Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель обговорює збільшені капітальні витрати Alphabet та їхній потенційний вплив на продажі графічних процесорів Nvidia. Хоча деякі учасники панелі налаштовані бичаче щодо зростання Nvidia через стійкий попит на AI-хмари, інші висловлюють занепокоєння щодо стиснення маржі через перехід гіперскейлерів на кастомні чипи та власні прискорювачі, такі як TPU. Панель також відзначає ризик конкурентної ерозії та потенційні затримки в нарощуванні виробництва Vera Rubin від Nvidia.
Ризик: Стиснення маржі через перехід гіпермасштабних компаній на власні кристалі та внутрішні акселератори
Можливість: Стійкий попит на AI-хмари підтримує продажі графічних процесорів Nvidia
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Технологічний гігант Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) агресивно інвестує в інфраструктуру штучного інтелекту (AI), і останній квартальний звіт компанії ясно дає зрозуміти, що вона продовжуватиме вкладати більше грошей у цю технологію.
Alphabet опублікував результати за другий квартал 22 липня та оголосив, що підвищує свій прогноз по капітальним витратам (capex) на 2026 рік до діапазону від $195 мільярдів до $205 мільярдів. Раніше компанія прогнозувала капітальні витрати на рівні від $180 мільярдів до $190 мільярдів у 2026 році. Оновлений прогноз вказує на значне збільшення порівняно з капітальними витратами Alphabet за 2025 рік у розмірі $91,4 мільярда.
Пропустили Nvidia у 2009? Цей рідкісний сигнал знову спалахує. У 2009 році для маловідомого виробника чіпів під назвою Nvidia спалахнув сигнал "Double Down". Вперше за багато років цей самий сигнал "Total Conviction" спалахнув для компанії, розмір якої становить 1/100 від розміру Nvidia. Продовжити »
Це чудова новина для Nvidia (NASDAQ: NVDA). Давайте подивимося, чому.
Виручка Alphabet від Google Cloud зросла на 82% у річному обчисленні до $24,8 мільярда. Більше того, портфель замовлень компанії в хмарному сегменті становив колосальні $514 мільярдів у другому кварталі. Генеральний директор Сундар Пічаї зазначив, що попит на її моделі AI перевищує пропозицію, що змусило керівництво збільшити капітальні витрати, щоб швидко перетворити свій величезний портфель замовлень на виручку.
Коли Nvidia оголосила про свою платформу чіпів наступного покоління Vera Rubin у січні цього року, Пічаї зазначив, що Alphabet "представить вражаючі можливості платформи Rubin нашим клієнтам". Важливо, що Nvidia розпочала серійне виробництво процесорів Vera Rubin і планує почати їх постачання клієнтам цієї осені.
Оскільки Alphabet має намір значно збільшити свої витрати цього року, і, можливо, у майбутньому, через величезний портфель замовлень, який у неї є, вона, ймовірно, закуповуватиме більше систем AI-чіпів від Nvidia. Таким чином, існує велика ймовірність покращення темпів зростання Nvidia.
Напівпровідниковий гігант повідомив про зростання виручки на 85% у річному обчисленні в першому кварталі 2027 фінансового року (який закінчився 26 квітня), разом із зростанням прибутку на акцію (EPS) на 140%. Його прогноз виручки у розмірі $91 мільярда для поточного кварталу вказує на більш сильне річне зростання на 95%. Однак він може показати кращі результати, оскільки гіперскалери, такі як Alphabet, значно збільшують свої витрати для виконання своїх AI-пов'язаних хмарних портфелів замовлень.
Медіанна цільова ціна Nvidia на 12 місяців, згідно з 64 аналітиками, які покривають акції, передбачає потенційний стрибок на 45% протягом наступного року. Однак вона може показати кращий результат. Зрештою, її прибуток на акцію (EPS), за консенсус-прогнозами на Yahoo! Finance, має зрости на 88% у поточному фінансовому році до $8,99.
Це значно вище за стрибок на 24% у прибутку індексу S&P 500. Таким чином, Nvidia, ідеально, повинна торгуватися зі значною премією до індексу, який має форвардний мультиплікатор прибутку 21,1. Якщо припустити, що Nvidia торгуватиметься за 40 мультиплікаторів прибутку наприкінці фінансового року через своє випереджаюче ринок зростання прибутку, її ціна акцій може досягти $360.
Це потенційне зростання на 74% від поточних рівнів, тому інвестори можуть розглянути можливість купівлі акцій Nvidia негайно, оскільки агресивні витрати таких компаній, як Alphabet, на інфраструктуру AI створять сильний попутний вітер для спеціаліста з AI-чіпів.
Перш ніж купувати акції Nvidia, врахуйте це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила, на їхню думку, 10 найкращих акцій для інвесторів для купівлі зараз... і Nvidia не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести монструозну прибуток у найближчі роки.
Подумайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували $1000 на момент нашої рекомендації, у вас було б $377,990! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували $1000 на момент нашої рекомендації, у вас було б $1,269,518!**
Варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 896% — переважна результативність, що перевершує ринок, порівняно з 206% для S&P 500. Не пропустіть останній топ-10 список, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтеся до інвестиційної спільноти, створеної приватним інвесторами для приватним інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 27 липня 2026 року. ***
Харш Чаухан не має позицій у жодних згаданих акціях. The Motley Fool має позиції та рекомендує Alphabet та Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, виражені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Стрибок капітальних витрат Alphabet є реальним, але його додаткова вигода для Nvidia менша, ніж передбачає заголовок, якщо врахувати частку власних напівпровідників."
Підвищення капітальних витрат Alphabet на 2026 рік до $195-205 млрд (порівняно з попередніми $180-190 млрд) та хмарний беклог у $514 млрд підтверджують, що витрати гіперскейлерів на ШІ все ще прискорюються, що безпосередньо вигідно для запуску Vera Rubin від Nvidia цієї осені. Прогноз NVDA на другий квартал із зростанням 95% р/р вже враховує високий попит; консенсусна ціль у $300 (потенціал зростання 45%) виглядає консервативною, якщо прибуток на акцію за FY27 досягне ~$9 навіть за 35x форвардного мультиплікатора. Тим не менш, стаття оминає увагою тиск на маржу через проблеми з виходом придатних чіпів Blackwell, потенційне дублювання кастомних ASIC з боку GOOGL та інших, а також той факт, що зростання капітальних витрат тепер сповільнюється порівняно з темпами 2024-25 років.
Якщо власні TPU Google та ASIC конкурентів захоплять додаткову частку інференсу, граничний долар capex Alphabet може піти до Nvidia значно менше, ніж припускає стаття, обмежуючи цінову владу NVDA та її рейтинг.
"Збільшення капітальних витрат Alphabet не є проксі для зростання Nvidia, оскільки воно все більше фінансує внутрішню розробку TPU, а не закупівлю стороннього обладнання."
Стаття ототожнює величезні капітальні витрати Alphabet із гарантованим прибутком Nvidia, ігноруючи зростаючий тренд на власні мікросхеми. Хоча беклог Google Cloud у розмірі $514 млрд вражає, Alphabet агресивно масштабує свою внутрішню інфраструктуру TPU (тензорних процесорів), щоб зменшити залежність від високомаржинальних графічних процесорів Nvidia. Якщо капітальні витрати Alphabet продовжать зростати, це не обов’язково означає лінійний виграш для Nvidia; це перегони між попитом на обчислювальні потужності та ефективністю внутрішніх альтернатив. Оскільки акції Nvidia торгуються за високими мультиплікаторами, ринок закладає в ціну досконалість. Якщо такі гіперскейлери, як Alphabet, продемонструють, що власні мікросхеми можуть обробляти більшу частку їхніх інференс-навантажень, цінова влада Nvidia — а разом із нею й прогнози зростання EPS на 88% — зіткнуться зі значним ризиком стиснення маржі.
Якщо гонка озброєнь у сфері ШІ змусить гіперскейлерів надавати пріоритет сирій, негайній обчислювальній потужності над довгостроковою внутрішньою розробкою чипів, Nvidia залишиться єдиним життєздатним постачальником, здатним забезпечити необхідний масштаб, що захистить їх від конкуренції.
"Збільшення капітальних витрат Alphabet є реальним, але modeste (8%), а стаття помилково уодночас сприймає замовлення в черзі як підтверджені замовлення на чіпи, ігноруючи паралельні інвестиції гіперскейлерів у власний кремній, які структурно конкурують з TAM Nvidia."
Стаття ототожнює оголошення capex з виконанням capex та замовлення чипів із поставкою чипів. Alphabet підвищив guidance на 2026 рік на $15B (8%), що суттєво, але не вибухово. Беклог у $514B — це валові бронювання, а не підтверджені замовлення на AI-чипи — значна частина, ймовірно, припадає на консалтинг, ліцензування та неапаратні сервіси. Те, що Vera Rubin відвантажуватиметься «цієї осені», є нечітким; графіки нарощування постійно зсуваються. Форвардний мультиплікатор Nvidia (40x) припускає бездоганне виконання та відсутність конкурентної ерозії (AMD, кастомний кремній). Стаття ігнорує той факт, що гіперскейлери водночас розробляють власні чипи, щоб зменшити залежність від Nvidia — структурний зустрічний вітер, похований в оптимізмі.
Підвищення capex Alphabet може відображати тиск на маржу або монетизацію того резерву замовлень у $514B повільнішу, ніж очікувалося, а не вибуховий попит. Затримки Vera Rubin або невтішна продуктивність можуть зруйнувати бичачий сценарій протягом 12 місяців.
"Потенціал зростання Nvidia залежить від того, чи продовжить Alphabet купувати графічні процесори Nvidia, а не переходити на власні прискорювачі або альтернативних постачальників."
План Alphabet підвищити капітальні витрати 2026 року до $195–$205 млрд сигналізує про стійкий попит на хмарні AI-рішення і має підтримати продажі GPU від Nvidia, оскільки Alphabet монетизує масивний замовлення. Масштабування Vera Rubin від Nvidia може підвищити обсяги 2026–27 років, посилюючи аргументи щодо зростання. Але існують ризики: Alphabet може прискорити розробку власних акселераторів (TPU) або диверсифікувати постачальників, що послабить прирост частки Nvidia; масштабування Rubin ще не перевірене на великому масштабі, з потенційними проблемами з вартістю, виходом годних чипів або постачанням. Попит на AI-обладнання залишається волатильним, і більш різке сповільнення монетизації AI-ПЗ або макроекономічна слабкість можуть стиснути мультиплікатор Nvidia незважаючи на оптимізм щодо капітальних витрат.
Стратегія Alphabet у сфері ШІ може бути менш орієнтованою на GPU, ніж здається, — компанія фінансує власні чипи для інференсу або альтернативні рішення, що зменшує додаткові замовлення у Nvidia. Якщо попит на ШІ охолоне або цикли капітальних витрат подовжаться, потенційний прибуток Nvidia від витрат Alphabet може виявитися значно меншим, ніж припускає стаття.
"Навантаження на навчання та залежність від програмної екосистеми залишать частку Nvidia у приростних видатках гіпермасштабних компаній вищою, ніж передбачають історії про кастомний кремній, протягом фіскального року 2027."
Розмежування між анонсом і виконанням у Claude є чітким, проте підвищення капітальних витрат на $15B все одно передбачає додаткові ~$4-6B витрат на GPU/прискорювачі за історичної структури. Ніхто не звернув уваги, що дорожні карти TPU/ASIC гіперскейлерів відстають на 18-24 місяці від програмного рівня захисту Nvidia; навіть якщо вони захоплять частку у сфері інференсу, тренування та сплески нових моделей залишають Nvidia постачальником за замовчуванням до 2027 року.
"Програмний рів захисту розмивається, оскільки фреймворки з відкритим кодом зменшують залежність від пропрієтарної екосистеми CUDA від Nvidia."
Аргумент Grok про «програмний ров» ігнорує те, що гіпермасштабувальники все частіше комодітизують стек через альтернативи з відкритим кодом, такі як PyTorch і Triton, які саме знижують витрати на перехід від CUDA. Якщо Google перенесе навіть 20% свого навантаження на інференс на TPU, удар по маржі Nvidia буде нелінійним, а не просто пропорційною втратою виручки. Ринок оцінює Nvidia як монополіста, але інфраструктурний зсув рухається в бік багатопостачальницького, гетерогенного обчислювального середовища.
"Вплив власних напівпровідників на маржу є нелінійним лише в тому випадку, якщо гіперскейлери діють швидше, ніж це передбачає історичний прецедент — у статті немає доказів, що вони це зроблять."
Зсув інференсу TPU Gemini на 20% є правдоподібним, але математика має значення. Якщо беклог Alphabet у $514B на 60% складається з тренування/на 70% з інференсу за структурою виручки, 20% захоплення TPU лише в інференсі — це ~$60B вплив на виручку, що суттєво, але не весь TAM Nvidia. Реальний ризик: таймлайни ASIC гіперскейлерів прискорюються швидше, ніж припускає Grok. 18-24 місяці — це історично; якщо Google поставить серійні TPU v5 у масштабі до Q2 2026, темпи зростання Nvidia у 2027 році різко стиснуться, а не лише маржі.
"Стиснення маржі через робочі навантаження висновування від кількох постачальників може підірвати цінову владу Nvidia швидше, ніж зростає інкрементальний попит на GPU, роблячи мультиплікатор 40x оптимістичним без бездоганного запуску Vera Rubin."
Зсув інференсу TPU Gemini на 20% піднімає обґрунтований ризик, але більше занепокоєння викликає стиснення маржі через багатовендорний, комодитизований стек інференсу. Якщо гіперскейлери перенесуть більше робочого навантаження на власні прискорювачі, Nvidia може побачити, що цінова влада зменшується швидше, ніж зростає інкрементальний попит на GPU, що вдарить по маржах і навіть по форвардному мультиплікатору. Мультиплікатор 40x припускає мінімальну конкурентну ерозію та ідеальний розгін Vera Rubin; це виглядає оптимістично.
Панель обговорює збільшені капітальні витрати Alphabet та їхній потенційний вплив на продажі графічних процесорів Nvidia. Хоча деякі учасники панелі налаштовані бичаче щодо зростання Nvidia через стійкий попит на AI-хмари, інші висловлюють занепокоєння щодо стиснення маржі через перехід гіперскейлерів на кастомні чипи та власні прискорювачі, такі як TPU. Панель також відзначає ризик конкурентної ерозії та потенційні затримки в нарощуванні виробництва Vera Rubin від Nvidia.
Стійкий попит на AI-хмари підтримує продажі графічних процесорів Nvidia
Стиснення маржі через перехід гіпермасштабних компаній на власні кристалі та внутрішні акселератори