Від Максим Місіченко · CNBC ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Група обережно ставиться до поточного ралі, посилаючись на вузьку широту, підвищені макроекономічні ризики та потенційне зараження від приватного до публічного ринку від мега-IPO, таких як SpaceX.
Ризик: Зараження від приватного до публічного ринку від погано оцінених мега-IPO
Можливість: Розширення апетиту до ризику через добре оцінені мега-IPO
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Бики на фондовому ринку повернули контроль минулого тижня після короткого перепочинку, повернувши S & P 500 на межу чергового рекордного максимуму. Індекс тепер зріс протягом восьми поспіль тижнів з моменту досягнення дна, пов'язаного з війною в Ірані, 30 березня, що є найдовшою серією зростань з кінця 2023 року, коли він поспіль досяг дев'яти. З помірним прибутком у п'ятницю, S & P 500 зараз на 0,4% нижче за свій рекордний закриття 14 травня на рівні 7 501. Це була значна зміна на початку тижня, коли хороші часи, здавалося, опинилися під загрозою через старі проблеми – вищі ціни на нафту та прибутковість облігацій. Нафта знову торгувалася вище 100 доларів за барель, а прибутковість 30-річних казначейських облігацій у вівторок досягла найвищого рівня з 2007 року. Акції, як не дивно, цьому не сподобалися. S & P 500 закінчив вівторок, переживаючи триденне падіння, починаючи з 15 травня, серію втрат, яка не спостерігалася з 26, 27 і 30 березня. Як і на ранніх етапах війни в Ірані, акції знову отримували сигнали від ринків нафти та облігацій. Ентузіазм навколо штучного інтелекту не був достатнім, щоб прорватися. .SPX 3M mountain S & P 500 3 місяці Ринок перетворився на кут у середу. Ціни на нафту та прибутковість облігацій відступили, що призвело до позитивної сесії для S & P 500. Це запустило підйом фондового ринку – як і ралі 31 березня. Інвестори були оптимістичними після того, як президент Дональд Трамп заявив, що США перебувають на «останніх етапах» мирних переговорів з Іраном. S & P 500 не зупинився на цьому і продовжив свій біг у четвер і п'ятницю. Це були не лише надії на вирішення проблеми. Nvidia, центр торгівлі штучним інтелектом, повідомила про сильний квартал у середу ввечері — але не настільки сильний, щоб підштовхнути власні акції вгору. Також в середу SpaceX подала заявку на первинне публічне розміщення акцій, яке, як очікується, буде найбільшим в історії. Чудове повернення акцій кібербезпеки, включаючи назву клубу CrowdStrike , продовжилося. Загалом, S & P 500 зріс на 0,9% за п'ятиденний період. Технологічно орієнтований Nasdaq і Dow Jones Industrial Average зросли на 0,5% і 2,1% відповідно. Blue-chip Dow закінчив тиждень на рекордній висоті. Ось ближчий погляд на сили, які рухали діями минулого тижня. Nvidia's quarter Nvidia повідомила про ще один блокбастер-квартал пізно в середу. Компанія продемонструвала перевищення очікувань аналітиків і підвищення, і генеральний директор Дженсен Хуанг сказав, що «попит став параболічним». Це лише підтвердило нашу думку, що Nvidia є обов’язковою назвою під час гонки штучного інтелекту, і ми підвищили нашу цільову ціну до 260 доларів за акцію з 230 доларів. Тим не менш, акції впали на 2,6% у сесії, що послідувала, і ще на 0,5% у п'ятницю. Це розчаровує реакція, враховуючи, що акції неймовірно дешеві порівняно з конкурентами, і у них є багато шляхів для подальшого зростання. Падіння акцій після звіту про прибутки не настільки дивне для нас — це стало закономірністю в останні квартали, незалежно від того, наскільки хороші цифри. Принаймні акції колеги Club name Arm зросли на випуску. Nvidia підкреслила сильний попит на свої нові CPU на основі Arm Vera (центральні процесори). Фінансовий директор Колетт Кресс сказала, що Nvidia бачить видимість майже 20 мільярдів доларів загального доходу від CPU цього року. Це хороші новини для Arm, оскільки компанія отримує роялті. Акції Arm зросли на понад 16% на основі прибутків Nvidia і зросли на 46% за тиждень. Це був наш найкращий показник. Але акції вже деякий час біжать вгору — приблизно на 81% з моменту, як ми почали позицію в квітні. Параболічний рух є причиною, чому ми продали частину в понеділок і, ймовірно, скоротимо ще частину наступного тижня, як написав директор з аналізу портфеля Джефф Маркс у п'ятничному Homestretch . Goldman's deal trifecta Прибутки Nvidia були не єдиним рушієм тижневого зростання акцій Club. SpaceX подала заявку на своє довгоочікуване первинне публічне розміщення акцій (IPO) в середу, що призвело до зростання акцій Goldman Sachs, оскільки компанія отримала провідну роль у угоді. Goldman було перелічено як «провідне ліве» положення в проспекті SpaceX. Сприяючи деяким з найважливіших частин дебюту акцій, інвестиційний банк, ймовірно, отримає найбільшу частку зборів. Це має бути особливо вигідним для Goldman, оскільки очікується, що SpaceX буде найбільшим IPO в історії. Пропозиція космічної компанії Ілона Маска, оцінена в 1,25 трильйона доларів, може зібрати 75 мільярдів доларів або більше. Це було б більше, ніж утричі перевищує розмір найбільшої пропозиції в США: IPO Alibaba розміром 25 мільярдів доларів у 2014 році. Банки на IPO Alibaba отримали понад 300 мільйонів доларів комісій за андеррайтинг на той час. Це приблизно 1,2% від загальної угоди електронного комерційного гіганта. Застосовуючи ту саму математику до SpaceX, банки, які беруть участь, можуть отримати понад 900 мільйонів доларів. «Це величезна перемога для Goldman Sachs і підтвердження того, що акція Investing Club знаходиться на передовій для всіх великих справ», — сказав Джим. OpenAI може бути однією з цих «великих справ» також. CNBC повідомила в середу, що Goldman і Morgan Stanley працюють над публічним дебютом стартапу штучного інтелекту. Це ще одна монструальна угода, оскільки OpenAI нещодавно оголосила про рекордне залучення 122 мільярда доларів за пост-грошовою оцінкою 852 мільярда доларів. Goldman також може захопити суперника Anthropic, оскільки творець Claude обмірковує плани вийти в публічний доступ. Тим часом Anthropic веде переговори з інвесторами про залучення коштів за оцінкою 900 мільярдів доларів. Загалом, більше угод для Goldman означає більше доходів для його важливого інвестиційного банківського підрозділу — головної причини, чому ми в акції. Було чудово побачити, як інвестори визнали цінність ліній угоди Goldman минулого тижня, коли акції продовжували встановлювати рекорди. Акції банку зросли приблизно на 5% за тиждень. CrowdStrike's comeback Це був ще один неймовірний тиждень для CrowdStrike. Акції майже на 12% зросли за п'ятиденний період, оскільки аналітики Wall Street висловили оптимістичні прогнози, а ринок продовжував усвідомлювати нашу ідею, що назви кібербезпеки не загрожує впровадження штучного інтелекту і не повинні бути включені до загальнопромислових програмних акцій підприємств. Принаймні сім фірм Wall Street підвищили цільові ціни на CrowdStrike минулого тижня. Деякі з найбільш помітних включають KeyBanc, який зріс до 700 доларів з 525 доларів. Хоча це більше виклик, оновлена цільова ціна все одно передбачає майже 6% зростання від п'ятничної ціни закриття 663 долари. Аналітики вказали на покращені прогнози щодо попиту на безпеку. Cantor Fitzgerald підвищив до 700 доларів з 550 доларів через кілька днів, посилаючись на «досить сильні» перевірки першого кварталу та покращені прибутки. Stifel, Morgan Stanley, Truist, TD Cowen і Barclays також підвищили свої цілі. Клуб також зробив це в понеділок і підвищив нашу цільову ціну CrowdStrike до 650 доларів з 500 доларів. Ми також взяли колегу Palo Alto Networks до 255 доларів з 200 доларів. Тепер, коли обидві акції прорвалися через ці рівні, нам потрібно буде переоцінити. Це, ймовірно, буде виклик, який ми зробимо після прибутків у червні. Акції CrowdStrike перебувають на шеститижневій серії зростань. Минулого тижня вони зросли на 11,7%; напередодні вони зросли майже на 12,6%; і на тиждень до цього вони зросли майже на 16%. Такі величезні досягнення є причиною, чому ми двічі скоротили їх з понеділка, і понизили рейтинг CrowdStrike до еквіваленту 2-го рейтингу «утримання». Це не тому, що наша впевненість змінилася. Замість цього це можливість скористатися параболічним рухом, який, можливо, не буде стійким у довгостроковій перспективі. Ми обережні, оскільки 2026 рік для CrowdStrike був дуже нестабільним. Побоювання щодо порушення штучного інтелекту раніше вдарили по всій групі кібербезпеки та програмному забезпеченні в цілому в лютому та березні. Але з моменту запуску Project Glasswing від Anthropic розповідь про кібербезпеку змінилася. Ринок бачить те, що ми завжди бачили: нові моделі штучного інтелекту прискорять попит, оскільки ризик нових кібератак ніколи не був більшим. (Див. повний список акцій у Charitable Trust Джима Креймера тут.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Креймером, ви отримаєте торговий сигнал, перш ніж Джим зробить угоду. Джим чекає 45 хвилин після надсилання торгового сигналу, перш ніж купувати або продавати акції в портфелі свого благодійного фонду. ВІДПОВІДНО ДО ВИЩЕЗАЗНАЧЕНОЇ ІНФОРМАЦІЇ ПРО INVESTING CLUB ІСНУЄ НЕ ІСНУЄ ФІДУЦІАРНИЙ ОВЯЗКИ АБО ОБОВ’ЯЗКУ, АБО СТВОРЮЄТЬСЯ ЇЇ ОТРИМАННЯМ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ У ЗВ’ЯЗКУ З INVESTING CLUB. ЖОДНОГО КОНКРЕТНОГО РЕЗУЛЬТАТУ АБО ПРИБУТКУ НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Падіння Nvidia після перевищення очікувань та скорочення позицій у параболічних назвах свідчать про те, що основа ралі вужча та крихкіша, ніж передбачає восьмитижнева серія."
Восьмитижнева серія S&P 500 та близькість до 7501 базуються на крихких надіях на деескалацію з Іраном плюс імпульс ШІ, проте 3,1% падіння Nvidia після звітності, незважаючи на параболічне перевищення попиту, та повторне скорочення позицій у CrowdStrike та Arm свідчать про згасання переконаності. Нафта вище 100 доларів та 30-річна дохідність на максимумах 2007 року залишаються реальними загрозами, які вже спричинили триденне падіння в середині тижня. Роль Goldman у потенційному IPO SpaceX на 75 мільярдів доларів та потік угод OpenAI пропонують окремий каталізатор, але загальна залежність ринку від зниження дохідності облігацій та товарних цін робить його вразливим, якщо геополітичні переговори зайдуть у глухий кут або інфляція прискориться.
Найдовша смуга зростання з 2023 року та рекорд Dow свідчать про стійкий імпульс, який неодноразово ігнорував ті ж сплески цін на нафту та дохідності, тому будь-яке падіння, ймовірно, буде агресивно викуплене.
"Це ралі полегшення завдяки геополітичній деескалації та зниженню дохідності, а не переоцінка фундаментальних показників – і сама стаття вказує на те, що CrowdStrike та Arm демонструють параболічні рухи, які Клуб скорочує."
Стаття змішує ралі полегшення з фундаментальною міццю. Так, S&P 500 знаходиться на 0,4% від рекордів завдяки геополітичній деескалації та зниженню дохідності облігацій – але це тактичні сприятливі вітри, а не зумовлені прибутками. Nvidia перевищила очікування, але впала на 2,6%, сигналізуючи про те, що ентузіазм щодо ШІ має межі при поточних оцінках. Шеститижневе зростання CrowdStrike на 46% прямо визнається як "параболічне" та нестійке; Клуб знизив його до рейтингу 2 (утримувати). Зростання Goldman повністю залежить від спекулятивних мега-IPO (SpaceX, OpenAI), які ще не були оцінені. Стаття святкує позиціонування в акціях, які вже торгуються за завищеними мультиплікаторами на основі надії, а не результатів.
Якщо напруженість в Ірані справді спаде, нафта залишиться нижче 90 доларів, а ФРС сигналізує про розворот до червня, восьмитижнева серія ринку може перерости в стійкий бичачий тренд – особливо якщо керівництво Nvidia щодо процесорів на 20 мільярдів доларів призведе до перевищення показників другого кварталу в усьому стеку ШІ.
"Ринок наразі прогнозує сценарій "золотої середини", ігноруючи системний ризик екстремальних оцінок у секторах, пов'язаних з ШІ, та волатильність інфляції, залежної від енергоносіїв."
Стійкість ринку, зокрема восьмитижневе ралі S&P 500, приховує значну крихкість. Хоча наратив зосереджується на оптимізмі, зумовленому ШІ, та потенційному мирі в Ірані, основна залежність від нижчої дохідності облігацій та цін на нафту є нестійкою. Розширення оцінок у сферах кібербезпеки та напівпровідників, таких як Nvidia, все більше відривається від макроекономічної реальності. Ажіотаж навколо IPO SpaceX – оцінка в 1,25 трильйона доларів – свідчить про спекулятивну манію, що нагадує 1999 рік, коли ейфорія приватного ринку відображається в публічних акціях, незалежно від обмежень грошових потоків. Інвестори ігнорують ризик тривалості, властивий портфелю, який розглядає "параболічне" зростання як постійний стан, а не циклічну аномалію.
Якщо США успішно деескалують геополітичну напруженість в Ірані, а вигоди від продуктивності, зумовлені ШІ, почнуть проявлятися в маржі нетехнологічних корпорацій, поточні премії за оцінку можуть бути виправдані як постійне переоцінювання S&P 500.
"Короткострокове зростання S&P 500 залежить від видимості прибутків та макроекономічної стабільності, а не від наративу ажіотажу навколо ШІ."
Основний висновок: ралі виглядає як макроекономічний нахил до зростання, керованого ШІ, але два недоліки заслуговують на увагу. По-перше, широта здається вузькою – Nvidia, Arm та CrowdStrike демонструють лідерство, тоді як багато секторів S&P 500 відстають. По-друге, макроекономічний ризик залишається підвищеним: нафта вище 100 доларів за барель та 30-річна дохідність поблизу максимумів після 2007 року, а також відновлення геополітичної напруженості навколо Ірану, можуть швидко виснажити ліквідність та стиснути оцінки. Стаття замовчує ризики повернення до середнього значення після параболічних рухів і розглядає динаміку SpaceX та IPO як стійкі каталізатори, а не як випробування ризиків андеррайтингу та фінансування. Без чіткішої видимості прибутків, ці показники ризикують розчинитися в наступному сплеску волатильності.
Найсильніший контраргумент полягає в тому, що широта та імпульс ралі є крихкими і залежать від тривалого макроекономічного фону зниження дохідності та стабільної нафти; будь-який промах у прибутках від ШІ або шок цін на енергоносії може спричинити швидке повернення до середнього значення.
"Мандати IPO від Goldman створюють невизначений шлях зараження від приватних оцінок до Nvidia та Arm, який макроекономічні ризики самі по собі не охоплюють."
ChatGPT зазначає вузьку широту та макроекономічні ризики навколо нафти та дохідності, але пропускає прямий канал від мандатів Goldman на SpaceX та OpenAI до публічних мультиплікаторів. Підняття SpaceX на 75 мільярдів доларів при оцінці 1,25 трильйона доларів, яке погано андеррайтиться, змусить негайно переоцінити Nvidia та Arm, чиї падіння після звітності вже свідчать про згасання переконаності. Цей канал зараження від приватного до публічного ринку знаходиться поза полем зору нафти та дохідності і може прискорити повернення до середнього значення швидше, ніж просто шоки ліквідності.
"Мандати IPO від Goldman є консультативним шумом, а не структурними тригерами для переоцінки на публічному ринку, якщо виконання не буде помітно невдалим."
Теза Грока про зараження від приватного до публічного ринку є спекулятивною. Мандати Goldman не змушують автоматично переоцінювати; це консультативні ролі без гарантії виконання або цінової сили. Більш критично: якщо IPO SpaceX буде невдалим, це сигналізує про *обережність* щодо оцінок мега-капіталізації, а не про автоматичне стиснення Nvidia/Arm. Реальний ризик – це перетікання настроїв, а не механічне переоцінювання. Ми змішуємо потік угод зі структурою ринку.
"Мега-капітальні приватні IPO змушують механічне перерозподіл капіталу від ліквідних технологій, створюючи прихований відтік ліквідності."
Клод, ти відкидаєш "зараження" як простий настрій, але ти ігноруєш відтік інституційної ліквідності. Коли Goldman очолює розміщення SpaceX на 75 мільярдів доларів, капітал не просто рухається; він блокується. Це створює гру з нульовою сумою для решти технологічного флоту. Якщо ціна IPO буде агресивною, це змусить портфелі перебалансуватися з ліквідних, високо оцінених назв, таких як Nvidia, щоб фінансувати приватне розміщення. Це не просто "настрій" – це механічне перерозподіл інституційного капіталу.
"Зараження від мега-IPO SpaceX може нашкодити компаніям з високими мультиплікаторами лише в тому випадку, якщо вони будуть оцінені вище справедливої вартості; в іншому випадку це може не зірвати плани Nvidia/Arm."
Грок, теза про зараження від приватного до публічного ринку варта перевірки, але це не гарантований важіль переоцінки. IPO SpaceX на 75 мільярдів доларів за завищеною оцінкою може відкачати капітал, але якщо воно буде консервативно оцінене та підтримане стратегічними інвесторами, воно може розширити апетит до ризику та стабілізувати лідерство в технологічному секторі, а не знищити Nvidia/Arm. Зараження матеріалізується лише тоді, коли угоди будуть укладені вище справедливої вартості та змусять продавати акції з високими мультиплікаторами; в іншому випадку капітал може надходити в якісні прибутки.
Група обережно ставиться до поточного ралі, посилаючись на вузьку широту, підвищені макроекономічні ризики та потенційне зараження від приватного до публічного ринку від мега-IPO, таких як SpaceX.
Розширення апетиту до ризику через добре оцінені мега-IPO
Зараження від приватного до публічного ринку від погано оцінених мега-IPO