โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
โดยทั่วไปแล้ว คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการลดปริมาณการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) ที่อาจเกิดขึ้นของเควิน วอร์ช ก่อให้เกิดความท้าทาย แต่ก็ไม่ใช่การทำให้การชุมนุม AI ตกรางอย่างแน่นอน ความเสี่ยงหลักคือวิกฤตสภาพคล่องที่กระตุ้นให้เกิดการหยุดชะงักของตลาด repo ในขณะที่โอกาสอยู่ที่ศักยภาพของหุ้นที่จะได้รับประโยชน์หาก QT กระตุ้นให้เกิดการกลับทิศทางของเฟด
ความเสี่ยง: การหยุดชะงักของตลาด Repo
โอกาส: การกลับทิศทางของเฟดที่เป็นประโยชน์ต่อหุ้น
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ได้สนับสนุนการลดขนาดงบดุลของเฟดมูลค่า 6.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กลับสู่ระดับก่อนปี 2551
การลดปริมาณการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) จะดึงเงินออกจากระบบการเงิน ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมและลดความต้องการของนักลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น เช่น หุ้น
การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก พึ่งพาการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้สินมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้นอาจชะลอวงจรการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนตลาดกระทิงนี้
ตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยความคลั่งไคล้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา นับตั้งแต่จุดต่ำสุดล่าสุดเมื่อวันที่ 30 มีนาคม S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) เพิ่มขึ้น 18%; ในช่วงเวลาเดียวกัน Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) เพิ่มขึ้น 12% และ Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) เพิ่มขึ้น 28%
แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่อาจกำลังจะทำให้เรื่องยุ่งยากขึ้น
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
แม้ว่าเควิน วอร์ช ซึ่งได้รับการยืนยันให้เป็นผู้นำเฟดในเดือนนี้ โดยทั่วไปจะถูกมองว่าเป็น "นกพิราบ" ซึ่งหมายถึงผู้ที่ผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ย แต่วิธีการที่เป็นมิตรต่อตลาดของเขามีความซับซ้อนมากกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดการณ์ไว้
วอร์ชมีแนวคิดเกี่ยวกับงบดุลของเฟด ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อตลาดหุ้น และอาจยุติตลาดกระทิงของทรัมป์ได้
เมื่อผู้คนคิดถึงเฟด พวกเขามักจะสันนิษฐานว่าเฟดมีเครื่องมือหลักเพียงอย่างเดียวในการมีอิทธิพลต่อเศรษฐกิจอเมริกัน นั่นคือ การกำหนดอัตราดอกเบี้ย
แต่เฟดยังมีงบดุล — ซึ่งมีขนาดค่อนข้างใหญ่ — ซึ่งขึ้นอยู่กับวิธีการจัดการ สามารถมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยได้มากยิ่งขึ้น
พอร์ตการลงทุนของเฟด ซึ่งประกอบด้วยสิ่งต่างๆ เช่น พันธบัตรกระทรวงและหลักทรัพย์ค้ำประกันจำนอง มีมูลค่าประมาณ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณ 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนวิกฤตการเงินปี 2551 เมื่อเฟดขยายพอร์ตการลงทุนนี้ผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เฟดจะอัดฉีดเงินสดเข้าสู่ตลาดและช่วยลดอัตราดอกเบี้ย
อย่างไรก็ตาม เมื่อสิ่งที่ตรงกันข้ามเกิดขึ้น — การลดปริมาณการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) — เงินจะถูกดูดออกจากระบบ และอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้น
วอร์ชได้วิพากษ์วิจารณ์สิ่งที่เขาเรียกว่างบดุลที่ "บวม" และเป็นผู้สนับสนุนอย่างแข็งขันในการลดขนาดลงสู่ระดับก่อนปี 2551 ซึ่งอาจเป็นวัฏจักร QT ที่รุนแรงกว่าที่เราคุ้นเคย
ในช่วงกระบวนการยืนยันล่าสุด วอร์ชได้ปรับลดภาษาบางส่วนเกี่ยวกับแผนการ QT ของเขา ยังไม่ชัดเจนว่าเขาจะผลักดันเรื่องนี้มากน้อยเพียงใดในช่วงดำรงตำแหน่งของเขา อย่างไรก็ตาม หากเขาทำเช่นนั้น เฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นที่นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสนใจ ในขณะที่เพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจอย่างมีประสิทธิภาพ
การชุมนุมนับตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นเพียงส่วนล่าสุดของตลาดกระทิงที่พิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่ง อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่สูงขึ้นอาจเป็นปัจจัยที่จะทำให้รถไฟที่ขับเคลื่อนด้วย AI นี้ตกรางในที่สุด
นั่นเป็นเพราะประการแรก อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะลดความต้องการความเสี่ยงของตลาดและชะลอการลงทุนในตราสารทุน เมื่อพันธบัตรที่ปลอดภัยเริ่มให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้ เงินมักจะหมุนออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและเก็งกำไรมากขึ้น และการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปจะเริ่มกลับสู่ความเป็นจริง
แต่ยิ่งไปกว่านั้น การลงทุนมหาศาลใน AI ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก โดยบริษัทต่างๆ ทุ่มเงินหลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปกับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI และแม้ว่ากระแสเงินสดของบริษัทต่างๆ เช่น Amazon และ Alphabet จะขับเคลื่อนส่วนใหญ่ของการลงทุนนี้ แต่การลงทุนนี้ก็พึ่งพาหนี้สินมากขึ้นเรื่อยๆ
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงการคำนวณสำหรับข้อตกลงเหล่านี้ได้ หากต้นทุนเงินทุนสูงขึ้นเพียงพอ การลงทุนเหล่านั้นบางส่วนก็จะไม่สมเหตุสมผลทางการเงิน และวงจรการใช้จ่ายที่ขับเคลื่อนความกระตือรือร้นของตลาดนี้อาจเย็นลง
ดังนั้น หากวอร์ชดำเนินการตามแผนและเริ่มลดงบดุลลงสู่ระดับก่อนปี 2551 คุณอาจตกอยู่ในสถานการณ์ที่แปลกประหลาด แม้ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น — และนั่นก็เป็นเรื่องใหญ่ในตอนนี้ เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์เงินเฟ้อปัจจุบัน — อัตราดอกเบี้ยที่มีความสำคัญอย่างแท้จริงสำหรับการจัดหาเงินทุนศูนย์ข้อมูลจะเริ่มสูงขึ้น
และนั่นคือสิ่งที่อาจยุติตลาดกระทิงของทรัมป์ได้
เมื่อทีมวิเคราะห์ของเรามีเคล็ดลับหุ้น การรับฟังก็คุ้มค่า ท้ายที่สุดแล้ว ผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 978%* — ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดได้อย่างยอดเยี่ยมเมื่อเทียบกับ 211% ของ S&P 500
พวกเขาเพิ่งเปิดเผยสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อในตอนนี้ พร้อมให้ใช้งานเมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor
ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 1 มิถุนายน 2569.*
จอห์นนี่ ไรซ์ ไม่มีสถานะในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Alphabet และ Amazon Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"แผนงบดุลของวอร์ชเป็นเรื่องจริง แต่ถูกกล่าวเกินจริงว่าเป็นภัยคุกคามในระยะใกล้ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือว่า ROI ของ capex AI จะยังคงอยู่ภายใต้สถานการณ์การเข้มงวดใดๆ หรือไม่ ไม่ใช่กลไกของ QT เอง"
บทความนี้ผสมปนเปเครื่องมือของเฟดสองอย่างที่แยกจากกัน ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและนโยบายงบดุล ราวกับว่าวอร์ชจะใช้อุปกรณ์ทั้งสองพร้อมกันเพื่อเข้มงวด แต่บทความเองก็ยอมรับว่าวอร์ช 'ปรับภาษา' ในระหว่างการยืนยัน และไม่มีหลักฐานว่าเขามีคะแนนเสียงหรืออำนาจทางการเมืองที่จะดำเนินการ QT ก่อนปี 2008 ในขณะที่รัฐบาลทรัมป์ยังคงอยู่ในตำแหน่งที่สำคัญกว่านั้น: บทความนี้สันนิษฐานว่า QT จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวโดยอัตโนมัติ แต่ผลตอบแทนระยะยาวถูกกำหนดโดยความคาดหวังเงินเฟ้อและการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก ไม่ใช่การถือครองของเฟด อัตราผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม 2024 แม้ว่า QT จะดำเนินการอยู่แล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่เรื่องงบดุลของวอร์ช แต่เป็นเรื่องที่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ทำให้เฟดต้อง *ขึ้น* อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แม้จะมีความกดดันทางการเมืองก็ตาม
หากวอร์ชดำเนินการ QT ที่รุนแรงจริง ๆ และเกิดขึ้นพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือเหตุการณ์สินเชื่อ ตลาดอาจประเมินมูลค่า capex ของ AI ใหม่ว่าไม่ยั่งยืน โดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ย - ทฤษฎีทั้งหมดของบทความขึ้นอยู่กับวอร์ชที่จะดำเนินการตามสิ่งที่เขาเคยถอนคำพูดไปแล้ว
"แผน QT ของวอร์ชเผชิญกับข้อจำกัดทางการเมืองและเศรษฐกิจที่ทำให้การสิ้นสุดอย่างกะทันหันของการชุมนุมที่นำโดย AI เป็นไปได้ยากในระยะใกล้"
บทความนี้ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เกิดจาก QT ว่าเป็นภัยคุกคามต่อ capex AI และการชุมนุมหลังเดือนมีนาคม แต่กลับลดทอนความสำคัญของการลดขนาดงบดุลก่อนหน้านี้ (2017-2019) ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับผลกำไรของหุ้นเมื่อตลาดปรับตัวได้ การใช้จ่าย AI ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ยังคงได้รับทุนสนับสนุนภายในประเทศ การพึ่งพาหนี้สินกำลังเพิ่มขึ้น แต่ยังคงเป็นรอง ภาษาการยืนยันของวอร์ชได้ปรับลดความทะเยอทะยานของ QT แล้ว และการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่เขาอาจดำเนินการจะชดเชยผลกระทบจากส่วนเพิ่มของอัตราดอกเบี้ยได้ ตัวแปรที่ขาดหายไปคือแรงกระตุ้นทางการคลังภายใต้การบริหารปัจจุบัน ซึ่งอาจรักษาการเติบโตของมูลค่าที่แท้จริงไว้ได้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะสูงขึ้นก็ตาม โดยรวมแล้ว กลไกมีอยู่ แต่จังหวะเวลาและขนาดดูเหมือนจะกล่าวเกินจริง
แม้แต่ QT เล็กน้อยก็อาจเกิดขึ้นพร้อมกับเงินเฟ้อที่คงอยู่ ซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงกว่า 5% และกระตุ้นให้เกิดการลดมูลค่าในวงกว้างก่อนที่มาตรการชดเชยทางการคลังจะปรากฏขึ้น
"การลดปริมาณการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) อย่างจริงจังโดยเฟด มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดมูลค่าในหุ้นเทคโนโลยีที่เน้น AI โดยการเพิ่มต้นทุนเงินทุนสำหรับงบดุลที่เน้นโครงสร้างพื้นฐาน"
บทความนี้มองว่าการลดขนาดงบดุลที่อาจเกิดขึ้นของเควิน วอร์ช เป็นสวิตช์ปิดแบบทวิภาคสำหรับตลาดกระทิง AI แต่สิ่งนี้มองข้ามความเป็นจริงของ 'อัตราที่เป็นกลาง' หากวอร์ชลดขนาดงบดุล 6.7 ล้านล้านดอลลาร์อย่างจริงจัง เขาจะดำเนินการเข้มงวดเชิงโครงสร้างที่ตลาดยังไม่ได้คำนวณไว้ใน P/E ล่วงหน้า 20 เท่าของ S&P 500 อย่างเต็มที่ แม้ว่าบทความจะระบุถึงการพึ่งพาหนี้สินของโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้อย่างถูกต้อง แต่ก็มองข้ามกับดักสภาพคล่อง: หากเฟดระบายเงินสำรองเร็วเกินไป พวกเขาก็เสี่ยงต่อการหยุดชะงักของตลาด repo ซึ่งจะบังคับให้กลับไปสู่ QE ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่คือความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งจะบังคับให้มีการประเมินมูลค่าความเสี่ยงใหม่ทั่วทั้งภาคเทคโนโลยี
วาทกรรมงบดุลที่ "บวม" ของวอร์ชอาจเป็นกลไกการส่งสัญญาณเพื่อยึดความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว ทำให้เขาสามารถคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ในระดับต่ำได้นานขึ้น ซึ่งจะยืดอายุวงจรตลาดกระทิงของหุ้น
"QT โดยวอร์ชไม่ได้เป็นอันตรายต่อตลาดกระทิงโดยธรรมชาติ เส้นทางที่วัดผลได้และสื่อสารได้ดีสามารถนำทางได้หากผลกำไรยังคงแข็งแกร่งและสภาพคล่องยังคงสนับสนุน"
แผน QT ของวอร์ชก่อให้เกิดอุปสรรคเพิ่มเติม แต่ก็ไม่ใช่การทำให้การชุมนุมตกรางอย่างแน่นอน การตอบสนองของตลาดจะขึ้นอยู่กับจังหวะและความชัดเจน การลดขนาดงบดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีการสื่อสารที่ดีจะย่อยได้ง่ายกว่าการเข้มงวดอย่างกะทันหัน การลงทุน AI ยังคงมีกระแสเงินสดจำนวนมากสำหรับบริษัทที่มีอยู่ เช่น Amazon และ Alphabet และการจัดหาเงินทุนมีแนวโน้มที่จะกระจายไปนอกเหนือจากหนี้สินเพียงอย่างเดียวเมื่อตลาดปรับตัว มูลค่าได้คำนวณอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในระดับหนึ่งแล้ว และพื้นหลังของผลกำไรที่ยืดหยุ่นอาจช่วยป้องกันหุ้นได้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะสูงขึ้นก็ตาม การทดสอบที่แท้จริงคือสภาพคล่องและอารมณ์ ไม่ใช่คำพูดเชิงนโยบาย
QT อาจสร้างความประหลาดใจในเชิงบวก หากต้นทุนการจัดหาเงินทุนของตลาดสูงขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือสภาพคล่องตึงตัว การชุมนุม AI อาจหยุดชะงักอย่างรวดเร็ว แม้จะไม่มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายก็ตาม
"ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของ QT - การหยุดชะงักของตลาด repo - มีผลผูกพันมากกว่าความทะเยอทะยานที่วอร์ชกล่าวไว้ ทำให้การลดขนาดงบดุลอย่างจริงจังไม่สามารถดำเนินการได้ทั้งทางการเมืองและในทางปฏิบัติ"
Gemini ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของการหยุดชะงักของตลาด repo - นั่นคือความเสี่ยงหางที่แท้จริงที่ไม่มีใครกล่าวถึง แต่ก็มีสองด้าน: หาก QT กระตุ้นให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง เฟด *ต้อง* กลับทิศทาง ซึ่งหมายความว่าวาระการเข้มงวดทั้งหมดของวอร์ชจะล่มสลาย นั่นเป็นเรื่องดีสำหรับหุ้นในระยะยาว บทความนี้สันนิษฐานว่าวอร์ชจะดำเนินการ แต่โครงสร้างตลาดบ่งชี้ว่าเขาไม่สามารถทำได้หากไม่ทำให้บางอย่างพังทลาย นั่นคือจุดบอดของบทความ
"การสนับสนุนสภาพคล่องไม่ได้ขัดขวาง QT สุทธิที่ดำเนินต่อไป ซึ่งรักษาแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาว"
Claude สันนิษฐานว่าการหยุดชะงักของสภาพคล่องแบบ repo ใดๆ จะบังคับให้วอร์ชต้องกลับไปใช้ QE เต็มรูปแบบโดยอัตโนมัติ แต่ปี 2019 แสดงให้เห็นว่าเฟดสามารถใช้สิ่งอำนวยความสะดวก repo แบบถาวรและการซื้อแบบเฉพาะเจาะจงได้โดยไม่หยุดการลดขนาดงบดุลสุทธิ สิ่งนี้ทำให้มีช่องว่างสำหรับการ QT ที่ช้าลงและต่อเนื่องซึ่งยังคงเพิ่มส่วนเพิ่มของอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงที่ก็ตาม โมเดล capex ของ AI ที่ตั้งราคาไว้สำหรับสภาพคล่องที่มีอยู่มากมายก็จะเผชิญกับแรงกดดันที่ยั่งยืนกว่าการกลับทิศทางที่ชัดเจน
"ความสามารถของเฟดในการรักษา QT ถูกจำกัดโดยแรงกดดันทางการเมืองในการปกป้องเสถียรภาพของตลาดหุ้น ทำให้การเข้มงวดอย่างต่อเนื่องไม่น่าจะเป็นไปได้"
Grok การที่คุณมุ่งเน้นไปที่สิ่งอำนวยความสะดวก repo ปี 2019 นั้นถูกต้องในทางเทคนิค แต่พลาดประเด็นทางการเมืองในเชิงกลยุทธ์ วอร์ชไม่ใช่แค่นักเทคนิค แต่เป็นตัวแทนการส่งสัญญาณ หากเขาพยายามรักษา 'QT ที่ต่อเนื่อง' ในขณะที่ตลาด repo แสดงความเครียดเพียงเล็กน้อย เขาจะถูกรัฐบาลคลังสั่งให้ปกป้องตลาดหุ้นที่เน้น AI ซึ่งตอนนี้เป็นเสาหลักของเรื่องราวการเติบโตของฝ่ายบริหาร ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องคือเพดานทางการเมือง ไม่ใช่แค่ทางเทคนิคเท่านั้น
"QT ที่ค่อยเป็นค่อยไปเพิ่มส่วนเพิ่มของอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนการจัดหาเงินทุน AI แม้จะไม่มีวิกฤต repo ทำให้เรื่องราว 'สวิตช์ปิด' ดูเป็นทวิภาคมากเกินไป"
กรอบความคิดเกี่ยวกับวิกฤตสภาพคล่องของ Gemini มีความเสี่ยงที่จะตีความเส้นทางผิด แม้จะไม่มีวิกฤตแบบ repo แต่ QT ที่ค่อยเป็นค่อยไปก็สามารถเพิ่มส่วนเพิ่มของอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนการจัดหาเงินทุนระยะยาวสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้ ซึ่งจะบีบอัดการสนับสนุนมูลค่า เพียงเพราะการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไรอาศัยเงินทุนราคาถูก ความเสี่ยงในการกลับทิศทางนั้นมีอยู่จริง แต่ไม่ใช่แบบทวิภาค ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากกว่าคือระบอบการจัดหาเงินทุนที่มีต้นทุนสูงและยืดเยื้อ ซึ่งจะประเมินการเดิมพันการเติบโตใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการใช้จ่าย AI ที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก
โดยทั่วไปแล้ว คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการลดปริมาณการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) ที่อาจเกิดขึ้นของเควิน วอร์ช ก่อให้เกิดความท้าทาย แต่ก็ไม่ใช่การทำให้การชุมนุม AI ตกรางอย่างแน่นอน ความเสี่ยงหลักคือวิกฤตสภาพคล่องที่กระตุ้นให้เกิดการหยุดชะงักของตลาด repo ในขณะที่โอกาสอยู่ที่ศักยภาพของหุ้นที่จะได้รับประโยชน์หาก QT กระตุ้นให้เกิดการกลับทิศทางของเฟด
การกลับทิศทางของเฟดที่เป็นประโยชน์ต่อหุ้น
การหยุดชะงักของตลาด Repo