Molina (MOH) Q1 2026 Kazanç Dökümü

Görüntü kaynağı: The Motley Fool.

Tarih

Perşembe, 23 Nisan 2026, 08:00 ET

Çağrı katılımcıları

- İcra Kurulu Başkanı — Joseph Zubretsky

- Finans Direktörü — Mark Keim

Tam Konferans Çağrısı Dökümü

Joseph Zubretsky; ve CFO'muz Mark Keim. İlk çeyrek 2026 kazançlarımızı duyuran bir basın bülteni dün piyasa kapandıktan sonra dağıtıldı ve Yatırımcı İlişkileri web sitemizde mevcuttur. Bu çağrının sona ermesinden kısa bir süre sonra 30 gün boyunca bir tekrar dinleme imkanı sunulacaktır. Tekrar dinleme erişim numaraları kazanç bülteninde yer almaktadır. Bu sunumun yeniden yayınını dinleyenler için, yapılan tüm açıklamaların bugüne, Perşembe, 23 Nisan 2026 tarihine ait olduğunu ve ilk kazanç çağrısından sonra güncellenmediğini hatırlatırız. Bu çağrıda, belirli GAAP dışı ölçütlere atıfta bulunacağız.

Bu ölçütlerin en doğrudan karşılaştırılabilir GAAP ölçütleriyle mutabakatı kazanç bülteninde bulunabilir. Çağrı sırasında, 2026 rehberliğimiz, yıl boyunca tıbbi maliyet ve kullanım eğilimi, siyasi, yasal ve düzenleyici ortam, Medicaid çalışma gereksinimlerinin ve yeniden belirlenmelerin etkisi, beklenen büyüme ve marj genişlememiz, gömülü kazanç gücümüzün tahmini miktarı ve gelecekteki kazanç gerçekleşmesi, Medicaid oran ayarlamaları ve güncellemeleri, RFP ödüllerimiz ve satın alma ve M&A faaliyetlerimizle ilgili beyanlar dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere belirli ileriye dönük beyanlarda bulunacağız.

Dinleyiciler, tüm ileriye dönük beyanlarımızın, gerçek sonuçlarımızın mevcut beklentilerimizden önemli ölçüde farklı olmasına neden olabilecek belirli risklere ve belirsizliklere tabi olduğu konusunda uyarılır. Dinleyicilere, SEC'e sunulan 10-K yıllık raporumuzda tartışılan risk faktörlerinin yanı sıra SEC'e sunulan 10-Q ve 8-K raporlarımızda listelenen risk faktörlerini incelemelerini tavsiye ederiz. Hazırlanmış açıklamalarımızın tamamlanmasının ardından, sorularınızı almak üzere çağrıyı açacağız. Şimdi sözü İcra Kurulu Başkanımız Joe Zubretsky'ye bırakıyorum. Joe?

Joseph Zubretsky: Teşekkürler Jeff ve günaydın. Bugün birkaç konuyu ele alacağım. İlk çeyrek için raporlanan finansal sonuçlarımız, yaklaşık 42 milyar dolarlık prim geliri ve en az 5 dolarlık düzeltilmiş hisse başına kazanç ile tüm yıl 2026 rehberliğimiz, siyasi ve düzenleyici ortam ve Yatırımcı Günü gündemimize ve büyüme görünümümüze kısa bir bakış. İlk çeyrek performansımızla başlayayım. Dün gece, 10,2 milyar dolarlık prim geliri üzerinden hisse başına 2,35 dolarlık düzeltilmiş kazanç bildirdik. Sonuçları koşullar altında sağlam olarak nitelendirirdik, ancak bu nitelendirme mevcut mütevazı beklentiler zeminine karşıdır.

%91,1'lik konsolide MCR'miz, zorlu bir tıbbi maliyet ortamında gezinmeye devam ederken güçlü operasyonel performansı yansıtıyor. Çeyrekte %1,6'lık düzeltilmiş vergi öncesi marj ürettik. İlk çeyrekte Medicaid'de, işletme %92'lik bir MCR üretti. 1 Ocak oran güncellemeleri beklendiği gibi gelirken, tıbbi maliyet eğilimimiz beklentilerimize göre mütevazı bir şekilde olumluydu. 2025'te gözlemlediğimiz yüksek maliyet eğilimi alanlarını ele almak için tıbbi maliyet yönetimi protokollerimizi geliştirmeye devam ediyoruz. Geçen yıl, pandemi sonrası yeniden belirleme sürecine bağlı aküite kaymasıyla ilgili 250 baz puanı içeren %7,5'lik bir tıbbi maliyet eğilimi gözlemledik. Ancak, aküite kayması ve temel kullanım etkileri yıl ilerledikçe azaldı.

2025'te yaşadığımız aküite kayması eğiliminin geride kaldığı ve tekrarlanmayacağı yönündeki beklentimiz devam ediyor. 2026 için %5'lik tıbbi maliyet eğilimi varsayımımızdan eminiz. Medicare'de, ilk çeyrek MCR'sini %89,8 olarak bildirdik. Yılın başında, MMP üyelerinin yeni entegre ürünlere geçişini başarıyla tamamladık. Duals işimiz Medicare'de stratejik odak noktamızdır. Daha önce belirtildiği gibi, 2027 için MAPD ürününden çıkacağız. Marketplace'te, ilk çeyrek MCR %84 idi.

Üyelik 305.000 olup, önceki rehberliğimizden biraz daha yüksektir, ancak üyeliğimizin profili, bu oldukça değişken segmente maruziyetimizi azaltma kararımızın ardından beklendiği gibidir. Üyelerimizin çoğunluğu yenileme üyeleridir ve gümüş katmanda yoğunlaşmaya devam ediyoruz, bu da üyelik tabanımızda daha fazla istikrar ve öngörülebilirlik sağlıyor. Şimdi 2026 rehberliğimize dönelim. Çeyrek, iç ve dış beklentilere kıyasla güçlü olmasına rağmen, hisse başına en az 5 dolarlık tüm yıl 2026 düzeltilmiş kazanç rehberliğimizi yalnızca yeniden teyit ediyoruz. Tüm yıl 2026 prim geliri rehberliğimiz yaklaşık 42 milyar dolar olarak kalmaktadır.

Medicaid üyelik kaybı tahminimizin biraz arttığını, ancak bununla ilişkili gelir kaybının marketplace'teki daha yüksek gelirle dengelenmesinin öngörüldüğünü belirtiyoruz. Eyaletlerin geçen yıl olduğu gibi yıl boyunca döngü dışı ve geriye dönük oran güncellemeleri sağlayabileceği konusunda iyimseriz. Tıbbi maliyet eğilimi ve kazançların çeyrekte beklentilere göre mütevazı bir şekilde olumlu geldiğinin farkındayız. Bununla birlikte, yalnızca önceki tüm yıl rehberliğimizi yeniden teyit etmek, yılın bu erken noktasında ve mevcut ortamda ihtiyatlı bir yaklaşımdır.

İkinci çeyrek sonuçlarımızı bildirdiğimizde, ilk ve ikinci çeyrek sonuçlarını yansıtmak üzere tüm yıl 2026 rehberliğimizi güncelleyeceğiz, bu da yılın ikinci yarısını tahmin etmek için zamanla test edilmiş bir temel sağlayacaktır. Şimdi siyasi ve yasal ortama dönelim. Medicaid'de, Eyaletler süreçlerini ve çalışma gereksinimlerinin ve iki yıllık yeniden belirlenmelerin nasıl uygulanacağını değerlendirmeye devam ediyor. CMS'den gelen rehberlik, Eyaletlere bu gereksinimlerin nasıl ilerleyeceği konusunda, özellikle bu incelemelerin zamanlamasıyla ilgili olarak bazı esneklikler sağlıyor. Bu yeni politikaların uygulanması için gereken idari gereksinimler konusunda eyalet ortaklarımızla yakın çalışıyoruz.

Üyelik etkisinin küçük olacağına ve 2027 ve 2028 boyunca kademeli olarak ortaya çıkacağına inanmaya devam ediyoruz ve bu nedenle risk havuzundaki değişikliklerden kaynaklanan herhangi bir etki küçük olacaktır. Medicare'de, CMS nihai oran bildirimindeki iyileşmeden öncelikli bildirime kıyasla memnunuz. Ek olarak, Eyaletlerin Medicaid ve Medicare entegrasyonunu teşvik etmedeki devam eden ilerlemesi, duals ürünlerimizin uzun vadeli rekabetçi konumunu desteklemektedir. Marketplace'te, 2027 fiyatlandırma döngüsüne yaklaşırken, yıkıcı düzenleyici değişikliklerin hala meydana gelmesi mümkün olduğundan, muhtemelen temkinli kalacağız. 8 Mayıs Cuma günü Yatırımcı Günü etkinliğimizde 3 yıllık görünümümüz hakkında sizi bilgilendirmeyi dört gözle bekliyoruz.

Mevcut oran ve eğilim dengesinin düzeltilmesiyle marj genişlemesine giden net bir yol görüyoruz ve gelir büyümesi fırsatları işlerimizde çekici olmaya devam ediyor. 2029'a kadar prim geliri ve hisse başına kazanç için ayrıntılı bir finansal görünüm sunacağız ve son 8 yılda inşa ettiğimiz imtiyazın içsel değerini nasıl yeniden gerçekleştireceğimizi göstereceğiz. Bunu, alametifarikamız olan aynı ayrıntı ve özgüllük düzeyinde yapacağız. Özetle, sağlam ilk çeyrek sonuçlarımızdan ve tıbbi maliyet yönetiminde devam eden disiplinli yaklaşımımızdan memnunuz.

Yeniden teyit ettiğimiz tüm yıl 2026 rehberliğimiz, yılın bu erken noktasında tüm yıl sonuçlarına ihtiyatlı bir bakış açısını yansıtmaktadır. Bununla, finansallara ilişkin ek ayrıntılar için sözü Mark'a bırakıyorum. Mark?

Mark Keim: Teşekkürler Joe ve herkese günaydın. Bugün, ilk çeyrek performansımız, bilanço ve 2026 rehberliğimiz hakkında ek ayrıntıları tartışacağım. İlk çeyrek sonuçlarımızla başlayalım. Çeyrek için, hisse başına 2,35 dolarlık düzeltilmiş EPS ile yaklaşık 10,2 milyar dolarlık prim geliri bildirdik. İlk çeyrek konsolide MCR'miz %91,1 idi ve sürekli disiplinli tıbbi maliyet tıbbını yansıtıyor. Medicaid'de, ilk çeyrek raporlanan MCR'miz %92 idi. 1 Ocak oran güncellemesi beklendiği gibi gelirken, tıbbi maliyet eğilimi beklentilerimize göre mütevazı bir şekilde olumluydu. Medicare'de, ilk çeyrek raporlanan MCR'miz beklentilerimizle uyumlu olarak %89,8 idi. 2026 için uyguladığımız fiyatlandırma ve fayda ayarlamalarına güveniyoruz.

Özellikle, artık geçen yılın MMP üyelerini de içeren duals ürünlerimiz iyi bir başlangıç yaptı. Marketplace'te, ilk çeyrek raporlanan MCR'miz %84 idi. Önceki yılın risk ayarlaması ve program bütünlüğü etkileri için düzeltildiğinde bu metrik yaklaşık %79,5'e düşüyor. Bu yıl Marketplace segmentimizde aldığımız fiyatlandırma eylemleri göz önüne alındığında, maruziyetimizi azalttık ve marj iyileştirmesini önceliklendirdik. Çeyrek için düzeltilmiş G&A oranımız %6,9 idi ve tüm yıl görünümümüzde herhangi bir değişiklik olmaksızın belirli işletme giderlerinin zamanlamasını yansıtıyor. Bilançoya dönelim. Sermaye temelimiz güçlü kalıyor.

Çeyrekte yaklaşık 35 milyon dolarlık iştirak temettüsü topladık ve ana şirket nakit bakiyemiz çeyrek sonunda yaklaşık 213 milyon dolardı. Çeyrek için faaliyet nakit akışımız, Medicaid ve Marketplace'teki devlet ödemelerinin zamanlamasından kaynaklanan 1,1 milyar dolardı. Çeyrek sonunda borç, son 12 aylık EBITDA'nın 6,1 katıydı ve borç/sermaye oranımız yaklaşık %48 idi. Büyüme girişimlerimizi finanse etmek için bol miktarda nakit ve sermayeye erişimimiz devam ediyor. Çeyrek sonunda ödenecek talep günleri, çeyrek sonundaki ödemelerin zamanlaması nedeniyle tipik olandan biraz daha düşük, 44 idi.

Aktüeryal süreçlerimizin ve rezerv pozisyonumuzun gücü ve tutarlılığı konusunda kendimize güveniyoruz. Sonra, 2026 rehberliğimiz hakkında birkaç yorum. Joe'nun belirttiği gibi, tüm yıl prim gelirinin yaklaşık 42 milyar dolar olmasını beklemeye devam ediyoruz. Bu rakamın içinde birkaç hareketli parça var. Bu yıl Medicaid'de aynı mağaza üyeliğinin %6 oranında azalmasını bekliyoruz, bu da önceki %2'lik düşüş rehberliğinden daha yüksek. Yıl sonunu yaklaşık 4,5 milyon üyeyle kapatmayı bekliyoruz. Bu arada, Marketplace orta derecede daha yüksek ödenmiş yenilemeler sattı ve ilk çeyreği 305.000 ile kapattı. Normal piyasa kaybıyla, Marketplace segmentimizdeki üyeliğin yıl sonunu yaklaşık 250.000 ile kapatmasını bekliyoruz. Yenilenen üyeler artık portföyümüzün %70'ini oluşturuyor.

Medicaid'de daha düşük üyelik ve Marketplace'te daha yüksek üyelik, prim rehberliğimizin yaklaşık 42 milyar dolar olarak kalmasına neden oluyor. Düşük ve hiç kullanıcısı olmayanlar şu anda gördüğümüz en düşük seviyede olduğundan, ek Medicaid üyelik düşüşlerinden herhangi bir aküite kayması beklemiyoruz. Tüm yıl konsolide MCR'miz ve segment MCR'lerimizin her biri değişmedi. Medicaid'de, tüm yıl MCR'si %92,9, %4'lük oran artışları ve %5'lik tıbbi maliyet eğilimini içeriyor. Eyaletler, gözlemlenen daha yüksek eğilimleri yansıtmak için aktüeryal verilerini güncellemeyi sürdürüyor. Eyaletlerin geçen yıl olduğu gibi yıl boyunca döngü dışı ve geriye dönük oran güncellemeleri sağlayabileceği konusunda iyimseriz.

Birkaç eyaletimiz zaten döngü dışı oran artışları sağladı ve bunlar rehberliğimiz için yukarı yönlü bir potansiyel oluşturacaktır. Tüm yıl tıbbi maliyet eğilimi rehberliği, önceki beklentilerimizle uyumlu kalmaktadır. Eyaletler, en yüksek gözlemlenen eğilimlere sahip tıbbi maliyet kategorilerini ele almak için program tasarımı ve fayda değişikliklerini değerlendirmeye devam ediyor. Medicare üzerindeki MCR rehberliğimiz %94. Medicare duals ve entegre ürün işimizin performansına güveniyoruz. Marketplace'te, tüm yıl MCR rehberliğimiz %85,5 olup, normal beklenen mevsimselliği içermektedir. Operasyonlarımızda verimlilik sağladıkça, tüm yıl G&A oranının yaklaşık %6,4 olmasını beklemeye devam ediyoruz.

İlk çeyrekte bildirilen daha yüksek oran, yıl içindeki birkaç öğenin zamanlamasıyla ilgilidir. Tüm yıl EPS rehberliğimizi en az 5 dolar olarak yeniden teyit ediyoruz. Yılın ilk yarısındaki Ocak 1 Medicaid oran döngüsünü ve ikinci yarıdaki Florida CMS sözleşmesinin uygulanmasını yansıtarak, yılın ilk yarısında kazanç mevsimselliğinin öne yüklü olmasını beklemeye devam ediyoruz. Gömülü kazançlara dönelim. Gömülü kazançlar tanımımızın, yeni sözleşme kazanımlarımızın ve satın almalarımızın gelecekteki ek katkısı olduğunu hatırlayın. Gömülü kazançların hisse başına 2,50 dolarının, 2026 MAPD kayıpları ve Florida CMS ilk yıl uygulama maliyetlerinin bir kombinasyonu olduğunu hatırlayın. Her ikisi de 2027 performansımıza kesinlikle olumlu etkiler olacaktır. Gömülü kazançlar gelecekte değerin bir itici gücü olmaya devam edecektir. Yatırımcı Günü'müzde bu önemli ölçütün güncellenmiş bir görünümünü sunmayı dört gözle bekliyoruz. Hazırlanmış açıklamalarımız sona ermiştir. Operatör, şimdi sorularınızı almaya hazırız.

Operatör: [Operatör Talimatları] İlk soru Barclays'ten Andrew Mok'tan geliyor.

Andrew Mok: Düşük Medicaid üyeliğiyle ilgili güncellenmiş yorumlarınızı takdir ediyorum. Hangi eyaletlerin bu ek baskıyı yönlendirdiğini ve bunun yılın geri kalanı için MLR görünümünü ve ritmini nasıl etkilediğini anlamamıza yardımcı olabilir misiniz?

Joseph Zubretsky: Elbette Andrew. Ben çerçeveleyeceğim ve Mark'a devredeceğim. Medicaid'de yaklaşık 15 veya 17 eyaletimizde üyelik tahminimiz yaklaşık %2 civarında, oldukça isabetliydi. Kaliforniya, Illinois ve New York'ta ve bir ölçüde Teksas'ta etkiyi hafife aldık. Ve Kaliforniya'da, kesinlikle belgesiz göçmen nüfusundan etkilenmişti. Şimdi Mark'a, neden devam eden bir aküite kayması beklemediğimizi konuşması için devredeceğim. Ve bunun, geçmişe göre nüfusumuzun çok daha küçük bir bileşeni olan düşük ve hiç kullanıcılara sahip olmamızla ilgisi var. Mark?

Mark Keim: Evet. Kesinlikle. Andrew. Evet, yani Joe'nun bahsettiği eyaletler, bu yıl biraz daha yüksek kayıp oranına bakmamızın nedenini yönlendiriyor, Kaliforniya, Illinois, New York, Teksas, Joe Kaliforniya'da bahsetti, bu UIS, belgesiz göçmen statüsündeki üyeler, muhtemelen o eyaleti orantısız bir şekilde yönlendiriyor. Şimdi rehberliğimizde -- üyelik kaybı yıl için %2 idi. Yeni rehberliğimizde şimdi %6. Yani kesinlikle hacim olarak, bu düşüş. Hazırlanmış açıklamalarımızda, gelirin marketplace tarafından dengeleneceğini söyledik. Ancak Joe'nun dediği gibi, aküite etkisi, Medicaid için daha yüksek bir kayıp varsayımı üzerindeki potansiyel aküite etkisi, bunu gerçekten görmüyoruz.

Düşük ve hiç kullanıcılara baktığımızda, çoğu son 1,5 veya 2 yılda, pandemiden sonra yeniden belirleme başladığından beri çıktı. Şu anda, Medicaid nüfusumuzda daha önce hiç görmediğimiz, en azından kaydettiğimizden beri daha düşük bir düşük kullanıcı ve hiç kullanıcı yüzdesi görüyoruz.

Bahsedeceğim diğer bir nokta da, merdivenler, kaldıraçlar analizimize baktığımızda, Medicaid üzerinde, bizimle kalanlar ile bizden ayrılanlar, kaldıraçlar şu anda portföy ortalamalarına çok yakın ayrılıyor, bu da bize herhangi bir birikmiş aküite kaymasının büyük ölçüde geride kaldığını gösteren bir veri noktasıdır. Yani evet, Medicaid üyeliğinde düşüş var, ancak burada bir aküite etkisi görmüyoruz.

**Ope