Yazan Maksym Misichenko · CNBC ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel fikir birliği düşüş yönünde, temel endişeler hem konut hem de ticari inşaat kanallarında potansiyel eş zamanlı zayıflık olması, bu da Home Depot'un kazançlarını şiddetlendirebilir ve bilançosu ile hissedar getirileri üzerinde baskı oluşturabilir.
Risk: Hem konut hem de ticari inşaat kanallarında eş zamanlı zayıflık
Fırsat: Belirlenmedi
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Home Depot hisseleri Salı günü, sadece idare eden bir çeyrek güncellemesi ve statükoyu koruyan bir görünümle açılışta düşüş yaşadıktan sonra mütevazı bir şekilde yükseldi. 3 Mayıs'ta sona eren ilk çeyrekte gelirler yıllık bazda %4,8 artarak 41,77 milyar dolara ulaştı ve LSEG'nin beklediği 41,52 milyar doları aştı. Hisse başına kazanç (EPS) %3,7 azalarak 3,43 dolara geriledi, ancak analist tahminleri olan 3,41 doları aştı. HD Yıl İçinde Dağı Home Depot Yıl İçinde Şimdilik Home Depot ile devam ediyoruz, ancak piyasa faiz oranlarındaki olumsuz artış, hisse senedi için fiyat hedefimizi hisse başına 420 dolardan 360 dolara indirmekten başka çare bırakmıyor. Yatırımcılar, oranlar yükselirken ipotek oranlarına bağlı bir konut oyununa bu kadar fazla ödeme yapmayacaklar. Tutmaya eşdeğer 2 derecemizi tekrarlıyoruz. Sonuç Çeyrekte hem gelir hem de kar rakamlarında beklentileri aşmasına rağmen, aynı mağaza satışları beklentilerin altında kaldı. Yükselen tahvil getirileri arka planında bu sonuçlar, hisse senedinin daha fazla düşmesini engellemek için yeterliydi. Şu anda bunu kabul ediyoruz. Ancak Jim Cramer'in bu isimle ilk etapta ilgilenmekten pişmanlık duyduğunu defalarca dile getirdiği gibi, biz de pişmanlık duyuyoruz. Bu, yönetimle ilgili bir sorun değil, ancak Lowe's ekibinin son zamanlarda daha iyi bir iş çıkardığını düşünüyoruz. Lowe's'un Çarşamba sabahı açıklayacağı kazançları beklerken bunu kesin olarak öğreneceğiz. Lowe's ve Home Depot'un hisse senedi grafiklerine hızlı bir bakış, yatırımcıların Lowe's'taki performansı Home Depot'tan çok daha fazla ödüllendirmediğini gösteriyor. Sadece konutla ilgili hisse senetleri için on yıllardır gördüğümüz en kötü operasyonel ortam bu. Neden Sahip Olduk Home Depot, satışlarının yaklaşık %55'i profesyonellere hizmetten ve %45'i kendi kendine yapan ev sahiplerinden gelen birinci sınıf bir operatördür. Son birkaç yıldır yüksek faiz oranları nedeniyle operasyonel ortam en iyisi olmasa da, yönetim Pro'yu güçlendirmek için akıllı hamleler yapıyor. Rakipler: Lowe's Portföy Ağırlığı: %2,59 En Son Alım: 18 Kasım 2025 Başlatıldı: 9 Eylül 2024 Kazanç sonrası çağrıda Home Depot CEO'su Ted Decker, "Sanırım hepimiz bugünlerde ev geliştirme sektöründeki ekonomiyle çok fazla zaman harcıyoruz" dedi. "Oranlar yüksek ve uzun süre devam ederse ve konut piyasası yavaşlarsa, bu yavaşlama döneminde ilerlemeye devam etmek, kontrol edebildiklerimizi kontrol etmeye odaklanmak ve pazarda pay kazanmak zorunda kalacağız." Ne yazık ki, karşı karşıya olduğumuz gerçek şu ki, Home Depot'un işiyle ilgili dikkate değer tüm olumlu yönlere karşı, Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyesinde olan 10 yıllık Hazine getirisi ve yaklaşık 19 yılın en yüksek seviyesinde olan 30 yıllık Hazine getirisi ile mücadele etmek zorundayız. Büyük ev projeleri ve tadilatları, ev sermayesi kredi (HELOC) oranlarına bağlıdır. Hem yeni hem de mevcut evlerin satın alma faaliyeti ipotek oranlarına bağlıdır. Her ikisi de tahvil piyasasından ipuçları alırken, tahvil getirileri yükseldiğinde talep azalır. Bu bize kırık bir hisse senedi bırakıyor; bunu inkar etmenin bir anlamı yok. Home Depot hem ev projelerine hem de ev alımlarına bağlıdır. Ancak, hisseyi almak ne kadar yanlışsa, şimdi satma zamanının da olmadığını düşünüyoruz. Sıkıcı çeyrek ve yükselen oranlar karşısında hisse senedi hareketleri, hissenin dibe vurmaya çalıştığını ima etse de, daha fazla hisse almak istemiyoruz. İran ile Hürmüz Boğazı'nı yeniden açacak bir anlaşma dışında daha düşük oranlar için bir katalizör görmüyoruz, bu da petrol taşımacılığı için kritik bir su yolu. Savaşın Şubat sonundaki başlangıcından bu yana petrol fiyatları yükseldi ve yakıt fiyatlarını da yükseltti. Home Depot CFO'su Richard McPhail, çağrıda, "Artan yakıt maliyetlerinin sadece bizi doğrudan etkilemekle kalmadığını görüyoruz. Açıkçası, kar ve zararımızda önemli bir ulaşım giderimiz var, ancak aynı zamanda girdi maliyetleri şeklinde de var" dedi. Tarife iadelerinin hala bir soru işareti olduğunu, "bu maliyetleri önemli ölçüde dengeleyebileceğini" ekledi. Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının sona ermesi, Cuma günü Federal Rezerv'in yeni başkanı olarak yemin edecek olan Kevin Warsh'a, Başkan Donald Trump'ın düşük faiz oranları yetkisini yerine getirmesi için zemin hazırlamalı. Home Depot o zamanlar yay gibi gerilmiş bir yay olabilir, bu yüzden hisseyi Kulüp portföyünde tutuyoruz. Zorlu bir operasyonel ortama rağmen Home Depot, işler düzeldiğinde toparlanmayı hızlandırması gereken hamleler yapmaya devam etti. Decker, çağrıda yatırımcılara, ısıtma, havalandırma ve iklimlendirme (HVAC) ekipmanlarının önde gelen bir toptancı distribütörünü şirketin çatısı altına getiren Mingledorff's'un Home Depot tarafından satın alınmasının tamamlandığını hatırlattı. Decker, "Mingledorff's, SRS'nin mevcut işine oldukça tamamlayıcı olan geniş bir ürün portföyü, sağlam bir dağıtım ağı ve yerleşik müşteri ilişkileri getiriyor" dedi. SRS, Home Depot'un 2024 yılında yaklaşık 18 milyar dolara satın aldığı özel ticaret dağıtım şirketidir. Çatı, peyzaj ve havuz müteahhitlerine hizmet vermektedir. Toplam SRS satışları yıllık bazda artarken, aynı mağaza satışları biraz negatifti. Daha da önemlisi, ekip, şirketin çeyrekte önemli ölçüde pazar payı kazandığına inanıyor ve şirketin yıl için orta tek haneli pozitif organik büyüme sağlamasını bekliyor. SRS ayrıca Home Depot'un 2025 yılında 4 milyar dolardan fazla ödeyerek satın aldığı başka bir özel inşaat ürünleri distribütörü olan GMS'yi de bünyesinde barındırıyor. Yorumlar Çeyrek boyunca, ortalama bilet fiyatındaki %2,2'lik bir artışın müşteri işlemlerindeki %1,3'lük bir düşüşü fazlasıyla telafi etmesiyle, genel aynı mağaza satışları geçen yılın aynı dönemine göre %0,6 arttı. ABD aynı mağaza satışları %0,4 arttı. Her iki ölçüm de tahminleri karşılamadı. Konferans görüşmesinde pazarlama şefi William Bastek, büyük biletli ürünlerin (1.000 doların üzerindeki fiyatlar) önceki yıla göre %0,8'lik bir artış kaydettiğini söyledi. Bastek, "Taşınabilir güç ve dış mekan mobilyalarındaki performanstan memnun kaldık. Ancak, daha büyük isteğe bağlı projeler ilk çeyrekte baskı altında kaldı. Profesyonel segment pozitif aynı mağaza satışları elde etti ve kendi kendine yapan segmenti geride bıraktı. Canlı ürünler, dış mekan güç ekipmanları, dış mekan mobilyaları ve depolama gibi birçok bahar ile ilgili kategoride kendi kendine yapan segmentte güç gördük. Ve profesyonel segment için, güç boru ve bağlantı parçaları, su ısıtıcıları, bağlantı elemanları ve boya gibi birçok profesyonel ağırlıklı kategoride güç gördük. Yaptığımız yatırımların profesyonellerimizle rezonansa girdiğini görüyoruz, artan etkileşim görüyoruz." Aylık gidişata bakıldığında, genel aynı mağaza satışları Şubat ayında %0,7, Mart ayında %2 ve Nisan ayında %0,5 düşüş gösterdi. Amerika Birleşik Devletleri'nde aynı mağaza satışları Şubat ayında %0,4, Mart ayında %2 ve Nisan ayında %0,8 düştü. Önemlisi, yönetim Nisan ayındaki zayıf performansı ayın ikinci yarısındaki kötü havaya bağladı. Ancak, Mayıs başladığında ve hava iyileştiğinde, ekip etkileşimin yeniden çevrimiçi olmaya başladığını ve yeni çeyreğin başlangıcının, hava durumunun etkisini göstermeden önceki Şubat, Mart ve Nisan aylarına benzediğini belirtti. Rehberlik Yönetim, Aralık ayındaki ön 2026 tahminini yineledi: %2,5 ila %4,5 arasında satış büyümesi, %3,5'lik orta nokta %170,45 milyar hedef anlamına geliyor, bu da LSEG'ye göre piyasanın 171,35 milyar dolarlık tahmininin altında kalıyor. %0 ila %2 arasında düz aynı mağaza satışları büyümesi, %1'lik orta nokta, FactSet'e göre %1,4'lük tahminin altında kalıyor. %33,1 brüt kar marjı ve %12,8 ila %13 arasında ayarlanmış faaliyet kar marjı, her ikisi de FactSet tahminleriyle uyumlu. Düz ayarlanmış kazanç büyümesi ila %4 arasında, %2'lik işaret, LSEG'ye göre 15,05 dolarlık beklentilerin altında kalan hisse başına 14,98 dolarlık kazanç anlamına geliyor. (Jim Cramer'in Hayırsever Tröstü HD'ye sahip. Hisselerin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Investing Club'ın abonesi olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, hayırsever tröstünün portföyündeki bir hisse senedini alıp satmadan önce bir işlem uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekler. Jim CNBC TV'de bir hisse senedinden bahsetmişse, işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, FERAGATNAME BİRLİKTE HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE İLGİLİ OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİYE SAHİP OLMANIZ NEDENİYLE HİÇBİR FİDÜSYAR YÜKÜMLÜLÜK VEYA GÖREV BULUNMAMAKTADIR VEYA OLUŞTURULMAMAKTADIR. HİÇBİR BELİRLİ SONUÇ VEYA KAR GARANTİ EDİLMEZ.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Yüksek tahvil getirileri, HD'nin temel konut talebini, operasyonel ayarlamaların veya umulan jeopolitik rahatlamanın telafi edebileceğinden daha uzun süre baskılayacaktır."
Home Depot'un ilk çeyrekteki başarısı, hava koşullarından etkilenen zayıf aynı mağaza satışlarını ve Nisan ayı karşılaştırmalı satışlarını gizledi, 30 yıllık getirilerin 19 yılın zirvesine ulaşması ise HELOC ve ipotek talebini doğrudan etkiledi. Makalenin iyimserliği, yeni Fed Başkanı Warsh'un faiz indirimlerini başlatacak, ancak yönetimin kendisi de uzun süreli 'daha yüksek kalacak' bir ortamı kabul ediyor, olasılığı düşük bir İran anlaşmasına dayanıyor. Pro segmentindeki kazanımlar ve Mingledorff's satın alımı, makro rüzgarlara karşı en iyi ihtimalle artımlıdır. Düşürülen 360 dolarlık hedef fiyata bağlı kalmak, konut döngüsünün süresini yeniden değerlendirmek yerine batık maliyetlere bağlanma riskini taşır.
Kalıcı Pro üstünlüğü ve orta tek haneli SRS organik büyümesi, oranlar yüksek kalsa bile pazar payı kazanımlarını ve kazanç direncini hala artırabilir, bu da konut normalleştiğinde bugünün zayıflığını çok yıllık bir toparlanma kurulumuna dönüştürebilir.
"Nisan ayına kadar aynı mağaza satışlarındaki bozulma (yönetimin hava durumu bahanesine rağmen) ve %14'lük fiyat hedefi indirimi, piyasanın makalenin faiz indirimi toparlanma tezinden daha uzun, daha derin bir konut döngüsü dibini fiyatladığını gösteriyor."
Home Depot gelir ve EPS'de beklentileri aşarken aynı mağaza satışları beklentilerin altında kaldı - asıl sorun bu. %4,8'lik gelir artışı, hacimden ziyade fiyat artışlarını ima eden %0,6'lık karşılaştırmalı satış büyümesini gizliyor. Makale bunu faiz oranlarından kaynaklanan döngüsel bir dip olarak çerçeveliyor, ancak ilk çeyrek karşılaştırmalı satışları aydan aya kötüleşti (Şubat +%0,7 → Nisan -%0,5) ve yönetim Nisan ayındaki hava durumunu suçladı, ancak Mayıs 'Şubat'a benziyordu' - devam eden talep zayıflığını gizleyen belirsiz bir dil. 18 milyar dolarlık SRS satın alımı uzun vadede değer katıcıdır ancak konut düşüşünde kaldıraç ve operasyonel risk ekler. Fiyat hedefinin 420 dolardan 360 dolara düşürülmesi (%14'lük kesinti), oranların yüksek kalacağına dair inancı gösteriyor. Gerçek risk: konut makalenin varsaydığı kadar hızlı toparlanmazsa, HD'nin %55'lik profesyonel odaklı karması onu korumayacaktır - ticari inşaat da faiz oranlarına duyarlıdır.
Makalenin tüm tezi, Kevin Warsh yönetiminde Fed faiz indirimlerini tetikleyecek bir Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına dayanıyor - düşük olasılıklı ve belirsiz zamanlamalı jeopolitik ve siyasi bir varsayım, 'sıkıştırılmış yay' anlatısını mevcut temellerden ziyade spekülatif hale getiriyor.
"Home Depot'un büyük satın almalar yoluyla profesyonel dağıtıma agresif geçişi, yüksek faiz ortamında piyasanın hafife aldığı operasyonel karmaşıklık ve marj riskleri yaratıyor."
Home Depot, piyasanın döngüsel bir düşüş olarak yanlış fiyatlandırdığı yapısal bir geçişin içinde sıkışmış durumda. Makale, 'sıkıştırılmış yay' toparlanması için birincil katalizörler olarak faiz oranlarına ve Hürmüz Boğazı'na odaklanırken, SRS ve GMS satın alımlarının büyük entegrasyon riskini göz ardı ediyor. Home Depot, perakende odaklı bir modelden karmaşık, B2B ağırlıklı bir dağıtım holdingine geçiş yapıyor. Bu değişim, aynı mağaza satışları metrikleriyle yakalanamayan önemli marj seyreltme riskleri taşıyor. 'Bekle ve gör' yaklaşımı tehlikelidir; profesyonel segment büyümesi perakende durgunluğunu telafi etmezse, şirket 'sınıfının en iyisi' perakende primini kaybettiği için çok yıllık bir değerleme sıkışmasıyla karşı karşıya kalacaktır.
SRS ve GMS'nin satın alınması, perakende kendin yap konut döngüsündeki dalgalanmalardan bağımsız olarak daha üstün nakit akışı istikrarı sağlayacak profesyonel yüklenici pazarında savunmacı bir hendek oluşturuyor.
"HD'nin profesyonel odaklı karması ve stratejik satın alımları, makro rüzgarlar hafiflediğinde hisse senedini yeniden değerleyebilecek dayanıklı bir kazanç büyüme yolu yaratır, hatta kısa vadeli konut talebi ılımlı kalsa bile."
HD'nin çeyrekteki başarısı, hala zayıf bir konut döngüsü ve bazı makro iyileşmeler varsayan mütevazı bir 2026 rehberliği ile gölgeleniyor. Gerçek yukarı yönlü potansiyel, profesyonel odaklı karma artı Mingledorff's ve SRS/GMS'den kaynaklanan M&A odaklı dağıtım kazanımlarıdır; bu da DIY talebi yumuşak kalsa bile orta tek haneli organik büyüme ve marj kaldıracı sağlayabilir. Ancak makale, tadilat harcamalarını kısacak ve yeniden değerlemeyi geciktirecek şekilde oranların daha uzun süre yüksek kalma riskini hafife alıyor. Ayrıca, olgusal bir not: makale, kamu kayıtlarıyla çelişen ve dikkat edilmesi gereken potansiyel editoryal boşlukları vurgulayan gelen Fed başkanı olarak Kevin Warsh'a atıfta bulunuyor.
Oranlar yüksek kalırsa veya konut beklenenden daha uzun süre yavaş kalırsa, HD'nin satın alımları yetersiz kalabilir ve marjlar daralabilir, bu da profesyonel kanal gücünden bağımsız olarak 'sıkıştırılmış yay' tezini baltalar.
"Ticari dayanıklılık yoluyla profesyonel karma istikrarı, Gemini ve Claude'un vurguladığı satın alma risklerini dengeleyebilir."
Gemini'nin entegrasyon riski uyarısı, Claude'un bozulmuş karşılaştırmalı satışlar konusundaki noktasıyla doğrudan bağlantılı, ancak her ikisi de profesyonel karma kaymasının, ticari inşaat konut tadilatından daha iyi dayanırsa kazançları nasıl dengeleyebileceğini küçümsüyor. Ele alınmayan risk, Mingledorff's satın alımının marj seyreltmesi olmadan ulusal ölçekte başarıp başaramayacağıdır, bu da uzun süreli bir konut düşüşünde ChatGPT'nin büyüme varsayımlarını zorlar.
"Profesyonel kanal çeşitlendirmesi yalnızca ticari inşaatın konuttan ayrışması durumunda işe yarar; her iki kanalın da aynı anda zayıflaması HD'nin kaldıraç ve SRS entegrasyon riskini ortaya çıkaracaktır."
ChatGPT, Warsh'u olgusal olarak sorgulanabilir olarak işaretliyor - doğrulanmaya değer, ancak Grok ve Gemini'nin her ikisinin de kaçındığı daha büyük sorun: profesyonel kanal istikrarı, ticari inşaatın düşmeyeceği varsayımına dayanıyor. Ofis/endüstriyel sermaye harcamaları konutla birlikte daralırsa, HD'nin %55'lik profesyonel karması bir riskten çok bir sigorta poliçesi haline gelir. Her iki kanalın da aynı anda zayıflaması durumunda ne olacağını kimse test etmedi. Gerçek kuyruk riski budur.
"Yüksek satın alma kaldıraç ve ikili kanal talep riski kombinasyonu, Home Depot'un sermaye tahsisini ve temettü sürdürülebilirliğini tehdit ediyor."
Claude, ikili kanal daralmasının gerçek kuyruk riski olduğunu doğru söylüyorsun, ancak herkes bilançoyu görmezden geliyor. Home Depot, serbest nakit akışı üretiminin durgun hacimden baskı gördüğü bir zamanda bu satın almalar için kaldıraç kullanıyor. 'Profesyonel sigorta' başarısız olursa, bu satın almaların borç servisi yükü temettü ödeme oranı yeniden değerlendirmesini zorlayacaktır. Sadece döngüsel bir yavaşlama görmüyoruz; hissedar getirilerinin potansiyel bir yapısal bozulmasını görüyoruz.
"HD'nin profesyonel kanal gücü, ticari inşaat yavaşlarsa ve SRS/GMS/Mingledorff anlaşmaları kaldıraç yaratırsa garanti bir sigorta poliçesi değildir; entegrasyon marjları ve nakit akışı riski, hızlı bir konut toparlanması olmadan bile FCF'yi baskılayabilir ve hisse senedi çarpanını daraltabilir."
Claude'un Warsh eleştirisi geçerli, ancak daha büyük kusur, profesyonel kanal direncini seküler bir yavaşlamayı telafi edeceğini varsaymak. Ticari inşaat yavaşlar veya sabit kalırsa ve konut tadilatı ılımlı kalırsa, %55'lik profesyonel karma, özellikle Mingledorff/SRS-GMS kaldıraçıyla, bir sigorta poliçesi yerine bir risk haline gelir. Anahtar görünmeyen değişken entegrasyon marjıdır: hacimdeki yavaşlama, marj seyreltmesi ve daha ağır borç servisi getirebilir, bu da konut toparlanmasından önce bile FCF'yi ve hisse senedi çarpanını baskılayabilir.
Panel fikir birliği düşüş yönünde, temel endişeler hem konut hem de ticari inşaat kanallarında potansiyel eş zamanlı zayıflık olması, bu da Home Depot'un kazançlarını şiddetlendirebilir ve bilançosu ile hissedar getirileri üzerinde baskı oluşturabilir.
Belirlenmedi
Hem konut hem de ticari inşaat kanallarında eş zamanlı zayıflık