การพิจารณาคดีของเควิน วอร์ช: การเดินบนเส้นด้ายเรื่องอัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ และความเป็นอิสระของเฟด

การพิจารณาคดีของเควิน วอร์ช: การเดินบนเส้นด้ายเรื่องอัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ และความเป็นอิสระของเฟด

เควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรากฏตัวต่อหน้าคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาในวันอังคาร เวลา 10.00 น. ET ซึ่งคาดว่าจะเป็นหนึ่งในการพิจารณาให้ความเห็นชอบที่เต็มไปด้วยการเมืองมากที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของธนาคารกลาง

วอร์ช อดีตผู้ว่าการเฟด ซึ่งใช้เวลาหลายปีในการวิพากษ์วิจารณ์สถาบันว่าขาดทิศทางและต้องการ "การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง" ตอนนี้มีโอกาสที่จะนำเสนอวิสัยทัศน์ของเขาในการปรับปรุงธนาคารกลางที่มีอำนาจมากที่สุดในโลก แต่เขากำลังเผชิญกับการทรงตัวที่ละเอียดอ่อน: การแสดงความภักดีต่อแรงผลักดันของทรัมป์เพื่อลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกันก็สร้างความมั่นใจให้กับตลาด สมาชิกสภานิติบัญญัติ และผู้สังเกตการณ์ทั่วโลก ว่าเขาจะปกป้องความเป็นอิสระของเฟดและควบคุมเงินเฟ้อ

การพิจารณาคดีนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดที่ไม่ธรรมดา ทรัมป์ได้โจมตีประธานคนปัจจุบันเจอโรม พาวเวลล์ ซ้ำแล้วซ้ำเล่า พยายามไล่ผู้ว่าการเฟดลิซ่า คุก (ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่อยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกา) และสนับสนุนการสอบสวนทางอาญาของกระทรวงยุติธรรมต่อพาวเวลล์และเฟดเกี่ยวกับโครงการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ พาวเวลล์ได้เรียกการสอบสวนว่ามีแรงจูงใจทางการเมือง

ตลาดยังคงคาดการณ์ความเสี่ยงในการให้ความเห็นชอบอย่างมีนัยสำคัญ ณ เวลาที่เขียนนี้ Polymarket กำลังให้โอกาสประมาณ 33% ที่วอร์ชจะได้รับการอนุมัติทันเวลาเพื่อแทนที่พาวเวลล์เมื่อวาระของเขาหมดอายุในวันที่ 15 พฤษภาคม

//-->

//-->

//-->

เควิน วอร์ช ได้รับการอนุมัติให้เป็นประธานเฟดภายในวันที่ 15 พฤษภาคมหรือไม่?
ใช่ 33% · ไม่ 68% ดูตลาดเต็มรูปแบบ & เทรดบน Polymarket ANZ Research คาดว่าเขาจะยืนยันความมุ่งมั่นต่อความเป็นอิสระของเฟดและการต่อต้านแรงกดดันทางการเมืองต่ออัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกันก็โต้แย้งว่าการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่ง - ได้รับการสนับสนุนจากปัญญาประดิษฐ์ - และวาระการลดกฎระเบียบของรัฐบาลเป็นแรงผลักดันที่ลดอัตราเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างที่สามารถสนับสนุนนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป วอร์ชได้อธิบายมานานแล้วว่างบดุลของเฟดประมาณ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ว่า "บวม" และมองว่าการลดขนาดนั้นเป็นศูนย์กลางในการฟื้นฟูระบอบการเงินที่มั่นคง

วอร์ช วัย 56 ปี ดำรงตำแหน่งในคณะผู้ว่าการเฟดตั้งแต่ปี 2549 ถึง 2554 ซึ่งเป็นบุคคลที่อายุน้อยที่สุดที่ได้รับการแต่งตั้งในตำแหน่งนี้เมื่ออายุ 35 ปี เขาสำเร็จการศึกษาด้านนโยบายสาธารณะจากสแตนฟอร์ดและจบการศึกษาจาก Harvard Law ก่อนหน้านี้เขาเคยทำงานด้านการควบรวมและซื้อกิจการที่ Morgan Stanley และเป็นที่ปรึกษาด้านนโยบายเศรษฐกิจในทำเนียบขาวของจอร์จ ดับเบิลยู. บุช ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 เขาทำหน้าที่เป็นผู้ประสานงานหลักของเฟดกับวอลล์สตรีท ช่วยนำทางการช่วยเหลือ Bear Stearns และ AIG

หลังจากออกจากเฟด วอร์ชได้กลายเป็นนักวิจารณ์ที่พูดจาโผงผาง โดยโต้แย้งว่าธนาคารกลางได้หลงทางจากภารกิจหลักผ่านการพึ่งพารูปแบบที่ซับซ้อน การสื่อสารที่ไม่ชัดเจน กฎระเบียบที่มากเกินไป และงบดุลที่บวม 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ที่บิดเบือนตลาด เขาสนับสนุนการลดขนาดงบดุลนั้นมานานแล้วเพื่อลดความเสี่ยงทางศีลธรรมและปลดปล่อยทรัพยากรสำหรับเศรษฐกิจที่แท้จริง

มุมมองของเขาดูเหมือนจะเปลี่ยนแปลงไปในปี 2568 เมื่อการกลับมาของทรัมป์ใกล้เข้ามาและวาระของพาวเวลล์ใกล้จะสิ้นสุดลง ในการให้สัมภาษณ์เมื่อเดือนกรกฎาคมกับ Fox Business และ CNBC วอร์ชได้สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย โดยอ้างถึงผลกำไรด้านผลิตภาพที่อาจเกิดขึ้นจากปัญญาประดิษฐ์ การลดกฎระเบียบ และการลดอัตราเงินเฟ้อในภาคอสังหาริมทรัพย์ เขาโต้แย้งว่าการเข้มงวดเชิงปริมาณ (QT) อย่างจริงจังอาจชดเชยผลกระทบกระตุ้นของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ทำให้เฟดสามารถผ่อนคลายนโยบายได้โดยไม่ทำให้เงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง

ภาพรวมทางเศรษฐกิจ: สงครามอิหร่านกระตุ้นความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ

การให้การของวอร์ชเกิดขึ้นในช่วงเวลาเศรษฐกิจที่ยากลำบาก - เนื่องจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอลกับอิหร่านได้ผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์พลังงานพุ่งสูงขึ้น ทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นและกระตุ้นให้เฟดหยุดการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากลดลงสามครั้งในช่วงปลายปี 2568 อัตราดอกเบี้ย fed funds ปัจจุบันอยู่ที่ 3.5%–3.75% - โดยเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะคงที่ในการประชุมครั้งต่อไป

ราคาส่งพุ่งขึ้น 4% ในเดือนล่าสุด โดยต้นทุนพลังงานสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เจ้าหน้าที่เฟด รวมถึงผู้ว่าการคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ และคนอื่นๆ ได้เน้นย้ำถึงแนวทาง "รอดู" โดยสังเกตว่าการแก้ไขความขัดแย้งอย่างรวดเร็วอาจเปิดประตูสู่การลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปี 2569 - แต่ความขัดข้องที่ยืดเยื้อมีความเสี่ยงที่จะฝังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

วอร์ชเคยนำเสนอข้อโต้แย้งแบบหลายแง่มุมเพื่อการลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุด โดยเน้นที่การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพและการลดขนาดงบดุล นักวิเคราะห์กล่าวว่าเขาอาจโต้แย้งเพื่ออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในอีกหนึ่งปีข้างหน้า ในขณะเดียวกันก็เตือนเกี่ยวกับการผ่อนคลายก่อนกำหนดในขณะนี้

อุปสรรคทางการเมืองบดบังเส้นทางการอนุมัติ

แม้ว่าการพิจารณาคดีจะดำเนินต่อไป เส้นทางของวอร์ชสู่การอนุมัติยังคงไม่แน่นอน ส.ว. ทอม ทิลลิส (R-N.C.) สมาชิกพรรครีพับลิกันคนสำคัญในคณะกรรมาธิการการธนาคาร ได้ให้คำมั่นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าจะขัดขวางผู้ได้รับการเสนอชื่อเข้าสู่เฟดทุกคน—รวมถึงวอร์ช—จนกว่าการสอบสวนของ DOJ ต่อพาวเวลล์จะเสร็จสิ้น ทรัมป์ได้ส่งสัญญาณว่าเขาต้องการให้การสอบสวนดำเนินต่อไป

พรรคเดโมแครตมีความเป็นเอกฉันท์ในการต่อต้าน ส.ว. เอลิซาเบธ วอร์เรน (D-Mass.) สมาชิกพรรคเดโมแครตชั้นนำของคณะกรรมาธิการ ได้พบกับวอร์ชเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและแสดง "ความกังวลใหม่" โดยอ้างถึงการเปิดเผยทางการเงินที่ไม่สมบูรณ์ สมาชิกพรรคเดโมแครตทั้ง 11 คนในคณะกรรมการได้เรียกร้องให้เลื่อนการพิจารณาคดีออกไปจนกว่าการสอบสวนของ DOJ จะสิ้นสุดลง
ส.ว. เอลิซาเบธ วอร์เรน ช่างภาพ: Al Drago/Bloomberg

การเปิดเผยทางการเงินของวอร์ช ซึ่งเผยแพร่เมื่อต้นเดือนนี้ แสดงให้เห็นสินทรัพย์ร่วมกับภรรยาของเขา เจน ลอเดอร์ (จากตระกูล Estée Lauder) รวมกันอย่างน้อย 130 ล้านดอลลาร์ - 192 ล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้น ขึ้นอยู่กับช่วงการประเมินมูลค่า เขาสัญญาว่าจะขายสินทรัพย์ที่ขัดแย้งกันหากได้รับการอนุมัติ แต่คำถามเกี่ยวกับความโปร่งใสยังคงอยู่

สิ่งที่ต้องจับตาในวันอังคาร

ตามรายงานของ Bloomberg สมาชิกสภานิติบัญญัติจากทั้งสองพรรคคาดว่าจะกดดันวอร์ชเกี่ยวกับ:

ความมุ่งมั่นของเขาต่อความเป็นอิสระของเฟด - เขาจะตอบสนองต่อแรงกดดันจากทรัมป์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?
เขาหวังว่าจะลดขนาดงบดุลได้อย่างไรโดยไม่กระทบต่อตลาดการเงินหรือสภาพคล่อง
การกำกับดูแลภาคธนาคารท่ามกลางแรงผลักดันในการลดกฎระเบียบที่กว้างขึ้น
การประสานงานระหว่างเฟดและกระทรวงการคลังที่มากขึ้น
การอัปเดตแบบจำลองทางเศรษฐกิจและการสื่อสารสาธารณะของเฟด
ผู้เชี่ยวชาญเช่น อดีตประธานเฟดแคนซัสซิตี้ เอสเธอร์ จอร์จ ได้ต้อนรับแนวคิดของวอร์ช แต่เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการชี้แจงเพื่อรักษาความน่าเชื่อถือ ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด ได้เตือนเมื่อเร็วๆ นี้ว่าการแทรกแซงทางการเมืองที่รับรู้ได้ทุกที่บ่อนทำลายความไว้วางใจของธนาคารกลางทั่วโลก

นักลงทุนจะตรวจสอบทุกคำพูดเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต ความผิดพลาด—ไม่ว่าจะดูเหมือนยอมตามทรัมป์มากเกินไป หรือไม่แยแสกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากเกินไป—อาจทำให้ตลาดพันธบัตรปั่นป่วนและทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank ประจำสหรัฐอเมริกา แมทธิว ลุซเซ็ตติ ตั้งข้อสังเกตว่าวอร์ชต้องเดินให้ถูกทาง: นำเสนอเส้นทางที่น่าเชื่อถือสู่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเมื่อเวลาผ่านไป ในขณะเดียวกันก็ปกป้องความเป็นอิสระอย่างแข็งขัน ลุซเซ็ตติยังชี้ให้เห็นว่าข้อโต้แย้งของวอร์ชสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นขับเคลื่อนด้วยความเชื่อในแรงผลักดันที่ลดอัตราเงินเฟ้อจากการลดกฎระเบียบและ AI

แม้ว่าเราจะยังไม่ได้ยินจากวอร์ชเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความคิดเห็นของเขาก่อนการเสนอชื่อบ่งชี้ถึงการสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยโดยอิงตามการคาดการณ์ที่คาดการณ์ถึงแรงผลักดันที่ลดอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งจากการลดกฎระเบียบและ AI แม้ว่าเราคาดว่าเขาจะรักษาเรื่องราวเกี่ยวกับเศรษฐกิจนี้ไว้ แต่พัฒนาการล่าสุดได้ทำให้ข้อโต้แย้งสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอ่อนแอลง - ข้อมูลตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ เงินเฟ้อ PCE สูงเกินคาด และสงครามในอิหร่านก่อให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อเงินเฟ้อ - แมทธิว ลุซเซ็ตติ, DB

วาระของพาวเวลล์จะสิ้นสุดในวันที่ 15 พฤษภาคม การที่วอร์ชจะเข้ารับตำแหน่งทันเวลาหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับการแก้ไขความขัดแย้งของทิลลิสและการจัดการพลวัตของวุฒิสภา พรรครีพับลิกันกำลังหมดความอดทนกับการล่าช้า โดยบางคนกระตุ้นให้ฝ่ายบริหารยกเลิกการสอบสวนอย่างเงียบๆ

วอร์ชได้อธิบายว่าเฟดต้องการการปฏิรูปขั้นพื้นฐานเพื่อให้บริการตามภารกิจคู่ของเสถียรภาพราคาและการจ้างงานสูงสุดได้ดีขึ้น การพิจารณาคดีในวันอังคารจะเปิดเผยว่าสมาชิกวุฒิสภาเชื่อว่าเขาเป็นบุคคลที่เหมาะสมที่จะส่งมอบสิ่งนั้นหรือไม่—หรือความเป็นอิสระของสถาบันจะยังคงอยู่โดยไม่บุบสลายจากช่วงเวลาที่วุ่นวายที่สุดช่วงหนึ่งหรือไม่ เดิมพัน ตามที่นักรัฐศาสตร์คนหนึ่งกล่าวไว้ ไม่มีอะไรจะสำคัญไปกว่านี้อีกแล้ว

ไทเลอร์ เดอร์เดน
จันทร์, 20/04/2026 - 11:10