Ermenegildo Zegna H2 Kazançlar Çağrısı Vurguları

FY2025 sonuçları: Gelir 1.917 milyar EUR (döviz kurları etkisiyle %1,5 azalma, organik olarak %1,1 artış) olup, düzeltilmiş FAVÖK 163 milyon EUR (10 milyon EUR'luk Saks karşılığı hariç tutulursa 173 milyon EUR olurdu) ve açıklanan kar 109 milyon EUR olarak gerçekleşti; yönetim kurulu hisse başına 0,12 EUR (yaklaşık 32 milyon EUR) temettü dağıtımı önerdi.
Daha güçlü marjlar ve bilanço: Brüt kar marjı, marka gelirin %82'sini oluşturan daha yüksek DTC karışımından kaynaklanarak %67,5'e yükseldi, SG&A yatırımlar ve mağaza büyümesi için arttı, serbest nakit akışı ise 82 milyon EUR'ya ve grup net nakit fazlası 52 milyon EUR'ya (Temasek'ten elde edilen 107 milyon EUR'luk hazine hisse senedi gelirleri sayesinde) yükseldi.
2026 görünümü ve riskler: Yönetim, erken DTC hızlanması bekliyor ancak döviz kurlarından kaynaklanan yaklaşık 2 puanlık bir gelir olumsuz etkisini ve grup karlılığının 2026 yılında genel olarak yatay seyredebileceğini uyarıyor; toptan satışlar düşmeye devam edecek ve Orta Doğu'daki belirsizlik aşağı yönlü risk ekliyor.
Tüketici Duyarlılığı 2021'den Bu Yana En Yüksek Seviyede, Bu Yönde Giden 3 Hissedarlık
Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN) yöneticileri, şirketin FY2025 önceden açıklanan gelir çağrısını, Şubat ayının başlarında açıklanan yıllık rakamları teyit etmek ve 2026'ya girerken marka girişimlerini, bölgesel ticaret koşullarını ve kilit karlılık itici güçlerini tartışmak için kullandılar. Grup Yönetim Kurulu Başkanı Gildo Zegna ve Grup CEO'su Gianluca Tagliabue ayrıca Orta Doğu'daki çatışmanın etkilerini ele aldı ve toptan satış stratejisi ve döviz kurları konusundaki zorluklar hakkında bilgi verdi.
FY2025 sonuçları: açıklanan bazda gelir düştü, kar arttı
Yönetim, açıklanan bazda %1,5 azalış ve organik olarak %1,1 artışla 1.917 milyar EUR gelir olduğunu teyit etti.
Nike Hissesi, Büyüme Fırsatı Bulabileceğiniz Yer
Grup %67,5 brüt kar marjı ve Saks Küresel 11. Bölüm prosedürüyle ilgili beklenen alacak kayıplarına bağlı 10 milyon EUR'luk karşılıklar içeren 163 milyon EUR düzeltilmiş FAVÖK açıkladı. Bay Tagliabue'ye göre, bu karşılık hariç tutulursa, düzeltilmiş FAVÖK 173 milyon EUR olurdu.
Açıklanan kar, geçen yıl 91 milyon EUR'dan 109 milyon EUR'ya yükseldi. Bay Tagliabue, vergi satırındaki değişikliğin bir kısmını, 2025 yılında kalan %8'lik Thom Browne hissesi üzerindeki put opsiyonu yükümlülüklerinin yeniden değerlendirilmesiyle ilgili vergilendirilebilir olmayan gelir nedeniyle %22'ye (geçen yıl %30) düşen daha düşük etkin vergi oranı olduğunu belirtti.
Goldman Bu Giyim Hissesini Beğeniyor, Piyasalar Onu Daha da Çok Seviyor
Sonuçlara ve şirketin temettü politikasına dayanarak, yönetim kurulu her bir sıradan hisse için 0,12 EUR temettü dağıtımı önerdi ve bu da yaklaşık 32 milyon EUR'luk toplam bir dağılımı temsil ediyor.
Marjlar ve maliyetler: DTC karışımının artması, SG&A yatırımları ve Saks karşılıkları
Brüt kar marjı, yönetimin öncelikle kanal karışımına işaret etmesiyle 90 baz puan artarak %67,5'e yükseldi. Doğrudan tüketiciye (DTC) 2025 yılında gelirin %82'sini oluşturdu ve bu oran bir önceki yıla göre %78'den arttı.
SG&A, bir önceki yılda %51,8 olan gelirin %53,9'u olan 1.034 milyon EUR'ya yükseldi. Bay Tagliabue, daha yüksek SG&A'nın "yetkinlik, sistemler ve organizasyon" alanındaki yatırımları, mağaza ağı genişlemesini -özellikle Thom Browne ve Tom Ford için- ve Thom Browne toptan satışının düzeltilmesi nedeniyle oluşan olumsuz işletme kaldıraç etkisini yansıttığını söyledi. SG&A satırı ayrıca 10 milyon EUR'luk Saks ile ilgili karşılığı da içeriyordu.
Pazarlama giderleri, yönetimin bir önceki yıl ile aynı olduğunu ve yaklaşık %6 civarında orta vadeli bir hedefle tutarlı olduğunu belirttiği gelirin %6,3'ü olan 121 milyon EUR'du.
Bölgesel performans: Zegna dirençli, Thom Browne toptan satışın yeniden yapılandırılması nedeniyle baskı altında, Tom Ford 2. yarıda iyileşti
Bölgesel olarak, Zegna segmenti (Zegna markasını, tekstil bölümünü ve üçüncü taraf markalar işini içeren) geçen yıla göre %13,9 olan %14,4 marjla 197 milyon EUR düzeltilmiş FAVÖK sağladı. Bay Tagliabue, bunun 3 milyon EUR'luk Saks karşılıklarını içerdiğini ve bunun hariç tutulması durumunda Zegna segmentinin düzeltilmiş FAVÖK'ünün %14,7 marjla 200 milyon EUR olacağını belirtti.
Thom Browne segmenti 1 milyon EUR düzeltilmiş FAVÖK açıkladı ve 2 milyon EUR'luk Saks karşılıklarını içeriyordu. Yöneticiler, Thom Browne sonuçlarının toptan satışın düzeltilmesi nedeniyle gelirdeki azalmanın en çok bundan etkilendiğini defalarca vurguladı, ancak Bay Tagliabue'nin mutlak etkinin toptan satış tabanı küçüldükçe azalacağını söylediğini de ekledi.
Tom Ford Moda, ilk yarıda 16 milyon EUR'luk düzeltilmiş FAVÖK kaybı açıkladı, ikinci yarı ise olumlu bir düzeltilmiş FAVÖK sonucu verdi. Bay Tagliabue, ikinci yarıdaki iyileşmenin hem "tam fiyatlı satış" çabalarına bağlı olarak brüt kar marjındaki artıştan hem de markanın altyapısını oluşturmak için yapılan önceki yatırımların ardından bir "dönüm noktasından" kaynaklandığını söyledi. Yıllık Tom Ford sonuçları 5 milyon EUR'luk Saks ile ilgili karşılıkları içeriyordu.
Nakit akışı, sermaye harcamaları ve bilanço değişiklikleri
2025'te sermaye harcamaları gelirin %5,4'ü olan 103 milyon EUR'ya ulaştı. Bunun yaklaşık %60'ı mağaza ağına, yaklaşık %40'ı ise Parma yakınında bir ayakkabı fabrikasının inşası da dahil olmak üzere üretime ve BT'ye gitti. Bay Tagliabue, 2026'nın Parma tesisine bağlı yatırımlar nedeniyle "önemli bir yıl" olacağını ve sermaye harcamalarının gelirin %7'sine yakın olmasının beklendiğini söyledi.
Ticari işletme sermayesi 2025'in sonunda 21,3% oranında gelirin %408'i olan 408 milyon EUR'da sona erdi ve bu da bir önceki yıla göre %23,6 olan 460 milyon EUR'dan düşüktü, bu da iyileştirilmiş envanter yönetimi, alacakların daha sıkı kontrolü ve döviz kuru etkilerinden kaynaklanıyordu.
Serbest nakit akışı, 103 milyon EUR'luk sermaye harcamalarına ve kiralama yükümlülükleri ve kullanım haklarına ilişkin 150 milyon EUR'ya rağmen geçen yıl 10 milyon EUR'dan 82 milyon EUR'ya yükseldi. Grup, yılı Temasek'ten hazine hisse senedi satışlarından elde edilen 107 milyon EUR'luk gelirle birlikte net nakit fazlası 52 milyon EUR ile ve 2024 sonu itibarıyla 94 milyon EUR net finansal borçlulukla yılı tamamladı.
2026 görünümü temaları: erken DTC hızlanması, döviz kuru zorlukları ve Orta Doğu belirsizliği
Soru-cevap bölümünde, yönetim yılın "iyi başladığını" ve DTC eğilimlerinin "2025'in 4. çeyreğinden biraz daha iyi" olduğunu söyledi ve bunun aynı zamanda grubun 2025'in 4. çeyreğindeki %10 DTC büyümesine kıyasla bir hızlanmayı ima ettiğini doğruladı. Bay Tagliabue ayrıca üç markanın da DTC'de iyi büyüdüğünü ve performansın onların arasında "iyi dengelenmiş" olduğunu da söyledi.
Bölgeler itibarıyla yöneticiler Çin'de sıralı bir iyileşmeye işaret etti, ancak yıl boyunca "düz bir" performans varsayımıyla temkinli bir tutum sergilediler. Amerika'nın dirençli olduğunu, ABD ve Latin Amerika'da sürekli büyüme olduğunu ve Avrupa'nın da dirençli göründüğünü belirttiler. Asya'da yönetim, Japonya ve Kore'nin iyi büyüdüğünü, Kore'nin "birkaç yıllık yavaşlamadan sonra geri döndüğünü" ve Güneydoğu Asya'nın bazı bölgelerinde iyileşme olduğunu kaydetti.
Orta Doğu hakkında yönetim, bölgenin grup gelirinin orta ila yüksek tek haneli bir payını temsil ettiğini ve stratejik olarak önemli olduğunu söyledi, ancak yöneticiler piyasadaki trafiğin azaldığını ve "daha az enerji" olduğunu kabul ettiler. Mağazalar başlangıçta kapatıldı ve ardından yeniden açıldı, tüm mağazalar şu anda açık ve faaliyet gösteriyor. Çatışmanın süresi ve daha geniş ekonomik etkileri konusundaki belirsizlik nedeniyle 2026'daki potansiyel etkiyi değerlendirmenin zor olduğunu söylediler.
Bay Tagliabue, grup karlılığının 2026'da "yatay" hareket edebileceğini (tek seferlik Saks karşılıkları hariç) ve bunun döviz kuru baskısını gösterdiğini yineledi. Son döviz kuru hareketlerinin Şubat ayının başındaki seviyelere göre daha olumlu hale geldiği belirtilirken, şirketin 2026'da 2025'e kıyasla "döviz kurlarından kaynaklanan yaklaşık 2 puanlık bir olumsuz etki" beklemeye devam ettiğini ve bu rakamın gelire atıfta bulunduğunu açıkladı.
Toptan satış hakkında Bay Tagliabue, bunun "itici güç" olmayacağını ve markaya göre farklı oranlarda daralmaya devam edeceğini söyledi, bu da Zegna toptan satışının "ikon koruması" ve dönüşümler nedeniyle orta seviyede düşüş (tahminler), Tom Ford'un çoğunlukla Orta Doğu'daki toptan satış ortaklarıyla bağlantılı olarak negatif tek haneli ve Thom Browne'un geçen yıla göre daha az şiddetli olmakla birlikte çift haneli negatif kalacağını içeriyordu. Bay Tagliabue ayrıca Thom Browne ve Tom Ford'da daha yüksek tam fiyatlı satışlar tarafından da desteklenecek olan geliştirilmiş brüt kar marjının da olacağını söyledi.
Yönetim ayrıca Haider Ackermann'ın Paris'te Tom Ford için geniş çapta beğenilen üçüncü defilesi, ASICS ile Thom Browne ayakkabı işbirliğinin erken gelir ivmesi, 2026 yılına kadar "Memorie" parfüm koleksiyonunun tanıtımı, Zegna'nın La Biennale di Venezia 2026'nın İtalyan Köşkü'nün sponsorluğu ve Los Angeles'ta "Villa Zegna L.A." ile birlikte Zegna İlkbahar/Yaz 2027 gösterisi planları da dahil olmak üzere devam eden marka girişimlerini de ele aldı.
Ermenegildo Zegna hakkında (NYSE:ZGN)
Ermenegildo Zegna, erkek giyim, gündelik giyim, aksesuarlar, ayakkabılar ve parfümler konusunda uzmanlaşmış küresel bir lüks moda evidir. Yüksek kaliteli kumaşlara ve zanaata odaklanan şirket, yün tedarikinden ve tekstil üretiminden giyim tasarımına, üretimine ve perakende dağıtımına kadar tüm değer zincirini yönetir.
1910 yılında İtalya'nın Trivero kentinde Ermenegildo Zegna tarafından kurulan şirket, başlangıçta ince yün kumaşlar üretmeye adanmış bir tekstil fabrikası olarak başladı. On yıllar boyunca hazır giyime genişledi ve kumaş ustalığı konusunda ün kazandı.