Yazan Maksym Misichenko · The Guardian ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Vinted'in etkileyici satış büyümesi ve yeni kategorilere genişlemesi tüketici davranışlarındaki bir değişime işaret ediyor, ancak kar marjları oldukça ince kalıyor ve şirket lojistik, rekabet ve düzenleyici uyumluluk alanlarında önemli zorluklarla karşı karşıya.
Risk: Yeni kategorilere genişleme ve şimdiden al sonra öde ve ödeme işleme gibi fintech hizmetleri sunma ile ilgili ince işlem oranı ve yüksek maliyetler, marjları sıkıştırabilir ve karları aşındırabilir.
Fırsat: Vinted'in değer odaklı demografiyi yakalama ve orta pazar perakende sektörünü etkili bir şekilde kannibalize ederek Asos ve Primark gibi firmalar üzerinde baskı oluşturma yeteneği.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Bir zamanlar karma satışların ve hayır dükkanlarının alanı olan "ikinci el" moda ve ev eşyaları artık Birleşik Krallık'ta stil ve alışveriş trendlerine öncülük ediyor. Çevrimiçi perakendenin hızlı büyümesinin ardından, Vinted'in ana pazar kolunun genel müdürü Adam Jay'e göre, son yıllarda bu trendin önemli bir itici gücü olan Birleşik Krallık, "ikinci elin normalleşmesine" tanık oluyor.
Birleşik Krallık, Vinted'in en büyük pazarı olmak için Fransa ile rekabet eden uluslararası bir devrimin ön saflarında yer alıyor ve aynı zamanda çevrimiçi pazarın sadece giysi satışından akıllı telefonlar, kitaplar ve kilimlere kadar her şeye doğru ilerlemesiyle en hızlı büyüyen pazarlarından biri.
2022'den beri bu görevde olan Jay, "İnsanların satın alma biçimlerinde ve sahip oldukları şeyler hakkındaki düşüncelerinde derin ve kalıcı bir değişiklik görüyorum" diyor.
"Artık Birleşik Krallık modasında çok önemli bir parçayız ve diğer kategorilerde de perakende sahnesinin çok önemli bir parçası haline geliyoruz" diyor.
Son beş ila on yılda Britanyalıların ikinci el alımını çok daha büyük ölçüde benimsediğini, bunun da sadece Vinted'i değil, yakın zamanda 55,5 milyar dolarlık (41 milyar sterlin) devralma teklifine konu olan eBay'i ve Birleşik Krallık startup'ı Depop'u, Facebook Marketplace'i ve diğer sayısız küçük rakibi de güçlendirdiğini söylüyor. İkinci el ürünler artık küresel moda satışlarının yaklaşık onda birini oluşturuyor ve Jay'in daha gidilecek çok yol olduğuna inanıyor.
Vinted, Shein ve Temu gibi indirimli pazarlarla birlikte, Asos ve Boohoo gibi yerleşik çevrimiçi satıcılar, Primark gibi bütçe odaklı caddelerdeki zincirler ve hatta John Lewis, Currys ve Argos gibi perakendeciler üzerinde baskı oluşturarak Birleşik Krallık perakende sahnesini sarstı.
Vinted'in ikinci eli ilk tercih haline getirme yeşil odaklı hedefi, ucuz ürünleri çoğunlukla Çin'deki fabrikalardan doğrudan satan Shein'den çok uzak görünse de, Jay her ikisinin de artan enerji ve gıda maliyetleri nedeniyle harcanabilir paraları azalan tüketicilerin değer arayışından faydalandığını söylüyor.
Vinted, Shein ve Temu'nun "temelde aynı nedenle" büyüdüğünü, bunun da "ucuz ve kolay olması" olduğunu söylüyor. "Ana rakibimiz yeni [ürünler]." Şirketin bu hafta yayınlanan etki raporuna göre Vinted kullanıcıları, eşdeğer yeni bir ürün satın alma fiyatına ortalama %72 tasarruf sağlıyor. Pazar yerinin kullanıcılarının neredeyse üçte biri, bu tasarrufları temel ev giderlerini karşılamak için kullandıklarını belirtiyor.
Vinted, 2008 yılında Litvanya'da, o zamanlar 22 yaşında olan ve ev değiştirirken gardırobunu boşaltmak için bir plan bulan Milda Mitkuté tarafından kuruldu. Eski bir arkadaşı Justas Janauskas ile bir partide. İki hafta sonra, Mitkuté'nin 100 parça giysisini satmak için bir web sitesi başlattılar. Çevrimiçi perakende konusunda o kadar deneyimsizlerdi ki, bir "satın al" düğmesi eklemeyi unuttular.
2014 yılına gelindiğinde iş büyümüş ve Birleşik Krallık'ta faaliyete geçmişti. Birkaç başarısız denemenin ardından, ulus Covid pandemisi sırasında evde mahsur kalırken gardıroplarını temizlerken 2021'de ivme kazanmaya başladı.
2022 yılına gelindiğinde Vinted, çoğunluğu 18-35 yaş arası kadınlardan oluşan 8 milyon Britanyalı tarafından kullanılıyordu. Ertesi yıl bu sayı iki katına çıkarak 16 milyona ulaştı. Şimdi Vinted, kullanıcı sayılarını açıklamayı reddediyor ancak küresel olarak "milyonlarca" kişi tarafından kullanıldığını, hala büyüdüğünü ve emeklilerden ebeveynlere ve gençlere kadar çok geniş bir demografiyi çektiğini söylüyor.
Seyahat şirketi Expedia'nın eski bir yöneticisi olan Jay, "84 yaşındaki annem Vinted'de satış yapıyor" diyor ve kişisel alışverişlerinin çoğunu siteden yaparak tamamen markaya uygun olduğunu itiraf ediyor. "Ailemizdeki hemen hemen her şey ikinci el. Son iki Noel'de sadece ikinci el Noel veya sadece Vinted Noel'imiz vardı."
25'ten fazla ülkede faaliyet gösteren ve artık kendi teslimat hizmetini ve finansal hizmetlerini işleten pazar yeri, bazı uzun süredir devam eden yatırımcılar için gelir sağlamak üzere hisse senedi satışı yaparak Nisan ayında 8 milyar Euro (7 milyar sterlin) değerinde olarak belirlendi. Siteden yapılan satışlar geçen yıl 10,8 milyar Euro'ya ulaştı ve küresel ölçekte neredeyse Primark ile aynı seviyede. Her satıştan komisyon alan Vinted, 2025 yılında 1,1 milyar Euro gelir ve 62 milyon Euro net kar elde etti; bu rakam, genişleme için yapılan harcama hamlesinin ardından bir önceki yıla göre %19 düşüş gösterdi.
İngiltere'de satışlar geçen yıl %47 arttı ve diğer pazarların "önemli ölçüde ilerisinde" büyüdü. Jay, "İngiltere inanılmazdı" diyor. Telefonlar ve kameralardan kitaplara kadar toplam 3.000 tür ürüne, modanın ötesindeki yeni kategorilere girmesiyle satışlar hızlandı.
Büyük mobilyalar hariç çoğu çok iyi gitti; büyük eşyaların işlenmesindeki zorluklar ve daha yüksek maliyetler satışları olumsuz etkiledi.
Jay, Vinted'in birçok kategoriyi denemeye hazır olduğunu söylüyor - bazıları hemen işe yaramasa bile. "İnsanların her öğeye mümkün olan en uzun ömrü nasıl verebileceklerini düşünmelerini istiyoruz. Eşyaların yıllarca dokunulmadan dolabın arkasında durmasına izin vermeyin. Onları sevecek, giyecek, kullanacak birine ulaştırın."
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Vinted'in büyümesi, listelenen emsallerine göre 8 milyar avroluk değerleme avantajını aşındırma riski taşıyan kategori genişlemesinden kaynaklanan marj baskısını gizliyor."
Vinted'in %47'lik Birleşik Krallık satış artışı ve 3.000 moda dışı kategoriye girişi, ikinci elin yeni ürün platformlarıyla doğrudan rekabet eden ve ASOS, Boohoo ve Primark'ın kar marjlarını baskılayan temel bir perakende kanalı olarak normalleştiğini gösteriyor. Ancak, yoğun genişleme harcamalarının ardından elde edilen 62 milyon avroluk net kar (%19 düşüşle) ve büyük mobilya lojistiğindeki zorluklar, giysilerin ötesine ölçeklenmenin gerçek maliyetler taşıdığını gösteriyor. 10,8 milyar avroluk brüt satışları Primark ile neredeyse eşleşen ve ortalama %72 indirimlerin temel harcamaları yönlendirmesiyle model, sıkışık tüketici cüzdanlarından faydalanıyor ancak enflasyon hafiflediğinde sınırlamalarla karşılaşabilir.
Gerçek ücretler toparlanırsa kullanıcı tarafından üretilen stok azalabilir, oysa Shein ve Temu'nun fabrika doğrudan modeli, Vinted'in satıcı sürtünmesi veya teslimat sorunları olmadan daha fazla değer arayan trafiği yakalayabilir.
"Vinted'in karlılığı ölçeklenirken tam da bozuluyor, bu da ikinci el tezinin büyüme için işe yaradığını ancak henüz kalıcı getiriler için yaramadığını gösteriyor."
Vinted'in %47'lik Birleşik Krallık satış büyümesi ve 10,8 milyar avroluk küresel GMV etkileyici görünüyor, ancak 'harcama hamlesi' sonrası kar çöküşü (62 milyon avro, yıllık bazda %19 düşüşle) asıl hikaye. 10,8 milyar avroluk GMV üzerinden 1,1 milyar avro gelir, pazar yeri için oldukça ince olan yaklaşık %10'luk bir işlem oranı anlamına geliyor. 3.000 kategoriye (telefonlar, kitaplar, mobilyalar) genişleme klasik bir büyüme tuzağıdır: düşük marjlı kategoriler birim ekonomisini seyreltir. Jay'in Vinted, Shein ve Temu'nun aynı eksende ('ucuz ve kolay') rekabet ettiği iddiası kritik bir farkı gizliyor: Vinted'in marj yapısı, ölçekte ultra düşük maliyetli yeni ürünlerle eşleşemez. %72 tasarruf istatistiği pazarlamadır; sürdürülebilir karlılığı kanıtlamaz. Birleşik Krallık pazarının doygunluk riski gerçektir - bir yılda 8 milyondan 16 milyona kullanıcıya çıkmak, erken benimseyenlerin tükendiğini gösteriyor.
İkinci el gerçekten normalleşirse ve Vinted, yüksek tekrar satın alma oranlarına sahip 16 milyon Birleşik Krallık kullanıcısını kilitlerse, şirket, işlem oranı sıkışmasının hacimle telafi edildiği Amazon benzeri ölçek ekonomileri elde edebilir. Kar düşüşü, muhtemelen 2026-2027'de sonuç verecek lojistik ve fintech'e yapılan kasıtlı yatırımı yansıtıyor olabilir.
"Vinted, niş bir moda uygulamasından geniş tabanlı bir perakende aracına başarıyla dönüşüyor, ancak karlılığı şu anda giyim dışı lojistiği ölçeklendirmenin yüksek operasyonel maliyetlerine rehin."
Vinted'in 8 milyar avroluk değerlemesi ve %47'lik Birleşik Krallık büyümesi, tüketici davranışlarında 'hızlı moda' tüketiminden döngüsel ekonomi modeline doğru yapısal bir değişime işaret ediyor. Şirket kendini bir sürdürülebilirlik oyunu olarak konumlandırırken, asıl katalizör 'yaşam maliyeti' sıkışmasıdır. Değer odaklı demografiyi yakalayarak, Vinted etkili bir şekilde orta pazar perakende sektörünü kannibalize ediyor ve Asos ve Primark gibi firmalar üzerinde baskı oluşturuyor. Ancak, büyük üst düzey büyümeye rağmen net karda %19'luk düşüş, lojistik ve ölçeklenen eşler arası pazar yerlerinin acımasız ekonomisini vurguluyor. Temelde ağır yeniden yatırımla büyümeyi sübvanse ediyorlar ve elektronik ve ev eşyalarına geçiş, özellikle yüksek müşteri edinme maliyetleri ve modanın doğal olarak karşılaşmadığı karmaşık kalite kontrol sorunları gibi önemli sürtünmeler getiriyor.
Vinted'in elektronik ve ev eşyalarına geçişi, moda odaklı bir pazar yeri olarak marka kimliğini aşındırma riski taşıyor ve muhtemelen dolandırıcılık ve müşteri hizmetleri maliyetlerinde bir artışa yol açarak marjları kalıcı olarak sıkıştıracaktır.
"Sevilen ürünlere yönelik uzun vadeli seküler talep Vinted'in büyümesini destekliyor, ancak kısa vadeli karlar, büyük ürün lojistiği ve finansal hizmetlere genişlemede maliyet disiplinine bağlı, düzenleyici ve rekabetçi baskılar ise önemli aşağı yönlü riskler taşıyor."
Makale, Birleşik Krallık'ın modanın ötesine yaklaşık 3.000 kategoriye ve hatta fintech/teslimata doğru genişlemede öncülük ettiği, sevilen ürünlere yönelik kalıcı bir seküler eğilimi vurguluyor. Güçlü metrikler belirtiliyor: Birleşik Krallık satışları geçen yıl %47 arttı; küresel gelir 1,1 milyar avro ve 2025'te 62 milyon avro net kar (büyümeyi finanse ettiği için %19 düşüşle) ve 8 milyar avro değerleme. Ancak, maliyet yapısı risklerini göz ardı ediyor: büyük eşyalar için lojistik, iadeler, dolandırıcılık kontrolleri ve kategorileri genişletme maliyeti marjları sıkıştırabilir. Shein/Temu ve eBay/Depop gibi büyük platformlarla rekabet, fiyat ve müşteri edinme baskılarını yüksek tutuyor. Düzenleyici/uyumluluk ve sürdürülebilirlik iddiaları, politika değişiklikleri olursa karlılığı etkileyebilir.
İyimserlik abartılmış olabilir: makro talep düşerse veya kategori çeşitlendirmesi ölçeklenemezse, birim ekonomisi bozulabilir. Eklenen düzenleyici/uyumluluk maliyetleri ve dolandırıcılık riskleri, beklenenden daha fazla marj sıkışmasına neden olabilir.
"Kategori genişlemesi GMV'yi artırabilir ancak uzun vadeli marjları tehdit eden gizli dolandırıcılık ve anlaşmazlık maliyetlerini beraberinde getirir."
Claude'un kategori genişlemesini bir büyüme tuzağı olarak görmesi, elektronik gibi daha yüksek değerli ürünlerin kullanıcı başına genel GMV'yi nasıl artırabileceğini ve ince %10 işlem oranını nasıl telafi edebileceğini gözden kaçırıyor. Ancak bu, kullanılan ürünler için belirtilmeyen anlaşmazlık çözüm maliyetlerindeki artışı göz ardı ediyor; bu da ölçek artarsa iade dolandırıcılığının 62 milyon avroluk karı daha da aşındırabileceği anlamına geliyor. Gemini'ye bağlanarak, yaşam maliyeti sürücüsü yapısal olmaktan çok döngüsel olabilir ve ücretler toparlandığında Vinted'in Primark üzerindeki avantajını sınırlayabilir.
"Fintech komşulukları ve kullanıcı yapışkanlığı yeterince değerlendirilmemiş; elektronik için anlaşmazlık maliyetleri, tek başına kategori seyreltme değil, gerçek marj riskidir."
Claude, %10 işlem oranını çok ince olarak nitelendiriyor, ancak Vinted'in fintech oyunu (şimdiden al sonra öde, ödeme işleme) GMV'ye dokunmadan %2-3 marj ekleyebileceğini gözden kaçırıyor. Grok'un anlaşmazlık çözüm maliyeti artışı gerçek, ancak kimse bunu ölçmedi - kullanılmış elektronik dolandırıcılığı moda iadelerini gölgede bırakabilir. Döngüsel ücret toparlanması argümanı, Vinted'in yapışkanlığı olmadığını varsayar; tekrar eden davranışlara sahip 16 milyon Birleşik Krallık kullanıcısı enflasyon hafiflese bile devam edebilir. Kimsenin test etmediği bahis bu.
"Fintech'e geçiş, Vinted'in zaten ince olan marjlarını yapısal olarak sıkıştıracak düzenleyici ve uyumluluk genel giderlerini beraberinde getirir."
Claude, marj farkını kapatmak için fintech'e bahse giriyorsun, ancak düzenleyici vergiyi görmezden geliyorsun. Vinted ödeme işleme ve BNPL'ye girdikçe, basit bir pazar yerinden bir finansal kuruma dönüşüyor ve bu da %10 işlem oranını vuracak yoğun AML ve KYC uyumluluk maliyetlerini davet ediyor. AB'de fintech ölçeklendirmek marj artırıcı değil; 2026'da görmek umduğunuz karları bile kannibalize edecek devasa, sabit maliyetli bir genel giderdir.
"Tek başına fintech, Vinted'in marjlarını güvenilir bir şekilde artıramaz; düzenleyici maliyetler ve kredi riski, beklenenden daha fazla işlem oranını sıkıştıracaktır."
Gemini, fintech'i marj artırıcı bir geçiş olarak ele alıyorsun, ancak AML/KYC ve sınır ötesi ödeme maliyetleri önemsiz sabit genel giderler değil - ve Vinted ödeme veya BNPL lisansı alırsa, marjları genişletmek yerine sıkıştırabilecek yönetim maliyetleriyle düzenlenmiş bir finansal hizmet haline gelir. BNPL'deki kredi/tahsilat riski de daha yüksek rezervleri zorlayabilir ve ek işlem oranı kazançlarını telafi edebilir. Kısacası: fintech yardımcı olabilir, ancak döngüsel bir ortamda %10 işlem oranını güvenilir bir şekilde kurtaramaz.
Vinted'in etkileyici satış büyümesi ve yeni kategorilere genişlemesi tüketici davranışlarındaki bir değişime işaret ediyor, ancak kar marjları oldukça ince kalıyor ve şirket lojistik, rekabet ve düzenleyici uyumluluk alanlarında önemli zorluklarla karşı karşıya.
Vinted'in değer odaklı demografiyi yakalama ve orta pazar perakende sektörünü etkili bir şekilde kannibalize ederek Asos ve Primark gibi firmalar üzerinde baskı oluşturma yeteneği.
Yeni kategorilere genişleme ve şimdiden al sonra öde ve ödeme işleme gibi fintech hizmetleri sunma ile ilgili ince işlem oranı ve yüksek maliyetler, marjları sıkıştırabilir ve karları aşındırabilir.