Silah eksiklikleri, 'yüzlerce' bina ve uçak hasarı, 33,4 milyar dolar harcandı: ABD hükümeti İran savaşının maliyetini hesaplıyor

“Bu 33,4 milyar dolarlık rakam, sürdürülebilir bir kazanç döngüsünün işareti değil; gelecekteki piyasa hareketleri, bu Haziran bilançosuna değil, sürdürülen savunma finansmanına bağlı.”

Savunma Bakanlığı (DoD) Lider Müfettiş Genel (IG) sayımı, kalıcı bir savunma döngüsünün tahmini değil, yıl ortası bir muhasebe anlık görüntüsüdür. 33,4 milyar dolarlık harcamalar, halihazırda harcanmış veya taahhüt edilmiş fonların ve yakın vadeli mühimmat ikmalinin bir karışımıdır ve yıllık savunma bütçesinin bir kısmını temsil etmektedir. Savunma tedarikçileri için potansiyel bir yakın vadeli yükseliş, stok yetersizliklerinden gelebilir, ancak bu, dayanıklı bir kazanç büyümesi hikayesinden ziyade kısa vadeli bir tedarik dürtüsüdür. Temel bilinmeyenler devam etmektedir: Kongre'nin savunma bütçelerini sürdürüp sürdürmeyeceği veya genişletip genişletmeyeceği, savunma fiyatlandırması üzerindeki enflasyonist baskı ve petrol ve makro oranlarını savunma hattının ötesine taşıyabilecek daha geniş jeopolitik tırmanma riskleri.

“Mühimmatın hızla yenilenememesi, mevcut savunma ana yüklenicilerinin karlılığını ve stratejik etkinliğini baltalayan yapısal bir tedarik zinciri darboğazı yaratmaktadır.”

33,4 milyar dolarlık fiyat etiketi ABD bütçesi için bir yuvarlama hatasıdır, ancak bahsedilen 'sanayi üssü darboğazları' asıl hikayedir. Savunma yıpranmasının — dron ve füzeleri engellemenin — maliyetinin mühimmatın kendisinin maliyetini büyük ölçüde geride bıraktığı yapısal bir değişim görüyoruz. Bu, savunma sektörü (örneğin, $RTX, $LMT) için uzun vadeli bir mali rüzgar yaratıyor. Piyasa genellikle çatışmayı savunma sektörü için yükseliş olarak görse de, üretim kapasitesinde belirgin bir artış olmadan 'muazzam' envanterin tükenmesi, güç projeksiyonu yeteneğimizde bir kırılganlık olduğunu gösteriyor. Harcadığımızdan daha hızlı yenileyemezsek, savunma ana yüklenicileri için uzun vadeli marj profili, hükümetin yüksek marjlı inovasyon yerine hacmi önceliklendirme baskısı altında aslında daralabilir.

“Savunma sanayii şirketleri için mühimmat tedarikindeki yetersizlikler kısa vadede marjlar üzerinde baskı unsuru oluşturuyor, ancak mevcut verilerden bu durumun ek harcamaları mı tetikleyeceği yoksa mevcut tedarik süreçlerini mi hızlandıracağı belirsizliğini koruyor.”

33,4 milyar dolarlık maliyet ve mühimmat yetersizlikleri gerçektir, ancak makale iki ayrı sorunu karıştırıyor. Birinci derece: savunma müteahhitleri (RTX, LMT, GD), 2025-26'ya kadar sermaye harcamalarını ve marj baskısını artıracak gerçek tedarik zinciri kısıtlamalarıyla karşı karşıya. İkinci derece: Trump'ın silah üretim kapasitesi hakkındaki iddiası test edilebilir — doğruysa, bu ya önceki atıl kullanımı ya da yaklaşan harcama hızlanmasını işaret eder. F-35A savaş hasarı taktiksel olarak dikkate değer ancak stratejik olarak ilgisizdir; hasarlı bir hava çerçevesi 1,7 trilyon dolarlık bir programı geçersiz kılmaz. Eksik parça: 33,4 milyar doların ek harcama mı yoksa mevcut bütçelerden yeniden tahsis mi olduğunun dökümü yok. Yeniden tahsis ise, hisse senedi yükselişi sınırlıdır.

“Mühimmat yetersizlikleri ve platform kayıpları, yakın vadeli herhangi bir siyasi dirence üstün gelerek, sürekli olarak daha yüksek tedarik harcamalarını zorlayacaktır.”

33,4 milyar dolarlık fatura, F-35A savaş hasarı, dört F-15E ve yedi KC-135'in kaybolması veya vurulması, ayrıca mühimmat yetersizlikleri, acil değiştirme ve ikmal talebini işaret ediyor. Sanayi üssündeki darboğazlar, özellikle F-35'in 92 milyon dolar olması ve devam eden drone/helikopter kayıpları göz önüne alındığında, tek seferlik harcamalar yerine yıllarca sürecek tedarik artışlarına yol açacaktır. Silah üretiminde rekorlara ilişkin siyasi söylemler, ana yükleniciler ve tedarikçiler için bütçelerin sürdürülebilir veya artan bir şekilde devam edeceğini ima ediyor. İkinci dereceden risk, görünen kayıpların, eski platformlar yerine daha ucuz insansız sistemlere fon kaydırabilecek güç yapısı incelemeleri için çağrıları hızlandırmasıdır.