Від Максим Місіченко · CNBC Markets ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель загалом налаштована на ведмежий лад, посилаючись на такі ризики, як інфляція, спричинена тарифами, стиснення маржі та потенційне розкручування консенсусу "купуй на спаді". Вони погоджуються, що зростання прибутків є реальним, але може бути нестійким на поточних рівнях.
Ризик: Інфляція, спричинена тарифами, що впливає на маржу та призводить до події девалювації, керованої ліквідністю
Можливість: Стійкі капітальні витрати, керовані ШІ, що компенсують стиснення маржі
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Президента Дональда Трампа вважали найкращим президентом для фондового ринку, який спостерігав за розширенням до багатьох рекордних максимумів, водночас будучи каталізатором значних падінь.
У перші два місяці другого терміну Трампа S&P 500 пережив одне з найшвидших падінь до території корекції з часів Другої світової війни, що зумовлено в основному невизначеністю щодо його тарифної політики. Менш ніж через місяць індекс майже закрився на території ведмежого ринку після оголошення президентом "дня звільнення" щодо тарифів. Корекція визначається як падіння щонайменше на 10%, але менше ніж на 20% від останнього максимуму, тоді як ведмежий ринок — це падіння щонайменше на 20% або більше на основі закриття.
Але ринок також відновлювався швидше, ніж зазвичай, за часів Трампа.
Що стосується відкатів S&P 500 на 5%–9,9% від піку, то два, які відбулися після початку 2025 року, відновилися швидше, ніж медіана в 34 дні, згідно з дослідженнями CFRA. Це кращий темп відновлення порівняно з будь-яким іншим президентом, починаючи з Рональда Рейгана в 1981 році.
"Бичачий ринок піднімається сходами, тоді як ведмежі ринки спускаються на ліфті", - сказав Сем Стовалл, головний інвестиційний стратег CFRA Research. "Те, що ми бачимо в Trump 2.0, — це нижча волатильність в цілому в поєднанні з швидшим, ніж в середньому, відновленням після різких розпродажів."
Найбільш світке відновлення за часів другого терміну Трампа — коли S&P 500 відскочив від падіння на 9,1% лише за 16 календарних днів — було одним із найшвидших з часів Другої світової війни, поділивши дев'яте місце, згідно з CFRA.
"Це прибуток, який змусив інвесторів залишатися дуже оптимістичними", - сказав Стовалл.
Дані FactSet показують, що прибуток S&P 500 у першому кварталі зріс більш ніж на 20% рік до року. Це майже найсильніше розширення прибутку з четвертого кварталу 2021 року.
Цей міцний фондовий прибуток — який підтвердив сильний ентузіазм навколо штучного інтелекту на ринку — міг підтримати останнє відновлення ринку. Але рух вгору спочатку був викликаний надією на те, що війна між США та Іраном незабаром закінчиться.
Минулого місяця Іран і США домовилися про перемир'я, що полегшило занепокоєння тим, що ціни на нафту залишаться завищеними та створять тиск на ціни. Однак ця перемир'я стає все більш крихкою, оскільки Трамп цього тижня сказав, що перемир'я "знаходиться на штучній вентиляції".
"Новини важливіші за графіки", - сказав Райан Детрік, головний ринковий стратег Carson Group. "Ми перебуваємо у світі, де домінують заголовки, ринок, де інвестори просто повинні пристебнутися та їхати на атракціоні."
Детрік вважає, що глобальний бичачий ринок для акцій все ще існує, і, можливо, знаходиться на ранній стадії свого життєвого циклу. З цього моменту, на його думку, інвесторам найкраще купувати падіння.
"Я не знаю, чи коли-небудь ми мали ринок, який так зациклений на щоденних новинах, що виходять з Білого дому", - сказав він. "За часів президента Трампа в майбутньому, я думаю, саме це волатильність нам доведеться звикнути."
Це стосується поколінного зсуву, який відбувається на Волл-стріт. У останні роки інвестори звикли використовувати значні падіння ринку як можливості для купівлі, особливо ті, хто виріс після глобальної фінансової кризи.
"FOMO — це дуже реальна річ для інституційного інвестора", - сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers.
Соснік виявив, що ті, хто продав на тарифній заяві Трампа минулого року і повільно купували акції назад, показали гірші результати, ніж ті, хто цього не робив. Це тепер призвело до "загальної нерішучості інституцій, в широкому сенсі, продавати занадто агресивно", - сказав він.
"Ми, можливо, покладаємося занадто багато на те, що відбувається, або занадто багато віримо в те, коли ми отримуємо "щасливі розмови" від адміністрації", - сказав стратег CNBC.
Інвестори були так зациклені на оголошеннях з Білого дому, що Трамп був основним рушієм найкращих і найгірших днів ринку з моменту його повернення на посаду, згідно з даними Fundstrat.
Найкращий день S&P 500 з моменту повторного обрання Трампа був 9 квітня 2025 року — коли він зріс більш ніж на 9% після того, як він призупинив свої широкомасштабні тарифи. Найгірший день індексу стався 4 квітня 2025 року після того, як Китай відповів власними зборами на американські товари.
Майже півстоліття жоден президент США не був відповідальним за таку кількість найкращих і найгірших днів ринку під час перебування на посаді, згідно з даними Fundstrat. Якби не п'ять найкращих днів, викликаних Трампом у своєму другому терміні, S&P 500 з моменту його вступу на посаду був би на 1% вище. Це порівняно з тим, що індекс зріс на 23,5% від дати його інавгурації.
"Жоден інший президент не мав такого рівня контролю над долями, заробленими на фондовому ринку", - сказала Гардіка Сінгх, економічний стратег Fundstrat Global Advisors, в інтерв'ю.
"Єдина стратегія, якої повинні дотримуватися інвестори, — це не сперечатися з Білим домом, тому що ви програєте і не заробите грошей", - сказала вона. "Викиньте свою стару інвестиційну доктрину."
Стиль спілкування Трампа, іноді швидкісні публікації в соціальних мережах, додали палива до коливань ринку — і змінило те, як майбутні президенти повинні передавати повідомлення Волл-стріт, сказав Метт Герткен, головний геополітичний стратег BCA Research.
"Соціальні мережі — це зараз назва гри", - сказав Герткен. "Навіть президент, який прийде і спробує реалізувати дуже стабільний і рутинний спосіб спілкування, може змушений буде прийняти деякі стандарти Трампа через ситуацію, в якій він опиниться."
Незалежно від того, чи будуть майбутні президенти насправді брати на себе стиль спілкування Трампа, ринок залишатиметься волатильним. Для Герткена, якщо майбутні президенти будуть більш мовчазними в соціальних мережах, ринок буде "коливатися та вагатися через спекуляції". Але якщо вони часто говорять, як Трамп, ринок коливатиметься на основі їхніх останніх заяв.
"Повернення назад немає", - сказав він.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Залежність ринку від президентських заголовків замість фундаментальних даних створює системну крихкість, яка викличе різку корекцію, коли стиснення маржі, спричинене тарифами, переважить рефлексивний настрій "купуй на спаді"."
Поточна одержимість ринку заголовками з Білого дому створює небезпечну ілюзію стабільності. Хоча зростання EPS на 20% вражає, воно підживлюється менталітетом "купуй на спаді", зумовленим ліквідністю після 2008 року, а не обов'язково фундаментальною стійкістю. Прив'язуючи ефективність акцій до президентських соціальних мереж, ми бачимо розрив між цінами активів і довгостроковим макроекономічним здоров'ям. Залежність від "щасливих розмов" адміністрації для стимулювання ралі свідчить про структурну крихкість ринку. Якщо торгівля "не сперечайся з Білим домом" досягне стіни — особливо коли інфляція, спричинена тарифами, нарешті вдарить по цих 20% маржі — відсутність інституційної переконаності призведе до насильницької події девалювації, керованої ліквідністю, яку стандартні технічні показники не зможуть передбачити.
Поведінка "купуй на спаді" не є ірраціональною; це раціональна відповідь на ринок, де фіскальна політика та прибутки корпорацій агресивно синхронізуються проактивною адміністрацією, що сприяє зростанню.
"N/A"
[Недоступно]
"Ринок помилково приймає одноквартальне перевищення прибутків за структурний бичачий сценарій, ігноруючи при цьому, що вітрові перешкоди для маржі, спричинені тарифами, та геополітичні ризики ще не матеріалізувалися в прогнозах."
Стаття плутає кореляцію з причинно-наслідковим зв'язком. Так, оголошення Трампа спричиняють 5-денні коливання, але базове зростання на 23,5% з моменту інавгурації базується на зростанні прибутків за Q1 понад 20% — а не на політичних гойдалках. Приберіть п'ять найкращих днів, і ви отримаєте +1%, але це вибірковий показник; прибирання п'яти найгірших днів з будь-якого бичачого ринку також виглядає слабким. Реальний ризик: зростання прибутків є передчасним (Q1 перевершив очікування), але тарифи, геополітична крихкість (припинення вогню в Ірані "на апараті життєзабезпечення") та потенційне стиснення маржі ще не повністю враховані. Консенсус "купуй на спаді" серед інституцій, керований FOMO, — це саме той момент, коли переповнені угоди розкручуються найшвидше.
Якщо тарифи фактично стимулюють внутрішні капітальні витрати, а прибутки перевершать очікування в Q2-Q3, волатильність стане особливістю, а не помилкою — а 16-денне відновлення ринку після падіння на 9,1% свідчить про інституційну стійкість, а не крихкість.
"Стійкість прибутків та ентузіазм щодо ШІ наразі підтримують акції, але макроекономічна політика та ризики процентних ставок є справжніми факторами коливань, які можуть різко переоцінити ринок."
Найсильніший контраргумент до статті полягає в тому, що наратив, керований Трампом, може бути епізодичним; динаміка прибутків та ентузіазм щодо ШІ наразі є паливом, але макроекономічна політика може пересилити заголовки. Прибутки S&P 500 за Q1 зросли >20% YoY, підтримуючи прийняття ризику, а 16-денний відскок після падіння на 9,1% натякає на стійкість трейдерів у короткостроковій перспективі. Проте оцінка та ризик процентних ставок залишаються: розширення мультиплікаторів залежить від сприятливого процентного фону, а шоки від тарифів/політики або геополітичні спалахи можуть швидко переоцінити. У статті не враховуються маржа, цикли капітальних витрат і те, чи є попит на ШІ стійким. Крім того, шлях ФРС та рух долара можуть домінувати над настроями більше, ніж твіти Білого дому.
Якщо прибутки залишаться високими, а політичний шум виявиться обмеженим, акції можуть зростати незалежно від заголовків — ефект Трампа може бути швидкоплинним, а не структурним.
"Стійкість ринку ігнорує неминуче зіткнення між стійкою інфляцією та циклом обмежувальної політики ФРС."
Клод, ваш фокус на прибутках за Q1 не враховує зміну вартості капіталу. Хоча ви посилаєтеся на інституційну стійкість, ви ігноруєте, що 16-денний відскок був зумовлений стисненими очікуваннями волатильності, які зараз розкручуються. Якщо ФРС збереже політику "вище довше" для боротьби з інфляцією, спричиненою тарифами, 20% зростання прибутків, яке ви цитуєте, зіткнеться з серйозним стисненням мультиплікаторів. Ми розглядаємо не просто політичний шум; ми розглядаємо структурне переоцінювання безризикової ставки.
[Недоступно]
"Стиснення ставок є реальним, але стійкість прибутків за умов тарифів — а не лише ризик заголовків — визначає, чи знизяться мультиплікатори, чи зростання прибутків їх компенсує."
Gemini плутає два окремі ризики. Так, ставки "вище довше" стискають мультиплікатори — це механічно. Але 20% зростання прибутків не є ілюзорним; це реальні дані за Q1. Справжнє питання: чи компенсують капітальні витрати, спричинені тарифами, стиснення маржі, чи вони просто зміщують терміни прибутків? Якщо капітальні витрати прискорюються всередині країни, EPS залишається стійким навіть при нижчих мультиплікаторах. Gemini припускає, що прибутки статичні; вони не є. Це ставка.
"Відсутня частина — чи зміцнить капітальні витрати за Q2 внутрішні ланцюги поставок достатньо, щоб компенсувати вищі ставки; якщо ні, домінує ризик-офф, і стиснення мультиплікаторів може знизити прибутки EPS."
Gemini, наратив щодо ставок є обґрунтованим, але неповним. 16-денний відскок після падіння на 9% може відображати полегшення ліквідності та стиснення волатильності, а не стійке зростання прибутків. Більший ризик — це удар по маржі від тарифів плюс витрати на сировину; якщо капітальні витрати, керовані ШІ, виявляться стійкими, EPS може залишатися стабільним, навіть коли мультиплікатори стискаються. Відсутня частина: чи зміцнить капітальні витрати за Q2 внутрішні ланцюги поставок достатньо, щоб компенсувати вищі ставки. Якщо ні, ризик-офф може домінувати.
Панель загалом налаштована на ведмежий лад, посилаючись на такі ризики, як інфляція, спричинена тарифами, стиснення маржі та потенційне розкручування консенсусу "купуй на спаді". Вони погоджуються, що зростання прибутків є реальним, але може бути нестійким на поточних рівнях.
Стійкі капітальні витрати, керовані ШІ, що компенсують стиснення маржі
Інфляція, спричинена тарифами, що впливає на маржу та призводить до події девалювації, керованої ліквідністю