Хедж-фонди роблять ставку на падіння долара на тлі оптимізму щодо переговорів між США та Іраном

(Bloomberg) -- Хедж-фонди стають все більш песимістичними щодо долара, оскільки перспектива двотижневого продовження припинення вогню між США та Іраном послаблює зумовлене війною зміцнення валюти.

Інвестори збільшили свої ставки на падіння долара цього місяця до 10 квітня, виходячи з пропрієтарної торгової моделі Morgan Stanley.

На ринку опціонів так звані реверси ризику за доларовим індексом Bloomberg показують, що премія за хеджування проти сильнішого долара порівняно зі ставками проти слабшого долара скоротилася цього місяця до рівнів, востаннє спостережуваних 27 лютого. Ціноутворення опціонів також свідчить про зміну тактичного позиціонування долара за останні кілька днів до приблизно нейтральних рівнів з найсильнішого бичачого за більш ніж рік минулого місяця, згідно з приміткою Goldman Sachs від 15 квітня.

«З того, що ми бачимо, спільнота хедж-фондів використовує мінливі умови, щоб продавати долар, продаючи на зростанні, а не купуючи на падінні», — сказав Іван Стаменович, керівник відділу торгівлі валютами групи G-10 в Азійсько-Тихоокеанському регіоні в Bank of America Corp. в Гонконзі.

Поворот долара був стрімким. Індекс долара Bloomberg зріс на 2,4% у березні, що стало найбільшим місячним зростанням з липня, оскільки попит на безпечні активи під час близькосхідного конфлікту посилив попит на резервну валюту світу.

З тих пір показник впав на 1,9% у квітні — включаючи восьмиденну серію падінь до середи — оскільки США та Іран почали обговорювати вирішення шеститижневого конфлікту. Восьмиденне падіння було найдовшим з червня 2020 року. На початку торгів у четвер воно трохи знизилося.

«Шлях до слабшого долара розширюється, а не звужується», — написали аналітики Morgan Stanley Моллі Ніколін, Девід Адамс та Ендрю Уотрус у дослідницькому звіті, опублікованому у вівторок.

«Припинення вогню може бути позитивним для ризикових валют у короткостроковій перспективі, але ми вважаємо, що середньострокова слабкість долара може бути більш концентрованою порівняно з основними аналогами», такими як євро, єна, швейцарський франк, сказали вони.

Аргумент на користь подальшої слабкості підтримується зростаючою кількістю спостерігачів за доларом, включаючи Кеннета Рогоффа, який заявив, що долар «ймовірно, щонайменше на 20% переоцінений» і тому ризикує довгостроковою корекцією.

В інтерв'ю Bloomberg TV колишній головний економіст Міжнародного валютного фонду додав, що війна може прискорити кроки Європи та інших регіонів до «більшої незалежності від долара».

Тиск на продаж долара почав зростати минулого тижня після оголошення початкового двотижневого припинення вогню, що спричинило найбільше одноденне падіння індексу долара Bloomberg за більш ніж два місяці.

«Спільнота хедж-фондів чекала, щоб продати долар, і перше припинення вогню стало каталізатором», — сказав Антоні Фостер, керівник відділу спотової торгівлі G-10 в Nomura International Plc в Лондоні.

«Це був один з найважчих днів продажу долара, які я бачив за деякий час, по більшості пар G-10 в готівці та опціонах», — зазначив він, посилаючись на торги 8 квітня.

За даними Depository Trust & Clearing Corp., обсяг торгів опціонами кол на євро-долар на суму 100 мільйонів євро (118 мільйонів доларів) або більше був на 50% більшим, ніж опціонів пут, у вівторок і середу. Опціони кол приносять прибуток від зростання євро, тоді як опціони пут зростають, якщо долар зміцнюється.

«У короткостроковій перспективі ми бачимо, як рахунки швидких грошей купують зростання євро за відносно дешевими опціонними структурами», — сказав Річард Олівер, глобальний керівник відділу готівкового FX в HSBC Holdings Plc в Лондоні. «Помірне дедоларизація стає все більш важливою середньостроковою темою».

Що кажуть стратегі MongoDB...

«Новий рекорд S&P 500 досягнутий за рахунок долара, який увійшов у найдовшу смугу падінь за шість років. Оскільки оптимізм щодо потенційної деескалації конфлікту між США та Іраном посилив попит на акції, негативна кореляція між доларом та акціями міцно відновилася».

— Брендан Фаган, макростратег, Markets Live

Щоб прочитати повний аналіз, натисніть тут.

Ставки на падіння

Управляючий активами SGMC Capital Pte в Сінгапурі був серед тих, хто скористався зростанням долара в березні, щоб збільшити ставки на падіння, за словами генерального директора Массіміліано Бондуррі.

«Ми використовували нещодавнє зміцнення долара, щоб поступово збільшувати короткі позиції, оскільки ми очікуємо, що будь-яка можлива деескалація послабить долар», — сказав він.

Є простір для подальшого падіння долара, якщо буде досягнуто більш стійке перемир'я, сказав Бондуррі, визначивши бажані угоди, включаючи продаж американської валюти проти австралійського долара, мексиканського песо та бразильського реала.

«Потоки FX узгоджуються з керуючими активами, які швидко знижують ризик і купують долар на початку війни, але тепер починають дивитися крізь це», — сказав Джеррі Мініє, глобальний керівник відділу лінійних G-10 FX-трейдингу в Citigroup в Лондоні. «Багато менеджерів визнають, що як тільки мир буде досягнуто, повернуться фундаментальні фактори, що зумовлюють слабший долар. Нещодавня слабкість долара відображає цю зміну наративу».

Гірше становище

Хоча невизначеність щодо тривалості війни між США та Іраном зберігається, зростає ймовірність того, що вона може завдати більше шкоди долару, ніж користі.

«Чистими словами, долар, схоже, виходить з конфлікту в гіршому становищі», — написали аналітики JPMorgan Chase & Co. у клієнтській записці, опублікованій минулого тижня. У середньостроковій перспективі долар може «зробити ще один ривок до мінімумів року», зазначили вони.

--За участю Наомі Таджітсу.

(Оновлено параграф 14, щоб включити дані DTCC за середу)

Більше подібних історій доступно на bloomberg.com