Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, NVDA'nın değerlemesinin devam etmeyebilecek yapay zeka sermaye harcamaları büyüme beklentilerine bağlı olduğu ve Apple'ın hizmet büyümesinin antitröst incelemesi nedeniyle risk altında olduğu konusunda hemfikir. Her iki hisse senedi için de farklı derecelerde güvenle nötrler.
Risk: NVDA için mimari aksaklık ve yapay zeka talebinde yavaşlama nedeniyle potansiyel marj daralması ve Apple'ın hizmet büyümesi için antitröst riskleri.
Fırsat: Açıkça belirtilen yok.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
17 Temmuz'da Apple (NASDAQ: AAPL), dünyanın en büyük şirketi unvanını geri almak için Nvidia'yı (NASDAQ: NVDA) geride bıraktı. Ancak Apple'ın güçlü yükselişinin ardından Nvidia tekrar alınabilecek daha iyi hisse olabilir.
Karar vermek için her bir hisseye daha yakından bakalım.
Şu anda 1.000 $ Nereye Yatırılmalı? Analist ekibimiz, Stock Advisor'a katıldığınızda şu anda alınabilecek en iyi 10 hisseyi açıkladı. Hisse Senetlerini Gör »
Apple, hisseleri %22'den fazla artışla güçlü bir yıl geçirdi. Bu performans, şirketin bellek gibi bileşenlerden kaynaklanan daha yüksek girdi maliyetleriyle uğraşmasına rağmen geldi. Ancak buna karşılık, hem donanım hem de bulut depolama gibi bazı hizmetlerinin fiyatlarını önemli ölçüde artırdı.
Daha yüksek cihaz fiyatları geliri artırmaya yardımcı olabilse de, yükseltme döngülerini de etkileyebilecek bir risk var. 9to5Mac tarafından yapılan bir ankete göre, ankete katılanların %90'ından fazlası daha yüksek fiyatların satın alma alışkanlıklarını etkileyeceğini, neredeyse %40'ı ise daha az sıklıkla yükseltme yapacağını söyledi. Bu, hissenin tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın olduğu bir zamanda potansiyel bir risk oluşturuyor.
Apple'ın değerlemesi de yükseldi. Hisse senedi şu anda mali 2027 yılı analist tahminlerine göre 34 kat ileriye dönük F/K (Fiyat/Kazanç) ile işlem görüyor. Son birkaç yıldır genellikle yaklaşık 24 kat bir yıllık ileriye dönük F/K ile işlem gördü ve bu, bu dönemdeki en yüksek değerlemesi.
Bununla birlikte, Apple'ın piyasadaki en iyi bileşik iş modellerinden birine sahip olduğu söylenebilir. Bir kullanıcı bir cihazını satın aldığında, ekosistemine kilitlenir ve bulut depolama, Apple Pay ve abonelikler dahil olmak üzere yüksek marjlı hizmetlerinden daha fazlasını kullanma eğilimindedir.
Bu arada, en büyük gelir ve kar katkı sağlayıcılarından biri, Google'ı Apple cihazlarında varsayılan arama motoru yapan Alphabet ile olan gelir paylaşım anlaşmasıdır. Bu, doğrudan faaliyet karına giren 20 milyar doların üzerinde gelir getiriyor.
Sadece değerleme açısından bakıldığında, Nvidia şimdi Apple'dan çok daha cazip bir hisse gibi görünüyor. Mali yıl 2028 (Ocak 2028'de sona eren) için analist tahminlerine göre sadece 16 kat ileriye dönük F/K ile işlem görüyor ve gelir ve karını inanılmaz bir hızla artırmaya devam etti.
Şirket, özellikle büyük dil modeli (LLM) eğitimi söz konusu olduğunda, grafik işlem birimleri (GPU'ları) ile yapay zeka altyapısında baskın oyuncudur. Nvidia, erken yapay zeka çalışmaları yapan üniversitelere ve araştırma laboratuvarlarına akıllıca verdiği CUDA yazılım platformu sayesinde bu alanda geniş bir hendek oluşturmuştur. Sonuç olarak, çoğu temel yapay zeka kodu, GPU'ları için yazılım platformunda yazılmıştır, bu da yapay zeka modeli eğitiminde liderliğini sürdürmeye hazır olmasının nedenidir.
Ancak şirket yerinde durmadı. Nvidia, tam uçtan uca sunucu teklifleri için boru hattını oluşturan birinci sınıf bir ağ portföyüne sahip. Ayrıca, aracılı yapay zekanın (agentic AI) yükselişi nedeniyle giderek daha fazla talep gören kendi ARM tabanlı merkezi işlem birimlerini (CPU'lar) geliştirdi.
Nvidia ayrıca bu yıl Groq'u akıllıca "devraldı" ve dil işlem birimlerini (LPU'lar) CUDA ekosistemine entegre etti. LPU'lar, çip içi SRAM (statik rastgele erişimli bellek) kullanır ve özellikle çıkarım (inference) aşamasında faydalıdır, bu da Nvidia'nın bu görev için özel sunucular sunmasını sağlar. Çıkarım pazarının nihayetinde LLM eğitimi pazarını aşması beklendiğinden, Nvidia iyi bir konumda.
Hisse senediyle ilgili en büyük soru, yapay zeka altyapı inşaatının ne kadar süreceğidir. Hiper ölçekleyicilerden (büyük veri merkezlerinin sahipleri) ve dökümhane Taiwan Semiconductor Manufacturing'den gelen yorumlar göz önüne alındığında, yapay zeka altyapı harcamalarında yakında bir yavaşlama görünmüyor, talep doymak bilmiyor.
Nvidia, daha iyi büyüme görünümüne sahip daha ucuz hisse. Yapay zeka altyapı inşaatının nihayetinde yavaşlama riski olsa da, hala ilk aşamalarında görünüyor. Bu nedenle, tercih edeceğim megakap teknoloji hissesi budur.
Nvidia hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği en iyi 10 hisseyi belirledi… ve Nvidia bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 364.562 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.247.668 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %894 olduğunu belirtmekte fayda var — S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bıraktı. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar için bireysel yatırımcılar tarafından oluşturulan bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 22 Temmuz 2026 itibarıyla. ***
Geoffrey Seiler'in Alphabet'te pozisyonları bulunmaktadır. The Motley Fool'un Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia ve Taiwan Semiconductor Manufacturing'de pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Nvidia'nın Apple'a göre değerleme indirimi, büyüme normale döndüğünde yanıltıcıdır; mevcut seviyelerde hiçbiri açıkça daha iyi bir alım değildir."
Makale, Nvidia'yı değerleme (16x FY2028'e karşılık AAPL'nin 34x FY2027'si) ve yapay zeka odaklı büyüme açısından Apple'a karşı üstün megacap alım olarak çerçevelerken, Apple'ın ekosistem kilitlenmesini ve 20 milyar doların üzerindeki Google arama gelirini küçümsüyor. Ancak, NVDA'nın ileriye dönük çarpanı hala aşırı beklentileri içeriyor: analistler 2028'e kadar yaklaşık %40 Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) öngörüyor. Apple'ın daha yavaş ama dayanıklı %10-15 büyümesi artı hizmet marjı genişlemesi (şimdi kârın %70'inden fazlası), döngüsel şoklara daha az duyarlı görünüyor. Eksik bağlam: büyük ölçekli bulut sağlayıcıların sermaye harcamaları yorumları hızla değişebilir; Taiwan Semi'nin iyimser tonu, 2027 gerçekliğini değil, mevcut iş yükünü yansıtıyor. NVDA, çıkarım marjları normale döndüğünde, geçmiş büyüme ayarlı emsallerine göre primle işlem görüyor.
Apple'ı tercih etmeye yönelik en güçlü argüman, Nvidia'nın CUDA hendeklerinin ve uçtan uca yapay zeka yığınının (ağ, Grace CPU, Groq LPU'lar) şüphecilerin beklediğinden çok daha uzun süre %50'nin üzerinde gelir büyümesini sürdürebileceği, böylece çıkarım harcamalarının öngörüldüğü gibi patlaması durumunda 16 kat çarpanın ucuz görünmesini sağlayacağıdır.
"Nvidia'nın 'ucuz' ileriye dönük değerlemesi, sürdürülemez büyüme varsayımlarına dayanan bir tuzaktır; Apple'ın primiyse donanıma bağımlı gelirden, kalıcı, yüksek marjlı hizmetlere geçişi yansıtmaktadır."
Makalenin, yarı iletken talebinin döngüsel doğasını göz ardı ederek, en iyi ihtimalle 2027/2028 ileriye dönük F/K oranlarına dayanması spekülatiftir. Nvidia'nın 16 kat ileriye dönük çarpanı 'ucuz' görünse de, büyük ölçekli bulut sağlayıcıların Nvidia'nın vergisinden kaçınmak için özel silikonlar (ASIC'ler) geliştirmesiyle potansiyel marj sıkışmasını göz ardı eden sürdürülebilir bir hiper büyüme varsayıyor. Apple ise tam tersine, yüksek marjlı bir hizmet ekosistemi yerine bir donanım şirketi olarak yanlış fiyatlandırılıyor. İleriye dönük kazançların 34 katından işlem görmek dik bir rakamdır, ancak hizmetlerden elde edilen yinelenen gelir, Nvidia'nın sermaye harcamasına dayalı modelinin eksik olduğu defansif bir hendeği sağlar. Her ikisi hakkında da nötrüm; piyasa şu anda yapay zeka altyapısı için aşırı iyimserken, Apple'ın tüketici yükseltme döngüsünün oynaklığını küçümsüyor.
Nvidia için boğa senaryosu, mevcut değerleme çarpanlarını anlamsız hale getiren, geçici bir yükselişten ziyade çok on yıllı uzunlukta bir sermaye döngüsü olan 'yapay zeka altyapısı bir hizmet olarak' tezi üzerine kuruludur.
"NVDA'nın değerlemesi, yalnızca yapay zeka altyapısının mevcut sermaye harcaması yoğunluğunu süresiz olarak sürdüreceğine inanıyorsanız ucuz görünüyor; AAPL'nin primi yüksek ancak yinelenen gelir ve ekosistem kilitlenmesi göz önüne alındığında savunulabilir, bu da bunu bir değerleme arbitrajı değil, risk toleransı kararı haline getiriyor."
Makalenin değerleme karşılaştırması yanıltıcıdır. Evet, NVDA, AAPL'nin 34 katına kıyasla 16 kat ileriye dönük F/K ile işlem görüyor, ancak bu fark, bir pazarlık değil, temelde farklı risk profillerini yansıtıyor. NVDA'nın 16 katı, sürdürülebilir yapay zeka sermaye harcamaları büyümesini varsayıyor; eğer büyük ölçekli bulut sağlayıcıların harcamaları tarihsel seviyelere (örneğin, gelirin %20-25'i yerine mevcut %30+'dan) normalleşirse, NVDA keskin bir şekilde daha düşük bir fiyata yeniden değerlenecektir. AAPL'nin 34 katı primi, 20 milyar doların üzerinde yıllık Google ödemelerini (neredeyse %100 kar marjı), kurulu tabanın kilitlenmesini ve kanıtlanmış fiyatlandırma gücünü yansıtıyor. 9to5Mac anketi gürültüdür—Apple, 2014'ten beri her 'yükseltme döngüsü ölümü' tahmininden kurtuldu. Gerçek risk: NVDA, yalnızca değerleme değil, mimari kesinti (Meta, Google, Amazon'dan özel silikon) ve çıkarımda marj sıkışması ile karşı karşıyadır.
Eğer yapay zeka harcamaları makalede iddia edildiği gibi 5+ yıl boyunca doymak bilmez kalırsa, NVDA'nın hendek avantajı (CUDA, uçtan uca yığınlar) yıllık %30 büyüme ile bile 16 katı haklı çıkarırken, AAPL'nin Google'a olan hizmet bağımlılığı makalede zar zor bahsedilen düzenleyici/antitröst kuyruk riskini yaratıyor.
"Nvidia'nın primli çarpanı, sürdürülemez derecede uzun bir yapay zeka (AI) talep döngüsüne dayanıyor; bir yavaşlama, anlamlı bir değerleme sıkışmasına neden olabilir."
Nvidia, ileriye dönük kazançlar açısından ucuz görünse de, tez, devam etmeyebilecek sonsuz bir yapay zeka sermaye harcaması döngüsüne dayanıyor. Nvidia'nın veri merkezi talebi, yıllarca süren hiperskalabilite harcamalarından faydalandı, ancak makroekonomik soğuma, bellek fiyatlarının normalleşmesi ve çıkarım iş yüklerinin potansiyel doygunluğu büyümeyi baskılayabilir. AMD/Intel hızlandırıcılarından kaynaklanan rekabet riski ve geliştirici ekosistemlerinin CUDA'dan uzaklaşması veya açık çerçevelere doğru kayması da tehdit oluşturuyor. Makalenin kendinden emin duruşu, yapay zeka talebi yavaşlarsa marj sıkışması ve yakın vadede çarpanın yeniden fiyatlanması olasılığını göz ardı ediyor. Buna karşılık Apple, yapay zeka döngülerinden bağımsız olarak yeniden fiyatlanabilecek hizmetler ve ekosistem opsiyonelliği ile dayanıklı bir nakit akışı makinesi sunuyor.
NVDA'nın CUDA savunma hendeği ve devam eden veri merkezi harcamaları göründüğünden daha dayanıklı olabilir; eğer yapay zeka sermaye harcamaları güçlü kalır ve marjlar yüksek kalırsa, hisse senedi kısa vadeli zorluklara rağmen yeniden değerlenebilir.
"AAPL'nin Google gelirlerine yönelik antitröst darbesi, NVDA çıkarım marjı baskısından daha büyük bir acil değer düşüşü riski taşıyor."
Claude, NVDA'nın mimari bozulma riskini doğru bir şekilde işaretliyor ancak açıklanan brüt kar marjı eğilimlerinde çıkarım marjlarının ne kadar hızlı sıkıştığını hafife alıyor. Kimse 20 milyar dolarlık Google ödemesini doğrudan AAPL'nin antitröst maruziyetine bağlamadı: potansiyel bir bölünme veya gelir payı kesintisi, bu 34 kat çarpanı anında %20-25 oranında düşürebilir. Bu, döngüsel capex normalleşmesinden daha keskin bir düzenleyici kuyruk riskidir.
"Apple'ın antitröst riski, gelir paylaşımı sorunundan ziyade ekosistemine yapısal olarak bağlıdır, bu da onun prim çarpanını temelde istikrarsız hale getirmektedir."
Grok, Google gelirine odaklanmanız geçerli, ancak hepiniz asıl antitröst katalizörünü kaçırıyorsunuz: Apple'ın 'duvarlarla çevrili bahçesi', donanım-yazılım entegrasyonu konusunda doğrudan Adalet Bakanlığı incelemesi altında, bu da bir Google ödeme kesintisinden çok daha varoluşsal. Apple iOS'u açmaya zorlanırsa, hizmet büyümesi üzerindeki bu 34 kat çarpan buharlaşır. Bu arada, Nvidia'nın riski sadece özel silikon değil; GPU arzının nihayet talebi karşılamasıyla marjları ezebilecek bir 'utilite' fiyatlandırma modeli kayması potansiyeli.
"Apple'ın düzenleyici riski, iOS'un bölünmesi değil, ödeme yeniden müzakeresidir; Nvidia'nın marj sıkışması, değerleme yanılsaması değil, yakın vadeli bir kazanç engelidir."
Gemini'nin iOS'tan ayrılma senaryosu teorik olarak felaket ama siyasi olarak imkansız—Apple'ın kapalı bahçesi bir özellik, kusur değil ve Adalet Bakanlığı tutarlı bir ayrılık çaresi sunmakta zorlandı. Daha acil: Adalet Bakanlığı gelir paylaşımı yeniden müzakeresini zorlarsa, Grok'un Google ödeme kesintisi (%20-25 çarpan sıkışması) *kapıda*, bunun somut emsali var. Bu spekülatif değil, 2-3 yıllık bir kuyruk riski. Nvidia'nın çıkarım kaynaklı marj sıkışması brüt marj rehberliğinde zaten görülüyor; bu 2028 sorunu değil, 12 aylık bir engel.
"Google ödemelerindeki kuyruk riski, kesin bir 2-3 yıllık değer düşüşü değil; hiper ölçekli mimari değişimler NVDA'nın CUDA hendeklerini aşındırabilir ve varsayılandan daha hızlı bir marj/büyüme yeniden fiyatlanmasını tetikleyebilir."
Claude, yakın vadeli marj baskınız mantıklı, ancak Google ödemeleri riskini 2-3 yıllık kesin bir değer düşüşü olarak fazla abartıyorsunuz. DOJ'un zamanlaması belirsiz ve yeniden müzakere edilse bile etkinin fiyat kaldıraçları veya yazılım tekelleşmesiyle dengelenebileceği düşünülüyor. Daha büyük, yeterince tartışılmayan risk, bulut bilişim sağlayıcılarının CUDA'nın hendeklerini aşındırabilecek potansiyel bir mimari değişimi — hem büyüme hem de marjların sıkışması, NVDA'nın makalenin varsaydığından daha hızlı yeniden değerlenmesine neden olabilir.
Panelistler, NVDA'nın değerlemesinin devam etmeyebilecek yapay zeka sermaye harcamaları büyüme beklentilerine bağlı olduğu ve Apple'ın hizmet büyümesinin antitröst incelemesi nedeniyle risk altında olduğu konusunda hemfikir. Her iki hisse senedi için de farklı derecelerde güvenle nötrler.
Açıkça belirtilen yok.
NVDA için mimari aksaklık ve yapay zeka talebinde yavaşlama nedeniyle potansiyel marj daralması ve Apple'ın hizmet büyümesi için antitröst riskleri.