ตำแหน่งประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช งานที่เป็นไปไม่ได้

ตำแหน่งประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช งานที่เป็นไปไม่ได้

ส่งโดย QTR’s Fringe Finance

ขอแสดงความยินดีกับเควิน วอร์ช ที่ได้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนต่อไป อย่างไรก็ตาม น่าเสียดายสำหรับเขา เขาอาจเพิ่งยอมรับงานที่แย่ที่สุดในวงการการเงินระดับโลก ในช่วงเวลาที่แย่ที่สุด

วอร์ชได้รับการยืนยันอย่างฉิวเฉียดในสัปดาห์นี้ในการลงคะแนนเสียงประธานเฟดที่มีความแตกแยกมากที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ โดยรับช่วงต่อธนาคารกลางที่ถูกโจมตีทางการเมืองมาหลายปี ขณะที่กำลังเข้าสู่กับดักเศรษฐกิจมหภาค เงินเฟ้อเพิ่งเร่งตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี ราคาน้ำมันสูงขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ประธานาธิบดีทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย และตอนนี้ตลาดพันธบัตรดูเหมือนจะหมดความอดทน ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้ว

วันศุกร์เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของปัญหาที่รอเขาอยู่

ในวันศุกร์ นักลงทุนส่วนใหญ่ใช้เวลาทั้งวันจ้องมองหุ้นเทคโนโลยีที่ร่วงลง ขณะที่ S&P 500 ลดลง 1.24% และ Nasdaq ลดลง 1.54% แต่นั่นไม่ใช่เรื่องจริง เรื่องจริงเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร ซึ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี พุ่งทะลุ 5.1% ขณะที่นักลงทุนย่อยข้อมูลเงินเฟ้อที่ร้อนแรงขึ้นจากช่วงต้นสัปดาห์ และการรับรู้ที่เพิ่มขึ้นว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้

นั่นคือจุดที่อันตรายเกิดขึ้น หุ้นสามารถปรับฐาน 5% และ CNBC สามารถเติมรายการด้วยช่วง "ซื้อเมื่อราคาตก" ตลาดพันธบัตรแตกต่างออกไป เมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้ จะทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวทั่วทุกแห่งในคราวเดียว อัตราดอกเบี้ยจำนองยังคงสูง ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทเพิ่มขึ้น การรีไฟแนนซ์อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์แย่ลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเองก็เริ่มพุ่งสูงขึ้น

และนี่กำลังเกิดขึ้นในขณะที่ผู้บริโภคเริ่มแสดงสัญญาณอ่อนแอแล้ว การผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อรถยนต์อยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2008 การผิดนัดชำระหนี้บัตรเครดิตอยู่ที่ระดับสูงสุดในช่วงวิกฤตการเงิน ผู้บริโภคพึ่งพาหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมากขึ้นเรื่อยๆ ในขณะที่เงินเฟ้อยังคงบีบคั้นค่าจ้างที่แท้จริง

ปัญหาเงินเฟ้อนั้นคือสิ่งที่ทำให้สถานการณ์ของวอร์ชย่ำแย่มาก CPI ยังคงอยู่ที่ 3.8% PPI อยู่ที่ 6% ราคาน้ำมันเพิ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ นี่ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่เฟดสามารถเข้ามาอย่างสบายๆ ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินหรือเริ่มโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้งโดยไม่เสี่ยงต่อคลื่นเงินเฟ้ออีก

ซึ่งน่าอึดอัดใจเป็นพิเศษเพราะเควิน วอร์ช ใช้เวลาหลายปีโต้แย้งว่าเฟดเข้าไปมีส่วนร่วมในตลาดการเงินมากเกินไปและควรลดงบดุล 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ให้เร็วขึ้น เขาผลักดันแนวคิดซ้ำๆ ว่าธนาคารกลางควรหยุดทำตัวเหมือนเป็นผู้ค้ำประกันตลาดถาวรและกลับไปใช้นโยบายการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น

สูงส่งมาก มีระเบียบวินัยมาก "ตลาดต้องยืนด้วยลำแข้งของตัวเอง" และตอนนี้เขาอาจเข้ารับตำแหน่งในช่วงที่ตลาดกำลังทดสอบว่าเขาหมายความตามนั้นจริงๆ หรือไม่

เพราะมันง่ายที่จะกล่าวสุนทรพจน์เกี่ยวกับความเสี่ยงทางศีลธรรมเมื่อหุ้นพุ่งสูงขึ้น ความผันผวนต่ำ และทุกคนแสร้งทำเป็นว่าเศรษฐกิจปกติดี มันยากขึ้นเล็กน้อยเมื่อตลาดพันธบัตรเริ่มโยนเฟอร์นิเจอร์ไปมา อัตราผลตอบแทนระยะยาวก็ยังคงสูงขึ้น และทุกมุมของเศรษฐกิจก็เริ่มรู้สึกถึงแรงกดดันในคราวเดียว

อีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อหุ้นเทคโนโลยีที่เก็งกำไรเท่านั้น พวกมันส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง กิจกรรมที่อยู่อาศัยชะลอตัวลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยจำนองยังคงสูง การรีไฟแนนซ์ของบริษัทมีราคาแพงขึ้น อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ถูกบีบคั้นหนักขึ้น การขายกิจการของ Private Equity ลดลง การจ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น ทันใดนั้นทุกคนตั้งแต่ผู้ซื้อบ้านครั้งแรกไปจนถึงเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังก็เริ่มมีสัปดาห์ที่แย่มาก

และยังมีตลาดหุ้น ซึ่งยังคงมีพฤติกรรมราวกับว่าไม่มีสิ่งเหล่านี้เกี่ยวข้องกับมัน อัตราส่วน Shiller P/E อยู่ที่ประมาณ 42 เท่า ซึ่งลึกเข้าไปในอาณาเขตของ "อะไรจะผิดพลาดได้บ้าง" การประเมินมูลค่าดังกล่าวจะใช้ได้ก็ต่อเมื่อเงินเฟ้อเย็นตัวลงอย่างรวดเร็ว อัตราดอกเบี้ยลดลง กำไรยังคงแข็งแกร่ง และสภาพคล่องยังคงมีอยู่มาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันต้องการทุกอย่างที่ถูกต้องในเวลาที่หลายสิ่งหลายอย่างกำลังผิดพลาด

นั่นคือสิ่งที่ทำให้การตั้งค่านี้โหดร้ายสำหรับวอร์ช ดังที่ฉันได้เขียนไว้ที่นี่: การชุมนุมนี้จบลงด้วยความตื่นตระหนก

🔥 ลด 50% ตลอดชีพ: การใช้คูปองนี้จะทำให้คุณได้รับส่วนลด 50% สำหรับการสมัครสมาชิกรายปีของ Fringe Finance ตลอดชีพ: รับส่วนลด 50% ตลอดไป

หากเขาปล่อยให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นต่อไป เขาจะเสี่ยงต่อการปรับราคาตลาดในวงกว้าง การผิดนัดชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น ความอ่อนแอของภาคอสังหาริมทรัพย์ และความเครียดด้านสินเชื่อที่ลุกลามเข้าสู่เศรษฐกิจจริง หากเขาปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปหรือเริ่มซื้อพันธบัตรอีกครั้ง เขาจะเสี่ยงต่อการเติมเชื้อเพลิงให้กับเงินเฟ้อที่ร้อนแรงอยู่แล้ว หากเขาไม่ทำอะไรเลยและพยายามรอ? ตลาดอาจตัดสินใจแทนเขา

นั่นคือปัญหาของตลาดพันธบัตร พวกเขาไม่สนใจกรอบการทำงานทางวิชาการ พวกเขาไม่สนใจการแถลงข่าวที่รอบคอบของคุณ และพวกเขาไม่สนใจวิสัยทัศน์นโยบายระยะยาวของคุณอย่างแน่นอน เมื่อพวกเขาคิดว่าเงินเฟ้อ การขาดดุลงบประมาณ และความน่าเชื่อถือทางการคลังกำลังเสื่อมถอยลงแบบเรียลไทม์

เพียงแค่ถาม Liz Truss ว่านักลงทุนพันธบัตรสามารถทำให้ผู้กำหนดนโยบายถ่อมตัวได้อย่างรวดเร็วเพียงใด

ดังนั้น ขอให้โชคดี เควิน ไม่ได้ประชดเลย เขากำลังเดินเข้าสู่สถานการณ์ที่ไม่น่าอิจฉา ซึ่งเงินเฟ้อเหนียวแน่น ผู้บริโภคอ่อนแอ หุ้นดูเหมือนจะดีเกินจริง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น และตลาดพันธบัตรอาจกำลังจะกลายเป็นแหล่งความไม่มั่นคงที่ใหญ่ที่สุดในระบบการเงินทั้งหมด

นั่นไม่ใช่การลงจอดอย่างนุ่มนวล มันคือการทดสอบความเครียดที่ปลอมตัวเป็นการเลื่อนตำแหน่ง และในขณะที่คนอื่น ๆ ยังคงหมกมุ่นอยู่กับว่า Nvidia ลดลง 4% ในแต่ละวันหรือไม่ วอร์ชควรจะจ้องมองไปที่ตลาดพันธบัตรโดยตรง เพราะนั่นคือที่ที่ปัญหาที่แท้จริงของเขากำลังจะเริ่มต้นขึ้น

--

ข้อจำกัดความรับผิดชอบของ QTR: โปรดอ่านข้อจำกัดความรับผิดชอบทางกฎหมายฉบับเต็มของฉันในหน้าเกี่ยวกับของฉันที่นี่ โพสต์นี้แสดงความคิดเห็นของฉันเท่านั้น นอกจากนี้ โปรดเข้าใจว่าฉันเป็นคนโง่และมักจะทำผิดพลาดและสูญเสียเงิน ฉันอาจถือครองหรือซื้อขายในชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบ โพสต์ของผู้ร่วมงานและโพสต์ที่รวบรวมได้รับการคัดเลือกโดยฉัน ไม่ได้รับการตรวจสอบข้อเท็จจริง และเป็นความคิดเห็นของผู้เขียน โพสต์เหล่านี้ถูกส่งถึง QTR โดยผู้เขียน ถูกพิมพ์ซ้ำภายใต้ใบอนุญาต Creative Commons โดยฉันพยายามอย่างเต็มที่เพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดของใบอนุญาต หรือได้รับอนุญาตจากผู้เขียน

นี่ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายหุ้นหรือหลักทรัพย์ใดๆ เป็นเพียงความคิดเห็นของฉัน ฉันมักจะสูญเสียเงินในการถือครองที่ฉันซื้อขาย/ลงทุน ฉันอาจเพิ่มชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้และขายชื่อใด ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ได้ตลอดเวลาโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบเพิ่มเติม ไม่มีสิ่งใดในนี้เป็นการชักชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ฉันอาจถือครองหรือไม่ถือครองชื่อที่ฉันเขียนเกี่ยวกับและกำลังเฝ้าดู บางครั้งฉันก็มองโลกในแง่ดีโดยไม่ได้ถือครองสิ่งต่างๆ บางครั้งฉันก็มองโลกในแง่ร้ายและถือครองสิ่งต่างๆ เพียงสันนิษฐานว่าตำแหน่งของฉันอาจตรงกันข้ามกับที่คุณคิด หากฉันเป็นขาขึ้น ฉันอาจกลายเป็นขาลงได้อย่างรวดเร็ว และในทางกลับกัน ฉันจะไม่แจ้งตำแหน่งของฉัน ตำแหน่งทั้งหมดสามารถเปลี่ยนแปลงได้ทันทีทันใดหลังจากที่ฉันเผยแพร่สิ่งนี้ โดยมีหรือไม่มีการแจ้งให้ทราบ และ ณ จุดใดก็ตาม ฉันอาจเป็นขาขึ้น ขาลง หรือเป็นกลางในตำแหน่งใด ๆ คุณต้องรับผิดชอบด้วยตนเอง อย่าตัดสินใจโดยอิงจากบล็อกของฉัน ฉันมีตัวตนอยู่ชายขอบ หากคุณเห็นตัวเลขและการคำนวณใดๆ สันนิษฐานว่าผิดและตรวจสอบอีกครั้ง ฉันสอบตกวิชาพีชคณิตตอน ม.2 และจบการศึกษาด้านคณิตศาสตร์ระดับมัธยมปลายด้วยการได้เกรด D- ในวิชาแคลคูลัสเสริมตอนปีสุดท้าย ก่อนที่จะเรียนเอกภาษาอังกฤษในวิทยาลัย เพื่อที่ฉันจะได้หลอกลวงเรื่องต่างๆ ได้ง่ายขึ้น

ผู้จัดพิมพ์ไม่รับประกันความถูกต้องหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลที่ให้ไว้ในหน้านี้ สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ความคิดเห็นของนายจ้าง หุ้นส่วน หรือผู้ร่วมงานของฉัน ฉันพยายามอย่างเต็มที่ที่จะซื่อสัตย์เกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลของฉัน แต่ไม่สามารถรับประกันได้ว่าฉันจะถูกต้อง ฉันเขียนโพสต์เหล่านี้หลังจากดื่มเบียร์สองสามแก้ว บางครั้ง ฉันแก้ไขหลังจากโพสต์ของฉันเผยแพร่แล้ว เพราะฉันใจร้อนและขี้เกียจ ดังนั้น หากคุณเห็นข้อผิดพลาดในการพิมพ์ โปรดกลับมาดูในอีกครึ่งชั่วโมง นอกจากนี้ ฉันก็ทำผิดพลาดบ่อยครั้ง ฉันกล่าวถึงมันสองครั้งเพราะมันสำคัญมาก

Tyler Durden
วันเสาร์, 16/05/2026 - 14:00