที่กำไรขั้นต้นขั้นต่ำอาจสูงกว่าที่วงจรในอดีตบ่งบอก และ supercycle หลายปีที่แท้จริงเป็นไปได้

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Rally นี้ขึ้นอยู่กับ supercycle หน่วยความจำที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ หากความต้องการ AI เป็นปกติหรืออุปทานขยายตัวเร็วกว่าความต้องการ หุ้นอาจได้รับการ re-rate อย่างรุนแรง"

MU กำลังขี่ rally ของชิปหน่วยความจำที่เชื่อมโยงกับความต้องการและปัญหาการขาดแคลน AI แต่บทความประเมินความเปราะบางต่ำเกินไป วงจรหน่วยความจำเป็นวัฏจักรอย่างมาก ผู้จัดจำหน่ายกำลังขยายขีดความสามารถเร็วกว่าที่ความต้องการจะคงอยู่ ความต้องการในการคำนวณ AI อาจหยุดชะงักหรือเปลี่ยนไปสู่ประสิทธิภาพ และ hyperscalers จะทำการ monetize หน่วยความจำอย่างแข็งขัน ซึ่งจะบีบอัดอำนาจในการกำหนดราคา การอ้างสิทธิ์ว่า >75% gross margins ในปี 2026 โดย Micron, SanDisk และ Broadcom ดูเป็นไปไม่ได้เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาและการแข่งขันจาก Samsung/SK Hynix นอกจากนี้ ภาคส่วนนี้เต็มไปด้วยความรู้สึกและ momentum ของ ETF (Roundhill DRAM ขึ้นประมาณ 13%) Upside ระยะสั้นอาจคงอยู่ แต่ให้ความสนใจกับเส้นทางความต้องการที่แน่นอนและยาวนาน

ฝ่ายค้าน

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: การขาดแคลนอาจหมดไปเมื่ออุปทานตามทันและความต้องการ AI พิสูจน์แล้วว่าไม่ยั่งยืนเท่าที่คาดหวัง ซึ่งจะทำให้ราคาและ margins กลับคืนมาได้อย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ macro ที่เข้มงวดขึ้นหรือต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อ capex และความต้องการ

MU / memory-chip sector

การอภิปราย

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การแทรกแซงทางภูมิรัฐศาสตร์ในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์เป็นภัยคุกคามต่อการคาดการณ์ margins ของ Micron มากกว่าไดนามิกอุปสงค์และอุปทานหน่วยความจำวัฏจักรมาตรฐาน"

Claude พูดถูกที่เน้นไปที่การ ramp อุปทาน 12-18 เดือน แต่ทุกคนกำลังละเลยส่วนเสริมด้านภูมิรัฐศาสตร์ Micron's reliance on U.S. CHIPS Act funding ไม่ใช่แค่ tailwind เท่านั้น แต่ยังเป็น bottleneck เชิงกลยุทธ์อีกด้วย หากความตึงเครียดทางการค้ากับจีนทวีความรุนแรงขึ้น ปักกิ่งอาจจำกัดการส่งออกวัตถุดิบหรือกำหนดเป้าหมายสินทรัพย์ legacy ที่เหลือของ Micron เรากำลังกำหนดราคาเส้นโค้งอุปสงค์และอุปทานที่สมบูรณ์แบบ ในขณะที่ละเลยว่า 'supercycle' อาจถูกขัดขวางโดยประกาศทางกฎหมายเพียงครั้งเดียว ไม่ใช่แค่วัฏจักรตลาด

Grok ▬ Neutral

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude ChatGPT

"ข้อจำกัดด้านความสามารถเฉพาะ HBM จะยืดระยะการขาดแคลนออกไปนอกเหนือจากวงจรหน่วยความจำมาตรฐาน 12-18 เดือน เนื่องจากอุปสรรคในการบรรจุหีบห่อขั้นสูง"

ทุกคนมุ่งเน้นไปที่ timelines วงจรหน่วยความจำทั่วไป (12-18 เดือน) แต่ HBM ไม่ใช่ DRAM ทั่วไป—การ ramping HBM3E ต้องการการบรรจุภัณฑ์ CoWoS ของ TSMC ที่ 1a/2nm yields และเทคโนโลยี TSV เฉพาะตัว Micron's new Idaho HBM fab จะไม่ถึง volume จนถึง H2'25, SKH/Samsung ล้าหลังไปเช่นกัน การขาดแคลนจะขยายไปจนถึงปี 2027 รักษา margins 60%+ หากการฝึกอบรม/การอนุมาน AI dual-ramps ภูมิรัฐศาสตร์ (Gemini) น้อยกว่าฟิสิกส์ของอุปทานนี้

Claude ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"ความแน่นของอุปทานจะซื้อเวลา แต่ไม่ได้แก้ไขปัญหาหลัก: ROI การอนุมาน AI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับขนาด และการบีบอัด margins จะเกิดขึ้นเร็วกว่าการ ramp ของ fabs ใหม่"

Grok ผสมผสานฟิสิกส์ของอุปทานกับความทนทานของความต้องการ—สองปัญหาที่แตกต่างกัน ใช่ การบรรจุภัณฑ์ HBM3E ถูกจำกัดจนถึง H2'25 แต่สิ่งนั้นจะช่วยให้เพียงแค่ scarcity premiums IF hyperscalers ยังคงเผาเงินสดในการอนุมาน AI ในระดับ ROI ปัจจุบัน หากการ monetize การอนุมานหยุดชะงัก ความต้องการจะหมดไปโดยไม่คำนึงถึงขีดความสามารถของ fab ภูมิรัฐศาสตร์ (Gemini) และ timelines ของอุปทานมีความสำคัญน้อยกว่าว่าวงจร capex AI เองจะรอดพ้นจากการบีบอัด margins ในบริการ hyperscaler หรือไม่

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"Thesis 60%+ margin ของ MU อาศัยการขาดแคลนที่ยืดออกไป; การ ramp HBM3E ที่เร็วขึ้นและการ normalization ของความต้องการ AI อาจทำให้ margins ลดลงเร็วกว่าปี 2027"

Nice point, Grok, แต่ฉันคิดว่าคุณประเมินความทนทานของ thesis margin ของ MU มากเกินไป การล่าช้าและการท้าทายผลผลิต HBM3E อาจบังคับให้เกิดการ normalization ของ capex แม้ว่าอุปทานจะยังคงแน่นอยู่ แม้ว่าสำคัญกว่า AI demand อาจลดลงหรือเปลี่ยนไปสู่ประสิทธิภาพ และ hyperscalers จะทำการ monetize หน่วยความจำอย่างแข็งขัน ซึ่งจะบีบอัดอำนาจในการกำหนดราคาเร็วกว่าปี 2027 หากอุปทาน HBM มาถึงในช่วงปี 2025-26 ในปริมาณที่สูงกว่าที่สมมติไว้ สถานการณ์ 60%+ margin จะล่มสลาย