Yazan Maksym Misichenko · CNBC ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, dar genişlik, yüksek makro riskler ve SpaceX gibi mega IPO'lardan potansiyel özelden-halka piyasa bulaşması gibi nedenlerle mevcut ralliden temkinli.
Risk: Kötü fiyatlandırılmış mega IPO'lardan özelden-halka piyasa bulaşması
Fırsat: İyi fiyatlandırılmış mega IPO'lar aracılığıyla risk iştahını genişletmek
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Borsada boğalar, kısa bir ara verdikten sonra geçen hafta kontrolü yeniden ele alarak S&P 500'ü başka bir rekor seviyenin eşiğine getirdi. Endeks, 30 Mart'taki İran savaş dibinden bu yana sekiz hafta üst üste yükseldi, bu da 2023 sonundan bu yana dokuz hafta üst üste elde ettiği en uzun galibiyet serisi oldu. Cuma günkü mütevazı bir artışla S&P 500, 14 Mayıs'taki 7.501'lik rekor kapanışının %0.4'ünden daha az bir mesafede bulunuyor. Bu, haftanın başındaki, daha yüksek petrol fiyatları ve tahvil getirileri gibi eski düşmanlar sayesinde iyi giden günlerin tehlikede göründüğü durumdan büyük bir değişim oldu. Petrol varil başına 100 doların oldukça üzerine çıktı ve 30 yıllık Hazine getirisi Salı günü 2007'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde hisseler bunu beğenmedi. S&P 500, 15 Mayıs'a dayanan üç seanslık bir düşüş trendiyle Salı gününü kapattı, bu da 26, 27 ve 30 Mart'tan bu yana görülen en uzun düşüş serisiydi. Tıpkı İran savaşının ilk günlerinde olduğu gibi, hisseler yine petrol ve tahvil piyasalarından sinyaller alıyordu. Yapay zeka etrafındaki coşku, bunu kırmak için yeterli değildi. .SPX 3M dağ S&P 500 3 ay Piyasa Çarşamba günü bir dönüm noktasına ulaştı. Petrol fiyatları ve tahvil getirileri geriledi, bu da S&P 500 için olumlu bir seansa yol açtı. Bu, 31 Mart'taki ralli gibi, borsanın yükselişini başlattı. Yatırımcılar, Başkan Donald Trump'ın ABD'nin İran ile barış görüşmelerinin "son aşamalarında" olduğunu söylemesinin ardından iyimserdi. S&P 500 orada durmadı ve Perşembe ve Cuma günleri de yükselişini sürdürdü. Geçen haftaki hareketi yönlendiren sadece çözüm umutları değildi. Yapay zeka ticaretinin merkezindeki Nvidia, Çarşamba gecesi güçlü bir çeyrek bildirdi — ancak kendi hissesini daha da yukarı taşımak için yeterince güçlü değildi. Yine Çarşamba günü, SpaceX, tarihin en büyük halka arzı olması beklenen ilk halka arzını (IPO) gerçekleştirdi. Siber güvenlik hisselerindeki dikkat çekici toparlanma, Club hissesi CrowdStrike dahil olmak üzere devam etti. Genel olarak, S&P 500 beş günlük süreçte %0.9 arttı. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq ve Dow Jones Industrial Average sırasıyla %0.5 ve %2.1 yükseldi. Mavi çipli Dow, haftayı rekor seviyede kapattı. Geçen haftaki hareketi yönlendiren güçlere daha yakından bakalım. Nvidia'nın çeyreği Nvidia, Çarşamba geç saatlerde bir başka gişe rekorları kıran çeyrek bildirdi. Şirket, analist tahminlerinin oldukça üzerinde bir artış ve yükseliş bildirdi ve CEO Jensen Huang, "talebin parabolik hale geldiğini" söyledi. Nvidia'nın yapay zeka yarışında sahip olunması gereken bir isim olduğu yönündeki görüşümüzü güçlendirdi ve fiyat hedefimizi hisse başına 230 dolardan 260 dolara yükselttik. Yine de, hisse senedi takip eden seansta %2.6 ve Cuma günü %0.5 düştü. Hisseler emsallerine göre inanılmaz derecede ucuz ve daha fazla büyüme için bolca yolu varken, bu sinir bozucu bir tepki. Hisselerin kazanç sonrası düşüşü bizim için o kadar da şaşırtıcı değil — son çeyreklerde, rakamlar ne kadar iyi görünürse görünsün, bir örüntü haline geldi. En azından Club hissesi Arm'ın hisseleri açıklama üzerine fırladı. Nvidia, yeni Arm tabanlı Vera CPU'larının (merkezi işlem birimleri) güçlü talebini vurguladı. CFO Colette Kress, Nvidia'nın bu yıl toplam CPU gelirinde yaklaşık 20 milyar dolarlık bir görünürlüğe sahip olduğunu söyledi. Bu, şirket telif ücretleri aldığı için Arm için iyi bir haber. Arm hisseleri Nvidia kazançları üzerine %16'dan fazla fırladı ve hafta boyunca %46 kazandı. En iyi performans gösterenimizdi. Ancak hisse senedi bir süredir yükseliyor — Nisan ayında bir pozisyon açtığımızdan beri yaklaşık %81 arttı. Parabolik hareket, Pazartesi günü neden bazılarını sattığımızın ve Cuma günkü Homestretch'te Portföy Analizi Direktörü Jeff Marks'ın yazdığı gibi, önümüzdeki hafta tekrar bazılarını azaltacağımızın nedeni. Goldman'ın anlaşma üçlüsü Nvidia kazançları, bir Club hissesinin haftalık kazançlarının tek itici gücü değildi. SpaceX, Çarşamba günü merakla beklenen ilk halka arzını (IPO) gerçekleştirdi ve şirket anlaşmada lider bir rol üstlendiği için Goldman Sachs hisselerini yükseltti. Goldman, SpaceX'in izahnamesinde oldukça imrenilen "lead left" pozisyonunda listelendi. Hisselerin çıkışının en kritik kısımlarına öncülük ederek, yatırım bankası muhtemelen en büyük payı alacaktır. SpaceX'in tarihin en büyük IPO'su olması beklendiği için bu Goldman için özellikle kazançlı olmalı. Elon Musk'ın roket şirketinin 1.25 trilyon dolarlık değerlemeyle halka arzı, 75 milyar dolar veya daha fazlasını toplayabilir. Bu, bugüne kadarki en büyük ABD arzı olan Alibaba'nın 2014'teki 25 milyar dolarlık IPO'sunun üç katından fazla olurdu. Alibaba'nın IPO'sundaki bankalara o zamanlar 300 milyon doların üzerinde aracılık komisyonu ödendi. Bu, e-ticaret devinin toplam anlaşmasının yaklaşık %1.2'si. Aynı matematik SpaceX'e uygulandığında, katılan bankalar 900 milyon doların üzerinde gelir elde edebilir. Jim, "Bu Goldman Sachs için büyük bir zafer ve bu Investing Club hissesinin tüm büyükler için ilk sırada yer aldığının bir kanıtı" dedi. OpenAI de bu "büyüklerden" biri olabilir. CNBC Çarşamba günü, Goldman ve Morgan Stanley'nin yapay zeka startup'ının halka arzı üzerinde çalıştığını bildirdi. OpenAI'nin yakın zamanda 852 milyar dolarlık bir para sonrası değerlemeyle rekor 122 milyar dolarlık bir artış açıkladığı göz önüne alındığında, bu başka bir devasa anlaşma. Goldman, rakip Anthropic'i de ele geçirebilir, çünkü Claude yaratıcısı halka açılma planlarını tartıyor. Bu arada Anthropic, 900 milyar dolarlık bir değerlemeyle yatırımcılardan para toplamak için görüşmelerde bulunuyor. Genel olarak, Goldman için daha fazla anlaşma, ana neden hissede olmamız olan kritik yatırım bankacılığı bölümü için daha fazla gelir anlamına gelir. Geçen hafta yatırımcıların Goldman'ın anlaşma yapma hattının değerini takdir etmesi harikaydı, hisseler rekor kırmaya devam etti. Banka hissesi hafta boyunca yaklaşık %5 kazandı. CrowdStrike'ın geri dönüşü CrowdStrike için başka inanılmaz bir haftaydı. Wall Street analistlerinin yükseliş çağrıları yapması ve piyasanın siber güvenlik isimlerinin yapay zeka benimsenmesinden tehdit edilmediği ve genel amaçlı kurumsal yazılım hisseleriyle aynı kefeye konulmaması gerektiği fikrimize gelmesiyle hisseler beş günlük süreçte neredeyse %12 tırmandı. Geçen hafta en az yedi Wall Street firması CrowdStrike için fiyat hedeflerini yükseltti. En dikkat çekici olanlardan biri, 525 dolardan 700 dolara çıkan KeyBanc oldu. Daha çok bir yakalama çağrısı olsa da, güncellenmiş PT hala Cuma günkü 663 dolarlık kapanıştan neredeyse %6'lık bir yükseliş anlamına geliyor. Analistler, güvenlik talebinde iyileşen bir görünüm olduğunu belirttiler. Cantor Fitzgerald, birkaç gün sonra "oldukça güçlü" ilk çeyrek kontrolleri ve iyileştirilmiş kazançlar gerekçesiyle 550 dolardan 700 dolara yükseltti. Stifel, Morgan Stanley, Truist, TD Cowen ve Barclays de hedeflerini yükseltti. Club da Pazartesi günü aynısını yaptı ve CrowdStrike fiyat hedefimizi 500 dolardan 650 dolara çıkardı. Akranımız Palo Alto Networks'ü de 200 dolardan 255 dolara çıkardık. Her iki hisse de bu seviyeleri aştığına göre, yeniden değerlendirme yapmamız gerekecek. Muhtemelen Haziran ayındaki kazançlardan sonra yapacağımız bir çağrı. CrowdStrike hissesi altı haftalık bir galibiyet serisinde. Geçen hafta %11.7; önceki hafta neredeyse %12.6; ve ondan önceki hafta neredeyse %16 arttı. Bunlar gibi devasa ilerlemeler, Pazartesi gününden bu yana iki kez azalmamızın ve CrowdStrike'ı tutma eşdeğeri 2 derecesine düşürmemizin nedenidir. Bu, inancımızın değiştiği anlamına gelmiyor. Bunun yerine, uzun vadede sürdürülebilir olmayabilecek parabolik bir hareketten yararlanma fırsatıdır. CrowdStrike'ın 2026'da bu kadar değişken olması nedeniyle temkinliyiz. Yapay zeka kesintisi endişeleri daha önce Şubat ve Mart aylarında tüm siber güvenlik grubunu ve genel olarak yazılımı ezmişti. Ancak Anthropic'in Project Glasswing'i piyasaya sürülmesinden bu yana, siber güvenlik anlatısı değişti. Piyasa her zaman gördüğümüzü görüyor: yeni yapay zeka modelleri, yeni siber saldırı riskinin hiç bu kadar büyük olmadığı için talebi hızlandıracak. (Jim Cramer'in Hayırsever Tröstündeki hisselerin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Investing Club'a abone olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, işlem uyarısını gönderdikten sonra hayırsever tröstünün portföyünde bir hisse senedi almadan veya satmadan önce 45 dakika bekler. Jim bir hisse senedinden CNBC TV'de bahsetmişse, işlem uyarısını yayınladıktan sonra işlem yapmadan önce 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA, BİRLİKTE FERAGATNAME'MİZE TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE İLGİLİ OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİNİN ALINMASI YOLUYLA HİÇBİR FİDÜSYER YÜKÜMLÜLÜĞÜ VEYA GÖREVİ YOKTUR VEYA OLUŞTURULMAZ. HİÇBİR BELİRLİ SONUÇ VEYA KAZANÇ GARANTİ EDİLMEZ.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Nvidia'nın kazanç sonrası düşüşü ve parabolik isimlerde pozisyon kırpma, rallinin temelinin sekiz haftalık serinin ima ettiğinden daha dar ve daha kırılgan olduğunu ortaya koyuyor."
S&P 500'ün sekiz haftalık serisi ve 7.501'e yakınlığı, İran ile kırılgan gerilimin azaltılması umutları artı yapay zeka momentumuna dayanıyor, ancak Nvidia'nın parabolik talep artışına rağmen kazanç sonrası %3.1'lik düşüşü ve CrowdStrike ve Arm'da tekrarlanan kırpmalar azalan bir inancı ortaya koyuyor. 100 doların üzerindeki petrol ve 2007 zirvelerindeki 30 yıllık getiriler, hafta ortasında üç günlük bir düşüşü tetikleyen canlı tehditler olmaya devam ediyor. 75 milyar dolarlık potansiyel SpaceX IPO'su ve OpenAI anlaşma akışındaki Goldman'ın rolü ayrı bir katalizör sunuyor, ancak daha geniş piyasanın düşen tahvil getirileri ve emtia fiyatlarına olan bağımlılığı, jeopolitik görüşmelerin aksaması veya enflasyonun yeniden hızlanması durumunda onu savunmasız bırakıyor.
2023'ten bu yana en uzun galibiyet serisi ve Dow rekoru, aynı petrol ve getiri artışlarını tekrar tekrar göz ardı eden dayanıklı bir momentum gösteriyor, bu nedenle herhangi bir geri çekilme agresif bir şekilde alınacaktır.
"Bu, jeopolitik gerilimin azaltılması ve getiri düşüşü üzerine bir rahatlama rallisidir, temellerin yeniden değerlenmesi değil - ve makalenin kendisi CrowdStrike ve Arm'ın Kulüp'ün kırdığı parabolik hareketlerde olduğunu belirtiyor."
Makale, bir rahatlama rallisini temel güçle karıştırıyor. Evet, S&P 500 jeopolitik gerilimin azaltılması ve tahvil getirilerindeki düşüş sayesinde rekorlardan %0.4 uzakta - ancak bunlar temel kazançlara dayalı değil, taktiksel rüzgarlardır. Nvidia beklentileri aştı ancak %2.6 düştü, bu da yapay zeka coşkusunun mevcut değerlemelerde sınırları olduğunu gösteriyor. CrowdStrike'ın altı haftalık %46'lık yükselişi açıkça 'parabolik' ve sürdürülemez olarak kabul ediliyor; Kulüp bunu 2 derecesine (tut) düşürdü. Goldman'ın yukarı yönlü potansiyeli tamamen henüz fiyatlanmamış spekülatif mega IPO'lara (SpaceX, OpenAI) dayanıyor. Makale, sonuçlara değil, umuda dayalı olarak zaten gerilmiş çarpanlarda işlem gören hisselerde konumlanmayı kutluyor.
İran gerilimleri gerçekten hafiflerse, petrol 90 doların altında kalırsa ve Fed Haziran'a kadar bir pivot sinyali verirse, piyasanın 8 haftalık serisi sürdürülebilir bir boğa koşusuna uzayabilir - özellikle Nvidia'nın 20 milyar dolarlık CPU rehberliği, yapay zeka yığınındaki Q2 artışlarına dönüşürse.
"Piyasa şu anda, yapay zeka ile ilgili sektörlerdeki aşırı değerlemelerin sistemik riskini ve enerjiye bağımlı enflasyonun oynaklığını göz ardı ederek 'altın top' senaryosunu fiyatlıyor."
Piyasanın dayanıklılığı, özellikle S&P 500'ün sekiz haftalık rallisi, önemli bir kırılganlığı gizliyor. Anlatı yapay zeka kaynaklı optimizm ve İran'da potansiyel barış üzerine odaklanırken, daha düşük tahvil getirileri ve petrol fiyatlarına olan temel bağımlılık tehlikelidir. Siber güvenlik ve Nvidia gibi yarı iletken isimlerdeki değerleme genişlemesi, makroekonomik gerçeklikten giderek daha fazla kopuyor. SpaceX IPO'su - 1.25 trilyon dolarlık bir değerleme - etrafındaki heyecan, özel piyasa coşkusunun temel nakit akışı kısıtlamalarından bağımsız olarak kamu hisse senetlerine fiyatlandırıldığı 1999'u anımsatan spekülatif bir maniye işaret ediyor. Yatırımcılar, 'parabolik' büyümeyi döngüsel bir anomali yerine kalıcı bir durum olarak ele alan bir portföyde yer alan süre riskini göz ardı ediyorlar.
ABD, İran'daki jeopolitik gerilimleri başarıyla azaltırsa ve yapay zeka kaynaklı verimlilik artışları, teknoloji dışı kurumsal marjlarda kendini göstermeye başlarsa, mevcut değerleme primleri S&P 500'ün kalıcı bir yeniden değerlemesi olarak haklı çıkarılabilir.
"S&P 500'de kısa vadeli yukarı yönlü potansiyel, yapay zeka abartı anlatısına değil, kazanç görünürlüğüne ve makro istikrara bağlıdır."
Açık çıkarım: Ralli, yapay zekanın yönlendirdiği büyümeye doğru bir makro eğilimi gibi görünüyor, ancak iki kusur dikkat çekmeyi hak ediyor. Birincisi, genişlik dar görünüyor - Nvidia, Arm ve CrowdStrike liderliği yönlendiriyor, birçok S&P 500 sektörü ise geride kalıyor. İkincisi, makro risk yüksek kalıyor: 100 doların üzerindeki petrol ve 2007 sonrası zirvelere yakın 30 yıllık getiri, artı İran etrafındaki yenilenen jeopolitik gerilim, likiditeyi bozabilir ve değerlemeleri hızla sıkıştırabilir. Parça, parabolik hareketler sonrası ortalamaya dönme risklerini hafife alıyor ve SpaceX ve IPO dinamiklerini dayanıklı katalizörler yerine sigortalama ve finansman riski testleri olarak ele alıyor. Daha net kazanç görünürlüğü olmadan, baskılar bir sonraki volatilite dalgasına karışma riski taşıyor.
En güçlü karşı argüman, rallinin genişliğinin ve momentumunun kırılgan olduğu ve düşen getiriler ve istikrarlı petrolün devam eden bir makro ortamına bağlı olduğudur; yapay zeka kazançlarındaki herhangi bir eksiklik veya enerji fiyatlarındaki bir şok, hızlı ortalamaya dönmeyi tetikleyebilir.
"Goldman'ın IPO yetkileri, yalnızca makro risklerin yakalayamadığı özel değerlemelerden Nvidia ve Arm'a doğru fiyatlanmamış bir bulaşma yolu yaratıyor."
ChatGPT, dar genişliği ve petrol ve getiriler etrafındaki makro riskleri belirtiyor ancak Goldman'ın SpaceX ve OpenAI yetkilerinden halka açık çarpanlara doğrudan akışı kaçırıyor. 1.25 trilyon dolarlık 75 milyar dolarlık bir SpaceX artışı, kötü fiyatlanırsa, kazanç sonrası düşüşleri zaten azalan inancı gösteren Nvidia ve Arm'ın acil yeniden değerlemesini zorlayacaktır. Bu özelden-halka bulaşma kanalı, petrol-getiri merceğinin dışında kalır ve yalnızca likidite şoklarından daha hızlı ortalamaya dönmeyi hızlandırabilir.
"Goldman'ın IPO yetkileri, görünür şekilde yürütme başarısız olmadığı sürece, halka açık piyasa yeniden değerlemeleri için yapısal tetikleyiciler değil, danışmanlık gürültüsüdür."
Grok'un özelden-halka bulaşma tezi spekülatiftir. Goldman yetkileri otomatik olarak yeniden değerlemeleri zorlamaz; bunlar yürütme veya fiyatlandırma gücü garantisi olmayan danışmanlık rolleridir. Daha kritik olarak: SpaceX IPO'su düşük performans gösterirse, bu otomatik Nvidia/Arm sıkıştırması değil, mega-kap değerlemeleri hakkında *dikkatli* olunması gerektiğini gösterir. Gerçek risk, mekanik yeniden fiyatlandırma değil, duygu yayılmasıdır. Anlaşma akışını piyasa yapısıyla karıştırıyoruz.
"Mega-kap özel IPO'ları, likit teknolojiden mekanik sermaye yeniden tahsisini zorlayarak gizli bir likidite çekilmesi yaratır."
Claude, 'bulaşmayı' sadece duygu olarak görmezden geliyorsun, ancak kurumsal likidite çekilmesini göz ardı ediyorsun. Goldman 75 milyar dolarlık bir SpaceX artışını demirlediğinde, sermaye sadece hareket etmiyor; kilitleniyor. Bu, kalan teknoloji hisseleri için sıfır toplamlı bir oyun yaratıyor. IPO fiyatlandırması agresif olursa, özel tahsisi finanse etmek için Nvidia gibi likit, yüksek çarpanlı isimlerden portföy yeniden dengelenmesini zorlar. Bu sadece 'duygu' değil, kurumsal sermayenin mekanik bir yeniden tahsisidir.
"SpaceX'in mega IPO bulaşması, yalnızca adil değerin üzerinde fiyatlandırılırsa yüksek çarpanlı isimlere zarar verebilir; aksi takdirde Nvidia/Arm'ı raydan çıkaramayabilir."
Grok, özelden-halka bulaşma tezi test edilmeye değer, ancak zorunlu bir yeniden değerleme kaldıraç kolu değil. 1.25 trilyon dolarlık yüksek bir değerlemeyle 75 milyar dolarlık bir SpaceX IPO'su sermayeyi emebilir, ancak muhafazakar bir şekilde fiyatlandırılırsa ve stratejik yatırımcılar tarafından desteklenirse, Nvidia/Arm'ı ezmek yerine risk iştahını genişletebilir ve teknoloji liderliğini stabilize edebilir. Bulaşma yalnızca anlaşmalar adil değerin üzerinde gerçekleşirse ve yüksek çarpanlı isimlerde satışları zorlarsa ortaya çıkar; aksi takdirde sermaye kaliteli kazançlara akabilir.
Panel, dar genişlik, yüksek makro riskler ve SpaceX gibi mega IPO'lardan potansiyel özelden-halka piyasa bulaşması gibi nedenlerle mevcut ralliden temkinli.
İyi fiyatlandırılmış mega IPO'lar aracılığıyla risk iştahını genişletmek
Kötü fiyatlandırılmış mega IPO'lardan özelden-halka piyasa bulaşması