Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти погоджуються, що Alphabet швидше розвиває свій хмарний бізнес, ніж Microsoft, але не погоджуються, чи є це зростання сталим і цінним. Ключова дискусія зосереджена навколо високих капітальних витрат Alphabet, потенційних ризиків для її рекламних доходів від AI та якості беклогу хмарних обчислень.
Ризик: Високі капітальні витрати Alphabet та потенційний ризик канібалізації рекламних доходів від AI-пошуку
Можливість: Швидше зростання хмарних обчислень Alphabet та потенційні переваги TPU
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Microsoft пропонує нижчий коефіцієнт P/E і залишається №2 хмарною компанією після Amazon.
Google від Alphabet залишається №3 хмарним гравцем, але його темпи зростання привертають увагу.
Microsoft (NASDAQ: MSFT) та Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) ведуть боротьбу за те, щоб переконати вас, інвестора, яка з них є кращою компанією зі штучного інтелекту (ШІ) і, відповідно, кращою акцією для володіння. Довгий час ці дві компанії займалися переважно різними бізнесами, але їхні кроки в хмарні технології зробили їх конкурентами.
З цих двох Microsoft є другою за величиною хмарною компанією. Однак Google Cloud від Alphabet посідає третє місце, і в першому кварталі 2026 року його хмарний сегмент зростав швидше.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Тепер питання для інвесторів може полягати в тому, які акції ШІ купити прямо зараз. Давайте розглянемо детальніше.
Microsoft стала великим гравцем у хмарних технологіях після того, як Сатья Наделла, який раніше очолював групу хмарних та корпоративних рішень Microsoft, став генеральним директором у 2014 році.
Оскільки його флагманські бізнеси Windows та Office стагнували, Наделла переосмислив Microsoft як компанію, що більше орієнтована на хмарні технології. Ці зусилля виявилися успішними, і платформа Azure компанії стала другою за величиною хмарною платформою після піонера хмарних технологій, Amazon Web Services (AWS).
У першому кварталі 2026 року дохід Azure зріс на 40% щорічно. Це було значно вище загального зростання доходу компанії на 18% за той самий період. Операційні витрати зросли трохи повільніше, що означає, що її прибуток у розмірі 32 мільярдів доларів зріс на 23% за той самий період.
Однак її ШІ-двигун, Microsoft Copilot, перебуває в невизначеному становищі на ринку. Незважаючи на давній альянс Microsoft з творцем ChatGPT OpenAI, Copilot, схоже, має нижчі показники впровадження, ніж ChatGPT або Google Gemini.
На тлі своїх труднощів, її акції майже не зросли за останній рік. Тим не менш, завдяки зростанню доходу та прибутку, коефіцієнт P/E впав до 25, що значно нижче середнього показника S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) у 31. Зрештою, з такою низькою оцінкою та сильним зростанням Azure, Microsoft може бути привабливою покупкою за таких рівнів.
Перспективи материнської компанії Google, Alphabet, кардинально змінилися за останній рік. Минулого року багато інвесторів турбувалися, що генеративний ШІ обійшов Google Search.
Однак пізніший випуск ШІ-двигуна Google, Gemini, змінив гру для компанії, нібито розвіявши скептицизм. Крім того, вона використала дані, зібрані з Google Search, і розробила Tensor Processing Unit (TPU), щоб зменшити свою залежність від гіганта ШІ-чіпів Nvidia.
На тлі цього підходу компанія надала акціонерам неймовірні новини в першому кварталі 2026 року. За один квартал її портфель замовлень зріс з 240 мільярдів доларів до 460 мільярдів доларів! Більше того, протягом цього кварталу дохід Google Cloud зріс на 63%, значно випереджаючи загальне зростання доходу на 22%. На тлі цього покращення вона отримала 63 мільярди доларів чистого прибутку, що на 81% більше, ніж минулого року.
Дійсно, Alphabet не є бездоганною. 175-185 мільярдів доларів, які вона зобов'язалася витратити на капітальні витрати (capex) цього року, є значною сумою, навіть для материнської компанії Google. Крім того, занепокоєння, що ШІ призводить до меншої кількості прямих відвідувань веб-сайтів, потенційно може нашкодити рекламному бізнесу, який становив 70% доходу компанії в 1 кварталі.
Тим не менш, її коефіцієнт P/E становить лише 30, незважаючи на зростання, трохи нижче середнього показника S&P 500. Враховуючи величезне зростання Google Cloud, можливо, ще не пізно купити цю акцію.
У певному сенсі, поганого вибору тут, ймовірно, немає. Обидві акції повинні випередити ринок на тлі швидкого зростання хмарних технологій та коефіцієнтів P/E, близьких до ринкових середніх або нижчих за них. Тим не менш, якщо доведеться вибирати, Alphabet, здається, має перевагу. Хоча Microsoft має нижчий коефіцієнт P/E, вона стикається з більшим викликом у тому, щоб зробити Copilot конкурентоспроможним з іншими моделями ШІ.
Більше того, Google Cloud зростав набагато швидше, ніж Azure, оскільки компанія змогла використати свої дані та власне обладнання для створення конкурентної переваги. Таким чином, навіть якщо ШІ змусить Alphabet швидше, ніж очікувалося, перейти від залежності від цифрової реклами, вона, здається, перебуває в порівняно сильнішій позиції для стимулювання зростання за допомогою ШІ.
Перш ніж купувати акції Alphabet, врахуйте це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Alphabet не була серед них. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 490 864 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 1 216 789 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 963% — випереджаючи ринок порівняно з 201% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 5 травня 2026 року. *
У Вілла Хілі немає позицій у жодних згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Alphabet, Amazon, Microsoft та Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Вертикальна інтеграція Alphabet з власними TPU забезпечує структурну перевагу маржі порівняно із залежністю Microsoft від апаратного забезпечення сторонніх виробників для розширення хмарних обчислень."
Залежність статті від даних 2026 року — що є перспективною спекуляцією — є тривожним сигналом, але основний наратив зберігається: Alphabet є більш ефективним масштабуванням AI. Хоча Microsoft (MSFT) прив’язана до повільного циклу корпоративного програмного забезпечення та тертя інтеграції Copilot, Alphabet (GOOGL) вертикально інтегрується через свої власні TPU, ефективно відокремлюючи маржу хмарних обчислень від цінової влади Nvidia.
Масивні капітальні витрати Alphabet у розмірі 185 мільярдів доларів ризикують різким стисненням маржі, якщо ROI AI не матеріалізується, потенційно перетворивши її зростання хмарних обчислень на низькомаржинальний товарний пастка.
"Microsoft пропонує краще співвідношення ризику до прибутковості завдяки більшому масштабу Azure, нижчому P/E та корпоративному моту, що робить одноквартальну хайп для Alphabet перебільшеним."
Стаття проголошує Alphabet кращим завдяки зростанню Google Cloud на 63% (у порівнянні з 40% Azure), але ігнорує ефект основи: позиція Microsoft №2 означає, що 40% розширення додає більше абсолютних доларів, ніж нарощування Google №3 з меншої бази. P/E Microsoft на рівні 25 — нижче, ніж у Alphabet (30) і S&P (31) — відображає стабільне зростання доходів на 18% і прибутку на 23% до 32 мільярдів доларів, а Azure оpex зростає повільнішими темпами. Зобов’язання Alphabet щодо капітальних витрат у розмірі 175–185 мільярдів доларів ризикують ерозією FCF (чистий прибуток у 63 мільярди доларів виглядає чудово, але є нестійким без рекламних компенсацій). Завдяки Office/OpenAI Microsoft перевершує хайп споживачів Gemini щодо стійких доходів від AI.
Завдяки незалежності TPU та пошуковому моту Alphabet може підтримувати зростання хмарних обчислень на 50%+, швидко скорочуючи розрив у частці ринку, в той час як Microsoft бореться з слабким впровадженням Copilot порівняно з Gemini/ChatGPT.
"Коефіцієнт P/E Alphabet становить 30, незважаючи на його зростання, що лише трохи нижче середнього показника S&P 500."
Висновок статті про те, що Alphabet є кращою покупкою, ґрунтується на трьох стовпах: зростанні Google Cloud на 63%, беклозі у розмірі 460 мільярдів доларів і коефіцієнті P/E 30 «лише трохи нижче» середнього показника S&P 500. Але це приховує критичні ризики. По-перше, темпи зростання Google Cloud частково є ефектом знаменника — це все ще близько 10% від доходів Alphabet, тому зростання на 63% додає лише близько 6 відсоткових пунктів до консолідованого зростання. По-друге, зобов’язання щодо капітальних витрат у розмірі 175–185 мільярдів доларів представлені як керовані, але вони є значною сумою, навіть для материнської компанії Google, і передбачають стабільний ROI на недоведеній інфраструктурі AI. По-третє, стаття відхиляє ризик канібалізації рекламних доходів в одному реченні, незважаючи на те, що реклама становила 70% доходів компанії в Q1.
Незважаючи на це, стрибок беклогу Alphabet і прискорення хмарних обчислень можуть бути міражем, якщо ROI капітальних витрат розчарує, або якщо компанії доведеться списувати занедбану інфраструктуру AI протягом 18–24 місяців, подібно до попередніх циклів капітальних витрат у сфері технологій.
"Поточні оцінки цінують AI-кероване зростання, але стабільна прибутковість залежить від перетворення масивних капітальних витрат на хмарні обчислення та AI на зростання вільного грошового потоку, що не гарантовано."
Хоча заголовок свідчить про те, що Microsoft дешевша, а Alphabet — швидше зростає в хмарі, стаття оминає кілька тисків. AI-витрати надзвичайно капіталомісткі; ROI Copilot залишається невизначеним, а якість хмарного беклогу Google викликає занепокоєння. Azure’s 40% y/y growth is impressive, but margin expansion is not assured amid rising infra costs and competitive pricing. Alphabet’s $175–185B capex pledge risks FCF erosion (net income $63B looks great but unsustainable without ad offsets). MSFT's enterprise lock-in via Office/OpenAI trumps Gemini's consumer hype for sticky AI revenue.
Найсильніший контр-аргумент: AI-прибутки можуть зайняти більше часу для монетизації, а постійні капітальні витрати можуть стиснути маржу та вільний грошовий потік, особливо якщо ціни в хмарі будуть під тиском; значна частина беклогу Google може не швидко перетворитися на грошовий потік, що може призвести до ризику зниження.
"Зростання хмарних обчислень Alphabet наразі субсидується надмірними капітальними витратами, приховуючи потенційну довгострокову маржинальну пастку порівняно з усталеним масштабом Microsoft."
Claude, ваш акцент на «ефекті знаменника» є відсутнім елементом цієї головоломки. Хоча всі зациклені на відсотках зростання хмарних обчислень, вони ігнорують різницю в операційному плечі. Azure вже досягає масової економіки масштабу, тоді як Alphabet все ще перебуває у фазі будівництва інфраструктури з високими витратами. Якщо співвідношення капітальних витрат до доходів Alphabet залишиться високим, їхнє «зростання» по суті є купівлею доходів за рахунок довгострокової FCF-маржі, пастки, яка може призвести до значного стиснення множників.
"Теза Grok про TPU передбачає відновлення FCF у 2027 році, але це спекулятивно. Справжнє випробування: чи фактично *розширюється* маржа Google Cloud на 9% за навантаженням капітальних витрат, чи вона стабілізується? Gemini стверджує, що Alphabet купує зростання за допомогою інтенсивності капітальних витрат. Grok не вирішив, чому конвертація беклогу не зіткнеться з тиском цін, якщо конкуренти (Azure, AWS) відповідатимуть економіці TPU. Заявка про FCF у розмірі 25% + потребує шляху — а не лише місця призначення."
TPU Alphabet дозволяють кращу маржу хмарних обчислень і швидше відновлення FCF, ніж модель Microsoft, залежна від GPU.
"P/E Alphabet у розмірі 30 — це не вигідна пропозиція — вона цінує бездоганне виконання 180-мільярдної ставки капітальних витрат, ігноруючи той факт, що її основний рекламний бізнес (70% доходів) стикається зі структурними перешкодами з боку власних продуктів AI."
Розширення маржі Google Cloud залежить від ROI капітальних витрат, який залишається недоведеним; ризик конвертації беклогу та тиск цін можуть зруйнувати наратив про відновлення FCF у 2027 році.
"Grok's 25%+ FCF by 2027 depends on fragile bets: sustained 9% cloud EBITDA and rapid backlog conversion; AI demand slowdown or pricing pressure could stall margins and delay FCF."
Хоча заголовок свідчить про те, що Microsoft є кращою ціною, а Alphabet — швидше зростає в хмарі, стаття оминає кілька тисків. AI-витрати надзвичайно капіталомісткі; ROI Copilot залишається невизначеним, а якість хмарного беклогу Google викликає занепокоєння. Azure’s 40% y/y growth is impressive, but margin expansion is not assured amid rising infra costs and competitive pricing. Alphabet’s $175–185B capex pledge risks FCF erosion (net income $63B looks great but unsustainable without ad offsets). MSFT's enterprise lock-in via Office/OpenAI trumps Gemini's consumer hype for sticky AI revenue.
Панелісти погоджуються, що Alphabet швидше розвиває свій хмарний бізнес, ніж Microsoft, але не погоджуються, чи є це зростання сталим і цінним. Ключова дискусія зосереджена навколо високих капітальних витрат Alphabet, потенційних ризиків для її рекламних доходів від AI та якості беклогу хмарних обчислень.
Швидше зростання хмарних обчислень Alphabet та потенційні переваги TPU
Високі капітальні витрати Alphabet та потенційний ризик канібалізації рекламних доходів від AI-пошуку