การแข่งขันสู่มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์: Nvidia vs. Alphabet

Yahoo Finance 12 พ.ค. 2026 15:08 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

AI stock surge: Nvidia, Alphabet, Palantir performance NVDA

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันว่า Nvidia หรือ Alphabet จะมีมูลค่าตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์หรือไม่ โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความไว้วางใจของ Nvidia ต่อ hyperscaler capex การแข่งขันชิปที่กำหนดเองที่เป็นไปได้ และการใช้จ่าย AI ที่เป็นวัฏจักร นอกจากนี้ยังมีการเน้นย้ำถึงการเติบโตของ AI ads/cloud ที่หลากหลายของ Alphabet และปราการป้องกัน

ความเสี่ยง: การเปลี่ยนแปลงของ Hyperscalers ไปสู่ชิปที่กำหนดเองและการชะลอตัวของการใช้จ่าย AI ที่เป็นวัฏจักร

โอกาส: ปราการที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ของ Nvidia และการเติบโตของ AI ที่หลากหลายของ Alphabet

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Yahoo Finance

ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ Nvidia(NASDAQ: NVDA) เป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก บริษัทนี้เป็นผู้จัดหาหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPUs) ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายสำหรับศูนย์ข้อมูล ซึ่งเป็นชิปหลักที่ใช้ขับเคลื่อนการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ (AI) ความต้องการฮาร์ดแวร์นี้ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว และปัจจุบันมีอุปสงค์มากกว่าอุปทานอย่างมาก

ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 4.8 ล้านล้านดอลลาร์ Alphabet(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) เป็นบริษัทที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก บริษัทนี้ดำเนินธุรกิจเทคโนโลยีที่หลากหลายอย่างเหลือเชื่อ รวมถึง Google Search, Google Cloud, YouTube และ Waymo บริษัทนี้ยังได้ก้าวเข้าสู่ตลาดหน่วยประมวลผลสำหรับศูนย์ข้อมูลเพื่อพยายามแข่งขันกับ Nvidia

AI จะสร้างเศรษฐีพันล้านคนคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก เรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต่างต้องการ

เมื่อมองไปข้างหน้า บริษัทใดเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะบรรลุมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์เป็นรายแรก?

กรณีของ Nvidia

GPU ศูนย์ข้อมูล GB300 ของ Nvidia เป็นหนึ่งในชิป AI ที่เป็นที่ต้องการมากที่สุดในโลกในขณะนี้ อิงตามสถาปัตยกรรม Blackwell ของบริษัท และในการกำหนดค่าบางรูปแบบ จะมอบประสิทธิภาพที่สูงกว่าถึง 50 เท่าเมื่อเทียบกับ GPU H100 ที่ใช้ Hopper ซึ่งเปิดตัวในปี 2022 แต่ Nvidia จะยกระดับอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ เมื่อเริ่มจัดส่ง Vera Rubin platform รุ่นใหม่ในปริมาณเชิงพาณิชย์

Vera Rubin ประกอบด้วย GPU Rubin, หน่วยประมวลผลกลาง (CPU) Vera และอุปกรณ์เครือข่ายที่ได้รับการอัปเกรด Nvidia กล่าวว่าลูกค้าที่นำแพลตฟอร์มนี้ไปใช้จะสามารถฝึกฝนโมเดล AI โดยใช้ GPU ที่น้อยลง 75% ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนของโทเค็นการอนุมาน AI ลง 90%

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Vera Rubin จะช่วยลดต้นทุนในการปรับใช้ซอฟต์แวร์ AI อย่างมาก ซึ่งจะนำไปสู่การนำซอฟต์แวร์ดังกล่าวไปใช้อย่างกว้างขวางมากขึ้น -- และดังนั้นความต้องการชิปของ Nvidia ที่สูงขึ้น บริษัทกำลังพึ่งพาเอฟเฟกต์ flywheel นี้เพื่อเพิ่มการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานอย่างมากในหมู่ลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหญ่บางราย ซึ่งรวมถึง OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta Platforms

รายได้รวมของ Nvidia เพิ่มขึ้น 65% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็น 215.9 พันล้านดอลลาร์ในงบประมาณปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดวันที่ 25 มกราคม) แต่ Wall Street คาดการณ์ว่าการเติบโตของบริษัทจะเร่งตัวขึ้นเป็น 71% ในงบประมาณปีงบประมาณ 2027 โดยคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 370 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก Yahoo! Finance นี่เน้นให้เห็นถึงโมเมนตัมที่น่าทึ่งของบริษัท

ในความคิดเห็นของฉัน Nvidia มีวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์ อิงตามกำไรที่ปรับปรุงแล้ว (non-GAAP) ของบริษัทที่ 4.77 ดอลลาร์ต่อหุ้น หุ้นของบริษัทซื้อขายในอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 43.9 แต่ซื้อขายในอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าเพียง 25.8 ตามความคาดหวังของ Wall Street สำหรับงบประมาณปี 2027

อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน P/E เฉลี่ย 10 ปีของ Nvidia คือ 61.7 หุ้นของบริษัทจะต้องพุ่งขึ้น 139% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเพียงเพื่อให้ซื้อขายในระดับเดียวกับค่าเฉลี่ยนั้น ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็น 12 ล้านล้านดอลลาร์

กรณีของ Alphabet

เมื่อการบูมของ AI เริ่มได้รับความนิยมในช่วงต้นปี 2023 นักลงทุนกังวลว่าสิ่งนี้จะส่งผลเสียต่อ Alphabet เนื่องจาก chatbots กำลังให้วิธีใหม่ที่สะดวกในการค้นหาข้อมูลทางออนไลน์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับเครื่องมือค้นหาแบบดั้งเดิม เช่น Google Search แต่บริษัทนี้ได้ทำลายความกังวลเหล่านั้นด้วยการใช้ AI อย่างมีกลยุทธ์เพื่อปรับปรุงประสบการณ์การค้นหา

โดยใช้โมเดลภาษาขนาดใหญ่ Gemini ที่ทรงพลังเป็นรากฐาน Alphabet สร้างคุณสมบัติใหม่สองอย่างสำหรับ Google Search ได้แก่ AI Overviews และ AI Mode Overviews รวมข้อความ รูปภาพ และลิงก์ไปยังแหล่งที่มาของบุคคลที่สามเพื่อสร้างคำตอบโดยตรงสำหรับคำถามของผู้ใช้ ในขณะที่การคลิกที่ AI Mode จะนำผู้ใช้ไปยังอินเทอร์เฟซสไตล์ chatbot ที่พวกเขาสามารถป้อนคำถามติดตามและเจาะลึกได้

Alphabet กล่าวว่าคุณสมบัติเหล่านี้กำลังขับเคลื่อนการเติบโตของการค้นหาโดยรวม ในความเป็นจริง Google Search สร้างรายได้เป็นสถิติที่ 60.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสแรก ซึ่งเพิ่มขึ้น 19% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน และเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกันที่อัตราการเติบโตนี้เร่งตัวขึ้น

Google Cloud เป็นอีกหนึ่งธุรกิจ AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็วของ Alphabet บริษัทนี้ดำเนินการศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนโดยชิปล่าสุดจากซัพพลายเออร์ เช่น Nvidia และให้เช่าขีดความสามารถในการประมวลผลแก่ผู้ประกอบการ อย่างไรก็ตาม Alphabet เพิ่งเปิดตัว Tensor Processing Unit (TPU) รุ่นที่แปด ซึ่งออกแบบมาเพื่อเป็นทางเลือกแทน GPU ของ Nvidia TPU 8 สำหรับการฝึกอบรม AI มีกำลังประมวลผลมากกว่าสามเท่าของ TPU รุ่นก่อนของบริษัท ในขณะที่ TPU 8i สำหรับการอนุมาน AI ให้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นถึง 80% ต่อดอลลาร์เมื่อเทียบกับรุ่นก่อนหน้า

จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า หุ้น Alphabet ซื้อขายในอัตราส่วน P/E ที่ 30.5 ซึ่งเป็นส่วนลดเล็กน้อยเมื่อเทียบกับอัตราส่วน P/E เฉลี่ยของ Nasdaq-100 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 35.6 ซึ่งบ่งชี้ว่า Alphabet มีการประเมินมูลค่าต่ำเมื่อเทียบกับเพื่อนร่วมงานเทคโนโลยีขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการ "ขยายตัวของหลายตัว" (อัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้น) Alphabet ยังคงต้องเพิ่มผลกำไรเกือบสองเท่าเพื่อพิสูจน์มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายปี แม้ในยุค AI

คำตัดสิน

จากข้อเท็จจริงที่มีอยู่ในวันนี้ ฉันคิดว่า Nvidia จะเอาชนะ Alphabet ในการแข่งขันสู่เป้าหมาย 10 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวัง อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างมาก ในบางส่วนเนื่องจากบริษัทจะลงทุนอย่างหนักเพื่ออัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลของตนเพียงครั้งเดียวทุกๆ ไม่กี่ปี การปฏิวัติ AI ได้บีบวงจรการอัปเกรดให้เหลือ 12 เดือน และในบางกรณีน้อยกว่า แต่ต้องใช้การใช้จ่ายในอัตราที่สูงอย่างไม่ยั่งยืนจากลูกค้าศูนย์ข้อมูลชั้นนำบางรายของ Nvidia

หากการใช้จ่ายในโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลของพวกเขาเริ่มชะลอตัวลง นักลงทุนจะไม่รู้สึกสบายใจที่จะจ่ายอัตราส่วน P/E ที่สูงสำหรับหุ้น Nvidia ซึ่งอาจทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทลดลง

ดังนั้น แม้ว่า Nvidia จะดูเหมือนมีแนวโน้มที่จะบรรลุมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์เป็นรายแรก แต่ฉันคิดว่า Alphabet มีโอกาสที่ดีกว่าในการรักษาระดับมูลค่าดังกล่าวในระยะยาว บริษัทนี้มีธุรกิจที่หลากหลายมากขึ้น และอัตราส่วน P/E ของบริษัทซื้อขายในระดับเดียวกับหรือต่ำกว่าอัตราส่วน P/E ของ Nasdaq-100 ซึ่งมีความยั่งยืนมากกว่า

คุณควรซื้อหุ้น Nvidia ในตอนนี้หรือไม่?

ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:

ทีมงานนักวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนในการซื้อตอนนี้… และ Nvidia ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 หุ้นที่อยู่ในรายชื่อนี้อาจสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในอนาคต

พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้นตามคำแนะนำของเรา คุณจะมี 471,827 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้นตามคำแนะนำของเรา คุณจะมี 1,319,291 ดอลลาร์!*

ตอนนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับแรกล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานพร้อม Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล

Anthony Di Pizio ไม่มีสถานะในหุ้นใด ๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีสถานะในและแนะนำ Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▬ Neutral

"เส้นทางของ Nvidia สู่ 10 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องและไม่เป็นวัฏจักรของการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน hyperscaler ซึ่งขัดแย้งกับความผันผวนในอดีตของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์"

สมมติฐานของบทความเกี่ยวกับการแข่งขันมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์อาศัยสมมติฐานที่ว่าการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงเป็นเชิงเส้น อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์รายได้ปีงบประมาณ 2027 ของ Nvidia ที่ 370 พันล้านดอลลาร์บ่งชี้ถึงการชะลอตัวอย่างมากในอัตราการเติบโต และ P/E ล่วงหน้าที่ 25.8 นั้น "ถูก" เพียงอย่างเดียวหากคุณเพิกเฉยต่อวัฏจักรโดยธรรมชาติของ capex เซมิคอนดักเตอร์ แม้ว่า Nvidia จะเป็นราชาแห่งศูนย์ข้อมูลในปัจจุบัน แต่การประเมินมูลค่าของ Alphabet นั้นมีรากฐานมาจากกระแสเงินสดจำนวนมหาศาลที่มีกำไรสูงจาก Search และ YouTube ซึ่งเป็นปราการป้องกันที่ Nvidia ขาดหายไป Nvidia โดยพื้นฐานแล้วเป็นการเล่นแบบ high-beta ในความยั่งยืนของ hyperscaler capex ในขณะที่ Alphabet เป็นกลุ่มบริษัทที่หลากหลายซึ่งปัจจุบันมีราคาต่ำกว่า Nasdaq-100

ฝ่ายค้าน

หาก 'AI flywheel' นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงถาวรในยูทิลิตี้ซอฟต์แวร์ ฮาร์ดแวร์ของ Nvidia อาจกลายเป็นสิ่งจำเป็นที่เหมือนยูทิลิตี้ ซึ่งพิสูจน์มูลค่าที่สูงขึ้นซึ่งท้าทายวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ในอดีต

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"TPU และ ASIC ภายในของ Hyperscalers จะจำกัดอำนาจการกำหนดราคาและการเติบโตของหน่วยของ Nvidia ทำให้รายได้ 370 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 27 และเส้นทางมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ล้มเหลว"

บทความคาดการณ์ว่า Nvidia จะมีรายได้ 370 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 27 (เติบโต 71% YoY) เพื่อพิสูจน์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ผ่านการขยาย P/E ไปสู่ค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 61.7 แต่ไม่สนใจการกัดเซาะปราการจากชิปที่กำหนดเองของ hyperscalers: TPU v8 ของ Alphabet (พลังการฝึก 3 เท่า, ประสิทธิภาพต่อดอลลาร์ในการอนุมานดีขึ้น 80%) และความพยายามที่คล้ายกันโดย Amazon Trainium, Microsoft Maia รวมถึง AMD MI300X ประสิทธิภาพการลด GPU 75% ของ Vera Rubin ช่วยเร่งการยอมรับ AI แต่ลดความต้องการชิปต่อโมเดล ข้อจำกัดด้านพลังงานและการตรวจสอบ ROI ของ capex อาจกระตุ้นให้เกิดการชะลอตัวตามวัฏจักรเร็วขึ้น P/E 30.5 เท่าของ Alphabet และการเติบโตของ Search 60.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเสนอเส้นทางที่มั่นคงกว่าแม้จะมีขนาดที่ช้ากว่า

ฝ่ายค้าน

ระบบนิเวศ CUDA ของ Nvidia ที่ถูกล็อคและนำหน้า 1-2 ปีอย่างต่อเนื่องในประสิทธิภาพ GPU (Blackwell 50x Hopper ในการกำหนดค่า) จะรักษา 80%+ ส่วนแบ่งการตลาด ขับเคลื่อน flywheel โดยไม่คำนึงถึงคู่แข่ง

NVDA

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"เส้นทางของ Nvidia สู่ 10 ล้านล้านดอลลาร์ต้องการให้ อัตราการเติบโตล่วงหน้าที่ 71% ยังคงอยู่จนถึงปีงบประมาณ 2027-2028 แต่การลดต้นทุนการอนุมาน 90% ของ Vera Rubin มีแนวโน้มที่จะบีบอัดกำไรและ ASP ได้เร็วกว่าที่บทความยอมรับ ทำให้คณิตศาสตร์การขยายหลายเท่าไม่ยั่งยืน"

บทความนำเสนอสิ่งนี้เป็นการแข่งขันแบบไบนารี แต่สับสนสองคำถามที่แยกจากกัน: โมเมนตัมการประเมินมูลค่าระยะสั้นเทียบกับความยั่งยืนระยะยาว P/E ล่วงหน้าที่ 25.8 เท่าของ Nvidia สมมติว่าการเติบโตของรายได้ 71% ยังคงอยู่ ซึ่งเป็นสมมติฐานที่กล้าหาญสำหรับฐานรายได้ 370 พันล้านดอลลาร์ บทความยอมรับความเสี่ยงด้านวัฏจักร แต่จากนั้นก็ละเลยไป ประสิทธิภาพการลด GPU 75% ของ Vera Rubin เป็นดาบสองคม: มันอาจกัดกิน ASP (ราคาขายเฉลี่ย) ได้เร็วกว่าที่ปริมาณการเติบโตจะชดเชยได้ การเติบโตของ Search 19% ของ Alphabet และภัยคุกคามในการแข่งขันของ TPU8 เป็นเรื่องจริง แต่บทความประเมินค่าต่ำเกินไปว่าการประเมินมูลค่าของ Alphabet ได้รวมผลบวกของ AI ไว้มากเพียงใด ทั้งสองบริษัทไม่สามารถมีมูลค่าถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ได้หากไม่มีการขยายหลายเท่าในระดับที่ไม่ยั่งยืน หรือการเติบโตของกำไรที่ต้องการวินัย capex ที่ยั่งยืนจาก hyperscalers ซึ่งในอดีตก็ล้มเหลว

ฝ่ายค้าน

หากวงจร data center capex บีบอัดเหลือ 12 เดือนตามที่อ้าง TAM (ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมด) ของ Nvidia จะขยายตัวอย่างมาก ทำให้สามารถรับ P/E ที่สูงขึ้นได้นานกว่าที่เคยมีมา ประสิทธิภาพการลดต้นทุนของ Vera Rubin อาจเร่งการยอมรับอย่างรวดเร็วจนการบีบอัด ASP ชดเชยด้วยการเติบโตของปริมาณหน่วย

NVDA

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"NVIDIA มีแนวโน้มที่จะไม่ถึงมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ก่อน Alphabet เนื่องจากพลวัตของเซมิคอนดักเตอร์ที่เป็นวัฏจักร การรับรู้ประสิทธิภาพ Vera Rubin ที่ไม่แน่นอน และความเสี่ยงที่การสร้างรายได้ AI ที่หลากหลายของ Alphabet จะมอบเส้นทางที่ทนทานกว่าสู่หลักไมล์เดียวกัน"

บทความเปลี่ยน Nvidia ให้เป็นผู้ชนะ 10 ล้านล้านดอลลาร์รายแรกจากประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วย Vera Rubin และ flywheel ของการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI เทียบกับการเติบโตของ AI ads/cloud ที่หลากหลายของ Alphabet อย่างไรก็ตาม ผลบวกขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพฮาร์ดแวร์ที่มองโลกในแง่ดี และต้องการ capex หลายปีที่ยั่งยืนเกินกว่าวงจรปัจจุบัน สิ่งที่ขาดหายไปคือ Vera Rubin ที่อ้างว่าใช้ GPU น้อยลง 75% และต้นทุนการอนุมานที่ต่ำลง 90% จะปรากฏเป็นรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ เมื่อพิจารณาถึงแรงกดดันด้านราคา ระบบนิเวศซอฟต์แวร์ และความหลากหลายของโมเดล นอกจากนี้ การใช้จ่าย AI อาจพิสูจน์ได้ว่ามีความเป็นวัฏจักรมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอาจส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานของ Nvidia และการสร้างรายได้จากโฆษณา/คลาวด์ของ Alphabet ด้วย AI อาจเพิ่มความทนทานของกำไร กรณีที่ดีที่สุดสมมติว่าการเติบโตแบบ hyper-growth อย่างต่อเนื่องในการใช้จ่ายศูนย์ข้อมูล สมมติฐานนั้นสมควรได้รับการตรวจสอบ

ฝ่ายค้าน

กรณีโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือผลประโยชน์ของ Vera Rubin อาจประเมินประสิทธิภาพและอำนาจการกำหนดราคาในโลกแห่งความเป็นจริงสูงเกินไป หาก AI capex กลับสู่ภาวะปกติหรือชะลอตัว P/E ของ Nvidia อาจลดลงแม้จะมีรายได้เพิ่มขึ้น ทำให้ Alphabet สามารถปิดช่องว่างได้ด้วยกระแสรายได้ที่หลากหลายและทนทานกว่า

NVDA

การอภิปราย

Gemini ▬ Neutral

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"มูลค่าระยะยาวของ Nvidia จะแยกออกจากการขายหน่วย GPU ดิบและเปลี่ยนไปสู่การครอบงำการอนุมานที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์"

Grok การมุ่งเน้นของคุณที่ TPU v8 และชิปที่กำหนดเองนั้นมีความสำคัญ แต่คุณมองข้ามปราการที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ Alphabet ไม่ได้เพียงแค่ต่อสู้เพื่อประสิทธิภาพฮาร์ดแวร์เท่านั้น พวกเขากำลังต่อสู้เพื่อตลาดการอนุมานที่ซึ่งความหน่วงและต้นทุนต่อโทเค็นเป็นตัวกำหนดผู้ชนะ หาก Vera Rubin ลดข้อกำหนด GPU ลง 75% การเติบโตของปริมาณหน่วยของ Nvidia จะหยุดชะงัก แต่การอนุญาตซอฟต์แวร์และบริการที่ใช้ CUDA ของพวกเขาจะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรหลัก การแข่งขัน 10 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ใช่เรื่องของฮาร์ดแวร์ แต่เป็นเรื่องของใครเป็นผู้ควบคุมสแต็กการอนุมาน

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"การบูรณาการในแนวดิ่งแบบเต็มสแต็กของ Hyperscalers ผ่านชิปและเฟรมเวิร์กที่กำหนดเองจะกัดเซาะปราการซอฟต์แวร์ของ Nvidia สำหรับลูกค้าหลัก"

Gemini การเปลี่ยนไปใช้ปราการซอฟต์แวร์ CUDA ของคุณเพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่า hyperscalers ซึ่งเป็นแหล่งรายได้ 90%+ ของ Nvidia ในศูนย์ข้อมูล กำลังข้ามผ่านมันไปโดยสิ้นเชิงด้วยสแต็กภายใน: JAX ของ Alphabet บน TPU, AWS Neuron, ONNX ของ Azure ประสิทธิภาพของ Vera Rubin ช่วยเร่งการยอมรับ แต่เร่งการเปลี่ยนจากฮาร์ดแวร์ Nvidia ไปอย่างสิ้นเชิง ทำให้ปริมาณหน่วยลดลงเร็วกว่าที่บริการจะเพิ่มขึ้น ไม่มีใครชี้ให้เห็นถึงวงจรกาลแห่งการบูรณาการในแนวดิ่งนี้

Claude ▬ Neutral

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การบูรณาการในแนวดิ่งของ Hyperscaler ชะลอตัวลง แต่ไม่ทำลาย Nvidia มันแบ่งตลาดออกเป็นซิลิคอนระดับต่างๆ โดย Nvidia ครองระดับประสิทธิภาพด้วยกำไรที่สูงขึ้น"

วงจรกาลแห่งการบูรณาการในแนวดิ่งของ Grok เป็นเรื่องจริง แต่สมมติว่า hyperscalers สามารถดำเนินการชิปภายในได้ด้วยความเร็วของ Nvidia ซึ่งพวกเขาทำไม่ได้ TPU v8 ใช้เวลาหลายปี Blackwell จะเปิดตัวในไตรมาสหน้า ปราการไม่ใช่การอนุญาต CUDA (Gemini ประเมินค่าสูงเกินไป) แต่เป็นเวลาในการออกสู่ตลาดและวงจรการดีบัก Hyperscalers จะใช้ชิปที่กำหนดเองสำหรับ 60-70% ของปริมาณงาน แต่ Nvidia จะครอบครอง 30-40% ที่เหลือในราคา ASP ที่สูงขึ้น นั่นยังคงเป็นรายได้ 200 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป ไม่ใช่การล่มสลาย

ChatGPT ▲ Bullish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"'วงจรกาลแห่งการบูรณาการในแนวดิ่ง' ของ Grok ประเมินความเสี่ยงสูงเกินไป Nvidia ยังคงมีปราการซอฟต์แวร์และความต้องการที่สำคัญ แม้จะมีชิปภายในก็ตาม"

'วงจรกาลแห่งการบูรณาการในแนวดิ่ง' ของ Grok สมมติว่า hyperscalers จะแทนที่ Nvidia ด้วยชิปภายในทั้งหมด แต่ความเสี่ยงในการดำเนินการ ระบบนิเวศที่ถูกล็อค และปริมาณงานที่หลากหลายจะจำกัดขอบเขตของสิ่งนั้น แม้ว่า 60-70% ของปริมาณงานจะเปลี่ยนไปใช้ชิปที่กำหนดเอง แต่ 30-40% ที่เหลือ บวกกับบริการที่ใช้ CUDA และเครื่องมือสำหรับนักพัฒนา จะรักษาแหล่งรายได้ของ Nvidia ที่มีกำไรสูงไว้ได้ ผลประโยชน์ของ Vera Rubin อาจเพิ่ม ASP สำหรับ GPU ที่คงไว้ ไม่ใช่การลบล้างปราการซอฟต์แวร์ของ Nvidia