โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบ โดยมีความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การจัดลำดับความสำคัญของกลุ่มยาไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ อย่างรวดเร็วเนื่องจาก MFN, การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นทั่วทั้งภาคส่วน และการเสื่อมถอยของอัตรากำไรเชิงโครงสร้างที่รวมอยู่ในสัญญาแล้ว โอกาสอยู่ที่โอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตรหาก MFN ไม่ผ่าน แต่สิ่งนี้ถือว่ามีอายุสั้น
ความเสี่ยง: การจัดลำดับความสำคัญของกลุ่มยาไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ อย่างรวดเร็วเนื่องจาก MFN และการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นทั่วทั้งภาคส่วน
โอกาส: โอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตรหาก MFN ไม่ผ่าน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ทรัมป์กำลังพยายามลดราคายาตามใบสั่งแพทย์ ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อผลกำไรของบริษัทผลิตยาในสหรัฐอเมริกา
แม้ว่าสิ่งนั้นจะเกิดขึ้น บริษัทที่มีธุรกิจด้านสุขภาพที่หลากหลาย เช่น Johnson & Johnson และ Roche ก็ควรจะทำผลงานได้ดี
ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ให้ความสำคัญกับการจัดการกับราคายาที่สูงในสหรัฐอเมริกา นโยบาย Most-Favored-Nation (MFN) ของรัฐบาลของเขา ซึ่งมีแนวคิดว่าชาวอเมริกันไม่ควรต้องจ่ายค่ายามากกว่าประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ พยายามจำกัดราคาที่รัฐบาลจ่ายสำหรับยาบางชนิดโดยการจำกัดการชดเชยใกล้เคียงกับราคาที่ใช้กันทั่วไปในประเทศอื่น ๆ
นโยบายนี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับราคาที่จ่ายโดยโครงการของรัฐบาล เช่น Medicare แต่ถึงกระนั้น ก็อาจส่งผลกระทบแบบโดมิโนต่อทั้งอุตสาหกรรม ส่งผลกระทบต่อปริมาณการขายและผลกำไรของบริษัทผลิตยาในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นตลาดเภสัชกรรมที่ใหญ่ที่สุดในโลก นักลงทุนควรขายหุ้นกลุ่มยาหรือไม่? ความเห็นของฉันคือบางบริษัทในอุตสาหกรรมสามารถทำผลงานได้ดีแม้จะมีความท้าทายนี้ สองในนั้นคือ Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) และ Roche (OTC:RHHB.Y) นี่คือเหตุผลที่หุ้นทั้งสองนี้ยังคงคุ้มค่ากับเงินที่นักลงทุนหามาได้ยาก
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเดียวที่รู้จักกันน้อย ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่ง Nvidia และ Intel ต่างต้องการ อ่านต่อ »
Johnson & Johnson อาจดูเหมือนเป็นตัวเลือกที่แปลก ในบรรดาบริษัทยายักษ์ใหญ่ บริษัทนี้เป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการลดราคายาอันเป็นผลมาจากกฎหมาย Inflation Reduction Act (IRA) ของรัฐบาลชุดก่อน กฎหมายนี้ให้อำนาจ Medicare ในการเจรจาต่อรองราคายาบางชนิดที่ใช้จ่ายมากที่สุด นโยบาย MFN ของประธานาธิบดีทรัมป์อาจเพิ่มความท้าทายให้กับ Johnson & Johnson อย่างไรก็ตาม บริษัทผลิตยาได้ทำผลงานได้ดีแม้จะมีการเจรจาต่อรองราคายาที่เกี่ยวข้องกับ IRA
บริษัทคาดการณ์รายได้ 100.8 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ (ที่จุดกึ่งกลาง) เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้ว่าราคาที่เจรจาต่อรองสำหรับผลิตภัณฑ์สามรายการจะเริ่มมีผลบังคับใช้
นอกจากนี้ ยังมีเหตุผลสำคัญที่บริษัทผลิตยาอาจประสบความสำเร็จแม้จะมีความท้าทายเหล่านี้: เป็นธุรกิจด้านสุขภาพที่มีความหลากหลายสูง แม้ว่าธุรกิจเภสัชกรรมของ Johnson & Johnson จะใหญ่ที่สุดตามรายได้ แต่การมีส่วนร่วมในตลาดอุปกรณ์ทางการแพทย์ก็สามารถช่วยลดผลกระทบจากธุรกิจผลิตยาได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการแสวงหาโอกาสในการเติบโตที่น่าสนใจอย่างแข็งขัน Johnson & Johnson กำลังแสวงหาการอนุมัติจากสหรัฐอเมริกาสำหรับอุปกรณ์ผ่าตัดด้วยหุ่นยนต์ (RAS) ชื่อ Ottava system
บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านสุขภาพอาจไม่สามารถครองตำแหน่งผู้นำที่ไม่มีใครโต้แย้งในกลุ่ม RAS อย่าง Intuitive Surgical ได้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดนี้ยังมีการใช้งานน้อยและอาจขยายตัวในระยะยาว เมื่อประชากรสูงอายุต้องการการผ่าตัดแบบรุกรานน้อยลง ซึ่งอุปกรณ์หุ่นยนต์ช่วยให้ศัลยแพทย์สามารถดำเนินการได้ Johnson & Johnson ก็ยังสามารถสร้างตลาดเฉพาะของตนเองในสาขานี้ได้ ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้นกับ MFN ของทรัมป์ Johnson & Johnson ก็ดูเหมือนจะสามารถรับมือกับมันได้ดี เนื่องจากมีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย ธุรกิจที่ยืดหยุ่น และโครงการเงินปันผลที่ยอดเยี่ยม — เป็น Dividend King หรือบริษัทที่มีการเพิ่มเงินปันผลติดต่อกัน 50 ปีขึ้นไป นั่นคือเหตุผลที่ยังคงเป็นหุ้นกลุ่มยาที่ดีในการซื้อ
Roche เป็นบริษัทยายักษ์ใหญ่ที่มีบทบาทสำคัญในการวินิจฉัย ธุรกิจเภสัชกรรมยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักและมีแนวโน้มที่จะเติบโตในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า Roche กำลังพัฒนายาที่มีแนวโน้มดีหลายชนิด รวมถึงยาสำหรับลดน้ำหนัก CT-388 ซึ่งเสร็จสิ้นการศึกษาในระยะที่ 2 เมื่อต้นปีนี้ด้วยผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยม Roche มีโครงการที่มีแนวโน้มดีอื่นๆ อีกหลายโครงการ ยาสำหรับโรคปลอกประสาทเสื่อมแข็งที่อยู่ระหว่างการวิจัยของบริษัท fenebrutinib ก็ทำผลงานได้ดีในการศึกษาในระยะที่ 3
Roche มีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งและคาดว่าจะเปิดตัวยาใหม่ได้ถึง 19 ชนิดภายในสิ้นทศวรรษ ซึ่งจะช่วยให้เอาชนะปัญหา patent cliff ที่กำลังจะมาถึง รวมถึง Xolair ซึ่งเป็นยาสำหรับโรคหอบหืดจากภูมิแพ้
ธุรกิจเภสัชกรรมหลักของ Roche มีแนวโน้มที่ดี แต่หากต้องเผชิญกับ MFN ของทรัมป์ บริษัทจะต้องพึ่งพาธุรกิจการวินิจฉัยมากขึ้นเพื่อชดเชย Roche เพิ่งประกาศเข้าซื้อ SAGA Diagnostics ซึ่งเป็นบริษัทที่พัฒนาและทำการตลาดชุดตรวจโรคที่หลงเหลืออยู่ (MRD) สำหรับมะเร็ง ชุดตรวจ MRD พยายามตรวจหาปริมาณร่องรอยของมะเร็งที่หลงเหลืออยู่ในร่างกายหลังการรักษา ซึ่งมักจะก่อนที่การสแกนจะสามารถตรวจหาการกลับเป็นซ้ำได้อย่างน่าเชื่อถือ Roche โต้แย้งว่า MRD เป็นหนึ่งในตลาดการวินิจฉัยที่เติบโตเร็วที่สุด
การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายสูงถึง 595 ล้านดอลลาร์ (รวมถึงการจ่ายเงินตามเหตุการณ์สำคัญที่อาจเกิดขึ้น) จะช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของบริษัทในสาขานี้ ไม่ว่าการเคลื่อนไหวนี้จะประสบความสำเร็จตามที่ตั้งใจไว้หรือไม่ก็ตาม กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายของ Roche ทั้งในด้านเภสัชกรรมและการวินิจฉัยสามารถช่วยให้บริษัทรับมือกับความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นจาก MFN ได้ เป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Johnson & Johnson โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุ 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้... และ Johnson & Johnson ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 477,813 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,320,088 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% — ซึ่งสูงกว่า S&P 500 ที่ 208% อย่างมาก อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 26 พฤษภาคม 2026. *
Prosper Junior Bakiny มีตำแหน่งใน Intuitive Surgical และ Johnson & Johnson The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Intuitive Surgical The Motley Fool แนะนำ Johnson & Johnson และ Roche Holding AG และแนะนำตัวเลือกต่อไปนี้: long January 2028 $520 calls on Intuitive Surgical และ short January 2028 $530 calls on Intuitive Surgical The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การกระจายธุรกิจ MedTech ของ JNJ ไม่น่าจะช่วยป้องกันการบีบอัดราคาที่เกิดจาก MFN ในช่องทางทั้งภาครัฐและภาคเอกชนได้อย่างเต็มที่"
บทความนี้ประเมินความเสี่ยงของการแพร่กระจายของ MFN นอกเหนือจาก Medicare ต่ำเกินไป หากการจำกัดการเบิกจ่ายคืนทำให้ราคาตั้งต้นลดลง ผู้จ่ายเงินเอกชนและ PBM จะเรียกร้องให้มีการลดราคาที่คล้ายคลึงกัน ซึ่งจะกัดกร่อนอำนาจการกำหนดราคาของสหรัฐฯ เร็วกว่าการเจรจาที่กำหนดเป้าหมายของ IRA Guidance รายได้ปี 2025 ของ JNJ ที่ 100.8 พันล้านดอลลาร์ ได้รวมผลกระทบจาก IRA ต่อผลิตภัณฑ์สามรายการแล้ว การเพิ่ม MFN อาจกดดันอัตรากำไร 40%+ ของกลุ่มเภสัชกรรมมากกว่าที่ธุรกิจ MedTech ที่เติบโตช้ากว่าจะชดเชยได้ การเข้าซื้อกิจการด้านการวินิจฉัยของ Roche ช่วยป้องกันได้บ้าง แต่จังหวะการเปิดตัวยาใหม่ของทั้งสองบริษัทก็ไม่รับประกันว่าจะเอาชนะการลดราคาในวงกว้างได้ นักลงทุนควรกำหนดการลดลง 8-12% สำหรับ EPS ปี 2026 หาก MFN มีผลบังคับใช้กับยา 10 อันดับแรก
JNJ ได้ดูดซับการลดราคา IRA สำหรับ Stelara, Imbruvica และ Xarelto โดยไม่พลาดฉันทามติ พิสูจน์แล้วว่าฐานรายได้ที่หลากหลายสามารถรองรับแรงกระแทกจากนโยบายที่เพิ่มขึ้นได้
"การกระจายธุรกิจช่วยป้องกัน JNJ และ Roche จากการสูญเสียปริมาณ แต่ไม่สามารถป้องกันการบีบอัดอัตรากำไรเชิงโครงสร้างที่ MFN อาจกำหนดทั่วทั้งตลาดเภสัชกรรมสหรัฐฯ"
บทความนี้มองว่า MFN เป็นอุปสรรค แต่ประเมินกลไกที่แท้จริงต่ำเกินไป: MFN จำกัดราคาสหรัฐฯ ให้เท่ากับระดับสากล ซึ่งต่ำกว่าการเบิกจ่ายคืนของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน 40-60% สำหรับบริษัทยาแบบ pure-play (Eli Lilly, Novo Nordisk) นี่เป็นเรื่องเจ็บปวดอย่างแท้จริง แต่ข้อโต้แย้งเรื่องการกระจายธุรกิจของ JNJ และ Roche นั้นเป็นจริง — อุปกรณ์ทางการแพทย์ การวินิจฉัย และกลุ่มยาโรคมะเร็งช่วยป้องกันพวกเขาได้ อย่างไรก็ตาม บทความนี้ละเว้นความเสี่ยงที่สำคัญ: หาก MFN ประสบความสำเร็จในการลดราคา ก็อาจบีบอัดอัตรากำไรทั่วทั้งอุตสาหกรรม และลดการใช้จ่ายด้าน R&D ซึ่งจะส่งผลเสียต่อประสิทธิภาพของกลุ่มยา 19 ชนิดใหม่ที่ Roche คาดว่าจะเปิดตัวภายในสิ้นทศวรรษนั้น สมมติฐานระดับการลงทุนในปัจจุบัน
หาก MFN ทำงานได้จริงและกลายเป็นนโยบายที่ยั่งยืน แม้แต่ผู้เล่นที่หลากหลายก็ยังเผชิญกับการบีบอัดอัตรากำไรที่ไม่มีส่วนเพิ่มของอุปกรณ์ใดๆ สามารถชดเชยได้อย่างเต็มที่ และนักลงทุนอาจประเมินมูลค่าภาคส่วนทั้งหมดใหม่ด้วยอำนาจการสร้างรายได้ในระยะยาวที่ลดลง ไม่ใช่แค่อุปสรรคในระยะสั้น
"การกระจายธุรกิจไปยัง MedTech และ Diagnostics เป็นกลยุทธ์ที่ต้องใช้เงินทุนสูง ซึ่งอาจไม่สามารถชดเชยการบีบอัดอัตรากำไรเชิงโครงสร้างที่เกิดจากการเจรจาต่อรองราคาที่รัฐบาลกำหนดได้"
การมุ่งเน้นของบทความไปที่ราคา MFN ในฐานะ 'อุปสรรค' นั้นล้าสมัยแล้ว โดยละเลยความเป็นจริงทางกฎหมายในปัจจุบันที่ Inflation Reduction Act (IRA) เป็นกลไกหลักสำหรับการบีบอัดราคาอยู่แล้ว JNJ และ Roche ถูกมองว่าเป็น 'ปลอดภัย' เนื่องจากมีการกระจายธุรกิจ แต่สิ่งนี้ละเลยความเสี่ยง high-beta ที่มีอยู่ในกลุ่มยา R&D ของพวกเขา การพึ่งพา JNJ ในกลุ่ม MedTech โดยเฉพาะระบบ Ottava ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ เป็นการเดิมพันที่ต้องใช้เงินทุนสูงซึ่งอาจไม่สามารถชดเชยการลดลงของอัตรากำไรในกลุ่มเภสัชกรรมได้ นักลงทุนควรมองข้ามเรื่องราว 'การป้องกัน' และมุ่งเน้นไปที่ว่าบริษัทเหล่านี้สามารถรักษาการเติบโตของ EPS ในระดับกลางๆ ได้หรือไม่ เมื่อการเจรจาต่อรองราคาที่รัฐบาลกำหนด ไม่ใช่แรงตลาด เป็นตัวกำหนดมูลค่าสุดท้ายของพวกเขา
ทฤษฎีที่ว่าการกระจายธุรกิจช่วยป้องกันบริษัทเหล่านี้ได้นั้นละเลยว่าทั้ง MedTech และ Diagnostics เผชิญกับแรงกดดันในการเบิกจ่ายคืนและการตรวจสอบกฎระเบียบของตนเอง ซึ่งอาจทวีคูณ แทนที่จะบรรเทาการบีบอัดอัตรากำไรของเภสัชกรรม
"แรงกดดันด้านราคาที่เกิดจาก MFN อาจปรับมูลค่าหุ้นเภสัชกรรมของสหรัฐฯ ใหม่ เนื่องจาก ROIC ลดลงและแรงจูงใจ R&D อ่อนแอลง"
แม้ว่าแนวคิด MFN อาจกดดันราคายาของสหรัฐฯ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การลดราคาครั้งเดียว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในวิธีที่นักลงทุนประเมินอำนาจการกำหนดราคาของบริษัทยาของสหรัฐฯ หาก MFN หรือการจำกัดที่คล้ายคลึงกันมีผลบังคับใช้ กระแสเงินสดจำนวนมากจากการขายยาในสหรัฐฯ อาจลดลง กดดันอัตรากำไร EBITDA และยืดระยะเวลาคืนทุน R&D บทความระบุถึงการกระจายธุรกิจ (อุปกรณ์ของ JNJ, การวินิจฉัยของ Roche) เป็นบัฟเฟอร์ได้อย่างถูกต้อง แต่การกระจายธุรกิจนั้นจะไม่สามารถป้องกันผลกำไรได้อย่างเต็มที่หากการควบคุมราคากลายเป็นเรื่องปกติใหม่ทั่วทั้งการดูแล การคืนเงิน และสัญญาผู้จ่าย ในปี 2026–2028 ผลกำไรตามฉันทามติอาจถูกปรับลดลงเนื่องจาก ROIC ลดลงและความเสี่ยงของกลุ่มยาเพิ่มขึ้น
แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ MFN เผชิญกับอุปสรรคทางการเมือง/กฎหมายที่สำคัญ และอาจล่าช้าหรือเจือจางลง ซึ่งหมายความว่าผลกระทบต่อกำไรอาจไม่เกิดขึ้นเร็วเท่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะมีการบังคับใช้ ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วไปสู่การกำหนดราคาตามมูลค่าและการเติบโตนอกสหรัฐฯ ซึ่งจะลดความเสี่ยงขาลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
"MFN อาจทำให้การเปิดตัวในสหรัฐฯ ล่าช้าผ่านการจัดลำดับความสำคัญนอกสหรัฐฯ ซึ่งจะขยายความเสี่ยงของการบีบอัด R&D ที่ Claude ระบุไว้"
การเน้นย้ำของ Gemini เกี่ยวกับ beta ของกลุ่มยา R&D มองข้ามว่า MFN อาจมีปฏิสัมพันธ์กับกรอบเวลาการเจรจาของ IRA ได้อย่างไร หากการกำหนดราคาอ้างอิงระหว่างประเทศเร่งตัวขึ้น ก็อาจบังคับให้จัดลำดับความสำคัญของกลุ่มยาเร็วขึ้นไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้การเปิดตัวในสหรัฐฯ ล่าช้าไป 2-3 ปี สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงของการบีบอัดค่าใช้จ่าย R&D ของ Claude เนื่องจากผลตอบแทนในประเทศที่ต่ำลงจะลดเงินทุนสำหรับการทดลองระยะสุดท้ายในด้านเนื้องอกวิทยา ซึ่งทั้งสองบริษัทมีส่วนร่วมอย่างมาก
"ผลกระทบขาลงของ MFN ได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว โอกาสขาขึ้นจากการล้มเหลวทางกฎหมายยังไม่ได้ถูกกำหนดราคา"
ทฤษฎีการล่าช้าของกลุ่มยาของ Grok สมมติว่า MFN บังคับให้มีการคัดเลือกทางภูมิศาสตร์ แต่นั่นเป็นเพียงการคาดเดา สิ่งที่น่ากังวลกว่าคือ: ไม่มีใครจำลองสิ่งที่เกิดขึ้นหาก MFN *ไม่* ผ่าน — ตลาดได้กำหนดราคาไว้ที่ 60-70% ของโอกาสในการบังคับใช้ ตามการประเมินของ CBO ล่าสุด หาก MFN ติดขัดในศาลหรือสภาคองเกรส JNJ/Roche จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น 12-15% จากการบรรเทา ซึ่งสร้างโอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตรซึ่งผลกำไรตามฉันทามติพลาดไป ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ MFN แต่เป็นความไม่แน่นอนทางกฎหมายแบบทวิภาคี
"ผู้จ่ายเงินเอกชนกำลังใช้ภัยคุกคามของ MFN เพื่อบังคับการบีบอัดอัตรากำไร โดยไม่คำนึงว่ากฎหมายจะผ่านหรือไม่"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับโอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตร แต่พลาดไปว่า 'การชุมนุมบรรเทาทุกข์' จะมีอายุสั้น แม้ว่า MFN จะหยุดชะงักก็ตาม กรอบการเจรจาของ IRA ได้ถูกจัดตั้งขึ้นแล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ผลลัพธ์ทางกฎหมายแบบทวิภาคี แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงถาวรในพฤติกรรม PBM ผู้จ่ายเงินกำลังใช้ภัยคุกคามของ MFN เพื่อเรียกคืนส่วนลดที่ลึกขึ้น ซึ่งเท่ากับการบีบอัดราคาโดยไม่ต้องมีการแทรกแซงของรัฐบาล 'การบรรเทา' เป็นเพียงการหลอกลวง การเสื่อมถอยของอัตรากำไรเชิงโครงสร้างได้ถูกรวมอยู่ในสัญญาปี 2026-2027 แล้ว
"การจำกัดราคาที่เกิดจาก MFN ทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ที่ยาที่ขายดีไม่กี่ชนิด ทำให้ผลกระทบต่อกำไรเป็นแบบทวิภาคีและไม่ได้รับการป้องกันอย่างเต็มที่จากการกระจายธุรกิจไปยัง MedTech/Diagnostics"
Gemini ประเมินการกระจายธุรกิจเป็นเกราะป้องกันสูงเกินไป MFN มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันด้านราคาอย่างรุนแรงที่สุดต่อยาที่ขายดีที่สุดซึ่งมีอำนาจการกำหนดราคาสูงในสหรัฐฯ หากยา 10 อันดับแรกเผชิญกับการบรรจบกันของราคา 40-60% การบีบอัด EBITDA และ ROIC จะอยู่นอกเหนือการชดเชยของ MedTech และ PBM จะเพิ่มเกมส่วนลดโดยไม่คำนึงถึงการเดิมพันกลุ่มยา ความเสี่ยงไม่ใช่การลดลงของอัตรากำไรในวงกว้าง แต่เป็นความเสี่ยงจากการกระจุกตัว: ผลิตภัณฑ์หนึ่งหรือสองรายการเป็นสาเหตุของการลดลงส่วนใหญ่ ไม่ใช่การโจมตีที่เป็นเอกภาพ
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบ โดยมีความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การจัดลำดับความสำคัญของกลุ่มยาไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ อย่างรวดเร็วเนื่องจาก MFN, การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นทั่วทั้งภาคส่วน และการเสื่อมถอยของอัตรากำไรเชิงโครงสร้างที่รวมอยู่ในสัญญาแล้ว โอกาสอยู่ที่โอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตรหาก MFN ไม่ผ่าน แต่สิ่งนี้ถือว่ามีอายุสั้น
โอกาสขาขึ้นที่ไม่สมมาตรหาก MFN ไม่ผ่าน
การจัดลำดับความสำคัญของกลุ่มยาไปยังตลาดนอกสหรัฐฯ อย่างรวดเร็วเนื่องจาก MFN และการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นทั่วทั้งภาคส่วน