‘Saatli bomba’: Dünya emeklilik fonları yaşlanma kriziyle karşı karşıya

Dünyanın emeklilik sistemleri, daha uzun yaşam süreleri ve azalan doğum oranlarının emeklilik finansmanını zorlayacağı endişesiyle demografik bir krizle karşı karşıya. Bu durum, gelecek nesiller için ödemeleri sürdürme yetenekleri hakkında soruları gündeme getiriyor.

Emeklilik teklifleri genellikle iki kategoriye ayrılır: emeklilere önceden belirlenmiş bir gelir vaat eden belirli fayda planları ve ödemelerin birikmiş tasarruflara ve yatırım getirilerine bağlı olduğu belirli katkı planları.

Yaşlanma, iki sistem için farklı zorluklar sunar: belirli fayda planları, emekliler daha uzun yaşadıkça artan yükümlülüklerle karşı karşıya kalırken, belirli katkı planı üyeleri birikimlerinin tükenmesi riskini taşır ve fonların yatırım performansına daha fazla baskı uygular.

Emeklilik Yönetimi Uluslararası Merkezi'nin (International Centre for Pension Management) icra direktörü Sebastien Betermier, sorunun "çok büyük ve zamanla daha da belirginleştiğini" belirterek, bazı emeklilik fonlarının neredeyse yarım yüzyıldır emekli olan ve 107 veya 108 yaşındaki üyeleri olduğunu kaydetti.

"Yaşam süresi ne kadar yüksek olursa, emeklilik fonlarının karşılaması gereken yıl sayısı o kadar artar ve bu da hemen ek bir yükümlülük olarak ortaya çıkar," dedi. "Bunun aslında gelecek nesil üzerindeki maliyetini düşünün... bu, zaman ayarlı bir bomba," diye ekledi Betermier CNBC'ye.

Zorluğun ölçeği, Salı günü yayınlanan 2026 Marsh CFA Institute Global Pension Index (MCGPI) raporunda açıkça ortaya konuyor. Endeksin kapsadığı 55 emeklilik sisteminden 43'ünün doğurganlık oranları kadın başına 2,1 çocuk olan yerine geçme seviyesinin altında, 23'ünün ise 1,5'in altında.

Bu arada, daha gelişmiş bölgelerde 65 yaşındaki yaşam beklentisi 1950'den bu yana %50,9 artarak yaklaşık 20 ek yıla ulaştı, bu da emeklilik maaşlarının artık önemli ölçüde daha uzun süre dayanması gerektiği anlamına geliyor. Yaşlı insanları destekleyen potansiyel işçi sayısı da keskin bir şekilde düşecek.

MCGPI raporunda, "İşçi-emekli oranının düşmeye devam etmesiyle, gelecekteki emekli maaşlarının ve yaşlı bakımının finansmanı daha da kritik hale geliyor," denildi. "Mevcut işleyişleriyle çok az sistem güvenli."

Sorun, özellikle günümüz işçilerinden alınan katkıların mevcut emeklilere yapılan ödemeleri büyük ölçüde finanse ettiği ve onları azalan işgücüne karşı özellikle savunmasız bırakan, mevcut ödeme (pay-as-you-go) emeklilik sistemleri için keskin bir hal alıyor.

Baskılar şimdiden ABD'de görülüyor; burada, milyonlarca Amerikalı için emeklilik ve dul maaşlarını finanse eden Yaşlılık ve Dul Sigortası Güven Fonu'nun, en son mütevelli raporuna göre 2032'nin dördüncü çeyreğinde rezervlerini tüketmesi bekleniyor.

Herkes yapabildiği kadar riski biraz daha kaydırıyor. Bu demografik değişimle maliyetler artıyor. Jean-Pierre Aubry, Boston College Emeklilik Araştırmaları Merkezi

İşçilerin ve işverenlerin katkılarını gelecekteki emeklilik ödemelerini finanse etmek için yatıran tam finanse edilmiş emeklilik planları da bağışık değil.

MCGPI uyardı, üyeleri emekli olup maaş çekmeye başladıkça, bazı fonlar kendilerini yeni katkılardan daha fazla ödeme yaparken bulabilir ve bu da yatırım stratejilerini ve likidite ihtiyaçlarını yeniden düşünmeye zorlayabilir.

Raporda, "Gelecekteki fayda çıkışları, katkı veya prim seviyelerini aşacaktır... bu finansal baskı gelecekte kaçınılmaz olarak büyüyecektir," denildi.

## Riski Yeniden Düşünmek

Demografik sıkışma, emeklilik fonlarının yatırım yapma şeklini yeniden şekillendiriyor; bazıları artan emeklilik yükümlülüklerini karşılamak için gereken getirileri elde etmek amacıyla daha büyük riskler alıyor.

Birçok olgun fon şimdiden katkılardan daha fazla fayda ödüyor ve bu da onları giderek daha fazla yatırım getirilerine ve birikmiş varlıklara güvenmeye zorluyor.

Avustralya'da, Avustralya İhtiyatlılık Düzenleme Kurumu'nun 2025 tarihli bir raporuna göre, emeklilik fonlarının yaklaşık üçte biri üç yıllık bir dönemde varlıklardan negatif doğal nakit akışı kaydetti, bu da fayda ödemelerinin katkıları aştığı anlamına geliyor.

Sektör gözlemcileri, daha yüksek getiriler elde etme baskısının bazı fonları özel sermaye, altyapı ve özel kredi dahil olmak üzere daha riskli ve karmaşık yatırımlara yönelttiğini söylüyor.

Betermier, "Yatırımlarınızda daha yüksek getiriler elde etmeye çalışabilirsiniz, ancak bu daha yüksek düzeyde risk almayı gerektirecektir," dedi.

Boston College Emeklilik Araştırmaları Merkezi'nde eyalet ve yerel araştırmalar yardımcı direktörü Jean-Pierre Aubry, emeklilik fonlarının giderek daha fazla riskli yatırımlara yöneldiğini, ancak bunun piyasalar arasında önemli ölçüde değiştiğini söyledi.

Aubry, "Sanırım herkes yapabildiği kadar riski biraz daha kaydırıyor. Bu demografik değişimle maliyetler artıyor," dedi.

ABD eyalet ve yerel yönetim emeklilik fonlarına işaret etti; bu fonlar varlıklarının yalnızca yaklaşık %20'sini tahvillerde tutuyor ve geri kalanının büyük bir kısmı hisse senetlerine ve özel varlıklara yatırılıyor.

Bu tahsislerin, ABD kamu emeklilik fonlarını Avrupa ve Kanada'daki muadillerinden önemli ölçüde daha fazla yatırım riskine maruz bıraktığını söyledi.

Her emeklilik yöneticisi yaşlanmayı daha büyük bahisler yapmak için bir neden olarak görmüyor.

Avustralyalı emeklilik fonu Hostplus'ın CEO'su David Elias, demografik değişikliklerin yatırım kararlarını şekillendiren birçok faktörden yalnızca biri olduğunu söyledi.

Potansiyel getirilerin riskleri yeterince telafi ettiğinden emin olurken, varlık sınıfları, coğrafyalar ve sektörler arasında çeşitlendirilmiş bir portföyün sürdürülmesinin önemini vurguladı.

Elias ayrıca, hükümetlerin göç politikaları ve teknolojik gelişmeler de dahil olmak üzere yaşlanan nüfusların baskılarını hafifletmenin yollarını bulabileceğini, demografik değişimlerin kendilerinin ise yeni yatırım fırsatları yaratabileceğini söyledi.

"Hükümetlerin bu tür sorunlarla başa çıkma konusunda inanılmaz derecede yaratıcı olmalarını küçümsemiyorum," dedi. "Bunu ele almak zorunda kalacaklar, bundan hiç şüphem yok."