โดย Maksym Misichenko · BBC Business ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่า Royal Mail เผชิญกับปัญหาการดำเนินงาน กฎระเบียบ และแรงงานที่สำคัญ โดยมีการซ่อนจดหมายอย่างเป็นระบบและประสิทธิภาพต่ำกว่าเป้าหมายการจัดส่ง ความเสี่ยงของความรับผิดทางอาญา การปรับโครงสร้างที่ถูกบังคับ หรือแรงกดดันในการแปรรูปนั้นสูง และการเข้าซื้อกิจการของ Kretinsky อาจไม่ให้พื้นฐานที่รับประกันได้
ความเสี่ยง: การพิสูจน์การซ่อนจดหมายในระดับสถาบันที่นำไปสู่ความรับผิดทางอาญา การปรับโครงสร้างที่ถูกบังคับ หรือแรงกดดันในการแปรรูป
โอกาส: ศักยภาพในการแยก GLS ออกเป็นบริษัทพัสดุอิสระ ซึ่งเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าการล่มสลายของ M&A ที่สมมติขึ้น
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
พนักงาน Royal Mail อ้างว่าได้รับคำสั่งให้ซ่อนจดหมายเพื่อให้ดูเหมือนว่าบรรลุเป้าหมายการจัดส่ง
พนักงานไปรษณีย์จากทั่วสหราชอาณาจักรได้บอกกับ BBC ว่าพวกเขากำลังถูกขอให้ย้ายหรือซ่อนจดหมายจากหัวหน้างานอาวุโส เพื่อให้ดูเหมือนว่าเป้าหมายการจัดส่งกำลังบรรลุผล
พวกเขาบอกกับ BBC Your Voice ว่าผู้จัดการมักจะบอกว่า "เอาจดหมายไปวิ่งเล่น" เมื่อพวกเขาแจ้งว่ามีพัสดุมากเกินไปจนไม่มีเวลาส่งจดหมายด้วย
หัวหน้า Royal Mail มีกำหนดจะตอบคำถามจากสมาชิกรัฐสภาในวันอังคารเกี่ยวกับความล่าช้าของไปรษณีย์ที่ส่งผลกระทบต่อผู้คนหลายล้านคนทั่วสหราชอาณาจักร
บริษัทกล่าวว่าได้ให้ความสำคัญกับข้อกล่าวหาที่ว่าพนักงานไปรษณีย์กำลังซ่อนจดหมาย "อย่างจริงจังมาก" และ 92% ของจดหมายถูกจัดส่งตรงเวลา
Royal Mail มีภาระผูกพันตามกฎหมายในการจัดส่งไปรษณีย์ชั้นหนึ่งหกวันต่อสัปดาห์
ตั้งแต่เราเผยแพร่ข้อกล่าวหาครั้งแรกจากพนักงานไปรษณีย์ที่กล่าวว่าพวกเขาถูกขอให้จัดลำดับความสำคัญของพัสดุอย่างสม่ำเสมอ ป้ายต่างๆ ได้ปรากฏขึ้นในสำนักงานจัดส่งหลายแห่งเพื่อเตือนพนักงานว่าต้องจัดส่งจดหมายชั้นหนึ่ง
แต่เมื่อไม่มีพนักงานเพิ่ม การทำงานล่วงเวลาลดลง และแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในการจัดส่งพัสดุ พวกเขากล่าวว่ามักจะเป็นไปไม่ได้ที่จะนำจดหมายไปด้วย
ความล่าช้ากำลังก่อให้เกิดปัญหาใหญ่หลวงต่อสาธารณชน ซึ่งกล่าวว่าพวกเขากำลังพลาดการนัดหมายโรงพยาบาลและจดหมายสำคัญอื่นๆ
ลูกค้าคนหนึ่งซึ่งรู้สึกหงุดหงิดกับความล่าช้ามาก ได้ขึ้นรถประจำทางทุกสุดสัปดาห์ไปยังสำนักงานจัดส่งในพื้นที่ของเขาเพื่อรับจดหมายของเขาด้วยตนเอง
'น่าอายและหลอกลวง'
พนักงานไปรษณีย์สิบคนจากสำนักงานจัดส่งที่แตกต่างกัน ซึ่งพูดคุยกับเราโดยไม่เปิดเผยชื่อเพราะกลัวว่าจะตกงาน บอกกับ BBC ว่า "เอาจดหมายไปวิ่งเล่น" เป็นวลีที่พบบ่อยในที่ทำงานของพวกเขา
พนักงานคนหนึ่งกล่าวว่า: "สมมติว่าเรามีผู้จัดการอาวุโสเข้ามาจากภายนอกสำนักงานจัดส่ง จดหมายใดๆ ที่ถูกทิ้งไว้จะถูกซ่อนโดยผู้จัดการสายงาน
"มันจะถูกใส่ในรถเข็น (รถเข็น) และนำไปที่อื่น และนำกลับมาให้คุณในวันรุ่งขึ้น"
เขาอธิบายว่าเมื่อมีคนยกประเด็นว่าพวกเขามีพัสดุมากเกินไปที่จะจัดส่งเพื่อที่จะนำจดหมายไปด้วย "พวกเขามักจะพูดว่า 'เอาจดหมายไปวิ่งเล่น'"
"ถ้ามีคนเข้ามาจากภายนอก มันจะดูเหมือนว่าคุณได้เคลียร์เส้นทางแล้ว ทั้งๆ ที่จริงแล้วคุณจะนำมันกลับมาทันทีที่คุณเสร็จสิ้น"
"มันน่าอายและหลอกลวง" เขากล่าวเสริม
พนักงานไปรษณีย์ในเวลส์กล่าวว่า: "มันหมายความว่าเจ้านายของเราสามารถพูดได้ว่าทุกเส้นทางออกไปข้างนอก โดยรู้ดีว่ามันจะไม่ถูกจัดส่ง"
พนักงานอีกคนกล่าวว่าการเอาจดหมายไปวิ่งเล่นหมายถึง "หากมีการตรวจสอบที่สำนักงานจัดส่ง จดหมายชั้นหนึ่งจะไม่ถูกบันทึกไว้
"ซึ่งหมายความว่าเส้นทางสามารถจัดว่าเสร็จสมบูรณ์... เพื่อบิดเบือนความสำเร็จในการจัดส่งของสำนักงาน"
พนักงานคนที่สี่กล่าวว่า: "พวกเขากำลังพยายามปกป้องตัวเอง มันหมายความว่าพนักงานไปรษณีย์ต้องนำจดหมายชั้นหนึ่งออกไปทุกวัน แม้จะรู้ว่าพวกเขาจะนำมันกลับมาก็ตาม"
Ofcom หน่วยงานกำกับดูแลการสื่อสาร ได้ปรับ Royal Mail เป็นเงิน 37 ล้านปอนด์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสำหรับการส่งจดหมายที่ไม่มีประสิทธิภาพ และเตือนว่าค่าปรับ "มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป" หากไม่มีการปรับปรุง
ในปีงบประมาณ 2567-2568 บริษัทได้จัดส่งจดหมายชั้นหนึ่ง 77% และจดหมายชั้นสอง 92.5% ตรงเวลา ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่ 93% และ 98.5% ตามลำดับ
Royal Mail บอกกับ BBC ว่าข้อกล่าวหาของพนักงานไปรษณีย์ "ไม่ได้สะท้อนถึงวิธีการดำเนินงานการจัดส่งของเรา"
"เราจะรับข้อเสนอแนะใดๆ ที่เพื่อนร่วมงานกำลังซ่อนจดหมายอย่างจริงจังมาก" โฆษกกล่าว
"เราจะตรวจสอบกรณีเฉพาะที่ถูกหยิบยกขึ้นมา... ในกรณีที่มีปัญหาในท้องถิ่น เรามุ่งเน้นไปที่การฟื้นฟูบริการปกติโดยเร็วที่สุดและสนับสนุนลูกค้า"
'ฉันไปรับจดหมายเอง'
Anthony Lobo ผู้รับบำนาญที่อาศัยอยู่ใน Welling ใน Kent รู้สึกหงุดหงิดกับการจัดส่งไปรษณีย์ที่ไม่สม่ำเสมอมาก จนทุกเช้าวันเสาร์เขาไปรับจดหมายของเขาที่สำนักงานจัดส่ง Bexleyheath ด้วยตนเอง
"ฉันไม่ควรต้องทำ แต่ฉันทำเพื่อประหยัดความยุ่งยาก เพราะฉันได้รับจดหมายจำนวนมาก และถ้าฉันไม่ไป มันก็จะอยู่ที่นั่น"
ในการเดินทางครั้งล่าสุดของ Anthony เขาได้รับจดหมาย 20 ฉบับ บางฉบับจาก NHS เขากล่าวว่าการร้องเรียนไปยัง Royal Mail ไม่ได้สร้างความแตกต่างใดๆ
"Royal Mail เป็นบริษัทขนาดใหญ่ และฉันเป็นแค่มดตัวเล็กๆ สำหรับพวกเขา ดังนั้นฉันจึงเลือกทางเลือกที่ง่ายที่สุดและไปรับจดหมายด้วยตัวเอง"
Communication Workers' Union (CWU) ซึ่งเป็นตัวแทนของพนักงานไปรษณีย์ กล่าวว่าความล้มเหลวในการจัดส่งไปรษณีย์เป็นผลมาจาก "ค่าจ้างต่ำและสภาพการทำงานที่ไม่ดี" ซึ่งนำไปสู่ "วิกฤตการสรรหาและการรักษาบุคลากร"
โฆษกของ CWU กล่าวว่า: "การลดคุณค่าของงานพนักงานไปรษณีย์ ควบคู่ไปกับวัฒนธรรมการบริหารที่เป็นพิษ ได้สร้างความโกลาหลและความท้อแท้ในเกือบทุกที่ทำงานทั่วประเทศ"
'เป็นไปไม่ได้ที่จะทำงานให้เสร็จ'
Royal Mail ได้ยื่นหลักฐานเป็นลายลักษณ์อักษรต่อคณะกรรมการธุรกิจและการค้าแล้ว เพื่ออธิบายว่าเหตุใดลูกค้าจำนวนมากจึงไม่ได้รับจดหมายเป็นเวลาหลายวัน หรือบางครั้งเป็นสัปดาห์
หัวใจสำคัญของการป้องกันคือการเปลี่ยนแปลงกฎการจัดส่ง เพื่อให้สามารถจัดส่งจดหมายชั้นสองได้น้อยลง
บริษัทได้รับอนุญาตจาก Ofcom หน่วยงานกำกับดูแลแล้ว ให้ดำเนินการตามแผนนี้ และ Royal Mail อ้างว่าแผนดังกล่าวทำงานได้ดีในพื้นที่ที่ได้ทดลองใช้ระบบใหม่
แต่พนักงานสามคนในพื้นที่นำร่องบอกกับ BBC ว่าไม่เป็นเช่นนั้น
"ไม่มีอะไรดีขึ้นเลย มันแย่ลง" คนหนึ่งกล่าว "รู้สึกเหมือนทุกสัปดาห์ที่ผู้จัดการสายงานกำลังหาวิธีใหม่ในการตำหนิความล้มเหลวของระบบการจัดส่งใหม่ต่อพนักงานไปรษณีย์ แทนที่จะมองหาความล้มเหลวที่แท้จริง"
อีกคนกล่าวว่าขวัญกำลังใจอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
"มันทำให้คนไม่มีความสุข คุณรู้สึกเหมือนกำลังตีม้าที่ตายแล้ว มีคนลาป่วย คนเครียด
"ฉันยอมรับความจริงที่ว่าฉันไม่สามารถทำงานให้เสร็จได้ มันเป็นไปไม่ได้"
โฆษกของ Royal Mail กล่าวว่า: "ประสิทธิภาพการจัดส่งได้ดีขึ้นในพื้นที่นำร่อง โดยสัดส่วนของที่อยู่ที่ได้รับจดหมายในแต่ละวันเพิ่มขึ้นจากประมาณ 92% เป็นประมาณ 97%
"การทดลองได้แสดงให้เราเห็นว่าอะไรได้ผลและอะไรที่ต้องปรับปรุง การใช้โมเดลการจัดส่งใหม่ของเราจะส่งผลให้บริการที่เชื่อถือได้ มีประสิทธิภาพ และยั่งยืนทางการเงินมากขึ้นสำหรับลูกค้าของเรา"
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"หากการซ่อนจดหมายกลายเป็นสถาบันตามที่คำให้การแนะนำ ตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่รายงานของ Royal Mail จะไม่น่าเชื่อถือ กระตุ้นให้เกิดการยกระดับกฎระเบียบ การสืบสวนคดีอาญาที่อาจเกิดขึ้น และการปรับโครงสร้างการดำเนินงานที่ถูกบังคับ"
Royal Mail เผชิญกับวิกฤตโครงสร้างที่ถูกบดบังด้วยการจัดการบัญชี คนงานสิบคนอธิบายแยกกันว่า 'เอาจดหมายไปวิ่งเล่น' — การย้ายจดหมายที่ยังไม่ได้จัดส่งเพื่อซ่อนจากผู้ตรวจสอบ — ซึ่งบ่งชี้ถึงการฉ้อโกงอย่างเป็นระบบในการรายงานประสิทธิภาพ อัตราการจัดส่งชั้นหนึ่ง 77% พลาดเป้าหมาย 93% อยู่แล้ว หากการซ่อนจดหมายแพร่หลาย ประสิทธิภาพที่แท้จริงอาจแย่ลง 10-15 เปอร์เซ็นต์ Ofcom ปรับ 37 ล้านปอนด์และเตือนถึงบทลงโทษในอนาคตที่ 'มีแนวโน้ม' บ่งชี้ถึงการยกระดับกฎระเบียบ ความเสี่ยงที่แท้จริง: หากการปฏิบัตินี้ได้รับการพิสูจน์ในระดับสถาบัน Royal Mail จะต้องรับผิดทางอาญา การปรับโครงสร้างที่ถูกบังคับ หรือแรงกดดันในการแปรรูป หลักฐานที่แข็งแกร่งที่สุดของบทความนี้คือความสอดคล้องของคนงานนิรนามสิบคนจากสำนักงานที่แตกต่างกัน
การโต้แย้งของ Royal Mail — ว่าข้อกล่าวหา 'ไม่ได้สะท้อนถึงวิธีการดำเนินงาน' — อาจน่าเชื่อถือหากวลี 'เอาจดหมายไปวิ่งเล่น' ถูกกล่าวเกินจริงหรือเข้าใจผิดโดยคนงาน อัตราการจัดส่งชั้นสอง 92% และ 97% ในพื้นที่นำร่องบ่งชี้ถึงความสามารถในการดำเนินงานบางอย่าง บริษัทอาจกำลังปรับปรุงอย่างแท้จริง และความคับข้องใจของคนงานอาจผสมผสานความท้าทายในการดำเนินงานที่ถูกต้องตามกฎหมายกับการหลอกลวงโดยเจตนา
"ความแตกต่างระหว่างเรื่องเล่า 'ความสำเร็จของโครงการนำร่อง' ของฝ่ายบริหารและความเป็นจริงในแนวหน้าบ่งชี้ว่า Royal Mail ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบได้โดยปราศจากการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานหรือเงินทุนจำนวนมาก ซึ่งน่าจะทำให้เกิดการลดมูลค่า"
การ 'ซ่อน' จดหมายอย่างเป็นระบบเพื่อบดบังความล้มเหลวในการดำเนินงานเป็นตัวบ่งชี้คลาสสิกของบริษัทที่อยู่ในภาวะถดถอยอย่างสิ้นเชิง พยายามประนีประนอมภาระผูกพันบริการสากล (USO) กับรูปแบบที่ขาดทุนและใช้แรงงานมาก แม้ว่า Royal Mail (IDS.L) จะเปลี่ยนไปสู่การขนส่งพัสดุเป็นหลัก แต่ความขัดแย้งด้านกฎระเบียบและความไม่สงบของแรงงานบ่งชี้ถึงวัฒนธรรม 'หน้าต่างแตก' ที่ทำลายมูลค่าแบรนด์ ด้วยการจัดส่งชั้นหนึ่งที่ 77% เทียบกับเป้าหมาย 93% ค่าปรับ 37 ล้านปอนด์เป็นเพียงบทนำสู่การปรับโครงสร้างโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นหรือการแทรกแซงของรัฐ นักลงทุนควรมองคำกล่าวอ้างความสำเร็จของ 'โปรแกรมนำร่อง' ด้วยความสงสัยอย่างยิ่ง เนื่องจากน่าจะบดบังการกินส่วนแบ่งของบริการจดหมายเพื่อสนับสนุนปริมาณพัสดุ
การ 'ซ่อน' การดำเนินงานอาจเป็นการพยายามอย่างมีเหตุผล แต่สิ้นหวังในการจัดการโครงสร้างพื้นฐานเดิมที่แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะบำรุงรักษาภายใต้กฎหมายแรงงานปัจจุบันและการเปลี่ยนแปลงปริมาณ ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนไปสู่รูปแบบที่เน้นพัสดุเป็นหลักเป็นหนทางเดียวที่ยั่งยืนในระยะยาว
"หากฝ่ายบริหารไม่สามารถลงทุนหรือดำเนินงานเพื่อเพิ่มกำลังการผลิตได้อย่างรวดเร็ว ความเสียหายต่อชื่อเสียง บวกกับค่าปรับกฎระเบียบและความขัดแย้งด้านแรงงาน จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อการเงินและการประเมินมูลค่าของ Royal Mail"
เรื่องราวนี้เป็นสัญญาณเตือนสำหรับความสมบูรณ์ของการดำเนินงานของ Royal Mail การเปิดรับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และความสัมพันธ์ด้านแรงงาน รายงานจากพนักงานนิรนามที่ผู้จัดการกำลังซ่อนจดหมายชั้นหนึ่งเพื่อบดบังรอบการจัดส่งที่พลาดไป — ควบคู่ไปกับประสิทธิภาพการจัดส่งชั้นหนึ่ง 77% ค่าปรับ Ofcom ล่าสุด (ประมาณ 37 ล้านปอนด์ในอดีต) และการลดการทำงานล่วงเวลา/แรงกดดันในการจ้างงาน — บ่งชี้ถึงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานไม่เพียงพอท่ามกลางปริมาณพัสดุที่พุ่งสูงขึ้น การแก้ไขปัญหาระยะสั้น (การขนส่งจดหมายด้วยรถเข็น การปกปิดในท้องถิ่น) สามารถบดบังตัวชี้วัดได้ชั่วคราว แต่ทำให้เกิดความเสียหายต่อลูกค้ามากขึ้น เชิญชวนให้เกิดค่าปรับที่ใหญ่ขึ้น การตรวจสอบของสมาชิกรัฐสภา และการดำเนินการทางอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนโดย CWU ทั้งหมดนี้คุกคามรายได้ กำไร และการประเมินมูลค่า เว้นแต่ฝ่ายบริหารจะลงทุนในกำลังการผลิตมากขึ้น หรือออกแบบเส้นทางใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ บริบทที่ขาดหายไป: ขนาดของเหตุการณ์ การตรวจสอบ และข้อมูลประสิทธิภาพในพื้นที่นำร่อง
สิ่งเหล่านี้อาจเป็นการกระทำผิดที่แยกได้ เป็นเพียงเรื่องเล่า ไม่ใช่การฉ้อโกงอย่างเป็นระบบ Royal Mail รายงานความคืบหน้าในโครงการนำร่องและได้รับการอนุมัติจาก Ofcom ให้เปลี่ยนแปลงกฎการจัดส่ง ซึ่งหากดำเนินการได้ดี อาจลดภาระงานได้อย่างมากและแก้ไขความตรงต่อเวลาโดยไม่ต้องมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมมากนัก
"ข้อกล่าวหาเรื่องการซ่อนจดหมายบ่งชี้ถึงความล้มเหลวในการจัดส่งอย่างเป็นระบบ ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดค่าปรับ การประท้วง และผลกระทบต่อรายได้ ซึ่งจะบดบังความพยายามในการปฏิรูปของ CDS.L"
การเปิดโปงเรื่องพนักงาน Royal Mail ซ่อนจดหมายเพื่อปลอมแปลงเป้าหมายการจัดส่งนี้ เน้นย้ำถึงความเสื่อมโทรมในการดำเนินงานอย่างลึกซึ้งที่ International Distributions Services (CDS.L) ด้วยการจัดส่งชั้นหนึ่งตรงเวลา 77% เทียบกับเป้าหมาย 93% เชิญชวนให้เกิดค่าปรับ Ofcom เพิ่มเติม (37 ล้านปอนด์แล้ว) และการตรวจสอบของสมาชิกรัฐสภา ท่ามกลางการลดการทำงานล่วงเวลา การไม่จ้างงาน และการจัดลำดับความสำคัญของพัสดุ ความไม่สงบของสหภาพแรงงานมีความเสี่ยงที่จะเกิดการประท้วง ทำให้รายได้จากจดหมายที่ลดลง (ลดลงอย่างต่อเนื่อง) ลดลง CDS.L Q1 FY25 แสดงรายได้ 3.4 พันล้านปอนด์ แต่ขาดทุนอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้จะเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินการในโครงการนำร่องชั้นสองที่ได้รับอนุมัติจาก Ofcom ซึ่งอาจทำลายความไว้วางใจของลูกค้าและราคาหุ้น (ซื้อขายประมาณ 15x EV/EBITDA)
โครงการนำร่องของ Royal Mail ได้เพิ่มความครอบคลุมการจัดส่งรายวันเป็น 97% จาก 92% ซึ่งเป็นการรับรองการปฏิรูปกฎระเบียบสู่รูปแบบที่ยั่งยืนท่ามกลางปริมาณจดหมายที่ลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ (ลดลง 6% YoY) โดยวางตำแหน่งพัสดุ GLS เพื่อการเติบโตที่ทำกำไร ในขณะที่ค่าปรับยังคงจัดการได้ที่น้อยกว่า 1% ของรายได้
"การเสื่อมถอยของกำไรของ Royal Mail + ความเสี่ยงการประท้วงของ CWU ในช่วงฤดูพัสดุ สร้างวงจรแห่งความตายของผลกำไรที่ตัวชี้วัดโครงการนำร่องไม่สามารถชดเชยได้"
Grok อ้างถึงรายได้ Q1 FY25 3.4 พันล้านปอนด์ แต่ไม่ได้เปิดเผยการลดลงของกำไร — การขาดทุนอย่างต่อเนื่องแม้จะมีขนาด ก็บ่งชี้ว่าการเปลี่ยนไปสู่พัสดุไม่สามารถชดเชยการลดลงของจดหมายได้เร็วพอ ChatGPT ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของความไม่สงบของแรงงานอย่างถูกต้อง แต่ทุกคนประเมินอำนาจการต่อรองของ CWU ต่ำเกินไป: หากการประท้วงเกิดขึ้นในช่วงฤดูพัสดุสูงสุด เวกเตอร์การเติบโตเพียงอย่างเดียวของ Royal Mail จะถูกบดขยี้ นั่นคือผลกระทบอันดับสองที่ทำลายสมมติฐาน 'ความสำเร็จของโครงการนำร่องยืนยันรูปแบบ'
"ความเสี่ยงของความล้มเหลวในการดำเนินงานอย่างเป็นระบบ อาจทำให้การเข้าซื้อกิจการของ Kretinsky ล้มเหลว ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่สนับสนุนราคาหุ้นในปัจจุบัน"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับอำนาจของ CWU แต่พวกคุณทุกคนกำลังเพิกเฉยต่อค่าพรีเมียมการเข้าซื้อของ Kretinsky ข้อเสนอของ EP Corporate Group ที่ 370p ต่อหุ้น บ่งชี้ถึงการประเมินมูลค่าที่สมมติว่า Royal Mail สามารถปลดภาระผูกพัน USO และปรับให้เหมาะสมสำหรับการขนส่งพัสดุได้ หากเรื่องอื้อฉาว 'ซ่อนจดหมาย' กระตุ้นให้เกิดการทบทวนความมั่นคงแห่งชาติ หรือขัดขวางการเข้าซื้อกิจการ หุ้นจะสูญเสียพื้นฐานเดียว ความเสี่ยงไม่ใช่แค่การดำเนินงานเท่านั้น แต่เป็นการล่มสลายทั้งหมดของกลยุทธ์การออกจากการควบรวมและซื้อกิจการ
"ข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการไม่ใช่พื้นฐานการประเมินมูลค่าที่เชื่อถือได้ เนื่องจาก การอนุมัติด้านกฎระเบียบ และการค้นพบทางอาญา/กฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น สามารถทำให้ข้อตกลงเป็นโมฆะ เจรจาต่อรองใหม่ หรือเปลี่ยนแปลงข้อตกลงอย่างมีนัยสำคัญ"
ค่าพรีเมียมการเข้าซื้อของ Kretinsky ไม่ใช่พื้นฐานที่รับประกันได้ — เป็นเงื่อนไข: การตรวจสอบสถานะอย่างละเอียด ผลลัพธ์ด้านความมั่นคงแห่งชาติของ CMA/รัฐมนตรีว่าการกระทรวง และ Ofcom และความรับผิดทางอาญา/กฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นจากการพิสูจน์การซ่อนจดหมาย อาจอนุญาตให้ EP เจรจาต่อรอง ถอนตัว หรือกระตุ้นการปรับราคา/การเรียกร้องค่าสินไหมทดแทน ซึ่งจะทำให้สมมติฐาน 'พื้นฐาน' หายไป นักลงทุนควรกำหนดราคาความเสี่ยงของข้อตกลง ไม่ใช่สมมติว่าข้อเสนอจะคุ้มครอง Royal Mail จากการล่มสลายในการดำเนินงานหรือทางกฎหมาย
"การเติบโตของพัสดุ GLS เสนอพื้นฐานการประเมินมูลค่าผ่านศักยภาพในการแยกออก โดยไม่ขึ้นกับเรื่องอื้อฉาวของ Royal Mail หรือข้อตกลง Kretinsky"
การยึดติดกับเรื่องอื้อฉาวของ Royal Mail ทำให้มองข้ามการป้องกันของ GLS: รายได้ Q1 FY25 เพิ่มขึ้น 10% YoY เป็น 1.4 พันล้านปอนด์ โดยมีอัตรากำไร EBITDA >10% ขับเคลื่อนผลประกอบการของกลุ่ม ในขณะที่จดหมายลดลง 6% ข้อเสนอ 370p ของ Kretinsky (~3 พันล้านปอนด์ EV) กำหนดราคาผลกระทบจาก USO หากข้อตกลงล้มเหลวเนื่องจากปัญหาการฉ้อโกง/กฎระเบียบ การแยก GLS ออกเป็นบริษัทพัสดุอิสระ จะปลดล็อก 12-15x EV/EBITDA เทียบกับ 15x ของกลุ่ม ซึ่งเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าการล่มสลายของ M&A ที่สมมติขึ้น
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่า Royal Mail เผชิญกับปัญหาการดำเนินงาน กฎระเบียบ และแรงงานที่สำคัญ โดยมีการซ่อนจดหมายอย่างเป็นระบบและประสิทธิภาพต่ำกว่าเป้าหมายการจัดส่ง ความเสี่ยงของความรับผิดทางอาญา การปรับโครงสร้างที่ถูกบังคับ หรือแรงกดดันในการแปรรูปนั้นสูง และการเข้าซื้อกิจการของ Kretinsky อาจไม่ให้พื้นฐานที่รับประกันได้
ศักยภาพในการแยก GLS ออกเป็นบริษัทพัสดุอิสระ ซึ่งเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าการล่มสลายของ M&A ที่สมมติขึ้น
การพิสูจน์การซ่อนจดหมายในระดับสถาบันที่นำไปสู่ความรับผิดทางอาญา การปรับโครงสร้างที่ถูกบังคับ หรือแรงกดดันในการแปรรูป