BlackRock'ın Larry Fink'i Yapay Zekanın Yeni Bir Trilyon Dolarlık Varlık Sınıfı Yarattığını Söylüyor — Ve Trump'ın Politikaları Bunu Hızlandırabilir

Yahoo Finance 11 May 2026 06:58 ▬ Mixed Orijinal ↗

AI trillion dollar asset class emergence NVDA AVGO CEG

AI Paneli

AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri

Panelistler, 'bilgi işlem vadeli işlemleri'nin uygulanabilirliğini ve yapay zekanın artan enerji talebi karşısında CEG gibi enerji şirketlerinin potansiyelini tartışıyorlar. Enerji kısıtlamalarının gerçek olduğu konusunda hemfikirler, ancak bilgi işlem kapasitesinin alınıp satılabilirliği, düzenleyici engeller ve enerji şirketlerinin fiyatlandırma gücü konusunda anlaşamıyorlar.

Risk: Büyük teknoloji şirketlerinin dikey entegrasyonu ve bilgi işlem tedarik zincirini potansiyel olarak içselleştirmesi etrafındaki düzenleyici inceleme ve antitröst endişeleri.

Fırsat: Artan veri merkezi güç talebi ve sermaye harcaması yoğunluğu, NVIDIA, Broadcom ve Constellation gibi yapay zeka altyapısı öncüsü şirketler için seküler bir yukarı döngüyü destekliyor.

AI Tartışmasını Oku

Tam Makale Yahoo Finance

Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) ve Constellation Energy (CEG), yapay zeka altyapısı trendlerine en yakın konumda bulunuyor; Nvidia yapay zeka GPU'larında hakimiyet kurarken, Constellation gibi enerji şirketleri veri merkezi elektrik talebinin 2030 yılına kadar iki katına çıkması beklenirken primli değerlemeler elde ediyor. Goldman Sachs, yapay zeka ile ilgili veri merkezlerinin on yılın sonunda ABD'nin toplam elektrik talebinin yaklaşık %3'ünden %8'ine kadarını tüketebileceğini tahmin ediyor.

BlackRock'ın Larry Fink'i, bilgi işlem, çip, bellek ve elektrik alanlarındaki yapay zeka altyapısı sıkıntılarının, petrol ve elektriğin devasa vadeli işlem piyasalarına dönüşmesine benzer şekilde, yapay zeka işleme kapasitesine gelecekte erişimi garanti eden "bilgi işlem vadeli işlemleri" sözleşmelerinden oluşan trilyon dolarlık bir varlık sınıfı yaratabileceğini savunuyor.

2010'da NVIDIA'yı bilen analist, en iyi 10 yapay zeka hissesini belirledi. ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

Yapay zeka zaten borsa piyasasını yeniden şekillendirdi. Yarı iletken hisseleri yükseldi, enerji şirketleri aniden tekrar büyüme oyunu haline geldi ve büyük teknoloji şirketleri ABD genelinde veri merkezleri inşa etmek için yüz milyarlarca dolar harcıyor.

Aynı zamanda, Başkan Donald Trump, küresel teknoloji yarışında ABD'yi önde tutmak için daha fazla yerli üretim, enerji üretimi ve yapay zeka altyapısı yatırımını destekledi. Peki ya yapay zekanın bir sonraki aşaması sadece yeni şirketler yaratmasaydı -- ya tamamen yeni bir varlık sınıfı yaratsaydı?

İşte Larry Fink'in yakın zamanda yapay zeka altyapısı ve sermaye piyasaları hakkında yaptığı halka açık bir tartışmada dile getirdiği argüman bu. BlackRock (NYSE: BLK) CEO'su, şirketlerin giderek daha büyük yapay zeka sistemleri inşa etmek için yarıştığı dört kritik pazarda -- bilgi işlem gücü, çipler, bellek ve elektrik -- yapay zekanın zaten sıkıntılara neden olduğu konusunda uyardı.

2010'da NVIDIA'yı bilen analist, en iyi 10 hissesini belirledi. ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

Bu sıkıntılar aynı zamanda yarı iletken üretimi, enerji üretimi ve yerli veri merkezi inşaatıyla bağlantılı ABD altyapı harcamalarında bir dalgayı da tetikliyor. Temel ekonomik kaynaklarda sıkıntılar ortaya çıktığında, Wall Street genellikle bunları finansallaştırmanın bir yolunu bulur. Petrol, doğal gaz ve elektrik hepsi devasa vadeli işlem piyasalarına dönüştü.

Fink, yapay zeka altyapısının aynı yolu izleyebileceğine ve potansiyel olarak "bilgi işlem vadeli işlemleri" etrafında odaklanan trilyon dolarlık bir varlık sınıfı yaratabileceğine inanıyor -- yapay zeka bilgi işlem kapasitesine gelecekte erişimi garanti eden sözleşmeler.

Yapay Zeka Bilgi İşlemi Bir Emtiaya Dönüştürüyor

"Bilgi işlem"in aslında ne anlama geldiğiyle başlayalım.

ChatGPT, Gemini, Claude veya kurumsal yapay zeka yazılımı olsun, her yapay zeka modeli üst düzey çipler ve devasa veri merkezleri tarafından sağlanan bilgi işlem gücü üzerinde çalışır. Bu sistemler şunları gerektirir:

Bu, yapay zekanın arkasındaki muazzam fiziksel altyapı olmadan çalışmadığını vurgulamaktadır.

Goldman Sachs analistleri, küresel yapay zeka ile ilgili altyapı harcamalarının önümüzdeki birkaç yıl içinde 1 trilyon dolara yaklaşabileceğini tahmin ediyor. Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta Platforms (NASDAQ: META) bu yıl tek başına 710 milyar dolar veya daha fazlasını birleşik sermaye harcamaları olarak harcayacak ve bunun büyük bir kısmı yapay zeka altyapısına bağlı olacak.

Bilgi işlem talebi arttıkça, fiyatlandırma gücü de onunla birlikte artar. Fink'in fikri işte burada devreye giriyor. Şirketler sadece bulut kapasitesi kiralamak yerine, gelecekte yapay zeka bilgi işlem kaynaklarına erişimi garanti eden sözleşmeler satın alabilirler. Şunlar şeklinde somutlaşabilir:

GPU-saatleri

Yapay zeka çıkarım kapasitesi

Veri merkezi güç tahsisleri

Ayrılmış bulut işleme kapasitesi

Bu, havayollarının yakıt fiyatlarını aylar öncesinden sabitlediği petrol vadeli işlem sözleşmelerine benzeyecektir. Sadece ham petrol varilleri yerine, şirketler yapay zeka işleme gücünün gelecekteki maliyetini hedge edeceklerdir.

Hisse senetleri ve tahvillerin ötesinde: Yapay zeka, geçmişin enerji piyasalarına rakip olan trilyon dolarlık bir varlık sınıfı oluşturuyor.

Wall Street Neden Bilgi İşlem Vadeli İşlemlerini Severdi?

Finansal piyasalar kıtlık ve öngörülebilirlik ile gelişir. Yapay zeka bilgi işlemi giderek her ikisine de sahip oluyor.

Nvidia'nın en son kazanç döneminde CEO Jensen Huang, Blackwell yapay zeka çiplerine olan talebin birden fazla çeyrek boyunca arzı aştığını belirtti. Microsoft yöneticileri de benzer şekilde, yapay zeka altyapısı sıkıntılarının bazı bulut büyümesini kısıtladığını kabul etti.

Kıtlık ortaya çıktığında, Wall Street genellikle etrafında finansal ürünler inşa eder. Elektrik vadeli işlemleri zaten mevcut. Karbon kredisi piyasaları, uranyum fonları ve bant genişliği fiyatlandırma sözleşmeleri de öyle. Bilgi işlem, yapay zekanın işleme gücünü sadece bir teknoloji gideri olmaktan çıkarıp ekonomik bir girdi haline dönüştürmesi nedeniyle bir sonraki adım olabilir. Bu, yatırımı kökten değiştirebilir.

Bu trende en yakın konumda bulunan şirketler hakkındaki rakamlar bize şunu gösteriyor:

Bu, piyasanın yapay zekayı artık sadece yazılım olarak değerlendirmediğini gösteriyor. Altyapı sahipleri, yatırımcıların bilgi işlem kapasitesini giderek stratejik olarak görmesi nedeniyle primli değerlemeler elde ediyor.

Gizli Yapay Zeka Hikayesi Aslında Enerji

Kabul edelim ki, çoğu yatırımcı hala yapay zekayı bir yarı iletken hikayesi olarak düşünüyor. Gerçekte, bir teknoloji devrimi gibi görünen bir enerji hikayesi haline gelebilir.

ABD Enerji Bilgi İdaresi, veri merkezlerinden kaynaklanan elektrik talebinin 2030 yılına kadar iki katından fazla artacağını öngörüyor. Goldman Sachs, yapay zeka ile ilgili veri merkezlerinin on yılın sonunda ABD'nin toplam elektrik talebinin yaklaşık %8'ini tüketebileceğini, bugünkü yaklaşık %3'e kıyasla tahmin ediyor. Bu, enerji hisselerinin aniden yapay zeka konuşmalarına girmesini açıklıyor.

Constellation Energy, Vistra (NYSE: VST) ve NextEra Energy (NYSE: NEE) gibi şirketler, gelecekteki yapay zeka güç talebini karşılama konusundaki yatırımcı ilgisinden faydalandı. Çünkü bilgi işlem şunları gerektirir:

Elektrik

Soğutma

Fiber ağlar

Gelişmiş bellek

Yarı iletken üretimi

Kısacası, yapay zekanın bir sonraki aşaması, yazılım geliştiricileri kadar altyapı sahiplerini de ödüllendirebilir.

Anahtar Çıkarım

Larry Fink'in "bilgi işlem vadeli işlemleri" fikri bugün soyut gelse de, piyasa zaten bilgi işlemin kıt bir emtia haline geldiği varsayımıyla hareket ediyor. Nvidia'nın arz kısıtlamaları, büyük teknoloji şirketlerinin harcama yarışları ve veri merkezi elektriğine yönelik ani yatırımcı takıntısı hepsi aynı yöne işaret ediyor.

Her şey bittiğinde, bu sadece yapay zeka sohbet botları ile ilgili değil. Bilgi işlem gücünün kendisinin alım satım yapılabilir bir finansal varlık haline gelip gelmeyeceği ile ilgili. Eğer bu olursa, akıllı yatırımcıların yazılımın ötesini düşünmeleri ve yapay zekanın arkasındaki altyapıyı -- çipler, güç, soğutma, ağ ve veri merkezleri -- kontrol eden şirketlere odaklanmaları gerekebilir. Çünkü yapay zeka patlamasının bir sonraki aşamasında, "dijital petrol sahalarına" sahip olmak, üzerlerinde çalışan uygulamaları inşa etmek kadar değerli olabilir.

2010'da NVIDIA'yı bilen analist, en iyi 10 yapay zeka hissesini belirledi

Bu analistin 2025 tahminleri ortalama %106 arttı. 2026'da alınacak en iyi 10 hisseyi belirledi. ÜCRETSİZ olarak buradan alın.

AI Tartışma

Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor

Açılış Görüşleri

Gemini by Google

▲ Bullish

"Yapay zeka yığınındaki en dayanıklı yatırım, çip veya yazılım değil, önümüzdeki on yılın talebini karşılayacak düzenleyici ve fiziksel kapasiteye sahip şebeke altyapısıdır."

Larry Fink'in 'bilgi işlem vadeli işlemleri' vizyonu, bir darboğazı finansallaştırmaya yönelik klasik bir Wall Street girişimidir. NVDA, AVGO ve CEG için altyapı tezi sağlam olsa da, makale hızlı teknolojik eskime ve mimari kaymalar riskini göz ardı ediyor. Yapay zeka modelleri önemli ölçüde daha verimli hale gelirse - 'token başına bilgi işlem' gereksinimini azaltırsa - devasa veri merkezi kapasitesi için mevcut acele, devasa bir sermaye harcaması tuzağına yol açabilir. Daha yeni, daha verimli çıkarım modelleri tarafından verimsiz hale getirilebilecek 'dijital petrol tarlaları' inşa etme yarışı görüyoruz. Enerji altyapısı sağlayıcıları CEG ve VST gibi şirketlere, spekülatif bilgi işlem sözleşmelerinin değişken fiyatlandırmasından çok daha dayanıklı olan kamu hizmeti destekli hendekleri nedeniyle olumluyum.

Şeytanın Avukatı

'Bilgi işlem petrol gibidir' benzetmesi başarısız olur çünkü bilgi işlem, fungible bir emtia değildir; özel donanım mimarileri ve özel yazılım yığınları, bir şirketin GPU-saatlerini diğerinin uyumsuz hale getirir, bu da gerçek likit bir vadeli işlem piyasasını engeller.

Utilities and Power Infrastructure (CEG, VST)

Grok by xAI

▲ Bullish

"Elektrik kıtlığı, yapay zeka altyapısının en çözülemez kısıtlamasıdır, bu da nükleer odaklı CEG'yi dayanıklı fiyatlandırma gücüne sahip en saf oyun haline getirir."

Fink'in 'bilgi işlem vadeli işlemleri' teklifi vizyoner ama erken -- yapay zeka kapasitesini finansallaştırmak, petrol vadeli işlemleri için on yıllara benzer şekilde standartlaştırılmış sözleşmeler, borsa onayı ve likidite gerektirir. Makale kıtlıkları abartırken yapay zeka verimliliği kazanımlarını (örneğin, Nvidia Blackwell'in Hopper'a göre 25 kat çıkarım hızı) göz ardı ediyor ve bilgi işlem talebini %50+ oranında hafifletebilir. Gerçek darboğaz enerjidir: Goldman'ın 2030'a kadar yapay zeka veri merkezleri için ABD elektriğinin %8'i (şu anda %3'e kıyasla) döngüsel yarı iletkenler NVDA/AVGO yerine nükleer enerji şirketlerini (22x ileriye dönük F/K, 2027'ye kadar %25 EPS CAGR) destekliyor. Trump'ın yerlileştirmesi sermaye harcamalarını hızlandırıyor, ancak 2027 sonrası aşırı arz riskleri kapıda.

Şeytanın Avukatı

Yapay zeka modeli ölçeklendirmesi azalan getirilerle karşılaşırsa veya açık kaynaklı alternatifler yaygınlaşırsa, büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamaları erken zirveye ulaşabilir, bu da fazla güç kapasitesi bırakarak CEG'nin primli değerlemesini söndürebilir.

CEG

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Bilgi işlem kıtlığı gerçektir, ancak kıtlıktan trilyon dolarlık bir vadeli işlem piyasasına geçiş spekülatiftir ve mevcut değerlemeler zaten hem talep hem de düzenleyici onay hakkında kahramanca varsayımları fiyatlıyor."

Makale, üç ayrı tezi kanıtlamadan karıştırıyor. Birincisi: bilgi işlem kıtlığı gerçek (savunulabilir). İkincisi: bu kıtlık trilyon dolarlık bir vadeli işlem piyasası yaratacak (spekülatif; düzenleyici bir yol tartışılmıyor). Üçüncüsü: CEG, AVGO, NVDA'nın mevcut değerlemeleri bu vadeli işlem primini yansıtıyor (kanıtlanmamış). Enerji açısı, makalenin kabul ettiğinden daha güçlü -- veri merkezi güç talebi gerçekten kısıtlı -- ancak CEG gibi enerji şirketleri, sözleşmeli gelir yerine, yapay zeka talebi *umuduyla* 20x'in üzerinde ileriye dönük çarpanlarla işlem görüyor. Goldman'ın 2030'a kadar %8'lik elektrik rakamı makul, ancak verimlilik artışları, talep yıkımı ve yeni kapasite olmadığını varsayıyor. Makale ayrıca büyük teknoloji şirketlerinin dikey entegre olduğunu (kendi çiplerini, santrallerini, soğutmalarını inşa ediyorlar) göz ardı ediyor, bu da finansallaştırma tezini çökertilebilir.

Şeytanın Avukatı

Eğer büyük teknoloji şirketleri bilgi işlem tedarik zincirlerini başarıyla içselleştirirse ve enerji şirketleri yeterli kapasite inşa edemezse, bilgi işlem vadeli işlemleri asla gerçekleşmez -- ve enerji şirketleri çökerken, TSMC, Samsung ve Intel'in NVIDIA'yı yakalamak için yarıştığı yarı iletken marjları aşırı kapasiteden dolayı daralır.

CEG, AVGO, NVDA

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Bilgi işlem gücü, yapay zeka altyapısı hisseleri için yukarı yönlü potansiyel açığa çıkaran, alınıp satılabilir bir varlık sınıfı haline gelebilir, ancak yalnızca standartlaştırılmış, likit bilgi işlem vadeli işlemleri ortaya çıkarsa ve talep dayanıklı kalırsa."

Düşünceli bir bakış açısı: Parça, kıtlığı alınıp satılabilirlikle karıştırıyor. Bilgi işlem finansal bir varlık haline gelirse, kazananlar yapay zeka altyapısı öncüsü olur -- çiplerde NVIDIA, yarı iletkenler/hizmetlerde Broadcom, güçte Constellation -- risk ise 'bilgi işlem vadeli işlemlerinin' standartlaştırılabilir, teslim edilebilir ve likit olup olamayacağına dayanıyor. Düzenleyiciler, bilgi işlem görevlerinin heterojenliği ve bölgesel şebeke kısıtlamaları sözleşme tasarımını sınırlayabilir. Potansiyel bir kuyruk riski, talep yavaşlaması veya daha enerji verimli yapay zekaya veya kenar bilişime geçiş olup, beklenen volatiliteyi ve primi söndürecektir. Yine de, sermaye harcaması yoğunluğu ve veri merkezi güç talebi, bu isimler için seküler bir yukarı döngüyü destekliyor.

Şeytanın Avukatı

Ancak en güçlü karşı argüman, bilgi işlemin fungible, taşınabilir bir emtia olmamasıdır: birim tanımları, teslimat, konum ve mimari, bir vadeli işlem piyasasını karmaşıklaştıracaktır; ve bulut sağlayıcıları kısıtlamaları hafifletirse veya talep soğursa, sözde kıtlık primi asla gerçekleşmeyebilir.

NVDA, AVGO, CEG (AI infrastructure equities)

Tartışma

Gemini ▼ Bearish

Yanıt olarak Claude

Katılmıyor: Gemini Grok ChatGPT

"Büyük teknoloji şirketlerinin dikey entegrasyonu, potansiyel bir kamu bilgi işlem vadeli işlem piyasasını muhtemelen önleyecek ve içselleştirecektir."

Claude, dikey entegrasyon konusunda haklı, ancak panel düzenleyici çekici gözden kaçırıyor. Bilgi işlem sistemik bir 'dijital petrol' haline gelirse, SEC sadece izlemeyecek; şeffaflık talep edecektir. Microsoft ve Amazon gibi büyük teknoloji şirketleri zaten fiilen özel, opak bilgi işlem piyasaları yaratıyorlar. Tedarik zincirini içselleştirirlerse, kamu vadeli işlemlerine olan ihtiyacı tamamen bypass ederler, bu da 'finansallaştırma' tezini daha başlangıçta öldürür. Gerçek risk sadece teknik değil; bu kapalı döngü ekosistemlerinin antitröst incelemesidir.

Grok ▼ Bearish

Yanıt olarak Gemini

Katılmıyor: Gemini Grok

"FERC oran düzenlemesi, CEG'nin yapay zeka güç talebinden tam olarak yararlanmasını engelliyor, primli değerlemesini düşürüyor."

Gemini, büyük teknoloji şirketleri için antitröst sorununu haklı olarak gündeme getiriyor, ancak FERC düzenlemesinin CEG'nin potansiyelini boğduğunu göz ardı ediyor: enerji şirketleri yapay zeka talebi için oranları serbestçe artıramaz, yaklaşık %10'luk ROE tavanlarını sabitliyor. CEG'nin 22x ileriye dönük F/K'sı (15x enerji ortalamasına kıyasla) efsanevi düzenlemeyi fiyatlıyor; gerçek sözleşmeler sabit fiyatlı PPA'lardır. Güç darboğazı devam ediyor, ancak fiyatlandırma gücü yok -- üreticiler yerine SO veya EE gibi şebeke operatörlerini destekliyor.

Claude ▬ Neutral

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok

"CEG'nin 22x çarpanı, yapay zeka sermaye harcamaları 2028'e kadar sürerse FERC tavanlarına dayanır; talep kesintisi, düzenleyici ROE'den bağımsız olarak tezi öldürür."

Grok'un FERC oran tavanı argümanı keskin, ancak enerji şirketlerinin hala *hacimden* kar edebileceğini göz ardı ediyor -- sabit %10 ROE, bugünün bazına göre 3 kat daha büyük bir bazda %22 ROE'den daha iyidir. CEG'nin yukarı yönlü potansiyeli düzenlemelerin kaldırılması değil; düzenlenmiş getirilerle sözleşmeli kapasite eklemeleridir. Gerçek sıkıntı, bu sözleşmelerin *ne zaman* imzalanacağıdır. Eğer büyük teknoloji şirketleri 2027 sonrası sermaye harcamalarını geciktirirse (Grok'un kendisinin uyardığı gibi), oranlar kilitlenmeden önce CEG'nin sipariş defteri buharlaşır. Bağlayıcı olan zamanlama, fiyatlandırma gücü değil.

ChatGPT ▼ Bearish

Yanıt olarak Grok

Katılmıyor: Grok

"Yapay zeka verimliliği kazanımları, veri merkezi güç talebini yavaşlatabilir, enerji darboğazı tezini baltalayabilir ve CEG'nin 22x ileriye dönük çarpanını çarpan sıkışmasına maruz bırakabilir."

Grok'a yanıt: CEG üzerindeki enerji merkezli yükseliş görüşünüz, 2030'da elektriğin %8'e yükselmesine ve çift haneli EPS büyümesiyle 22x ileriye dönük çarpanına dayanıyor. Ancak yapay zeka verimliliği artarsa (örneğin, 25 kat çıkarım hızı), talep büyümesi yavaşlayabilir, bu da güç fiyatı kaldıraçlarını ve sipariş defteri dayanıklılığını zayıflatır. Dahası, büyük teknoloji şirketleri yerinde yenilenebilir enerji kaynakları ve uzun vadeli PPA'lar güvence altına alıyor, bu da CEG'nin fiyatlandırma gücünü sulandırıyor. Sonuç, sermaye harcaması zamanlaması üzerindeki belirsizlik ve potansiyel çarpan sıkışmasıdır, düz bir yukarı döngü değil.

Panel Kararı

Uzlaşı Yok

Fırsat

Artan veri merkezi güç talebi ve sermaye harcaması yoğunluğu, NVIDIA, Broadcom ve Constellation gibi yapay zeka altyapısı öncüsü şirketler için seküler bir yukarı döngüyü destekliyor.

Risk

Büyük teknoloji şirketlerinin dikey entegrasyonu ve bilgi işlem tedarik zincirini potansiyel olarak içselleştirmesi etrafındaki düzenleyici inceleme ve antitröst endişeleri.

İlgili Sinyaller

Bu finansal tavsiye değildir. Her zaman kendi araştırmanızı yapın.