İran savaşı ABD ekonomisini nasıl etkiliyor?

İran savaşı, enerji maliyetlerindeki keskin artışın etkilerini gösterirken, daha geniş büyüme üzerinde yatan potansiyel darbelere sahip olmak üzere ABD ekonomisinde kendini göstermeye başlıyor.

Savaş başladığından beri altı haftadan fazla bir süre geçti ve korkular artmasına rağmen, çoğu ekonomist savaşın gayri safi yurt içi hasılada (GSYİH) yalnızca mütevazı etkileri olacağını düşünüyor—genel olarak birkaç onda bir yüzdelik puan düşüş olabilir.

Ancak, esas olarak süreyi içeren önemli bir uyarı var: Mevcut ateşkes geçerliyse, enflasyonist etkiler azalacaktır. Ancak çatışmalar yeniden başlarsa, geleceğin çok daha belirsizleşmesi, son iki çeyrekte görülen kırılgan büyümeyi tehdit etmesi bekleniyor.

"Büyümenin bir kısmını emecektir, ancak bunun üstesinden geleceğiz” dedi Truist Advisory Services'te ABD ekonomisinden sorumlu Mike Skordeles. "Daha büyük sorun belirsizlik."

Gerçekten de, Başkan Donald Trump'ın Nisan 2025'in başlarında "özgürleştirme günü" tarifelerini duyurmasından beri ve giderek daha kaslı ve agresif bir dış politikaya doğru ilerleyen bir yılın çoğunda ABD ekonomisi üzerinde bir belirsizlik hakim oldu.

Savaş baskıyı yoğunlaştırdı ve bir dizi soruya yol açtı: savaş sırasında görülen enflasyon artışının geçici olup olmadığı, koşulların çoğu ABD ekonomik büyümesini yönlendiren tüketicileri ne ölçüde etkileyeceği ve daha az enerji bağımsızlığına sahip ülkelerin savaşın sonuçlarından ne ölçüde zarar gördüğü.

Bunun altında, Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının nasıl yanıt vereceği yer alıyor.

"İran önemli. Ham petrolün fiyatı önemli. Diğer şeyler daha fazla önem taşıyor. Gelirler ve diğer şeyler hala ayakta duruyor” dedi Skordeles. "O belirsizliğin diğer parçası, ek kesintileri—ve ben iptal etmiyorum—yılın ikinci yarısına veya hatta daha sonraki bir tarihe erteleyen Fed'dir. Bu, tüketiciler için borçlanma maliyetlerini artırıyor."

Pompa Başındaki Acı

Yüksek oranlar, galon başına fiyatların—AAA'ya göre en son ulusal ortalama 4,10 dolar—zaten tüketicileri etkileyen kötü bir zamanda geldi. Yüksek faiz oranları ayrıca Mart ayında mevcut ev satışlarını dokuz ayın en düşük seviyesine düşürmeye yardımcı oldu.

Ancak, Bank of America'ya göre Mart ayında kredi ve banka kartı harcamaları üç yıldan fazla bir süredir en yüksek seviyede olan %4,3 oranında arttı.

Bu, benzin istasyonlarında %16,5'lik bir artışla desteklendi. Ancak banka, gazı hariç tutulduğunda da %3,6'lık "sağlıklı bir büyüme" olduğunu belirtti ve bu da cüzdanların artışı kaldıracak kadar hala dirençli olduğunu gösterdi.

Tüketicileri desteklemeye yardımcı olması beklenen bir faktör, geçen yıl kabul edilen One Big Beautiful Bill Act'te yapılan değişikliklerin ardından daha büyük geri ödeme çekleri. Yılın ortalama geri ödemesi bu yıl 3.521 dolar, 2025'in aynı dönemine göre %11,1 artış oldu ve IRS verilerine göre.

Ancak daha yüksek harcamalar, tüketici duyarlılık anketleriyle örtüşmüyor.

Aslında, yaygın olarak takip edilen Michigan Üniversitesi anketinde duyarlılık, 1950'lerden beri geriye doğru izlenebilen sayılarda rekor bir düşük seviyede gösterildi—birden fazla savaş, 1970'lerin stagflasyonu, 11 Eylül 2001 terör saldırıları, küresel finansal kriz ve Covid pandemisi boyunca.

Ancak düşük duyarlılık ile ekonomik aktivite arasındaki bağlantı bazen zayıf olabilir. Tüketiciler genellikle bir şey söyleyip başka bir şey yapabilirler.

"Tüketici duyarlılığındaki düşüş hiçbir zaman gerçek tüketici davranışının güvenilir bir göstergesi olmamıştır ve bu yıl boyunca gerçek tüketici harcamalarının 0,8% oranında artmaya devam edeceğini ve 2027 yılında 1,7% oranında artacağını bekliyoruz” dedi JPMorgan Asset Management'ta küresel stratejist David Kelly haftalık piyasa notunda.

Petrol fiyatları kilit rol oynayacak.

RSM'de baş ekonomist olan Joseph Brusuelas, Batı Teksas Orta'da varil başına 125 doları bir çizgi olarak belirledi ve "bu noktada daha fazla ekonomik sorunlara yol açmaya başlar". Petrol Çarşamba sabahı Nisan ayındaki kısa süreli 115 dolarlık zirveye yakın bir fiyatta işlem gördü.

"İşte talep yok oluşu hızlanmaya ve genişlemeye başlar. Yani biraz uzaktayız” dedi Brusuelas. "Yapısal hasarın yaşandığını söylemeye hazır değilim, çünkü Orta Doğu'daki fiziksel üretim ve rafineri kapasitesine verilen hasarın boyutunu bilmiyorum."

Beklentileri Düşürmek

Ekonomistler, savaşın net etkisinin biraz daha yavaş büyüme olacağını ancak büyük bir çöküş olmayacağını tahmin ediyor.

Goldman Sachs birkaç gün önce bu yılki GSYİH tahminini 2'ye düşürdü; bu, önceki görünümünden yarım yüzdelik puanlık bir düşüştü (dördüncü çeyrekten dördüncü çeyreğe ölçüldü). Atlanta Fed, ilk çeyrek büyümesinin yalnızca 1,3 olacağını tahmin ediyor; bu, Dördüncü çeyrekteki mütevazı 0,5'lik büyüme oranından daha iyi ancak 3,2'lik önceki tahminlerin altında.

Wall Street yatırım bankası ayrıca, "zayıflayan aktivite büyümesinin muhtemelen daha zayıf işe alımlara ve daha yüksek bir işsizlik oranına yol açacağını” da belirtti; bu oranın yıl sonuna kadar 4,6'ya çıkacağını tahmin ediyor ve bu da Mart seviyesinden sadece 0,3 yüzdelik puanlık bir artış.

Birlikte, Goldman bu etkinin Fed'i yılın ilerleyen dönemlerinde birden fazla faiz indirimi yapmaya itmesini bekliyor.

"Yükselen petrol fiyatları, görünüm hakkında artan belirsizlik ve güçlü [Mart] istihdam raporu, Fed'i şu anda bekleyip görme modunda sıkıca tuttu” dediler. "Yükselen işsizlik ve enflasyonda sınırlı ilerleme—tarife bağlı etkilerin ortadan kalkması, enerji geçişini aşabilir—iki Eylül ve Aralık kesintisi için bir vaka yaratacaktır."

Bu, mevcut piyasa fiyatlamasından daha agresif bir tahmin; piyasalar en azından 2027 ortasına kadar kesinti beklemiyor. Fed yetkilileri Mart ayında bir kesintiyi öngördüler.

Fed'in yolundaki en bariz engel enflasyon.

2026'dan önce, beklenti merkez bankasının yavaşlayan bir işgücü piyasasını desteklemek için oranları düşürmeye devam edeceği yönündeydi. İşgücü büyümesi son bir yılda çok fazla değişmedi ve sağlıkla ilgili pozisyonların çıkarılmasıyla birlikte negatif oldu.

Ancak devam eden enflasyon Fed'i rayından çıkarabilir ve yıl boyunca olumsuz bir olaylar zincirini tetikleyebilir.

Küresel Sonuçlar

Enflasyon verileri, savaşın etkisinin en doğrudan görüldüğü yerdir ve şimdiye kadar haberler karışık.

Tahmin edileceği üzere, başlık enflasyonu %0,9 arttı ve tüm ürünler için tüketici fiyat endeksi Mart ayında %3,3'lük bir yıllık enflasyon oranına ulaştı. Ancak gıda ve enerjiyi dışarıda bırakıldığında, aylık artış yalnızca %0,2 ve yıllık çekirdek seviye %2,6 olarak kaldı—hala Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde ancak doğru yönde ilerliyor.

Benzer şekilde, toptan satış seviyelerinde artışları ölçen üretici fiyat endeksi, başlıkta %0,5 ve çekirdekte yalnızca %0,1 hızlandı.

İlginç bir şekilde, Michigan Üniversitesi versiyonundan çok daha az değişken olan New York Fed'in aylık tüketici anketi, Mart ayında bir yıllık enflasyon beklentilerini %3,4 olarak gördü—aylık %0,3 yüzdelik puanlık bir artış ancak Michigan anketinden %4,8'lik beklentinin altında.

Enflasyonla mücadele etmek sadece bir ABD sorunu değil. Aslında, özellikle petrol bileşeni açısından, etki daha çok Avrupa ve özellikle de ekonomilerini güçlendirmek için Orta Doğu yakıt kaynaklarına büyük ölçüde bağımlı olan Asya'da hissedilebilir.

"Bir fiyat şoku nedeniyle bir şey yaşıyoruz, ancak gerçek bir arz şoku değil” dedi Truist ekonomisti Skordeles. "Darp edilen Asya. Çünkü onlar büyük kullanıcılar."

Savaş tedarik zincirlerini bozdu ve bu etkinin, ham malzeme akışlarının sıkılaşması ve daha yüksek enerji fiyatlarından bir geçişi yansıtarak önümüzdeki aylarda daha fazla hissedilmesi bekleniyor.

New York Fed'in aylık Küresel Tedarik Zinciri Baskısı Endeksi, Mart ayında Ocak 2023'ten beri en yüksek seviyesine ulaştı.

Orada belirsiz etkilerin olup olmadığı hala belirlenmedi, ancak şimdiye kadarki eğilim, etkinin sınırlı olacağı yönünde.

"Enerji maliyetleri son yıllarda artmış olsa da, önceki on yıllara göre hala çok daha ucuz” dedi Skordeles. "Bunun üstesinden geleceğiz. Büyümeyi etkileyecek, ancak oyun bitmeyecek."