Goldman ARM'i Satışa Düşürdü, Şok Edici Akıllı Telefon Zayıflığı Nedeniyle

Goldman ARM'i Satışa Düşürdü, Şok Edici Akıllı Telefon Zayıflığı Nedeniyle

Arm Holdings ADR'leri, çip mimarisi şirketinin akıllı telefon endüstrisindeki yavaşlama nedeniyle mali dördüncü çeyrek telif geliri beklentilerin altında kaldığını bildirmesinin ardından, işlem öncesi piyasada neredeyse %9 düştü ve bir yıla yakın sürenin en büyük günlük düşüşüne doğru ilerliyor; ancak yatırımcıları veri merkezi talebinin düşüşü telafi edebileceğine dair güvence verdi.

Kazanç çağrısı sırasında Wells Fargo analisti Joe Quatrochi, Arm CEO'su Rene Haas'a sordu:

"Açıkçası, veri merkezleri çok güçlü ve hızlanıyor, ancak tüketici elektroniği, akıllı telefonlar vb. hakkında ne düşünüyorsunuz?"

Haas yanıtladı:

Yani 4. çeyrek açısından, çeyrekten önce söylediğimiz gibi, orada biraz zorlu bir karşılaştırmamız vardı. Bu yıl beklediğimizden daha fazla, bir yıl önce yaklaşık 400 [ph] civarında özellikle güçlü bir artış yaşamıştık.

Sonuç olarak, telif gelirinde bir miktar yavaşlama gördünüz. Rehberliğimizde belirtildiği gibi, bunu 1. çeyrekte %20 aralığına geri döneceğini bekliyoruz.

Yani sanırım beklentilerimizdeki varsayımlar dahilinde, birim büyümesinde muhtemelen devam edeceğimizi düşünüyorum, aslında geçen çeyrekte mobil pazar için negatife döneceğini düşünüyorum. Genel pazar için çok düz, belki hafif negatif sayılar görmeye devam edeceğiz.

Haas'ın akıllı telefon yavaşlaması hakkındaki yorumları önemli çünkü Arm'ın akıllı telefon maruziyeti büyük olmaya devam ediyor ve mobil uygulama işlemcileri 2025'te toplam telif gelirinin yaklaşık %46'sını oluşturuyordu.

Haas, veri merkezlerine ve diğer pazarlara girme çabasının Arm'ın zayıflayan akıllı telefon pazarına olan yüksek maruziyetini telafi etmeye yardımcı olacağını analistlere açıkça belirtti.

Arm için yakından izlenen bir metrik olan telifler, dördüncü çeyrekte 671 milyon dolar gelir elde ederek Bloomberg Konsensüs tahmininin 693,3 milyon dolar altında kaldı.

Haas, Bloomberg'in aktardığına göre bir röportajda, "Arm'ın veri merkezinde önemli bir oyuncu olmasının hızlandığını görüyoruz" dedi.

Dördüncü çeyrek kazançlarının geri kalanına gelince, Arm toplam gelir, düzeltilmiş EPS, faaliyet karı, marjlar ve lisans geliri açısından beklentileri aştı. Gelir yıllık bazda %20 artarak 1,49 milyar dolara ulaştı ve tahminlerin biraz üzerinde gerçekleşti, düzeltilmiş EPS ise 60 sent ile 58 sentlik tahmini aştı. Düzeltilmiş faaliyet karı da 731 milyon dolar ile beklentileri aşarken, faaliyet marjı %49,1 gibi çok güçlü bir seviyede gerçekleşti.

Raporun en güçlü kısmı, yıllık bazda %29 artarak 819 milyon dolara ulaşan ve 775,6 milyon dolarlık tahminlerin oldukça üzerinde kalan lisans ve diğer gelir oldu. Bu, özellikle AI, veri merkezleri ve yeni çip programlarında gelecekteki Arm tasarımlarına olan güçlü müşteri talebini gösteriyor.

Ancak yukarıda da belirttiğimiz gibi, telif geliri beklentilerin altında kaldı...

İşte dördüncü çeyreğin bir özeti (Bloomberg'den alınmıştır):

Düzeltilmiş EPS 60c, geçen yıla göre 55c, tahmin 58c

EPS 29c

Toplam gelir 1,49 milyar dolar, yıllık bazda %20 artış, tahmin 1,47 milyar dolar

Lisans ve diğer gelir 819 milyon dolar, yıllık bazda %29 artış, tahmin 775,6 milyon dolar


Telif geliri 671 milyon dolar, yıllık bazda %11 artış, tahmin 693,3 milyon dolar

Yıllık sözleşme değeri 1,66 milyar dolar, tahmin 1,58 milyar dolar

Düzeltilmiş net gelir 641 milyon dolar, tahmin 624,3 milyon dolar

Düzeltilmiş brüt kar 1,47 milyar dolar

Düzeltilmiş brüt kar marjı %98,3, tahmin %98,1
Düzeltilmiş faaliyet giderleri 734 milyon dolar, tahmin 743,6 milyon dolar

Düzeltilmiş faaliyet karı 731 milyon dolar, tahmin 696,4 milyon dolar

Düzeltilmiş faaliyet marjı %49,1
Düzeltilmiş serbest nakit akışı 152 milyon dolar, tahmin 374 milyon dolar

Arm'ın birinci çeyrek tahmini, gelir açısından genel olarak uyumlu, kazançlar açısından daha iyi ve maliyetler açısından daha iyi (Bloomberg'den alınmıştır):

Gelir 1,21 milyar ila 1,31 milyar dolar arası, tahmin 1,25 milyar dolar (Bloomberg Konsensüs)

Düzeltilmiş EPS 36c ila 44c arası, tahmin 37c

Düzeltilmiş faaliyet giderleri yaklaşık 760 milyon dolar, tahmin 803,1 milyon dolar

Piyasada, Arm ADR'leri neredeyse %9 düştü, bu da 31 Temmuz 2025'ten bu yana en büyük günlük düşüş olan -%13,5 oldu. Yılbaşından bu yana hisseler %117 arttı.

Goldman analisti James Schneider, kazançların ardından müşterilerine şunları söyledi: "Hisse senedinin, piyasanın biraz üzerinde olan gelir ve EPS rehberliği ve şirketin CPU işi için talep beklentilerindeki artışın ardından dar bir bantta işlem görmesini bekliyoruz."

Schneider, "Telif işindeki kısa vadeli baskılar, çip üretiminde rakiplere kıyasla net rekabet avantajının olmaması ve rakiplere kıyasla yüksek değerleme konusundaki endişelerimiz nedeniyle ARM'de Satış notuna sahibiz, ancak telif büyümesinde bir hızlanmaya dair daha fazla kanıt görürsek veya çip üretiminde daha fazla ölçek görünürlüğü elde edersek daha yapıcı olabiliriz" diye ekledi.

Ek analist yorumları (Bloomberg'den alınmıştır):

Bloomberg Intelligence analisti Kunjan Sobhani

"Arm'ın mali 4. çeyrek sonuçları, telifleri etkileyen elde taşınır cihaz ve bellek ile ilgili zayıflıkla ancak sürekli yapay zeka gücüyle kısmen dengelenen karışık bir kısa vadeli tabloyu yansıtıyor."
Daiwa analisti Louis Miscioscia

Arm'ın telif geliri, bellek maliyetinin yüksekliği nedeniyle beklenenden daha zayıf olan alt uç cep telefonu talebindeki yetersizlik nedeniyle beklentilerin altında kaldı.
Evercore ISI analisti Mark Lipacis (outperform, fiyat hedefi 326 $)

Lipacis daha iyimserdi ve trilyon dolarlık piyasa değerine sahip diğer şirketleri inceledikten sonra, "ARM'in 1 trilyon dolarlık eşiği kendilerinin de geçmesi için benzer gerekli unsurlara sahip olduğuna inanıyoruz" dedi.
Bloomberg verileri, Wall Street'in çoğunluğunun ARM konusunda iyimser olduğunu gösteriyor... Sadece Goldman ve AlphaValue'nun "Satış" notları var... 

Profesyonel aboneler, GS Earnings ARM notunun tamamını yeni Marketdesk.ai portalımızdan buradan okuyabilirler.

Tyler Durden
Per, 07/05/2026 - 09:20