โดย Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การผลักดันคริปโตของ Morgan Stanley ผ่าน E*Trade เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อคว้าชั้นการดูแลและอาจเปลี่ยนแปลงชั้นการชำระบัญชีของระบบการเงิน แต่การยอมรับของที่ปรึกษาและความต้องการยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญ
ความเสี่ยง: ความผันผวนของคริปโตอาจทำให้ความเชื่อมั่นของฐานลูกค้า E*Trade ลดลง กดดันเสถียรภาพ AUM ของ MS และบังคับให้ที่ปรึกษาต้องปกป้องการจัดสรรเล็กน้อยท่ามกลางความผันผวน
โอกาส: การควบคุมช่องทางการชำระบัญชีอาจคว้าส่วนต่างจากการซื้อขายพันธบัตรหรือหุ้นแบบโทเค็นในอนาคตทั้งหมด ทำให้ตัวชี้วัดปริมาณการซื้อขายรายย่อยในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
'Still So Early On This Journey': Morgan Stanley Launches Lower-Cost Crypto Trading
เพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจาก Amy Oldenburg หัวหน้าด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ Morgan Stanley ใช้เวลาเกือบหนึ่งชั่วโมงในการอธิบายข้อดีของบิตคอยน์ ซึ่งเป็นสิ่งที่ลูกค้าส่วนน้อยเคยได้ยินอย่างเต็มที่ (ซึ่งเธอระบุว่าเป็นปัญหาที่เร่งด่วนที่สุดของอุตสาหกรรม) ธนาคารได้ประกาศเปิดตัวการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีบน E*Trade โดยคิดค่าธรรมเนียม 50bps ในโครงการนำร่องที่ต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง Coinbase, Robinhood และ Charles Schwab
CoinDesk รายงานว่า Jed Finn หัวหน้าฝ่ายบริหารความมั่งคั่งของ Morgan Stanley กล่าวว่าความคิดริเริ่มนี้มีมากกว่าการนำเสนอการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีที่ถูกกว่า และมีจุดมุ่งหมายเพื่อ "disintermediating the disintermediators" โดยมองว่าเป็นความเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่กว้างขึ้นในวิธีการที่ลูกค้าเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัล
ธนาคารขนาดใหญ่แห่งการลงทุนแห่งนี้วางแผนที่จะเปิดตัวบริการนี้ให้กับลูกค้า ETrade ทั้งหมด 8.6 ล้านรายในช่วงปลายปีนี้
บริการล่าสุดนี้ต่อยอดจากการเคลื่อนไหวที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซีในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา รวมถึงการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่ซื้อขายบิตคอยน์ โดยมีผลิตภัณฑ์ที่วางแผนไว้เชื่อมโยงกับอีเทอร์และโซลานา
Morgan Stanley ยังได้เร่งความพยายามในด้านโครงสร้างพื้นฐาน โดยยื่นขอจัดตั้งธนาคารทรัสต์ระดับชาติ ซึ่งจะช่วยให้สามารถเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยตรง
แหล่งข่าวจาก Bloomberg รายงานว่าธนาคารกำลังพิจารณาบริการที่ช่วยให้สามารถแปลงการถือครองคริปโตเคอร์เรนซีเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (exchange-traded products) ได้โดยไม่ต้องขาย และกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการซื้อขายหุ้นโทเค็นไนซ์ (tokenized equity trading) ที่อาจเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้
การเคลื่อนไหวเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มการแข่งขันในตลาดที่ Coinbase สร้างรายได้จากการทำธุรกรรมของผู้บริโภค 3.32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในขณะที่ Robinhood รายงานรายได้เกือบ 1 พันล้านดอลลาร์จากคริปโตเคอร์เรนซี
อย่างไรก็ตาม ตามที่ Bitcoin Magazine รายงาน ปัญหาด้านการศึกษาเป็นเรื่องที่ลึกซึ้ง ตามที่ Oldenburg กล่าว
Oldenburg: Bitcoin มีปัญหาด้านการศึกษา
นักลงทุนจำนวนมากยังคงเชื่อมโยงบิตคอยน์กับประวัติศาสตร์ยุคแรก ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการใช้งานโดยผู้กระทำผิด และพยายามที่จะมองข้ามกรอบนั้นเมื่อพิจารณาการจัดสรร
Oldenburg กล่าวว่าเมื่อลูกค้าสอบถามเกี่ยวกับผลตอบแทนหรือการเปิดเผยโครงสร้าง ทีมของเธอพยายามที่จะอธิบายโดยตรง: “คุณสามารถนำเสนอเป็นผลตอบแทนได้ แต่สินทรัพย์พื้นฐานคือบิตคอยน์” ความชัดเจนนี้ เธอกล่าวว่ายังขาดหายไปจากการสนทนาส่วนใหญ่ในตลาด และยัง “ต้องทำอีกมาก”
MSBT ดึงดูดเงินทุนมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์แรกของการซื้อขาย ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีในช่วงต้นสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ธนาคารอธิบายว่าออกแบบมาสำหรับกลุ่มลูกค้าทั้งหมดของธนาคาร ไม่ใช่กลุ่มแคบๆ
แต่ Oldenburg ก็รีบนำตัวเลขนั้นมาใส่ในบริบททั้งหมด กระแสเงินทุนเริ่มต้นทั้งหมดมาจากบัญชีที่จัดการตนเอง เนื่องจากกองทุนยังไม่ได้เปิดให้ใช้บนแพลตฟอร์มที่ปรึกษา
เธอสังเกตว่าธนาคารได้ประกาศคำแนะนำการจัดสรรคริปโตเคอร์เรนซี 2–4% และแม้ว่าจะมีคำแนะนำดังกล่าวแล้ว การรับจากที่ปรึกษาเป็นไปอย่างช้าๆ
เธอเตือนว่าผลิตภัณฑ์นี้อยู่ในตลาดได้น้อยกว่าหนึ่งปี
เพื่อเชื่อมช่องว่างนี้ Morgan Stanley กำลังดำเนินการจากภายใน Oldenburg กล่าวว่าบริษัทกำลังเปิดตัวการฝึกอบรมภายในเพื่อให้ที่ปรึกษาทางการเงินสามารถพูดคุยกับลูกค้าเกี่ยวกับบิตคอยน์ได้อย่างมั่นใจ และทีมของเธอใช้เวลา “ชั่วโมงแล้วชั่วโมงเล่า” โทรศัพท์เพื่ออธิบายแบบจำลองและกรอบการจัดสรรให้กับลูกค้า
เธอ กล่าวว่าธนาคารออกแบบผลิตภัณฑ์สำหรับลูกค้าที่มีความต้องการและความปรารถนาที่แตกต่างกัน และต้องการให้แพลตฟอร์มครอบคลุมความต้องการเหล่านั้น รวมถึงลูกค้าที่ต้องการ wrapper ETF โดยตรง และการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีแบบ spot กำลังจะมาถึงสำหรับผู้ที่อยู่ในด้านการบริหารความมั่งคั่ง
ในเรื่องผู้ดูแลทรัพย์สิน Oldenburg ยอมรับถึงความซับซ้อนของการตัดสินใจ ตลาดไม่มีผู้ให้บริการที่ขาดแคลน และการเลือกระหว่างพวกเขานั้นไม่ตรงไปตรงมา ซึ่งนำไปสู่การที่บริษัททำงานร่วมกับผู้ให้บริการมากกว่าหนึ่งราย Morgan Stanley เลือก Coinbase และ BNY Mellon เป็นผู้ดูแลทรัพย์สินสำหรับ MSBT
เมื่อการสนทนาเปลี่ยนไปสู่การเล่นบิตคอยน์ที่มีค่าเบต้าสูง Oldenburg เรียกว่า Strategy บริษัทที่นำโดย Michael Saylor ซึ่งเดิมทีรู้จักกันในชื่อ MicroStrategy "เพื่อนที่ดีของ Morgan Stanley" และกล่าวว่าธนาคารได้ทำงานร่วมกับบริษัทในการพัฒนา
เธอ กล่าวว่าส่วนใหญ่ของการเปิดเผยตัวตนในยานพาหนะนั้นมาจากค้าปลีกในขณะนี้ และ "digital credit" ในฐานะหมวดหมู่จะใช้เวลาในการพัฒนา
Morgan Stanley ซื้อบิตคอยน์ไม่ใช่เรื่องที่ตัดทิ้งไป
ในคำถามว่าธนาคารจะถือบิตคอยน์ในงบดุลหรือไม่ Oldenburg กล่าวว่า "ไม่ใช่เรื่องที่ตัดทิ้งไป" หากความคืบหน้าด้านกฎระเบียบยังคงดำเนินต่อไป แต่เธอระมัดระวังในการกล่าวถึงเรื่องนี้
สหรัฐอเมริกาต้องการความสอดคล้องที่มากขึ้นในหมู่หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของตน และสำหรับบริษัทระดับโลกอย่าง Morgan Stanley ภาพรวมนั้นมีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น เนื่องจากแต่ละเขตอำนาจศาลมีกรอบของตนเอง
เธอ ปิดท้ายด้วยสิ่งที่เธอเริ่มต้น: ความจำเป็นในการวิจัยที่มีขอบเขต ตลาดมีผู้บรรยายและบุคลิกที่นักลงทุนไว้วางใจและติดตาม เธอกล่าว และงานที่ต้องทำคือการนำการวิเคราะห์ที่เข้าถึงได้และมีพื้นฐานมาสู่กระแสหลัก
“เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเดินทางนี้” เธอกล่าว “การจัดสรรน้อยมาก ยังคงเป็นช่วงเริ่มต้นจริงๆ”
Tyler Durden
Wed, 05/06/2026 - 14:40
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Morgan Stanley กำลังจัดลำดับความสำคัญในการจับโครงสร้างพื้นฐานการดูแลและชำระบัญชีระดับสถาบันเหนือค่าธรรมเนียมการซื้อขายรายย่อยที่มีกำไรต่ำซึ่งปัจจุบันถูกครอบงำโดยแพลตฟอร์มคริปโตเนทีฟ"
การเคลื่อนไหวของ Morgan Stanley เพื่อลดค่าธรรมเนียมของ Coinbase และ Robinhood ผ่าน E*Trade เป็นกลยุทธ์ 'โอบรับและขยาย' แบบคลาสสิก การเปิดตัวที่ 50bps พวกเขากำลังทำให้การซื้อขายคริปโตเป็นสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อดึงดูดกระแส แต่การเล่นที่แท้จริงคือโครงสร้างพื้นฐาน — ใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติและการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็นที่เป็นไปได้ นี่ไม่ใช่แค่เรื่องค่าธรรมเนียมการซื้อขายรายย่อย แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงชั้นการดูแลและการชำระบัญชีของระบบการเงินไปสู่ช่องทางสถาบัน ในขณะที่เรื่องราว 'การศึกษา' เป็นวิธีที่สะดวกในการอธิบายการยอมรับที่ล่าช้าของที่ปรึกษา ความจริงก็คือ Morgan Stanley กำลังสร้างสวนที่มีกำแพงกั้น ซึ่งในที่สุดจะทำให้การแลกเปลี่ยนคริปโตเนทีฟในปัจจุบันดูเหมือนโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิม
โครงสร้างค่าธรรมเนียม 50bps เป็นการแข่งขันสู่จุดต่ำสุดที่อาจทำลายธุรกิจบริหารความมั่งคั่งที่มีกำไรสูงของ Morgan Stanley เอง โดยไม่สร้างปริมาณที่เพียงพอเพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและชื่อเสียงของการเปิดรับคริปโตโดยตรง
"การซื้อขายคริปโตราคาถูกของ MS บน E*Trade และความสำเร็จของ ETF ทำให้สามารถคว้าส่วนแบ่งตลาดที่สำคัญจาก COIN/HOOD ในตลาดรายได้คริปโตรายย่อยมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์+"
Morgan Stanley (MS) เปิดตัวการซื้อขายคริปโต 50bps บน E*Trade ซึ่งต่ำกว่า ~0.6% ของ Coinbase (COIN) และส่วนต่างของ Robinhood (HOOD) โดยมีเป้าหมายลูกค้า 8.6 ล้านราย สร้างขึ้นจาก ETF MSBT ที่มีเงินไหลเข้า 100 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์แรกจากบัญชีที่จัดการด้วยตนเองเพียงอย่างเดียว ด้วยคำแนะนำการจัดสรร 2-4% การฝึกอบรมที่ปรึกษาภายใน และการดูแลผ่าน COIN/BNY บวกกับการยื่นขอใบอนุญาตทรัสต์ สิ่งนี้จะฝังคริปโตไว้ในการบริหารความมั่งคั่ง มันกดดันรายได้คริปโต 4 พันล้านดอลลาร์+ ของฟินเทคในปี 2025 ในขณะเดียวกันก็ยืนยัน Bitcoin ผ่านโครงสร้างพื้นฐาน TradFi ซึ่งน่าจะเร่งการยอมรับแม้จะมีช่องว่างด้านการศึกษา
การขาดความสอดคล้องด้านกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลต่างๆ อาจทำให้การเปิดตัวเต็มรูปแบบหรือการซื้อ Bitcoin ในงบดุลล่าช้าออกไป ดังที่ Oldenburg ตั้งข้อสังเกต ในขณะที่การยอมรับของที่ปรึกษาที่ล่าช้า — กระแสเงินลงทุน MSBT เริ่มต้นจากบัญชีที่จัดการด้วยตนเองเท่านั้น — บ่งชี้ถึงความลังเลใจของลูกค้าอย่างต่อเนื่องซึ่งจำกัดการจัดสรรเงินลงทุนที่แท้จริง
"ความได้เปรียบทางการแข่งขันของ Morgan Stanley ในที่นี้คือช่องทางการจัดจำหน่ายและการดูแล ไม่ใช่การสร้างความต้องการ — และบทความพิสูจน์โดยไม่ได้ตั้งใจว่าความต้องการยังคงเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ"
การผลักดันคริปโตของ Morgan Stanley ดูเหมือนจะแข็งแกร่งในเชิงโครงสร้าง — 50bps ต่ำกว่าคู่แข่ง 8.6 ล้านลูกค้ารายย่อยของ E*Trade คือช่องทางการจัดจำหน่ายที่แท้จริง และใบอนุญาตธนาคารทรัสต์จะขจัดอุปสรรคสำคัญ แต่บทความเผยให้เห็นปัญหาที่แท้จริง: การยอมรับนั้นช้ามาก 100 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์แรกของ MSBT ฟังดูน่าประทับใจจนกว่าคุณจะรู้ว่าทั้งหมดมาจากลูกค้ารายย่อยที่จัดการด้วยตนเอง กระแสเงินลงทุนที่ขับเคลื่อนโดยที่ปรึกษานั้นน้อยมาก แม้จะมีการฝึกอบรมภายในก็ตาม คำแนะนำการจัดสรร 2-4% จากผู้จัดการความมั่งคั่งมูลค่า 7 ล้านล้านดอลลาร์+ ควรจะขับเคลื่อนตลาด แต่มันก็ยังไม่ได้ นั่นไม่ใช่ปัญหาผลิตภัณฑ์ นั่นคือปัญหาความต้องการ Morgan Stanley กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับความเชื่อมั่นที่ยังไม่มีอยู่จริงในวงกว้าง
บทความนำเสนอเรื่องนี้ว่าเป็น 'ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น' แต่ 'ช่วงเริ่มต้น' อาจหมายถึง 'ช่วงเริ่มต้นตลอดไป' หากความเชื่อมั่นของสถาบันต้องการการดูแลอย่างมากเช่นนี้ห้าปีหลังจากสินทรัพย์มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ บางทีเพดานการจัดสรรอาจต่ำกว่าที่กระทิงคาดการณ์ไว้
"ผลกำไรที่ยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการยอมรับที่ขับเคลื่อนโดยที่ปรึกษาและเศรษฐศาสตร์การดูแล/การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ต่ำลง"
โครงการนำร่องคริปโต E*Trade ของ Morgan Stanley ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์เพื่อปกป้องและเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดบริหารความมั่งคั่ง โดยทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลถูกลงและเข้าถึงได้ง่ายขึ้น ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 50 basis points ต่ำกว่า Coinbase, Robinhood และ Schwab และอาจเพิ่มปริมาณได้หากช่องว่างด้านการศึกษาแคบลง MSBT บ่งชี้ถึงการผลักดันที่กว้างขึ้นสู่ผลิตภัณฑ์คริปโตที่มีการควบคุม นอกเหนือจากการซื้อขายแบบสปอต อย่างไรก็ตาม upside ขึ้นอยู่กับการยอมรับของที่ปรึกษา เศรษฐศาสตร์การดูแลและการชำระบัญชี และกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับสินทรัพย์แบบโทเค็น หากการศึกษาหลักและความไว้วางใจล่าช้า หรือหากต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้คริปโต กลยุทธ์อาจประสบปัญหาในการแปลงเป็นผลกำไรที่ยั่งยืน
การลดราคา 50bps อาจไม่ครอบคลุมต้นทุนการจัดหาเงินทุน การชำระบัญชี และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น และความต้องการของลูกค้าอาจหยุดชะงักในสภาพแวดล้อมที่มีการยอมรับช้า หากหน่วยงานกำกับดูแลเข้มงวดกฎระเบียบ หรือต้นทุนการดูแลเพิ่มขึ้น กำไรอาจลดลงแม้ว่า MS จะขยายไปสู่คริปโตก็ตาม
"ค่าธรรมเนียมการซื้อขายคริปโตเป็นตัวล่อลวงเชิงกลยุทธ์ที่ออกแบบมาเพื่อรักษาโครงสร้างพื้นฐานการดูแลและการชำระบัญชีสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินแบบโทเค็นในอนาคต"
Claude การมุ่งเน้นของคุณไปที่ 'ปัญหาความต้องการ' ไม่ได้คำนึงถึงโครงสร้างแรงจูงใจของสถาบัน Morgan Stanley ไม่ได้สร้างขึ้นเพื่อความรู้สึกของลูกค้ารายย่อยในปัจจุบัน พวกเขากำลังสร้างขึ้นเพื่อการย้ายสินทรัพย์ส่วนตัวไปยังสินทรัพย์โลกจริงแบบโทเค็น (RWA) ในที่สุด ค่าธรรมเนียม 50bps เป็นการสูญเสียเพื่อดึงดูดชั้นการดูแล ไม่ใช่การเล่นเพื่อรายได้ หากพวกเขาควบคุมช่องทางการชำระบัญชี พวกเขาจะได้รับส่วนต่างจากการซื้อขายพันธบัตรหรือหุ้นแบบโทเค็นในอนาคตทั้งหมด ทำให้ตัวชี้วัดปริมาณการซื้อขายรายย่อยในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง
"วิสัยทัศน์การดูแล RWA ของ Gemini ไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงจากความผันผวนของการซื้อขายแบบสปอตในระยะสั้นต่อฐานลูกค้าและ AUM ของ MS"
Gemini, RWAs เป็นจุดจบของการเก็งกำไร — บทความยืนยันเฉพาะการซื้อขาย BTC/ETH แบบสปอต โดยยังคงดูแลผ่าน COIN/BNY ไม่ใช่ช่องทางของ MS ความเสี่ยงที่ไม่ได้ระบุ: ประวัติการลดลง 50%+ ของคริปโตอาจทำให้เกิดการไหลออกของลูกค้า E*Trade (ผู้ใช้ 8.6 ล้านราย) กดดันเสถียรภาพ AUM 7 ล้านล้านดอลลาร์ของ MS และบังคับให้ที่ปรึกษาต้องปกป้องการจัดสรร 2-4% เล็กน้อยท่ามกลางความผันผวน 50bps จะไม่ชดเชยความเสียหายต่อชื่อเสียงหาก BTC ดิ่งลง
"การลดค่าธรรมเนียมของ MS จะได้ผลก็ต่อเมื่อพวกเขามีช่องทางการชำระบัญชี การดูแลภายนอกให้กับ COIN/BNY หมายความว่าพวกเขาเป็นผู้จัดจำหน่าย ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐาน และเผชิญกับการลดลงของกำไรหากไม่มีขนาด"
Grok ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่แท้จริง — ความผันผวนของคริปโตอาจทำให้ความเชื่อมั่นของฐานลูกค้า 8.6 ล้านรายของ E*Trade ลดลง แต่พลาดความไม่สมมาตร: MS ไม่ต้องการการยอมรับในวงกว้างเพื่อที่จะชนะ ค่าธรรมเนียม 50bps จาก AUM 50 พันล้านดอลลาร์ (2% ของ 7 ล้านล้านดอลลาร์ที่การจัดสรร 2-4%) สร้างรายได้ 250 ล้านดอลลาร์ต่อปีด้วยต้นทุนส่วนเพิ่มที่เกือบเป็นศูนย์เมื่อโครงสร้างพื้นฐานพร้อมใช้งาน การลดลง 40% ของ BTC ส่งผลกระทบต่อความรู้สึก ไม่ใช่เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย คำถามที่แท้จริงที่ Gemini หลีกเลี่ยง: MS มีการดูแลหรือไม่ หรือแค่กระแส? บทความระบุว่า COIN/BNY เป็นผู้ดูแล นั่นคือความล้มเหลวของคูเมือง
"คูเมืองที่แท้จริงสำหรับการผลักดันคริปโตของ Morgan Stanley ไม่ใช่การลดราคา 50bp; มันคือการควบคุมช่องทางการชำระบัญชีสำหรับสินทรัพย์แบบโทเค็น หากการดูแลยังคงอยู่กับ COIN/BNY และช่องทางไม่ได้อยู่ภายในบริษัท กลยุทธ์ก็เสี่ยงที่จะกลายเป็นช่องทางการจัดจำหน่ายที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณการซื้อขาย โดยมีกำไรที่ยั่งยืนจำกัด"
ความเสี่ยงของ Grok เกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สินที่เป็น COIN/BNY หมายความว่าคูเมืองของ MS นั้นบางกว่าที่โฆษณาไว้ หากไม่มีช่องทางภายใน MS จะได้รับจากคานงัดปริมาณเท่านั้น และหากความผันผวนของคริปโตกระตุ้นการไถ่ถอน หรือต้นทุนการดูแลเพิ่มขึ้น การจัดสรร 2-4% อาจไม่เคยกลายเป็นรายได้ที่ยั่งยืน รางวัลที่แท้จริงคือการควบคุมการชำระบัญชีสินทรัพย์แบบโทเค็น หากไม่มีสิ่งนั้น 'โครงสร้างพื้นฐาน' ของ MS ส่วนใหญ่เป็นช่องทางการจัดจำหน่าย ไม่ใช่คูเมืองของแพลตฟอร์ม
การผลักดันคริปโตของ Morgan Stanley ผ่าน E*Trade เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อคว้าชั้นการดูแลและอาจเปลี่ยนแปลงชั้นการชำระบัญชีของระบบการเงิน แต่การยอมรับของที่ปรึกษาและความต้องการยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญ
การควบคุมช่องทางการชำระบัญชีอาจคว้าส่วนต่างจากการซื้อขายพันธบัตรหรือหุ้นแบบโทเค็นในอนาคตทั้งหมด ทำให้ตัวชี้วัดปริมาณการซื้อขายรายย่อยในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง
ความผันผวนของคริปโตอาจทำให้ความเชื่อมั่นของฐานลูกค้า E*Trade ลดลง กดดันเสถียรภาพ AUM ของ MS และบังคับให้ที่ปรึกษาต้องปกป้องการจัดสรรเล็กน้อยท่ามกลางความผันผวน