Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak, makalenin NVDA, MU ve AMZN konusundaki iyimserliğinin, yapay zeka donanım döngüsünün zirveye ulaşmış olabileceği ve uygulama zorluklarının kapıda olduğu göz önüne alındığında önemli riskleri göz ardı ettiği konusunda hemfikir oldular. Mevcut değerlemeler ve büyüme varsayımları konusunda topluca temkinli bir duruş sergilediler.
Risk: Yapay zeka donanım döngüsünde büyüme yavaşlaması veya artan rekabet nedeniyle potansiyel değerleme sıkışmaları (NVDA, MU) ve AMZN için atıl sermaye harcaması ile perakende marj baskısının eş zamanlı engelleri.
Fırsat: Özellikle NVDA ve AWS (AMZN) için yapay zeka kaynaklı büyüme ve marj genişlemesinden kaynaklanan potansiyel uzun vadeli yukarı yönlü hareket.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Nvidia hala yapay zeka altyapısının kralı ve makul bir değerlemeyle işlem görüyor.
Micron hissesi devasa bellek süper döngüsünden faydalanmaya devam ediyor.
Amazon hissesi hala değerinin altında, hem e-ticaret hem de bulut bilişim işleri iyi performans gösteriyor.
Piyasa, tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşan teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite'in öncülüğünde yükselmeye devam ediyor. Ralli hisse senedi değerlemelerini artırmış olsa da, kaçırılmayacak fırsatlar sunan ve hala cazip değerlemelere sahip bazı büyüme hisseleri bulunuyor.
Şu anda alacağım üç inanılmaz çekici büyüme hissesine bakalım.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor hazırladı. Devam »
Muazzam büyümesine rağmen, Nvidia'nın (NASDAQ: NVDA) hissesi hala makul bir değerlemeye sahip; bu yılki analist tahminlerine göre 27,5 kat, gelecek yılki kazanç konsensüsüne göre ise sadece 20 kat ileriye dönük fiyat/kazanç (P/E) oranıyla işlem görüyor.
Yapay zeka (AI) pazarı değişiyor ve geçmişe göre daha fazla kazanan olacağı muhtemel olsa da, Nvidia hala sahip olunması gereken blue chip hisse senedi konumunda. Şirket, yapay zeka model eğitimi pazarında hakim durumda ve bu alanda kurduğu güçlü rekabet avantajı sayesinde, özellikle CUDA yazılım platformuyla, bu durumun yakın zamanda değişmesi pek olası değil.
Aynı zamanda şirket, çıkarım (inference) ve ajan yapay zeka (agentic AI) pazarına yönelik değişimlere de kendini konumlandırmış durumda. Çıkarım odaklı dil işleme birimi (LPU) teknolojisini "satın aldı" (en azından bir kısmını) ve bunu CUDA ekosistemine entegre etti. Bu arada, SchedMD satın almasının yardımıyla kendi merkezi işlem birimlerini (CPU'lar) geliştirdi ve NemoClaw'u yarattı, böylece ajan yapay zeka alanında önemli bir donanım ve yazılım oyuncusu haline geldi.
Nvidia, yerinde saymayan ve sürekli gelişen bir şirket, bu da değerlemesi hala makulken hisseyi almak için harika bir neden.
2027 mali yılı tahminlerine göre 8 katın altında ileriye dönük P/E oranıyla işlem gören Micron Technology (NASDAQ: MU) hissesi, hala makul bir değerlemeye sahip ve önemli bir yukarı potansiyel barındırıyor. Hisse, tarihsel olarak DRAM (dinamik rastgele erişimli bellek) pazarının döngüsel doğası nedeniyle daha düşük bir değerlemeyle işlem gördü; bu pazar yıllar içinde sayısız yükseliş ve düşüş döngüsüne tanık oldu. Ancak, yapay zeka altyapısındaki yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) - özel bir DRAM türü - ve büyük üç bellek üreticisinin ilk kez üç ila beş yıl arasında uzun vadeli anlaşmalar imzalamaya başlaması göz önüne alındığında, bellek ortamı değişiyor.
2027 mali yılı tahminlerine göre 8 katın altında ileriye dönük P/E oranıyla işlem gören Micron hissesi, hala makul bir değerlemeye sahip ve önemli bir yukarı potansiyel barındırıyor. Hisse, tarihsel olarak DRAM (dinamik rastgele erişimli bellek) pazarının döngüsel doğası nedeniyle daha düşük bir değerlemeyle işlem gördü; bu pazar yıllar içinde sayısız yükseliş ve düşüş döngüsüne tanık oldu. Ancak, yapay zeka altyapısındaki yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) - özel bir DRAM türü - ve büyük üç bellek üreticisinin ilk kez üç ila beş yıl arasında uzun vadeli anlaşmalar imzalamaya başlaması göz önüne alındığında, bellek ortamı değişiyor.
GPU'lar ve diğer yapay zeka ASIC hızlandırıcılarının performanslarını optimize etmek için HBM ile paketlenmesi gerekiyor ve çıkarım (inference) genellikle yapay zeka model eğitiminden daha fazla bellek gerektirebilir. Nvidia'nın LPU'ları HBM yerine SRAM kullansa da, SRAM HBM'den fiziksel olarak çok daha büyüktür, bu nedenle daha büyük modeller için uygun değildir ve ölçeklendirmesi zordur, bu da HBM'nin GPU'larla paketlenen baskın bellek türü olmaya devam etmesini sağlamalıdır. Aslında Nvidia, çıkarım için LPU'ları raflarında daha çok bir destek olarak kullanıyor.
Uzun vadeli anlaşmaların yapılmış olması ve HBM'nin yapay zeka hızlandırıcı büyümesiyle paralel olarak büyümesiyle, Micron'un önünde uzun yıllar boyunca güçlü bir büyüme olması bekleniyor.
Kaçırılmayacak bir diğer hisse senedi ise Amazon (NASDAQ: AMZN). Hisse senedinin son performansıyla değerlemesi yükselmiş olsa da, 31 kat ileriye dönük P/E oranıyla, 40 katın üzerinde kazançla işlem gören fiziksel mağaza rakipleri Walmart ve Costco Wholesale'a kıyasla hala büyük bir iskonto ile işlem görüyor. Bu arada, perakende işi bu rakiplerinden daha hızlı büyüyor ve robotlar ile yapay zeka kullanımı sayesinde e-ticaret operasyonlarında büyük bir operasyonel kaldıraç görüyor.
Aynı zamanda şirketin bulut bilişim işi Amazon Web Services (AWS), büyüme ivmesinin hızlandığını görüyor. Bu, Amazon'un en karlı segmenti ve şirket, gördüğü büyük talebi karşılamak için agresif bir şekilde yatırım yapıyor. Anthropic ve OpenAI ile yapılan ortaklıklar ve bu yıl 200 milyar dolarlık sermaye harcamasıyla, AWS'nin gelirinin yıl boyunca artmaya devam etmesi bekleniyor. Ayrıca şirketin Trainium hızlandırıcıları ve Graviton CPU'ları liderliğindeki özel çip işinin güçlü bir büyüme gösterdiği ve çıkarım için dahili kullanımda maliyet avantajı sağladığı da belirtilmelidir.
Amazon, uzun süredir yerinde sayan bir hisse senediydi ve şimdi patlama yaptıktan sonra daha fazla yukarı yönlü potansiyel bekleniyor.
Nvidia hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi... ve Nvidia bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 469.293 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.381.332 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %993 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'lik getirisine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bırakıyor. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile erişilebilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 17 Mayıs 2026 itibarıyla. ***
Geoffrey Seiler'in Amazon'da pozisyonları bulunmaktadır. The Motley Fool'un Amazon, Costco Wholesale, Micron Technology, Nvidia ve Walmart'ta pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmak zorunda değildir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Makale, bellek aşırı arzının döngüsel riskini ve marjı düşüren sermaye harcamalarının bu teknoloji devlerinin değerleme primlerini aşındırma potansiyelini göz ardı ediyor."
Makalenin NVDA, MU ve AMZN konusundaki iyimserliği, önemli uygulama risklerini göz ardı eden bir 'süper döngü' anlatısına dayanıyor. NVDA'nın gelecek yıl için 20 kat ileriye dönük F/K'sı cazip görünse de, Amazon'un kendi Trainium'u da dahil olmak üzere özel silikonlardan kaynaklanan rekabet yoğunlaştıkça sıfır marj sıkışması varsayıyor. Micron'un HBM tezi sağlam, ancak bellek endüstrisi, yıllar boyunca acımasız fiyat düşüşlerine yol açan yükselişler sırasında kapasite aşırı inşa etme konusunda uzun bir geçmişe sahip. Amazon en savunulabilir oyun, ancak 200 milyar dolarlık sermaye harcaması taahhüdü serbest nakit akışı üzerinde büyük bir yük ve perakende marjları hala çok dar. Yatırımcılar, geçmiş yapay zeka kaynaklı büyüme oranlarının bu değerlemeler için kalıcı bir zemin olduğunu varsaymaktan kaçınmalıdır.
Yapay zeka altyapı harcamaları geçici bir sermaye harcaması balonundan ziyade seküler bir değişim ise, bu şirketler şu anda büyüme oranlarının ortalamaya döneceği varsayımıyla fiyatlanıyor, bu da onları önemli ölçüde değerinin altında bırakıyor.
"Makale, mevcut katlanmaların yapay zeka sermaye harcaması büyümesinde bir yavaşlama veya rekabetten kaynaklanan marj sıkışması durumunda hayatta kalıp kalmadığını stres testi yapmadan, 'akranlardan düşük' veya 'zirveden düşük' değerlemeleri 'cazip' olarak yanlış yorumluyor."
Bu makale 'makul değerleme' ile 'şimdi al'ı temel tanımlamadan karıştırıyor. Gelecek yıl için 25%+ EPS CAGR'nin devam edeceğine inanmadığınız sürece, 27,5 kat ileriye dönük F/K ile NVDA makul değildir; yapay zeka sermaye harcaması döngüleri ve rekabet büyümeyi %15'e sıkıştırırsa, bu katlanma %40 oranında sıkışır. 8 kat ileriye dönük MU ucuz, ancak makale, uzun vadeli HBM sözleşmelerinin potansiyel aşırı arz sırasında fiyatları sabitlediğini göz ardı ediyor - rakipler talepten daha hızlı kapasite artırırsa, hacme rağmen marjlar sıkışır. AMZN'nin 31 katı ile Walmart/Costco'nun 40 katı ucuz görünüyor, ancak bu perakendecilerin %3-5 net marjlara sahip olduğunu unutmayın; AWS %30+, bu nedenle AMZN'nin karma katlanması daha düşük, daha yüksek değil olmalı. 'Çok geç olmadan' çerçevesi analiz değil, pazarlamadır.
Yapay zeka altyapı talebi gerçekten eğitimden çıkarıma (bellek yoğun, daha düşük ASP) kayarsa ve AMD, Intel ve özel silikonlardan gelen rekabet baskısı makalenin varsaydığından daha hızlı hızlanırsa, bu değerlemeler mutlak büyüme oranlarından bağımsız olarak sıkışır.
"N/A"
[Kullanılamıyor]
"Yapay zeka kaynaklı talep ve yüksek katlanmaların devam etmesi garanti değildir; bir döngü dönüşü veya düzenleyici/marj engelleri bu isimleri daha düşük fiyatlandırabilir."
Makale Nvidia, Micron ve Amazon'u 'inanılmaz çekici' olarak överken, en güçlü karşı argüman yapay zeka donanım döngüsünün zirveye ulaşmış olabileceği ve büyüme yavaşlarsa değerlemelerin değerleme sıkışması riskiyle karşı karşıya kalacağıdır. Nvidia'nın gelecek yıl için yaklaşık 27-20 kat ileriye dönük F/K'sı makul görünebilir, ancak yapay zeka benimsenmesinde herhangi bir yanlış adım, platform rekabeti (AMD, Intel, rakip hızlandırıcılar) veya daha keskin bir makro geri çekilme hendekini delebilir. Micron, klasik DRAM/HBM döngüselliği ile karşı karşıyadır; uzun vadeli sözleşmeler yardımcı olur, ancak fiyat düşüşleri ve son pazar talebindeki zayıflık marjları etkileyebilir. Amazon'un AWS büyümesi aşırı ısınmış sermaye harcaması odaklı bir hızdan yavaşlayabilirken, e-ticaret karlılığı maliyet kaldıracı ve düzenleyici engellere bağlıdır. Makale bunları geçiştiriyor ve sonsuz yapay zeka talebi varsayıyor.
En güçlü karşı argüman, yapay zeka talebinin düşebileceği ve değerlemelerin sıkışabileceği; düzenleyici risk ve döngü dönüşünün marjlar ve büyüme üzerinde sürpriz yapabileceğidir. Momentum olsa bile, devam eden üstel yapay zeka harcamalarının kesinliği garanti değildir.
"Amazon'un mevcut değerlemesi, perakende büyümesi yavaşladıkça marjları sıkıştırması muhtemel olan büyük sermaye harcaması gereksinimlerinin neden olduğu ciddi FCF yükünü göz ardı ediyor."
Claude, AMZN'nin perakendecilere göre F/K oranına ilişkin değerlendirmen kusurlu çünkü 200 milyar dolarlık sermaye harcaması döngüsünün serbest nakit akışı üzerindeki büyük yükünü göz ardı ediyorsun. AWS'nin marj sürücüsü olduğunu doğru bir şekilde belirlesen de, perakende segmentinin şu anda altyapı inşaatını sübvanse ettiğini göz ardı ediyorsun. AWS büyümesi yavaşlarken perakende marjları normale dönerse, karma katlanma sadece 'çok yüksek' değil, mevcut nakit dönüşüm döngüsü tarafından temelden desteklenmiyor. Piyasa mükemmellik için fiyatlıyor.
"AMZN'nin değerlemesi, sermaye harcaması yatırım getirisinin hızlanması durumunda AWS yavaşlamasını ancak hayatta kalır; her ikisinde de eş zamanlı yavaşlama kuyruk riskidir."
Gemini'nin sermaye harcaması yükü argümanı sağlam ama eksik. 200 milyar dolarlık harcama, 18-24 ay içinde %40+ artışla AWS marjları üretiyorsa saf bir yük değildir. Gerçek risk: yapay zeka altyapı talebi sermaye harcaması yatırım getirisinin gerçekleşmesinden önce durağanlaşırsa, Amazon eş zamanlı engellerle karşı karşıya kalır - atıl sermaye harcaması artı perakende marj baskısı. Kimsenin fiyatlamadığı senaryo bu. Gemini yavaşlama varsayıyor; ben daha da ileri giderdim: ya uçurum gibiyse ne olur?
[Kullanılamıyor]
"AMZN'nin sermaye harcaması yükü, AWS marj kazançlarıyla tam olarak telafi edilmeyebilir; yapay zeka talebi belirsizliği katlanma sıkışması riski taşır."
Claude'un 18-24 ay içinde %40 artışla AWS marjları, 200 milyar dolarlık bir sermaye harcaması dalgasından hızlı bir yatırım getirisine dayanıyor; bu varsayım, potansiyel talep yavaşlamasını ve AMD/Intel/özel silikonlardan kaynaklanan rekabet baskısını göz ardı ediyor. Yapay zeka talebi durağanlaşırsa veya döngüsel fiyatlandırma sıkılaşırsa, AWS marjı yukarı yönlü potansiyeli çok daha yavaş veya daha küçük olabilir, bu da karma katlanmayı sıkışmaya karşı savunmasız bırakır. Bu durumda, AMZN'nin sermaye harcaması yükü tam olarak telafi edilmez ve hisse yeniden fiyatlanabilir.
Panelistler genel olarak, makalenin NVDA, MU ve AMZN konusundaki iyimserliğinin, yapay zeka donanım döngüsünün zirveye ulaşmış olabileceği ve uygulama zorluklarının kapıda olduğu göz önüne alındığında önemli riskleri göz ardı ettiği konusunda hemfikir oldular. Mevcut değerlemeler ve büyüme varsayımları konusunda topluca temkinli bir duruş sergilediler.
Özellikle NVDA ve AWS (AMZN) için yapay zeka kaynaklı büyüme ve marj genişlemesinden kaynaklanan potansiyel uzun vadeli yukarı yönlü hareket.
Yapay zeka donanım döngüsünde büyüme yavaşlaması veya artan rekabet nedeniyle potansiyel değerleme sıkışmaları (NVDA, MU) ve AMZN için atıl sermaye harcaması ile perakende marj baskısının eş zamanlı engelleri.