Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Lam Research'in güçlü 1. Çeyrek sonuçları ve beklentileri, karmaşık 3D çip mimarilerine olan talebin artmasıyla destekleniyor, ancak riskler arasında yoğun rekabet, potansiyel bellek aşırı arzı ve Çin'e yüksek maruziyet yer alıyor.
Risk: Bellek aşırı arz döngüleri ve Applied Materials gibi rakiplerden yoğun rekabet
Fırsat: Yapay zeka tarafından yönlendirilen karmaşık 3D çip mimarilerine olan talebin artması
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Lam Research (LRCX), Q1 FY26'da brüt marjının %50 ve işletme marjının %35 olduğu 5,84 milyar dolar gelir bildirdi ve TSMC, Samsung, SK Hynix ve Micron'dan gelişmiş yarı iletken düğümler için kritik aşındırma ekipmanlarıyla yönlendirilen bir sonraki çeyrek için 6,6 milyar dolar veya çeyreksel %13 büyüme yönünde tahminlerde bulundu. Şirketin Akara hattı ve katı hal plazma teknolojisi, 2030'da üretime girmesi beklenen CFET (beklenen 2030 üretimi) ve HBM ve 3D NAND gibi 3D bellek yapıları dahil olmak üzere yeni nesil transistör mimarilerini mümkün kılıyor.
Yapay zeka kurulumu, yarı iletken üretimini karmaşıklaştırıyor ve FY26'da (yıllık %27 büyüme) 140 milyar dolara ulaşması beklenen Levha Fabrika Ekipmanı harcamalarını artırıyor ve Lam Research'i sektörün 2D'den 3D çip mimarilerine geçişinin kritik bir aktörü olarak konumlandırıyor.
NVIDIA'yı 2010'da tahmin eden analist şimdi en iyi 10 hisse senedini adlandırdı ve Lam Research bunlardan biri değildi. Bunları ÜCRETSİZ edinin.
Yarı iletken sektörü dünyanın en gelişmiş ve karmaşık sektörlerinden biridir. Yarı iletken sektörü, yüksek oranda uzmanlaşmış tedarik zincirlerine ve üretim ekipmanlarına dayanır. Gelişmiş çip üretimi birçok işlem adımı gerektirdiğinden bu ekosistem oldukça karmaşık hale gelir. Süreç, dünyanın dört bir yanından şirketleri içerir. Sektör atomik hassasiyet gerektirdiğinden, yalnızca birkaç üretim adımıyla uzmanlaşmış yarı iletken ekipman şirketleri. Bu şirketler, Moore Yasası'nın ilerlemeleriyle başa çıkmak için sürekli olarak Ar-Ge departmanlarına yatırım yaparlar. En dinamik segmentler, üretim tesisleri için araç ve üretim ekipmanlarıdır. Ekipman, birkaç alt sektöre ayrılabilir. En alakalı olanlar aşındırma, biriktirme ve litografi ekipmanlarıdır. Bu süreçlere dahil olan şirketler gerçek monopollere benzemez, ancak teknolojilerinin karmaşıklığı ve karmaşıklığı nedeniyle güçlü rekabetçi siperlerden ve sınırlı rekabetten yararlanırlar.
Aşındırma
Aşındırma, karmaşık litografik tasarımların silikon gofret içine kazınması işlemidir. Geleneksel olarak, aşındırma teknikleri kimyasal işlemlere dayanıyordu, ancak standart artık aşındırıcı olarak plazma kullanmaktır. Normalde, mühendisler, bir fotoresist üzerinde bir litografik maske kullanarak kaldırılacak desenleri gofret üzerine yerleştirir. Daha sonra, aşındırıcı seçilen fotoresist malzemeyi gofretten kaldırır.
NVIDIA'yı 2010'da tahmin eden analist şimdi en iyi 10 hisse senedini adlandırdı ve Lam Research bunlardan biri değildi. Bunları ÜCRETSİZ edinin.
Lam, küresel olarak gofret üretim ekipmanı ve hizmetlerinde liderdir ve gelişmiş fabrikalar makinesini yaygın olarak kullanır. Müşterilerinin çoğu Asya'da bulunmaktadır. Aslında, TSMC, Samsung, SK Hynix, Micron, hepsi Lam Research ekipmanı kullanır. Lam Research'in ekipmanı, aşındırma süreçlerinin etrafında yoğunlaşmıştır, ancak aynı zamanda biriktirme, temizleme ve elektrokaplama dahil olmak üzere yarı iletken üretim sürecinin farklı katmanlarıyla da etkileşim halindedir. Lam Research'in makineleri hem mevcut hem de gelecekteki transistör mimarilerini destekler. Örneğin, Akara hattı mevcut sektör aşındırma ihtiyaçlarını aşmak için tasarlanmıştır. Gelecekteki mimariler göz önünde bulundurularak tasarlanmıştır, 2030'a kadar üretime girmesi beklenen CFET transistör düğüm mimarisi de dahil olmak üzere. Ayrıca, şirket bellek endüstrisi ve TSV ve gelişmiş yüksek oranlı aşındırma gibi HBM bellek ve 3D NAND tarafından kullanılan çoklu çip mimarileri için gelişmiş çözümler de sunmaktadır.
Yeni nesil düğümler ve Aşındırma
Lam'ın ekipmanı hem mantık hem de bellek düğümlerinde gelişmiş düğümlerin üretiminde kritiktir. Moore Yasası'nın her 24 ayda bir işlem gücünün iki katına çıkmasını gerektirmesiyle birlikte, transistörlerin küçülmeye devam etmesi gerekir.
Mantık Düğümleri
2022'ye kadar, en gelişmiş düğümler FinFET transistör düğümlerine dayanıyordu. Mevcut eğilim, aynı zamanda Tüm Çevreyi Çevreleyen Transistör anlamına gelen GAAFET'ye dayanmaktadır. TSMC bu teknolojiyi öncülük etti ve Samsung ve Intel de kısa süre sonra bunu benimsedi. Bu teknoloji, 3 nm ve 0,2 nm'ye kadar transistörler aralığında mümkün kıldı. Bir sonraki nesil, 2 armstrong veya 0,2 nm'ye kadar transistör teknolojisini mümkün kılmayı beklenen GAAFET transistörleri ve 3D yığınlama tekniklerinin bir kombinasyonu olan CFET'dir. Bu nesil, aşındırma işlemleri ve metal biriktirme üzerinde büyük ölçüde bağımlıdır ve Lam Research'in ürünleri burada hakimdir. Aslında, transistörlerin dikey olarak yığılması, aşındırma teknolojilerini son derece kritik hale getirir. Gerçekten de, malzemenin atom katmanı biriktirmesi ve bu malzemelerin kaldırılması, mantığın verimini, performansını ve ara bağlantı güvenilirliğini belirler. Aslında, yarı iletken üretiminde bir sonraki büyük sıçrama, gelişmiş aşındırma ve biriktirme tekniklerine büyük ölçüde bağlı olan 3D yapılara odaklanacaktır.
Bellek mimarisi evrimi
Bellek Düğümleri
Lam, son nesil katı hal plazmasının sektörde benzersiz olduğunu ve önceki nesillere göre 100 kat daha hızlı yanıt verdiğini iddia ediyor. Ayrıca, şirketin 3D çip çağına göre, EUV ve gelişmiş aşındırma, karmaşık 3D yapıları ve nanometre ölçeğindeki yapıları kalıplamak ve oluşturmak için kritiktir. Bellek endüstrisi de 3D NAND, 6F DRAM, 4F DRAM ve 3D DRAM dahil olmak üzere farklı bellek düğümlerine doğru gelişmektedir ve bunların hepsi yeni aşındırma teknolojileri gerektirir.
TSV'ler ve Die to Die teknolojisi
Ek olarak, Lam'ın aşındırma araçları, bir sonraki nesil çip mimarileri için gerekli olan Through Silicon Vias (TSV'ler) 'in hassas üretimini mümkün kılar. TSV'ler, çip yapısı içindeki farklı seviyeleri bağlamak için işlev gören dikey yapılardır. Örneğin, bu bağlantılar mantığı ve güç dağıtımını bağlar. Bu teknoloji, Intel'in Arka Yüzlü güç dağıtımı gibi CFET ve bir sonraki nesil çip mimarileri için gereklidir. Ayrıca, endüstri transistör ve bellek hücrelerini 3D olarak yığmaya doğru ilerlediği gibi gelişmiş çip paketlemesi için de TSV'ler olanak sağlar, bu da çoklu çip paketlemesi için de geçerlidir.
Bazen die-to-die olarak adlandırılan, farklı silikon çiplerin üst üste yığılmasına olanak tanır, aslında DRAM çiplerinin bu şekilde yığılması HBM olarak da bilinir, Micron tarafından üretilenler gibi. Bu çipler, üreticilerin karmaşık yapıları modüler olarak üretmelerini kolaylaştırır. HBM durumunda, HBM'nin özelliklerine sahip tek bir monolitik çip oluşturmak yerine, birden fazla DRAM çipi (chiplet olarak bilinir) üretmek ve bunları bir araya getirmek daha kolaydır. Bu tür yapılar yalnızca Lam'ın TSV'leri ve gelişmiş malzeme biriktirme teknikleri gibi kullanılabilir.
TSV ve HBM bellek
Üretim ekipmanının ötesinde
Lam, bilgisayarların hızının Moore Yasası ile ikiye katlandığında, yarı iletkenlerin üretimindeki karmaşıklığın da arttığını tespit etti. Buna Lam Yasası denir. Örneğin, 5 nm'nin altındaki bir düğümü üretmek için 100 trilyondan fazla olası kombinasyon vardır. Moore Yasası'nı sürdürmek için Lam'ın önerisi, dijital ikizler, sanal süreç simülasyonu ve akıllı araçlar gibi çeşitli ürünleri içerir.
Lam Yasası
Lam Research'in dijital ikiz yaklaşımı, üreticilerin makinenin sanal bir kopyasını oluşturmasına olanak tanır, böylece pahalı fiziksel silikon israf etmeden milyonlarca süreç senaryosunu yazılımda anında test edebilirler. Öte yandan, sanal simülasyon yaklaşımı, gerçek gofretlerdeki deneme yanılma testlerinin yerini alır ve bunun yerine plazma davranışını simüle etmek için fizik tabanlı yaklaşımlar kullanır. Bu, üretime geçmeden önce üretim tarifesini dijital bir ortamda iyileştirmeyi mümkün kılar. Son olarak, akıllı araçları, sensörleri, sistem yapılandırmalarını ve süreç parametrelerini gerçek zamanlı olarak aktif olarak kalibre ederek ekipman performansını sürekli olarak izler. Bu, üreticilerin süreçleri anında ayarlamalarını sağlayarak optimizasyon zaman çizelgelerini haftalardan günlere düşürür.
Lam Research kazançları ve şirketin mevcut durumu
Q1 FY26'daki son kazanç raporunda, finansal performans bu anlatıyı güçlü bir şekilde destekliyor. Örneğin, şirket yapay zekanın yarı iletken üretimini karmaşıklaştırdığını ve Lam'ın doğrudan faydalanıcısı olduğunu belirtiyor. Yönetim ekibi, yapay zekanın yarı iletken capex'ini, özellikle bellek ve gelişmiş mantık düğümleri ile ilgili olarak sürmeye devam edeceğine inanıyor. Aslında, şirket hem çip talebinin hem de karmaşıklığın artacağını belirtti. FY26 için şirket, Wafer Fabrika Ekipmanı harcamalarının %27'lik bir yıllık artışla 140 milyar dolara yükselmesini bekliyor.
Q1'de geliri 5,84 milyar dolar, brüt marjı %50 ve işletme marjı %35 civarındaydı. Bir sonraki çeyrek için de güçlü bir tahmin var, çeyreksel %13 büyüme beklenen 6,6 milyar dolar civarında. Öte yandan, şirketin gelirinin %34'ünü oluşturan Çin pazarına olan yüksek maruziyeti nedeniyle önemli risklerle de karşı karşıya olduğunu belirtmek gerekirken, daha geniş Asya bölgesi işlerinin neredeyse %90'ını temsil etmektedir. Lam Research için iş büyümesini yönlendiren dört ana trend NAND, DRAM, Mantık ve Gelişmiş Paketlemedir. Şirket, mantık, bellek ve gelişmiş paketleme teknolojileri genelinde geleneksel 2D ölçeklendirmeden giderek daha karmaşık 3D mimarilere geçişle çok yıllık bir performans için kendini konumlandırıyor.
Yazarın görüşü
Moore Yasası, bilgi işlem gücünün yaklaşık olarak her 24 ayda bir iki katına çıkmasını tanımlarken, Lam Yasası da üretim karmaşıklığını tanımlar. Yarı iletken düğümleri geliştikçe, cihaz mimarileri giderek daha üç boyutlu hale geliyor ve bu da kritik özellikler için gereken oranlarda önemli bir artışa yol açıyor.
Lam'ın, mevcut ve gelecekteki yarı iletken üretim işinde kritik bir rol oynadığına inanıyorum. Bunun nedeni, Lam'ın artan yapay zeka işlem talebiyle mevcut ve gelecekteki üretim düğüleriyle başa çıkma teknolojisine sahip olmasıdır.
NVIDIA'yı 2010'da tahmin eden analist şimdi en iyi 10 yapay zeka hissesini adlandırdı
Bu analistin 2025 tahminleri ortalama %106 arttı. Şimdi 2026 için en iyi 10 hissesini alıyor. Bunları ÜCRETSİZ edinin.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Lam'ın yoğun Çin maruziyeti ve döngüsel bellek siparişleri, yapay zeka-karmaşıklık anlatısının üzerini örttüğü aşağı yönlü riskler yaratıyor."
Lam Research'in 1. Çeyrek sonuçları ve 140 milyar ABD Doları'lık WFE tahmini, yapay zekanın Akara platformunun CFET ve HBM rampaları için konumlandırıldığı gelişmiş plazma aşındırması gerektiren karmaşık 3D yapılara geçişi zorladığını vurguluyor. Ancak makale, 100 trilyon parametre kombinasyonunda atomik katman süreçlerini ölçeklendirmedeki yürütme riskini hafife alıyor ve %34'lük Çin gelirinin şirketi ani ihracat kısıtlamalarına veya gecikmiş fab onaylarına maruz bıraktığını göz ardı ediyor. Bellek kaynaklı siparişler, 2026'nın sonlarına doğru HBM arzı talebi aşarsa keskin bir şekilde dalgalanabilirken, biriktirme alanındaki rakipler arka taraflı güç ve TSV akışlarında pay kapabilir. Beklenti, çeyrekten çeyreğe %13'lük bir büyümeyi ima ediyor, ancak sürdürülebilir %27'lik endüstri sermaye harcamaları, tarihin nadiren doğrusal olduğunu gösteren TSMC ve Samsung'da kusursuz verim artışları gerektiriyor.
Şirketin katı hal plazma hızı avantajı ve dijital ikiz araçları, herhangi bir Çin aksaklığını telafi edebilecek çok yıllı tasarım kazanımlarını kilitleyerek, WFE büyümesi yavaşlasa bile marjların %35 civarında kalmasını sağlayabilir.
"LRCX, 3D ölçeklemenin gerçek bir destekleyicisidir, ancak mevcut beklentiler, bellek döngülerinin tarihsel olarak 18-24 ay içinde kesintiye uğrattığı çok yıllı bir sermaye harcaması süper döngüsünü varsaymaktadır."
LRCX'in 26 Mali Yılı 1. Çeyrek rakamları gerçekten güçlü—5,84 milyar ABD Doları gelir, %50 brüt kar marjı, %35 işletme kar marjı ve %13 çeyrekten çeyreğe beklenti, hepsi sürdürülebilir talebe işaret ediyor. Makale, 3D çip mimarilerinin (CFET, HBM, TSV) LRCX'in avantajına oynayan aşındırma karmaşıklığı gerektirdiğini doğru bir şekilde tespit ediyor. Ancak, 140 milyar ABD Doları'lık WFE tahmini, 2026 yılına kadar TSMC, Samsung, SK Hynix ve Micron arasında sermaye harcamaları disiplininin süreceğini varsayıyor. Gerçek risk: bellek aşırı arz döngüleri tarihsel olarak mantığın emebileceğinden daha hızlı ekipman talebini ezmiştir. DRAM ve NAND döngüseldir; makale bunları yapısal büyüme olarak ele alıyor.
Bellek sermaye harcamaları, stok düzeltmesi veya yapay zeka çip talebi plato yapması nedeniyle 2026'nın ikinci yarısında yavaşlarsa, LRCX'in %13'lük çeyrekten çeyreğe büyümesi sürdürülemez hale gelir ve hisse, gelir sabit kalsa bile çoklu sıkıştırma nedeniyle yeniden fiyatlanır—ekipman hisseleri büyüme kırılma noktasına değerlemeye duyarlıdır.
"Lam Research'in mevcut değerlemesi, ABD-Çin ticaret politikası oynaklığının asimetrik riskini fiyatlamayan iyimser bir yapay zeka odaklı sermaye harcamaları döngüsüne bağlıdır."
Lam Research (LRCX), yapay zeka donanımının 'karmaşıklık vergisi' üzerinde etkili bir şekilde yüksek beta bir oyundur. %13'lük çeyrekten çeyreğe gelir büyümesi beklentisi etkileyici olsa da, Çin'e %34'lük gelir maruziyeti büyük bir jeopolitik risk oluşturuyor. ABD, gelişmiş yarı iletken üretim ekipmanlarına yönelik ihracat kontrollerini sıkılaştırmaya devam ederken, Lam, makalenin üzerini örttüğü ani gelir daralması riskiyle karşı karşıya. 3D NAND ve HBM için aşındırma ve biriktirmedeki hakimiyetleri inkar edilemez olsa da, yatırımcılar en büyük coğrafi pazarlarındaki düzenleyici kaynaklı gelir uçurumlarını göz ardı eden 'mükemmel yürütme' senaryosu için ödeme yapıyorlar.
İhracat kısıtlamaları daha da sıkılaşırsa, Lam'ın Çin'deki eski düğüm yatırımına olan bağımlılığı ortadan kalkabilir ve teknolojik liderliklerine rağmen değerleme çarpanı sıkışmasına neden olabilir.
"Yapay zeka odaklı fab sermaye harcamaları Lam Research için seküler bir rüzgardır, ancak uzun vadeli yukarı yönlü potansiyel, CFET benimsenmesine ve Çin talebinin güçlü kalmasına bağlıdır; herhangi bir kısa vadeli yapay zeka sermaye harcaması yavaşlaması veya politika/düzenleyici şok yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir."
Lam Research, yapay zeka odaklı fab sermaye harcamalarından yararlanacak şekilde konumlanmış görünüyor, 26 Mali Yılı beklentisi %50 brüt kar marjları ve %35 işletme kar marjlarında devam eden gücü ve 140 milyar ABD Doları'lık Wafer Fab Equipment harcama tahmini ima ediyor. Makale, Akara, CFET, TSV, HBM ve 3D NAND'ı dayanıklı seküler sürücüler olarak vurguluyor, 3D mimarilerinin yükselişiyle çok yıllı yukarı yönlü potansiyel ima ediyor. Ancak boğa senaryosu birkaç varsayıma dayanıyor: yapay zeka çip altyapısı güçlü kalıyor, CFET üretimi hedeflendiği gibi 2030'a kadar başlıyor ve Lam yüksek sermaye harcamaları döngüsü ortasında fiyat gücünü sürdürebiliyor. Maddi bir risk, makalenin üzerini örttüğü alanlar olan Çin maruziyeti (%34 gelir) ve ağır Asya bağımlılığıdır, bu da düzenleyici, jeopolitik veya talep şoklarına karşı hassasiyeti artırabilir.
Ayı senaryosu: Yapay zeka sermaye harcamalarında beklenenden daha keskin bir yavaşlama veya Çin talebini kısıtlayan bir politika/düzenleyici şok, Lam'ın sipariş akışını raydan çıkarabilir ve CFET benimsenmesi 2030'un ötesine kayabilir, bu da büyüme tezini baltalar.
"Applied Materials, CFET rampaları gerçekleşmeden önce TSV ve arka taraflı güç alanlarında Lam'ın konumunu aşındırabilir."
Grok, biriktirmedeki rakip rekabetini doğru bir şekilde işaret ediyor, ancak Applied Materials'ın TSV ve arka taraflı güç akışlarını kendi platformlarına ne kadar hızlı entegre edebileceğini hafife alıyor, bu da CFET'in 2028-2030'da devreye girmesinden önce Lam'ın aşındırma hakimiyetini aşındırıyor. Bu zamanlama uyumsuzluğu önemlidir çünkü Claude'un belirttiği gibi bellek aşırı arzı, mantık yatırımları yavaşladığında tam olarak vuracaktır. Samsung HBM4'ü gecikirse, 140 milyar ABD Doları'lık WFE sayısı temel yerine ulaşılabilir hale gelir.
"140 milyar ABD Doları'lık WFE tahmini, yalnızca sermaye harcamaları disiplininin telafi edemeyeceği 2026 bellek talep yok oluşu senaryosuna karşı savunmasızdır."
Grok'un Applied Materials tehdidi gerçek, ancak zamanlama varsayımı zayıf. AMAT'ın gücü biriktirme ve CVD'dedir; Lam'ın ölçeğinde aşındırma karmaşıklığını entegre etmekte zorlandılar. Daha acil: HBM talebi 2026'da gerçekten yumuşarsa ne olacağını kimse ölçmedi - gecikmeler değil, gerçek talep yok oluşu. Bellek aşırı arz döngüleri kendilerini duyurmaz. 140 milyar ABD Doları'lık WFE tahmini, yalnızca sermaye harcamaları disiplininin telafi edemeyeceği bir talep uçurumu varsayıyor. Bu, herkesin etrafında dans ettiği gizli varsayım.
"Lam'ın Çin merkezli hizmet geliri, mevcut 'talep uçurumu' anlatısının gözden kaçırdığı döngüsel bellek talebi şoklarına karşı yapısal bir tampon sağlıyor."
Claude, bellek döngülerinin kendilerini duyurmadığı konusunda haklısın, ancak 'Çin mirası' zeminini görmezden geliyorsun. HBM talebi yumuşasa bile, Çin'in devlet destekli olgun düğümlere (28nm ve üstü) yönelik itişi, Lam için bir gelir koruması görevi görüyor. Piyasa bir 'talep uçurumu'ndan korkarken, Lam'ın Çin'deki kurulu aşındırma araçları tabanı, önde gelen mantık ve bellek segmentlerindeki döngüsel dalgalanmalara karşı tampon görevi gören tekrarlayan bir hizmet geliri akışı sağlıyor. Bu sadece yeni WFE ile ilgili değil.
"AMAT tehdidi var olabilir, ancak bellek/sermaye harcamaları döngüleri ve Çin/düzenleyici risk, Lam için daha büyük kısa vadeli engelleyicilerdir."
AMAT entegrasyon riski gerçek, ancak Grok'un zaman çizelgesi daha büyük bir kaçırma. Kısa vadeli tehlike sadece rekabetçi aşındırma değil; bellek döngüsü ve sermaye harcamaları hassasiyetidir. 2026-27 bellek aşırı arzı ve yapay zeka sermaye harcamaları yavaşlaması gerçekleşirse, AMAT'ın daha sonra yetişmesine rağmen Lam'ın %13'lük çeyrekten çeyreğe büyümesi sürdürülemez. Ayrıca, %34'lük Çin geliri iki ucu keskin bir kılıç olmaya devam ediyor: korumacı değişimler ani gelir ve marj şoklarını tetikleyebilir. Lam'ın Çin hizmet tabanı tamponlayabilir, ancak garanti edemez.
Lam Research'in güçlü 1. Çeyrek sonuçları ve beklentileri, karmaşık 3D çip mimarilerine olan talebin artmasıyla destekleniyor, ancak riskler arasında yoğun rekabet, potansiyel bellek aşırı arzı ve Çin'e yüksek maruziyet yer alıyor.
Yapay zeka tarafından yönlendirilen karmaşık 3D çip mimarilerine olan talebin artması
Bellek aşırı arz döngüleri ve Applied Materials gibi rakiplerden yoğun rekabet