Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel konsensüsü düşük beklentili olup, temel riskler arasında stagflasyon, yüksek faiz oranları nedeniyle çoklu daralma ve teknoloji tedarik zincirlerinde olası marj sıkışması yer alıyor. Ana fırsat, likidite sayesinde gelişme potansiyeli taşıyan AI'ye maruz kalan firmalarda yatıyor, ancak bu, tarife geçişleri ve tüketici talebine bağlı.
Risk: Daha yüksek faiz oranlarına bağlı stagflasyon ve çoklu daralma
Fırsat: AI'ya maruz kalan şirketler likidite üzerinde büyüyor
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Tarih boyunca hisse senedi piyasasının en büyük tek oturumlu düşüşlerinden bazıları Başkan Donald Trump döneminde gerçekleşti. Bu oynaklığı rağmen, Trump'ın Beyaz Saray'da olduğu dönemde yıllık getirilerin de aşırı yüksek olduğunu gözlemledik.
İstatistiksel olarak, Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ve Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) endekslerinin yıllıklandırılmış getirileri, 1890'ların sonundan bu yana diğer çoğu başkan dönemlerinden daha yüksek oldu. Trump'ın ilk ardışık olmayan döneminde Dow, S&P 500 ve Nasdaq Composite sırasıyla %57, %70 ve %142 arttı.
2009'da Nvidia'yı kaçırdınız mı? Bu Nadir Sinyal Yeniden Yanıyor. 2009'da bilinmeyen bir çip üreticisi olan Nvidia için bir "Double Down" sinyali yandı. Yıllar sonra ilk kez, Nvidia'nın 1/100'ü büyüklüğünde bir şirket için aynı "Toplam İnanç" sinyali tekrar yanıyor. Devam et »
Hisse senedi piyasası kazançlarını kendi yönetiminin başarısının bir ölçütü olarak sıkça kullanan Donald Trump, bu boğa piyasasının sonuna yaklaşmadığını düşünüyor. Başkanın son açıklamaları, hisse senedi piyasasının "tavana vuracağını" beklediğini açıkça ortaya koyuyor; ancak bu ifadenin ironisi, kendi politikalarının bunun gerçekleşmesini engelleyebilmesidir.
Haziran başından bu yana Dow Jones Industrial Average, S&P 500 ve Nasdaq Composite hepsi yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıktı. Hisse senedi piyasasını yeni zirvelere taşıyan her tetikleyiciyi Başkan Trump'a bağlamak mümkün olmasa da, Wall Street'teki yükselişte belirsiz olmayan bir rolü vardı.
Örneğin, işletmeler özellikle Trump'ın vergi politikasına ilgi duydu. Trump'ın Aralık 2017'de yasalaştırdığı Vergi İndirimleri ve İş Fırsatları Yasası, kurumsal gelir vergisinin en yüksek marjinal oranını kalıcı olarak %35'ten %21'e düşürdü. Daha fazla kazancını elinde tutabilen şirketler, rekor pay alımları ve yapay zekâ (AI) gibi yüksek büyümeli girişimlere artan yatırım yaptı.
Trump yönetimi ayrıca geçen yıl Intel'de önemli bir pay aldı ve bu adım, zor durumdaki çip üreticisine olan güveni geri kazandırdı. AI'nın gelişimi organik olsa da, Trump yönetiminin Intel'in hazinesini desteklemesi bu gelişime teşvik etti.
ŞİMDİ: Başkan Trump, Trump Hesapları sayesinde bugün doğan çocukların 18 yaşına geldiklerinde büyük bir finansal avantaja sahip olabileceklerini söylüyor.
-- Fox News (@FoxNews) 6 Temmuz 2026
Günün başlangıcında Trump Hesapları'nın lansmanını duyururken, uzun vadeli servet yaratmanın bir yolu olarak erken yatırımın önemini vurguladı ve Dow ve Nasdaq'daki son kazançlara işaret etti. pic.twitter.com/L2u22leB1J
Başkan sayesinde Wall Street'e gelen en yeni tetikleyici ise Trump Hesapları. 1 Ocak 2025 ile 31 Aralık 2028 tarihleri arasında doğan ABD çocukları için yeni başlatılan bu vergi avantajlı hesaplar, $1.000'lık başlangıç devlet katkısına uygun olabilir. Trump Hesapları, hisse senedi piyasasında yatırım yapılması amaçlanarak tasarlandı ve bu da Wall Street'teki alım faaliyetini daha da artırıyor.
7 Temmuz'da Oval Ofis'ten New York Menkul Kıymetler Borsası ve Nasdaq için açılış zilini çaldıktan sonra Trump gazetecilere şunları söyledi:
Yukarı çıkacak -- Bence piyasa tavana vuracak.
Birkaç on yıl boyunca incelendiğinde, başkanın bu kehaneti büyük olasılıkla doğru olacaktır. 20. yüzyılın başından itibaren Crestmont Araştırma verileri, S&P 500'ün temettüler dahil 20 yıllık kayan toplam getirisinin hiçbir zaman negatif olmadığını gösteriyor. Wall Street'e karşı atılan tüm zorluklara rağmen, hisse senedi piyasası uzun vadede her zaman "tavana vurma" yolunu buldu.
Ancak Donald Trump'ın ikinci görev süresinin kalan kısmı farklı bir hikayeyi anlatıyor. Başkan hisse senedi piyasasının yeni zirvelere fırlayacağını düşünse de, bazı kendi politikaları Trump boğa piyasasını izlediği yolda durdurabilir.
Düşük kurumsal gelir vergi oranları faydalı olsa da, Trump'ın gümrük ve ticaret politikası ile İran savaşı, enflasyon nedeniyle hisse senedi piyasasını altüst etme tehlikesi taşıyor.
Amerika ekonomisi için ılımlı enflasyonun olması iyidir. Ocak 2012'den bu yana, Federal Rezerv (Fed) uzun vadeli enflasyon hedefini %2 olarak belirledi. ABD ekonomisi tüm silahlarıyla çalışırken, işletmeler mallarına ve hizmetlerine ılımlı fiyat belirleme gücü sahibi olmalıdır.
Ancak, başkanın ikinci görev süresindeki iki temel politikası ABD enflasyon oranını "ılımlı" seviyenin çok ötesine taşıdı.
Yakın zamanda Trump yönetimi, 80'den fazla ülkeye %10 ila %12,5 arasında yeni gümrük vergileri açıkladı. Gümrük vergileri, yerli üreticileri korumak ve ithal edilen mallarla rekabet edebilir hale getirmek için tasarlanmıştır ancak her zaman bu etkiyi yaratmaz.
TRUMP BUGÜN BAŞLAYAN 60 ÜLKEYE YENİ GÜMRÜK VERGİLERİ KOYDU.
-- Bull Theory (@BullTheoryio) 24 Temmuz 2026
Amerikan Yüksek Mahkemesi Şubat ayında Trump'ın orijinal "Kurtuluş Günü" gümrük vergilerini geçersiz kılmıştı. Buna karşılık Trump, geçici olarak küresel %10'luk gümrük vergileri uyguladı.
Bu gümrük vergilerinin bugün sona ermesi planlanmıştı ve bugünün yeni... pic.twitter.com/eoc3EFbs37
Özellikle New York Federal Rezerv'den dört ekonomistin Liberty Street Economics için yazdığı "İthalat Gümrük Vergileri ABD Şirketlerini Koruyor mu?" başlıklı çalışmada, 2018-2019'da Trump'ın Çin'e uyguladığı gümrük vergilerinin üretim maliyetlerini artırdığı görüldü. Girdi gümrüğü, ABD'de bir ürünün üretimini tamamlamak için kullanılan hammadde gibi yarı mamul mallara eklenen ek vergidir. Eski Fed Başkanı Jerome Powell, Trump'ın gümrük vergilerini ortalamanın üzerinde enflasyonun tetikleyicisi olarak sıkça dile getirdi.
Ayrıca İran savaşı da mevcut enflasyon oranına birkaç olumsuz etkide bulunuyor. İran'ın Hormuz Boğazı'nı kapatması, dünyanın petrol sıvı akışının beşte birini durdurdu. Sonuç olarak yakıt fiyatları hızla yükseldi. Başlık enflasyonu Haziran'da %3,5'e düştü ancak Mayıs ayında enerji maliyetlerindeki patlamadan ötürü üç yılın en hızlı artış hızı olan %4,2'ye çıktı.
Bununla birlikte, İran savaşıyla oluşan enflasyonun geniş ekonomiye sıçradığına dair kanıtlar görüyoruz. Temel Kişisel Tüketim Harcamaları'nın fiyat sabitliği, tüketicilerin enerji sektörünün dışında da sıkıştığını gösteriyor. Nakliye rotalarını değiştirmek, tedarikçilerini değiştirmek ve bazı petrol bazlı girdilere (örneğin plastik) daha fazla ödeme yapmak zorunda kalan şirketler, tüketiciye aktarılabilecek daha yüksek maliyetlerin örnekleridir.
Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü (Temel PCE) Mayıs ayında %3,4'e yükseldi ve bu, Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviye oldu.
-- Charlie Bilello (@charliebilello) 25 Haziran 2026
Bu, Fed'in %2 hedef seviyesinin üzerindeki 63. ardışık okuma oldu.
"5 yıldır hedefe ulaşamadık. Ve bunu düzelteceğiz." -Kevin Warsh geçen hafta pic.twitter.com/Wtayfgt8sq
Sürekli ortalamanın üzerinde enflasyon, Fed Başkanı Kevin Warsh ve Federal Açık Piyasa Komitesi'ni (FOMC) harekete geçirmeye zorlayabilecek bir tetikleyicidir. FOMC'nin faizleri artırması normalde Wall Street için endişe kaynağı olmaz ama daha yüksek borçlanma maliyetleri bugünün hisse senedi piyasası için önemli bir sorun olabilir.
Dow, S&P 500 ve Nasdaq Composite, yapay zekâ veri merkezi inşasının izinde, kısmen kurumsal borçlanmalarla finanse edilerek yükseldi. Daha yüksek faiz oranları bu genişlemeyi yavaşlatacak olursa, kurumsal satışlar ve kazanç büyüme oranları düşebilir ve sıfır hata payına sahip olan tarihin ikinci en pahalı hisse senedi piyasası sarsılabilir.
Başkan Trump'ın mevcut politikalarının, hisse senedi piyasasını kısa vadede tavana vurmak yerine zemine çökertmesi daha olasıdır.
S&P 500 Endeksi'nde hisse almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Hissedar Danışmanı analist ekibi, yatırımcıların şimdi alması gereken en iyi 10 hisseyi belirledi... ve S&P 500 Endeksi bunlardan biri değildi. Bu listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... tavsiye zamanında $1.000 yatırım yapsaydınız, $386.727 elinizde olurdu! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... tavsiye zamanında $1.000 yatırım yapsaydınız, $1.232.139 elinizde olurdu!
Şimdi, Hissedar Danışmanı'nın toplam ortalama getirisinin %906 olduğunu belirtmekte fayda var — bu, S&P 500'ün %208'ine kıyasla piyasayı ezip geçme başarısıdır. Hissedar Danışmanı'nın en son en iyi 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için kurulmuş yatırım topluluğuna katılın.
Hissedar Danışmanı getirileri 2 Ağustos 2026 itibarıyla.
Sean Williams, Intel'de pozisyona sahiptir. The Motley Fool, Intel'de pozisyona sahiptir ve tavsiye eder. The Motley Fool, Nasdaq'ı tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklamaya sahip olduğu politikası vardır.
Bu içeriğin görüş ve düşünceleri yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşünceleriyle aynı olmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Trump’un pro-kurumsal vergiler ve tasarruf politikaları, kısa vadeli tarif ve enerji enflasyon risklerini muhtemelen telafi edecek dayanıklı bir destek sağlar; bu da geniş piyasayı felakete hazırlanmış değil, sınırlı bir aralık içinde tutar."
Tariften kaynaklanan girdi maliyet enflasyonu ve Hormuz Boğazı kesintisini yakın vadeli riskler olarak doğru bir şekilde işaret ediyor ve bu riskler Core PCE'yi %3 üzerinde yapışkan tutabilir ve Fed Başkanı Warsh'ın faiz oranlarını sabit tutmasına veya yükseltmesine neden olabilir. Bu da AI harcama coğrafyası için şirket borçlanma maliyetlerini artırır, kaydedilen en pahalı hisse senedi piyasasını (S&P 500 forward P/E ~21x, yavaşlayan EPS büyümesi karşısında) baskı altına alır. Ancak Trump'ın kalıcı %21'lik kurumsal vergi oranını ve yeni Trump Hesaplarını vergiden sonra ROE ve ek sermaye talebi için yapısal rüzgârlar olarak göz ardı ediyor. Tarihsel 20 yıllık S&P 500 getirileri hiçbir zaman negatif olmamıştır; Trump dönemindeki oynaklık yüksek olsa da bileşik getiriler yine de çoğu başkanın getirilerini geride bırakmıştır.
Eğer tarifeler hızla müzakere edilip 90 gün içinde Hormuz açılırsa, enflasyon korkusu dağılır, Fed'in faiz indirimine olanak tanır ve yapay zekâ ticareti yeni zirvelere geri döner - tam da Trump'ın öngördüğü ve makalede reddedilen 'gökyüzüne çıkan' sonuçtur.
"Geniş tabanlı tarifeler ile arz taraflı enerji şoklarının kombinasyonu, S&P 500'ün değerleme yeniden fiyatlamasını zorlayacak yapısal bir enflasyon tabanı yaratmaktadır."
Mevcut piyasa ortamı, klasik bir stagflasyon geri besleme döngüsüne sıkışmış durumda. Makale, 'Trump Hesabı' likidite enjeksiyonunu vurgularken, %10-12,5'lik küresel tarife rejiminin neden olduğu yapısal hasarı gözden kaçırıyor. Maliyet itişli enflasyon senaryosunu dayatarak, yönetim %21'lik kurumlar vergisi oranının faydasını etkisiz hale getiriyor. Çekirdek TÜFE'nin %3,4 olduğu ve Hürmüz Boğazı çatışmasının enerji fiyatlarını yüksek tuttuğu bir ortamda, Fed'in Kevin Warsh'ı köşeye sıkışmış durumda; daha fazla enflasyonu körüklemeden yapay zeka sermaye harcamaları döngüsünü desteklemek için faiz oranlarını indiremiyor. Mevcut değerleme katlarıyla, piyasanın kazanç beklentilerini karşılayamama konusunda sıfır hata payı var. Sermaye maliyeti daha uzun süre yüksek kaldıkça, önemli bir kat daralması bekliyorum.
Yapay zeka altyapısının kurulumu, üretkenliğe o kadar dönüştürücü olabilir ki, enflasyonist baskıları telafi edebilir ve yüksek faiz ortamında bile kurumsal marjların genişlemesine izin verebilir.
"Makalenin stagflasyon tezi, Fed'in sıkılaştırmasına büyük ölçüde bağlıdır ancak büyüme enflasyonla birlikte zayıflarsa Fed durmak veya indirim yapmayı tercih edebilir—bu da düşüş senaryosunu tamamen tersine çevirir."
Makale, uzun vadeli (20+ yıl) ve kısa vadeli (2-3 yıl) iki ayrı zaman dilimini birleştiriyor; ardından birinciyi ikinciyi göz ardı etmek için gerekçe olarak kullanıyor. Trump'ın gümrük tarifeleri ve İran savaşı gerçekten enflasyonist; 3.4% olan çekirdek PCE sabit ve artıyor. Ancak makale, Fed'in *zorunlu olarak* agresif bir şekilde faizleri yükseltmesi gerektiğini varsayar, ki bu, büyümeye aynı anda yavaşlama yaşanması durumunda kesin değildir. Gerçek risk: faiz artırımlarının kazanç kat sayılarını bastırırken kazançların yavaşlaması senaryosu olan stagflasyon. Ancak makale, bir karşıt noktayı yeterince vurgulamıyor: Eğer gümrük tarifeleri, enflasyon yayılımından daha hızlı olarak yerli sermaye harcamalarını ve işgücü talebini artırırsa, daha yüksek faizler hâlinde hisse senetleri daha da değerlenebilir. Her iki etkinin zamanlaması ve büyüklüğü gerçekten belirsiz kalmaktadır.
Eğer Fed, büyüme kaygısını gerekçe göstererek faizleri sabit tutar ve tarifeler geçici olur ya da müzakere edilerek düşürülürse, enflasyon korkusu dağılır ve yapay zekâ sermaye harcamalarının yükselişi kesintiye uğramadan devam eder—ki bu, makalenin çok çabuk görmezden geldiği senaryodur.
"Politik belirsizliği ve enflasyon/monetary tightening riskleri, vergi indirimleri ve AI yatırımı olmasına rağmen Trump tarafından yönlendirilen yükselişi zayıflatabilir."
Kısa bir değerlendirme: bu yazı, hisse senetleri için makul rüzgârları (kurumsal vergi çerçevesi, geri alımlar, AI sermaye harcaması) ve Trump'ın politikaları hakkında tek taraflı bir öngörüyle harmanlıyor. Makalede göz ardı edilen en büyük risk, politika hatalarıdır: yeni tarifeler ve tırmanış enflasyonu yükseltebilir ve Fed'i sıkılaştırmaya zorlayabilir, bu da değerlemeleri zararlandırır. İran ile ilgili enerji şokları, tedarik zinciri aksaması ve şirketler için daha yüksek borçlanma maliyetleri, kazançlar sağlam olsa bile büyümeyi frenleyebilir. 'Trump Hesapları' kavramı makro hızlandırıcı olarak henüz kanıtlanmamış ve zamanla mali bir fren haline gelebilir. Teknoloji/AI donanımındaki değerlemeler kazanç temelinin gerisinde gerçeştirilmiş görünüyor.
En güçlü karşı argüman, piyasaların yükseliş için politika belirsizliğine ihtiyaç duymadığıdır; kazançlar, küresel talep ve yapısal AI benimsemesi, kimin liderlik ettiğine bakılmaksızın getirileri sürükleyebilir. Eğer tarifeler zayıflar ve enflasyon kontrol altında kalırsa, 'Trump rallisi' anlatısı yapısal bir destekten ziyade basitçe politik bir yankı olabilir.
"Tarife birikimi dinamikleri, panelin fiyatlandırdığından daha hızlı marj erozyonu ve daha derin katman daralmasına zorlayabilir."
Claude zaman dilimi uyumsuzluğunu doğru şekilde işaretler ancak ikinci derece etkileri hafife alır: devam eden Hormuz bozulması ve %10’luk tarifeler, Gemini'nin öngördüğü gibi teknoloji tedarik zincirlerinde stok biriktirme ve marj daralmasına neden olabilir ve bu da yılın üçüncü çeyreğinde çoklu daralmayı hızlandırabilir. Warsh'ın faiz oranlarını sabit tutması bu durumda nötr değildir—bu, henüz kimse tarafından ileriye yönelik P/E daralmasında 18 katın ötesine tam olarak modellenmemiş olan stagflasyon yolunu teyit eder.
"Trump Hesapları, talep tarafında bir çöküşü önlemek için yeterli likidite sağlayabilir ve bu durum, tek tip bir çarpan daralması yerine iki kutuplu bir piyasaya yol açabilir."
Gemini’nin stagflasyon tezi mali gerçekliği göz ardı ediyor: 'Trump Hesapları' tüketiciye doğrudan likidite bypass’ı işlevi görerek maliyet kaynaklı enflasyonu potansiyel olarak dengeleyebilir. Eğer bu hesaplar hane halkı tüketimini etkin bir şekilde sübvanse ediyorsa, geleneksel bir stagflasyonist talep çöküşüne değil, nominal kazanç büyümesinin enflasyonu geride bıraktığı bir 'melt-up' senaryosuna bakıyoruz. Asıl risk sadece çarpan daralması değil; AI’ya maruz firmaların likiditeyle büyürken orta ölçekli sanayi şirketlerinin tarife kaynaklı girdi maliyetleriyle ezildiği bir ayrışma.
"Tarife geçiş esnekliği, likidite değil, ayrışmanın (bifurkasyon) ya da senkronize kazanç yavaşlamasının gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini belirler."
Grok'un Q3'ye kadar envanter stoklama senaryosu makul ancak zamanlama bağımlı. Gerçek boşluk: hiç kimse tarife geçişinin ne kadarının fiyat artışına yansıdığını ve ne kadarının marj sıkışmasıyla emildiğini nicelleştirmedi. Kurumsal şirketler talep yokluğu olmadan fiyat artıramazsa, Gemini'nin açıkladığı "melt-up" ayrışması çöker – AI kazananları, müşterileri (endüstriyel, perakende) marj sıkıştırmaya maruz kaldığında yer çekimi kuvvetinden kaçamaz. İşte stagflasyon tuzağı, likidite değil.
"Gözden kaçan risk, yüksek faiz rejiminde AI-capex borçlularını ve piyasayı olumsuz etkileyebilecek kurumsal yeniden finansman ve borç vade duvarlarıdır."
Gemini’nin stagflasyon yaklaşımı eksik. Bu yaklaşım, pasiflerin yapışkanlığını ve talebin hisse senetlerini terk etmesini varsayar. Tarifeler gevşer ve politika likiditesi hanelere ulaştığında, yapay zeka sermaye harcamaları yeniden hızlanabilir, faiz oranları yüksek olsa bile marjlar ve katlar desteklenebilir. Göz ardı edilen risk: yüksek faiz oranları rejiminde kurumsal yeniden finansman ve borç vadesi duvarları. Finansman koşulları kazançların toparlanmasından daha hızlı sıkılaşırsa, birkaç büyük yapay zeka sermaye harcama borçlusu endeks seviyesindeki kredi maliyetlerini daha da yüksekte tutabilir.
Panel konsensüsü düşük beklentili olup, temel riskler arasında stagflasyon, yüksek faiz oranları nedeniyle çoklu daralma ve teknoloji tedarik zincirlerinde olası marj sıkışması yer alıyor. Ana fırsat, likidite sayesinde gelişme potansiyeli taşıyan AI'ye maruz kalan firmalarda yatıyor, ancak bu, tarife geçişleri ve tüketici talebine bağlı.
AI'ya maruz kalan şirketler likidite üzerinde büyüyor
Daha yüksek faiz oranlarına bağlı stagflasyon ve çoklu daralma