Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, güç kısıtlamaları, jeopolitik riskler ve aşırı şişirilmiş değerlemeler nedeniyle yapay zeka donanım sağlayıcılarının uzun vadeli beklentileri konusunda düşüş eğiliminde. 'Yapay zeka altyapı harcamalarının' tedarikçiler için dayanıklı kazanç büyümesine dönüşmeyebileceği konusunda hemfikirler.
Risk: Güç kısıtlamaları ve jeopolitik riskler (Tayvan indirimi, ihracat kısıtlamaları)
Fırsat: Belirlenmedi
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yapay zeka çip endüstrisi, Wall Street'in gözdesi Nvidia'dan çok daha fazlasını kapsıyor.
Çip fabrikaları, özel üretim ekipmanları ve hatta özel tasarımlar yapay zeka patlamasından faydalandı.
Bu dört şirket önümüzdeki yıllarda kazançlarını yıllık %20'den fazla artırabilir.
Yapay zeka (AI) altyapısı devam ediyor. Yapay zeka süper ölçekleyicileri bu yıl tahmini 725 milyar dolar harcayacak, bunun büyük bir kısmı veri merkezlerine ve onları çalıştıran çipler ve donanımlara gidecek.
Yapay zeka hisseleri tartışmalarında, Nvidia çok fazla övgü alıyor ve bunun iyi bir nedeni var. Grafik işlem birimi (GPU) devi, son birkaç yıldır veri merkezlerinde kullanılan yapay zeka GPU çiplerinin ezici çoğunluğunu satarak açık ara lider oldu. Ancak, yapay zekayı mümkün kılan ve hak ettikleri ilgiyi tam olarak görmeyen başka şirketler de var.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Bir Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Bu dört yarı iletken hissesi, yapay zeka altyapısı devam ederken sessizce büyük değerler elde ediyor. Önümüzdeki yıllarda olağanüstü büyümeyi sürdürmeleri muhtemeldir, bu nedenle daha yakından bakmayı düşünün.
Nvidia ve diğer çip şirketlerinin çoğu aslında kendi ürünlerini üretmiyor. Bunun yerine, Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) gibi fabrikalara yöneliyorlar. Taiwan Semi, dünyanın önde gelen fabrikası ve bunu büyük bir farkla yapıyor. Küresel fabrika pazarının yaklaşık %72'sini gelir bazında elinde bulunduruyor ve en fazla kapasiteye ve en son üretim tekniklerine sahip.
Taiwan Semi ve daha geniş yarı iletken endüstrisi tarihsel olarak döngüsel olmuştur, ancak mevcut yapay zeka patlaması o kadar büyüktür ki şirket büyümeye devam ediyor. Unutmayın, yapay zeka dışında bile neredeyse her teknoloji bir düzeyde çip kullanır. Taiwan Semi son birkaç yıldır olağanüstü iş sonuçları bildirdi ve analistler şirketin önümüzdeki üç ila beş yıl içinde yıllık ortalama %22 oranında kazanç artışı sağlamaya devam etmesini bekliyor.
Yapay zeka pazarı genişledikçe Nvidia rekabetle karşı karşıya kalmaya devam edecek. Broadcom (NASDAQ: AVGO), ağ çipleriyle zaten veri merkezlerindeydi, ancak XPUs ile büyük bir başarı yakaladı: müşterilerin özel ihtiyaçları için tasarlayabileceği özel yapay zeka hızlandırıcı çipler. Bu özelleştirme verimliliği artırır ve yapay zeka süper ölçekleyicilerine alternatif bir çip tedarikçisi sunar.
Broadcom'un XPU müşterileri arasında Alphabet, OpenAI ve Anthropic bulunuyor. CEO Hock Tan, şirketin yapay zeka çip gelirinin gelecek yıl 100 milyar doları aşabileceğine inanıyor. Bu, 2025'te 63,8 milyar dolar gelir elde eden bir iş için önemli bir büyüme katalizörüdür. Yapay zeka patlaması Broadcom'un büyüme görünümünü güçlendirdi. Analistler, şirketin önümüzdeki üç ila beş yıl içinde yıllık ortalama %49'luk bir hızla kazanç artışı sağlayacağını tahmin ediyor.
Yapay zeka çip tedarik zincirine daha derine bakın ve ASML Holding'i (NASDAQ: ASML) bulacaksınız. Basitçe söylemek gerekirse, ASML, Taiwan Semiconductor ve diğer fabrikaların çip üretmek için ihtiyaç duyduğu özel ekipmanları inşa eder ve satar. ASML'yi özel kılan şey, Hollandalı şirketin çipler üzerine inanılmaz derecede küçük desenler basan aşırı ultraviyole litografi makinelerinin dünyadaki tek tedarikçisi olmasıdır. ASML'nin bu teknolojide kelimenin tam anlamıyla bir tekeli var.
ASML'nin birkaç yılı inişli çıkışlı geçti; Amerika Birleşik Devletleri ve Çin arasındaki ihracat kontrolleriyle ilgili jeopolitik gerilimlere kapıldı. Bu rüzgarlar hala biraz devam ediyor, ancak yapay zeka yatırımlarına olan ihtiyaç artmaya devam ettikçe bu ASML'nin büyümesini durdurmadı. Şirket, yapay zeka ivmesiyle güçlü ilk çeyrek 2026 kazançları bildirdi ve analistler ASML'nin önümüzdeki üç ila beş yıl içinde yıllık ortalama neredeyse %30 büyüme göstereceğini görüyor.
Yapay zeka ekosisteminin en derin seviyesinde Arm Holdings (NASDAQ: ARM) yer alıyor. Arm, neredeyse her türlü elektronik cihazda kullanılan merkezi işlem birimleri (CPU'lar) ve diğer çipler için bir çipin temel dili olan komut seti mimarisinde uzmanlaşmıştır. Arm'ın müşterileri bugüne kadar 350 milyar adetten fazla çip sevk etti ve bu da devasa bir teknoloji tabanı oluşturdu. iPhone'lardan kişisel bilgisayarlara kadar sayısız cihaz, Arm'ın tasarımlarına sahip çipler kullanıyor ve Arm, müşterilerinin sevk ettiği her çipten telif hakkı ve ücret alıyor.
Yakın zamanda Arm, işini genişlettiğini duyurdu ve yapay zeka CPU'larına olan talepten yararlanmak için kendi yapay zeka CPU çipini tanıttı. Arm, çipin bu yılın sonlarında tam üretime gireceğini ve önümüzdeki üç ila beş yıl içinde üretim arttıkça oldukça büyük bir büyüme katalizörü sağlayacağını bekliyor. Wall Street analistleri, Arm'ın bu dönemde yıllık ortalama neredeyse %25 oranında kazanç artışı sağlayacağını tahmin ediyor.
Taiwan Semiconductor Manufacturing hissesini almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Taiwan Semiconductor Manufacturing bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün… tavsiyemiz sırasında 1.000 dolar yatırım yapsaydınız, 477.813 dolarınız olurdu! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün… tavsiyemiz sırasında 1.000 dolar yatırım yapsaydınız, 1.320.088 dolarınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %986 olduğunu belirtmekte fayda var — S&P 500'ün %208'ine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bıraktı. Stock Advisor ile sunulan en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 26 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Justin Pope'un Alphabet'te pozisyonları bulunmaktadır. Motley Fool'un ASML, Alphabet, Broadcom, Nvidia ve Taiwan Semiconductor Manufacturing'de pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Jeopolitik ve kapasite riskleri, bu dört isme gömülü agresif kazanç tahminlerine kıyasla düşük fiyatlanmıştır."
Makale, TSM, AVGO, ASML ve ARM'nin Nvidia'dan daha derin yapay zeka yığınında yer aldığını ve %22-49 konsensüs EPS büyüme tahminleri taşıdığını doğru bir şekilde belirtiyor. Ancak TSM'nin yoğun Tayvan riskini, ASML'nin devam eden Çin ihracat kısıtlamalarını ve AVGO'nun özel XPUs'larının hala tahsis edilebilecek TSMC kapasitesine bağlı olduğu gerçeğini göz ardı ediyor. Arm'ın yeni yapay zeka CPU'su da zaten AMD ve Intel tasarımlarının hakim olduğu bir pazara giriyor. 30x'in üzerindeki ileriye dönük kazanç çarpanlarına zaten fiyatlanmış 2026'da 725 milyar dolarlık capex ile, herhangi bir yapay zeka harcama duraklaması bu isimleri Nvidia'nın kendisinden daha hızlı sıkıştıracaktır.
Jeopolitik veya capex yorgunluğu yaşansa bile, önde gelen silikonlara olan yapısal ihtiyaç o kadar keskin ki %25-30 büyüme oranları hala gerçekleşecek ve çarpanlar korunacaktır.
"Tedarikçi hisseleri, yapay zeka capex hacminden fayda sağlıyor, ancak makalenin %20-50'lik kazanç CAGR'ları marj sıkışması, jeopolitik aksaklık ve yeni ürün lansmanlarının tam olarak gerçekleşmesini varsayıyor - her biri önemli bir varsayım."
Makale, 'yapay zeka altyapı harcamalarını' tedarikçiler için dayanıklı kazanç büyümesiyle karıştırıyor. Evet, zincirden 725 milyar dolarlık capex akıyor - ancak dökümhane marjları sıkışıyor (TSMC brüt kar marjı ~%54'e karşılık tarihsel %60+), ve özel çipler (Broadcom XPUs) daha yüksek marjlı GPU satışlarını baltalıyor. Broadcom için %49'luk kazanç CAGR'ı, 100 milyar doların üzerinde yapay zeka çip gelirinin gerçekleşeceğini varsayıyor; bu spekülatif. ASML'nin EUV tekeli gerçek, ancak jeopolitik ihracat kontrolleri canlı bir risk olmaya devam ediyor. Arm'ın CPU oyunu yeni - telif hakkı modelleri ürün geliri gibi ölçeklenmez. Makale, tedarikçi isteğe bağlılığını kesinlik olarak ele alıyor.
Süper ölçekleyiciler gerçekten GPU tedarik kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalırsa ve Broadcom/özel silikon gerçekten Nvidia'nın TAM'ını azaltırsa, bu tedarikçiler sadece hacim değil, gerçek marj genişlemesi elde eder. Makale, 3-5 yıl içinde Nvidia dışı oyunculara ne kadarının bu 725 milyar dolardan aktığını hafife alıyor olabilir.
"Bu yarı iletken liderleri için mevcut büyüme projeksiyonları, henüz kanıtlanmamış olan süper ölçekleyici CapEx sürdürülebilirliğine oldukça duyarlıdır."
Makale, yapay zeka altın aceleciliğinin 'kazma ve kürek'lerini doğru bir şekilde tanımlıyor, ancak bu isimlere zaten girilmiş devasa değerleme primlerini göz ardı ediyor. Örneğin, ARM, telif hakkı büyümesinde hata payı bırakmayan bir mükemmellik fiyatlayan, genellikle %80'i aşan ileriye dönük F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. TSM vazgeçilmez dökümhane olmaya devam ederken, yatırımcılar kazanç büyümesinden bağımsız olarak bir değerleme daralmasına neden olabilecek jeopolitik risk primini - özellikle 'Tayvan indirimi'ni - küçümsüyorlar. Broadcom ve ASML güçlü, ancak başarıları süper ölçekleyicilerin mevcut CapEx yoğunluğunu sürdürmelerine bağlı. Yapay zeka yatırım getirisi elde edilmesi zorsa, bu donanım sağlayıcıları büyüme beklentileri gerçeğe sıfırlandıkça acımasız bir yeniden derecelendirme ile karşı karşıya kalacak.
Yapay zeka altyapısı, döngüsel bir balondan ziyade bilgi işlem altyapısında bir paradigma kaymasını temsil ediyorsa, bu şirketler aslında dijital çağın yeni 'kamu hizmetleri'dir ve uzun vadeli temel altyapı olarak prim değerlemelerini haklı çıkarırlar.
"Önümüzdeki 12-24 ay, bu dört faydalanıcının, süper ölçekleyicilerden gelen sürekli ve görünür yapay zeka capex'ine bağlı olarak çift haneli kazanç büyümesini sürdürüp sürdüremeyeceğini kanıtlayacaktır."
Daha geniş yapay zeka tedarik zinciri hakkında iyi bir analiz, ancak makale kaçınılmazlığa odaklanıyor. En güçlü karşı argüman: Yapay zeka capex'i muhtemelen önceden yüklenmiştir, bu nedenle 2026 kazanç görünürlüğü, devam eden süper ölçekleyici talebe ve capex kalıcılığına bağlıdır. Büyüme yavaşlarsa - daha yavaş bir yapay zeka işlem döngüsü, bellek kısıtlamaları veya fab yükseltmelerini sınırlayan politika/jeopolitik yoluyla - TSM, ASML, Broadcom ve Arm marj ve büyüme riskleriyle karşı karşıya kalacaktır. Broadcom'un XPUs'ları rekabet ve fiyat baskısıyla karşılaşabilir; ASML'nin EUV kapasitesi bir darboğaz olmaya devam ediyor; Arm'ın telif hakkı modeli, IP rekabeti ortasında genişleyen bir kurulu tabana bağlıdır. Değerlemeler muhtemelen zaten iyimser büyümeyi yansıtıyor.
Karşı argüman: Yapay zeka capex dayanıklılığı yukarı yönlü sürpriz yapabilir; süper ölçekleyicilerin yıllarca süren kapasite ihtiyacı var ve bu oyuncuların marjları dengeleyen yerleşik, uzun süreli sözleşmeleri var. Capex sağlam kalırsa, makalenin dört isimdeki %20+ büyüme hakkındaki tezi aslında gerçekleşebilir.
"Güç şebekesi kısıtlamaları, tedarikçi kazanç büyümesini değerlemeler veya jeopolitik yapmadan önce engelleyebilecek yapay zeka capex dağıtımının bağlayıcı bir sınırını temsil ediyor."
Gemini'nin değerleme uyarısı yapısal bir sınırı göz ardı ediyor: süper ölçekleyicilerin yapay zeka dağıtımları, veri merkezi elektrik talebinin 2026'ya kadar iki katına çıkmasıyla, güç kullanılabilirliği duvarlarına çarpıyor. Bu, capex'in devam etmesi durumunda bile TSM ve ASML kapasitesi için kullanımı sınırlar ve genel olarak %25+ büyüme varsayımlarını baskılar. Tayvan ve ihracat riskleri, çiplerin ölçekte güçlendirilebileceğinden ikincildir.
"Güç kısıtlamaları, yakın vadeli tedarikçi büyümesini engeller, önlemez - ancak 2027-2028'de değerlemelerin fiyatlamadığı sert bir uçurum yaratır."
Grok'un güç kısıtlaması gerçek ama büyüme için bir *sınır* olarak abartılmış. Süper ölçekleyiciler bunu aktif olarak çözüyor - yenilenebilir enerji PPA'ları, yerinde nükleer, verimlilik artışları. Darboğaz 2026 capex'i değil; güç bağlayıcı kısıtlama haline geldiğinde 2027-2028'dir. TSM ve ASML, capex güç duvarlarına çarpmadan önce önceden yüklendiği için 2026'ya kadar %20+ büyüme görüyor. Makalenin 2026 tezi hayatta kalıyor; gerçek yeniden derecelendirme riski, büyüme oranlarının keskin bir şekilde normale döndüğü 2028'dir.
"Güç şebekesi kısıtlamaları şu anda süper ölçekleyicileri veri merkezi dağıtımını kısmaya zorluyor, bu da piyasanın görmezden geldiği donanım büyümesi için anında bir tavan oluşturuyor."
Claude, güç duvarının acil etkisini kaçırıyor. Bu bir 2028 sorunu değil; süper ölçekleyicilerin veri merkezi devreye alımını geciktirmesine neden oluyor. Güç kullanılabilirliği, yüksek yoğunluklu GPU kümelerinden daha verimli, özel silikonlara geçişi zorlarsa, 'kazma ve kürek' tezi değişir. Broadcom'un özel silikonu kazanır, ancak toplam işlem hacmi şebeke kapasitesi tarafından kısıtlanırsa TSM'nin dökümhane kullanım riski artar. Şebekenin sürdüremeyeceği zirve kullanımı fiyatlıyoruz.
"Kısa vadeli şebeke/güç kısıtlamaları, süper ölçekleyici kullanımını Claude'un beklediğinden daha hızlı kısmaya neden olarak 2026'da daha erken marj baskısı yaratabilir."
Claude'un 2027-28 güç kısıtlaması zamanlaması sabit kullanımı varsayıyor; daha acil bir okuma yapardım: şebeke ve güç darboğazları, sadece ertelemek yerine veri merkezi devreye alımını zaten geciktiriyor. Süper ölçekleyiciler daha güç verimli yapay zeka silikonuna daha erken geçerse, TSM, ASML ve Broadcom için kısa vadeli marj dinamikleri tezinizin ima ettiğinden daha hızlı bozulabilir. Bu, 2026'yı birden fazla genişleme için gerçek bir risk yılı haline getiriyor, sadece bir arka uç ayarlaması değil.
Panel, güç kısıtlamaları, jeopolitik riskler ve aşırı şişirilmiş değerlemeler nedeniyle yapay zeka donanım sağlayıcılarının uzun vadeli beklentileri konusunda düşüş eğiliminde. 'Yapay zeka altyapı harcamalarının' tedarikçiler için dayanıklı kazanç büyümesine dönüşmeyebileceği konusunda hemfikirler.
Belirlenmedi
Güç kısıtlamaları ve jeopolitik riskler (Tayvan indirimi, ihracat kısıtlamaları)