มาตรวัดเงินเฟ้อหลักของเฟดจะเปิดเผยวันพุธ คาดการณ์จะเป็นอย่างไร

หากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) คนใดกำลังมองหาหลักฐานที่สนับสนุนการไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง พวกเขาคงไม่พบในข้อมูลที่จะเผยแพร่วันพุธ ซึ่งคาดว่าจะแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงมีอยู่และผู้บริโภคที่ยังคงใช้จ่ายต่อไป

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อหลักสำหรับผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลาง คาดว่าจะแสดงการเพิ่มขึ้น 0.3% ทั้งในส่วนของสินค้าทั้งหมดและส่วนแกนกลาง ซึ่งส่วนหลังนี้ไม่รวมต้นทุนอาหารและพลังงาน ตามการคาดการณ์ของ Dow Jones

เมื่อพิจารณาเป็นรายปี ระดับราคาคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.7% และ 3.3% ตามลำดับ ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกรกฎาคม และยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมาก

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีสัญญาณเพียงเล็กน้อยที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงในเร็วๆ นี้

"Fed จะมองสิ่งนี้และพูดว่า 'นี่ไง คุณก็รู้ว่าส่วนแกนกลางไม่ขยับ และฉันไม่มีความคาดหวังหรือสิ่งใดที่จะเชื่อได้ว่ามันจะเริ่มลดลงอย่างมีนัยสำคัญ'" แดน นอร์ธ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Allianz Trade กล่าว "มันยังคงสูงกว่าเป้าหมายมาก... ดังนั้น ผมคิดว่ามันฝังรากลึกอยู่จน Fed จะไม่สามารถเพิกเฉยหรืออธิบายมันไปได้"

เจ้าหน้าที่ Fed ในการประชุมเดือนกันยายน ได้อนุมัติการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% และคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอีกครั้งก่อนสิ้นปีนี้ เจ้าหน้าที่คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ทั้ง 18 คนที่ให้การคาดการณ์ ยกเว้น 2 คน ระบุว่าคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปี 2026 ขณะที่พวกเขาได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE โดยเฉลี่ย

ประธาน Fed นายเควิน วอร์ช กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อต้นเดือนนี้ว่า ข้อมูลการจ้างงาน ควบคู่ไปกับการลงทุนทางธุรกิจและรายได้ของภาคเอกชน แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจอยู่ในสภาพดี

"ผมจะหาคำอธิบายได้ยากที่จะบรรยายสภาวะทางการเงินในวงกว้างว่าเป็นการจำกัด" วอร์ชกล่าว สภาวะทางการเงินเป็นปัจจัยสำคัญในการที่ Fed ปรับนโยบายอัตราดอกเบี้ย

เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ให้ความเห็น

ในทำนองเดียวกัน ผู้ว่าการ Fed นายไมเคิล บาร์ กล่าวเมื่อวันอังคารว่า การผสมผสานระหว่างภาษีนำเข้าและสงครามที่ยืดเยื้อกับอิหร่าน ทำให้ "เราหลุดออกจากเส้นทางความคืบหน้าสู่เป้าหมาย 2% ของเรา"

ยิ่งไปกว่านั้น เขากล่าวเสริมว่า "ผมยังไม่เห็นแนวโน้มที่ชัดเจนที่จะกลับสู่ระดับ 2% ได้ทันท่วงที"

ดังนั้น บาร์ ได้ย้ำความเชื่อของเขาว่า Fed น่าจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุระดับที่แน่นอนก็ตาม การปรับขึ้นในเดือนกันยายน ทำให้เกณฑ์การกู้ยืมของธนาคารกลางอยู่ในช่วง 3.75%-4%

"ในกรณีพื้นฐานของผม การปรับนโยบายเพิ่มเติมมีแนวโน้มที่จะจำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงสู่เป้าหมายอย่างทันท่วงที" เขากล่าว "เราต้องการสนับสนุนการเติบโตที่ยั่งยืนและต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการจ้างงานสูงสุด และเสถียรภาพด้านราคาเป็นสิ่งสำคัญต่อสิ่งนั้น"

ประธาน Fed สาขานิวยอร์ก นายจอห์น วิลเลียมส์ ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยที่สามที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อคงอยู่: การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความต้องการสินค้าที่เกี่ยวข้อง

"โชคดีที่ตัวบ่งชี้อื่นๆ ให้กำลังใจมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ" เขากล่าว "ราคาค่าบริการที่อยู่อาศัยชะลอตัวลง และไม่มีหลักฐานว่าตลาดแรงงานกำลังเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ"

วิลเลียมส์เสริมว่า แรงกดดันต่อราคาสินค้าจากภาษีนำเข้าได้ลดลงไปมากแล้ว

ในมุมมองด้านนโยบาย เขาพูดด้วยน้ำเสียงที่ผ่อนคลายกว่าบาร์ โดยกล่าวว่า "ไม่จำเป็นต้องเร่งรีบ และเรามีเวลาในการรวบรวมข้อมูลเพิ่มเติม" อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าเขาคาดว่า "การปรับขึ้นอีกครั้งหนึ่ง" ของอัตราดอกเบี้ยอาจจำเป็นในปีนี้

ยังคงใช้จ่ายแม้มีเงินเฟ้อ

ข้อมูลที่จะเผยแพร่วันพุธ เพิ่มความซับซ้อนในการคำนวณอัตราเงินเฟ้อ: ตัวเลขที่ต่ำกว่าในเดือนก่อนๆ เนื่องจากการปรับปรุงแก้ไขที่สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (BEA) จะนำมาใช้ย้อนหลัง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง BEA กำลังปรับวิธีการวัดราคาค่าบริการทางกฎหมาย ซอฟต์แวร์และอุปกรณ์คอมพิวเตอร์ และบริการจัดการพอร์ตโฟลิโอ ย้อนหลังไปถึงปี 2021 ผลลัพธ์คือ อัตราเงินเฟ้อ PCE รายปีสำหรับเดือนกรกฎาคม มีแนวโน้มที่จะถูกปรับลดลง 0.2-0.3% ซึ่งอาจทำให้อัตรา 12 เดือนลดลงเหลือ 3% ตามการประเมินต่างๆ ของ Wall Street

นั่นอาจปรับปรุงมุมมองย้อนหลังโดยไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงทิศทางข้างหน้า เนื่องจากแนวโน้มยังคงไม่แน่นอน

ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs คาดว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในอีกสองสามเดือนข้างหน้าจะ "ไม่ค่อยเอื้ออำนวยนักก่อนที่แนวโน้มที่สงบลงจะกลับมาอีกครั้ง"

การถอยกลับใดๆ จะเป็นที่โล่งใจของผู้บริโภค ซึ่งแม้จะมีความเชื่อมั่นที่ลดลงท่ามกลางราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก็ยังคงใช้จ่ายต่อไป

การคาดการณ์ของ Wall Street คือการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้น 0.8% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ในเดือนกรกฎาคม การเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 0.2% เท่านั้น

แม้จะมีราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้น Bank of America รายงานว่าการใช้จ่ายยังคงแข็งแกร่ง

การใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตและหนี้เพิ่มขึ้น 6.9% จากปีก่อนในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 19 กันยายน ส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นนี้มาจากการพุ่งขึ้น 26.5% ของราคาน้ำมัน แต่แม้ไม่รวมน้ำมัน การใช้จ่ายก็เพิ่มขึ้น 5.7%

สำหรับ Fed การผสมผสานระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่ควบคู่ไปกับผู้บริโภคที่ยังคงเต็มใจและสามารถใช้จ่ายได้นั้น มีเหตุผลที่ชัดเจนเพียงเล็กน้อยที่จะสรุปว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นเพียงพอแล้ว ตลาดกำลังคาดการณ์ความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และตามมาอีกครั้งในเดือนธันวาคมหรือมกราคม