โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าภาคส่วนการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรกำลังเผชิญกับการหดตัวเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้ง โดยมีกับดัก 'เงินเฟ้อแบบหยุดชะงัก' ของต้นทุนที่สูงขึ้นและความต้องการที่อ่อนแอ เป้าหมายด้านที่อยู่อาศัยของรัฐบาลแรงงานตกอยู่ในความเสี่ยง และคาดว่าจะมีการปรับลดผลกำไรเพิ่มเติมสำหรับผู้สร้างขนาดกลาง
ความเสี่ยง: CPI ที่เหนียวเหนียวจากต้นทุนชะลอการลดอัตรา ทำให้ผู้สร้างถูกบีบอัดและเพิ่มความเสี่ยงของการล้มละลาย
โอกาส: null
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
บริษัทก่อสร้างในสหราชอาณาจักรกำลังประสบกับการเพิ่มต้นทุนที่รุนแรงที่สุดในรอบเกือบ 30 ปี เนื่องจากสงครามในอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันและวัตถุดิบพุ่งสูง ตามผลสำรวจที่ได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด
การสำรวจบริษัทก่อสร้างในสหราชอาณาจักรพบว่าอัตราเงินเฟ้อต้นทุนอินพุต—ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายเช่นวัตถุดิบ, พลังงานและแรงงาน—เพิ่มขึ้นในเดือนที่ผ่านมาเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์พุ่งสูงจากการรุกรานของรัสเซียต่อยูเครน
การกระโดดของราคาซื้อในเดือนเมษายนยังเป็นหนึ่งในระดับที่สูงที่สุดตั้งแต่การสำรวจเริ่มในปี 1997
ดัชนีผู้จัดการการจัดซื้อ (PMI) รายเดือนสำหรับกิจกรรมการก่อสร้าง ซึ่งถือเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดการเติบโตที่ดีที่สุดของภาคส่วน ลดลงเหลือ 39.7 ในเดือนเมษายน เป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมาและลดลงจาก 45.6 ในเดือนมีนาคม
การอ่านที่สูงกว่า 50 แสดงถึงการเติบโตและค่าที่ต่ำกว่านั้นแสดงถึงการหดตัว ดัชนีนี้ไม่ได้แสดงการเติบโตตั้งแต่เดือนมกราคมของปีที่ผ่านมา
การก่อสร้างเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่ใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร ประกอบประมาณ 7% ของ GDP และจ้างงานคนมากกว่าสองล้านคน สัญญาหลักของรัฐบาล Labour คือ "ทำให้บริติชกลับมาก่อสร้างอีกครั้ง" โดยมุ่งเน้นการเพิ่มโครงการโครงสร้างพื้นฐานและการสร้างบ้านเพิ่ม 1.5 ล้านหลังภายในปี 2030
อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนนี้กำลังเผชิญกับอุปสงค์ที่อ่อนแอ, แรงงานที่อายุเพิ่มขึ้นและต้นทุนที่สูงขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังเพิ่มภาระต่ออุตสาหกรรมโดยทำให้ความไม่แน่นอนทางธุรกิจเพิ่มขึ้นและต้นทุนสูงขึ้น
Tim Moore, ผู้อำนวยการฝ่ายเศรษฐกิจที่ S&P Global Market Intelligence ซึ่งรวบรวมการสำรวจ PMI กล่าวว่า: "การเร่งความเร็วอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อต้นทุนอินพุตถูกพบทั่วภาคส่วนการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรในเดือนเมษายน
"นอกจากการพุ่งสูงของราคาต้นทุนหลังการระบาดตั้งแต่ต้นปี 2021 ถึงกลางปี 2022 การเพิ่มขึ้นล่าสุดของต้นทุนการจัดซื้อนั้นเป็นการเพิ่มที่สูงที่สุดในสามทศวรรษของการเก็บข้อมูล"
Moore เพิ่มว่า ประมาณสองในสามของบริษัทที่สำรวจรายงาน "ภาระต้นทุนที่สูงขึ้น" ในเดือนเมษายนและกล่าวว่าสิ่งนี้ "โดยส่วนใหญ่" เชื่อมโยงกับผู้จัดหาที่ส่งต่อค่าใช้จ่ายน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นผลมาจากสงครามและการปิดกั้นการขนส่งในอ่าวฮอร์มุส และการเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบต่อมา
เวลาการจัดส่งจากผู้ขายก็เพิ่มขึ้นอย่างเร็วที่สุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 เนื่องจากความล่าช้าการขนส่งระหว่างประเทศและความยากลำบากในการนำเข้าวัตถุดิบจากภูมิภาคอ่าว
บริษัทก่อสร้างกล่าวว่าการทำงานใหม่ไม่ได้เข้ามาแทนที่โครงการที่เสร็จแล้วและเวลาการแปลงการขายใช้เวลานานขึ้น การขาดโครงการใหม่ทำให้หลายบริษัทไม่สามารถแทนที่พนักงานที่ลาออกโดยสมัครใจได้ การสำรวจ PMI ระบุ
เดือนนี้ บริษัทผู้สร้างบ้านในสหราชอาณาจักร Crest Nicholson และ Berkeley ทั้งสองได้ออกคำเตือนกำไร โดยอ้างว่าการเพิ่มต้นทุนจากสงครามอิหร่านทำให้ต้นทุนเพิ่มและอุปสงค์ลดลง
Travis Perkins, ผู้ค้าส่งอุปกรณ์ก่อสร้างที่ใหญ่ที่สุดของสหราชอาณาจักร, กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าการซื้อขายในไตรมาสแรกของปีเป็น "ท้าทาย" โดยรายได้ลดลง 1.7% "เนื่องจากระดับกิจกรรมการก่อสร้างยังคงอ่อนแอ".
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การรวมกันของอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ฝังแน่นและการล่มสลายของความต้องการโครงการใหม่ทำให้ภาคส่วนการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรไม่สามารถลงทุนได้จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวเป็นปกติหรือนโยบายการคลังจะเปลี่ยนไปสู่เงินอุดหนุนโดยตรง"
ค่า PMI ที่ 39.7 ยืนยันการหดตัวเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้ง แต่ตลาดกำลังกำหนดราคาความยาวนานของความเจ็บปวดนี้ ในขณะที่บทความกล่าวโทษความขัดแย้งในอิหร่านสำหรับอัตราเงินเฟ้อแบบผลักดันต้นทุน ปัญหาที่แท้จริงคือการล่มสลายด้านอุปสงค์ในภาคการก่อสร้างที่อยู่อาศัย ด้วย Crest Nicholson และ Berkeley ที่ระบุการบีบอัดอัตรากำไรแล้ว เรากำลังเห็นกับดัก 'เงินเฟ้อแบบหยุดชะงัก' แบบคลาสสิก: ต้นทุนปัจจัยการผลิตกำลังสูงขึ้นในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงกำลังขัดขวางความเป็นไปได้ของโครงการ เป้าหมาย 1.5 ล้านหลังของรัฐบาลแรงงานเป็นไปไม่ได้ทางคณิตศาสตร์หากไม่มีเงินอุดหนุนของรัฐขนาดใหญ่ ซึ่งสภาพแวดล้อมทางการคลังในปัจจุบันไม่สามารถรองรับได้ คาดว่าจะมีการปรับลดผลกำไรเพิ่มเติมสำหรับผู้สร้างขนาดกลาง เนื่องจากพวกเขาพยายามที่จะส่งต่อต้นทุนเหล่านี้ไปยังผู้ซื้อที่ประสบปัญหาทางการเงิน คาดหวังการปรับลดผลกำไรเพิ่มเติมสำหรับผู้สร้างขนาดกลาง เนื่องจากพวกเขาพยายามที่จะส่งต่อต้นทุนเหล่านี้ไปยังผู้ซื้อที่ประสบปัญหาทางการเงิน
หากรัฐบาลเปลี่ยนไปใช้การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่ก้าวร้าวเพื่อตอบสนองเป้าหมายด้านที่อยู่อาศัย การเพิ่มขึ้นของสัญญาภาครัฐที่เกิดขึ้นอาจชดเชยความอ่อนแอของภาคเอกชนและทำให้ส่วนต่างกำไรของบริษัทวิศวกรรมโยธาขนาดใหญ่มีเสถียรภาพ
"อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนปัจจัยการผลิตสูงสุดในรอบ 30 ปี ซึ่งเชื่อมโยงกับบริษัทสองในสาม รับประกันการกัดเซาะอัตรากำไรและหยุดยั้งการเติบโตของการสร้างบ้านของ Labour ท่ามกลางคำสั่งซื้อใหม่ที่หายไป"
UK construction PMI ดิ่งลงสู่ 39.7 ในเดือนเมษายน—การหดตัวที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน—ท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงเป็นประวัติการณ์ 30 ปี ซึ่งขับเคลื่อนโดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทำให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและวัตถุดิบสูงขึ้นผ่านการส่งต่อจากซัพพลายเออร์และการล่าช้าในการขนส่งที่เกี่ยวข้องกับ Hormuz บริษัทสองในสามแห่งอ้างว่าภาระที่สูงขึ้น คำสั่งซื้อใหม่หยุดชะงัก และการลดกำลังคนกำลังดำเนินการ ซึ่งยืนยันคำเตือนกำไรจาก Crest Nicholson (CRE.L) และ Berkeley Group (BKG.L) รวมถึงการลดลงของรายได้ 1.7% ใน Q1 ของ Travis Perkins (TPK.L) ในฐานะที่เป็น 7% ของ GDP สิ่งนี้เป็นอันตรายต่อคำมั่นสัญญาด้านที่อยู่อาศัยและโครงสร้างพื้นฐานของ Labour 1.5 ล้านหลัง พร้อมกับความเสี่ยงทุติยภูมิที่ทำให้ CPI ติดขัดและชะลอตัวโดยรวม
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนในอดีตมักจะเป็นไปชั่วคราว (เช่น จุดสูงสุดหลังปี 2022 ในยูเครน) และคลื่นการใช้จ่ายที่สัญญาไว้ของ Labour อาจจุดชนวนคำสั่งซื้อหากแผนการด้านการคลังเป็นจริงภายในไตรมาสที่ 3 PMI มักจะตามจริงโครงการไปป์ไลน์
"แรงกระแทกของต้นทุนปัจจัยการผลิตเป็นเรื่องจริงและรุนแรง แต่ปัญหาหลักของภาคส่วน—ความต้องการที่ซบเซาและการบีบอัดอัตรากำไร—มีอยู่ก่อนอิหร่านและจะยังคงอยู่แม้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะลดลง"
ค่า PMI ที่ 39.7 เป็นสิ่งที่น่าตกใจอย่างแท้จริง—การเร่งความเร็วของต้นทุนในช่วงสามทศวรรษนอกเหนือจากการพุ่งสูงขึ้นหลังการระบาดใหญ่ในช่วงปี 2021-22 บ่งบอกถึงแรงกดดันเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แรงกดดันแบบวัฏจักร บริษัทสองในสามแห่งรายงานภาระค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องสำคัญ แต่บทความเชื่อมโยงวิกฤตสองอย่างที่แตกต่างกัน: ต้นทุน (เป็นจริง อิหร่านขับเคลื่อน) และการล่มสลายของความต้องการ (มีอยู่ก่อนแล้ว) PMI ของการก่อสร้างต่ำกว่า 50 นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นตัวเร่ง ไม่ใช่สาเหตุ ความเสี่ยงที่แท้จริง: หากต้นทุนยังคงสูงในขณะที่ความต้องการยังคงอ่อนแอ อัตรากำไรจะถูกบีบอัดและจะมีการล้มละลาย อย่างไรก็ตาม บทความละเว้นว่าการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรเน้นที่ประเทศเป็นหลัก (บ้าน โครงสร้างพื้นฐาน)—การสัมผัสกับปัญหาการขนส่งในอ่าวถูกประเมินเกินจริง ต้นทุนแรงงาน ไม่ใช่น้ำมัน เป็น COGS ที่ครอบงำในการก่อสร้างของสหราชอาณาจักร และต้นทุนเหล่านั้นมีความเหนียวแน่นในทิศทางลง
หากความขัดแย้งในอิหร่านคลี่คลายภายใน 6-12 เดือนและการขนส่งเป็นปกติ อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนปัจจัยการผลิตจะกลับตัวอย่างรวดเร็วในขณะที่ความต้องการอาจฟื้นตัวจากการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน และ PMI จะดูเหมือนสัญญาณเตือนที่ผิดพลาด ไม่ใช่สัญญาณบ่งชี้
"ความอ่อนแอในระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงชั่วคราว; ความต้องการเชิงโครงสร้างจากการจำกัดอุปทานที่อยู่อาศัยและการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่วางแผนไว้สามารถขับเคลื่อนการฟื้นตัวในภายหลัง ชดเชยเงินเฟ้อต้นทุนในปัจจุบัน"
การลดลงของ PMI และต้นทุนที่สูงเป็นประวัติการณ์ 30 ปี บ่งบอกถึงความเครียดในระยะสั้นในภาคการก่อสร้างของสหราชอาณาจักร โดยมีบริษัทสองในสามแห่งอ้างว่าต้นทุนสูงขึ้นและระยะเวลาการจัดส่งที่ยาวนานขึ้น อย่างไรก็ตาม การอ่านค่าอาจเป็นไปในเชิงลบเกินไป: การพุ่งสูงขึ้นของต้นทุนดูเหมือนจะขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ชั่วคราว (น้ำมัน การขนส่ง การหยุดชะงักของอุปทานในอ่าว) มากกว่าการล่มสลายของความต้องการที่ยั่งยืน ปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวยังคงอยู่: เป้าหมาย 1.5 ล้านหลังของ Labour และความทะเยอทะยานด้านโครงสร้างพื้นฐานสามารถเร่งกิจกรรมอีกครั้งเมื่อความผันผวนลดลง และอำนาจการกำหนดราคาอาจกลับคืนมาเมื่อแบ็กล็อกและพลวัตการประมูลปรับสมดุล ความเสี่ยงที่สำคัญคือการจับเวลา: การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของคำสั่งซื้อหรือการบรรเทาต้นทุนปัจจัยการผลิตอาจพลิกมุมมองได้อย่างรวดเร็ว แม้ว่าไตรมาสถัดไปอาจดูซบเซา
ข้อโต้แย้งตรงกันข้ามคือ นี่เป็นแรงกระแทกที่เกิดขึ้นชั่วคราว: เมื่อการขนส่งเป็นปกติและต้นทุนพลังงานมีเสถียรภาพ อัตรากำไรสามารถฟื้นตัวและยอดสั่งซื้อ (แบ็กล็อก) สามารถรักษาการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมได้ ทำให้ความหม่นหมองในปัจจุบันเป็นเพียงช่วงเวลาสั้นๆ
"ความเหนียวแน่นของค่าจ้างภายในประเทศเป็นภัยคุกคามที่สำคัญกว่าต่ออัตรากำไรในการก่อสร้างมากกว่าแรงกระแทกด้านอุปทานทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นชั่วคราว"
Claude, การมุ่งเน้นไปที่ต้นทุนแรงงานภายในประเทศคือสิ่งที่ขาดหายไป ในขณะที่ Grok และ Gemini หมกมุ่นอยู่กับช่องทางการขนส่ง พวกเขาละเลยว่าการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรเป็นอุตสาหกรรมที่เน้นแรงงานเป็นหลักและเป็นท้องถิ่น แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงจะกลับสู่ภาวะปกติ การเติบโตของค่าจ้าง 'เหนียว' ในสหราชอาณาจักรยังคงเป็นตัวฆ่าอัตรากำไรหลัก Mid-caps เช่น Crest Nicholson ไม่เพียงแต่ต่อสู้กับแรงกระแทกด้านอุปทานที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเท่านั้น แต่ยังต่อสู้กับความไม่สามารถที่จะส่งต่อเงินเฟ้อค่าจ้างภายในประเทศไปยังฐานผู้ซื้อที่ไวต่อราคาและถูกจำกัดด้วยจำนอง
"ความอ่อนแอในการก่อสร้างเป็นความล้มเหลวของความต้องการเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นชั่วคราว โดยมีอัตราที่สูงขึ้นเป็นอุปสรรค"
ChatGPT และ Grok ความเห็นอกเห็นใจ 'แรงกระแทกที่เกิดขึ้นชั่วคราว' มองข้ามการหดตัวของ PMI เป็นเวลา 16 เดือนก่อนอิหร่าน—ความต้องการล่มสลายภายใต้ BoE อัตรา 5.25% และความทุกข์ทรมานด้านจำนอง (ONS: การเริ่มต้นบ้าน ~140k เทียบกับ 250k ที่ต้องการสำหรับเป้าหมายของ Labour) CPI ที่เหนียวเหนียวจากต้นทุนชะลอการลดลง ทำให้ผู้สร้างอย่าง Crest (CRE.L) ที่มียอดขายล่วงหน้ามากกว่า £1bn+ มีความเสี่ยงต่อการถูกยกเลิก
"เงินเฟ้อค่าจ้างเป็นแรงต้านทานต่ออัตรากำไรทุติยภูมิ; ฆาตกรหลักคือการทำลายความต้องการจากอัตราที่สูงซึ่งทำให้การส่งต่อต้นทุนเป็นไปไม่ได้โดยไม่คำนึงถึงพลวัตของแรงงาน"
Grok กำลังพึ่งพาการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายเพื่อช่วยคำสั่งซื้อ แต่ละเลยความเสี่ยงด้านการเงินและความกดดันในการรีไฟแนนซ์ Gemini's wage-stickiness argument ต้องการความแม่นยำ: ค่าจ้างในการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรเติบโต ~4% YoY (ONS) ตาม CPI การบีบอัดอัตรากำไรเป็นเรื่องจริง แต่เป็น *ความต้องการ* ที่แตกสลาย ไม่ใช่พลวัตค่าแรง Crest's forward sales มีความเสี่ยงต่อการถูกยกเลิก ไม่ใช่เพราะต้นทุนแรงงาน แต่เพราะผู้ซื้อที่ถูกจำกัดด้วยจำนองกำลังออกจากตลาด ต้นทุนเงินเฟ้อเป็นเสียงรบกวนหากผู้ซื้อหายไป
"ความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์และกำหนดเวลาหนี้ระยะสั้นอาจขัดขวางการฟื้นตัวของอัตรากำไร แม้ว่าปริมาณจะเพิ่มขึ้น ทำให้สมมติฐาน 'แรงกระแทกที่เกิดขึ้นชั่วคราว' มีความเสี่ยงสำหรับอีก 6 ไตรมาส"
Grok คุณกำลังหวังว่าการใช้จ่ายภาครัฐที่ก้าวร้าวจะช่วยกอบกู้คำสั่งซื้อ แต่คุณละเลยความเสี่ยงด้านการเงินและความกดดันในการรีไฟแนนซ์ การขายล่วงหน้าและกำหนดเวลาหนี้ของ Crest Nicholson และบริษัทอื่นๆ กำลังจะมาถึงภายใน 12-18 เดือน ในขณะที่อัตราที่สูงทำให้การจัดหาเงินทุนมีราคาแพง การเพิ่มขึ้นของโครงสร้างพื้นฐานที่ล่าช้าหรืออุปสรรคในการจัดซื้ออาจทำให้ส่วนต่างกำไรถูกบีบอัด แม้ว่าปริมาณจะฟื้นตัว ทำให้สมมติฐาน 'แรงกระแทกที่เกิดขึ้นชั่วคราว' เป็นการเดิมพันที่อันตรายสำหรับอีก 6 ไตรมาส
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าภาคส่วนการก่อสร้างของสหราชอาณาจักรกำลังเผชิญกับการหดตัวเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้ง โดยมีกับดัก 'เงินเฟ้อแบบหยุดชะงัก' ของต้นทุนที่สูงขึ้นและความต้องการที่อ่อนแอ เป้าหมายด้านที่อยู่อาศัยของรัฐบาลแรงงานตกอยู่ในความเสี่ยง และคาดว่าจะมีการปรับลดผลกำไรเพิ่มเติมสำหรับผู้สร้างขนาดกลาง
null
CPI ที่เหนียวเหนียวจากต้นทุนชะลอการลดอัตรา ทำให้ผู้สร้างถูกบีบอัดและเพิ่มความเสี่ยงของการล้มละลาย