Основні моменти дзвінка щодо прибутків Cleveland-Cliffs за 1 квартал

Q1 скоригований EBITDA склав $95 мільйонів (зростання на $274 млн YoY) завдяки вищим цінам та відвантаженням трохи більше ніж 4,1 мільйона тонн, і керівництво очікує, що Q2 буде «найкращим кварталом майже за два роки» з подальшим покращенням у Q3, оскільки цінові лаги (зараз ~два місяці) впливають на результати.

Екстремальний сплеск цін на енергоносії на Середньому Заході призвів до зниження EBITDA у Q1 на $80 мільйонів, і керівництво очікує, що собівартість одиниці продукції у Q2 зросте приблизно на $15 за тонну, перш ніж суттєво знизиться у другій половині року; вільний грошовий потік був негативним у Q1 через збільшення оборотного капіталу приблизно на $130 мільйонів, але ліквідність залишається вище $3 мільярдів, і надходження від продажу нерухомості на суму $425 мільйонів все ще очікуються у 2026 році.

Керівники вказали на жорсткіший ринок США та посилення торговельного захисту (імпорт на найнижчому рівні з 2009 року, заявивши, що Розділ 232 «працює»), зростання попиту з боку автомобільної промисловості, оскільки алюміній замінюється сталлю, постійну оптимізацію виробничих потужностей (зупинка деяких ліній прокату без скорочення штату), активні переговори з POSCO та впровадження AI для покращення планування виробництва.

Cleveland-Cliffs падає після звітності — чи перебільшений розпродаж?

Керівники Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) повідомили інвесторам, що результати компанії за перший квартал 2026 року ознаменували «початок стійкого прогресу покращення», оскільки очікується, що сильніші ціни на сталь, скорочення термінів виконання замовлень та повніший портфель замовлень підтримають покращення показників протягом решти року.

Керівництво вказує на жорсткіший ринок та торговельний захист

Голова, президент і генеральний директор Lourenco Goncalves заявив, що показники попиту зміцнилися протягом кварталу, з «повним портфелем замовлень» та «все більшими замовленнями сталі від Cliffs» з боку автовиробників. Він додав, що графіки виробництва щільні, а терміни виконання замовлень збільшилися, що призвело до затримки типового часу для відображення цін у реалізованих результатах. «Історично зміни цін займали близько місяця, щоб відобразитися в наших реалізованих показниках. Сьогодні ця затримка становить близько двох місяців», — сказав Goncalves.

Cleveland-Cliffs досягає нових максимумів на звітності, чи є потенціал для зростання?

Goncalves частково пояснив силу ринку торговельною динамікою, заявивши, що імпорт сталі в США «перебуває на найнижчому рівні з 2009 року». Він сказав, що «Розділ 232 працює», і похвалив виконання вимог щодо «розплавленого та відлитого» металу, включаючи те, що він описав як покращене виконання вимог щодо тарифів на похідні продукти, зазначивши, що були додані трансформатори розподілу.

Він також виділив Канаду як залишковий виклик, стверджуючи, що надлишок сталі в Канаді посилився через іноземну сталь, перенаправлену з ринку США. Goncalves сказав, що очікує, що Канада врешті-решт впровадить «Fortress North America», описуючи це як можливість Канади захистити власний ринок та робочі місця.

Q1 скоригований EBITDA зростає; покращення цін та відвантажень

Раллі Cleveland-Cliffs випереджає S&P 500, чи може воно тривати?

Фінансовий директор Celso Goncalves повідомив про скоригований EBITDA у розмірі $95 мільйонів, що на $274 мільйони більше, ніж роком раніше, «переважно завдяки збільшенню цін». Відвантаження за перший квартал склали «трохи більше 4,1 мільйона тонн», що на понад 300 000 тонн більше порівняно з попереднім кварталом, що, за його словами, відображає кращий попит та більш стабільний операційний ритм після четвертого кварталу. Погодні збої все ще впливали на результати, додав він, але обсяги зросли протягом кварталу, і очікується, що відвантаження зростуть далі у другому кварталі.

Ціни також покращилися. Celso Goncalves сказав, що середні ціни продажу зросли на $68 за тонну рік до року та на $55 за тонну порівняно з попереднім кварталом. Однак він зазначив, що реалізовані ціни кварталу були трохи нижчими за початкову оцінку компанії, оскільки контрактні затримки були довшими, ніж очікувалося, оскільки клієнти замовляли на максимальних рівнях. З затримкою, яка зараз становить близько двох місяців, він сказав, що сила цін повинна повністю відобразитися в Q2 та Q3.

Фінансовий директор також надав деталі щодо обсягу продажів, заявивши, що близько 45% продажів у США пов'язані з ціною на гарячекатаний рулон (HRC), а решта — за фіксованими цінами (включаючи автомобільний сегмент) або іншими індексами (включаючи листовий прокат). У Канаді, за його словами, всі відвантаження фактично продаються за спотовими цінами, але канадські ціни «повністю відірвалися» від цін США, торгуючись зі «знижкою 40% до цін США», хоча він зазначив, що це залишається прибутковим для Stelco.

Сплеск цін на енергоносії впливає на витрати; очікується зростання витрат у Q2 перед зниженням

Керівники описали вищі витрати на енергоносії як найзначніший одноразовий фактор, що вплинув на квартал. Celso Goncalves сказав, що сплеск цін на енергоносії під час сильних морозів на Середньому Заході призвів до негативного впливу на EBITDA у Q1 на $80 мільйонів «відносно історичних очікувань». Він зазначив, що компанія блокує більшість закупівель природного газу на наступний місяць, і день, коли був заблокований газ, був «найвищою ціною за три роки», перш ніж ціни пізніше нормалізувалися. Окрім природного газу, компанія також відчула тиск з боку електроенергії та промислових газів, особливо тому, що вона керує підприємствами на нерегульованих ринках електроенергії в Огайо та Пенсильванії.

Хоча ціни на природний газ та електроенергію з тих пір нормалізувалися, Celso Goncalves сказав, що з'явилися інші тиски на витрати, включаючи паливо, що впливає на витрати на видобуток, та ціни на брухт, які «продовжують зростати». Він сказав, що витрати у Q2, як очікується, зростуть приблизно на $15 за тонну, перш ніж «суттєво знизяться у другій половині року», а заплановані зупинки також сприятимуть вищим витратам на одиницю продукції у другому кварталі. У відповідь на запитання аналітиків він пояснив очікуване покращення у Q3 вищою завантаженістю, меншою кількістю зупинок, нижчими витратами на енергоносії, постійною оптимізацією активів, нижчими цінами на вугілля та зменшеними витратами на ремонт та обслуговування.

Щодо дизельного палива, Celso Goncalves сказав, що компанія більше не хеджує дизельне паливо, хоча вона хеджує природний газ приблизно на 50% від свого обсягу. Він зазначив, що річний вплив на вантажні та залізничні послуги становить близько $50 мільйонів, або приблизно $6 за тонну, і що компанія споживає близько 25 мільйонів галонів дизельного палива на рік. Він також сказав, що природний газ, пов'язаний конкретно з видобутком, становить близько 20% споживання природного газу компанії.

Грошовий потік, продаж активів та прогноз на Q2

Вільний грошовий потік був негативним у Q1, що, за словами Celso Goncalves, було очікуваним і «переважно пов'язано з часом обороту оборотного капіталу». Він зазначив, що дебіторська заборгованість зросла, оскільки відвантаження прискорилися в березні, а ціни зросли, хоча запаси зменшилися. У розділі запитань та відповідей він сказав, що збільшення оборотного капіталу в Q1 становило близько $130 мільйонів, і компанія очікує «невеликого вивільнення» в Q2, оскільки запаси будуть далі зменшені.

Celso Goncalves сказав, що Q2 очікується як «найкращий квартал компанії майже за два роки» як з точки зору EBITDA, так і грошового потоку, навіть з численними зупинками на її потужностях. Він зазначив, що Q3, «квартал з невеликою кількістю зупинок», повинен краще відображати «повний потенціал відвантажень та витрат компанії», додавши, що якщо крива цін на сталь збережеться, покращення з Q2 до Q3 може перевищити послідовне покращення з Q1 до Q2.

Він також згадав ліквідність «вище $3 мільярдів» та підтвердив очікування, пов'язані з операціями з нерухомістю. Очікувані надходження готівки компанії в розмірі $425 мільйонів від продажу зупинених об'єктів «залишаються на цільовому рівні», сказав він, причому два додаткові об'єкти були укладені з моменту останнього оновлення. У розділі запитань та відповідей Lourenco Goncalves додав впевненості, що кошти будуть отримані у 2026 році, і надав очікуваний графік для решти коштів після вже отриманих $70 мільйонів: «Давайте закладемо $50 мільйонів у Q2 та $100 мільйонів у Q3, а решту — у Q4».

Оперативні оновлення: дії щодо виробничих потужностей, автомобільний мікс, проєкти та переговори з POSCO

Lourenco Goncalves сказав, що компанія продовжує оптимізацію виробничих потужностей. Він зазначив, що Cleveland-Cliffs зупиняє менший завод з виробництва листового прокату в Бернс Харбор після консолідації потужностей на 160-дюймовому заводі, а також зупиняє лінію обробки листового прокату в Гері. Він сказав, що «не буде втрат у загальному виробництві сталі чи скорочень штату», а робочі місця будуть заповнені через відтік пенсіонерів.

Goncalves також обговорив зміну поведінки кінцевих ринків, зокрема заміну алюмінію сталлю в автомобільній промисловості. Він сказав, що «ніколи не бачив такого імпульсу в заміні алюмінію сталлю», посилаючись на перебої в ланцюжку поставок алюмінію. У відповідь на запитання він сказав, що зміна відбувається «прямо зараз», наводячи приклади, такі як колишні алюмінієві крила, що зараз виробляються зі сталі, і зазначивши, що Cleveland-Cliffs відновила свою лінію електричного цинкування в Нью-Карлайлі, яка була зупинена «довгий час». Він додав, що автомобільний сегмент залишається прибутковим для компанії, і вищі обсяги є ключовим пріоритетом.

Щодо електротехнічної сталі, Goncalves розрізнив орієнтовану на зерно електротехнічну сталь — «є тільки одна компанія, яка її виробляє в Сполучених Штатах, це Cleveland-Cliffs», — і неосформовану електротехнічну сталь, яка, за його словами, тісно пов'язана з попитом на електромобілі.

Щодо POSCO, Lourenco Goncalves сказав, що переговори залишаються активними, і взаємовигідна транзакція все ще можлива в другому кварталі «або трохи пізніше», хоча він зазначив, що близькосхідні заворушення та їх вплив на Південну Корею є факторами, які не сприяли прискоренню переговорів. У розділі запитань та відповідей він сказав, що зміна ринкових умов вплинула на те, як компанія розглядає цю можливість, додавши: «За жодних обставин ми більше не поспішаємо».

Керівники також надали оновлення щодо проєктів, фінансованих Міністерством енергетики. Lourenco Goncalves сказав, що розширення виробництва електротехнічної сталі на заводі Butler Works залишається в графіку для завершення у 2028 році, а проєкт на заводі Middletown Works, як очікується, буде реалізовано після затвердження оновленого обсягу робіт, причому переглянутий обсяг робіт відображає «сучасну конфігурацію доменної печі», призначену для підвищення енергоефективності.

Нарешті, Goncalves сказав, що компанія співпрацює з «провідним і видатним постачальником AI» для інтеграції AI в процеси планування виробництва та введення замовлень, з повноцінним анонсом, який очікується «протягом наступних кількох тижнів». Він також вказав на майбутні трудові переговори з United Steelworkers як на важливий етап, заявивши, що компанія прагне досягти угоди, яка винагороджує працівників, підтримуючи конкурентоспроможність та довгострокову стабільність.

Про Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc є провідним північноамериканським виробником залізорудних окатишів та листової сталі. З коренями, що сягають 1847 року, компанія еволюціонувала від компанії з видобутку залізної руди в регіоні Великих озер до повністю інтегрованого виробника сталі. Сьогодні Cleveland-Cliffs управляє комплексами з видобутку залізної руди в Мічигані та Міннесоті, а також підприємствами з виробництва та обробки сталі по всій території Сполучених Штатів.

Інтегрована платформа компанії починається з прямого контролю над ключовими сировинними матеріалами, включаючи залізну руду та брухт, і охоплює всі етапи виробництва сталі.