โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการแสดงความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีมูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ SpaceX ที่การประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ โดยผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เน้นย้ำถึงการขาดผลกำไรตามหลัก GAAP, อัตราส่วนราคาต่อยอดขายที่สูงมาก และการข้ามกระบวนการค้นหาราคาตามปกติว่าเป็นสัญญาณอันตรายที่สำคัญ
ความเสี่ยง: ความเปราะบางของสภาพคล่องหลังการจดทะเบียนและการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วที่อาจเกิดขึ้นหากความต้องการลดลง รวมถึงความเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาฟองสบู่ของ 'AI-space-tech' ในวงกว้าง
โอกาส: ไม่มีการระบุไว้อย่างชัดเจน เนื่องจากหัวข้อสนทนามุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงและข้อกังวลเป็นหลัก
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
SpaceX กำลังจะกลายเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยระดมทุนได้ 75,000 ล้านดอลลาร์
นายธนาคาร Wall Street อย่าง Jamie Dimon กำลังผลักดันอย่างหนักเพื่อขายหุ้น รวมถึงให้กับนักลงทุนรายย่อย
SpaceX กำลังละเมิดกฎหลายข้อในการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์
IPO ของ SpaceX กำลังจะกลายเป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดใน Wall Street
บริษัทสำรวจอวกาศ อินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม และ AI ของ Elon Musk ตั้งเป้าที่จะระดมทุน 75,000 ล้านดอลลาร์ในการเสนอขาย โดยมีมูลค่าบริษัทที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งใน 10 บริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในสหรัฐอเมริกา แซงหน้า Tesla ด้วยซ้ำ
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
IPO นี้ยังคาดว่าจะเป็นแหล่งรายได้มหาศาลสำหรับ Wall Street เนื่องจากมีรายงานว่ามีธนาคาร 23 แห่งเข้าร่วมในการเสนอขาย นำโดย Goldman Sachs และ Morgan Stanley ซึ่งคาดว่าจะได้รับค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
ขณะนี้ Jamie Dimon CEO ของ JPMorgan Chase (NYSE: JPM) กำลังเข้าร่วม roadshow โดย Dimon จะกล่าวในงานพิเศษในคืนวันพฤหัสบดี ซึ่งจะรวมถึง Gwynne Shotwell COO ของ SpaceX และ Bret Johnson CFO เพื่อนำเสนอการเสนอขายให้กับลูกค้าที่มีความมั่งคั่งสูงและนักลงทุนรายย่อยของธนาคาร Dimon ได้ผลักดันให้ใช้ประโยชน์จากเครือข่ายสาขาของธนาคารที่มีอยู่ประมาณ 5,000 แห่งเพื่อสนับสนุนการเสนอขาย Bank of America กำลังจัดงานที่คล้ายกันกับ Shotwell และ Johnson เพื่อนำเสนอหุ้นให้กับลูกค้า
อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องผิดปกติที่บุคคลที่มีชื่อเสียงอย่าง Dimon จะมาช่วยขาย IPO เอง และแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการเสนอขายครั้งใหญ่นี้ และความสำคัญต่อ Wall Street ที่เหตุการณ์นี้จะประสบความสำเร็จ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมูลค่าตลาดดูเหมือนจะสูงเกินไป และความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ยังคงอยู่ ในขณะที่การเสนอขายจาก Anthropic และ OpenAI กำลังรออยู่
IPO ของ SpaceX แตกต่างจากขั้นตอนปกติในหลายๆ ด้าน ประการแรก Elon Musk และทีมผู้บริหารได้กำหนดราคา IPO ไว้ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น ล่วงหน้ากว่าหนึ่งสัปดาห์ก่อนการเปิดตัวที่คาดไว้ โดยปกติแล้ว ธนาคาร Wall Street จะดำเนินการกระบวนการค้นหาราคาที่นำไปสู่ช่วงราคา และจากนั้นราคาเสนอขายสุดท้ายจะไม่ถูกตัดสินจนกว่าจะถึงวันก่อนที่บริษัทจะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์
ราคาหุ้น 135 ดอลลาร์ รวมถึงขนาดของการเสนอขาย ทำให้ Wall Street ต้องกดดันมากขึ้นในการหาผู้ซื้อสำหรับ IPO
ขอบเขตของการเสนอขายยังกว้างกว่ากลุ่มนักลงทุน IPO สถาบันทั่วไปอย่างมาก ดังนั้นนายธนาคาร Wall Street จึงพยายามหานักลงทุนรายใหม่ ไม่มี IPO อื่นใดในประวัติศาสตร์ที่ระดมทุนได้มากกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์
SpaceX อาจมีอนาคตที่น่าตื่นเต้น แต่หากงบการเงินปัจจุบันของบริษัท ซึ่งประเมินมูลค่าธุรกิจที่ 100 เท่าของยอดขาย ยังไม่เพียงพอที่จะเป็นสัญญาณเตือน กระบวนการ IPO ที่ไม่เป็นไปตามแบบแผนก็ควรเป็นสัญญาณเตือนเช่นกัน
SpaceX ไม่ได้มีการระดมทุนโดยตรงตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ซึ่งมีมูลค่า 137,000 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่นั้นมา การเสนอซื้อ (tender offers) ที่อนุญาตให้ผู้ที่อยู่ในบริษัทขายหุ้นบางส่วน และมูลค่าโดยนัยที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ในการควบรวมกิจการกับ xAI ในเดือนกุมภาพันธ์ ได้ผลักดันมูลค่าให้สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม มีการละเมิดกฎมากเกินไปสำหรับ IPO ของ SpaceX ผู้ซื้อโดยปกติจะมีส่วนร่วมในการกำหนดราคา แต่สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้น ดัชนีและกองทุนดัชนี กำลังเพิ่มหุ้น SpaceX ตามคำขอของ Musk แม้ว่า SpaceX จะไม่ตรงตามข้อกำหนดหลายประการของ S&P 500 รวมถึงหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) กำไรก็ตาม
Jamie Dimon ดูเหมือนจะถูกบังคับด้วยอะไรที่มากกว่าแค่การจ่ายเงิน IPO ของ SpaceX เป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับ Wall Street และด้วยการเสนอขายจาก Anthropic และ OpenAI ที่จะตามมาในปลายปีนี้ สิ่งสำคัญคือ SpaceX ต้องหาความต้องการที่เพียงพอ
อย่างไรก็ตาม การขาย SpaceX มากเกินไปอาจเป็นความผิดพลาด
ตลาดจะตัดสินในไม่ช้า และนักลงทุนอาจต้องการจำไว้ว่า IPO ที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งในอดีต เช่น Meta Platforms (เดิมคือ Facebook) และ Uber มีการซื้อขายลดลงอย่างมากหลังจากเปิดตัวไม่นาน
หาก Jamie Dimon และนายธนาคารชั้นนำคนอื่นๆ กำลังเร่งขาย SpaceX อาจเป็นเพราะโอกาสนี้ไม่ดีพอที่จะขายตัวเองได้
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น JPMorgan Chase โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้… และ JPMorgan Chase ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 439,632 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,316,532 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของ Stock Advisor คือ 959% — ซึ่งสูงกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 210% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้พร้อมใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 5 มิถุนายน 2026. *
Bank of America เป็นพันธมิตรโฆษณาของ Motley Fool Money JPMorgan Chase เป็นพันธมิตรโฆษณาของ Motley Fool Money Jeremy Bowman ถือหุ้นใน Bank of America และ Meta Platforms The Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ JPMorgan Chase, Meta Platforms, Tesla และ Uber Technologies The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ราคาคงที่และการประเมินมูลค่าที่สูงลิ่วสำหรับธุรกิจที่ขาดทุนแต่มีการเติบโตสูง สร้างความเป็นไปได้ที่มีนัยสำคัญของการปรับมูลค่าใหม่หลัง IPO และความผิดหวังของนักลงทุน"
แผนของ SpaceX ในการระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีราคาหุ้นคงที่ 135 ดอลลาร์ อ่านเหมือนเป็นกระแสที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าของ Musk มากกว่าจะเป็นการประเมินมูลค่าที่มีระเบียบแบบแผน บทความนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของ roadshow มากเกินไป และลดทอนสัญญาณเตือน: SpaceX ยังไม่ได้แสดงให้เห็นถึงผลกำไรตาม GAAP, อัตราส่วนราคาต่อยอดขายที่เกือบ 100 เท่า ถือว่าสุดโต่งสำหรับส่วนผสมของการเติบโตที่เกี่ยวข้องกับการผลิต/AI และการ IPO ข้ามขั้นตอนการค้นหาราคาตามปกติ หุ้นอาจถูกรวมอยู่ในดัชนีตามอุปสงค์มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน แต่สิ่งนั้นจะสร้างสมอที่เปราะบางหากอุปสงค์จางหายไป การ IPO ขนาดใหญ่ยังทำให้พลวัตของการกำกับดูแลและสภาพคล่องพร่ามัว ทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อการขายโดยคนในผ่านการเสนอซื้อ และอาจเกิดการปรับลดลงหลังการจดทะเบียนหากกระแส AI เย็นลงหรือตลาดทุนตึงตัว
กรณีขาขึ้น (Bull case): หาก SpaceX สามารถแปลง Starlink และความถี่ในการปล่อยจรวดให้เป็นกระแสเงินสดที่ยั่งยืนและเส้นทางสู่ผลกำไรที่ชัดเจน การ IPO ก็อาจจะประสบความสำเร็จได้แม้จะมีมูลค่าที่สูงเกินจริงก็ตาม อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งคือ แม้แต่กรณีดังกล่าวก็ยังขึ้นอยู่กับการสร้างรายได้จาก Starlink ในวงกว้างและการชนะสัญญาภาครัฐ/องค์กรที่มีระยะเวลายาวนาน
"การละทิ้งกลไกการค้นหาราคาตามมาตรฐานและการพึ่งพากลยุทธ์แบบ 'ขายตรง' ที่เน้นผู้ค้าปลีกเป็นหลัก บ่งชี้ถึงการขาดความเชื่อมั่นของสถาบัน ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในภาคเทคโนโลยีการเติบโตสูงในวงกว้าง"
โครงสร้าง IPO ของ SpaceX เป็นสัญญาณอันตรายครั้งใหญ่ การที่มัสก์หลีกเลี่ยงการค้นหาราคามาตรฐานและบังคับให้รวมอยู่ในดัชนีโดยไม่มีกำไรตาม GAAP เป็นการปฏิบัติต่อตลาดสาธารณะในฐานะช่องทางการระบายสภาพคล่องสำหรับนักลงทุนเอกชน แทนที่จะเป็นเครื่องมือระดมทุน การมีส่วนร่วมโดยตรงของเจมี่ ไดมอน เป็นเรื่องน่าตกใจเป็นพิเศษ บ่งชี้ว่าสมุดคำสั่งของสถาบันไม่เพียงพอที่จะรองรับการเสนอขายมูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย 100 เท่า นี่ไม่ใช่แค่ 'การขายที่ยาก' แต่เป็นการพยายามอย่างสิ้นหวังที่จะสร้างอุปสงค์สำหรับสินทรัพย์ที่ขาดการสนับสนุนจากการประเมินมูลค่าพื้นฐาน หาก IPO นี้ล้มเหลว ก็มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการกำหนดราคาใหม่ในวงกว้างของฟองสบู่ 'AI-space-tech' ซึ่งจะฉุดหุ้นเติบโตที่มีอัตราส่วนราคาสูงลงทั้งหมด
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ SpaceX มีความสามารถในการปล่อยจรวดและรายได้ประจำจาก Starlink ที่ไม่สามารถโต้แย้งได้และไม่มีใครเทียบได้ ซึ่งสมเหตุสมผลกับ 'scarcity premium' ที่ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิม เช่น อัตราส่วน P/S ไม่สามารถจับต้องได้
"บทความระบุถึงกระบวนการที่ไม่ธรรมดาว่าเป็นสัญญาณอันตราย ทั้งที่คำถามที่แท้จริง—ว่ามูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นสมเหตุสมผลกับรายได้ของ Starlink หรือศักยภาพในการเติบโตแบบก้าวกระโดดตามการคาดการณ์—ยังคงไม่ได้รับคำตอบ"
บทความนี้มองว่าการ IPO ของ SpaceX เป็นสัญญาณอันตรายเนื่องจาก Musk ได้กำหนดราคาไว้ล่วงหน้าและทำผิดธรรมเนียม แต่การกำหนดราคาล่วงหน้าจริงๆ แล้ว *ลด* ความเสี่ยงของการตั้งราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ซึ่งเป็นปัญหาตรงกันข้ามกับที่เกิดขึ้นกับ Meta และ Uber ประเด็นที่แท้จริงคือการประเมินมูลค่า: ยอดขาย 100 เท่าของบริษัทที่เผาเงินสดไปกับการวิจัยและพัฒนา Starship นั้นไม่สามารถปกป้องได้ เว้นแต่คุณจะเชื่อมั่นใน (a) การครอบงำตลาดอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมของ Starlink หรือ (b) การเพิ่มขึ้นของรายได้ในระยะเวลาหลายทศวรรษจากภารกิจบนดวงจันทร์/ดาวอังคาร บทความนี้สับสนระหว่าง 'กระบวนการที่ไม่ใช่แบบแผน' กับ 'ข้อตกลงที่ไม่ดี' ซึ่งไม่เหมือนกัน สิ่งที่ขาดหายไปคือ: แนวโน้มรายได้ที่แท้จริงของ SpaceX, ตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ของ Starlink และไม่ว่า $1.75T จะสะท้อนความสำเร็จไปแล้วหรือไม่ การมีส่วนร่วมของ Dimon บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นของสถาบัน ไม่ใช่ความสิ้นหวัง — เขาจะไม่เอาชื่อเสียงของเขามาเสี่ยงกับเรื่องหลอกลวง
หาก SpaceX ยังไม่เข้าเกณฑ์ S&P 500 GAAP profitability แต่ยังคงถูกรวมดัชนี นั่นคือการครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่ปลอมตัวเป็นโอกาสทางการตลาด และเมื่อการซื้อดัชนีสิ้นสุดลง ความต้องการซื้อก็จะสิ้นสุดลงเช่นกัน
"การตั้งราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและการผลักดันลูกค้ารายย่อยที่มีความมั่งคั่งสุทธิสูง บ่งชี้ว่าการประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ อาจไม่สามารถผ่านพ้นตลาดได้ด้วยกลไกปกติ"
การเดินสายโรดโชว์ส่วนตัวของ Dimon เพื่อผลักดันการ IPO ของ SpaceX มูลค่า 75 พันล้านดอลลาร์ ที่ราคา 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น และมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นสัญญาณว่า Wall Street จำเป็นต้องสร้างอุปสงค์ แทนที่จะปล่อยให้การค้นหาราคาทำงาน ด้วยยอดขาย 100 เท่า โดยไม่มีกำไรตาม GAAP และปัญหาคุณสมบัติ S&P 500 ข้อตกลงนี้กำลังบิดเบือนบรรทัดฐานที่เคยนำไปสู่การเปิดตัวที่อ่อนแอในอดีต เช่น Uber ด้วยค่าธรรมเนียม 500 ล้านดอลลาร์ที่รออยู่ และข้อเสนอของ Anthropic/OpenAI ที่กำลังจะมาถึง ธนาคารกำลังบังคับให้ลูกค้ารายย่อยรับซื้อผ่านสาขา เพิ่มโอกาสความผันผวนหลังการจดทะเบียน หากโมเมนตัมจางหายไป
การควบคุมราคาและการรวมดัชนีของ Musk อาจล็อคผู้ถือครองระยะยาวและบดบังจุดอ่อนระยะสั้น ทำให้ SpaceX ทำผลงานได้ดีกว่าความสงสัยในตอนแรก เช่นเดียวกับที่ Tesla เคยทำมาแล้วซ้ำแล้วซ้ำเล่า
"การมีส่วนร่วมของ Dimon อาจส่งสัญญาณถึงการสนับสนุนสภาพคล่อง ไม่ใช่การรับรอง และความเปราะบางของสภาพคล่องหลังการจดทะเบียนอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วหากอุปสงค์ลดลง"
Gemini ผมไม่เห็นด้วยว่าบทบาทของ Dimon เป็นสัญญาณที่มั่นใจ อาจเป็นเพียงการค้ำประกันสภาพคล่อง ไม่ใช่การรับรอง ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าที่คุณประเมินต่ำไปคือความเปราะบางของสภาพคล่องหลังการจดทะเบียน: การกำหนดราคาคงที่และการบังคับรวมดัชนีสามารถล็อคการหมุนเวียนที่เปราะบาง ทำให้หุ้นมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงโมเมนตัมสูง หากอุปสงค์ลดลง ค่าพรีเมียมเริ่มต้นจะพังทลาย และคำสั่งซื้อของดัชนีจะหายไป ทำให้เกิดการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วแม้จะมีแนวคิดเรื่องการผูกขาดก็ตาม
"การรวมดัชนีโดยบังคับสร้างราคาขั้นต่ำสังเคราะห์ที่บดบังการขาดอุปสงค์และเพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบสำหรับนักลงทุนรายย่อย"
คลอดด์ การปกป้อง 'การกำหนดราคาล่วงหน้า' ของคุณมองข้ามอันตรายเชิงกลของกระแสเงินลงทุนแบบพาสซีฟที่เชื่อมโยงกับดัชนี เมื่อการกำหนดราคาเทียมบังคับให้รวมเข้าไป คุณจะสร้างพลวัตของ 'ผู้ซื้อที่ถูกบังคับ' ซึ่งเป็นการอุดหนุนการออกจากเงินร่วมลงทุนในระยะเริ่มต้นอย่างมีประสิทธิภาพ นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของการประเมินมูลค่าเท่านั้น แต่เป็นการสร้างพื้นสังเคราะห์ที่เมื่อถูกละเมิด จะกระตุ้นให้เกิดการขายอัตโนมัติ หากราคา IPO ไม่สามารถเคลียร์ตลาดได้ การรวมดัชนีก็เหมือนระเบิดเวลาสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายสุดท้าย
"การรวมอยู่ในดัชนีขึ้นอยู่กับเกณฑ์ผลกำไรที่ SpaceX ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด ทำให้การคุ้มครอง 'ผู้ซื้อที่ถูกบังคับ' เป็นไปอย่างหลอกลวง และ IPO มีโครงสร้างที่เปราะบาง"
สมมติฐาน 'ระเบิดเวลาของผู้ซื้อที่ถูกบังคับ' ของ Gemini ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการรวมดัชนีจะเกิดขึ้นที่ 135 ดอลลาร์ แต่คุณสมบัติ S&P 500 ต้องการผลกำไรตาม GAAP ซึ่ง SpaceX ยังไม่มี หาก IPO มีการกำหนดราคา แต่ S&P เลื่อนการรวมดัชนีออกไป พื้นฐานสังเคราะห์จะพังทลายทันที และข้อโต้แย้งการขายเชิงกลทั้งหมดของ Gemini ก็จะกลับตาลปัตร: ไม่มีผู้ซื้อที่ถูกบังคับหมายถึงไม่มีผู้ถือหุ้นรายย่อย มีเพียง IPO ที่ล้มเหลว นั่นคือความเสี่ยงที่แท้จริงที่ไม่มีใครพูดถึง
"การเลื่อนการรวมดัชนี S&P ออกไปทำให้ไม่มีแรงซื้อขั้นต่ำจากดัชนี และทำให้การประเมินมูลค่าที่ตั้งไว้ล่วงหน้าเผชิญกับการขายที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมทันที"
Claude ชี้ให้เห็นถึงอุปสรรคด้านผลกำไรตามหลัก GAAP สำหรับการรวมอยู่ในดัชนี S&P ได้อย่างถูกต้อง แต่สิ่งนี้กลับเพิ่มความเสี่ยงหลัง IPO โดยการขจัดระดับต่ำสุดของดัชนีในระยะใกล้ ด้วยไม่มีผู้ซื้อตามธรรมชาติที่มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ การระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์จึงขึ้นอยู่กับโมเมนตัมทั้งหมดที่อาจหายไปหากสัญญาภาคธุรกิจของ Starlink ล่าช้า ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยเผชิญกับการปรับลดมูลค่าอย่างรวดเร็วก่อนที่ผลกำไรจะเป็นจริง
คณะกรรมการแสดงความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีมูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ SpaceX ที่การประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ โดยผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เน้นย้ำถึงการขาดผลกำไรตามหลัก GAAP, อัตราส่วนราคาต่อยอดขายที่สูงมาก และการข้ามกระบวนการค้นหาราคาตามปกติว่าเป็นสัญญาณอันตรายที่สำคัญ
ไม่มีการระบุไว้อย่างชัดเจน เนื่องจากหัวข้อสนทนามุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงและข้อกังวลเป็นหลัก
ความเปราะบางของสภาพคล่องหลังการจดทะเบียนและการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วที่อาจเกิดขึ้นหากความต้องการลดลง รวมถึงความเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาฟองสบู่ของ 'AI-space-tech' ในวงกว้าง