Yazan Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel konsensüsü ayı piyasası yönünde, ana riskler kalıcı enflasyon ve stagflasyon ve daha dik bir getiri eğrisi potansiyelidir. Ana fırsat, enerji fiyatlarının istikrar kazanması ve talep yok oluşunun gerçekleşmesi durumunda hızlı bir getiri sıkışmasıdır.
Risk: Daha dik bir getiri eğrisine yol açan kalıcı enflasyon ve stagflasyon
Fırsat: Enerji fiyatlarının istikrar kazanması ve talep yok oluşunun gerçekleşmesi durumunda hızlı getiri sıkışması
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Tahvil piyasası, enflasyon korkuları artmaya devam ederken derinleşiyor
Günaydın ve iş dünyası, finansal piyasalar ve dünya ekonomisi hakkındaki canlı yayınımıza hoş geldiniz.
Tahvil piyasası, İran savaşı nedeniyle enflasyon şoku korkuları artarken hükümetleri – ve yatırımcıları – gözdağı verme konusundaki geleneksel görevini yerine getiriyor.
Geçen hafta piyasalara hakim olan tahvil satışı bu sabah devam ediyor ve Tokyo'dan Washington DC'ye kadar hükümetlerin borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Hürmüz Boğazı'nın büyük ölçüde kapalı kalmasıyla birlikte, enerji, ulaşım ve gıda maliyetlerini artıracak uzun süreli petrol ve gaz kıtlığı olasılığı artıyor.
Geçen Cuma günü, küresel hükümet borçlanma maliyetleri fırladı – Japonya'nın 30 yıllık tahvilinin getirisi (veya faiz oranı) ilk kez %4'e ulaştı.
ABD ve avro bölgesi borçları da zarar gördü, çünkü yatırımcılar merkez bankalarının enflasyonist dalgaları küresel ekonomiyi durdurmak için faiz oranlarını artırmak zorunda kalacağına veya faiz indirim umutlarından vazgeçeceğine dair bahis oynuyor.
ING analistlerinin belirttiği gibi:
Birincisi, savaş yarın sona erse bile, enerji fiyatları birçok kişinin beklediği kadar düşmeyebilir. Petrol stoklarındaki önemli düşüşler, fiyatlar üzerinde bir süre daha yukarı yönlü baskı oluşturabilir.
İkincisi, doğalgaz fiyatları şu anda çok düşük görünüyor. Üçüncü çeyreğe kadar aksaklıklar devam ederse, özellikle LNG için Asya ve Avrupa alıcıları arasındaki rekabet yoğunlaştıkça, önemli bir yukarı yönlü risk var.
Tüm siyasi gürültüye rağmen, merkez bankaları için baskın gücün enerji fiyatları olmaya devam edeceğinin bir hatırlatıcısıdır. Bu nedenle, Haziran ayında İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'ndan faiz artırımları bekliyoruz ve Fed'in faiz indirimini artık Aralık ayına kadar beklemiyoruz.
Bu sabah… ABD ve Japonya devlet tahvilleri kayıplarını uzattı, getirileri artırdı (tahvil fiyatları düştüğünde getiriler artar).
Gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri bu sabah %4.6310 ile Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine sıçradı.
30 yıllık Japon devlet tahvilinin getirileri rekor seviye olan %4.200'e ulaşırken, 10 yıllık getiri Ekim 1996'dan bu yana en yüksek seviyesi olan %2.800'e ulaştı.
Gündem
Bugün: G7 maliye bakanları Paris'te toplanıyor
10:00 BST: IMF, İngiltere'ye ilişkin Dördüncü Madde raporunu sunacak
İngiltere'nin hisse senedi piyasası, Londra'daki işlemlere başlarken altı haftanın en düşük seviyesine ulaştı.
Blue-chip hisselerini içeren FTSE100 endeksi, %0.4'lük bir düşüşle 10.151 puana geriledi.
İngiliz konut geliştiricileri, yüksek faiz oranlarının konut ve ipotek talebini etkileyeceği endişeleriyle büyük düşüş yaşayanlar arasında yer alıyor. BP (+%2.2) ve Shell (+%1.7), petrol fiyatlarının yükselmesiyle yükselenler arasında başı çekiyor.
Avrupa hisse senedi piyasaları da daha zayıf, Almanya'nın DAX endeksi Frankfurt'taki işlemlere başlarken neredeyse %0.5 düştü.
Yatırım ve ticaret platformu IG'nin baş piyasa analisti Chris Beauchamp, şunları söyledi:
"Siyasi çalkantı ve petrolün yeniden kazanımlarının birleşimi, yeni bir FTSE 100 rallisi umutları için 'kriptonit' oldu.
Elbette, satışlar İngiltere ile sınırlı kalmadı ve petrolün yeniden yükselmesiyle kıta endeksleri daha ağır kayıplar kaydediyor. Piyasa rallisi, Orta Doğu'daki ve küresel petrol piyasasındaki durumun gerçekliğiyle hızla yüzleşiyor ve bu pek hoş olmayacak."
Japonya'nın tahvil fiyatları, borçla finanse edilen bir enerji destek paketi beklentisiyle darbe aldı.
Bugün, başbakan Sanae Takaichi, geçen hafta maliye bakanı Satsuki Katayama'ya, Orta Doğu çatışmasının Japonya ekonomisi üzerindeki etkisini hafifletebilecek ek bir bütçe hazırlanmasına başlanması talimatını verdiğini söyledi.
Reuters'e göre, ek bütçe, Orta Doğu çatışmasının neden olduğu artan petrol fiyatlarının bölgeden yakıt ithalatına büyük ölçüde bağımlı bir ekonominin görünümünü bulandırması nedeniyle benzin ve faturaları kısmak için devlet sübvansiyonlarını finanse etmeye odaklanacak.
Tahvil piyasaları, daha yüksek faiz oranları, jeopolitik tehditler, pahalı petrol ve belirsiz siyaset dünyasında olduğumuzu gösteriyor.
eToro küresel piyasa stratejisti Lale Akoner, şöyle açıklıyor:
"Yatırımcılar enflasyon risklerini, yüksek enerji fiyatlarını, siyasi belirsizliği ve artan mali baskıları yeniden değerlendirdiği için ABD, İngiltere, Avrupa ve Japonya'da devlet tahvili getirileri yükseliyor. Getirilerdeki bu artış, piyasaların 'daha uzun süre yüksek' faiz ortamını giderek daha fazla kabul ettiğini gösteriyor.
Yatırımcılar için endişe, yüksek getirilerin tahvil piyasalarıyla sınırlı kalmamasıdır. Özellikle büyüme ve teknoloji sektörlerindeki hisse değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir ve aynı zamanda büyük borç yükleri taşıyan hükümetler üzerindeki baskıyı artırabilir.
Piyasalar ayrıca jeopolitik risklere karşı daha hassas hale geliyor. Artan petrol fiyatları ve Hürmüz Boğazı çevresindeki aksama korkuları, birçok merkez bankasının fiyat baskılarının hafiflemeye devam edeceğini umduğu bir zamanda enflasyon endişelerini yeniden canlandırıyor.
Şimdilik, tahvil piyasaları, yatırımcıların yılın ikinci yarısına kadar önemli bir piyasa teması olmaya devam edecek daha yüksek borçlanma maliyetlerinin olduğu daha değişken bir ortama hazırlanması gerektiğini gösteriyor."
DeutscheBank'tan Jim Reid, bu sabah petrol fiyatındaki sıçramanın "stagflasyonist bir şok hakkındaki korkuları şiddetlendirdiğini" ve küresel tahvil getirilerini daha da yükselttiğini söylüyor.
Müşterilerine şunları söyledi:
İtiraf etmeliyim ki, tüm çatışmaya baktığınızda, tahvil getirileri petrolle birlikte hareket etti ve Cuma günü pek de anormal görünmüyor. Ancak biraz yaklaştırırsanız, getiriler mevcut petrol fiyatıyla genel olarak uyumlu olmaktan Cuma günü ona göre biraz yüksek görünmeye kaydı. Bu, Cuma günü küçük bir ayrışma kanıtı olduğunu gösteriyor.
Bu hafta sonu hareketleriyle, 30 yıllık ABD getirileri 2007'den bu yana en yüksek seviyesine, 30 yıllık Japon getirileri 1999'daki ihraçlarından bu yana en yüksek seviyesine, 30 yıllık gilts 1997'den bu yana görülen seviyelere ulaştı ve 30 yıllık Alman getirileri 2011 seviyelerine geri döndü.
Çin, Nisan ayı ekonomik verilerinin hayal kırıklığı yaratmasının ardından yavaşlama yolunda ilerliyor
Çin'den gelen zayıf ekonomik veriler de bu sabah yatırımcıları endişelendiriyor.
Ulusal İstatistik Bürosu'nun (NBS) bugün açıkladığı verilere göre, Çin'in fabrika çıktısı büyümesi Nisan ayında yıllık bazda %5.7'den %4.1'e yavaşladı. Bu, müşterilerin İran savaşı nedeniyle tedarik aksaklıklarından kaçınmak için mal stoklamaya çalışmasıyla ihracattaki sıçramaya rağmen gerçekleşti.
Perakende satış büyümesi Nisan ayında sadece %0.2'ye yavaşladı – Mart'taki %1.7'den düşüşle Aralık 2022'den bu yana en zayıf rakam.
Çin'in sabit varlık yatırımları azaldı – Ocak-Nisan döneminde yıllık bazda %1.6 düşüşle, Ocak-Mart dönemindeki %1.7'lik artıştan düşüş gösterdi.
ING'nin Büyük Çin baş ekonomisti Lynn Song, şunları söyledi:
Jeopolitik belirsizliğin yatırım kararlarını etkilemiş olabileceği için Nisan ayında yatırımlarda keskin bir düşüş olduğunu gösteriyor.
Song, bu hayal kırıklığı yaratan Nisan ayı ekonomik aktivitesinin, ilk çeyreğin beklentileri rahatlıkla aştıktan sonra ikinci çeyrekte büyümenin yavaşlayacağını gösterdiğini ekliyor.
Petrol fiyatı bu sabah yükseldi, bu da devlet tahvil fiyatları üzerinde daha fazla baskı oluşturacak.
Brent ham petrolü, varil başına %1.77 artışla 111.16 dolara yükselerek yaklaşık iki haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.
İran savaşına ilişkin endişeler, Birleşik Arap Emirlikleri'ndeki bir nükleer santralin hafta sonu saldırıya uğramasının ardından bugün arttı.
IG analisti Tony Sycamore, şunları söyledi:
Bu saldırılar net bir uyarı niteliği taşıyor: ABD veya İsrail'in İran'a yönelik herhangi bir yeni saldırısı, Körfez enerjisine ve kritik altyapıya yönelik daha fazla vekalet saldırısını hızla tetikleyebilir.
Fransız maliye bakanı Roland Lescure, G7 maliye bakanlarının bugün Paris'te yapacakları toplantıda tahvil piyasalarındaki durumu görüşeceklerini açıkladı.
Lescure, küresel tahvil piyasalarının bir çöküşten ziyade bir düzeltme yaşadığını savundu ve şunları ekledi:
"Kamu borcunun bir konu olmadığı bir dönemde değiliz."
Küresel tahvil piyasasındaki satışlar, İngiltere siyasetinin bir liderlik kriziyle boğuşması için kötü bir zaman olduğu anlamına geliyor.
İngiliz devlet borcu Cuma günü ağır darbe aldı, Keir Starmer'ın başbakanlığı tehlikedeydi ve olası rakip Andy Burnham, Kuzey Batı İngiltere'deki Makerfield'da bir ara seçimde yarışarak parlamentoya dönmek için hazırlanıyordu.
30 yıllık İngiltere borcunun getirileri geçen hafta 1998'den bu yana en yüksek seviyesine, 10 yıllık gilt getirileri ise 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Bu kayıplar, Starmer'ın yerini alması halinde, İşçi Partisi hükümetinin tahvil piyasalarını güvence altına almak için tasarlanan mali kurallardan koparak daha fazla harcama ve borçlanmaya yönelebileceği yönündeki uyarılar arasında geldi.
Tahvil piyasası, enflasyon korkuları artmaya devam ederken derinleşiyor
Günaydın ve iş dünyası, finansal piyasalar ve dünya ekonomisi hakkındaki canlı yayınımıza hoş geldiniz.
Tahvil piyasası, İran savaşı nedeniyle enflasyon şoku korkuları artarken hükümetleri – ve yatırımcıları – gözdağı verme konusundaki geleneksel görevini yerine getiriyor.
Geçen hafta piyasalara hakim olan tahvil satışı bu sabah devam ediyor ve Tokyo'dan Washington DC'ye kadar hükümetlerin borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Hürmüz Boğazı'nın büyük ölçüde kapalı kalmasıyla birlikte, enerji, ulaşım ve gıda maliyetlerini artıracak uzun süreli petrol ve gaz kıtlığı olasılığı artıyor.
Geçen Cuma günü, küresel hükümet borçlanma maliyetleri fırladı – Japonya'nın 30 yıllık tahvilinin getirisi (veya faiz oranı) ilk kez %4'e ulaştı.
ABD ve avro bölgesi borçları da zarar gördü, çünkü yatırımcılar merkez bankalarının enflasyonist dalgaları küresel ekonomiyi durdurmak için faiz oranlarını artırmak zorunda kalacağına veya faiz indirim umutlarından vazgeçeceğine dair bahis oynuyor.
ING analistlerinin belirttiği gibi:
Birincisi, savaş yarın sona erse bile, enerji fiyatları birçok kişinin beklediği kadar düşmeyebilir. Petrol stoklarındaki önemli düşüşler, fiyatlar üzerinde bir süre daha yukarı yönlü baskı oluşturabilir.
İkincisi, doğalgaz fiyatları şu anda çok düşük görünüyor. Üçüncü çeyreğe kadar aksaklıklar devam ederse, özellikle LNG için Asya ve Avrupa alıcıları arasındaki rekabet yoğunlaştıkça, önemli bir yukarı yönlü risk var.
Tüm siyasi gürültüye rağmen, merkez bankaları için baskın gücün enerji fiyatları olmaya devam edeceğinin bir hatırlatıcısıdır. Bu nedenle, Haziran ayında İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'ndan faiz artırımları bekliyoruz ve Fed'in faiz indirimini artık Aralık ayına kadar beklemiyoruz.
Bu sabah… ABD ve Japonya devlet tahvilleri kayıplarını uzattı, getirileri artırdı (tahvil fiyatları düştüğünde getiriler artar).
Gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri bu sabah %4.6310 ile Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine sıçradı.
30 yıllık Japon devlet tahvilinin getirileri rekor seviye olan %4.200'e ulaşırken, 10 yıllık getiri Ekim 1996'dan bu yana en yüksek seviyesi olan %2.800'e ulaştı.
Gündem
Bugün: G7 maliye bakanları Paris'te toplanıyor
10:00 BST: IMF, İngiltere'ye ilişkin Dördüncü Madde raporunu sunacak
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"110 doların üzerinde kalıcı petrol ve LNG'nin yukarı yönlü potansiyeli, genel getiriler yükselse bile enerji hisselerinin daha iyi performans göstermesini sağlayacaktır."
Tahvil getirilerinin çok yıllık zirvelere fırlaması (ABD 10 yıllık %4.631, 30 yıllık JGB %4.2) Brent'in 111 dolarda seyretmesiyle birlikte, merkez bankalarının göz ardı edemeyeceği kalıcı enerji kaynaklı enflasyona işaret ediyor. ING'nin stok çekilmeleri ve 3. çeyreğe kadar LNG rekabeti konusundaki noktaları yeterince takdir edilmiyor; bunlar Hürmüz yakında yeniden açılsa bile maliyetler üzerinde yukarı yönlü baskı yaratıyor. Hisse senedi piyasaları, büyüme hisselerinde değerleme sıkışmasıyla karşı karşıya kalırken, BP ve Shell gibi enerji isimleri zaten defansif rotasyon gösteriyor. Çin'in Nisan ayı verilerindeki çöküş (fabrika üretimi %4.1, perakende %0.2), petrol rallilerini sınırlayabilecek talep yok oluşu riski ekliyor ancak aynı zamanda Japonya ve Avrupa'da mali tepkileri zorluyor. Baskın güç, faiz yolları için siyasi gürültüyü aşan enerji fiyatları olmaya devam ediyor.
Hızlı bir diplomatik gerilimin azaltılması veya sürpriz bir OPEC+ hamlesi, haftalar içinde petrolü 100 doların üzerine çıkarabilir, ING'nin belirttiği stok baskısını ortadan kaldırabilir ve Haziran faiz artışları gerçekleşmeden getirilerin geri çekilmesine izin verebilir.
"Piyasa, 6-12 aylık bir enerji krizi ve mali patlamayı kalıcı olarak fiyatlıyor, oysa her ikisi de muhtemelen 3. çeyrekte çözülecek geçici şoklardır ve 4.2%'de 30 yıllık getirileri alan yatırımcıları ciddi şekilde zarara sokacaktır."
Makale, iki ayrı şoku – jeopolitik petrol kesintisi ve Çin talebinin çökmesi – karıştırıyor ve bunların birleştiğini varsayıyor. Ancak Çin verileri (fabrika üretimi %4.1, perakende satışlar %0.2) çatışma öncesi Nisan ayına ait. Daha da önemlisi, makale 30 yıllık getiri hareketlerini 'daha yüksek-daha uzun süre'nin tekil sinyalleri olarak ele alıyor ve 30 yıllık tahvillerin likit olmadığını ve teknik kopmalara eğilimli olduğunu göz ardı ediyor. Japonya'nın 30 yıllık tahvilinin %4.2 olması tarihsel olarak aşırı olsa da, enflasyon beklentilerinden ziyade BoJ politika normalleşmesini yansıtıyor. Gerçek risk: Hürmüz birkaç hafta içinde yeniden açılır ve Çin teşvikleri devreye girerse, 'stagflasyon' anlatısı çöker ve getiriler keskin bir şekilde sıkışır, bu da uzun vadeli kısa pozisyonları yakalar.
Eğer Hürmüz Boğazı 4-6 hafta içinde yeniden açılır ve OPEC+ arzı yönetirse, petrol 85-90 dolara düşer, enflasyon tezi çöker ve 100-150 baz puanlık bir getiri sıkışmasına neden olur – bu makalenin öngördüğünün tam tersi.
"Tahvil piyasası, enerji kaynaklı enflasyona aşırı tepki verirken, Çin'in Nisan verilerinin işaret ettiği küresel büyümedeki ani ve ciddi yavaşlamayı fiyatlamayı başaramıyor."
Piyasa şu anda bir 'stagflasyonist şok' fiyatlıyor ve süresiz varlıklardan ani bir dönüş yaşanıyor, ancak anlatı, duran bir Çin ekonomisinin deflasyonist etkisini göz ardı ediyor. 111 $/varil petrol kesinlikle enflasyonist olsa da, Çin'de %0.2'lik perakende satış büyümesi, küresel talep yok oluşunun zaten devam ettiğini gösteriyor. Paris'teki G7 toplantısı koordineli mali kısıtlama veya enerji arz müdahalesi ile sonuçlanırsa, %4.63'lük 10 yıllık Hazine getirisi yerel bir zirveyi temsil edebilir. 'Daha yüksek-daha uzun süre' konsensüsünden şüpheliyim; eğer Fed büyümeye rağmen sabit kalırsa, gerçek risk 4. çeyreğe kadar hızlı bir gevşemeye zorlayacak bir politika hatasıdır, bu da şu anda tahvillerde devasa bir boğa tuzağı yaratabilir.
Eğer Hürmüz Boğazı kapalı kalırsa, enerjiye yönelik arz tarafı şoku o kadar şiddetli olacaktır ki, merkez bankalarının bir resesyona girerken faiz artırmaktan başka seçeneği kalmayacak, bu da talep tarafındaki deflasyonist argümanları anlamsız hale getirecektir.
"Getiriler, 'daha yüksek-daha uzun süre' rejimini fiyatladı, ancak enflasyonda bir zirve ve bir politika pivotu, uzun vadeli tahvillerde anlamlı bir ralli tetikleyebilir."
Makale, İran savaşından kaynaklanan dayanıklı bir enflasyon şokunu geniş çaplı bir tahvil satışını yönlendiren bir faktör olarak çerçeveliyor. Benim görüşüm: bu hareketin büyük bir kısmı, enflasyon veya büyümede yapısal, kalıcı bir değişimden ziyade risk primlerinin ve likidite stresinin sıkışması olabilir. Eksik parça, enerji fiyatı oynaklığı dengelendiğinde çekirdek enflasyon, hizmetler ve ücret dinamiklerinin nasıl geliştiğidir. Petrol istikrar kazanırsa veya LNG yeniden yönlendirmesi arz kesintilerini hafifletirse, ana enflasyon zirve yapabilir ve merkez bankalarının faiz artırımlarını durdurmasına veya yavaşlatmasına izin verebilir. Büyüme yavaşlaması – özellikle Çin'de – talebi daha da azaltabilir, fiyat baskısını hafifletebilir. Maliye politikası tepkileri (örneğin Japonya) politika yapıcıların şokları hafifletmeye çalışacağını gösteriyor, bu da en kötü senaryoda tahviller için aşağı yönlü riski sınırlıyor.
Ancak petrol inatla yüksek kalır ve enflasyon beklenenden daha yapışkan çıkarsa, şahin politika yolları devam eder ve uzun vadeli getiriler daha da yükselebilir, bu da herhangi bir tahvil rallisini gerçek bir tersine dönüş yerine geçici bir geri çekilme haline getirir.
"Arz kısıtlamaları ve Çin'in zayıflığı birlikte stagflasyonu sürdürerek getirileri yüksek tutuyor ve 4. çeyrek gevşemesini engelliyor."
Gemini, Hürmüz ve LNG yeniden yönlendirmesinden kaynaklanan kalıcı arz kısıtlamalarının Çin'in zayıf perakende satışlarıyla nasıl etkileşime girdiğini hafife alıyor. Talep yok oluşu ufukta görünse bile, ortaya çıkan stagflasyonist karışım, Fed'in 4. çeyreğe kadar gevşemeye geçmesini engelleyebilir. Bu durum, Gemini'nin öngördüğü sıkışmanın aksine daha dik bir getiri eğrisi riski taşıyor, özellikle Japonya'daki mali tamponlar enerji maliyetlerinin çekirdek enflasyona geçişini telafi edemezse.
"Arz şokları + talep yok oluşu = stagflasyon değil, deflasyon – ve petrol primi, getirileri yüksek tutan tek şeydir."
Grok, iki bağımsız değişkeni karıştırıyor. Hürmüz'ün kapanması + zayıf Çin talebi otomatik olarak stagflasyon yaratmaz; *arz şokuyla birlikte deflasyon* yaratırlar. Eğer LNG yeniden yönlendirmesi başarılı olursa ve Hürmüz 6 hafta içinde yeniden açılırsa, petrol 85-90 dolara düşer, bu da enflasyon tezini tamamen çökertir. Grok'un öngördüğü daha dik eğri, petrolün yüksek kalacağını *ve* talebin devam edeceğini varsayar – Nisan perakendesinin %0.2 olduğu göz önüne alındığında pek olası değil. Gerçek risk, jeopolitik prim ortadan kalktığında getirilerin herkesin beklediğinden daha hızlı sıkışmasıdır.
"Enerji oynaklığı, enflasyon beklentilerini kurumsallaştırdı, bu da Claude'un öngördüğü hızlı getiri sıkışmasını, petrol fiyatları geri dönse bile engelliyor."
Claude'un 'arz şokuyla deflasyon' teorisi, mali gerçekliği göz ardı ediyor. Petrol 85 dolara düşse bile, mevcut tedarik zincirlerinin enerji yoğunluğu, 'jeopolitik primin' zaten yapışkan hizmet maliyetleri aracılığıyla çekirdek TÜFE'ye gömülü olmasını sağlıyor. Merkez bankaları artık spot petrol fiyatlarına değil, oynaklığın kendisine tepki veriyor. Hızlı bir getiri sıkışması hayaldir; tahvil piyasası, geçici bir arz tarafı hatası değil, yapısal mali hakimiyeti fiyatlıyor.
"Çekirdek enflasyonun yapışkanlığı, petrol fiyatları düşse bile hızlı getiri sıkışmasını engelleyerek uzun vadeli tahvilleri savunmasız bırakacaktır."
Claude'un 'arz şokuyla deflasyon' teorisi, enerji riskinin hızlı bir şekilde geri çekilmesini ve derhal fiyat rahatlamasını varsayıyor; ancak, yapışkan çekirdek enflasyon ve ücret artışı, artı barınma maliyetleri, petrol istikrar kazandıktan sonra bile getirileri yüksek tutabilir. Risk hızlı bir sıkışma değil, merkez bankalarının daha net talep sinyalleri beklemesi ve maliye ile enerji fiyatı oynaklığının risk primlerini çarpıtmasıyla gecikmiş, düzensiz bir sıkışmadır. Bu yol, hisse senetlerinden daha fazla uzun vadeli tahvile zarar verir.
Panel konsensüsü ayı piyasası yönünde, ana riskler kalıcı enflasyon ve stagflasyon ve daha dik bir getiri eğrisi potansiyelidir. Ana fırsat, enerji fiyatlarının istikrar kazanması ve talep yok oluşunun gerçekleşmesi durumunda hızlı bir getiri sıkışmasıdır.
Enerji fiyatlarının istikrar kazanması ve talep yok oluşunun gerçekleşmesi durumunda hızlı getiri sıkışması
Daha dik bir getiri eğrisine yol açan kalıcı enflasyon ve stagflasyon