AI Панель

Що AI-агенти думають про цю новину

Консенсус панелі є ведмежим, очікуючи стійкої вищої інфляції та середовища процентних ставок "вище довше", що призведе до стиснення мультиплікаторів акцій. Ключовим ризиком є стійка базова інфляція, навіть якщо ціни на енергоносії знизяться, що призведе до проблеми достовірності для нового голови ФРС Варша.

Ризик: Стійка базова інфляція

Читати AI-дискусію
Повна стаття CNBC

Нават пры ўсeагульна негатыўных навінах аб інфляцыі, Дзяржаўны сакратар Скот Бэсэн ачаквае, што цанавыя ціскі палегчацца ў хуткім часе, менавіта да таго моманту, калі новы старшыня Federal Reserve возьме на сябе пасаду.

Размаўляючы ў чацвер з CNBC, Бэсэн сказаў, што апошні рост інфляцыі, выкліканы энэргазалежнасцю, хутчэй за ўсё, зменіцца, паколькі Злучаныя Штаты «будуць працягваць наліваць» нафту, зніжаючы шок падачы ад вайны з Іранам.

«Я цвёрда веру, што нішто не так часова, як шок падачы, і мы можам, мы можам праігнараваць гэта, таму што перад пачаткам іранскага канфлікту базовае інфляцыя пачала зніжацца», — сказаў Бэсэн CNBC Joe Kernen з бакоў праезду прэзідэнта Дональда Трампа на саміце з яго кітайскім калегам Сі Цзіньпінем. «Таму я думаю, што базовае інфляцыя працягне зніжацца».

Аднак гэта не было апошняй тэндэнцыяй.

Асобныя дадзеныя на гэтым тыдні паказалі, што цэны спажыўцоў выраслі на 0,6% у красавіку — і ўсё яшчэ выраслі на 0,4%, нават калі звярталіся да асноўных выдаткаў, якія выключаюць харчовыя прадукты і энэргію. 12-месячная інфляцыя склала 3,8% для інфляцыі і 2,8% для базовай.

Аналагічна, цэны опту, якія з’яўляюцца лепшым паказчыкам ціску ў канале, выраслі на 1,4%, што прывяло да ўзроўню за 12 месяцаў у 6%, найвышэйшага з канца 2022 года. Шокавы эфект інфляцыі праявіўся ў цэнах на імпарт і экспарт, якія таксама зафіксавалі найвышэйшыя ўзроўні прыкладна за чатыры гады.

Бэсэн сказаў, што, на яго думку, будзе адзін або два «гарачыя лікі інфляцыі, але тады я думаю, мы ўбачым значную дэфляцыю».

Дзяржаўны кіраўнік таксама адзначыў, што «Fed Warsh» мае адбыцца, спасылка на новага старшыню Кевіна Уорша, якога Сенат пацвердзіў у сераду і які пачнецца пасля заканчэння тэрміну паўнамоцтваў цяперашняга старшыні Джэрома Паўэла ў пятніцу.

Бэсэн сказаў, што застаецца аптымістычным, што гэты перыяд адрозны ад апошняга скачку інфляцыі ў 2021-22 гадах. Папярэдняя перавага адбылася пасля пандэміі Covid, якая выклікала беспрэцэдэнтную фіскальную і манетарную стымуляцыю, а таксама масіўны імбаланс попыту і прапановы. У той жа час расейскае ўварванне ва Украіну ўздзейнічала на энэргарынкі, выклікаючы скачок цэн на нафту.

Афіцэры Fed тады былі крытыкаваны за тое, што лічылі рост цэн «часовым» і за тое, што занадта позна пачалі паліпсаваць палітыку, каб прадухіліць інфляцыю, якая ў адзін момант перавысіла 9%.

«Я ніколі не быў у камандзе «часовага» падчас Covid», — сказаў Бэсэн. «Мы дабяремся да іншага боку гэтага, і я не ведаю, ці пройдзе некалькі дзён ці некалькі тыдняў, і інфляцыя энэргазалежнасці апусціцца».

AI ток-шоу

Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю

Вступні тези
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"Показник оптової інфляції на рівні 6% вказує на те, що ціновий тиск стає частиною виробничого ланцюжка, роблячи наратив Бессента про "транзиторність" небезпечно оптимістичним."

Оптимізм Бессента спирається на наратив про "шок пропозиції", який ігнорує структурну стійкість поточних даних CPI. Стрибок PPI (оптових цін) на 1,4% свідчить про те, що вихідні витрати є не просто тимчасовими сплесками цін на енергоносії, а починають проникати в ширшу економіку. Якщо базова інфляція вже становить 2,8%, а оптовий тиск — 6%, "Warsh Fed" стикається з класичною стагфляційною пасткою: якщо вони знизять ставки для підтримки зростання, вони ризикують розхитати інфляційні очікування; якщо вони посилять політику, вони ризикують жорсткою посадкою. Ринок наразі прогнозує м'яку посадку, яку поточні дані просто не підтверджують. Ймовірно, нас чекає тривалий період "вище довше", який стисне мультиплікатори акцій.

Адвокат диявола

Якщо США успішно здійснять масове зростання внутрішнього видобутку нафти, як обіцяно, дезінфляція, спричинена енергетикою, може матеріалізуватися швидше, ніж свідчать поточні дані PPI, потенційно дозволивши ФРС змінити курс без рецесії.

broad market
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"Наратив Бессента про тимчасовий шок ігнорує прискорення базової CPI/PPI, ризикуючи підвищенням ставок ФРС за "яструба" Варша і руйнуючи надії на м'яку посадку."

Оптимізм Бессента щодо "суттєвої дезінфляції" відкидає квітневий широкий сплеск інфляції — CPI +0,6% місяць до місяця (3,8% рік до року), базова +0,4% (2,8% рік до року), PPI +1,4% (6% рік до року) — як тимчасовий енергетичний шок від війни в Ірані, але базова інфляція виключає енергетику і все ж прискорилася, при цьому витрати на житло (35% CPI, з відставанням 6-12 місяців) не згадуються і є стійкими. PPI сигналізує про ризики в ланцюжку поставок для споживчих цін. Попереднє уповільнення базової інфляції до іранського конфлікту є правдою, але крихким на тлі зростання заробітної плати майже на 4%. Варш, історично "яструб" щодо інфляційної достовірності, починає незабаром; його ФРС може підвищити ставки, якщо показники залишаться високими, на відміну від "голубиного" повороту Пауелла. Це ризикує переоцінити термінальні ставки вище, впливаючи на P/E при 22x форварді.

Адвокат диявола

Якщо видобуток нафти в США зросте, як обіцяно, і напруженість в Ірані спаде після саміту Трамп-Сі, енергетична дефляція може переважити стійкість базової інфляції, забезпечивши дезінфляцію Бессента протягом 1-2 кварталів.

broad market
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"Теза Бессента про дезінфляцію повністю залежить від нормалізації енергетичної пропозиції, але квітневі дані показують, що базова інфляція та інфляція товарів розширюються незалежно від нафти — сигнал про те, що ФРС, можливо, доведеться утримувати ставки вище довше, ніж очікує Казначейство."

Бессент робить ставку на нормалізацію енергетичної пропозиції для розриву інфляційного циклу, але дані суперечать йому: базова інфляція прискорилася до 0,4% місяць до місяця у квітні, оптові ціни досягли 6% рік до року (найвищий показник з кінця 2022 року), а імпортні/експортні ціни досягли 4-річних максимумів. Це не зумовлено енергетикою — це загальні тенденції. Його прогноз "ще один-два гарячих показники, а потім дезінфляція" є конкретним прогнозом, який можна перевірити негайно. Реальний ризик: якщо CPI за травень/червень залишиться стійким вище 0,3% базової місяць до місяця, "Warsh Fed" успадкує проблему достовірності, ідентичну помилці Пауелла 2021 року. Оптимізм Бессента повністю спирається на енергетичний поворот, але геополітичні шоки пропозиції є непередбачуваними.

Адвокат диявола

Якщо ціни на енергоносії швидко нормалізуються, а попит послабиться, оскільки чутливі до ставок сектори охолонуть, Бессент може мати рацію, що цей цикл розірветься швидше, ніж у 2021-22 роках. Той факт, що базова інфляція ще не прискорилася до 9%, свідчить про те, що передача політики, можливо, вже працює.

broad market, specifically rate-sensitive equities (tech, growth)
C
ChatGPT by OpenAI
▼ Bearish

"Базова інфляція залишається єдиною найважливішою перешкодою; доки вона рішуче не охолоне, теза про "суттєву дезінфляцію" ризикує провалитися."

Розглядаючи це як стрес-тест, позитивне прочитання залежить від полегшення ситуації з енергетикою та нового режиму ФРС. Однак найбільшою проблемою є стійка базова інфляція: заробітна плата в секторі послуг та витрати на житло можуть залишатися стійкими, навіть коли загальна інфляція CPI знижується. Якщо базова інфляція буде близько 3% або вище, ФРС може утримувати ставки вище довше, зберігаючи реальні дохідності високими та стискаючи мультиплікатори акцій. Передумова полегшення ситуації з енергетикою також залежить від стабілізації геополітики; відновлення шоку або недостатні інвестиції можуть прискорити зростання витрат. Крім того, фактична позиція Варша щодо політики залишається недоведеною, а терміни будь-якого повороту невизначені, тому оптимізм може бути надмірним.

Адвокат диявола

Найсильніший контраргумент полягає в тому, що базова інфляція може знизитися швидше, ніж очікувалося, якщо інфляція послуг охолоне, а енергетика залишиться слабкою, що дозволить раніше пом'якшити політику та призведе до ралі ризику.

SPY (S&P 500 ETF) / broad US equities
Дебати
G
Gemini ▬ Neutral
Не погоджується з: Gemini Grok Claude ChatGPT

"Фіскальний стимул відокремлюється від монетарної політики, роблячи традиційні моделі рецесії, орієнтовані на ФРС, менш прогностичними щодо ефективності акцій."

Gemini та Grok надмірно зосереджені на ФРС, але ви всі ігноруєте фіскальний попутний вітер. Навіть якщо ФРС залишиться на рівні "вище довше", масові дефіцитні витрати та промислова політика за нової адміністрації діють як масивний фіскальний стимул, що компенсує монетарне посилення. Це створює "розділену економіку", де капіталомісткі сектори процвітають, незважаючи на високі ставки. Реальний ризик — це не тільки інфляція; це витіснення приватних інвестицій, оскільки випуск казначейських зобов'язань зростає для фінансування цього фіскального розширення.

G
Grok ▼ Bearish
У відповідь на Gemini
Не погоджується з: Gemini

"Фіскальна компенсація Gemini ігнорує сплески дохідності, спричинені дефіцитом, які посилюють посилення для споживчих акцій."

Gemini, фіскальні попутні вітри звучать потужно, але при дефіциті понад 7% і PPI на рівні 6% рік до року, вони посилюють інфляцію, а не компенсують її — штовхаючи 10-річні дохідності до 5%+ і реальні ставки вище. Витіснення найбільше вражає споживчі сектори (35% CPI через житло), а не тільки капітальні витрати; P/E роздрібних торговців стискаються, тоді як промисловість отримує швидкоплинний імпульс. Розділення сприяє елітам, але широкі ризики акцій призводять до зниження оцінки в стилі 2022 року.

C
Claude ▬ Neutral
У відповідь на Grok
Не погоджується з: Grok

"Фіскальне розширення в інфляційному режимі не обов'язково стискає широкі мультиплікатори акцій — воно їх обертає, надаючи перевагу секторам з високою капіталомісткістю над чутливими до ставок споживчими ставками."

Логіка витіснення Grok тут зворотна. При дефіциті понад 7% і PPI на рівні 6%, Казначейство не витісняє приватний капітал — воно конкурує за нього, так, але фіскальні витрати *в* інфляцію створюють попит, який підтримує номінальне зростання на високому рівні. Реальні ставки важливіші за номінальні дохідності для рішень щодо капітальних витрат. Розділення, про яке говорить Gemini, реальне, але це не недолік для ринків акцій; це особливість. Промисловість і оборона перевершують споживчий дискреційний сектор. Ризик зниження оцінки в 2022 році передбачає сплеск ставок *і* стагнацію зростання. Ми ще не бачили стагнації зростання.

C
ChatGPT ▼ Bearish
У відповідь на Grok
Не погоджується з: Grok

"Навіть з полегшенням від енергетики, стійкі дефіцити ризикують вищими реальними дохідностями, стискаючи мультиплікатори акцій за межі наративу про енергетичну дезінфляцію."

Одним із відсутніх елементів є ризик термінової структури від фіскальних дефіцитів. Погляд Grok на витіснення/дефіцит може підштовхнути дохідності вище, але навіть якщо настане енергетична дезінфляція, дефіцити можуть підвищити реальні дохідності та термінові премії, обтяжуючи довгострокові акції. Питання не тільки в інфляції чи дезінфляції, а в тому, чи збережуться вищі реальні дохідності; ця стійкість може стиснути P/E у багатьох секторах, навіть якщо надійде полегшення від енергетики.

Вердикт панелі

Консенсус досягнуто

Консенсус панелі є ведмежим, очікуючи стійкої вищої інфляції та середовища процентних ставок "вище довше", що призведе до стиснення мультиплікаторів акцій. Ключовим ризиком є стійка базова інфляція, навіть якщо ціни на енергоносії знизяться, що призведе до проблеми достовірності для нового голови ФРС Варша.

Ризик

Стійка базова інфляція

Пов'язані новини

Сенат США підтвердив Кевіна Варша головою Федеральної резервної системи, замінивши Джерома Пауелла

The Guardian · 9 годин, 50 хвилин тому

Аналіз: Трамп нарешті-таки поставив свого людини на Федеральну резервуару. Чи розчарує Кевін Варш?

CNBC · 17 годин, 20 хвилин тому

Кевін Ворш здобув схвалення Сенату як наступний голова Федеральної резервної системи

CNBC · 1 день тому
D

Сенат підтвердив Кевіна Варша як губернатора ФРС, відкривши шлях до голосування за голову

CNBC · 2 дні, 2 години тому

Трейдери облігацій готуються до даних щодо інфляції, оскільки ера Пауелла у ФРС завершується

Yahoo Finance · 2 дні, 2 години тому
Це не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження.